Rassegna Stampa del 06/07/ :16

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2 INDICE NEUROSOFT 06/07/2009 ItaliaOggi Sette Ipo, fino al 2010 Nel frattempo si va avanti adagio contenzioso boom 06/07/2009 ItaliaOggi Sette Il nuovo listino Aim semplifica le procedure e punta sulle pmi 06/07/2009 ItaliaOggi Sette Nuove ipo, timidi passi verso la Borsa 3 5 6

3 Pag. 28 Negli ultimi mesi quotate in Borsa solo piccole Ipo, fino al 2010 Nel frattempo si va avanti adagio contenzioso boom DI D UILIO L UI Pagine a cura Una rondine non fa primavera. I recenti rimbalzi registrati nelle borse mondiali non cambiano il parere dei legali specializzati in capital market: i tempi non sono ancora maturi per un ritorno massiccio delle Ipo, anche se qualcosa comincia a muoversi sul fronte delle trattative. Mentre la perdita di mandati su questo fronte è limitata dall'incremento di aumenti di capitale e contenzioso. M ENO IPO E PIÙ AUMENTI DI CAPITALE «I prossimi mesi saranno ancora all'insegna della prudenza, in attesa di capire come evolverà il mercato», commenta Enrico Giordano, partner di Chiomenti. Lo studio ha curato lo sbarco in Borsa di MolMed (Molecular Medicine), l'ipo di maggior valore (56 milioni di euro) effettuata in Italia nel Operazione che ha visto al lavoro anche Shearman & Sterling ( Andrea Bazuro) e Cleary Gottlieb Steen & Hamilton ( Pietro Fioruzzi e Michael J. Volkovitsch ). Lo stop alle quotazioni ha in uito sul giro d'affari dei grandi studi legali, che proprio dal capital market ricavavano buona parte dei guadagni. «Con il brusco calo delle Ipo, ci siamo orientati prevalentemente su aumenti di capitale e operazioni di ristrutturazione», commenta Pietro Fioruzzi, partner di Cleary Gottlieb. La stessa crisi fi nanziaria che ha portato allo stop di molte quotazioni preventivate, ha aperto nuove frontiere per il lavoro dei legali: «Da una parte gli ultimi mesi hanno visto l'esordio di nuove normative in ambito societario e finanziario, dall'altra c'è stato un aumento del contenzioso, con relativo incremento del lavoro DI IMMOBILIARI TTENZIONE PUNTATA SUI FON sulle controversie relative alla sollecitazione all'investimento», aggiunge Fioruzzi. Le operazioni degli ultimi mesi hanno riguardato per lo più piccole e medie imprese, come dimostra la scelta prevalente del listino Expandi. È il caso di Enervit, sbarcata sul listino che prevede procedure semplifi cate sotto la guida di d'urso, Gatti e Associati (Anton Carlo Frau ). Stesso discorso per Best Union Company e Terni Energia, le cui quotazioni sono state curate da Norton Rose ( Paolo Daviddi ), e Ross, che si è affidata a Pedersoli ( Alessandro Dubini, Enrico Valerio e Filippo Frabasile ). A Andrea Marani, responsabile del comparto equity di Gianni Origoni Grippo, conferma il trend in atto: «L'incremento degli aumenti di capitale consente di bilanciare, almeno in parte, la frenate delle nuove quotazioni». Un altro fronte caldo riguarda i fondi immobiliari: «A differenza del real estate in generale, questo segmento è molto vivace», aggiunge Marani, che nei mesi ha seguito la quotazione di Delta Immobiliare sul segmento Fondi di Piazza Affari. La situazione particolare di mercato sta cambiando i modelli di lavoro degli studi: «Ci muoviamo in linea con le richieste emergenti nel mercato», commenta Mia Rinetti, partner di Pavia e Ansaldo. «Pertanto, negli ultimi mesi abbiamo concentrato le nostre attività ed expertise sull'assistenza continuativa alle aziende già quotate e sulle offerte pubbliche d'acquisto, due segmenti che