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1 FIRST CAPITAL SPA Sede legale in Milano - Viale Luigi Majno 17/A Capitale sociale Euro ,00 i.v. Iscritta al Registro delle Imprese di Milano/C.F.: R.E.A. n BILANCIO AL 31/12/2012

2 Organi Sociali Consiglio di Amministrazione Francesco Cesarini* Renzo Torchiani Alessandro Binello Paolo La Pietra Elena Magri Vincenzo Polidoro Walter Ricciotti Mario Gabbrielli Giuseppe Distefano* Presidente Vice presidente Vice Presidente Amministratore Delegato Amministratore Amministratore Amministratore Amministratore Amministratore (*) Indipendente Collegio Sindacale Giuseppe Bernoni Walter Bonardi Nicola Miglietta Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. 2

3 Relazione sulla Gestione Signori Azionisti, di seguito riportiamo una sintesi delle principali voci di Stato Patrimoniale e Conto Economico della Società redatti secondo la disciplina e i principi di cui al D.Lgs. 87/1992: STATO PATRIMONIALE ATTIVO 31/12/ /12/2011 Cassa e disponibilità Crediti verso enti creditizi Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso Azioni quote e altri titoli a reddito variabile Immobilizzazioni immateriali Immobilizzazioni materiali Altre attività Ratei e Risconti attivi: PASSIVO 31/12/2011 Altre passività Patrimonio Netto TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO CONTO ECONOMICO 31/12/ /12/2011 Margine di Interesse Dividendi Risultato netto da operazioni finanziarie Margine di Intermediazione Costi operativi Risultato della Gestione Operativa Imposte sul reddito d'esercizio Utile (Perdita) d'esercizio L esercizio 2012 chiude con una perdita pari a Euro , contro un utile di Euro dell anno precedente. 3

4 Considerazioni di mercato Anche nell anno appena trascorso a far da padrona sui principali mercati è stata la volatilità. Per molti mesi i mercati hanno temuto il default sul debito dei Paesi Europei eccessivamente indebitati rispetto al PIL, tra cui Spagna e Italia, e il conseguente disfacimento dell Euro. Tali timori, forse esagerati, venivano dalla temuta trappola del debito, per la quale le rigide misure fiscali adottate, deprimendo il PIL, non farebbero che impoverire il tenore di vita, senza tuttavia generare le risorse per ripagare il debito e soprattutto allungherebbero i tempi della ripresa economica. Basta ricordare a tale proposito che lo spread italiano rispetto ai bund ad inizio anno si aggirava intorno a 530 punti. Nei mesi successivi però, in maniera graduale e non priva di esitazioni, il risultato delle elezioni in Grecia, il summit a fine giugno dei Paesi UE e le dichiarazioni del Presidente della BCE circa la possibilità della BCE stessa e del Fondo Salva- Stati ESM di intervenire con l acquisto dei titoli di Stato di un paese in difficoltà, sono apparsi convincenti nei confronti dei mercati e l impervio percorso della maggiore integrazione fra i Paesi Europei sembrava esser stato intrapreso. Tale processo ha innescato una progressiva discesa dello spread dall apice di 537 punti di fine luglio fino a circa 320 punti di fine anno. Come vedremo meglio in seguito, la discesa dello spread ha innescato sul mercato borsistico italiano un significativo rialzo dopo aver toccato i minimi a fine luglio. I mercati azionari a livello di indici mondiali hanno performato piuttosto bene, con una crescita da inizio anno superiore al 10%, seppure attraverso oscillazioni di ampia portata. L indice del principale mercato internazionale, il Dow Jones, ha realizzato un guadagno di oltre il 7%, il Dax è cresciuto addirittura di circa il 18%, così pure positivi sono stati gli andamenti dei mercati azionari dei Paesi Emergenti. Tutto ciò a ennesima riprova della correlazione esistente tra le Borse e le prospettive delle rispettive economie. 4

5 Per quanto riguarda il mercato italiano, l indice FTSE All Share è passato da un livello di a inizio 2012 a a fine anno, con una crescita dell 8,4%, trainata principalmente dai settori bancari e assicurativi. Tale andamento è stato tuttavia caratterizzato da violente oscillazioni, per cui ad un primo trimestre in crescita ha fatto seguito una brusca discesa dei corsi, culminata a fine luglio in una perdita di circa il 25% dai massimi di marzo. A quel punto si è però innescato un meccanismo di rimbalzo che ha portato progressivamente l indice non solo a recuperare le perdite registrate in precedenza, ma addirittura a chiudere l anno con segno positivo. L indice FTSE Small Caps, che, come noto, rappresenta il benchmark di First Capital, ha invece nettamente sottoperformato l indice generale, con una perdita da inizio anno pari a -7,1%. Da notare che il 2012 è il secondo anno consecutivo in cui si registra questo fenomeno, contrariamente a quanto si era verificato in tutto il decennio antecedente al 2011 in cui il FTSE Small Caps aveva sempre ottenuto risultati migliori dell indice generale. Politica d investimento Come già sottolineato, la società continua a promuovere una metodologia d investimento per il mercato italiano delle Small-Mid Cap quotate, denominata tecnicamente: PIPE (Private Investment in Public Equity). L operatività consiste nel proporre alla potenziale società target un operazione di private placement: tramite un acquisto consistente di azioni proprie ai blocchi, oppure una operazione di aumento di capitale sociale riservato, con l esclusione del diritto di opzione (ai sensi dell art 2441 c.c.) e/o la sottoscrizione di obbligazioni convertibili. 5

