Relazione dell Attuario Indipendente

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Relazione dell Attuario Indipendente"

Transcript

1 Milliman Client Report sul Programma proposto per il trasferimento delle attività di HSBC Life (Europe) Limited a HSBC Life Assurance (Malta) Limited Elaborata da: Michael Claffey, FSAI Verschoyle House Lower Mount Street Dublino 2 IrlandA Tel Fax milliman.ie 24 giugno 2014

2 SOMMARIO SOMMARIO 1 1 INTRODUZIONE 4 Istruzioni 4 Programma di Trasferimento 4 Scopo della 4 Linee guida professionali 4 Qualifiche e dichiarazioni 5 Supporti e limitazioni 5 Struttura della 6 2 HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED 7 Struttura e contesto di operatività 7 Prodotti e fondi 7 Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLE 8 Informazioni finanziarie a fine Informazioni finanziarie recenti 11 Solvibilità prevista di HLE (in base alla Direttiva Solvency I) 11 Disposizioni operative 12 Servizi di deposito e riassicurazione 12 Profilo di rischio 13 3 HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED 14 Struttura e contesto di operatività 14 Prodotti e fondi 14 Gestione del capitale e procedura di pagamento dei dividendi 16 Informazioni finanziarie a fine Informazioni finanziarie recenti 19 Solvibilità prevista di HLM (in base alla Direttiva Solvency I) 19 Stress test sulla posizione di solvibilità di HLM 20 Disposizioni operative 21 Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLM 21 Politica d investimento 21 Profilo di rischio 22 4 PROGRAMMA PREVISTO 23 Data di Decorrenza e accordi integrativi 23 Emissione di debito dubordinato da parte di HLM 23 Attività da trasferire 23 Polizze Escluse 24 Corrispettivo 24 Asset da trasferire 24 Asset non trasferibili 24 Futuro di HLE 24 Fondi Linked 24 Novazione delle Convenzioni di Riassicurazione 25 Partecipazione agli utili 25 Disposizioni operative per le Polizze Escluse 25 Disposizioni operative per le Polizze Trasferite 25 Costi del Programma proposto 25 2

3 Modifiche o aggiunte 25 Comunicazioni agli assicurati 25 Legge applicabile 26 5 VALUTAZIONE DEL PROGRAMMA PROPOSTO 27 Motivazione del Programma proposto 27 Ambito di valutazione 27 Criteri di valutazione 27 Attuali regimi normativi 27 Solvency II 28 Posizione pro-forma in caso di approvazione del Programma 28 Proiezioni finanziarie dell entità complessiva 30 Garanzia delle prestazioni 30 Equo trattamento e aspettative di prestazioni da parte degli Assicurati Varie CONCLUSIONI IN MERITO AL PROGRAMMA PROPOSTO 35 Garanzia delle prestazioni Assicurati HLE trasferiti 35 Equo trattamento e aspettative di prestazioni da parte degli assicurati Assicurati HLE trasferiti 35 Garanzia delle prestazioni Assicurati HLM 35 Equo trattamento e aspettative di prestazioni degli assicurati Assicurati HLM 35 Conclusione 37 7 APPENDICE 1 ELENCO DELLE PRINCIPALI FONTI DI INFORMAZIONI 38 8 APPENDICE 2 SINTESI DEI PRODOTTI HLE 39 3

4 1 INTRODUZIONE Istruzioni 1.1 HSBC Life (Europe) Limited ( HLE ) e HSBC Life Assurance (Malta) Limited ( HLM ), collettivamente le Società, mi hanno affidato l incarico di Attuario Indipendente al fine di riferire all Alta Corte d Irlanda ( il Tribunale ) in merito alle condizioni del trasferimento proposto delle attività assicurative vita di HLE a HLM, conformemente ad un programma di trasferimento delle attività assicurative ai sensi dell Art. 13 della legge 1909 sulle Compagnie di Assicurazioni (la Legge 1909 ). 1.2 In ottemperanza ai requisiti locali, saranno inoltre sottoposti al giudizio dei tribunali competenti di Jersey e Guernsey programmi di trasferimento (i Programmi Esteri ) analoghi a quelli presentati al Tribunale. 1.3 La mia nomina in qualità di Attuario Indipendente è stata notificata alla Banca Centrale d Irlanda (la Banca Centrale ). Programma di Trasferimento 1.4 Nel seguito della presente relazione (la ), il termine Programma proposto è utilizzato per designare tutte le proposte incluse nel programma di trasferimento, compresi i documenti ivi citati in relazione alla proposta di attuazione ed esecuzione del programma di trasferimento. 1.5 A meno che ciò non sia necessario, nella presente relazione le questioni relative ai Programmi Esteri non vengono esaminate separatamente, ma la relativa analisi è inclusa nell ambito del Programma. Le mie conclusioni si applicano egualmente agli assicurati interessati dai Programmi Esteri. 1.6 Resta inteso che il Programma proposto sarà presentato al Tribunale nel mese di ottobre 2014 con data di decorrenza prevista per il 30 novembre 2014, ai sensi del Paragrafo 13 della Legge I Programmi Esteri saranno sottoposti al vaglio dei tribunali di Jersey e Guernsey prima della Data di Decorrenza del Programma. Scopo della 1.8 Lo scopo della presente relazione consiste nel valutare i probabili effetti del Programma su HLE e HLM, e non dovrà essere utilizzata per nessun altro scopo e in nessun altro contesto. 1.9 In base alla mia interpretazione delle istruzioni e dei termini di riferimento, mi è stato principalmente richiesto di prendere in considerazione i probabili effetti del trasferimento degli obblighi assicurativi di HLE in seguito all attuazione del Programma proposto sugli assicurati di HLE e HLM. Nell elaborare la, ho prestato attenzione all equità delle proposte tra i vari assicurati, alla garanzia dei benefici in ciascuna società prima e dopo l attuazione del Programma proposto e alle ragionevoli aspettative degli assicurati create dalle passate pratiche o dichiarazioni di ciascuna compagnia. Questi fattori sono confrontati con la posizione che risulterà una volta completato il trasferimento proposto Per quanto di mia conoscenza, non ci sono questioni che io non abbia presi in considerazione nel processo di valutazione del Programma proposto e nell elaborazione della, ma che debbano comunque essere sottoposte all attenzione degli assicurati affinché valutino i termini del Programma proposto. Linee guida professionali 1.11 La è stata redatta in base alle linee guida istituite nell Actuarial Standard of Practice ( ASP ) LA-6 Versione 2.2, in vigore dal 1 novembre 2010 ed emesso dalla Society of Actuaries in Irlanda. 4

5 Qualifiche e dichiarazioni 1.12 Io sottoscritto sono membro della Society of Actuaries in Irlanda fin dal Sono titolare della società di consulenza attuariale Milliman, Consultants & Actuaries ( Milliman ) e consulente attuario, con sede presso gli uffici della società a Dublino Vanto oltre 22 anni di esperienza nel settore assicurativo e, in particolare, ho svolto le funzioni di Attuario Incaricato per svariate compagnie con sede in Irlanda. Ho agito in qualità di Attuario Indipendente nell ambito di altri trasferimenti di attività assicurative nel ramo vita Non sono un assicurato di HLE o di HLM e non detengo interessi diretti o indiretti in nessuna delle due Compagnie Non sono (e non sono mai stato) un dipendente, funzionario o amministratore delle due Compagnie Non ho fornito la mia consulenza a e non ho agito in qualità di consulente attuario di una delle due Compagnie, né ho agito in qualità di Attuario Indipendente in relazione a trasferimenti in cui una delle Compagnie era parte contraente Previa verifica all interno dell organizzazione internazionale di Milliman, ritengo che nessun incarico assunto da Milliman per una delle Compagnie o per altre consociate o affiliate di HSBC Holding plc possa generare un conflitto d interessi nell espletamento dell incarico di Attuario Indipendente Io e i consulenti di Milliman che hanno collaborato con me a questo incarico siamo attuari assicurativi del ramo Vita. In quanto tali, conosciamo i principi contabili ordinari e GAAP, ma non siamo affatto esperti in materia giuridica, fiscale o contabile. Non ho ritenuto necessario ricorrere ad un parere legale o fiscale specifico su alcun elemento del Programma Alla luce di quanto fin qui esposto, ritengo di essere in grado di agire in maniera indipendente nella mia valutazione del Programma proposto. Supporti e limitazioni 1.20 Nel corso dell elaborazione della, ho avuto libero accesso alle prove documentali detenute da HLE e HLM, necessarie per valutare tutti gli aspetti del Programma proposto. I principali documenti da me consultati sono elencati nell Appendice 1 della presente relazione Inoltre, ho avuto accesso e ho potuto discutere con la direzione e con l Attuario Incaricato sia di HLE che di HLM e con i loro consulenti professionali per ottenere assistenza ai fini del completamento della. Ho fatto affidamento sull esattezza delle informazioni che mi sono state fornite in forma scritta, elettronica o verbale. Le mie opinioni dipendono dalla sostanziale esattezza di tali informazioni. Ho preso in esame le informazioni fornite e, in base alla mia esperienza nel settore assicurativo, sono convinto della loro ragionevolezza, seppure non le abbia verificate in maniera indipendente La è basata sulle informazioni che mi sono state messe a disposizione il/prima del 20 giugno 2014 e non tiene conto degli sviluppi intervenuti successivamente a tale data La, la sintesi della da me stilata per la Circolare agli Assicurati e ogni estratto o sintesi di tali documenti sono stati specificatamente ed esclusivamente elaborati ai fini del Paragrafo 13 della Legge La e i relativi estratti non potranno essere pubblicati senza il mio esplicito consenso scritto, fatto salvo quanto specificato qui di seguito; le copie della e della relativa sintesi da me stilata ai fini della Circolare agli Assicurati potranno essere messe a disposizione degli assicurati di HLE e HLM. Le copie di tali documenti saranno inoltre disponibili sui siti Web delle Compagnie e potranno essere fornite a chiunque ne faccia richiesta in base a disposizioni legali o su ordine dell Alta Corte. In tal caso, la Relazione dell Attuario Indipendente e la sintesi da me elaborata per la Circolare agli Azionisti dovranno essere forniti nella loro integralità La è inoltre a disposizione delle seguenti parti interessate: gli Amministratori, gli Attuari Incaricati e la direzione di HLE, di HLM e delle loro società controllanti; 5

