Cereali : contrattazione, andamenti e prospettive

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1 Cereali : contrattazione, andamenti e prospettive CCIAA Padova Dott. Stefano Serra 26 Novembre 2014 IGS Srl Unipersonale

2 Contrattare in Italia.. e nel mondo libera negoziazione su base Borse Merci (Ager Bologna, Granaria Milano ) Italia : libera negoziazione su base Quotazioni settimanalis Listino con la partecipazione attiva di tutte le parti commerciali Contratti tipo a supporto Arbitrato presso ogni Borsa Merci

3 Contrattare in Italia.. e nel mondo Europa base di : : libera negoziazione sulla Borse Merci (quotazioni settimanali, listino contratti tipo..) Contratti Incoterms con arbitraggio a Parigi) Il Matif Euronext : quotazioni tutti i giorni di alcune commodities

4 Contrattare in Italia.. e nel mondo : libera negoziazione tra privati e negoziazioni governative (= aste). Mondo Borse Merci (o cash ) Borse a termine (CBOT ) Contratti tipo a supporto: Gafta e Naega Arbitrato a Londra o New York

5 Identificare la controparte Entità fisica «pura» Commerciante, mugnaio da me scelto ex ante. Entità fisica «garantita» Commerciante, mugnaio a me indicato ex post. Entità virtuale «garantita» Commerciante, mugnaio strumento a termine.. dietro uno

6 Identificare il prodotto Definizione e parametri qualitativi «standard» Le Classi merceologiche Il «Grading» Il «Sottostante» Aggiunta di parametri «ad hoc».. il SLM i limiti «di legge» del paese di destinazione.. Etc.

7 Definizione del prezzo Finito a tutti gli effetti Base listino borsa merci (Borsa Merci Telematica Italiana) Mercato a termine EU versus USA Future & Options la Base (il rischio cambio)

8 dietro ad ogni prezzo Finito a tutti gli effetti (Forward) è la certezza del Px/Qualità il. Base listino (Average price) è la certezza della media del Px/Qualità Mercati a Termine (Future price) è «Price discovery» per qualità Std tra Basis contract («spread spread» tra Cash & Future) è la certezza dei fattori di costo accessori

9 Fattori «endogeni» d influenza Andamento agro-climatico Evoluzione della domanda/offerta: Prodotto Consumi e Consumatore Controparte commerciale «locale» Innovazione tecnologica Concorrenza commerciale «EU ed estera»

10 Fattori «esogeni» d influenza Scelte Agro-Politiche (dazi) Andamento del cambio / $ Prezzo del petrolio Speculazione finanziaria «Weather Market» Informazione

11 Vendere «tradizionale» Prezzo finito (Spot o Forward) Garanzia dei volumi / tempi di consegna che necessitiamo (PRO( PRO) Garanzia della qualità prima di ogni altro.. anche in annate difficili (PRO( PRO) Programmazione logistica (Se Forward) improbabile allineamento con il prezzo di mercato (PRO/CONTRO( PRO/CONTRO)

12 Vendere tradizionale Base Listino Borsa Merci Garanzia Prezzo «medio dell annata annata» per il volume scambiato (PRO/CONTRO( PRO/CONTRO); Garanzia Qualità «media dell annata annata» come da nuovo sottostante delle Borse Merci (PRO/CONTRO); Programmazione delle consegne

13 Vendere a «futuro» «Future contract» (e opzioni e opzioni) Garanzia del prezzo al «T-zero» per ritiro/ consegna al «T+1» per un ben definito volume e qualità «base» (PRO) Quantificazione del «sentimento» di mercato e delle incognite (endogene ed esogene) al «T+1» vs. mercato pronto (PRO) Improbabile esecuzione «fisica» contrato (PRO/CONTRO( PRO/CONTRO) del

14 Vendere a «futuro» «Basis contract» (o premio) Cash price = Basis + Future Garanzia del costo (o sconto) di esecuzione/ consegna al «T T 1» 1 (PRO/CONTRO) Flessibilità nel fissare il prezzo della commodity vs. un Future (PRO/CONTRO( PRO/CONTRO) Garanzia della esecuzione «fisica» del contratto della commodity (PRO( PRO)

15 I «Future» sono valida alternativa? 1. Standardizzazione dei termini «base» della compra-vendita. Prodotto.. Quantità.. Qualità.. Luogo e tempistica di Consegna 2. Possibilità di «In & Out» tutti i giorni senza dover rinegoziare i termini che sono i medesimi sia che l operatore l sia un «hedger» o uno «speculatore».

