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1 &200(172*,251$/,(52'(,0(5&$7,2',(51, GHOVHWWHPEUHDFXUDGL%UXQR&KDVWRQD\ JPN BoJ conferma interventi forex contro forza eccessiva YEN, primo dal 1.trim 2004, senza coordinazione internazionale, e ulteriori minacciati. EUR/YEN da 108 a , DOLL/YEN da a USA mutui ultima settimana in calo marcato, indice FED Empire manifatt sotto attese. Prezzi import salgono oltre prev. Prod.ind. leggermente sotto attese UK disocc stabile AUSTRIA inflazione ulteriore calo FF necessari ulteriori tagli per target debito ITL inflazione agosto rallentamento ulteriore CH ZEW in calo marcato a sorpresa. BAK prev gdp 2010 in rialzo NZ tassi inv nel prev - %256(,1',&, DOW , Nasdaq , SMI , DAX , FTSE , MIB , Nikkei , HK -0.45, CINA '2//$5,1'(; ( /$ $// 552 $5* /$7,/, da (852'2//

2 86GROO&+) Tutto resta praticamente invariato nei fondamentali e nelle aspettative di mercato, e quindi il FOCUS resta sul DEBITO, stato della crescita / rallentamento della ripresa, propensione al consumo, revisione trattato Maastricht, soluzioni per riduzione debiti. Incertezza e timori comunque in rientro dopo l accordo di Basilea 3 a vantaggio dei bilanci delle banche. Dalla serie di DATI fondamentali nulla di nuovo, e si continua fra il meno peggio. Ieri dati negativi oltre le attese per la GER, CH, e anche sotto tono e peggiori delle attese per gli USA. A marcare il rafforzamento annunciato dell EUR, verso il primo obiettivo di doll (fatto in serata), la serie di interventi massicci da parte della BoJ. Calo vistoso dello YEN dai suoi record massimi, con attività in particolare nei confronti di DOLL e EUR. Acquisti di EUR ampi, con effetti anche di indebolimento di CHF e delle altre valute rifugio, per un aumento dei timori di mosse analoghe dalle rispettive banche centrali. Pressione intatta su YIELDS da continua iniezione di liquidità a lungo termine tramite acquisti di coupon dalla FED, elevata liquidità nei mercati in cerca di prodotti, crescita quasi zero e quasi zero rischi inflazione. Sempre elevati MAT PRIME, METALLI preziosi, come investimenti alternativi, e sulle varie valute e nazioni che li rappresentano meglio, vedi AUD, RAND, NZ, e altri. Per quanto riguarda l attività di ieri, tutto praticamente invariato, eccetto lo YEN, che è stato soggetto a vendite valutate per 3 trillions, record massimo di intervento in un singolo giorno. Con la promessa da BoJ di proseguire se necessario. Lo scenario non è cambiato, abbiamo solo un tetto sulla forza dello YEN, con una formazione di fascia di consolidamento. Ora il mercato guarda chiaramente alle altre valute eccessivamente valutate, spinte da fattori eccezionali e non dai fondamentali, quali il CHF, NZ, AUD, BRL. La FED viene invece guardata in attesa di nuove misure a stimolo della ripresa, che resta debole, in rallentamento. Possibili nuovi stimoli fiscali ed economici. Ampia volatilità resta presente su YIELDS, con fluttuazioni giornaliere ampie.

