STRATEGIA E FINANZA 3 Design Summit Pambianco Internazionalizzazione, aggregazioni e finanza: le vie della crescita

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1 STRATEGIA E FINANZA 3 Design Summit Pambianco Internazionalizzazione, aggregazioni e finanza: le vie della crescita 28 Giugno, 2017 Intervento di Giovanni Battista Vacchi, Partner P-EY 1

2 Il mercato italiano della produzione dell Arredo & Design Il mercato italiano della produzione è molto frammentato, con un numero elevato di operatori con inferiore a 50m; poche aziende superano i 200m di ricavi Analisi su database di monitoraggio EY: su 3900 aziende del settore EY monitora circa 1000 aziende con analisi di dettaglio sui primi 200 top player Fatturato cumulato (2015; m) CAGR13-15 (%) 5% 8% 7% Fatturato medio < 5m Più di 800+ micro- ( m) imprese 5m- 50m 50m- 200m > 200m Numero aziende (#) Ebitda margin (%) 8,6% 10,5% 10,8% Numero estremamente levato di aziende piccole e «micro imprese», con più di 800 aziende con fatturati tra 1m e 5m Il margine cresce all aumentare della dimensione dell azienda Note: Dati da DB proprietario EY settore Arredo & Design che esclude le aziende con inferiore a 5m Fonte: Analisi e ricerche su database proprietario EY su dati

3 Il mercato italiano della produzione dell Arredo & Design Il mercato italiano della produzione è caratterizzato da aziende di grande fama il cui non necessariamente rispecchia la tradizione del brand e il valore intrinseco dei prodotti proposti Chi sono e che caratteristiche hanno < 5m 5m- 50m 50m- 200m > 200m esempi Piccoli brand Aziende di nicchia Terzisti Fonte: analisi e ricerche EY su dati

4 Il mercato italiano della produzione dell Arredo & Design Anche se la dimensione rappresenta un fattore critico di successo, esistono eccellenze di nicchia con marginalità e tassi di crescita interessanti EBITDA % % Kartell Esempi solo aziende >20mln 30% Pedrali 25% Flos 20% Visionnaire Lago B&B Flexform 15% 10% 5% 0% Media 10,4% Alessi Bisazza iguzzini Calligaris Porro Chateau d Ax Zanotta Gessi Scavolini Lema MDF Poltrona Frau Novamobili Natuzzi Arper Artemide Veneta Cucine Poliform Lube Boffi Molteni Luxury Living -5% Media 3,0% -10% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Ricavi % CAGR Fonte: Aida, Cerved, S&P Capital IQ, Analisi e ricerche EY su database proprietario (solo aziende con superiore a 20mln ) 4

5 Il mercato Italiano della produzione dell Arredo & Design La redditività risulta superiore soprattutto nelle imprese internazionalizzate rispetto alla media delle aziende con focus nazionale Impatto dell internazionalizzazione sulla redditività (ROE Medio % ) Internazionalizzate* Non internazionalizzate 12,0% Quali fattori garantiscono un internazionalizzazione di successo? 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Ricercare il vantaggio competitivo sul valore differenziale del prodotto Puntare su mercati sviluppati che possano apprezzare il valore del Made in Italy Bilanciare l effetto leva garantendo una equilibrata struttura finanziaria Sfruttare le potenzialità della strategia omnichannel Nota: *Per imprese internazionalizzate si intende qualsiasi realtà con almeno una controllata estera Fonte: CDR SDA Bocconi «Export - L internazionalizzazione dell eccellenza italiana» (Aprile 2016), Analisi e ricerche EY 5

6 L export italiano di Arredo & Design La Francia rimane il mercato di sbocco di riferimento per l export italiano di Arredo e Design, soffre la Russia, in crescita USA e Cina L export italiano del Macrosistema Arredo 1 13,8mld nel ,6mld; ~5% CAGR nel 2020F 2 Top 10 Paesi di destinazione dell export italiano di Macrosistema Arredo (2016) ( m) Var15-16 (%) Quota su tot. dell import del Paese (%) Rank dell Italia sull import del Paese (%) 5,0% 15,4% 2 (0,3%) 7,0% 3 0,8% 8,8% 2 12,9% 7,5% 5 (2,4%) 15,2% 2 7,9% 11,3% 3 (14,2%) 24,5% 2 14,1% 18,2% 1 0,0% 12,6% 2 5,3% 6,6% 5 L export italiano di Arredo vanta quote molto significative e rappresenta un importante partner commerciale per le principali economie mondiali Note: (1) Il Macrosistema Arredo comprende: sistema giorno, sistema ufficio, sistema bagno, sistema illuminazione, sistema notte, imbottiti, cucine, sedie, complementi d arredo, arredamenti commerciali, semilavorati per arredo, mobili vari. (2) Stime EY 6

