I PRINCIPI DI ANALISI ECONOMICO FINANZIARIA D IMPRESA - Il governo della dinamica finanziaria - il fabbisogno finanziario

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1 I PRINCIPI DI ANALISI ECONOMICO FINANZIARIA D IMPRESA - Il governo della dinamica finanziaria - il fabbisogno finanziario 1

2 VALUTARE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE CHE DOBBIAMO COMPRENDERE E VALUTARE SI DISTINGUONO, SINTETICAMENTE IN: Scelte operative Scelte commerciali Scelte finanziarie 2

3 VALUTARE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE Le scelte operative sono relative a: Quali fattori produttivi Quale struttura produttiva Tipo di prodotto 3

4 VALUTARE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE Le scelte commerciali sono relative a: Quali mercati Quali acquisti Quali prezzi Dilazioni di incasso/pagamento 4

5 VALUTARE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE Le scelte finanziarie sono relative a Quali fonti di finanziamento Quale mix tra mezzi finanziari propri e mezzi finanziari di terzi Quali operazioni di finanza straordinaria 5

6 VALUTARE LE SCELTE DELL IMPRENDITORE Le scelte dell imprenditore producono: Effetti economici Effetti finanziari ricavi costi margine operativo oneri finanziari incassi pagamenti fabb. fin./liquidità 6

7 La rappresentazione delle scelte e delle dinamiche gestionali In che modo è possibile rappresentare e comprendere le dinamiche gestionali interne all impresa e la sua capacità di conseguire i propri obiettivi? INTERLOCUTORI INTERNI INTERLOCUTORI ESTERNI SISTEMA DI REPORTING BILANCIO D ESERCIZIO 7

8 Il bilancio di esercizio FATTI ED OPERAZIONI AZIENDALI SISTEMA DI REGISTRAZIONE: CONTABILITA GENERALE BILANCIO D ESERCIZIO (D.L. 127/91) = Sistema di valori riepilogati in TAVOLE tra loro COMPLEMENTARI Stato Patrimoniale (art c.c.) Conto Economico (art c.c.) Nota Integrativa (art c.c.) Relazione sulla gestione (art c.c.) 8

9 Il bilancio di esercizio LA LOGICA FINANZIARIA (i creditori) Voci che si trasformeranno in denaro in un periodo superiore ad un anno IMMOBILIZZAZIONI NETTE TECNICHE IMMATERIALI FINANZIARIE CAPITALE CIRCOLANTE LORDO PATRIMONIO NETTO DEBITI A MEDIO- LUNGO TERMINE + ONEROSI + NON ONEROSI Voci che si trasformeranno in esborsi in un periodo superiore ad un anno Voci che si trasformeranno in denaro entro un anno + DISPONIBILITA LI QUIDE + CREDITI A BREVE + MAGAZZINO DEBITI A BREVE TERMINE + ONEROSI + NON ONEROSI Voci che si trasformeranno in esborsi entro un anno 9

10 Il bilancio di esercizio (+) RICAVI (+/-) magazzino prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti (+) costruzioni in economia (-) acquisti di prodotti finiti destinati alla commercializzazione (=) Produzione dell esercizio (-) acquisti dell esercizio (+/-) magazzino materie prime (-) altri oneri (=) Valore Aggiunto (-) costi per il personale (=) Margine Operativo Lordo (-) ammortamenti (-) accantonamenti ai fondi svalutazione crediti, magazzino ecc. (=) Reddito Operativo (+/-) risultato della gestione finanziaria (+/-) risultato delle gestioni accessorie (+/-) risultato della gestione straordinaria (=) Reddito ante-imposte (-) imposte d esercizio (=) Reddito Netto LA LOGICA DELLA CREAZIONE E DISTRIBUZIONE DEL REDDITO 10

11 EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO CONTO ECONOMICO MARGINE OPERATIVO NETTO RICAVI DI GESTIONE COSTI DI GESTIONE ciclo produttivo struttura produttiva 11

12 EFFETTI ECONOMICI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO MARGINE OPERATIVO NETTO 1) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il capitale prestato dalle banche? 2) quale è il livello di volatilità di questo flusso di reddito? 3) quale capacità ha questo flusso di reddito di remunerare il capitale fornito dagli azionisti? ONERI FINANZ. + IMPOSTE + RISULTATO D ES. 12

13 La redditività del Capitale Investito Netto (segue) Il valore di mercato dei beni/servizi venduti (fatturato) è la torta da dividere tra i fattori della produzione Reddito operativo Stato Imposte Profitto Azionisti Materie prime Fornitori Banche Oneri finanziari Recupero logorio del capitale fisico Salari Ammortamenti Lavoratori Il reddito operativo è la fetta di torta da dividere tra i portatori di capitale (azionisti e banche) e lo Stato. 13

