L analisi del bilancio d esercizio: obiettivi, limiti e tecniche. Corso di Contabilità e Bilancio

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1 L analisi del bilancio d esercizio: obiettivi, limiti e tecniche

2 Sommario Introduzione La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale La Riclassificazione del Conto Economico L Analisi di Bilancio tramite Quozienti L Analisi di Flussi Finanziari 2

3 Il Bilancio come strumento di valutazione dell economicità dell impresa BILANCIO D ESERCIZIO STATO PATRIMONIALE CONTO ECONOMICO RENDICONTO FINANZIARIO INVESTIMENTI FINANZIAMENTI COSTI RICAVI ENTRATE USCITE EQUILIBRIO PATRIMONIALE O SOLIDITA O EQUILIBRIO FINANZ. DI MEDIO/LUNGO PERIODO EQUILIBRIO FINANZIARIO DI BREVE PERIODO O LIQUIDITA EQUILIBRIO REDDITUALE 3

4 Le analisi di bilancio. A cosa servono? Sono volte all acquisizione di informazioni reddituali, finanziarie e patrimoniali relative all impresa per valutarne lo stato di salute e per stabilire le azioni di governo più opportune. Ex ante sono utili per cogliere i primi sintomi di eventuali sentieri di crisi non ancora manifesta. Ex post sono utili ai fini della diagnosi dei problemi d impresa. 4

5 Le diverse ottiche di analisi del bilancio OTTICA INTERNA OTTICA ESTERNA SOCI MANAGEMENT DIPENDENTI SINDACATO FORNITORI BANCHE ERARIO POTENZIALI ACQUIRENTI CLIENTI CONCORRENTI UFFICI STUDI BANCHE DATI SPECIALIZZATE... 5

6 Cosa significa valutare la situazione reddituale? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di conseguire il suo obiettivo istituzionale: la produzione di ricchezza tramite la combinazione economica generale. Una situazione economica equilibrata consente una congrua remunerazione dei conferenti dei fattori produttivi impiegati. 6

7 Cosa significa valutare la situazione finanziaria? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di far fronte tempestivamente ed economicamente alle obbligazioni assunte. Valutare la situazione monetaria significa accertare se tale capacità sussiste anche nell immediato. Una situazione finanziaria equilibrata consente l adempimento delle obbligazioni assunte nei termini pattuiti e in modo economico, senza peraltro compromettere la funzionalità e la continuità dell impresa (going concern). 7

8 Cosa significa valutare la situazione patrimoniale? Significa accertare la capacità/incapacità dell impresa di darsi un armonica struttura di fonti e impieghi. Un assetto patrimoniale equilibrato è il risultato e nel contempo il necessario presupposto di una situazione reddituale-finanziaria altrettanto equilibrata. Equilibrio reddituale Equilibrio finanziario Equilibrio patrimoniale 8

9 Il processo di analisi La valutazione complessiva dell impresa richiede l esperimento di un processo articolato in due fasi consecutive: la Riclassificazione delle sintesi di bilancio,con lo scopo di rendere omogenei i dati ai fini della seconda fase; il Calcolo degli indici e dei flussi, perché tramite il confronto tra ciò che è e ciò che dovrebbe essere si generano informazioni. 9

10 La riclassificazione delle sintesi di bilancio Si tratta di riposizionare i valori accolti nelle tavole di sintesi (S.P. e C.E.) al fine di riesporli in raggruppamenti significativi per il lettore di bilancio che si pone nell ottica reddituale e finanziaria. 10

11 Sommario Introduzione La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale La Riclassificazione del Conto Economico L Analisi del Bilancio tramite Indici di composizione, di durata e Quozienti L Analisi di Flussi Finanziari 11

12 Le riclassificazioni dello Stato Patrimoniale Sono preordinate all analisi della struttura qualitativa e quantitativa delle fonti e degli impieghi, nonché alla verifica della loro coerenza reciproca 12

13 Il criterio finanziario Per verificare la capacità dell impresa di mantenere l equilibrio tra fonti ed impieghi sia nel breve (solvibilità) che nel medio-lungo termine (solidità), si riclassificano le poste secondo la loro attitudine a tradursi più o meno velocemente in entrate/uscite di moneta. Le attività sono esposte in base al grado di liquidità Le passività sono esposte in base al grado di esigibilità 13

