Il punto di vista delle imprese

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3 Il punto di vista delle imprese Arch. Andrea Cavicchi Unione Industriale Pratese, Presidente VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

4 Prato c è Prato è tra le province più industrializzate d Italia e ha reagito alla crisi del 2009 molto meglio di altre aree VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

5 Prato c è Anche nel 2013, dopo un inizio difficile, Prato dimostra tutta la sua vivacità nell agganciare la ripresa della seconda parte dell anno VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

6 Prato ci crede Gli imprenditori non hanno esitato a sostenere di tasca propria le loro imprese! VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

7 Prato ci crede Nel 2012 a Prato (anno di acuta crisi finanziaria in Italia) tra le fonti di finanziamento soltanto l incidenza del patrimonio netto è aumentata, mentre il peso delle altre fonti si è ridotto. VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

8 E quindi tutto bene? No, non ancora. Prato c è ancora, ma questo non significa che le cose vadano bene così come sono. Proprio perché Prato c è ancora nonostante anni terribili per le imprese è tempo di progettualità, investimenti e rinnovamento. Senza il sostegno delle banche non è possibile farlo. VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

9 Il sostegno delle banche Il costo del credito per le imprese è salito nonostante le politiche monetarie espansive. VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

10 Il sostegno delle banche Anche i finanziamenti per cassa al settore produttivo sono costantemente diminuiti. 105 Finanziamenti per cassa al settore produttivo (Banche, Prato+Pistoia, escluso sofferenze) Numeri indice. Media 2009= Accordato Utilizzato VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

11 Il sostegno delle banche VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

12 Dalle «singole imprese» al distretto. Secondo noi è necessario cambiare visione. Le singole imprese che vendono all estero in un distretto sono servite ognuna da un gruppo di aziende di fase senza le quali non possono andare avanti. Le banche sostengono quasi esclusivamente le imprese finali che vendono sui mercati esteri perché spuntano marginalità maggiori. Mentre le aziende delle lavorazioni a monte, come tessiture, filature, rifinizioni hanno una redditività peggiore e fanno fatica a finanziare l attività corrente: ma in un distretto la competitività delle imprese per le quali lavorano dipende anche da loro. VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

13 La Mappatura della filiera tessile Il Progetto scaturisce dalla convinzione che la competitività delle nostre aziende tessili dipenda dallo stato di salute del patrimonio di capitali e competenze dei vari anelli della filiera locale. 11 novembre 2013 Presentazione risultati sul comparto Filatura cardata 9 maggio 2014 Presentazione risultati sul comparto Tessitura ortogonale Luglio 2014 Presentazione risultati sul comparto Nobilitazione tessile Novembre 2014/ luglio 2015 Indagini comparti Produttori tessuti Produttori filati Produttori altri tessili/arredo/tessili tecnici

14 Dalle «singole imprese» al distretto (anche in banca) Le banche dovrebbero disporre di informazioni sufficienti per poter sostenere anche le aziende che fanno il «back-office» (cioè le lavorazioni) delle imprese che vendono sui mercati esteri. Si può pensare insieme a uno strumento operativo che vada in questa direzione? VII FORUM ANNUALE SULLA FINANZA D IMPRESA 7 maggio 2014

15 Studio'Legale'Cordeiro'Guerra#&'Associati# Lo#scenario#normativo:#critiche#e# prospettive# 7 #Forum#Annuale#sulla#Finanza# d Impresa# 7#Maggio#2014,#h.#15.00# # Avv.#Giulia#Cipollini#

16 Il#contesto#di#riferimento# # Obiettivo#comune#e#primario#degli#operatori# Italiani#(banche#e#imprese):#La# crescita #delle# imprese#e#la#ripresa#dell economia,#anche#e#soprattutto# guidata#da#una#ripresa#della#domanda#estera# # Purtroppo,#la#Commissione#Europea#(notizia#del#6# maggio#2014)#ha#stimato#per#l Italia#una#ripresa# LENTA #(rispetto#anche#agli#altri#paesi#dell Eurozona)# e#possibile#solo#se#sostenuta#da#4#fattori:#(i)# esportazioni;#(ii)#nuovi#investimenti#industriali;# (iii)#miglioramento#delle#condizioni#di#credito#e,#si# aggiunge#(iv)#un#chiaro#contesto# NORMATIVO#DI#RIFERIMENTO#

17 (segue)# La#strada#della# crescita #che#il#ns.#paese#è# tenuto#ad#intraprendere#non#può,#infatti,# che#passare#anche#attraverso#la#creazione#di# un#chiaro#e#stabile#contesto#normativo#di# riferimento,#che#crei#affidabilita #nel# nostro# sistemaspaese ## # # IL#LEGISLATORE#NAZIONALE#TROPPO#SPESSO# #SOTTOVALUTA## Un#PRINCIPIO#CARDINE#DEL#NS.#ORDINAMENTO:# IL#LEGITTIMO#AFFIDAMENTO# ##