7 L export italiano di Arredo & Design Le esportazioni verso i principali Paesi di destinazione dell Arredo italiano sono attese in crescita; particolarmente positivo il trend prospettico verso le economie emergenti Proiezioni dell export italiano nel Macrosistema Arredo ( F) (CAGR16-20 %) Economie avanzate Economie emergenti 13,2% 4,3% 4,6% 6,3% 3,5% 4,0% 6,1% 8,7% 9,0% 4,2% 8,4% 7,0% 6,7% 6,8% 8,9% Media Economie Emergenti 8,3% 4,5% na Media Economie Avanzate Francia Germania Regno Unito Stati Uniti Svizzera Top 10 Spagna Russia Cina Emirati Arabi Uniti Belgio Arabia Saudita Turchia Polonia India Messico Marocco Principali Economie Emergenti (oltre a quelle incluse nei Top 10) Tra i principali driver dell export italiano di Arredo vi sono la crescita del numero di nuovi ricchi e il processo di urbanizzazione, fattori che riguardano soprattutto India e Cina; in Medio Oriente si delinea un sempre più forte valore del «Marchio Italia» sinonimo di qualità e ricercatezza Fonte: Analisi e ricerche EY su dati di mercato 7

8 L export italiano di Arredo & Design Il segmento cucina registra le migliori performance all estero, ad eccezione che in Russia e Germania; possono migliorare le performance dell Area Living, dove si registra un trend positivo solo in Cina Export italiano nei Top 10 Paesi per categoria merceologica 1 (2016) ( m; incidenza %) Zona notte Complementi Altri mobili Sistema Bagno Area Living Cucine Sedie Illuminazione Imbottiti Var negativa Var positiva Francia Germania Regno Unito Stati Uniti Svizzera Spagna Russia Cina UAE Belgio Nota: (1) Sono esclusi dal grafico il sistema ufficio, i semilavorati e parti di mobili. (2) Le performance delle categorie merceologiche, segnate con i call-out e i simboli, si riferiscono al periodo Fonte: Analisi e ricerche EY su dati di mercato 8

9 M&A nel mercato dell Arredo & Design Si registra un crescente interesse nel settore in Italia come all estero, con un picco di transazioni nel 2016 Transazioni nel settore Arredo & Design 1 (2011 6M2017) (#, incidenza PE %) % 53% PE Totale 2012 EV/Ebitda (mediana) 35% 8,6x 7,2x 8,2x 11,6x 9,8x 9,8x 9,8x EV/Ricavi (mediana) ,6x 0,6x 0,5x 0,9x 1,0x 1,0x 1,0x Note: (1) L area geografica delle transazioni è basata sulla target 29% % % L aumento delle transazioni è da ricondurre soprattutto all elevato numero di deal in USA, UK, Francia, Germania e Italia 40% M2017 Con l aumento delle transazioni crescono anche i multipli di settore Aumentano i deal con target brand italiani, oggetto di interesse sia per investitori finanziari che PE 9

10 M&A nel mercato dell Arredo & Design Importanti brand del Design Made in Italy sono stati oggetto di transazioni, con un picco di attività nel M2017 Tamburi Investment Partners Investitori Industriali Investitori Finanziari Mutares AG InvestIndustrial Italian Creation Group Hocheng Corporation Ergon Capital Haworth, Inc. Invicta Famiglia Calligaris InvestIndustrial Progressio SGR Italian Creation Group Italian Design Brands Clessidra SGR Boffi Flos Lumenpulse Oikia Limited HAT Holding Italian Creation Group Italian Design Brands B&B Italia Damiani DeA Capital Tecno Biscarini Family Buy-Back 10