14 Lo schema di S.P. finanziario Riporta le attività e le passività ordinate rispettivamente secondo un grado di liquidità/esigibilità decrescente. Aggrega le poste a seconda della idoneità a trasformarsi in flussi di cassa entro/oltre i 12 mesi dalla chiusura dell esercizio. Espone le attività già al netto delle eventuali poste indirettamente rettificative riportate nel passivo (F.do ammortamento, F.do svalutazione, ecc.) 14

15 La Struttura Riclassificata dello Stato Patrimoniale secondo il criterio finanziario (liquidità/esigibilità delle poste nei successivi 12 mesi dalla data di riferimento del bilancio) ATTIVO A BREVE *. Liquidità immediate; *. Liquidità differite; *. Disponibilità. PASSIVO A BREVE *. Liquidità passiva; *. Fornitori *. Altri Debiti a breve. ATTIVO A M-L TERMINE NETTO *. Immobilizzazioni; *. (F.do Ammortamento) PASSIVO A MEDIO LUNGO TERMINE MEZZI PROPRI 15

16 Confronto con lo Stato Patrimoniale Civilistico Il Legislatore civilistico prevede schemi rigidi per la sintesi patrimoniale (S.P.) accolta nel bilancio di esercizio. Forma espositiva: a sezioni divise e contrapposte Classificazione: ibrida, in parte per natura, in parte per destinazione, in parte finanziaria 16

17 Gli aggregati dello S.P. civilistico A) Crediti verso soci A) Patrimonio Netto per versamenti ancora dovuti B) Fondi rischi ed oneri B) Immobilizzazioni C) T.F.R. C) Attivo circolante D) Debiti D) Ratei e Risconti attivi E) Ratei e Risconti passivi 17

18 Sommario Introduzione La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale La Riclassificazione del Conto Economico L Analisi del Bilancio tramite Indici di composizione, di durata e Quozienti L Analisi di Flussi Finanziari 18

19 Le riclassificazioni del Conto Economico Sono volte alla determinazione del contributo al reddito d esercizio apportato dalle diverse aree di gestione riflesse nel Conto Economico. Mirano ad evidenziare la formazione progressiva del risultato economico. 19

20 Le strutture del Conto economico C.E. a sezioni divise e contrapposte C.E. scalare Costi Ricavi Risultato gestione A +/- Risultato gestione B +/- Risultato gestione C +/- Risultato gestione D Risultato d esercizio 20

21 Il Conto economico a struttura Scalare La struttura scalare del conto economico riclassificato consente l immediata determinazione del risultato di ogni gestione in cui si articola la complessiva attività dell impresa, nonché di risultati intermedi scaturenti dalla somma algebrica dei risultati di diverse gestioni. Il punto di partenza sono i ricavi netti di vendita, o il valore della produzione; seguono gli altri componenti reddituali, in sequenza ordinata, al fine di evidenziare i risultati gestionali e quelli intermedi. 21

22 I criteri di riclassificazione dei costi La sequenza nella quale sono esposti i componenti negativi di reddito può ispirarsi a differenti logiche: la natura o origine dei costi (+ oggettiva) (si considera la provenienza dei costi; l attenzione è quindi posta sul rapporto tra impresa e terze economie); la destinazione o funzione dei costi (+ soggettiva) (ci si focalizza sull utilizzo che i beni hanno avuto nell impresa). 22

23 Le gestioni che concorrono alla formazione del risultato di esercizio Risultato di esercizio = gestione caratteristica +/- gestione accessoria - gestione finanziaria +/- gestione straordinaria +/- gestione tributaria 23

24 La gestione caratteristica La gestione caratteristica concerne l attività tipica, istituzionale dell impresa, che definisce l essenza del processo di produzione economica, quindi la principale ragione d essere dell impresa, nonché i suoi caratteri distintivi. 24

25 La gestione accessoria o patrimoniale o complementare La gestione accessoria ricomprende tutte quelle attività che si affiancano stabilmente all attività tipica, pur non rientrandovi. Concerne tutti i processi produttivi minori, attivati dall impresa in funzione del principio della convenienza economica. Comprende tutti gli investimenti estranei all attività tipica, posti in essere: per remunerare eccedenze di liquidità originatesi dalla gestione caratteristica; per dotarsi di forme di investimento patrimoniale durature. 25