18 (segue)# REPENTINI#CAMBIAMENTI#DI#NORMATIVA,# della#prassi,#della#giurisprudenza,#spesso# la#mancanza#di#un#approccio#sistemico#agli# istituti#(frequente#conflittualità#tra#poteri#dello# Stato:#Regioni,#Province,#Stato#Centrale),#non# aiutano#gli#operatori#né#creano#quell affidabilità#che# gli#investitori#esteri#cercano#nell Italia#e#di#cui# spesso#gli#operatori#italiani#vanno#in#cerca# emigrando #all estero.# L assenza#di#affidabilità#nel#sistema#normativo# Italiano# falsa #il#mercato:#crea#sfiducia#nel#paese\ Italia'

19 Uno'sguardo'al'passato ' Recenti#casi#eclatanti#di#scarsa#affidabilità#del#sistema# giuridico#italiano:# #La#repentina#decisione#del#Governo#Italiano#di# chiudere #con#gli#incentivi#connessi#all attività#di# produzione#di#energia#da#fonte#solaresfotovoltaica,# con#la#modifica#improvvisa#ed#imprevista#del#c.d.# IV#Conto#Energia#ad#opera#del#V#Conto#Energia# (DM#5#Luglio#2012),#ha#creato#panico#non#solo#negli# operatori#economici#che#avevano#fatto#affidamento# sullo#sviluppo#e#sulla#prosperità#di#quel#business#ma# altresì#negli#istituti#di#credito#che#alla#realizzazione#di# quello#stesso#business#avevano#concorso,#finanziandone# la#costruzione.#

20 (segue)# Tale#cambio#repentino#non#si#è#neppure#dimostrato# rispettoso#del#raggiungimento#degli#obiettivi#europei# di#aumento#della#percentuale#di#consumo#finale#da# fonti#rinnovabili,#fissati#a#livello#europeo,#dalla# Direttiva#2009/28/CE,#per#rispettare#gli#obblighi# internazionali#di#riduzione#delle#emissioni#nocive# discendenti#dal#rispetto#del#protocollo#di#kyoto#del#7# dicembre#1997,#e#affidato,#dagli#stati#membri,# all adozione#di#regimi#nazionali#di#incentivazione# (ricordiamo,#a#tale#proposito,#le#procedure#di# infrazione#per#violazione#della#normativa# Comunitaria,#di#cui#l Italia#detiene#il#record)#

21 (Segue)# L introduzione#della#c.d.#google#tax#o#web#tax#s#quale# legge#che#avrebbe#obbligato#le#grandi#corporation#di#internet# a#pagare#le#tasse#in#italia#in#relazione#ai#ricavi,#per#la#maggior# parte,#provenienti#dalla#vendita#di#inserzioni#pubblicitarie# # ha#anch essa#creato#panico#negli#operatori;#entrando#altresì# in#conflitto#con#le#normative#ue#che#consentono#di#avere# una#sola#sede#legale#in#europa#e#non#una#in#ogni#paese#in#cui# tali#imprese#operano.# Introdotta,#poi#spostata#al#1 /7/2014#con#il#c.d.#Decreto# Milleproroghe,#poi#eliminata#nel#successivo# provvedimento# Salva#Roma,#ora#potrebbe#rispuntare# poiché#presente#nell art.#9#del#testo#della#legge#c.d.# delega#fiscale #il#cui#iter#è#ancora#in#corso.# Questo#concorre#a#creare#affidabilità?#

22 (segue)# Anche#i#Giudici#Italiani#talvolta#non#collaborano#nella#creazione# di#quell affidabilità#di#cui#abbiamo#parlato:## Il#TAR#del#Lazio#ha#accolto#il#ricorso#presentato#da#Assaereo# (associazione#nazionale#vettori#e#operatori#del#trasporto#aereo)#contro# l autorizzazione#concessa#dall Enac#alla#compagnia#Emirates#di# collegare#milano\nyc:#il#consiglio#di#stato#ha#poi#sospeso#la# decisione#ed#adesso#il#comune#di#milano#si#è#costituito#in#giudizio# davanti#al#consiglio#di#stato#per#ottenere#la#riforma#del#tar#del# Lazio,#riconoscendo#gli#investimenti#ed#i#posti#di#lavoro#creati#da# Emirates#nonché#l aumento#del#volume#dei#passeggeri#sull aeroporto# di#malpensa#di#oltre#il#50%#grazie#proprio#ai#voli#di#emirates.## Questo#concorre#a#creare# affidabilità?#

