Rapporto su L Investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano

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1 Rapporto su L Investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano ROMA Cassa Italiana di Previdenza e Assistenza Geometri 10 Ottobre 2012 DANIELA PERCOCO

2 Contenuti del Rapporto 1) Mappatura del sistema pensionistico italiano 2) Evoluzione recente della principale normativa sul sistema pensionistico 3) Investimenti e patrimonio 4) Investimenti immobiliari 5) Il Sentiment immobiliare degli investitori istituzionali 6) Un nuovo approccio per l investimento immobiliare: gestione indiretta, diversificata e sempre più internazionale ALLEGATO: Bilanci delle Casse ed Audizioni Parlamentari 2 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

3 3. Investimenti e patrimonio 3 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

4 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria pubblica Consistenza del patrimonio degli enti previdenziali pubblici (31/12/2010) Immobilizzaz. materiali (mln ) Immobilizzaz. finanziarie (mln ) Totale (mln ) Immobilizzaz. materiali (%) Immobilizzaz. finanziarie (%) INPS ,1 59,9 INAIL ,6 40,4 INPDAP* ,5 46,5 ENPALS* ,7 89,3 Totale ,8 50,2 INPS allargato ,3 56,7 (*) Dal 1 gennaio 2012 sono stati assorbiti dall INPS Fonte: Elaborazione T.R.E. su dati Ministero del Lavoro e delle Politiche Sociali 4 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

5 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria pubblica Asset allocation INAIL Asset allocation INPS Allargato Immobilizza z. Finanz ml 40,4% 59,6% Immobilizza z. Materiali ml Immobilizz az. Finanz ml 56,7% 43,3% Immobilizz az. Materiali ml Fonte: Elaborazione T.R.E. su dati Ministero del Lavoro e delle Politiche Sociali L INPS allargato possiede immobilizzazioni materiali per oltre 3miliardi di Euro che rappresentano il 52,7% del patrimonio in mano alla previdenza pubblica 5 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

6 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata IL CONTESTO Le casse e gli enti di previdenza privatizzati godono di maggiore autonomia gestionale efinanziaria, comunque limitata anche da recenti interventi normativi: o DL 78/2010: acquisto e vendita di immobili subordinati e alla verifica dei saldi strutturali di finanza pubblica o Presentazione di piani di investimento triennali o Direttiva MEF emlps del 10/02/201 individua icriteri per investimenti e gestione patrimoniale 6 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

7 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata L asset allocation degli Enti di previdenza privati (ml ) Enti 509/94 Enti 103/96 Totale Componente mobiliare , , ,57 Componente immobiliare 9.454,21 144, ,60 Totale , , ,17 Fonte: Elaborazione T.R.E. si dati ADEPP e Ministero del Lavoro 7 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

8 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata L asset allocation degli Enti di previdenza privati Immobiliar e 23% Mobiliare 77% - Gli Enti ex DLgs 509/94: 23,9% - Gli Enti ex DLgs 103/96: 5,5% 23% Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati ADEPP e Ministero del Lavoro 8 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

9 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata Casse ed Enti di previdenza: asset allocation ( ) 100% 80% 49,7 32,0 43,2 38,9 35,8 32,5 30,3 26,7 23,7 23,7 21,3 60% 40% 20% 0% * Liquidità Azioni Mutui e altre attività finanziarie Obbligazioni Quote di fondi comuni Immobili Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati Banca d Italia 9 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

10 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata L asset allocation mobiliare degli Enti di previdenza privati Altro 13,5% Azioni 4,4% Obbligazioni governative 12,6% Fondi comuni mobiliari 18,0% 3,1 miliardi di Euro in fondi immobiliari FONDI IMMOB. 8,8% Liquidità 10,3% Pronti contro termine 3,5% Obbligazioni non governative 28,1% Polizze finanziarie 0,7% Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati ADEPP e Ministero del Lavoro 10 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