14 La redditività del Capitale Investito Netto La redditività di un investimento è il rapporto tra il risultato generato e l ammontare di capitale investito quindi la redditività del Capitale Investito Netto (Return on Investment - R.O.I.) è il rapporto tra il risultato della gestione caratteristica (reddito operativo o Margine operativo netto) e il C.I.N. stesso R.O.I. = R.O./C.I.N. 14

15 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO FABBISOGNO FINANZIARIO QUANTITA DI PAGAMENTI ANTICIPATI DALL IMPRESA COMPENSATI AD INCASSI DA EFFETTUARE Flussi Tempo 15

16 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO FABBISOGNO FINANZIARIO PAGAMENTI ANTICIPATI PER L ACQUISTO DI INVESTIMENTI FATTORI DEL CICLO PRODUTTIVO ELEMENTI DELLA STRUTTURA PRODUTTIVA 16

17 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO I PAGAMENTI PER LA STRUTTURA PRODUTTIVA FABBISOGNO DI CAPITALE FISSO STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA 17

18 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO I PAGAMENTI PER IL CICLO PRODUTTIVO FABBISOGNO DI CAPITALE CIRCOLANTE STATO PATRIMONIALE - ATTIVITA 18

19 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO STATO PATRIMONIALE FABBISOGNO DI CAPITALE FISSO IMMOBILIZZAZIONI LORDE -FONDI AMMORTAMENTO = IMMOBILIZZAZIONI NETTE 19

20 RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE PER COMPRENDERE LA STRUTTURA DEI CIRCUITI FINANZIARI CONTRENUTI IN QUESTA AREA OCCORRE INDIVIDUARE LE FASI CHE COSTITUTISCONO IL CICLO PRODUTTIVO DI UNA IMPRESA CHE SONO: ACQUISTI VENDITE PAGAMENTI INCASSI asse del tempo 20

21 RICLASSIFICAZIONE DELLO STATO PATRIMONIALE SECONDO IL CRITERIO DELLA PERTINENZA GESTIONALE IN PRATICA I COSTI E RICAVI GENERANO UN FLUSSO CONTINUO DI USCITE ED ENTRATE LA SUCCESSIONE TEMPORALE DEGLI INCASSI E PAGAMENTI GENERA RISORSE O LE ASSORBE A SECONDA DI COME QUESTE SI MANIFESTANO NEL TEMPO 21

22 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO FABBISOGNO DI CAPITALE CIRCOLANTE ANALISI DELLO S.P. CICLO MONETARIO 22

23 EFFETTI FINANZIARI DELLE SCELTE ESPRESSI NEL BILANCIO D ESERCIZIO CICLO MONETARIO DURATA MAGAZZINO + DURATA CREDITI GESTIONE - DURATA DEBITI GESTIONE 23

24 Le fonti di copertura del Capitale Investito Netto AZIONISTI CAPITALE INVESTITO NETTO CREDITORI 24

25 GLI EQUILIBRI AZIENDALI EQUILIBRIO FINANZIARIO EQUILIBRIO PATRIMONIALE EQUILIBRIO ECONOMICO 25

26 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO FINANZIARIO EFFICACE COPERTURA DEI VARI TIPI DI FABBISOGNO CON FONTI DI FINANZIAMENTO IDONEE 26

27 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO FINANZIARIO IL FABBISOGNO DERIVANTE GLI INVESTIMENTI CHE GENERANO UNA LENTA PRODUZIONE DI FLUSSI DI CASSA DEVE ESSERE FINANZIATO DA CAPITALI CHE POSSONO ESSERE RIMBORSATI LENTAMENTE NEL TEMPO 27

28 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO FINANZIARIO IN PRATICA DEVE ESSERE RISPETTATA LA CONDIZIONE CHE: CP + CT m/l > = C. Fisso 28

29 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO PATRIMONIALE CORRETTO MIX TRA FONTI DI FINANZIAMENTO INTERNE ED ESTERNE (leverage) 29

30 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO PATRIMONIALE Il RAPPORTO TRA DEBITI FINANZIARI E MEZZI PROPRI DEVE ESSERE NON TROPPO ELEVATO 30

31 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO ECONOMICO CAPACITA DEL MARGINE OPERATIVO NETTO DI REMUNERARE ADEGUATAMENTE I CAPITALI UTILIZZATI (sia le fonti interne che esterne) 31

32 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO ECONOMICO LA REDDITIVITA DEVE ESSERE SUPERIORE AL COSTO DEL CAPITALE DI TERZI 32

33 GLI EQUILIBRI AZIENDALI L EQUILIBRIO ECONOMICO LE CONDIZONI DA RISPETTARE SONO: ROI > i% 33