23 #gli#stilisti#dolce&gabbana,#alla#ribalta#delle# cronache,#per#essere#stati#condannati#a#1#anno#e#6# mesi#di#reclusione#in#appello#(per#omessa# dichiarazione#dei#redditi)#dopo#che#il#sostituto# procuratore#generale#(rappresentante#dell accusa)#ne# aveva#espressamente#chiesto#l assoluzione## Questo#può#creare#affidabilità# secondo#voi?#

24 Uno'sguardo'al'futuro ' La#Commissione#Europea#ha#confermato#le#previsioni#di# una#crescita#del#pil#italiano#nel#2014#(+0,6%)#e#nel#2015# (+1,2%).#Seppure,#l OCSE#ha#ulteriormente#rivisto#al# ribasso,#ieri#(6#maggio),#tali#previsioni# # Si#è#registrato#altresì#un#ritorno#di#interesse#degli# investitori#esteri#nei#confronti#delle#aziende#del#nostro# Paese:#e.g.,#Loro#Piana,#Poltrona#Frau# # Le#aziende#Italiane#del#Made#in#Italy#guardano#al#futuro# con#lieve#ottimismo#e#sarebbero#pronte#secondo#gli# analisti#finanziari#a#sbarcare#in#borsa#[complice#l exploit# positivo#di#moncler#(+46,7%#in#borsa)].###

25 E#dal#punto#di#vista#normativo?# Lo# scenario# normativo# sta# davvero# volgendo# verso#più#concrete#prospettive#di#affidabilità?# Tanto#per#gli#operatori#economici#che#per#gli# istituti#di#credito?#

26 Novità#normative#2013/2014# #uno# sguardo#d insieme#!un#primo#regalo#di#natale#alle#imprese#è# arrivato#con#l'articolo#12,#comma#4,#del#dl# 145/2013,#in#vigore#dal#24#dicembre#2013#che# ha#reso# opzionale #il#regime#di#cui# all imposta#sostitutiva#sui#finanziamenti# c.d.#a#medio#e#lungo#termine;#!

27 Per#comprendere#la#novità#occorre#rammentare#che#ai#contratti#di#finanziamento#di# durata#superiore#a#18#mesi#stipulati#da#banche#si#applica#la#c.d.#imposta#sostitutiva#pari# allo#0,25#per#cento#(sull'importo#erogato),#la#quale#"sostituisce"#le#imposte#di#registro,# ipotecaria#e#di#bollo.# Rendendo#opzionale#l'imposta#sostitutiva,#si#permette#di#non#pagarla#in#tutti#quei#casi# in#cui#la#tassazione#ordinaria#risulterebbe#(come#a#volte#accade)#di#importo#inferiore:#si# tratta,#in#sostanza,#dei#contratti#di#finanziamento#che#non#siano#assistiti#da#garanzie# "costose"#(quali#l ipoteca),#cioè:# a)#quelli#chirografari# #non#applicandosi#l'imposta#sostitutiva,#questi#contratti#saranno# dunque#soggetti#solo#a#imposta#di#registro#(pari#a#200#euro#dal#1 #gennaio#2014)#e#ad# imposta#di#bollo;## b)#quelli#che#prevedano#garanzie#concesse#dal#debitore# #queste#ultime,#in#assenza#di# imposta#sostitutiva,#pagano#infatti,#oltre#che#l'imposta#di#bollo,#solo#l'imposta#di# registro#in#misura#fissa;# c)#quelli#con#pegno#su#azioni#o#su#quote#di#s.r.l.# #detto#pegno#infatti#\#se#non#si# applica#l imposta#sostitutiva#\#è#tassato#con#l'aliquota#dello#0,50%#sul#valore#nominale# delle#partecipazioni#date#in#garanzia#e#quindi#con#un'imposta#tendenzialmente# inferiore#allo#0,25%#sul#capitale#erogato#dalla#banca.# # Si#sceglierà#di#assoggettare#ad#imposizione#con#imposta#sostitutiva#i#mutui#ipotecari# (che#altrimenti#pagherebbero#200#euro#di#imposta#di#registro#e#il#2%#di#imposta# ipotecaria,#applicabile#al#valore#iscritto,#il#quale,#di#solito,#è#il#doppio#del#capitale# erogato)#nonché#i#mutui#che#prevedano#garanzie#concesse#non#dal#debitore#(su#beni# diversi#dalle#partecipazioni#societarie),#per#le#quali#si#sconterebbe#lo#0,50%#sul#valore# garantito.#

28 (segue)# Tale#modifica#legislativa#sicuramente#va# incontro#ad#un#quadro#di#maggiore# chiarezza#nei#rapporti#tra#banca#e#soggetto# finanziato,#nell ottica#di#una#scelta#comune# del#pacchetto#di#garanzie#che#deve#assistere# il#finanziamento#