6 la Banca Centrale, l'autorità maltese di vigilanza per i servizi finanziari, (Malta Financial Services Authority, MFSA ) o qualunque altro ente governativo responsabile in materia di regolamentazione delle compagnie d assicurazioni in Irlanda o in altri paesi europei interessati; la Commissione per i Servizi Finanziari di Jersey e la Commissione per i Servizi Finanziari di Guernsey La è stata elaborata nell ambito della valutazione dei termini del Programma proposto. Io e Milliman decliniamo qualsiasi responsabilità in relazione all utilizzo della per scopi diversi da quelli previsti o alle conseguenze di eventuali incomprensioni, da parte di un utente, di un qualsiasi aspetto della (o della sua sintesi). I giudizi relativi alle conclusioni contenute nella Relazione dell Attuario Indipendente dovranno essere espressi solo dopo avere esaminato la Relazione nella sua integralità. Inoltre, le conclusioni tratte in seguito all esame di una o più sezioni isolate potrebbero essere errate. Struttura della 1.27 Un aspetto chiave della è costituito dall esame dell attuale e della futura solvibilità delle Compagnie. L attuale regime è talvolta citato come regime Solvency I, per distinguerlo dal futuro regime proposto, noto come Solvency II (cf. paragrafi successivi) L attuale regime di solvibilità UE per gli assicuratori è in corso di revisione e un nuovo regime, detto Solvency II, è attualmente allo studio. Il nuovo regime di solvibilità è un sistema basato sul rischio, e i requisiti di capitale di Solvency II saranno calcolati in maniera sostanzialmente diversa rispetto al regime Solvency I Il nuovo regime dovrebbe entrare in vigore a gennaio Le regole definitive e complete per il calcolo del capitale disponibile e richiesto in base a Solvency II non sono ancora state stabilite. Benché sia stata fornita una bozza di tali regole, permane una certa incertezza per quanto riguarda le regole definitive che si applicheranno in numerose aree di rilievo, compresa la valutazione delle garanzie di investimento nel lungo termine La parte restante della presente relazione è così strutturata: La Sezione 2 e la Sezione 3 contengono un commento sulle Compagnie ed illustrano il contesto in cui svolgono le loro rispettive attività. Il Programma proposto è descritto nella Sezione 4. Il Programma proposto è valutato nella Sezione 5. Le mie conclusioni sono riportate nella Sezione 6. 6

7 2 HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED Struttura e contesto di operatività 2.1 HLE è una compagnia di assicurazioni del ramo Vita, costituita e autorizzata in Irlanda (n. di registrazione ). È controllata interamente da HSBC Europe BV, società del Gruppo HSBC costituita nei Paesi Bassi. La capogruppo è HSBC Holdings plc. Le azioni di HSBC Holdings plc sono quotate presso le Borse Valori di Londra, New York, Parigi, Hong Kong e Bermuda. 2.2 HLE è stata costituita il 13 dicembre 1994 con la denominazione di Midland Life International Limited ( MLI ). MLI è stata istituita come consociata (detenuta al 99%) di Midland Bank International Financial Services Limited, società costituita nel Regno Unito. La casa madre, Midland Bank plc, è stata acquisita da HSBC Holdings plc nel Il 27 settembre 1999, MLI ha assunto il nome di HLE. 2.3 HLE è autorizzata a svolgere attività assicurative a lungo termine nella Classe I (non-linked) e nella Classe III (unit-linked), così come definite nell Allegato I del Regolamento Quadro 1994 (Assicurazioni Vita) delle Comunità Europee e successivi emendamenti. La legislazione in materia di autorizzazione e regolamentazione delle compagnie d assicurazioni in Irlanda deriva dalla Direttiva europea consolidata sulle Assicurazioni Vita 2002/83/CEE. 2.4 HLE ha distribuito principalmente prodotti a clienti britannici e italiani su base transazionale dalla sua sede in Irlanda. HLE si è avvalsa delle opzioni di passaporto della Terza Direttiva sulle Assicurazioni Vita per svolgere, in regime di libera prestazione dei servizi all interno dell AEE senza base permanente (cioè, senza filiale), attività di assicurazione Vita in paesi dell UE. 2.5 Inoltre, HLE ha emesso polizze destinate a clienti residenti in paesi non appartenenti all UE attraverso HSBC Private Bank, in Svizzera e nel Principato di Monaco, e tramite HSBC Bank International nelle Isole del Canale, fornendo anche un prodotto interno a un ridotto numero di clienti di HSBC Private Bank in Irlanda. 2.6 Nel 2009, HLE ha aperto una sede amministrativa a Zurigo nell intento di istituire stretti rapporti di distribuzione e di supervisionare lo sviluppo dei prodotti e la gestione dei canali distributivi. Tale sede amministrativa non ha emesso prodotti in qualità di filiale in Svizzera e non ha svolto (né svolge attualmente) attività di vendita o di sottoscrizione. 2.7 Nel dicembre 2012, HLE ha cessato l avvio di nuove attività, limitandosi ad accettare integrazioni sulle polizze esistenti. 2.8 HLE detiene un unico fondo assicurativo Vita a lungo termine per tutte le attività e non sottoscrive polizze rivalutabili (withprofit). Prodotti e Fondi 2.9 HLE articola le proprie attività in tre categorie di prodotti assicurativi del ramo Vita: Retail unit-linked Private Bank unit-linked Creditor Protection Insurance ( CPI ) I prodotti unit-linked sono contratti di investimento a premio unico o periodico, con prestazioni modeste in caso di decesso. Retail si riferisce alle vendite effettuate tramite filiali bancarie di HSBC a clienti banking di HSBC, mentre Private Bank si riferisce alle vendite effettuate tramite alcune filiali di HSBC Private Bank. Per questi due canali distributivi esistono vari prodotti, la cui descrizione è acclusa nell Appendice 2 della presente relazione Ai fini del calcolo delle prestazioni dei prodotti unit-linked, HLE mantiene una serie di fondi Linked. Tali fondi sono conti di investimento separati e identificabili, detenuti da HLE nell ambito delle sue attività Ordinary Life Fund. Ogni fondo è suddiviso in unità di pari valore, assegnate ad ogni singolo conto unitario di ciascuna polizza HLE non garantisce le performance dei suoi fondi Linked, il cui valore può diminuire o aumentare in funzione del valore di mercato degli asset sottostanti di ciascun fondo. 7

8 2.13 I prodotti Retail unit-linked possono investire solo nei fondi Linked di HLE. Tra i fondi Linked disponibili, figura una serie di fondi azionari, a interesse fisso, monetari e misti, amministrati da vari gestori di fondi esterni HLE ha proposto anche una gamma di prodotti a capitale protetto, che investivano in asset esterni destinati a generare un rendimento minimo nell arco di un periodo fisso, con la possibilità di ottenere un rendimento aggiuntivo in base alla performance di determinati indici del mercato finanziario nel corso del periodo. Tali prodotti (ad esempio, i Capital Protection Bond, gli International Capital Protected Bond e gli International Protected Bonus Bond) investivano tramite fondi Linked detti CPF (Capital Protected Fund) Ogni CPF era emesso in quote (cioè, disponibile per nuovi investimenti durante un periodo limitato e destinato ad avere una durata fissa di investimento). I CPF investono in strumenti finanziari, compresi i prodotti derivati, strutturati in maniera tale da realizzare l obiettivo di investimento prefissato. Gli strumenti finanziari erano emessi da HSBC Bank plc I prodotti che investono in CPF non possono investire in altri fondi Linked, ferma restando la possibilità di investire in un Cash Holding Fund in attesa dell investimento nel CPF, alla sua data di decorrenza o di scadenza. HLE non garantisce le performance di nessun Capital Protected Fund I prodotti Private Bank unit-linked hanno un fondo Linked separato per ogni assicurato. Ciascun Linked Fund individualizzato può investire in azioni, obbligazioni, liquidità o strumenti di investimento collettivi, a scelta dell assicurato HLE sottoscrive inoltre rischi di assicurazione Vita su attività CPI in Italia. Questo prodotto è una polizza assicurativa nonlinked a lungo termine e a premio singolo, che offre una copertura in caso di decesso e invalidità, legata a finanziamenti personali e a saldi di carte di credito. Le prestazioni sono tali da compensare, in caso di decesso o di invalidità del mutuatario, l importo dovuto per un finanziamento personale o il saldo aperto di una carta di credito I CPI sono stati distribuiti tramite vari istituti finanziari terzi in Italia, tra cui Barclays Bank, Deutsche Bank e Santander. Nel 2009 è stata cessata la sottoscrizione di nuovi contratti per questo prodotto. A fine 2013, HLE aveva coperto circa assicurazioni individuali sulla vita con contratti CPI. In considerazione della natura fissa delle singole coperture, si prevede una riduzione a meno di polizze vita coperte entro la fine del 2015, mentre l ultima polizza scadrà nel Considerando che nel 2014 le polizze CPI maturano ad un ritmo mensile di circa 8.000, il numero di polizze che sarebbero effettivamente trasferite il 30 novembre 2014 è di circa polizze.. Trattamento delle ragionevoli aspettative degli assicurati in relazione a HLE 2.20 Nei paragrafi seguenti esaminerò il concetto di Ragionevoli Aspettative degli Assicurati ( PRE, Policyholders Reasonable Expectations), applicato a HLE. Le PRE si riferiscono all equo trattamento degli assicurati e, in particolare, all utilizzo dei poteri discrezionali della Compagnia In Irlanda, non esistono norme di legge in materia di PRE. Tuttavia, la professione attuariale ha riscontrato la necessità di tenere conto delle PRE nelle sue linee guida. L Attuario Incaricato di HLE ha incluso la sua interpretazione delle PRE nelle relazioni attuariali annuali presentate al Consiglio di Amministrazione. La sua relazione attuariale del 2013 comprendeva (tra l altro) le seguenti dichiarazioni in relazione alle PRE: i) I termini e le condizioni delle polizze unit-linked in genere contengono delle clausole che consentono alla compagnia di esercitare la propria discrezione per quanto riguarda le modalità di applicazione di tali termini. Ad esempio, la compagnia può avere il diritto di modificare gli oneri della polizza, di rivedere i tassi effettivi rischi/benefici e di variare i mandati di investimento o i mix di asset all interno dei fondi unit-linked. Tali poteri discrezionali devono essere esercitati in maniera coerente rispetto alle ragionevoli aspettative degli assicurati. ii) È necessario fare in modo che, in tutte le aeree interessate, le pratiche di HLE siano in linea con i termini riportati nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. Ad esempio, occorre verificare che gli oneri complessivi imputati agli assicurati siano conformi a quelli riportati nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. La documentazione di prodotto illustra a grandi linee anche gli obiettivi di investimento di ciascun fondo unit-linked. Anche in questo caso, è importante sorvegliare periodicamente il mix di asset di questi fondi per fare sì che la strategia d investimento adottata sia coerente con quanto riportato nella documentazione commerciale e nelle condizioni della polizza. 8

9 iii) Anche la determinazione del prezzo dei fondi è motivo di grande preoccupazione rispetto alle aspettative degli assicurati 2.22 Attualmente, HLE deduce una quota degli oneri di gestione annuali sui fondi Money Market Euro, US e UK per compensare i tassi d interesse ridotti e gli scarsi rendimenti generati sulle liquidità investite. Si tratta di una decisione discrezionale assunta da HLE per motivi di marketing. HLE non garantisce le performance dei fondi Money Market Su parere dell Attuario Incaricato, HLE determina i prezzi di tutti i fondi Linked in modo che i flussi di cassa in entrata e in uscita non incidano sul valore delle unità per i restanti assicurati. Il valore dei fondi può quindi passare di volta in volta da una base di valutazione di acquisto ad una base di valutazione di vendita, a seconda della direzione dei flussi di cassa del fondo. Informazioni finanziarie a fine Alla fine del 2013, HLE contava polizze CPI Vita e polizze collegate ad investimenti attive. I fondi Linked gestiti complessivi ammontavano a poco meno di 1 miliardo di euro La Tabella 1 seguente riporta il numero di polizze e le riserve matematiche (lorde e al netto della riassicurazione) di HLE al 31 dicembre Tabella 1: HLE Numero di polizze e riserve matematiche al 31 dicembre 2013 N. di polizze Prestazioni (importo assicurato) Riserve matematiche al lordo della riassicurazione Riserve matematiche al netto della riassicurazione Prodotto '000 '000 '000 Private Bank Unit-linked Retail Unit-linked CPI Riserva per spese di runoff Totale Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda. La Riserva per spese di run-off è un fondo per i costi aggiuntivi di mantenimento dell attività come portafoglio chiuso in estinzione in Irlanda La Tabella 2 illustra la ripartizione delle riserve matematiche di HLE (al netto della riassicurazione) per singolo tipo di prodotto alla fine degli ultimi tre anni. L attività CPI è riassicurata al 100% con RGA International Reinsurance Company Limited ( RGA ); di conseguenza, le riserve al netto della riassicurazione riportate nelle Tabelle 1 e 2 sono pari a zero. A fine 2013, la riserva CPI prima della riassicurazione era pari a 15,3 milioni di euro. 9