hanno preso il sopravvento rispetto alle operazioni del mercato primario». Rinetti guarda con moderato ottimismo al futuro: «Il mercato delle Ipo appare in lenta, ma effettiva ripresa. Gli operatori fi nanziari e Borsa Italiana hanno annunciato una ripresa delle quotazioni a partire dal secondo semestre dell'anno. M TE SOTTO PRESSIONE ANIFATTURIERO E REAL ESTA La prudenza sul fronte legale trova conferma nel sentiment rilevato da una ricerca di Mergermarket su un campione di top manager che negli ultimi due anni hanno affrontato la quotazione sulla Borsa Italiana o che stanno prendendo in considerazione la quotazione per il futuro. La maggior parte degli intervistati si attende una stabilizzazione (si è espresso così il 22% degli intervistati) o un miglioramento (42%) della crisi del credito nei prossimi mesi. Secondo gli intervistati, i settori maggiormente penalizzati da questa situazione sono il manifatturiero (ne è convinto il 76% del campione) e l'immobiliare (56%). Alla luce di questa situazione, il 73% dei top manager prevede un rinvio delle Ipo previste per i prossimi mesi. Poco più di un quarto degli intervistati (27%) ritiene che la crisi determinerà un abbandono dei progetti di quotazione, mentre solo il 4% è convinto che il mercato Ipo italiano non subirà alcun impatto. Quanto alle dimensioni delle Ipo, il 65% degli intervistati mostra fi ducia soprattutto verso la fascia che va da 25 a 250 milioni di euro, mentre solo un terzo si è espresso a favore della prevalenza di grandi operazioni. Le prospettive di nuovi sbarchi sui listini vedono in pole position (si è espresso così il 43% del campione) le aziende dei settori bioscienze e assistenza sanitaria. Due comparti di NEUROSOFT 3

4 Pag. 28 nicchia, ma in forte crescita nonostante la crisi. Ben più distanziato il comparto energia, minerario e utility, che si ferma al 27%. - Le probabili quotazioni del 2009 SOCIETÀ LISTINO STUDI LEGALI E PROFESSIONISTI Artemide Mta Simmons & Simmons(Francesco Aleandri e Alessandra Dima) Dewey & LeBoeuf (Adriano Pala e Paolo Sani) Ferragamo Mta Gianni Origoni Grippo (Andrea Marani, Fabio Il acqua) Manutencoop Mta Chiomenti (Manfredi Vianini Tolomei) Ansaldo Energia Mta Cleary Gottlieb Steen & Hamilton (Pietro Fioruzzi, Claudio Di Falco e Michael J. Volkovitsch) Dewey & LeBoeuf (Guido Masini e Carlo Kostka) Immit Mta Chiomenti (Francesco Tedeschini, Umberto Borzi, Enrico Giordano, Filippo Modulo e Vincenzo Troiano) Di Tanno (Tommaso Di Tanno e Fabio Brunelli) Baker & McKenzie (Alberto Fornari, Ludovico Rusconi, Pietro De Libero, Massimo Giaconia e Pietro Bernasconi) White & Case (Massimo Galli, Sven Krogious e Jason Emala) De Cecco Mta Chiomenti (Manfredi Vianini Tolomei) Bonelli Erede Pappalardo (Barbara Napoletano) Ferretti Mta Linklaters (Claudia Parzani) Clifford Chance (Alberta Figari) Kedrion Star Linklaters (Claudia Parzani, Doranna Carrozzo e Solange Baruffi) Clifford Chance (Alberta Figari e Filippo Emanuele) Grandi Salumifici Italiani Star Dewey & LeBoeuf (Adriano Pala) Penelope Expandi Simmons & Simmons (Francesco Aleandri) Lofarma Expandi Chiomenti (Manfredi Vianini Tolomei e Antonella Brambilla) Proel Expandi Gianni Origoni Grippo (Andrea Marani) Sirma Expandi Simmons & Simmons (Francesco Aleandri) foto="img1.jpg" xy="" croprect="" I legali al lavoro sulle Ipo più recenti SOCIETÀ LISTINO STUDI LEGALI E PROFESSIONISTI Ikf Aim Italia Chiomenti (Manfredi Vianini Tolomei) Neurosoft Aim Italia Norton Rose (Paolo Daviddi) Terni Energia Expandi Norton Rose (Paolo Daviddi) Delta Immobiliare Mtf Gianni Origoni Grippo (Andrea Marani, Massimo Desiderio e Simone Petrosemolo) Investimenti e Sviluppo Mediterraneo Mtf Dewey&LeBoeuf (Carlo Kostka e Nicola Brunetti) Enervit Expandi D'Urso, Gatti e Associati (Anton Carlo Frau) Best Union Company Expandi Norton Rose (Paolo Daviddi) foto="img2.jpg" xy="" croprect="" Sopra Andrea Marani, responsabile del comparto equity di Gianni Origoni Grippo. Sotto Mia Rinetti partner di Pavia e Ansaldo NEUROSOFT 4