16 I «Future» sono valida alternativa? tutto OK, ma attenzione a : 1.Carenza di liquidità / trasparenza 2.Gestione del numero di «posizioni aperte» dei singoli (Davide( e Golia) 3.se manca specularità tra il sottostante e la quotazione del future/option (caso Euronext-Matif).

17 AGREX-«Durum Durum» : il primo al London Stock Exchange Sottostante del "DURUM" Specific weight minimum kg/hl Proteins minimum 11.5% Moisture maximum 13.5% Impurities maximum 2% Vitreous grains minimum 62% Sprouted grains maximum 2% Mottled grains maximum 12% Broken grains maximum 6% Other cereals maximum 3% Grains affected with fusariosis maximum 0.5%

18 AGREX-«Durum Durum»: : contratti scambiati???

19 .. un flash sulle posizioni al Name Type October Volume Open Interest Chicago SRW Wheat Futures 104, ,324 Chicago SRW Wheat Options 12, ,734 Chicago SRW Wheat Calls 5, ,926 Chicago SRW Wheat Puts 7, ,808 Corn Future Futures 343,735 1,319,046 Corn Options 103,160 1,710,880 Corn Calls 44, ,978 Corn Puts 58, ,902 Soybean Future Futures 183, ,410 Soybean Options 63, ,757 Soybean Calls 27, ,423 Soybean Puts 36, ,334

20 Il caso del sottostante «Milling Wheat»: in UK il feed è buono ( PS 74+ e pochi Germinati) ed e molto «vicino a Rouen». Caratteristiche Frumenti Molitori e Foraggeri Milling Feed Euronext dal Ricevibilità con abbuoni Liffe Peso specifico 76,0 kg/hl 74 kg/hl 72,5 kg/hl Umidità 15% 15% Corpi estranei 2% 2% Chicchi spezzati 4% = Chicchi germinati 2% 8% Hagberg 220 sec 170 sec = Proteine (sost. secca) 10,5% = Tossine Per legge Per legge

21 Stop & Go della Russia Effetto Mar Nero Decadimento Qualità Francia Crisi Russa

22 Effetto «Q» e Sottostante

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26 Evoluzione dei mercati mondiali Grano Produzione a 718 mio/t in lieve aumento sul già «record crop» Consumi visti ai massimi degli ultimi anni a 710 mio/t (allevamenti avicoli Asia) Scambi stabili sui 149 mio/t Scorte finali ai massimi ultimi anni a 193 mio/t o 100 giorni (ma( Cina 180 gg!!)

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28 Evoluzione dei mercati mondiali Mais Produzione a 980 mio/t in linea con il «record crop» Consumi al massimo degli ultimi anni a 961 mio/t (etanolo e uso zootecnico in USA) Scambi stabili sui 113 mio/t Scorte finali ai massimi ultimi anni a 194 mio/t o 70 giorni (ma( Cina 140 gg!!)

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30 Evoluzione mkt.. fattori di rischio Grano: riflessi della qualità del raccolto Canadese e USA versus «siccità» in Australia, semine in Argentina e (stra)potere commerciale del Mar Nero. Mais: eccedenza di offerta ma con limitazioni da OGM (Americhe) e tossine (Europa), con l origine l Ucraina a rischio «politico» sul medio termine.

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33 Odessa Illichivsk Yuzhne UCRAINA Nicolaiev Mariupol Kherson Berdyansk Mar d Azov Rostov ROMANIA Sevastopol Kerk Taman Novorossiysk RUSSIA Costanza Tuapse BULGARIA Varna Burgas GEORGIA TURCHIA Porti principali MAR NERO E MAR D AZOV

34 EUROPA

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49 Cosa «bolle in pentola» a Bruxelles : Sviluppo territoriale: diversificare l agricoltura Gestione risorse e innovazione: Emissione gas.. habitat e bio-diversit diversità Degrado terreni qualità aria e acqua Competitività nel produrre cibo: Nel 2050 il fabbisogno sarà il 170% Sicurezza alimentare Crisi economica e variabilità dei prezzi

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54 Weather Market & Agro News

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57 Hedging Monete & Mercati

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59 Grazie.. domande? Dott. Stefano Serra IGS - Info Granarie e Servizi Srl Bologna