29 (segue):! Tra#le#altre#novità#ricordiamo#anche#la# detassazione#del#salario#di# produttività #previo#accordo#tra#le#parti#sociali#(appartenente#alla# categoria#dei#c.d.#bonus#fiscali).# Tale#speciale#agevolazione#prevista#per#l incremento#della#produttività# del#lavoro#è#stata#prorogata#per#gli#anni#2013#e#2014#dalla#legge#n.# 228/2012#(Legge#di#Stabilità#2013)## Si#tratta#della#possibilità#di#pagare#le#tasse#in#misura#ridotta#(IRPEF#con# aliquota#del#10%#a#titolo#di#imposta#sostitutiva)#che#si#applica,#tra#l altro,# alle#voci#di#retribuzione#che#prevedono#misure#di#flessibilità#dell orario#di# lavoro,#delle#ferie,#dell impiego#di#nuove#tecnologie,#etc.# # In#particolare,#il#recente#DPCM#del#19#febbraio#2014#ha# autorizzato#tale#agevolazione#per#i#lavoratori#che#nell anno#2013# hanno#avuto#un#reddito#non#superiore#a#40.000#euro#e#nel#limite# massimo#di#3.000#euro#lordi#di#paga#(500#euro#in#più#rispetto#all anno# precedente#quando#il#limite#era#di#euro#2.500)# Si#applica#al#settore#privato#ed#ai#titolari#di#redditi#di#lavoro# dipendente#

30 (segue)# Anche#questa#modifica#legislativa#pare#andare# incontro#ad#un#quadro#di#chiarezza#nei# rapporti#tra#l impresa#ed#i#propri#dipendenti,# nell ottica#della#ricerca#di#una#maggiore# flessibilità#del#mercato#del#lavoro#e#delle# connesse#soglie#retributive,#combinati#con#il# raggiungimento#di#obiettivi#di#efficienza#e# innovazione#tecnologica#

31 Novità#ai#fini#IRAP# NUOVA#DEDUZIONE#DALL #IRAP#DEL#COSTO#DEL#LAVORO#PER# INCREMENTI#DELLA#BASE#OCCUPAZIONALE## L art.#1#comma#132#della#l.#147/2013#ha#ripristinato,#a#decorrere# dall esercizio#2014#e#con#disposizione#a#regime,#la#deduzione#irap#per# incremento#occupazionale,#gia #in#vigore#sino#all esercizio#2008.## L agevolazione#spetta#ai#soggetti#di#cui#all art.#3,#comma#1,#lettere#da#a)# ad#e)#del#d.lgs.#446/1997#che,#a#partire#dal#2014,#assumono#nuovi# lavoratori#con#contratti#a#tempo#indeterminato,#aumentando#in# tal#modo#il#numero#delle#persone#impiegate#con#tale#tipologia# contrattuale#rispetto#al#numero#medio#dell esercizio# precedente.## L incremento#del#numero#dei#lavoratori#impiegati#a#tempo# indeterminato#deve#essere#misurato#al#netto#delle#diminuzioni# occupazionali#eventualmente#verificatesi#in#societa #controllate#o# collegate#ai#sensi#dell art.#2359#del#codice#civile,#o#facenti#capo,#anche# per#interposta#persona,#allo#stesso#soggetto.##!

32 (SEGUE)# La#deduzione#spetta#in#misura#pari#al#costo#del#nuovo#personale# assunto#con#contratti#a#tempo#indeterminato,#nel#limite,# tuttavia,#di#euro#15.000#annui#per#ciascun#dipendente#e# comunque#entro#il#limite#dell incremento#complessivo#del#costo# per#lavoro#dipendente#iscritto#nelle#voci#b9)#e#b14)#del#conto# economico.## Lo#sconto#per#incremento#occupazionale#si#aggiunge#agli#altri# gia #previsti#dalla#legge#irap,#ovvero#alla#deduzione#integrale# dei#contributi#previdenziali#e#assistenziali#ed#alla#deduzione# fissa#di#euro#7.500#a#dipendente#(13.500#per#donne#e#giovani#di# eta #inferiore#a#35#anni).## La#deduzione#non#puo #essere#complessivamente#superiore#al# totale#degli#oneri#per#il#personale#a#carico#del#datore#di#lavoro.##!