11 3. Investimenti e patrimonio La previdenza obbligatoria privata La previdenza obbligatoria privata conta complessivamente investimenti immobiliari, fra diretti ed indiretti, pari a 12,7 miliardi di che rappresentano il 30,05% del totale del patrimonio 11 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

12 3. Investimenti e patrimonio La previdenza complementare IL CONTESTO DMTesoro 703/1996: -no investimento immob.diretto - investimento in fondi non > al 20% del patrimonio enon >al 25% del fondo target Per ifondi preesistenti D.Lgs 62/2007 prescrive adeguamento investimenti immobiliari (diretti ed indiretti) non >20% entro il 31/05/ Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

13 3. Investimenti e patrimonio La previdenza complementare I fondi pensione complementari e la composizione % del patrimonio Fondi pensione negoziali Fondi pensione aperti Fondi pensione preesistenti PIP nuovi TOTALE - Depositi 5,0 4,2 6,7 8,4 5,9 - Titoli di stato 62,1 45,3 33,0 53,6 48,1 - Altri titoli di debito 9,6 4,4 11,0 16,3 10,2 - Titoli di capitale 14,9 20,7 6,4 11,8 12,1 - OICR 7,5 24,7 22,0 9,4 15,3 - Immobili e partecip. in soc. imm ,9-5,9 - Altre attività e passività 0,9 0,7 5,1 0,6 2,4 TOTALE 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 Fonte: COVIP 13 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

14 3. Investimenti e patrimonio La previdenza complementare I fondi pensione complementari, pur potendo investire nell immobiliare, non sono propensi a farlo per: Mancanza di competenze specializzate Carenza di benchmark Profilo di rischio Scarsa liquidità Costi 14 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

15 3. Investimenti e patrimonio La previdenza complementare Il nuovo approccio dello schema di regolamento o Principi ecriteri di gestione o Obbligo di esporre un parametro oggettivo (non o o o necessariamente il benchmark) Modello organizzativo di gestione econtrollo del rischio Investimento ammesso se il fondo è in grado di gestire e controllare (l Autorità di vigilanza controlla costantemente) Mantenimento di alcuni limiti quantitativi Fonte: MEFOP, Seminario tecnico Il nuovo decreto sui limiti agli investimenti: quali opportunità per gli investitori previdenziali", Roma, 12 luglio Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

16 3. Investimenti e patrimonio La previdenza complementare Vecchia e nuova disciplina a confronto 703/96 Schema di regolamento Molte tipologie di attività non sono ammesse Limitazioni solo formali Parametri oggettivi (solo il benchmark) Tendenzialmente sono ammessi tutti itipi di impiego Si applicano però limitazioni sostanziali (in quanto non è ammesso ciò che il fondo non è in grado di gestire/monitorare con IVARP che controlla) Parametri oggettivi (il benchmark oaltri indicatori se esso non ècoerente con la tipologia di gestione adottata) Fonte: MEFOP, Seminario tecnico Il nuovo decreto sui limiti agli investimenti: quali opportunità per gli investitori previdenziali", Roma, 12 luglio Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

17 4. Gli investimenti immobiliari 17 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

18 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica La regolamentazione della gestione degli investimenti immobiliari L. 153/1969: piani di impiego annuali Sisma Abruzzo: 2009/2012 investimenti entro il 7% con finalità di pubblico interesse DL 78/2010: acquisto di uffici in locazione passiva della PA Presentazione di un piano triennale degli investimenti/disinvestimenti nel rispetto dei saldi di finanza pubblica Direttiva ministeriale 10/02/2011: obiettivi strategici di Interesse pubblico Riduzione costi di gestione Acquisto immobili ad ufficio in locazione passiva PA Poli logistici integrati Modalità di dismissione degli immobili retrocessi post cartolarizzazioni 18 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