26 La gestione operativa Gestione caratteristica + Gestione accessoria Come già precisato, sono gestioni diverse che si ricollegano ad investimenti diversi. E opportuno distinguere i flussi reddituali in: reddito operativo della gestione caratteristica (R.O.G.C.) reddito operativo della gestione accessoria (R.O.G.A.) 26

27 La gestione finanziaria Il risultato della gestione finanziaria sintetizza essenzialmente il costo dei finanziamenti utilizzati, di origine esterna (capitale di prestito). Enucleare tale risultato dal flusso reddituale della gestione operativa ha senso in quanto consente l evidenziazione del ritorno economico dell attività operativa, a prescindere dalle modalità quali-quantitative e dalle condizioni di raccolta dei finanziamenti. 27

28 La gestione straordinaria Riassume tutti i componenti reddituali: di competenza di esercizi passati; o derivanti da modifiche dei criteri di valutazione o derivanti da modifiche strutturali significative della combinazione economica (es. cessione di rami aziendali) o qualificabili come eccezionali o anormali (in relazione all entità del componente reddituale o al momento della sua manifestazione) 28

29 La gestione tributaria Identifica le imposte sul reddito (IRES, IRAP), di competenza dell esercizio (correnti, differite e anticipate), che il Legislatore tributario riconduce all attività economica svolta ed alla forma societaria utilizzata. 29

30 I risultati reddituali intermedi Ricavi netti di vendita - Costo del venduto = R.O.G.C. + / - Risultato della gestione accessoria = R.O.A. (Reddito operativo aziendale) - Risultato della gestione finanziaria (O.F.) = Reddito lordo di competenza + / - Risultato della gestione straordinaria = R.A.I. (Reddito ante imposte) - Risultato della gestione tributaria = R.N. (Reddito netto) 30

31 Il C.E. a costi complessivi del venduto Il conto economico scalare esposto raggruppa i costi della gestione caratteristica in un solo aggregato, denominato costo del venduto Tale classe racchiude tutti i costi (fissi, variabili, industriali, commerciali, distributivi, generali, amministrativi, ecc.) afferenti la gestione tipica d impresa. 31

32 Il costo del venduto Riassume tutti i costi della gestione caratteristica: a motivo della sua importanza, sono diversi gli schemi di riclassificazione che si propongono la scomposizione di tale aggregato nelle sue determinanti più significative, secondo la prospettiva di analisi adottata. componente A Costo del venduto componente B componente C componente... 32

33 Il costo del venduto (segue) Il criterio della destinazione dei costi Schema a Costo complessivo industriale del venduto Il criterio della natura dei costi Schema a Valore Aggiunto e Margine Operativo Lorfo 33

34 C.E. riclassificato a ricavi e costo industriale del venduto 1) Ricavi netti 2) Costo industriale del venduto 3) Risultato lordo industriale (1-2) 4) Costi commerciali e distributivi 5) Costi generali e amministrativi 6) Reddito operativo gestione caratteristica (3-4-5) 7) Proventi netti gestione accessoria 8) Reddito operativo aziendale (6+7) 9) Oneri finanziari netti 10) Reddito lordo di competenza (8-9) 11) Componenti straordinari di reddito 12) Reddito ante imposte (10+/- 11) 13) Imposte 14) Reddito netto 34

35 C.E. riclassificato a ricavi, valore aggiunto e MOL 1) Valore della produzione 2) Costi esterni della produzione 3) Valore aggiunto (V.AGG.) (1-2) 4) Costi del personale 5) Margine Operativo Lordo (MOL) (3-4) 6) ammortamenti, svalutazioni, accantonamenti 7) Reddito operativo gestione caratteristica (ROGC) (5-6) 8) Proventi netti gestione accessoria 9) Reddito operativo aziendale (7+8) 10) Oneri finanziari netti 11) Reddito lordo di competenza (9-10) 12) Componenti straordinari di reddito 13) Reddito ante imposte (11+/- 12) 14) Imposte 15) Reddito netto (13-14) 35

36 Confronto con il Conto Economico Civilistico Il Legislatore civilistico prevede schemi rigidi per la redazione della sintesi reddituale (C.E.) accolta nel bilancio di esercizio. Forma espositiva: scalare Classificazione: per natura 36