5 Pag. 203 le opportunità per le società che vogliono quotarsi in borsa Il nuovo listino Aim semplifica le procedure e punta sulle pmi Borsa italiana ottimista per un progetto che mira a tener vivo il mercato dell'ipo anche in periodo di crisi Con l'avvio delle quotazioni relative alle prime due ipo, si è aperta ufficialmente la stagione dell'aim Italia. Un mercato che vede impegnati i grandi studi d'affari in una partita doppia: da una parte, infatti, la semplificazione delle procedure consente di tenere vivo il segmento delle Ipo anche in un periodo difficile per l'economia; dall'altro la taglia ridotta delle aziende che puntano a questo listino permette ai grandi studi di avvicinare una fetta di imprenditoria italiana solitamente più orientata verso i professionisti locali.strutturato sull'omonimo listino di Londra, l'aim prevede procedure semplificate: il prospetto informativo è sostituito da un documento di ammissione e non è richiesta la pubblicazione dei resoconti trimestrali di gestione. Per evitare che la semplificazione porti a ridurre la trasparenza a danno degli investitori, è prevista la figura di Nomad (nominated advisers), istituto di credito che funge da garante nei confronti di Borsa Italiana, assicurando l'appropriatezza della società che richiede l'ammissione.il listino di Milano ha preso ufficialmente il via lo scorso 8 maggio con l'inizio delle contrattazioni per le prime due matricole, Neurosoft e Ikf. La prima, azienda greca di software, si è affidata a Norton Rose (Paolo Daviddi); la seconda, società di investimento specializzata in pmi, ha puntato invece su Chiomenti, con Manfredi Vianini Tolomei partner di riferimento. Il quale spiega: «Dal punto di vista societario, la semplificazione procedurale comporta una riduzione del lavoro intorno al 30% rispetto a un'ipo sull'mta. Sul fronte delle verifiche legali non cambia nulla in quanto il Nomad deve avere comunque certezza che il Documento Informativo contenga tutte le informazioni necessarie perché l'investitore possa formulare un giudizio avveduto sull'investimento».sull'aim di Londra sono presenti small cap provenienti da 40 paesi. Difficile pensare che Milano possa raggiungere simili dimensioni, ma Borsa italiana è ottimista su questo listino, che dovrebbe consentire di intercettare il vasto tessuto di pmi che finora hanno guardato con diffidenza all'ipotesi quotazione perché storicamente poco avvezze ai meccanismi della finanza, ma anche perché frenate dalle lungaggini della burocrazia e dai costi che lo sbarco sugli altri listini richiede. «I tempi sono maturi per un maggior avvicinamento delle pmi al mondo della finanza», commenta Vianini Tolomei. «Se in passato la finanza è stata attenta soprattutto alle esigenza delle grandi aziende, la crisi cambierà i parametri. Già oggi assistiamo a una restrizione del credito verso le pmi, che potrebbero quindi valutare con maggiore interesse il ricorso al mercato dei capitali».secondo Maria Cristina Storchi, partner di Latham & Watkins, il lavoro dei legali sul fronte Aim «richiede un'attenzione particolare