10 Tabella 2: HLE Riepilogo delle riserve matematiche nette per prodotto alla fine degli esercizi dic dic dic Riserve matematiche Gruppo di prodotti '000 '000 '000 Wealth Insurance Global Private Bank Wealth Insurance Italy Private Bank Global Wealth Portfolio Private Bank Totale Private Bank International Life Bond Retail International Capital Protected Bond Retail International Flexible Savings Plan Retail International Protected Bonus Bond Retail Capital Protected Bond Retail International Global Investment Bond Retail HSBC Investment Plan (Poland) Retail HSBC Wealth Bond Retail Capital Protected Bond (Petroleum) Retail Totale Retail CPI (al netto della riassicurazione) CPI Riserva per spese di run-off Totale riserve matematiche (al netto della riassicurazione) Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda La Tabella 3 seguente riassume la posizione di solvibilità di HLE negli ultimi tre esercizi. Tabella 3: HLE Quadro della posizione di solvibilità alla fine degli esercizi dic dic dic HLE Quadro di solvibilità '000 '000 '000 Totale Attività Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) ( ) ( ) ( ) Altre passività (5.624) (5.587) (5.049) Totale passività ( ) ( ) ( ) Attività disponibili (Totale Attività meno Totale Passività) Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") Coefficiente di solvibilità (Attività disponibili/ RMSM) 271% 244% 253% Attività eccedenti l RMSM Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla Banca Centrale d Irlanda. 10

11 2.28 Le attività disponibili della Compagnia sono diminuite da 20 milioni di euro (fine 2011) a 9,3 milioni di euro (fine 2013). Questa riduzione delle attività disponibili è largamente connessa alle ingenti spese sostenute, a fronte di utili e margini di compensazione insufficienti sulle polizze sottoscritte durante questo periodo Malgrado la riduzione delle attività disponibili, il coefficiente di solvibilità (cioè, il rapporto tra le attività disponibili e il margine minimo richiesto di solvibilità, o RMSM ) è rimasto relativamente stabile durante il periodo in esame. Ciò è dovuto al fatto che l RMSM (calcolato conformemente ai Regolamenti) è diminuito durante il periodo, soprattutto a causa del calo dei volumi dell attività CPI 1, in estinzione già dal L RMSM è calcolato in base al volume delle attività in essere, ma è soggetto a un importo monetario minimo (il cosiddetto Fondo Minimo di Garanzia, o MGF ), stabilito per legge. Al 31 dicembre 2013, l RMSM calcolato in base al volume di attività era inferiore all MGF di 3,7 milioni di euro; l RMSM era quindi pari a 3,7 milioni di euro. Ciò significa che, a partire dalla fine del 2013, non vi saranno ulteriori riduzioni dell RMSM in seguito all estinzione dell attività, poiché continuerà prevedibilmente ad applicarsi l importo monetario minimo dell MGF. Inoltre, lo stesso MGF è legato al livello europeo di inflazione dei prezzi e potrà quindi prevedibilmente aumentare in futuro. Informazioni finanziarie recenti 2.31 Le cifre precedenti illustrano la situazione finanziaria alla fine del Da quella data, HLE ha continuato ad operare normalmente, senza sottoscrivere nuovi contratti. Dalla fine del 2013, HLE non ha versato né dichiarato dividendi e non ha percepito capitali aggiuntivi Le dichiarazioni trimestrali non sottoposte a revisione, presentate alla Banca Centrale al 31 marzo 2014, evidenziano una riduzione delle attività disponibili di 0,1 milioni di euro nel corso dei primi tre mesi del 2014 (da 9,3 a 9,2 milioni di euro). Il coefficiente di solvibilità della Compagnia, pertanto, è diminuito in misura marginale, passando dal 253% a fine 2013 al 249% al 31 marzo Solvibilità prevista di HLE (in base alla Direttiva Solvency I) 2.33 La Tabella 4 seguente riassume la posizione di solvibilità attesa di HLE alla presunta data di trasferimento (30 novembre 2014) 2. Le proiezioni sono basate sul presupposto che il trasferimento avvenga con successo e che HLE cessi quindi di esistere come compagnia d assicurazioni Vita autorizzata dopo la presunta data di trasferimento. Tali proiezioni presuppongono inoltre che i costi del trasferimento e i costi stimati per la liquidazione finale della Compagnia siano finanziati dagli asset residui di HLE dopo la data di trasferimento. Tabella 4: Posizione di solvibilità attesa di HLE Proiezione di capitale HLE Situazione al 31 dic Proiezione al 30 nov '000 '000 Asset unit-linked Asset non-linked e fondi degli azionisti Passività fund Linked ( ) ( ) Passività non-linked (8.247) (8.093) Attività disponibili Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") Coefficiente di solvibilità 253% 262% 1 L attività CPI rappresentava circa l 80% dell RMSM di HLE al 31/12/ Proiezioni fornite da HLE. 11

12 Attività eccedenti l RMSM Nota: Queste proiezioni presuppongono che la riserva per le spese di run-off rimanga invariata Le proiezioni evidenziano un incremento di 0,6 milioni di euro delle attività disponibili nel periodo compreso tra la fine del 2013 e la presunta data di trasferimento. Tale incremento è legato al fatto che l attuale livello dei costi delle polizze è sufficiente a coprire il livello delle spese correnti stimato nel 2014 (le quali non includono i costi una tantum del trasferimento proposto, che si presuppone siano finanziati tramite lo svincolo degli accantonamenti già istituiti a tale scopo). Tuttavia, qualora HLE dovesse continuare ad operare a medio termine nella sua forma attuale, le spese inizierebbero a superare i costi delle polizze con il progressivo declino del portafoglio di attività, portando ad un erosione degli asset disponibili L attuale base delle riserve di HLE presuppone una soluzione di lungo periodo al problema del superamento della soglia di spesa, attraverso il trasferimento delle attività ad una compagnia di maggiori dimensioni, in grado di realizzare economie di scala. Qualora la strategia di run-off fosse diversa (cioè, se HLE continuasse ad esistere fino al run-off in Irlanda alla scadenza definitiva di tutte le attività), HLE sarebbe obbligata ad accantonare in previsione di un superamento assai più prolungato e potenzialmente più elevato della soglia di spesa, con un conseguente incremento significativo delle riserve (e la potenziale necessità di capitali aggiuntivi per mantenere una posizione di solvibilità soddisfacente). Le precedenti proiezioni non ipotizzano il verificarsi di questa situazione In futuro, il fattore principale da cui dipenderà l RMSM sarà rappresentato dal volume residuo di attività CPI. In seguito all estinzione dell attività, il margine di solvibilità calcolato diminuirà ogni anno. Tuttavia, come esposto nel precedente paragrafo 2.29, è previsto un margine monetario minimo di solvibilità, il quale si applica a prescindere dal volume di attività. Tale margine minimo è stato applicato a HLE alla fine del 2013 (3,7 milioni di euro) ed aumenterà in futuro, in linea con il tasso di inflazione europeo. Non si prevede quindi un ulteriore riduzione del margine di solvibilità richiesto a partire dal 2013 per effetto del run-off dell attività Inoltre, qualora continuasse a mantenere le sue attività in Irlanda, HLE sarebbe soggetta ai requisiti di Solvency II e i relativi costi di attuazione sarebbero consistenti, e andrebbero ad aggiungersi agli attuali costi di esercizio target. Disposizioni operative 2.38 Le polizze unit-linked sono del tipo a vita intera e devono quindi essere amministrate fino al riscatto volontario dei capitali da parte degli assicurati o al loro decesso. Ciò può determinare il potenziale ampliamento delle passività nei confronti degli assicurati per i successivi decenni. Le polizze CPI sono a durata fissa e l ultima scadrà nel Al 30 aprile 2014, il personale permanente degli uffici della sede HSBC di Dublino (1 Grand Canal Square) era costituito da 12 persone. Inoltre, HLE contava 1 dipendente nella sua sede svizzera di Zurigo. A partire dal 2006, HLE ha esternalizzato una serie di attività operative a HSBC Insurance Management Services (Europe) Limited ( HIMS ) a Malta, compresa l amministrazione dei prodotti Retail di HLE Lifeware SA e Airas Intersoft Limited forniscono il supporto IT per le piattaforme amministrative. L infrastruttura e i servizi IT generali sono forniti da HSBC Group IT HLE ha un accordo con il team Attuariale e di Analisi dei Rischi britannico di HSBC, il quale fornisce il supporto tecnico per il calcolo delle riserve e del capitale a garanzia della solvibilità ai fini normativi e di reportistica interna, per il monitoraggio delle esperienze e di altre informazioni utili alla gestione. Il ruolo di Attuario Incaricato di HLE (e HLM) è svolto da John Graham, un dipendente di HSBC Insurance Holdings Limited I servizi di amministrazione dei fondi sono forniti da HSBC Securities Services (Ireland) Limited per i fondi Linked di HLE. Servizi di deposito e riassicurazione 2.43 I servizi di deposito sono forniti da HSBC Institutional Trust Services (Ireland) Limited per i fondi Linked di HLE, per i prodotti non Private Banking, mentre varie società di deposito tra cu HSBC Private Bank, HSBC Trinkaus e banche private esterne sono utilizzate per i prodotti Private Banking. 12

