Patrimoni e rendimenti delle Gestioni Separate: utilizzo tattico e decisioni strategiche per gli stakeholder

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1 Patrimoni e rendimenti delle Gestioni Separate: utilizzo tattico e decisioni strategiche per gli stakeholder Roberto Casanova Milano, 24 maggio 2012 Solvency II: i passi da compiere per definire e gestire il proprio profilo di rischio

2 Un quadro normativo evolutosi rapidamente Regolamento 32 del Giugno 2009 Disciplina polizze Ramo III Modifiche recate dal Regolamento 35 del Maggio 2010 Regolamento 36 del Gennaio 2011 Attivi a copertura Riserve Tecniche Regolamento 38 del Giugno 2011 Costituzione e amministrazione delle Gestioni Separate Comunicazione congiunta Isvap Consob Distribuzione prodotti multiramo Solvency II Uniforme misura dei rischi

3 Breve excursus storico: i prodotti Se guardiamo all evoluzione dei prodotti vita, colti sia nella loro evoluzione tecnica che in quella di mercato, nell ultimo ventennio possiamo identificare alcuni momenti chiave : Prodotti di risparmio a premio ricorrente Prodotti tradizionali a premio unico Unit linked e index linked Prodotti tradizionali a premio unico e ricorrente Prodotti tradizionali a premio unico e ricorrente Prodotti di risparmio a premio ricorrente Prodotti tradizionali a premio unico Prodotti linked a premio unico e ricorrente, classici o garantiti Prodotti per liquidità retail e corporate Benchmark Risparmio Gestito Risparmio Amministrato Rischio Vita Prodotti di risparmio a premio ricorrente Prodotti di risparmio a premio ricorrente Prodotti di rischio Prodotti di previdenza Prodotti risparmio e investimento Prodotti Welfare e Longevità Prodotti tutela persona e reddito

4 Il quadro macroeconomico muta Le esigenze dell economia reale riprendono il sopravvento su quelle della finanza? Crisi dei subprime Default CDS Rottura del Ponzi Game Variabilità/instabilit à dei rendimenti Crisi della liquidità/effetto di spiazzamento Crisi degli strutturati Rischi per la Gestione Separata Default Ramo III

5 Prosegue il buon andamento delle gestioni di Ramo I Le masse gestite a fine 2011 superano 315 mld facendo realizzare una crescita rispetto allo scorso anno del 10%. Questo forte incremento a due cifre è dovuto all ottima raccolta fatta dai prodotti di ramo I, che comunque ha segnato un trend negativo rispetto al 2010 (-21%). EVOLUZIONE ATTIVI PATRIMONIALI ( mld) crescita nel % % 25% 20% 15% 10% 5% 0% Fonte: IAMA Monitor e Attivi Var % -5%

6 GS: evoluzione degli attivi patrimoniali per canale Anche nel 2011 si conferma la leadership delle banche ottenuta a fine 2010, con un patrimonio in gestione di oltre 153 mld, rappresentano il principale canale distributivo. Gli agenti si confermano al secondo posto con attivi pari a 147 mld, mentre in diminuzione e ancora marginale il patrimonio gestito dai promotori finanziari. ATTIVI PATRIMONIALI Per canale distributivo ( mld) Per canale distributivo (%, dati fine 2011) Fonte: IAMA Monitor banca agenti promotori finanziari

7 GS: evoluzione degli attivi patrimoniali per tipologia A fine 2011 i titoli a reddito fisso si attestano a quota 284 mld (+1,4% annuo), tornando sui livelli pre-crisi. In contro tendenza i titoli azionari e gli altri attivi che scontano l andamento negativo dei corsi azionari e del mercato immobiliare. ATTIVI PATRIMONIALI Per tipologia ( mld) Variazione degli attivi per tipologia Fonte: IAMA Monitor titoli a reddito fisso altri attivi titoli di capitale

8 GS: analisi dei rendimenti medi di mercato Dopo l impennata dei titoli di stato nel periodo della crisi, i rendimenti delle gestioni separate dal 2009 sono tornati a battere i bond governativi di quasi un mezzo punto percentuale, ma crollano nel confronto nel 2011 I diversi canali distributivi hanno registrato, pur in misura differente, il medesimo trend: a partire dal 2009, infatti, i rendimenti medi risultano in flessione, mentre nel 2011 i promotori registrano un leggero incremento RENDIMENTO MEDIO Storico dei rendimenti delle GS Variazioni dei rendimenti per canale Fonte: IAMA Monitor

9 GS: analisi dei rendimenti medi per canale Il canale più performante nel 2011 è quello dei promotori finanziari con un rendimento medio del 4,01% su una media di mercato del 3,76% Il canale bancario, storicamente quello con le gestioni separate meno performanti, conferma la sua terza posizione anche nel 2011 RENDIMENTO MEDIO PER CANALE Anno Anno 2011 Fonte: IAMA Monitor banca agenti promotori finanziari