11 M&A nel mercato dell Arredo & Design I vantaggi di una operazione finanziaria stand alone sono principalmente derivanti dalla pura iniezione di capitali freschi, dalla managerializzazione, ma limitano i vantaggi di possibili sinergie industriali Aziende familiari Piccole e medie dimensioni Alto potenziale di crescita (anno 2015 e 100%) Managerializzazione Internazionalizzazione Imprese familiari Consolidamento settori frammentati Competitività e efficienza per le società ad alto potenziale (anno 2015 ceduta nel 17) Trasformazione da realtà imprenditoriale a manageriale Venduta dopo 18 mesi a 3 volte l investimento Le pure operazioni finanziarie sono molto interessanti per aziende con mercati ben definiti in temini di sbocco o con produzioni di nicchia per le quali il vantaggio di sinergie industriali è mento urgente rispetto all iniezione di capitale e alla managerializzazione 11

12 M&A nel mercato dell Arredo & Design I vantaggi di operazioni finanziarie di aggregazione uniscono all iniezione di capitale anche lo sviluppo di potenziali sinergie industriali Strategia di integrazione del mercato Partners qualificati Distribuzione e logistica nei mercati strategici aziende storiche del made in Italy posizionate sull alto di gamma complementari per offerta merceologica modello di sviluppo, che punta soprattutto alla crescita sui mercati esteri Le operazioni finanziarie di aggregazione sono molto interessanti per aziende in fase di crescita e con elementi di complementarietà rispetto alle consorelle: mercati di sbocco, operations e logistica, strutture e management. 12

13 M&A nel mercato dell Arredo & Design I vantaggi di operazioni industriali dipendono prevalentemente dalle sinergie operative che possono essere messe in campo a prescindere dagli aspetti puramente finanziari A world-class offering of lifestyle designs «Realtà centenarie, made in Italy, con la stessa visione della vita e degli obiettivi di business» (internazionalizzazione) Innalzamento del target e internazionalizzazione, punti vendita condivisi Le operazioni industriali sono molto interessanti per aziende già strutturate e che trovano nelle aggregazioni industriali elementi di sinergia derivanti da: distribuzione as is su mercati complementari che possono essere integrati, logistica e operations che possono essere efficientati, strutture che possono essere condivise e management con competenze già strutturate. 13

14 M&A nel mercato dell Arredo & Design: un caso di successo Dall ingresso del fondo di PE allo sbarco in Borsa, in mezzo tutti i passi per tornare a crescere con i ricavi, la marginalità e le acquisizioni Case Study Prima dell ingresso del Fondo di PE Con l ingresso del Fondo di PE Dopo una acquisizione e l IPO All uscita del Fondo (con entrata di un nuovo investitore) Ricavi ~ 300m Ebitda 11,3% ~ 70m % 10% 10% 12% Ebitda Margin (%) +6pp Fonte: Aida, Cerved, S&P Capital IQ, Analisi e ricerche EY 14

15 I vantaggi delle operazioni di M&A per il settore di Arredo e Design L apertura del capitale rappresenta uno strumento di supporto alla crescita durante tutte le fasi del ciclo di sviluppo dell azienda < 5m 5m- 50m 50m- 200m > 200m Fasi di sviluppo dell azienda Supporto alla Crescita Operazioni di nicchia per eventuali aggregazioni Interventi strutturali / iniezione di capitale a supporto della crescita (es. passaggio generazionale, managerialità) Interventi mirati quali ampliamento della gamma, operazioni di consolidamento e di sviluppo sinergie con altri brand Interventi strategici quali strategia internazionalizzazione L ingresso nel capitale di un investitore finanziario sono solo da supporto alla crescita ma rappresenta un allenamento al potenziale sbarco in Borsa 15

16 I vantaggi per gli operatori finanziari Il mondo finanziario incontra interlocutori con potenziale di mercato mediamente inespresso, con solidi valori familiari e la cui gestione va supportata professionalmente Mercato frammentato con molteplici operatori di medie e piccole dimensioni Carattere di artigianalità nella produzione e marchio forte sinonimo di qualità e ricercatezza Elevata presenza di aziende familiari, talvolta con problematiche connesse al passaggio generazionale Strategia di internazionalizzazione perseguita solo da taluni brand, elevato focus sul mercato locale Strategie di marketing spesso legate ai mezzi tradizionali di comunicazione con scarsa visione strategica Consolidamento Miglioramento dell operatività e leva sul marchio «Made in Italy» Managerializzazione Internazionalizzazione Omnicanalità Crescita del Incremento della redditività Miglioramento del ritorno sull investimento 16

17 Agenda GRAZIE! 17