13 2.44 I rischi di mortalità e di riscatto sulle attività CPI sono riassicurati al 100% con RGA, una società costituita in Irlanda HLE ha stipulato un accordo facoltativo con Swiss Re per una polizza Wealth Insurance Italy con una somma assicurata superiore a 5 milioni di dollari. Profilo di Rischio 2.46 Uno dei principali rischi per HLE è quello collegato alle spese correnti e alle spese fisse generali che una società del ramo Vita deve sostenere a fronte della diminuzione del portafoglio attività, con margini quindi sempre più ridotti a copertura delle spese fisse generali HLE presenta un rischio operativo a livello della gestione, dell amministrazione e dei prezzi per unità della gamma di fondi Linked attraverso molteplici piattaforme, gestori di fondi e depositari HLE non presenta rischi consistenti di investimento, poiché i rischi degli asset sottostanti dei fondi Linked sono trasferiti all assicurato in termini di prezzo per unità, che evolve in linea con gli asset sottostanti. HLE presenta una ridotta esposizione alle fluttuazioni di mercato degli asset sottostanti dei fondi Linked in termini di oneri basati sui fondi, i quali rappresentano una percentuale del valore di mercato dei fondi stessi HLE detiene depositi liquidi degli azionisti presso circa sette banche (compresi depositi bancari presso la banca HSBC, entro i limiti stabiliti dalla politica d investimento). HLE è esposta al rischio di default su tali depositi HLE riassicura con RGA il 100% del rischio di mortalità/invalidità delle sue attività CPI (15 milioni di euro di riserve lorde alla fine del 2013) ed è quindi soggetta al rischio di controparte nei confronti di RGA. RGA è attualmente uno dei tre riassicuratori accreditati dal Gruppo HSBC e vanta un rating creditizio S&P AA Una modifica legislativa, introdotta in Italia nel dicembre 2012, prevede rimborsi proporzionali alla durata a favore dei clienti in caso di scadenza anticipata del finanziamento sottostante all attività CPI. Le condizioni delle polizze HLE prevedono la possibilità di un rimborso del premio in caso di scadenza anticipata della copertura, ma non garantiscono l importo versato. HLE effettua accantonamenti in base ad un rendimento proporzionale al premio, al netto della commissione versata. Esiste il rischio che future modifiche o interpretazioni della legislazione possano obbligare HLE a riconoscere rimborsi in base ad un rendimento proporzionale al premio lordo (prima dei pagamenti delle commissioni). Tuttavia, in base alla convenzione di riassicurazione stipulata con RGA, qualunque eventuale incremento dei rimborsi da versare è a carico del riassicuratore HLE, attraverso i propri distributori, ha emesso polizze a favore di assicurati residenti in vari paesi del mondo. Di conseguenza, accade che in alcuni paesi i volumi delle polizze siano molto contenuti. Questa condizione rende possibili rischi di conformità con le norme locali che regolamentano tali attività, nonché rischi di custodia dei documenti del cliente, oltre alla possibilità di perdere i contatti con gli assicurati che hanno cambiato residenza senza informare HLE HLE è inoltre esposta a rischi più generici, legati alle attività assicurative del ramo Vita, compresi rischi di natura finanziaria, normativa, fiscale e operativa. Tali rischi sono gestiti tramite apposite politiche interne. 13

14 3 HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED Struttura e contesto di operatività 3.1 HLM è una compagnia di assicurazioni del ramo Vita, costituita il 20 luglio 1995 a Malta come società a responsabilità limitata (n. di registrazione 18814) con la denominazione MLA Company Limited. La denominazione è stata modificata in Mid-Med Life Assurance Company Limited prima dell avvio delle attività operative. Nel giugno del 1999, HSBC Holdings plc ha acquisito dal governo maltese il 70,03% del capitale azionario emesso della società controllante, la Mid-Med Bank plc. Alcuni mesi dopo, la compagnia di assicurazioni del ramo Vita ha preso il nome di HLM e la ragione sociale di Mid-Med Bank plc è diventata HSBC Bank Malta plc. HLM è detenuta al 100% da HSBC Bank Malta plc. 3.2 HSBC Bank Malta plc è quotata alla Borsa Valori di Malta. Il 70,03% del capitale azionario emesso è di proprietà del Gruppo HSBC e il rimanente 29,93% è posseduto da vari singoli azionisti. 3.3 HLM è autorizzata dalla MFSA a svolgere attività assicurative nel ramo Vita a Malta, nelle Classi I e III, così come descritte nel Secondo Allegato della Legge (maltese) 1998 sulle Attività Assicurative. La legislazione in materia di autorizzazione e di regolamentazione delle compagnie d assicurazioni a Malta deriva dalla Direttiva europea consolidata sulle Assicurazioni 2002/83/CEE. 3.4 HLM propone una gamma di prodotti assicurativi Vita di tutela e investimento ai residenti di Malta; questi prodotti sono principalmente distribuiti attraverso HSBC Bank Malta plc, che agisce in qualità di intermediario assicurativo collegato per conto di HSBC Life Assurance (Malta) Ltd, ai sensi della Legge 2006 sugli Intermediari Assicurativi. 3.5 HLM detiene tutti gli asset degli azionisti e degli assicurati in un unico fondo e svolge attività with-profit, non-profit e unitlinked. Prodotti e fondi 3.6 L attività di HLM è costituita da prodotti non-linked, unit-linked e with-profit. Ad oggi, le polizze sono state emesse solo ad assicurati nazionali (cioè maltesi). 3.7 L attività non-linked comprende: Assicurazioni sulla vita individuali, con una somma assicurata a capitale costante o decrescente Benefici di tutela accessori in relazione alle attività unit-linked e rivalutabili (with-profit), con opzioni per decesso, malattia grave, invalidità totale permanente, esonero premi e rimborso. Piani assicurativi collettivi Vita, la maggior parte dei quali sono rinnovabili annualmente. Prodotti che garantiscono la copertura per il rimborso di un mutuo immobiliare contratto con HSBC Bank Malta plc, con opzioni per decesso, invalidità permanente, infortunio, malattia o disoccupazione involontaria. Attività CPI relative a finanziamenti personali contratti con HSBC Bank Malta plc. Questa attività è rivedibile con un preavviso di 14 giorni Questi prodotti sono oggetto di riassicurazione, come riportato nel paragrafo Prodotti Unit-Linked 3.9 Le attività unit-linked comprendono prodotti di risparmio e di investimento con copertura Vita e ulteriori possibilità di tutela opzionali, come esposto in precedenza. HLM non fornisce garanzie di investimento in relazione alle attività unit-linked Sono disponibili prodotti a premio unico o periodico, anche se le polizze a premio periodico sono di gran lunga le più diffuse, poiché rappresentano oltre il 90% delle totale delle polizze unit-linked in vigore. La Compagnia propone 24 fondi 14

15 Linked, ciascuno dei quali investe in una determinata SICAV 3, più altri 3 fondi Linked ad impronta strategica, che investono in una combinazione di varie SICAV. Ogni SICAV è disponibile in GBP, USD ed EURO Il prezzo delle unità viene stabilito giornalmente. Fino alla fine del 2013, il prezzo delle unità veniva stabilito su base settimanale e applicato retroattivamente a tutte le transazioni delle polizze registrate a partite dalla precedente data di determinazione del prezzo Tutti i prodotti unit-linked hanno un valore di polizza che è legato al valore del portafoglio di asset scelto dall assicurato e HLM non fornisce alcuna garanzia di rendimento dell investimento. Prodotto rivalutabile (with-profit) 3.13 HLM propone un prodotto rivalutabile (with-profit). Sono disponibili versioni a premio unico o periodico (le seconde rappresentano circa il 90% delle polizze) L importo dovuto in caso di decesso dell assicurato o di sopravvivenza fino alla data di scadenza del contratto è garantito L importo versato agli assicurati è così costituito: La somma dei premi versati fino a quel momento Meno le spese di prorotto detratte fino a quel momento Meno i prelievi parziali fino a quel momento Meno eventuali finanziamenti in essere sulla polizza Più i bonus annuali dichiarati fino a quel momento Più il bonus finale (se dichiarato solo in caso di decesso o di pagamenti alla scadenza) Meno il regolatore del valore di mercato ( MVA ) (se dichiarato solo per i pagamenti di riscatto) Meno le penali di riscatto (solo per i pagamenti di riscatto) L importo del bonus annuale, del bonus finale e dell MVA è calcolato e applicato a discrezione di HLM. Inoltre, il calcolo della penale di riscatto non è definito preliminarmente e l attuale base di applicazione è disponibile su richiesta degli assicurati Per motivi amministrativi, gli asset sottostanti delle attività with-profit sono gestiti separatamente rispetto alle attività nonprofit e unit-linked, ma non sono segregati dal punto di vista legale (in altre parole, non esiste nessuna circoscrizione legale degli asset in caso di insolvenza). Il fondo with-profit si riferisce agli asset sottostanti all attività with-profit. Approccio di gestione fondi with-profit 3.18 HLM pubblica la guida The With-Profits Fund (a disposizione degli assicurati), nella quale sono illustrati i principi che stanno alla base della gestione del fondo with-profit. L attuale metodologia discrezionale applicata da HLM per il calcolo del bonus annuale, del bonus finale e dell MVA è illustrata nella dichiarazione programmatica di HLM in materia di bonus withprofit (approvata dal Consiglio di Amministrazione, ma non resa pubblica) I bonus annuali sono dichiarati all inizio di ogni anno, con la possibilità di una loro revisione al rialzo a fine anno, attraverso la dichiarazione di un ulteriore bonus top-up, a seconda delle performance registrate dagli investimenti sottostanti nel corso dell anno Oltre ai bonus annuale e top-up, un bonus finale può essere versato alla scadenza delle singole polizze o in caso di decesso dell assicurato. Il bonus finale mira a livellare il rendimento medio per gli assicurati in base al rendimento medio 3 La SICAV è una società d investimento a capitale variabile (fondi comuni d investimenti aperti) 15

16 sugli asset sottostanti durante il periodo di validità delle polizze. Questa tecnica si applica a livello totale del fondo e determina nel tempo un livellamento dei rendimenti d investimento su varie generazioni di assicurati All atto del riscatto di una polizza, può essere applicato un MVA, a seconda delle condizioni di mercato presenti al momento. L attuale pratica di HLM prevede l applicazione degli MVA solo alle polizze a premio unico, come riportato nella dichiarazione programmatica interna relativa ai bonus with-profit. In base alle condizioni della polizza, un MVA può però essere applicato nell ambito del calcolo discrezionale dei valori di riscatto sui prodotti a premio periodico. Attualmente, HLM non applica gli MVA ai riscatti dei prodotti a premio periodico. L Attuario Incaricato di HLM mi ha informato che HLM (dietro suo consiglio) applicherebbe gli MVA al momento del riscatto di polizze a premio periodico, qualora condizioni estreme del mercato mettessero a repentaglio la solvibilità a lungo termine del fondo with-profit L attuale pratica in materia di applicazione dell MVA (riportata nella dichiarazione programmatica interna) dipende dalla relativa situazione dei conti aggregati delle polizze with-profit (i quali rispecchiano il valore accumulato dei premi, meno le spese di prodotto, più i bonus annuali dichiarati fino a quel momento) e dal valore di mercato degli asset sottostanti al fondo with-profit HLM distribuisce agli assicurati with-profit il 90% del rendimento dell investimento allocato degli asset sottostanti al fondo with-profit (al netto di tutte le imposte), mentre il restante 10% spetta all azionista. Ciò avviene attraverso il versamento annuale di 1/9 dei bonus dichiarati (annuale, top-up e finale) all azionista Gli assicurati with-profit non hanno diritto ad altri utili generati da HLM HLM ha recentemente riesaminato la propria politica interna sui bonus e sull applicazione dell MVA alle attività with-profit. Il principale cambiamento della politica MVA riguarda la possibilità di variazione della percentuale dell MVA in base alla gravità delle condizioni avverse di mercato 4 ; in altre parole, in condizioni estremamente avverse, saranno versati il minimo del conto polizza e il 90% della quota di asset, mentre in condizioni avverse standard saranno versati il minimo del conto polizza e il 95% della quota di asset. Inoltre, ora può essere versato un bonus finale in caso di riscatto in condizioni lievemente avverse e in condizioni favorevoli ; detto pagamento rappresenta il massimo del singolo conto polizza e una parte della singola quota di asset. Gestione del capitale e procedura di pagamento dei dividendi 3.26 HLM ha segnalato alla MFSA che avrebbe detenuto asset disponibili per un valore pari ad almeno al 140% del Margine Minimo Richiesto di Solvibilità (Required Minimum Solvency Margin - RMSM ), e che avrebbe gestito un capitale variabile tra il 150% e il 175% Negli ultimi due anni, HLM ha versato i dividenti con cadenza semestrale, mantenendo invariata l'entità del capitale di riferimento. Tutti i pagamenti dei dividendi sono comunicati in anticipo alla MFSA HLM non chiede ai propri azionisti un incremento di capitale per le attività di ordinaria amministrazione. Qualora un problema o un evento imprevisti richiedessero un supporto aggiuntivo da parte degli azionisti, la HSBC Bank Malta, in qualità di controllante diretta di HLM, verrebbe interpellata per l aumento di capitale necessario. Ho preso visione di un documento del Consiglio di Amministrazione di HLM ( Dividend Policy Evolution Post HLE transfer ), il quale attesta questo ricorso alla controllante diretta per un apporto di capitali aggiuntivi in caso di situazioni difficili o impreviste. La HSBC Bank Malta, la controllante diretta di HLM, non ha assunto alcun impegno formale a sostegno del ricorso su cui fa affidamento il Consiglio di Amministrazione Qualora HLM non fosse in grado di ottenere i capitali aggiuntivi dalla controllante diretta, dovrebbe cercare altrove i finanziamenti necessari. Verosimilmente, tutte queste procedure si annunciano complesse e richiederebbero un notevole impiego di tempo. 4 Le condizioni di mercato sono definite in termini di raffronto tra la quota di asset totale e il totale dei conti polizze più fondo imposte più riserva per costi garanzia. 16