19 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica La regolamentazione della gestione degli investimenti immobiliari (segue) DL 201/2011 Salva Italia: introdotto art. 33 bis in DL 98/2011 con creazione di SGR c/o MEF per istituire fondi di investimento immobiliare per valorizzazione e dismissione patrimonio immobiliare pubblico. Enti pubblici di natura previdenziale per il periodo destineranno il 20% del piano degli impieghi alla sottoscrizione di tali fondi 19 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

20 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica Il patrimonio immobiliare a reddito dell INPS Numero immobili Non cartolarizz.: 2.544; 21% SCIP 1: 505; 4% Totale immobili: Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati INPS SCIP 2: 9.204; 75% 20 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

21 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica Il patrimonio immobiliare a reddito dell INPS Valore (ml e %) Valore totale: 1.716,6 ml Non cartolarizz: 508,7 ml ; 30% SCIP 1: 113,8 ml ; 6% SCIP 2: ml ; 64% Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati INPS 21 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

22 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica INPS ed INAIL a confronto: patrimonio immobiliare INPS allargato INAIL Patrimonio (mln ) immobiliare (diretto) (indiretto) Di cui patrimonio a reddito (da apportare in un (mln ) fondo immobiliare) Di cui retrocesso da cartolarizzazioni ed in fase di dismissione (mln ) ,5 (dismissione attraverso vendita diretta) 22 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

23 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria pubblica INPS ed INAIL a confronto: Strategie Immobiliari INPS allargato IGEI (in liquidazione) Patrimonio apportato a fondi immobiliari + altri investimenti (1 miliardo ) Gestione patrimonio indisponibile in outsourcing Razionalizzazione patrimonio strumentale attraverso la costituzione di poli logistici (Case del welfare) Apporto a fondo immobiliare (1,5 mld ) del patrimonioaredditoedegliimmobili retrocessi ex cartolarizzati Possessodel 40% di SGR IDEA FIMIT INAIL Vendita diretta del patrimonio retrocesso ex cartolarizzato Previsti investimenti in fondi immobiliari per 410 mln di Euro Investimento del 20% delle risorse disponibili nel nel fondo immobiliare per le dismissioni/valorizzazioni del patrimonio pubblico 23 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

24 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata Investimenti immobiliari della previdenza privata e loro peso sul patrimonio Immobiliare diretto Immobiliare indiretto Quota % sul totale attività Quota % immobiliare indiretto su immobiliare Enti ex DLgs 509/94 22,9 8,1 31,0 26,1 Enti ex DLgs 103/96 5,1 3,5 8,6 40,7 TOTALE 21,8 7,9 29,7 26,6 Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati Ministero del Lavoro 24 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

25 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata Valore del patrimonio immobiliare (scala sx) e quota sul totale attività (scala dx) , , Mln ,4 50,0 44,6 31, ,5 28,828,4 24,8 25,3 29,1 30 % ,1 12,3 7,3 16,0 11,1 7,1 1,2 0,0 0, Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati Ministero del Lavoro 25 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

26 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata Casse ed Enti di previdenza e l investimento in fondi immobiliari (% sul patrimonio) 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2 1,0 1,7 1,7 1,9 2,1 3,0 3,2 3,8 4,0 41,3 17,0 18,0 11,1 12,3 15,1 15,2 8,1 3,5 7,9 Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati Ministero del Lavoro 26 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

27 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata Principali tendenze in atto Dismissione del patrimonio considerato inefficiente Ristrutturazione e ricomposizione dei portafogli Investimento in cespiti atti a garantire una maggiore redditività (uffici, centri commerciali, alberghi industrialie, mixpolifunzionale) Non si abbandona l investimento immobiliare in sé, ma ci si allontana dalla gestione diretta, a favore di forme indirette ed innovative di investimento, quali fondi immobiliari, SIIQ,partecipazioni in società immobiliari 27 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