3 'DWL(FRQRPLFL BCA Mondiale per una rivalutazione yuan AUTO ford EU genn-ago vendite -7.3pc anno PETRO deludono scorte USA, in calo, con calo benzina, stoccaggi - EU GER vuole studio per revisione patto / trattato. ECB non è il momento giusto per un aumento delle tasse e delle tasse sulle banche. Junker critica gli interventi Giappone, come sterili e controproducenti. Cpi 1,0pc anno, leggermente sopra attese CH ZEW sett -5.1 da +9,1. BAK prev gdp ,9 da 1.2pc, e per 2011 inv a +1.7pc UK disocc 3mesi luglio 7.8pc inv. BoE nessuna soluzione facile per problema crediti FF deficit pubblico 2011 necessita 40bln per passare da 8pc a 6pc ITL inflazione agosto +0.2 e +1.6anno da 1.7pc AUSTRIA cpi ago +0.2 e 17anno da 1.9 e da 2.0giugno URSS cpi +0.2 ultima sett. Prod.ind. ago +8,0anno NZ tassi invariati, da propensione al consumo soft - USA prod.ind.ago +0.2, utilizzo impianti +0.1 a mutui domanda -8.9pc, refi -10.8pc. prezzi import sett +0.6, ex energia Empire Man index sett 4.14 da Greenspan, stimolo fiscale ottiene meno del previsto. Riduzione inventari immobiliari, a favore di aumento tasse per sostegno riduzione deficit.rischio doppia recessione in calo. FED acqu coupon ulteriori JPN stima interventi forex per 200/300 bln yen, più ulteriori in EU, per totale 1trln, e commenti verbali BRL bca centrale interventi verbali. &DOHQGDULRHYHQWL *LRYHGu JPN indice settore terziario luglio +0.7, BoJ commenti Shirakawa, UK vendite dett ago +0.4 e 2.1anno da 1.3pc, BoE rapporto inflazione, commenti Posen, EU bil comm luglio -0.7bln, USA ppi ago +0.8, ex cibo energia +0.2, disocc settimanale 460k da 451k, nominal account balance 2.trim bln da -109, flusso TIC capitali luglio, Philadelphia FED sett +1.0 da -7.7, commenti Duke. 9HQHUGuGER ppi ago +0.3 e 3.5anno, ITL vendite ind luglio, ordini industriali, USA cpi ago +0.2 e 1.1anno, ex cibo-energia +0.1 e 0.9anno inv, U.michigan fiducia sett 70.0 da 68.9, commenti Tarullo su regolamentazioni. /XQHGuITL bil comm luglio, USA NAHB mercato immobiliare sett 14.0 da DUWHGu JPN leading index luglio, USA permessi costruz ago 568k da 565k, nuove costruz 554k da 546k. 0HUFROHGu JPN indice tutte attività ind luglio, EU nuovi ordini ind luglio, fid.cons settt, USA prezzi immobili luglio. *LRYHGuFF fid.ind. sett, GER PMI manifatt sett, servizi, EU PMI composito sett, manifatt, serv, ITL occupazione 2.trim 8.6pc da 8.4pc, USA disocc sett, leading indicatori ago 0.0, vendita case esistenti ago 4.0mln da HQHUGuFF gdp 2.trim, GER IFO clima ind sett, aspett, stato attuale, ITL vendite dett luglio, USA ordini beni durevoli ago +0.2pc, ex trasporti, vendita case nuove.

4 (852<(1 (85'2// Target raggiunto, seppur con scarsa convinzione, e solo grazie al peggioramento degli altri. Vedi vendita YEN/EURO, aumento timori su USA.

5 252GROORQFLD Nuovamente sui massimi e su top canale rialzista di lungo, in area overbought. Supporto e target correttivo a 1230.

6 867UHDVXU\DQQL Formazione di una base di medio lungo termine, positiva fintanto che resta sopra Disclaimer Questo commento economico, redatto dal Dottor Bruno Chastonay, ha come solo obiettivo l'informazione e non è da intendersi come sollecitazione e/o un'offerta a comprare e/o vendere titoli e/o strumenti finanziari correlati. L'analisi è basata su informazioni selezionate, analizzate ma non è garanzia di accuratezza e/o di utili. L'operatività in strumenti derivati potrebbe cagionare ingenti perdite. Questo materiale è di proprietà intellettuale dello scrivente. Non può essere utilizzato né riprodotto, nemmeno parzialmente, senza il consenso e l'autorizzazione dello stesso.