17 Informazioni finanziarie a fine La Tabella 5 seguente riporta il numero di polizze e le riserve matematiche (al netto della riassicurazione) di HLM alla fine del Tabella 5: HLM Numero di polizze e riserve matematiche al 31 dicembre 2013 Prodotti N. polizze Prestazioni Riserve matematiche al lordo della riassicurazione Riserve matematiche al netto della riassicurazione '000 '000 '000 Non-linked Unit-linked With-Profit Totale Fonte: Dichiarazioni annuali trasmesse alla MFSA 3.31 La Tabella 6 seguente illustra la ripartizione delle riserve matematiche di HLM (al netto della riassicurazione) alla fine degli ultimi tre esercizi. Tabella 6: HLE Riepologo delle riserve matematiche (al netto della riassicurazione) per prodotto alla fine degli esercizi Riserve matematiche 31 dic dic dic '000 '000 '000 Assicurazioni sulla Vita individuali Fondo with-profit (dichiarato fino a quel momento) Prodotti unit-linked Prestazioni accessorie Premi extra Mutui immobiliari Attività di credito Piani assicurativi collettivi Vita Subtotale Riserve aggregate with-profit Riserva per livellamento e bonus finale Riserva di resilienza e choc di mercato Costo delle garanzie Adeguamento per semplificazione modello Subtotale Riserve globali Riserva per ritenute alla fonte Differenze di cambio Bonus top-up with-profit non ancora assegnati Riserva per spese di progetto Riserva per integrità dei dati

18 Subtotale Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) Fonte: Relazioni di valutazione dell Attuario Incaricato di HLM e Parte C delle dichiarazioni trasmesse alla MFSA La riserva per livellamento e bonus finale rappresenta l eccedenza del valore di mercato corrente degli asset with-profit rispetto ai valori dei conti polizze with-profit. A causa degli scarsi rendimenti d investimento storici registrati fino alla fine del 2011, questa riserva risultava negativa a fine 2011; tuttavia, poiché non è consentita una riserva negativa, essa è stata incrementata a zero Alla fine del 2012, la situazione si è invertita, grazie ai rendimenti d investimento positivi ottenuti nel Viste le garanzie offerte sull attività with-profit, qualora la riserva per livellamento e bonus finale dovesse tornare a essere negativa, in futuro l azionista potrebbe essere sollecitato a supportare il fondo with-profit La riserva di resilienza e choc di mercato rappresenta un margine prudenziale all interno delle riserve with-profit, per tenere conto del possibile andamento negativo dei tassi d interesse e/o dei valori dei mercati azionario e fondiario. I criteri per questa riserva non sono prescritti dalla MFSA o dai regolamenti e dipendono quindi dal parere dell Attuario Incaricato e dal Consiglio di Amministrazione di HLM I bonus top-up 2011 e 2013 sono stati aggiunti ai singoli valori dei conti polizze prima della fine dell anno. Il bonus top-up dichiarato nel 2012 non è ancora stato assegnato alle singole polizze; di conseguenza, a fine anno è stato necessario istituire una riserva separata, denominata bonus top-up with-profit non ancora assegnato La riserva semplificazione modello riguarda una variazione del modello di accantonamento with-profit intervenuta tra il 2011 e il 2012, la quale ha introdotto un emendamento per semplificare l approccio di assegnazione dei rendimenti d investimento e per rispecchiare in maniera più coerente i presupposti di lungo periodo La Tabella 7 seguente riassume la posizione di solvibilità di HLM negli ultimi esercizi. Tabella 7: HLM Quadro della posizione di solvibilità alla fine degli esercizi dic dic dic HLM Quadro di solvibilità '000 '000 '000 Attività (al netto della riassicurazione e di altre passività) Meno attività inammissibili ai fini della solvibilità (49.688) (51.458) (49.636) Attività ordinarie Riserve matematiche (al lordo della riassicurazione) ( ) ( ) ( ) Meno compensazione di riassicurazione Riserve matematiche (al netto della riassicurazione) ( ) ( ) ( ) Attività disponibili Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") Coefficiente di solvibilità 193% 165% 177% Attività eccedenti l RMSM Eccedenza ordinaria dell esercizio (1.131)

19 Dividendi versati nell esercizio Fonte: Relazioni di valutazione dell Attuario Incaricato di HLM e Parte C delle dichiarazioni trasmesse alla MFSA 3.38 La tabella precedente indica che il coefficiente di solvibilità di HLM è sceso dal 193% a fine 2011 al 177% a fine Questo calo è imputabile principalmente ai versamenti dei dividendi per 10 milioni di euro nel 2011, 12 milioni di euro nel 2012 e 8 milioni di euro nel Informazioni finanziarie recenti 3.39 I dati precedenti illustrano la situazione finanziaria alla fine del Da quella data HLM ha continuato ad operare normalmente Le dichiarazioni trimestrali non sottoposte a revisione, presentate alla MFSA al 31 marzo 2014, hanno evidenziato attiivtà disponibili per 40,8 milioni di euro e un margine di solvibilità richiesto di 19,9 milioni di euro. A fine marzo 2014, la copertura di solvibilità risultava quindi pari al 206%. Solvibilità prevista di HLM (in base alla Direttiva Solvency I) 3.41 La Tabella 8 seguente riassume la posizione di solvibilità attesa di HLM per i prossimi tre esercizi, ipotizzando che il trasferimento non abbia luogo. Questi dati sono stati elaborati da HLM e presuppongono che non vengano versati dividendi in futuro, e ipotizzano una proiezione rispetto alla situazione di chiusura 2013 (cioè, senza includere l effettiva performance a fine marzo 2014). Tabella 8: Posizione di solvibilità attesa di HLM in assenza del trasferimento da HLE Proiezione di capitale HLM Situazione al 31/12/ '000 '000 '000 '000 Totale attività Meno passività ordinarie Attività disponibili Margine minimo richiesto di solvibilità ("RMSM") Coefficiente di solvibilità 177% 193% 206% 222% Attività eccedenti l RMSM Note: La voce Attività nette esclude le attività inammissibili e altre passività 3.42 Le proiezioni precedenti indicano un miglioramento del livello di copertura della solvibilità di HLM nel corso dei prossimi tre esercizi 5. Il miglioramento della posizione di solvibilità è dovuto soprattutto agli utili assicurativi correnti; il supposto continuo miglioramento dei mercati d investimento è tale da non richiedere alcun supporto aggiuntivo per l attività with-profit Considerando la politica di gestione del capitale di HLM, il pagamento di futuri dividendi in base alle proiezioni della Tabella 8 sembra probabile, con conseguente riduzione del coefficiente di solvibilità. 5 Le proiezioni non tengono conto del versamento di futuri dividendi 19

20 Stress test sulla posizione di solvibilità di HLM 3.44 Poiché HLM offre garanzie d investimento sull attività with-profit, ho avuto accesso agli stress test della possibile posizione di solvibilità di HLM in seguito ad una serie di scenari di stress del mercato degli investimenti e di altra natura. La Tabella 9 sintetizza gli scenari di stress di mercato. Questi dati devono essere considerati alla luce dell attuale strategia d investimento del fondo with-profit, che investe principalmente in obbligazioni corporate e di Stato (all incirca per il 75%) e in azioni (all incirca per il 20%), la parte rimanente in liquidità e beni immobili. Tabella 9 Scenari di stress test del mercato d investimento Copertura di solvibilità (ipotizzando l assenza di dividendi) Dic Dic Dic Dic Business Plan (caso base) 177% 193% 206% 222% 1. Crollo unico del 40% del mercato azionario al 1 gennaio % 111% 125% 143% Scenario 2 dopo azioni di management 129% 139% 145% 152% 2. Incremento dell 1% della curva dei rendimenti 99% 116% 132% 151% Scenario 3 dopo azioni di management 138% 152% 160% 165% 3. Calo dei rendimenti d investimento allo 0% annuo 154% 172% 187% 207% 3.45 La Tabella 9 che precede evidenzia l impatto immediato di ogni stress test, insieme alla situazione successiva alle possibili azioni di management. Le azioni di management prevedono principalmente modifiche degli aspetti discrezionali della gestione dell attività with-profit e non riguardano nessun possibile adeguamento del livello dei margini prudenziali mantenuti nelle riserve. Le azioni di management ipotizzate per gli scenari di mercati avversi testati sono riportate nella successiva Tabella 10. Tabella 10 Azioni di management ipotizzate in seguito a stress avversi di mercato (per l attività with-profit) Scenario MVA su premio unico Penali di riscatto su premio periodico Tassi dei bonus annuale e finale 1. Crollo unico del 40% del mercato azionario al 1 gennaio 2014 Rivedere immediatamente Rivedere immediatamente per introdurre una componente di adeguamento del valore di mercato Fissati a zero per 5 anni 2. Incremento dell 1% della curva dei rendimenti Rivedere immediatamente Rivedere immediatamente per introdurre una componente di adeguamento del valore di mercato Fissati a zero per 5 anni 3. Calo dei rendimenti d investimento allo 0% annuo Rivedere in funzione dell entità del conto di livellamento Rivedere per introdurre una possibile componente di adeguamento del valore di mercato Tasso dei bonus fissato a zero nella riserva per costi di garanzia 3.46 Le azioni di management di cui alla precedente Tabella 10 riguardano l attività with-profit. Le azioni di management sono rappresentate da riduzioni dei bonus annuale e finale a favore degli assicurati (da notare che i bonus passati sono garantiti e non possono essere eliminati) e dall immediata riduzione dei pagamenti per riscatto totale o parziale, a causa dell applicazione del cosiddetto regolatore del valore di mercato (MVA). Tali azioni non sono inconsuete nella gestione delle attività with-profit e HLM ha già applicato gli MVA in passato (unicamente all attività a premio unico). Inoltre, le azioni 20

ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM IN RELAZIONE A HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED

ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM IN RELAZIONE A HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM IN RELAZIONE A HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED E IN RELAZIONE A HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED E IN RELAZIONE ALLA LEGGE 1909 SULLE COMPAGNIE

Dettagli

Programma proposto per il trasferimento delle attività assicurative di

Programma proposto per il trasferimento delle attività assicurative di Programma proposto per il trasferimento delle attività assicurative di HSBC Life (Europe) Ltd ( HLE ) a HSBC Life Assurance (Malta) Ltd ( HLM ) Impatto del Programma sugli assicurati di HLM John Graham

Dettagli

HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED. e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED

HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED. e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED DOCUMENTO IMPORTANTE SI PREGA DI LEGGERE ATTENTAMENTE IL CONTENUTO. NON SONO RICHIESTE AZIONI MA IN CASO DI DUBBI SULLA PROPOSTA SI CONSIGLIA

Dettagli

HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED. e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED

HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED. e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED e HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED DOCUMENTO IMPORTANTE SI PREGA DI LEGGERE ATTENTAMENTE IL CONTENUTO. NON SONO RICHIESTE AZIONI MA IN CASO DI DUBBI SULLA PROPOSTA SI CONSIGLIA

Dettagli

Base Target High Dividend Scheda Sintetica - Informazioni specifiche

Base Target High Dividend Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 8 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali caratteristiche del fondo interno. INFORMAZIONI

Dettagli

Asset Management Bond. Personalised Portfolio Condizioni di Contratto Riservato ai residenti in Italia

Asset Management Bond. Personalised Portfolio Condizioni di Contratto Riservato ai residenti in Italia Asset Management Bond Personalised Portfolio Condizioni di Contratto Riservato ai residenti in Italia Asset Management Bond Personalised Portfolio Condizioni di Contratto Indice 1. Aspetti Generali 1 2.

Dettagli

ALLEGATO 1 Regolamento del Fondo Interno Assicurativo

ALLEGATO 1 Regolamento del Fondo Interno Assicurativo ALLEGATO 1 Regolamento del Fondo Interno Assicurativo Art. 1 - Istituzione e denominazione del Fondo Interno Assicurativo Poste Vita S.p.A. (la Compagnia ) ha istituito, secondo le modalità indicate nel

Dettagli

ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM PER QUANTO CONCERNE HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED,

ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM PER QUANTO CONCERNE HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED, ALTA CORTE IRLANDESE COMMERCIALE 2014 n. 313 COS 2014 n. 84 COM PER QUANTO CONCERNE HSBC LIFE (EUROPE) LIMITED, PER QUANTO CONCERNE HSBC LIFE ASSURANCE (MALTA) LIMITED E PER QUANTO CONCERNE LA LEGGE 1909

Dettagli

A) INFORMAZIONI GENERALI

A) INFORMAZIONI GENERALI La presente Parte III è stata depositata in CONSOB il 28 marzo 2008 ed è valida a partire dal 31 marzo 2008. PARTE III DEL PROSPETTO INFORMATIVO ALTRE INFORMAZIONI Offerta pubblica di sottoscrizione di

Dettagli

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QS. Data di istituzione e inizio operatività del fondo interno: 15/03/2014

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QS. Data di istituzione e inizio operatività del fondo interno: 15/03/2014 Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Base Target 04/2022 Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 8

Base Target 04/2022 Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 8 Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 8 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Informazioni chiave per gli investitori

Informazioni chiave per gli investitori Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni

Dettagli

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QF

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QF Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

La durata della Società é illimitata e la chiusura dell esercizio sociale é stabilita al 30 novembre di ogni anno.

La durata della Società é illimitata e la chiusura dell esercizio sociale é stabilita al 30 novembre di ogni anno. LA PRESENTE PARTE III E STATA DEPOSITATA IN CONSOB IL 26/06/2009 ED E VALIDA A PARTIRE DAL 30/06/2009. Offerta pubblica di sottoscrizione di AIG Foundation Investments, prodotto finanziario - assicurativo

Dettagli

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QD. Il fondo interno è un fondo obbligazionario flessibile.

Codice della proposta di investimento e del fondo interno: QD. Il fondo interno è un fondo obbligazionario flessibile. Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Investi con Me - Obbligazionario Flessibile Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7

Investi con Me - Obbligazionario Flessibile Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

23. Fondi del personale

23. Fondi del personale 23. Fondi del personale La voce comprende: 382 PIRELLI & C. S.p.A. MILANO Fondi pensione: - finanziati 157.368 118.234 - non finanziati 88.752 88.050 TFR (società italiane) 56.783 74.559 Piani di assistenza

Dettagli

Wealth & Tax Planning Private Insurance

Wealth & Tax Planning Private Insurance Wealth & Tax Planning Private Insurance Le parti di una Private Insurance Struttura semplificata Mandante = Contraente di polizza Proposte Trasferimento di beni Polizza Compagnia Emette e amministra la

Dettagli

NOTA SUL SISTEMA FISCALE ITALIANO

NOTA SUL SISTEMA FISCALE ITALIANO NOTA SUL SISTEMA FISCALE ITALIANO La informiamo che questo documento, EI0181I 28/08/15, è una traduzione di cortesia della versione originale in inglese, EI0181O 06/08/15. La versione in lingua inglese

Dettagli

THE EMERGING WORLD FUND

THE EMERGING WORLD FUND In caso di dubbi circa il contenuto del presente Supplemento, si invitano gli investitori a contattare il proprio agente di cambio, direttore di banca, consulente legale, commercialista od un altro consulente

Dettagli

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO Premium Plan Fund 2 ART. 1) ISTITUZIONE E DENOMINAZIONE DEL FONDO Mediolanum International Life Ltd., Compagnia di Assicurazioni sulla vita appartenente al GRUPPO MEDIOLANUM,

Dettagli

Obbligazionario Mercati Emergenti Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7

Obbligazionario Mercati Emergenti Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 Scheda Sintetica - Informazioni specifiche 1 di 7 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Asset Management Bond Brochure riservato ai residenti in Italia

Asset Management Bond Brochure riservato ai residenti in Italia Asset Management Bond Brochure riservato ai residenti in Italia Una vasta gamma di investimenti in un unica Polizza Il nostro obiettivo non è solo fornire agli investitori istituzionali un ampia gamma

Dettagli

PROSPETTI CONTABILI DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI

PROSPETTI CONTABILI DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI Allegato A PROSPETTI CONTABILI DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI A1. Schema di prospetto del valore della quota dei fondi aperti FONDO... PROSPETTO DEL VALORE DELLA QUOTA AL.../.../... A. Strumenti

Dettagli

Regolamento dei fondi interni di Veneto Global Profile unit linked, prodotto finanziario assicurativo di tipo unit linked

Regolamento dei fondi interni di Veneto Global Profile unit linked, prodotto finanziario assicurativo di tipo unit linked Skandia Vita S.p.A. Impresa di assicurazione appartenente al Gruppo Skandia Regolamento dei fondi interni di Veneto Global Profile unit linked, prodotto finanziario assicurativo di tipo unit linked Art.

Dettagli

13.10.2003 IT Gazzetta ufficiale dell Unione europea

13.10.2003 IT Gazzetta ufficiale dell Unione europea L 261/31 35. Informazioni sui valori contabili contenuti in differenti classificazioni di rimanenze e l ammontare delle variazioni in queste voci di attività è utile per gli utilizzatori del bilancio.

Dettagli

FONDITALIA. Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE

FONDITALIA. Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE FONDITALIA Fondo Comune d Investimento Lussemburghese a Compartimenti Multipli ADDENDUM AL PROSPETTO E AL REGOLAMENTO DI GESTIONE Questo addendum del 23 maggio 2016 fa parte del Prospetto e del Regolamento

Dettagli

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015

Relazione Semestrale Consolidata. al 30 giugno 2015 Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2015 9 Gruppo Hera il Bilancio consolidato e d esercizio Introduzione Relazione sulla gestione capitolo 1 RELAZIONE SULLA GESTIONE 1.09 POLITICA FINANZIARIA

Dettagli

Offerta al pubblico di MEDIOLANUM PIÙ 2012/1 prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked

Offerta al pubblico di MEDIOLANUM PIÙ 2012/1 prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked MEDIOLANUM Offerta al pubblico di MEDIOLANUM PIÙ 2012/1 prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked SCHEDA SINTETICA E' un prodotto di Distribuito da SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI GENERALI La

Dettagli

Informativa al pubblico

Informativa al pubblico ZENITH SERVICE S.P.A. Informativa al pubblico In ottemperanza alle norme relative alla vigilanza prudenziale sugli intermediari inscritti nell Elenco speciale ex art. 107 TUB (Circolare della Banca d Italia

Dettagli

1. Descrizione della fusione del comparto di Compam Fund: Europe Dynamic 0/100 nel comparto di Diaman SICAV Mathematics

1. Descrizione della fusione del comparto di Compam Fund: Europe Dynamic 0/100 nel comparto di Diaman SICAV Mathematics CompAM FUND Società d'investimento a Capitale Variabile (SICAV) Sede legale: 4, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg Registro delle imprese lussemburghese N B92095 COMUNICAZIONE AGLI AZIONISTI I. COMPARTO

Dettagli

Regolamento del fondo interno A.G. Italian Equity Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= fí~äá~å=bèìáíó=

Regolamento del fondo interno A.G. Italian Equity Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= fí~äá~å=bèìáíó= = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= fí~äá~å=bèìáíó= A) Obiettivi e descrizione del fondo Il fondo persegue l obiettivo di incrementare il suo valore nel lungo termine, attraverso l investimento in

Dettagli

Il presente Prospetto Semplificato è traduzione fedele dell ultimo Prospetto Semplificato approvato dalla competente autorità di vigilanza irlandese.