33 (SEGUE)# La#deduzione#spetta#nell esercizio#in#cui#avviene#la#nuova# assunzione#e#nei#due#successivi.## La#deduzione#decorre#dal#2014#ma#essendo#a#regime#trova# applicazione#anche#negli#anni#seguenti.## Nell ipotesi#in#cui#l impresa#sfruttasse#la#deduzione#massima# incrementale,#pari#ad#euro#15.000,#il#beneficio#fiscale#che#essa# otterrebbe#in#termini#di#minor#irap#sarebbe#uguale#ad#euro# 585#annui#a#dipendente#per#tre#anni#(15.000#*#3,9%),#con#un# risparmio#complessivo#di#euro#1.755.## La#deduzione#decade,#se#negli#esercizi#successivi,#il#numero#dei# dipendenti#risulta#inferiore#o#pari#al#numero#dei#lavoratori# mediamente#occupati#in#quello#di#assunzione.##!

34 (segue)# Anche#questa#modifica#legislativa#pare#andare#incontro# ad#un#quadro#di#maggiore#chiarezza#normativa# rendendo# a#regime #(non#più#in#via#transitoria)#una# misura#di#incentivazione#alle#assunzioni#di#nuovi# lavoratori,#in#un#quadro#di#crescita#economica#ed# occupazionale# Nello#stesso#senso#si#veda#l art.#1#del#d.l.#n.#66/2014#per#la# c.d.#riduzione#del#cuneo#fiscale#per#lavoratori#dipendenti# e#assimilati;#misura#finalizzata#alla#riduzione#della# pressione#fiscale#e#contributiva#sul#lavoro#

35 Legge#di#stabilità#2014#(Legge#n.#147/2013)# #nuova#disciplina#fiscale#del#leasing# A#partire#dal#1 #gennaio#2014#è#stata#riscritta#la#disciplina#fiscale#del# leasing,# riducendo#la#durata#minima#a#cui#è#connessa#la# DEDUCIBILITÀ#per#i#CONTRATTI#STIPULATI#a#decorrere#dal#1 # gennaio#2014.## PER#LE#IMPRESE#(nuovo#art.#102,#comma#7,#TUIR):# per&i&beni&mobili&(escluse#le#auto#non#strettamente#strumentali# e#non#concesse#in#uso#promiscuo#ai#dipendenti)# si#passa#da#una#durata#pari#a#2/3#del#periodo#di# AMMORTAMENTO#ad#una#durata#pari#a#1/2#dello#stesso;# per&i&beni&immobili:&si#passa#dai#precedenti#18#anni#(nei#casi# piu #comuni)#agli#attuali#12#anni.## #

36 (segue)# A#seguito#delle#modifiche#normative# apportate#dalla#legge#di#stabilità,#le# imprese#possono#dedurre#i#canoni#di# leasing#in#tempi#più#rapidi.## Anche'questa'misura,'pertanto,'intende' rappresentare'un'incentivo'per'le'imprese'e' per'la'crescita,'ponendosi'quale'incentivo# per#le#imprese#ad#acquistare#nuovi#beni'

37 Schema#riassuntivo# #beni#mobili#

38 Schema#riassuntivo# #beni#immobili#

39 #in#controtendenza# Il#D.L.#n.#66/2014#ha##stabilito#l'aliquota#del#26%#per#la# tassazione#delle#rendite#finanziare#attualmente#tassate#con# aliquota#al#20%,#in#particolare#per#le#ritenute#e#per#le#imposte# sostitutive#sugli#interessi,#premi#e#ogni#altro#provento#di#cui#all'art.# 44#T.U.I.R.,#nonché#sui#redditi#diversi#di#cui#all'art.#67,#co.#1,#lettere# da#c\bis)#a#c\quinquies),#t.u.i.r.,#tra#cui#rientrano:# \ gli#interessi#e#altri#proventi#derivanti#da#conti#correnti#e# depositi#bancari#e#postali,#gli#interessi#derivanti#da# obbligazioni,#titoli#similari#e#cambiali#finanziarie#di#cui#all'art.# 26,#D.P.R.#n.#600/1973;# \ i#proventi#di#fondi#comuni#comunitari#o#di#stati#"white#list ;# \ i#proventi#di#polizze#vita;# \ i#dividendi;# \ le#plusvalenze#e#minusvalenze#non#qualificate.##

40 (segue)# Restano#fuori#dall'applicazione#della#nuova#aliquota#gli# interessi#e#i#redditi#diversi#derivanti#dai#titoli#di#stato#e# degli#enti#territoriali#italiani,#nonché#quelli#derivanti#da# titoli#emessi#dagli#stati#\#cosiddetti#stati#"white#list"#\# inclusi#nella#lista#di#cui#al#decreto#emanato#ai#sensi# dell'art.#168\bis,#comma#1,#del#testo#unico#n.#917/1986#e# obbligazioni#emesse#da#enti#territoriali#dei#suddetti# Stati.# Per#le#rendite#derivanti#da#titoli#di#Stato#Italiani#e#di# enti#territoriali#italiani,#nonché#per#quelle#derivanti#da# titoli#di#stato#dei#paesi#"white#list",#la#tassazione#resta#al# 12,5%,#aliquota#che#viene#estesa#anche#ai#titoli#emessi#da# enti#territoriali#dei#suddetti#stati#"white#list".##