28 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata Comparto in cui nei prossimi 12 mesi si attendono i maggiori INVESTIMENTI DISINVESTIMENTI 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% Fondi pensione Compagnie assicurazione Casse di previdenza Fondi pensione Compagnie assicurazione Casse di previdenza Fonte: Elaborazioni T.R.E. su dati Sentiment Immobiliare I quadrimestre Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

29 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza obbligatoria privata I fondi immobiliari - Apporto in fondi dedicati per gestione e/o dismissione - Investimenti in immobili non residenziali purché ad elevata redditività - Housing sociale (in particolare il FIA) - Fondi infrastrutture (F2i) - Fondi energia - Prudenza verso l estero: impegni per 115 milioni (versato il 47%, cioè l 1,8% dei fondi immobiliari degli enti di previdenza) 29 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

30 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza complementare Gli investimenti immobiliari dei fondi pensione preesistenti (ml ) Immobili Partecipazioni in società immobiliari Fondi immobiliari Fonte: Banca d Italia 30 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

31 4. Gli investimenti immobiliari La previdenza complementare Gli investimenti immobiliari dei fondi pensione preesistenti (%) 100% 80% % 40% 20% 0% Immobili Partecipazioni in società immobiliari Fondi immobiliari Fonte: Elaborazione T.R.E. su dati Banca d Italia 31 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

32 Uno sguardo di sintesi 32 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

33 Sintesi Gli investimenti immobiliari del sistema previdenziale italiano Valore (mld ) Di cui (mld ) Quota % sul totale patrimonio DIRETTO INDIRETTO DIRETTO INDIRETTO TOTALE Previdenza pubblica ,8 8,3 58,1 Previdenza privata 12,7 9,6 3,1 22,75 7,3 30,05 TOTALE PREVIDENZA OBBLIGATORIA TOTALE PREVIDENZA COMPLEMENTARE (Fondi pensione preesistenti) 19,7 15,6 4,1 28,7 7,55 36,3 3,7 3,1 0,6 5,6 - (12,2) 1-(2,1) 6,6-(14,3) TOTALE SISTEMA PREVIDENZIALE 23,4 18,8 4,6 17,05 (23,4) 4,2 (5,8) 21,25 (29,2) Fonte: Elaborazione T.R.E. su fonti varie 33 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

34 Pubblica Possesso immobili Vendita patrimonio immobiliare non strumentale Gestione esterna INPS X X X INAIL X X Cassa Commercialisti X Cassa Forense X Cassa Geometri X X X Cassa Notariato X X Previdenza obbligatoria Privata D. Lgs. 509/94 Cassa Ragionieri X X X ENASARCO X X ENPACL X X ENPAF X X ENPAIA X ENPAM X X X ENPAV X FASC X X Inarcassa X X INPGI X X ONAOSI X X D. Lgs. 103/96 ENPAB ENPAP ENPAPI EPAP EPPI X X X X X Prev. compl Fondi negoziali e aperti Fondi preesistenti X X 34 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

35 Fondi immobiliari Apporto a fondi immob. dedicati Estero Infrastrutture Social housing Pubblica INPS X X X INAIL X X Cassa Commercialisti X X Cassa Forense X X X Cassa Geometri X X X X Cassa Notariato X X X Previdenza obbligatoria Privata D. Lgs. 509/94 Cassa Ragionieri X X X X ENASARCO X X X X X ENPACL X X X X ENPAF X X ENPAIA ENPAM X X X X ENPAV X X X FASC Inarcassa X X INPGI X X X ONAOSI ENPAB X X X D. Lgs. 103/96 ENPAP X X X ENPAPI X X X EPAP EPPI X X X Prev. comp l Fondi negoziali e aperti Fondi preesistenti X (EUROFER) X (Mario Negri) X 35 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

36 Grazie per l attenzione! La ricerca in versione integrale è disponibile sui siti 36 Rapporto sull'investimento Immobiliare nel Settore Previdenziale Italiano 2012

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