Argomenti. Domande importanti. Teori della Finanza Aziendale. Il valore finanziario del tempo: tecniche di valutazione

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1 Teori della Finanza Aziendale Il valore finanziario del tempo: tecniche di valutazione 3-2 Argomenti La valutazione delle attività a lungo termine Tecniche per il calcolo del valore attuale Rate costanti, rendite e annualità Rendimento delle obbligazioni Interesse semplice e composto - 3 Domande importanti Come si calcola il valore attuale in contesti multiperiodali? Si possono semplificare i calcoli? Come incide l inflazione sulle valutazioni? Come incide linflazione sulle valutazioni? Come si valuta un titolo a reddito fisso? Che differenza c è fra interesse semplice e composto?

2 - 4 Fattore di sconto DF = di DF = ( + r) t I fattori di sconto possono essere impiegati per attualizzare qualsiasi flusso di cassa - 5 PV = DF C t Ct = + + r t Sostituendo con t possiamo calcolare il valore attuale di flussi di cassa in periodi successivi al primo - 6 È possibile sommare valori attuali per attualizzare il valore di flussi di cassa multipli. C C2 PV = + 2 ( + r) ( + r)

3 - 7 Formula generale VAN = n Ct ( r) t = 0 + t - 8 Intendi acquistare un nuovo motorino che costa 3,000. Una promozione speciale ti consente di pagarlo in un unica unica soluzione, fra due anni. I tuoi risparmi rendono l 8%, quanto dovresti accantonare oggi per poter saldare il debito fra 2 anni? - 9 Intendi acquistare un nuovo motorino che costa 3,000. Una promozione speciale ti consente di pagarlo in un unica soluzione, fra due anni. I tuoi risparmi rendono il 4%, quanto dovresti accantonare oggi per poter saldare il debito fra 2 anni? PV = 3000/(,04) 2 = = 3000/,086 =

4 - 0 Vi viene offerta una borsa di studio di 0,000 euro, 5000 ottenibili tra un anno e I rimanenti 5,000 fra due anni. Il valore attuale di ciascun pagamento è calcolabile applicando fattori di sconto commisurati ai tassi di interesse praticati nel mercato finanziario r = 8% e r 2 = 0% - DF = /(+0,08) = 0,926 DF 2 = /(+0,0) 2 = 0,826 PV = 9, ,260 = 7,520-2 Ipotizziamo che i flussi di cassa generati dalla costruzione e dalla vendita di un edificio siano i seguenti. Il tasso di rendimento richiesto è il 7%. Proviamo a costruire un foglio elettronico per calcolare il NPV. Anno 0 Anno Anno 2 50, , , 000 4

5 - 3 Periodo ( ) DF.0 =.935 =.873 Cash Flow 50,000 00, ,000 NPV= Totale= Valore attuale 50,000 93, ,900 8,400-4 Trucchi e scorciatoie A volte ci sono trucchi e scorciatoie che consentono di accelerare i calcoli del valore attuale netto. - 5 Trucchi e scorciatoie Rendita perpetua Pagamento costante di una rendita senza rimborso del capitale cash flow Rendimento = present value C r = PV 5

6 - 6 Trucchi e scorciatoie cash flow PV dei cash flow = tasso di sconto C PV = r - 7 Trucchi e scorciatoie Rendita annua Una serie di flussi di cassa costanti per un certo numero di anni PV di una rendita annua C r r + r = t ( ) - 8 Rendita annua Decidete di noleggiare un auto per 300 al mese. Non è previsto alcun pagamento iniziale. Se il vostro costo opportunità del capitale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore attuale del leasing? 6

7 - 9 Rendita annua Decidete di noleggiare un auto a 300 al mese. Non è previsto alcun pagamento iniziale. Se il vosto costo opportunità del capitale è pari allo 0.5% mensile, quale sarà il valore attuale del leasing? Costo attuale = ( ) Costo = 2, Tasso di incremento dei prezzi Tasso di interesse nominale Tasso di accrescimento dei mezzi finanziari investiti Tasso di interesse reale Tasso di incremento del potere di acquisto di un investimento tasso reale = +tasso nominale +inflazione 7

8 tasso reale + tasso nominale = + inflazione approssimazione Tasso reale tasso nominale - inflazione - 23 Se il tasso di interesse sui BOT a un anno è del 5.9% e il tasso di inflazione è del 3.3%, qual è il tasso di interesse reale? - 24 Se il tasso di interesse sui BOT a un anno è del 5.9% e il tasso di inflazione è del 3.3%, qual è il tasso di interesse reale? tasso reale = tasso reale =.025 tasso reale =.025 or 2.5% 8

9 - 25 Se il tasso di interesse sui BOT a un anno è del 5.9% e il tasso di inflazione è del 3.3%, qual è il tasso di interesse reale? tasso reale = tasso reale =.025 tasso reale =.025 or 2.5% Approssimativamente = =.026 or 2.6% - 26 Valore delle obbligazioni Se oggi siamo al 2 marzo 2009, qual è il valore della seguente obbligazione? Un obbligazione IBM paga $5 ogni marzo per I prossimi 5 anni. Nel marzo 204 oltre alla cedola rimborserà il valore nominale di $000. Il rating è AA (WSJ AA YTM = 7.5%) Cash Flows Mar Valore delle obbligazioni ,5 PV = (.075 ) (.075 ) (.075 ) (.075 ) = $,6.84 9

10 - 28 Obbligazioni e rendimenti rezzo Pr anni 9% anno 9% Rendimento - 29 Interesse composto i ii iii iv v Periodi Interessi Valore Interesse per per APR dopo composto anno periodo (i x ii) un anno tasso 6% 6% % = = = = = Interesse composto 3 6 0%Semplice 0%Composto Numero di anni