41 (SEGUE)# L applicazione#della#nuova#aliquota#del#26%# decorre#dal#1 #luglio#2014.# Rispetto#alle#altre#misure#esaminate#questa#è#quella#che# risulta#più#in#controtendenza#rispetto# #come# evidenziato# #ad#un#quadro#normativo#italiano#che#ha# bisogno#di#concretezza#e#contorni#precisi.#e #una#misura# infatti#che#va#a#colpire#i#risparmiatori,#anch essi#motori# della#ripresa#dell economia.# # Inoltre,#seppure#l aumento#delle#tasse#sulle#rendite#da# capitale#e#sugli#interessi#è#un#trend#che#si#vede#anche#in# altri#paesi#europei,#l Italia#è#l unica#che#continua#ad#avere# un#quadro#normativo#di#riferimento#così#mutevole#e# privo#di#riferimenti#precisi.#

42 (segue)# L Italia#soffre#infatti#di#un#notevole#disordine# normativo.#siamo#gli#unici#in#europa,#ad#esempio,# ad#avere#un#trattamento#agevolato#sui#titoli#di# Stato.# Il#rischio#è#che#lo#spettro#delle#alternative#di# investimento#che#paiono# sicure #al#risparmiatore# della#c.d.#middle'class' #motore#dell economia# # siano#i#soliti# rifugi :#titoli#di#stato,#fondi#pensione# (gli#strumenti#più#convenienti#dal#punto#di#vista# tributario#che#però,#in#linea#di#massima,#bloccano#i# risparmi#per#tutta#la#vita#lavorativa!)#che#da#anni# beneficiano#di#un#quadro#normativo#favorevole#che# resta#immutato#nel#tempo.#

43 Conclusioni& Questa#mia#relazione#ha#voluto#porre#l accento#su#una# considerazione#forse#banale#ma#che#non#dobbiamo#mai#perdere# di#vista:#per#poter#essere#competitivi#in#un#contesto# internazionale,#per#poter#guardare#ed#essere#guardati# dall estero,#occorre#un#contesto#normativo#di#riferimento# quanto#più#possibile#stabile,#frutto#di#scelte#ponderate#e#non# soggetto#a#continui#ripensamenti,#misure#sperimentali#che#non# si#sa#mai#se#saranno#introdotte#a#regime#o#meno,#dietrofront# della#prassi,#sentenze# choc #della#magistratura,#provvedimenti# che#non#guardano#al#contesto#europeo#in#cui#si#inseriscono.#e# la#lista#potrebbe#essere#molto#lunga.# Il#ns.#legislatore#nazionale#deve#dimostrarsi#competente,# puntuale,#profondo#conoscitore#delle#direttive#comunitarie#e# dei#limiti#e#principi#dalle#stesse#tracciati# Altrimenti#il#titolo#del#Forum#che#ci#ha#riuniti#qui#oggi#rischia# di#restare#una#utopia.#

44 ! GRAZIE&PER&L ATTENZIONE!& Studio'Legale'Cordeiro'Guerra#&'Associati# &# Via#de #Bardi#n.#28,#50125#Firenze# Tel.# # Fax# # ## Foro#Buonaparte#n.#12,#20121#Milano# Tel.# # Fax# #

45 7 #Forum#Annuale#sulla#Finanza# d Impresa! 7#Maggio#2014#ORE#15.00!! Opera@vità#delle#banche#Italiane#all estero#e#delle# banche#straniere#in#italia# #opportunità#per#il#sistema# imprenditoriale## # A#cura#di#:#Pier#Luigi#Brogi# # # # 1!!

46 !!!!L appuntamento#di#oggi#è#dedicato#alla#conoscenza#e# all credito#italiani#e#sace#possono#mepere#a#disposizione# per# le# imprese# che# avviano# percorsi# di# internazionalizzazione# e# capire# quale# sia# l opera@vità# delle# banche# estere# che# hanno# una# presenza# nel# territorio# nazionale;# consci# che# il# supporto# all internazionalizzazione# delle# imprese# italiane# per# agevolarne# l accesso# sui# merca@# esteri# sia# un asvità# irrinunciabile# del# mondo# bancario# rivolta# alle# imprese,# se# vogliamo# garan@re# sviluppo# e# crescita# al# nostro#sistema#industriale# # # 2!