10 GS: analisi dei rendimenti medi per attivi gestiti Dall analisi effettuata sull anno 2011 il rendimento medio sembra essere non correlato alla massa in gestione, infatti tale rendimento risulta stabile per le diverse classi di grandezza delle GS esaminate In termini di singole gestioni separate, invece, la grandezza del patrimonio gestito incide sul rendimento della GS RENDIMENTO MEDIO PER ATTIVI GESTITI N Gestioni separate suddivise per patrimonio gestito (, mld) GS suddivise per grandezza patrimonio gestito ( 316 mld) Fonte: IAMA Monitor >5

11 GS: le migliori performance del 2011 Il miglior rendimento nell anno 2010 appartiene ad una gestione separata che si avvicina all 8% Più contenuti, ma sempre molto allettanti, invece, i rendimenti delle altre gestioni separate PERFORMANCE 2011 Dati fine > Fonte: IAMA Monitor

12 L implementazione di Solvency II Una delle principali rivoluzioni strutturali/normative del mercato assicurativo, programmata da tempo, si colloca quindi in un momento: Di profondi cambiamenti finanziari, Di profondi cambiamenti normativi (spesso indotti da Solvency II stessa), Di complessi cambiamenti nella struttura di mercato, intesa come reti e come realtà assicurative, Di crisi di liquidità dei sottoscrittori. La sensibilità quindi degli organismi di controllo e vigilanza (sia Nazionali che Comunitari) è massimamente posta quindi sulla tutela: Dell Assicurato/sottoscrittore; Della solvibilità della Compagnia; Degli interessi, più in generale, di tutti gli Stakeholder. E in questo quadro che si è evoluto il perimetro di compliance visto in apertura.

13 L implementazione di Solvency II: quali saranno le compagini maggiormente a rischio? Piccole realtà specializzate, Realtà monoprodotto/monoramo, Realtà specializzate in prodotti massiamente finanziari. too big to fail Maanchelerealtà più grandi, o di bancassicurazione, che in questa fase di reintermediazione vedono restringersi i loro budget da parte delle reti. La normativa impatta tanto sulla distribuzione quanto sulla gestione e sulle garanzie (e relativi costi).

14 Assicurazioni 2012: tattica o strategia? Tattica: Si applica quando si ha ancora qualcosa da perdere Strategia: Si applica quando si è già perso tutto

15 Assicurazioni 2012: tattica o strategia? Gestione del rischio Tattica: Trasformazione di portafogli Nell ottica del mantenimento del cliente, nel corso degli anni si è fatto ricorso a trasformazioni di portafogli ( rottamazione polizze ), in modo tale da ridurre il rischio associato per la Compagnia, senza ridurne i volumi. Questa tattica dipende in gran parte dal rapporto con la rete, vero owner del cliente. Strategia: Cessione di portafogli in Run-off La cessione a terzi di portafogli rischiosi o non più interessanti per la Compagnia si sta accreditando come una strategia utile al fine di gestire questo tipo di criticità.

16 Assicurazioni 2012: strategia Portafogli in run-off, la redditività I diversi attori possono trarre redditività dal trasferimento del portafogli, mantenendo intatti gli impegni con il cliente. 1. Minor rischio finanziario 2. Minor assorbimento di capitale Run-offer 3. Liberazione di risorse Minori costi (Full)-Outsourcer Compagnia runoffee Rapporto con i clienti 1. Maggiori volumi di servizio 1. Redditività da tasso d interesse 2. Industrializzazione della gestione

17 Assicurazioni 2012: tattica Distribuzione/Offerta Tattica: Capitalizzazioni? Prodotti ponte per catturare la liquidità che altrimenti si dirigerebbe verso soluzioni differenti, con tunnel di uscita che guidano la liquidità fuori dall orizzonte della crisi, venendo a patti con le reti distributive. Tattica: Multiramo? Un inevitabile ritorno al mondo assicurativo originario : le assicurazioni quali investitori di medio/lungo termine: la normativa di settore ci guida lì, senza dimenticare però l esperienza positiva dello scorso decennio ed il ruolo della consulenza, con prodotti che sappiano cogliere il dinamismo del mercato finanziario, oggi depresso, ma che presto riprenderà a salire. Tattica: Multigaranzia? Un ritorno opportuno alla riqualificazione del proprio ruolo di assicuratori ovvero di assuntori di rischi misurati e legati agli eventi della persona e di ciò che la riguarda in modo più vicino. La copertura dei rischi della persona, dalla nonautosufficienza agli infortuni, dalla malattia fino al proterzione del reddito in caso di perdita del posto di lavoro, sono un compito tipicamente assicurativo. Il costo di queste coperture è funzione del numero degli assicurati e della probabilità di verificarsi dell'evento coperto: è praticamente il modello mutualistico che aiuta chi ha bisogno.

18 Assicurazioni 2012: Le Compagnie non sono in un cul-de-sac Pur in una situazione difficile di mercato, e complessa strutturalmente, le Compagnie hanno a disposizione una serie di leve strategiche, sulle quali possono operare per: 1. Instaurare un rapporto di maggior fiducia con il cliente; 2. Sviluppare la redditività di lungo periodo; 3. Calcolare opportunamente i rischi assunti; 4. Innovare i prodotti/servizi contemperando le leve precedenti. Tutto ciò al fine di garantire gli stakeholder e il loro contesto di riferimento: 1. Clienti Regolatori 2. Dipendenti Sindacati 3. Distributori Associazioni di consumatori 4. Azionisti. Mercato