Il presente Prospetto Semplificato è traduzione fedele dell ultimo Prospetto Semplificato approvato dalla competente autorità di vigilanza irlandese. Il presente Prospetto Semplificato è traduzione fedele dell ultimo Prospetto Semplificato approvato dalla competente autorità di vigilanza irlandese. Gli Amministratori RUSSELL INVESTMENT COMPANY IV PUBLIC

Dettagli

Condizioni di contratto relative a io unit linked - Serie III, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked

Condizioni di contratto relative a io unit linked - Serie III, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked Skandia Vita S.p.A. Impresa di assicurazione appartenente al Gruppo Skandia Condizioni di contratto relative a io unit linked - Serie III, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked Art. 1 -

Dettagli

2.2.7 Strumenti finanziari - fair value e gestione dei rischi

2.2.7 Strumenti finanziari - fair value e gestione dei rischi 114 2.2.7 Strumenti finanziari - fair value e gestione dei rischi 2.2.7.1 Gerarchia del fair value 2. Bilancio consolidato Le tabelle di seguito forniscono una ripartizione delle attività e passività per

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

Pioneer Funds - Absolute Return Asian Equity

Pioneer Funds - Absolute Return Asian Equity Pioneer Funds - Absolute Return Asian Equity Pioneer Funds - Absolute Return Asian Equity (il "Comparto") è un comparto di Pioneer Funds (il "Fondo"). La Società di Gestione del Fondo è Pioneer Asset Management

Dettagli

REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI. Art. 1. CARATTERISTICHE DEI FONDI INTERNI E RELATIVI DIRITTI DEL CONTRAENTE

REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI. Art. 1. CARATTERISTICHE DEI FONDI INTERNI E RELATIVI DIRITTI DEL CONTRAENTE REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI Art. 1. CARATTERISTICHE DEI FONDI INTERNI E RELATIVI DIRITTI DEL CONTRAENTE AIG Foundation Investments (di seguito Contratto ) è una polizza assicurativa di tipo Unit Linked

Dettagli

FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014

FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014 FIDELITY FUNDS Supplemento del novembre 2014 al Prospetto del giugno 2014 Il presente supplemento è parte integrante del Prospetto di Fidelity Funds del giugno 2014 e comprendente il supplemento dell agosto

Dettagli

ATLANTE TARGET ITALY FUND

ATLANTE TARGET ITALY FUND Gli Amministratori di Atlante Funds plc (la Società ) i cui nominativi sono riportati nella sezione del Prospetto informativo intitolata LA SOCIETÀ si assumono ogni responsabilità in ordine alle informazioni

Dettagli

CRESCITA A DUE CIFRE DEI RICAVI E DELL EBITDA NEL 4 TRIMESTRE DEL 2012

CRESCITA A DUE CIFRE DEI RICAVI E DELL EBITDA NEL 4 TRIMESTRE DEL 2012 CRESCITA A DUE CIFRE DEI RICAVI E DELL EBITDA NEL 4 TRIMESTRE DEL 2012 RICAVI, REDDITO OPERATIVO, EBITDA E UTILE NETTO IN CRESCITA ANNO SU ANNO NEL 4 TRIMESTRE 2012 E NELL INTERO ESERCIZIO 2012 Il gruppo

Dettagli

Regolamento d investimento della Fondazione collettiva Perspectiva per la previdenza professionale. Edizione gennaio 2015

Regolamento d investimento della Fondazione collettiva Perspectiva per la previdenza professionale. Edizione gennaio 2015 Regolamento d investimento della Fondazione collettiva Perspectiva per la previdenza professionale Edizione gennaio 2015 2 Regolamento d investimento della Fondazione collettiva Perspectiva per la previdenza

Dettagli

PARTE III DEL PROSPETTO INFORMATIVO ALTRE INFORMAZIONI

PARTE III DEL PROSPETTO INFORMATIVO ALTRE INFORMAZIONI PARTE III DEL PROSPETTO INFORMATIVO ALTRE INFORMAZIONI La Parte III del Prospetto d offerta, da consegnare su richiesta all investitore-contraente, è volta a illustrare le informazioni di dettaglio sull

Dettagli

Offerta pubblica di sottoscrizione di Veneto Global Profile unit linked, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked

Offerta pubblica di sottoscrizione di Veneto Global Profile unit linked, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked Skandia Vita S.p.A. Impresa di assicurazione appartenente al Gruppo Skandia Il presente prodotto è distribuito da Banche di Credito Cooperativo e Casse Rurali ed Artigiane del Veneto Offerta pubblica di

Dettagli

Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM PREMIUM PLAN NEW EDITION. prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked.

Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM PREMIUM PLAN NEW EDITION. prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked. Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM PREMIUM PLAN NEW EDITION prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked Scheda Sintetica è un prodotto di Retro di copertina 1/5 INFORMAZIONI GENERALI

Dettagli

Regolamento del Fondo Interno Strategic Model Portfolio

Regolamento del Fondo Interno Strategic Model Portfolio Regolamento del Fondo Interno Strategic Model Portfolio Art. 1 - Aspetti generali Al fine di adempiere agli obblighi assunti nei confronti del Contraente in base alle Condizioni di Polizza, la Compagnia

Dettagli

REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE

REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE appartenente al Gruppo Poste Italiane REGOLAMENTO UNICO DI GESTIONE dei Fondi Comuni d Investimento Mobiliare Aperti Armonizzati, denominati BancoPosta Obbligazionario Euro Breve Termine BancoPosta Obbligazionario

Dettagli

Per chi non subisce i mercati LI CONTROLLA

Per chi non subisce i mercati LI CONTROLLA Per chi non subisce i mercati LI CONTROLLA Atomo Global Flexible Comparto di Atomo Sicav www.atomosicav.com Atomo Global Flexible è un fondo globale, flessibile che investe nelle classi di investimento

Dettagli

Regolamento del fondo interno A.G. Euro Blue Chips Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= bìêç=_äìé=`üáéë=

Regolamento del fondo interno A.G. Euro Blue Chips Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= bìêç=_äìé=`üáéë= = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= bìêç=_äìé=`üáéë= A) Obiettivi e descrizione del fondo Il fondo persegue l obiettivo di incrementare il suo valore nel lungo termine, attraverso l investimento in

Dettagli

CIRCOLARE N. 332 D. del 25 Maggio1998

CIRCOLARE N. 332 D. del 25 Maggio1998 CIRCOLARE N. 332 D. del 25 Maggio1998 OGGETTO: contratti di assicurazione sulla vita e di capitalizzazione con prestazioni direttamente collegate a fondi di investimento o ad indici azionari o altri valori

Dettagli

PORTFOLIO PROTECTION

PORTFOLIO PROTECTION CONTRATTO DI ASSICURAZIONE A VITA INTERA A PREMIO UNICO PORTFOLIO PROTECTION IL PRESENTE FASCICOLO INFORMATIVO CONTENENTE: SCHEDA SINTETICA NOTA INFORMATIVA CONDIZIONI DI ASSICURAZIONE COMPRENSIVE DEL

Dettagli

PLUS FUND PROSPETTO SEMPLIFICATO

PLUS FUND PROSPETTO SEMPLIFICATO PROSPETTO SEMPLIFICATO DIADEMA CAPITAL PLUS FUND Il presente Prospetto Semplificato è traduzione fedele dell ultimo prospetto semplificato approvato dall Autorità di Vigilanza Irlandese ed è depositato

Dettagli

Conto d esercizio 2010. Assicurazione vita collettiva.

Conto d esercizio 2010. Assicurazione vita collettiva. Conto d esercizio 2010. Assicurazione vita collettiva. 2010 Semplice. Chiedete a noi. T 058 280 1000 (24 h), www.helvetia.ch Trasparenti per convinzione, vincenti per lungimiranza. sul modello dell assicurazione

Dettagli

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Contenuti 1. Tendenze nel Settore degli Investitori Previdenziali 2. Soluzioni Assicurativo/Finanziarie

Dettagli

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI

INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori di questo Comparto. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni contenute

Dettagli

Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM TRIO prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked.

Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM TRIO prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked. Offerta pubblica di sottoscrizione di MEDIOLANUM TRIO prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit Linked. Scheda Sintetica è un prodotto di Retro di copertina 1/4 INFORMAZIONI GENERALI La parte Informazioni

Dettagli

Orientamenti per la trasmissione di informazioni alle autorità nazionali competenti

Orientamenti per la trasmissione di informazioni alle autorità nazionali competenti EIOPACP 13/010 IT Orientamenti per la trasmissione di informazioni alle autorità nazionali competenti EIOPA Westhafen Tower, Westhafenplatz 1 60327 Frankfurt Germany Tel. + 49 6995111920; Fax. + 49 6995111919;

Dettagli

Prospetto Semplificato. Informazioni Generali. Sistema Pioneer Fondi Italia. Informazioni Generali. Informazioni Generali

Prospetto Semplificato. Informazioni Generali. Sistema Pioneer Fondi Italia. Informazioni Generali. Informazioni Generali Sistema Pioneer Fondi Italia Informazioni Generali Prospetto Semplificato Informazioni Generali La parte Informazioni Generali del Prospetto Semplificato, da consegnare obbligatoriamente all investitore

Dettagli

Società d investimento a capitale variabile Sede legale: 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo R.C.S. Lussemburgo B-119.

Società d investimento a capitale variabile Sede legale: 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo R.C.S. Lussemburgo B-119. Società d investimento a capitale variabile Sede legale: 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo R.C.S. Lussemburgo B-119.899 (la Società ) AVVISO IMPORTANTE AGLI AZIONISTI DI Classe di Azioni 3C (ISIN:

Dettagli

Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria. Domande frequenti relative al Liquidity Coverage Ratio di Basilea 3 del gennaio 2013

Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria. Domande frequenti relative al Liquidity Coverage Ratio di Basilea 3 del gennaio 2013 Comitato di Basilea per la vigilanza bancaria Domande frequenti relative al Liquidity Coverage Ratio di Basilea 3 del gennaio 2013 Aprile 2014 La presente pubblicazione è consultabile sul sito internet

Dettagli

TRANSIZIONE AI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI 30 giugno 2006. Marcolin S.p.A.

TRANSIZIONE AI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI 30 giugno 2006. Marcolin S.p.A. TRANSIZIONE AI PRINCIPI CONTABILI INTERNAZIONALI 30 giugno 2006 Marcolin S.p.A. Transizione ai Principi Contabili Internazionali (IAS/IFRS) Premessa In ottemperanza al Regolamento Europeo n. 1606 del 19

Dettagli

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO MULTISTRATEGY 2007

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO MULTISTRATEGY 2007 REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO MULTISTRATEGY 2007 Art.1 - Aspetti generali Al fine di adempiere agli obblighi assunti nei confronti del Contraente in base alle Condizioni di Polizza, l Impresa ha costituito

Dettagli

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014

Regolamento dei fondi interni Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 Data ultimo aggiornamento 06/11/2014 REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI 1 - Istituzione e denominazione del fondo La Società ha istituito e gestisce, secondo le modalità previste dal presente Regolamento, i

Dettagli

Allianz Invest4Life La tua rendita garantita per tutta la vita. Il futuro si fa comodo.

Allianz Invest4Life La tua rendita garantita per tutta la vita. Il futuro si fa comodo. Allianz Invest4Life La tua rendita garantita per tutta la vita. Il futuro si fa comodo. Allianz Invest4Life Per il tuo futuro, mettiti comodo Cos è Anche in pensione, continua a coltivare i tuoi interessi

Dettagli

Base di Preparazione. Analisi dei Ricavi Semestrali

Base di Preparazione. Analisi dei Ricavi Semestrali COMUNICATO STAMPA CERVED INFORMATION SOLUTIONS: IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE APPROVA I RISULTATI AL 30 GIUGNO FIRMATO CONTRATTO DI FINANZIAMENTO FORWARD START DI EURO 660 MILIONI PER RIFINANZIARE A

Dettagli

ANALISI REGOLAMENTI DERIVATI OTC, TRADE REPOSITORY E CCP

ANALISI REGOLAMENTI DERIVATI OTC, TRADE REPOSITORY E CCP ANALISI REGOLAMENTI DERIVATI OTC, TRADE REPOSITORY E CCP A seguire, suddiviso per numero regolamento, l analisi di sintesi dei regolamenti pubblicati sulla gazzetta ufficiale dell Unione Europea. Regolamento

Dettagli

REGOLAMENTO per la gestione del Patrimonio dell ENPAP

REGOLAMENTO per la gestione del Patrimonio dell ENPAP REGOLAMENTO per la gestione del Patrimonio dell ENPAP INDICE 1. Premesse e riferimenti normativi 2. Contenuti generali 3. Obiettivi della gestione del patrimonio 4. Criteri di attuazione del processo di

Dettagli

FLEXIBLE INVESTMENT PORTFOLIO APPENDICE.