47 !!!Nello# specifico# affronteremo# il# tema# degli# approcci# strategici# delle# banche# italiane# e# straniere# sul# territorio# ed# internazionale# e# come# le# stesse# si# pongono# per# opportunità# di# internazionalizzazione# del# mondo# imprenditoriale# con# # finanziari# all inserimento# sui# esteri# o# alla#penetrazione#di#quello#italiano##! 3!

48 !! Lo#Scenario# # # 4!

49 !!!il#mercato#italiano#dei#consumi#non#presenta#segnali# Gli#indicatori#sul#terzo#e#quarto#trimestre#2013# apribuiscono#al#sistema#industriale#un#modesto#tasso# di#crescita## Il#traino#sono#le#vendite#all estero#di#prodos#italiani# # # #! 5!

50 Le#norme#fiscali#che#troveranno#aPuazione#da# Maggio#(80 #in#busta#paga)#sono#oggepo#di# vivaci#contestazioni#da#parte#dell opposizione# e#non#sembrano#rappresentare#una#soluzione# per#la#ripresa#dei#consumi.#si#consideri#che# l Iva#al#22%,#la#tassazione#delle#rendite# finanziarie#al#26%,#le#imposte#sulla#casa# assorbiranno#gran#parte#di#questo#benvenuto# bonus#per#i#consumatori#! 6!

51 ! nell export#di#prodos#manufapurieri## made#in# Italy #e#nell le#imprese# un agevolazione#ad#acquistare#nuovi#beni#e# potrebbe#rappresentare#un#volano#per#una# ripresa#delle#valutazioni#! 7!

52 !!! La#BCE#ha#evidenziato#in#una#sua#recente#ricerca#che,#pur#a#fronte#di#una# modesta#crescita#dell economia#italiana##rappresentata#dalle#pmi,#non#vi#è# stato#alcun#progresso#nell erogazione#di#credito#alle#imprese#ed#un#piccolo# #Trimestre#2014# #Fonte:# Italia#Oggi).## E #invece#avver@to#un#inasprimento#delle#condizioni#di#accesso#al#credito# con#richiesta#di#garanzie#supplementari,#a#fronte#di#una#crescente#domanda# da#parte#delle#aziende## Ciò#è#grandemente#dovuto#al#Ra@ng##di#molte#imprese#caraPerizzato#da# indicatori#non#posi@vi#degli#ul@mi#esercizi#di#crisi#.# E #un#cane#che#si#morde#la#coda # La#ripresa#e#l uscita#dalla#crisi#passano#da#una#ripartenza#dei#rappor@# fisiologici#banca# #impresa#e#dall instaurazione#di#un#nuovo#clima#di#fiducia# reciproca# 8!

53 risparmiatori#(ritenuta#26%)#e#le#banche# (tassazione#rivalutazione#quote#bankitalia)#che# pagheranno#il#conto#della#manovra#in#apo# costo#di#accesso#al#credito,#già#elevato#nel# distrepo#pur#in#presenza#di#uno#spread#btp# # bund#a#quota#160#ca.#e#di#tassi#euribor#vicini#allo# 0.25%# 9!

54 !! tempi#di#pagamento#per#le#transazioni# commerciali#sul#mercato#interno#ancora#troppo# ampiamente#disapesa,#con#eccezione#per#la# GDO,#ma#non#per#la#Pubblica#Amministrazione# servizi.#sul#tema#il#governo#renzi#ha#preso# precisi#impegni# 10!

55 ! rischio# paese troppo#elevato# adeguata#alle#diresve#ue## (l infrazione)# 11!

56 # imprese#da#parte#del#sistema#bancario:# per#pianificare#l incidenza#degli#oneri#finanziari# in#bilancio# #Il#rapporto#tra#banche#e#impresa#è#la#sommatoria# espressione# di#una#valutazione#di#un#organismo#centrale# 12!

57 !!!! Le#stesse#banche,#laddove#si#pongano#in#qualità#di# # all inves@tore#pare#inverosimile#che#la#stessa# emipente,#in#relazione#alla#stessa#operazione#di# emissione#possa#subire#una#valutazione#diversa#da# Moody s,#fitch,#standard#&#poor s,#! 13!

58 # tempi#di#risposta#lunghi## per#richieste#di#nuova#finanza## necessità#di#openere#garanzie#supplementari# da#parte#di#consorzi#garanzia#fidi## # # 14!

59 # urgenza#per#le#imprese#di#apuare#o#proseguire# strategie#di#penetrazione#commerciale# all estero#dove#i#tempi#di#pagamento#sono# ed## il#rischio#di#credito#soventemente## modesto#o#assente# 15!

60 # il#sistema#bancario#è#nel#pieno#di#una#stagione#di# svalutazioni#dei#non!performing!loans;!le#banche# come#le#imprese#stanno#uscendo#dalla#crisi..# grandi#banche#e#la#creazione#di#una#newco#tra# # 16!