37 Gli aggregati del C.E. civilistico A) Valore della produzione B) Costi della produzione C) Proventi ed oneri finanziari D) Rettifiche di valore di attività finanziarie E) Proventi ed oneri straordinari 22) Imposte sul reddito dell esercizio 23) Utile/perdita dell esercizio 37

38 Le aree di gestione evidenziate nel C.E. civilistico Lo schema civilistico distingue la gestione ordinaria (A,B,C,D) da quella straordinaria (E). Non distingue, invece, la gestione caratteristica da quella patrimoniale; non emerge, quindi, il risultato intermedio R.O.G.C.. Non evidenzia neppure il R.O.A., in quanto l aggregato differenza tra valori e costi della produzione (A-B) non include i proventi finanziari 38

39 Sommario Introduzione La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale La Riclassificazione del Conto Economico L Analisi del Bilancio tramite Indici L Analisi di Flussi Finanziari 39

40 Le tipologie di indici di bilancio Gli indici di bilancio si possono classificare come segue: 1. Indici di liquidità; 2. Indici di solidità; 3. Indici di redditività. 40

41 Gli indici di liquidità Liquidità = Capacità dell impresa di far fronte tempestivamente ed economicamente alle obbligazioni di pagamento contratte nell attività di gestione. Attività vive Liquidità immediate Liquidità differite Disponibilità (Liquidità assimilate) 41

42 Indice di Liquidità primaria = Gli indici di liquidità (segue) Liquidità immediate + Liquidità differite Passività a breve termine Margine di tesoreria = Liquidità immediate + Liquidità differite - Passività a breve termine Indice di Liquidità secondaria = Attività a breve termine (rim.) Passività a breve termine C.C.N. Net working capital = Attività a b/termine - Passività a b/termine 42

43 Crediti commerciali potrebbero non essere incassati Capacità di indebitamento residuo dell impresa Scadenze infrannuali Non si tiene conto delle nuove operazioni È un analisi statica Svantaggi Si esprime semplicemente un attitudine all equilibrio finanziario 43

44 c La durata del ciclo del circolante a b Acquisti Pagamento Vendita Incasso a) periodo di giacenza delle scorte in magazzino b) periodo di dilazione concessa ai clienti c) periodo di dilazione ottenuto dai fornitori a + b- c periodo intercorrente tra uscite ed entrate monetarie Fabbisogno finanziario generato dal circolante 44

45 La durata del ciclo del circolante (segue) Durata media dei crediti vs. clienti Crediti verso clienti (al netto dell iva) Vendite / 365 Durata media del magazzino Magazzino Costo del venduto/365 Durata media dei debiti vs. fornitori Debiti verso fornitori (al netto dell Iva) Acquisti / 365 ATTENZIONE A STAGIONALITA, POLITICHE SPECULATIVE, VALUTAZIONE! 45

46 Gli indici di solidità Solidità = Grado di dipendenza dell impresa da soggetti esterni finanziatori. La valutazione qualitativa dei finanziamenti all impresa può essere analizzata in funzione: della natura del finanziamento (fonti di finanziamento) Grado di indebitamento della coerenza del rapporto tra Mezzi propri e investimenti nell attivo immobilizzato netto Indice di (AUTO)copertura delle immobilizzazioni = = Mezzi di terzi Patrimonio Netto Patrimonio Netto Immobilizzazioni nette 46

47 Gli indici di redditività Redditività Capacità di remunerare congruamente i fattori produttivi impiegati L espressione degli indicatori in percentuale sul fatturato o sul valore della produzione può agevolare la comparazione con i dati relativi a terze imprese 47

48 Gli indici di redditività (segue) Redditività del capitale investito = R.O.G.C Capitale Investito ROI = R.O.G.C Vendite X Vendite C.I. Redditività delle vendite (R.O.S.) Tasso di rotazione del capitale investito 48

49 L analisi delle determinanti della redditività operativa 49

50 Gli indici di redditività (segue) Redditività dei mezzi propri = R.N. (Reddito netto) Patrimonio netto ROI ROE = R.O.G.C C.I. X C.I P.N. X R.N R.O.G.C. ROE = ROS X T.R.C.I. X C.I P.N. X R.N R.O.G.C.. 50

51 Sommario Introduzione La Riclassificazione dello Stato Patrimoniale La Riclassificazione del Conto Economico L Analisi del Bilancio Tramite Quozienti L Analisi dei Flussi Finanziari 51