Deflazione in rafforzamento

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1 12 Febbraio 2016 Deflazione in rafforzamento Indici dei prezzi di fabbrica dei prodotti industriali, costruzioni escluse variazione annua su dati grezzi Totale Mercato Interno Mercato Estero Indici dei prezzi di fabbrica dei prodotti industriali, costruzioni ed energia escluse variazione annua su dati grezzi - Mercato Interno Mercato Estero - Area Euro Mercato Estero - Area non Euro Indici dei prezzi di fabbrica dei prodotti di consumo, dei prodotti intermedi e dei prodotti strumentali variazione annua su dati grezzi 7,0% 5,0% - - Beni di consumo Beni intermedi Beni strumentali Attese sui prezzi di vendita delle imprese manifatturiere saldo attese di ribasso attese di rialzo gen-09 lug-09 gen-10 lug-10 gen-11 lug-11 gen-12 lug-12 gen-13 lug-13 gen-14 attese sui prezzi di vendita - saldo lug-14 gen-15 lug-15 gen-16 Cosa sta accadendo ai prezzi alla produzione (vale a dire ai prezzi di fabbrica) per effetto della dinamica dei costi delle materie prime e dell energia? La risposta è illustrata dal primo grafico: in dicembre l indice totale è risultato in calo del 3,3% rispetto all anno prima (linea blu) a causa della discesa del dei prezzi di fabbrica sul mercato interno (linea rossa) e dello 0,9% sul mercato estero (linea verde). Tuttavia queste variazioni risultano molto diverse se dal calcolo si escludono costruzioni ed energia. Il secondo grafico mostra infatti che in questo caso nel dicembre scorso i prezzi di fabbrica dei prodotti industriali erano in calo solo dello 0,8% sul mercato interno (linea blu), dello 0,6% nel mercato estero area euro (linea rossa) ed ancora in lieve crescita (+0,2%) sul mercato estero non euro (linea verde). Notevoli differenze di trend sono rilevabili anche tra macrosettori industriali. Il terzo grafico mostra infatti che in dicembre i prezzi di fabbrica sia dei beni di consumo che dei beni strumentali erano allineati a quelli rilevati un anno prima (linee blu e verde), mentre quelli dei beni intermedi hanno segnato una flessione quasi del (linea rossa). Perché il calo dei prezzi di fabbrica è più marcato per i beni intermedi? La risposta sta nel fatto che per questi prodotti il peso delle materie prime industriali e dell energia nel mix degli input produttivi tende ad essere mediamente più elevato rispetto ai beni di consumo (dove invece è elevato il peso delle materie prime agricole) e ai beni strumentali (dove il trasferimento dei minori costi degli input produttivi sul prezzo di vendita è generalmente inferiore a quello rilevato nei settori di produzione dei beni intermedi). Il diverso andamento dei prezzi di fabbrica fra settori è ancor meglio evidenziato dai grafici illustrati nelle tre pagine successive di questo Osservatorio. Come si vede, i comparti che a fine dello scorso anno mostravano prezzi di fabbrica in flessione tendenziale (cioè rispetto all anno prima) sono quelli dei prodotti derivati dal petrolio, dei prodotti chimici e dei prodotti metallurgici (tutti settori di produzione di beni intermedi). In aggiunta a questi, nel dicembre scorso anche il settore di produzione dei mezzi di trasporto e l industria alimentare mostravano prezzi di fabbrica in calo tendenziale. Per tutti questi settori l andamento degli indici dei prezzi di fabbrica suggerisce che il trend negativo è proseguito nella prima parte dell anno in corso. E possibile inoltre che si sia allargata la propagazione ad altri settori, con un rafforzamento complessivo del processo deflazionistico dei prezzi di fabbrica. Economisti Pio De Gregorio Anna Tugnolo pio.giuseppe.pompeo.de.gregorio@ubibanca.it anna.tugnolo@ubibanca.it Tel Tel

2 Industria Alimentare e delle Bevande Industrie Tessili, Abbigliamento e Articoli in Pelle - Prodotti in Legno e Carta, Stampa - - Coke e prodotti da raffinazione del petrolio 45,0% 35,0% 25,0% 15,0% 5,0% -15,0% -25,0%

3 Prodotti Chimici Prodotti Farmaceutici - - Articoli in Gomma e Materie Plastiche, Prodotti non metalliferi - - Metallurgia e Prodotti in Metallo

4 Prodotti di elettronica ed ottica - - Apparecchiature Elettriche - Macchinari ed Apparecchiature - - Mezzi di Trasporto 1,5% 0,5% -0,5% - -1,5% - -2,5%

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