61 !!!E conseguente#riduzione#delle#erogazioni#di#credito.## della#bce:#è#in#corso#l Asset#Quality#Review#(AQR)#e#si# stanno#predisponendo#i# financial! backstop non#riusciranno#a#raccogliere#capitali#sul#mercato#:## 17!

62 !! # Le#imprese#PMI#italiane#prive#di#un#brand! significa@vo#hanno#difficoltà#nel#reperire# strumen@#di#finanziamento#diversi#dall equity# familiare#e#dal#credito#bancario#tradizionale:# # # # 18!

63 La#Borsa#delle#PMI# #Mercato#AIM#è#in#crescita,# ma#non#sembra#uno#strumento#idoneo#per#le# imprese#del#distrepo#pratese#e#per#la#gran# parte#delle#pmi#italiane# # # # 19!

64 I#Fondi#di#private#equity#stanno#vivendo#una# In#Toscana#c è#un#solo#qualificato#player#(sici)# che#parrebbe#non#aver#ancora#mai#rivolto#le# sue#apenzioni#ad#imprese#del#distrepo#locale# # 20!

65 I#Mini#Bond,#da#tempo#all e#degli#operatori,#oggepo#del#nostro#vi #Forum# del#2013,#non#sembrano#neppure#una#strada# convincente#per#le#nostre#pmi#per#formalità# emipente)## Il#mercato#Italiano#dei#minibond#è#al#momento# riferibile#a#circa#120#mil# #di#operazioni,#per#circa# 20#emissioni#complessive#(Fonte#:#Banca#AleS)# # 21!

66 COSA#E #ExtraMOT#PRO#o#il#mercato#per#le#corporate#italiane:# (Fonte#:#BORSA#ITALIANA)## Dall 11#febbraio#è#aSvo#il#nuovo#Segmento#Professionale#del#mercato#ExtraMOT#(ExtraMOT#PRO)#dedicato#alla# Il#nuovo#segmento#è#nato#per#offrire#alle#società#italiane#un#mercato#nazionale#flessibile,#economico#ed# 83/2012,#cosidePo#Decreto#Sviluppo).# L infrastrupura#regolamentare#del#nuovo#segmento#offre#alle#società#italiane#un#primo#accesso#ai#merca@#dei# capitali#semplice#ed#economico.#gli#unici#requisi@#per#le#società,#infas,#sono#l aver#pubblicato#il#bilancio#degli# ul@mi#due#esercizi,#di#cui#l ul@mo#sopoposto#a#revisione#contabile#e#l aver#messo#a#disposizione#un#documento# informa@vo#con#alcune#informazioni#essenziali.#non#è#richiesta#la#pubblicazione#di#un#prospepo#di#quotazione#ai# sensi#della#diresva#prospes.#successivamente#alla#quotazione#è#richiesta#la#pubblicazione#di#bilanci#annuali# revisiona@,#dei#giudizi#di#ra@ng#se#pubblici,#l informa@va#rela@va#a#qualsiasi#modifica#dei#diris#dei#portatori# degli#strumen@,#ed#eventuali#informazioni#di#carapere#tecnico#legate#alle#caraperis@che#degli#strumen@#(es.# date#di#pagamento#degli#interessi,#cedole,#piani#di#ammortamento).# Il#segmento#ha#la#medesima#struPura#del#mercato#ExtraMOT,#ma#è#consen@ta#la#negoziazione#ai#soli#inves@tori# professionali.#e,#inoltre,#facolta@va#la#presenza#di#un#operatore#specialista#a#sostegno#della#liquidità#del#@tolo.# Perché#quotarsi#su#ExtraMOT#PRO?# 1)#ECONOMICITA :#ExtraMOT#è#un#mercato#regolamentato#da#Borsa#Italiana#riconosciuto#dall ESMA,#ges@to#da# un#team#di#professionis@#italiani#che#consente#alle#pmi#di#beneficiare#dei#vantaggi#fiscali#del#nuovo#quadro# norma@vo#con#cos@#bassi#e#compe@@vi.# 2)#FLESSIBILITA :#Borsa#Italiana#adoPa#un#approccio#regolamentare#flessibile#e#snello#per#permePere#alle#PMI#di# modellare#il#proprio#accesso#al#mercato#in#maniera# tailor!made.# 3)#VISIBILITA :#Brand#internazionale#ed#ampia#rete#di#intermediari#domes@ci#ed#internazionali#connessi#rendono# Borsa#Italiana#il#palcoscenico#ideale#per#le#PMI#per#acquisire#visibilità#presso#i#potenziali#inves@tori.# 22!