FLEXIBLE INVESTMENT PORTFOLIO APPENDICE. FLEXIBLE INVESTMENT PORTFOLIO APPENDICE. GLOSSARIO DEI TERMINI TECNICI UTILIZZATI NEL PROSPETTO D OFFERTA Data di deposito in Consob della Parte I: 24 Settembre 2015 Data di validità della Parte I: dal

Dettagli

Dare risposta alle esigenze di investimento tramite i Certificati Mini Futures

Dare risposta alle esigenze di investimento tramite i Certificati Mini Futures Bologna, 20 ottobre 2011 Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Intervento di Gianmarco Cappellari Mini Futures Certificates Guida al Prodotto Bmarkets.it Indice Barclays e il team di Bmarkets

Dettagli

Clerical Medical New Generation Plus. La soluzione di investimento che guarda al futuro. Il tuo.

Clerical Medical New Generation Plus. La soluzione di investimento che guarda al futuro. Il tuo. Clerical Medical New Generation Plus La soluzione di investimento che guarda al futuro. Il tuo. Clerical Medical. Innovativa per tradizione. Clerical Medical New Generation Plus ti offre la solidità di

Dettagli

AZ STYLE SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI GENERALI

AZ STYLE SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI GENERALI AZ STYLE SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI GENERALI La parte Informazioni Generali, da consegnare obbligatoriamente all investitore-contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le informazioni

Dettagli

Kairos International Sicav Prospetto Semplificato. Small Cap

Kairos International Sicav Prospetto Semplificato. Small Cap Kairos International Sicav Prospetto Semplificato Small Cap Luglio 2009 Prospetto Informativo Semplificato depositato presso la Consob in data 15 ottobre 2009 Il presente Prospetto Informativo Semplificato

Dettagli

SISTEMA EUROMOBILIARE

SISTEMA EUROMOBILIARE GRUPPO CREDEM SISTEMA EUROMOBILIARE Regolamento Unico dei Fondi gestiti da Euromobiliare Asset Management SGR SpA Il presente documento è valido a decorrere dal 20.04.2016 INDICE A) SCHEDA IDENTIFICATIVA

Dettagli

I.Ri.Fo.R. - ONLUS. Regolamento per la Gestione Finanziaria vers. 1

I.Ri.Fo.R. - ONLUS. Regolamento per la Gestione Finanziaria vers. 1 I.Ri.Fo.R. - ONLUS Regolamento per la Gestione Finanziaria vers. 1 CAPO I - BILANCIO DI PREVISIONE Articolo 1 - Principi generali 1. La gestione finanziaria della struttura nazionale e delle strutture

Dettagli

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM

REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CORE BETA 15 EM DATA VALIDITA : dal 28/02/2013 Art. 1 Gli aspetti generali del Fondo interno La Compagnia costituisce e gestisce, secondo le modalità del presente Regolamento,

Dettagli

Cassa di Risparmio di Carrara S.p.A. indicizzato all andamento dell Indice CARAVAGGIO OPERA SECONDA 04/02/2002 04/02/2009 (cod. ISIN IT0003232318)

Cassa di Risparmio di Carrara S.p.A. indicizzato all andamento dell Indice CARAVAGGIO OPERA SECONDA 04/02/2002 04/02/2009 (cod. ISIN IT0003232318) Foglio Informativo Analitico redatto ai sensi della disciplina in materia di trasparenza delle operazioni e dei servizi bancari (da consegnare gratuitamente al sottoscrittore che ne faccia richiesta) I

Dettagli

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO AD USO ESCLUSIVO INTERMEDIARI AUTORIZZATI E INVESTITORI QUALIFICATI SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO BGF GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND È il momento di spingersi oltre le obbligazioni

Dettagli

Goldman Sachs Funds II SICAV

Goldman Sachs Funds II SICAV Supplemento Prospetto Goldman Sachs Funds II SICAV Società d investimento collettivo a capitale variabile costituita ai sensi del diritto lussemburghese (S.I.C.A.V.) Supplemento V del Prospetto Informativo

Dettagli

Informazioni chiave per gli investitori

Informazioni chiave per gli investitori Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni

Dettagli

Wealth & Tax Planning Escrow Service

Wealth & Tax Planning Escrow Service Wealth & Tax Planning Escrow Service Le parti di Escrow Service Struttura semplificata Depositante A = Venditore Es. contratto di compravendita Depositante B = Acquirente Contratto escrow Rilascio del

Dettagli

Condizioni di contratto relative a Core Unit, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked

Condizioni di contratto relative a Core Unit, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked Skandia Vita S.p.A. Impresa di assicurazione italiana appartenente al Gruppo Old Mutual Condizioni di contratto relative a Core Unit, prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked Art. 1 - Oggetto

Dettagli

CONDIZIONI DI ASSICURAZIONE

CONDIZIONI DI ASSICURAZIONE CONDIZIONI DI ASSICURAZIONE ART. 1 OGGETTO DEL CONTRATTO ED OBBLIGHI DELLA SOCIETÀ AIG Foundation Investments (di seguito il Contratto ) è un Contratto di assicurazione sulla vita di tipo Unit Linked a

Dettagli

REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI

REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI REGOLAMENTO DEI FONDI INTERNI Alternative Fund 1 Alternative Fund 2 Alternative Fund 3 ART. 1) ISTITUZIONE E DENOMINAZIONE DEL FONDO MEDIOLANUM INTERNATIONAL LIFE LTD., Compagnia di Assicurazioni sulla

Dettagli

Dettaglio riserve matematiche pure del segmento vita: scadenza matematica

Dettaglio riserve matematiche pure del segmento vita: scadenza matematica SEZIONE 2 RISCHI DELLE IMPRESE DI ASSICURAZIONE 2.1 RISCHI ASSICURATIVI INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA E QUANTITATIVA Ramo Vita I rischi tipici del portafoglio assicurativo Vita (gestito attraverso

Dettagli

Orientamenti sui fondi separati

Orientamenti sui fondi separati EIOPA-BoS-14/169 IT Orientamenti sui fondi separati EIOPA Westhafen Tower, Westhafenplatz 1-60327 Frankfurt Germany - Tel. + 49 69-951119-20; Fax. + 49 69-951119-19; email: info@eiopa.europa.eu site: https://eiopa.europa.eu/

Dettagli

REGOLAMENTO N. 32 DELL 11 GIUGNO 2009

REGOLAMENTO N. 32 DELL 11 GIUGNO 2009 REGOLAMENTO N. 32 DELL 11 GIUGNO 2009 REGOLAMENTO RECANTE LA DISCIPLINA DELLE POLIZZE CON PRESTAZIONI DIRETTAMENTE COLLEGATE AD UN INDICE AZIONARIO O ALTRO VALORE DI RIFERIMENTO DI CUI ALL ARTICOLO 41,

Dettagli

SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE

SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE La parte Informazione Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all Investitore-Contraente prima della sottoscrizione, è volta a illustrare le principali caratteristiche

Dettagli

MODELLO DELLE CONDIZIONI DEFINITIVE DEL PROGRAMMA DI EMISSIONE DI OBBLIGAZIONI BANCA DI IMOLA TASSO VARIABILE

MODELLO DELLE CONDIZIONI DEFINITIVE DEL PROGRAMMA DI EMISSIONE DI OBBLIGAZIONI BANCA DI IMOLA TASSO VARIABILE MODELLO DELLE CONDIZIONI DEFINITIVE DEL PROGRAMMA DI EMISSIONE DI OBBLIGAZIONI BANCA DI IMOLA TASSO VARIABILE Sede sociale e Direzione Generale: Imola, Via Emilia n. 196 Capitale Sociale 7.668.082,80 Euro

Dettagli

SUPPLEMENTO AL DOCUMENTO DI OFFERTA

SUPPLEMENTO AL DOCUMENTO DI OFFERTA SUPPLEMENTO AL DOCUMENTO DI OFFERTA di KC Funds SICAV p.l.c. con riferimento all offerta di Azioni per gli Investitori di Libra Fund un comparto di KC Funds SICAV p.l.c. un organismo di investimento collettivo

Dettagli

FONDI COMUNI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI

FONDI COMUNI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTI ARMONIZZATI GESTITI DA SELLA GESTIONI (in vigore dal 15 aprile 2015) FONDI COMUNI Il presente Regolamento è stato approvato dall organo

Dettagli

Appendice Richiesta dall Organo di Controllo-ISVAP

Appendice Richiesta dall Organo di Controllo-ISVAP Appendice Richiesta dall Organo di Controllo-ISVAP IMPERUM Nota informativa B AVVERTENZE PER IL CONTRAENTE Questa polizza rientra nella categoria di polizze collegate a fondi di investimento denominate

Dettagli

Nota integrativa. del prodotto Doppio Passo

Nota integrativa. del prodotto Doppio Passo Nota integrativa del prodotto Doppio Passo AVVERTENZA Il presente documento, redatto e pubblicato da Poste Vita S.p.A., sotto la propria responsabilità, fa riferimento al contratto di assicurazione sulla

Dettagli

XVII LEGISLATURA DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI DOCUMENTI DOC. CXIX N. 2

XVII LEGISLATURA DISEGNI DI LEGGE E RELAZIONI DOCUMENTI DOC. CXIX N. 2 Camera dei Deputati - 8 1 - Senato della Repubblica Fondi pensione negoziali. Oneri di gestione.1'* (importi in milioni di euro; valori percentuali sul patrimonio a fine esercizio) Tav. 3.9 Ammontare 2012

Dettagli

Provvedimenti di carattere generale delle autorità creditizie Sezione II - Banca d'italia

Provvedimenti di carattere generale delle autorità creditizie Sezione II - Banca d'italia Comunicazione del 25 marzo 2015. Recepimento della direttiva 2011/61/UE (AIFMD). Modifiche alla disciplina in materia di risparmio gestito. Adempimenti per le SGR che intendono essere iscritte all'albo

Dettagli

PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO - INFORMAZIONI SULL INVESTIMENTO FINANZIARIO E SULLE COPERTURE ASSICURATIVE

PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO - INFORMAZIONI SULL INVESTIMENTO FINANZIARIO E SULLE COPERTURE ASSICURATIVE La presente Parte I è stata depositata in CONSOB il 27 agosto 2008 ed è valida a partire dal 27 agosto 2008. PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO - INFORMAZIONI SULL INVESTIMENTO FINANZIARIO E SULLE COPERTURE

Dettagli

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DELLA BANCA POPOLARE DI VICENZA APPROVA IL NUOVO PIANO INDUSTRIALE 2015-2020

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DELLA BANCA POPOLARE DI VICENZA APPROVA IL NUOVO PIANO INDUSTRIALE 2015-2020 COMUNICATO STAMPA IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE DELLA BANCA POPOLARE DI VICENZA APPROVA IL NUOVO PIANO INDUSTRIALE 2015-2020 VALORIZZATO IL RUOLO DI BANCA COMMERCIALE RADICATA SUL TERRITORIO, PUNTO DI

Dettagli

Sistema Pioneer Fondi Italia. Prospetto Semplificato. Informazioni Generali. Informazioni Generali

Sistema Pioneer Fondi Italia. Prospetto Semplificato. Informazioni Generali. Informazioni Generali Sistema Pioneer Fondi Italia Informazioni Generali Prospetto Semplificato Informazioni Generali La parte Informazioni Generali del Prospetto Semplificato, da consegnare obbligatoriamente all investitore

Dettagli