sul fronte della due diligence, che non può essere limitata alla fase pre-quotazione, ma deve proseguire anche dopo». Una maggiore responsabilità, dunque, che deriva dal ruolo del Nomad «che ha in mano la comunicazione della società quotata». Andrea Coletti, altro partner di Latham & Watkins, pone l'accento sulla modalità di redazione della documentazione per l'ipo: «Considerato che le quotande sull'aim guardano anche agli investitori internazionali, occorre una grande cura perchè vengano rispettate le regole e lo stile in uso in Gran Bretagna». Tra società che hanno mostrato interesse per una quotazione sull'aim c'è Fintel Multiservizi, società che vende elettricità, gas e telefonia e possiede sette campi eolici in Serbia. L'azienda che fa capo alla holding Hopafi (famiglia Giovannetti) ha scelto Banca Mb e Intermonte come advisor finanziari e Simmons & Simmons per la parte legale. Il partner di riferimento è Francesco Aleandri, che commenta: «Il segmento delle pmi è un mercato molto ampio in Italia e la presenza di un listino ad hoc non può che essere accolta positivamente». Più che le differenze sul fronte delle procedure, Aleandri si sofferma sulla necessità di «un dialogo più stretto con le aziende interessate a questo segmento, per aiutarle a comprendere rischi e opportunità dei mercati finanziari». NEUROSOFT 5

6 Pag. 201 Nei primi mesi del 2009 si è registrato nuovo interesse per la quotazione, ma è il 2010 l'anno della ripresa Nuove ipo, timidi passi verso la Borsa Piazza Affari può ancora aspettare un po'. I tempi non sono ancora maturi per un ritorno imponente delle ipo, a causa della crisi dei mercati finanziari, ma qualcosa sta cambiando. L'anno della ripresa sarà il 2010, ma già nel 2009 si registrano piccoli, timidi segnali positivi. Lo scorso maggio l'aim, il mercato gestito da Borsa italiana per piccole e medie imprese che ricalca il modello inglese dell'alternative Investment Market, ha visto le sue prime due matricole: la greca Neurosoft e l'italiana Ikf. La prima è una società di software operante principalmente nella gestione di giochi e scommesse e factoring, assistita dallo studio legale Norton Rose, mentre la seconda è una investing company partecipata dalla Natali & Partners e da alcune famiglie di imprenditori del Nord Italia, che si è affidata allo studio Chiomenti. E le società che hanno manifestato l'intenzione di quotarsi nel corso del 2009 sono diverse. Tra queste c'è Ansaldo Energia, assistita da Cleary Gottlieb Steen & Hamilton, la Artemide, seguita da Simmons&Simmons, la Ferragamo che si è affidata allo studio legale Gianni Origoni Grippo, e De Cecco seguita dallo studio Chiomenti. Ma anche l'api e Fincantieri pensano ad entrare in Borsa.I professionisti degli studi legali per adesso raccomandano prudenza in attesa di capire come evolveranno i mercati. La crisi finanziaria ha, infatti, aperto nuove frontiere per il lavoro degli studi legali: c'è stato un vero e proprio boom del contenzioso, una maggiore richiesta di assistenza delle aziende già quotate in Borsa e sulle offerte pubbliche di acquisto. Anche il nuovo listino Aim Italia, presentato da Massimo Capuano, amministratore delegato di Borsa Italiana spa, ha di fatto aperto nuove opportunità per le attività degli studi legali: da una parte la semplificazione delle procedure consente di tener vivo il mercato delle ipo anche in momenti di crisi, dall'altro i grandi studi hanno la possibilità di avvicinare imprenditori italiani che solitamente si rivolgono a professionisti locali. NEUROSOFT 6