6 Tale metodologia consente un ottimizzazione nella negoziazione del prezzo e spesso la possibilità di partecipare alla governance della società target, elemento essenziale per una gestione attiva del portafoglio e un monitoraggio attento e puntuale dell andamento delle partecipate. La strategia è quella di investire in società leader nelle loro nicchie di mercato, con un management di comprovata capacità e un piano di sviluppo sostenibile. Gli investimenti sono rivolti ad un numero limitato e selezionato di società, acquisendo tendenzialmente partecipazioni rilevanti (superiori al 2% del capitale sociale), in un orizzonte temporale di medio termine. Attualmente le Small-Mid Cap con capitalizzazione inferiore a 350 milioni di euro (target degli investimenti di First Capital S.p.A.) sono circa 140 e rappresentano numericamente circa il 50% del mercato regolamentato italiano. Durante il corso dell esercizio sono stati esaminati a fondo vari dossier e la Società è stata molto attiva nei contatti con intermediari e Small Caps quotate. La platea di potenziali target è stata ampliata anche al mercato delle società in fase di pre-ipo, nel quale si possono individuare notevoli opportunità, mantenendo lo stesso approccio attivo che contraddistingue la politica d investimento della Società finora seguita Confrontando il portafoglio titoli a fine 2012 rispetto all anno precedente si nota come sia aumentato il peso in valori assoluti e percentuali dell investimento azionario, passato da Euro 11,4 milioni di fine 2011 a Euro 14,7 milioni. Gli acquisti hanno principalmente riguardato: (i) l incremento della partecipazione in Servizi Italia, oggi superiore al 3% del capitale sociale, per mezzo dell adesione all Aumento di Capitale della società portato a termine nel mese di luglio Sono state così acquistate azioni al prezzo di Euro 2,4 per un controvalore pari a circa Euro , con una contestuale assegnazione gratuita di 6

7 warrant. Al 31/12/2012 la plusvalenza teorica registrata sulle azioni di nuova sottoscrizione risulta pari a circa Euro ; (ii) è stata arrotondata la partecipazione in B&C Speakers dal 2,26% del capitale a 2,71%; (iii) in Cembre è stata superata la soglia del 2% con un investimento di oltre Euro ; (iv) è stata incrementata la partecipazione in Bioera fino al 13,9% del capitale sociale con un investimento ulteriore di circa Euro ; (v) È stata incrementata la partecipazione in Sadi Servizi Industriali con un investimento di circa Euro (vi) è stato effettuato un significativo investimento in Reply per un controvalore di Euro 1,1 milioni; tale operazione è stata realizzata tenendo conto dei risultati estremamente positivi e dei multipli di riferimento che esprimevano una forte sottovalutazione. Per contro, abbiamo in gran parte smobilizzato il portafoglio investito in titoli di Stato ed equivalenti, passato da Euro 7,6 milioni a Euro 2,1 milioni, realizzando anche in questo caso una plusvalenza complessiva di circa Euro I depositi presso le banche, in gran parte a scadenza, ammontano a Euro 4,3 milioni, a cui si aggiunge Euro 1,5 milioni di pronti contro termine, rispetto a Euro 4,2 milioni dell esercizio precedente. Tra gli eventi rilevanti dell esercizio 2012 segnaliamo che sono state esaminate alcune operazioni straordinarie di aggregazione anche con altre società quotate. In particolare è stata effettuata un offerta di acquisire la maggioranza relativa di Cape Live tramite un aumento di capitale sociale riservato per Euro 10 milioni al termine della procedura di concordato preventivo. L offerta è 7

8 stata però declinata dal CdA di Cape Live che ha preferito chiudere il concordato senza immissione di nuove risorse finanziarie. Con rammarico segnaliamo che riguardo alla partecipata Bioera è sorto un pesante contenzioso con il socio di controllo della stessa, Biofood Italia, motivato dall opposizione di First Capital ad evidenti atti di mala gestio compiuti dagli esponenti aziendali designati dal socio di controllo sopraindicato a danno della partecipata. Nel corso del 2012 Biofood Holding ha avviato due contenziosi legali contro First Capital riguardanti la risoluzione del patto parasociale tra Biofood e First Capital stessa ed una ipotizzata diffamazione a seguito di un articolo apparso sulla stampa. First Capital, supportata dal parere dei propri legali, si ritiene assolutamente fiduciosa nel buon esito dei contenziosi in corso, per i quali i principali benefici economici sono a favore della partecipata stessa (Bioera); pertanto non è stato stanziato alcun accantonamento a bilancio. 8

9 Informazioni sulle Partecipazioni 1. Servizi Italia Servizi Italia è il principale operatore a livello nazionale nel settore dei servizi integrati rivolti alla sanità. L azienda articola le sue attività nelle aree dei servizi integrati di noleggio, lavaggio e sterilizzazione di articoli tessili e strumentario chirurgico a favore di strutture socio-assistenziali ed ospedaliere pubbliche. Il mercato di riferimento evidenzia elevate potenzialità di crescita nei comparti con più ampia marginalità (sterilizzazione biancheria e strumenti chirurgici). Gli obiettivi di sviluppo futuro che Servizi Italia si pone sono quelli di consolidare la leadership fondata sul sistema integrato di servizi (lavanolo, sterilizzazione e fornitura di kit procedurali) e, in prospettiva, sulla gestione dei poli chirurgici (infrastrutture, dispositivi medico-chirurgici, processi di approvvigionamento) attraverso una serie di azioni volte a garantire un alto livello di servizio a beneficio dei pazienti e dei cittadini fruitori di assistenza e di prestazioni sanitarie. Nel 2012 la società ha acquisito il 50% del capitale sociale di Lavsim Higienização Têxtil S.A., società brasiliana con sede nella città di São Roque, Stato di San Paolo. L operazione ha posto le basi per lo sviluppo di Servizi Italia in Brasile e ha consentito di iniziare a presidiare il mercato Brasiliano caratterizzato da tassi di crescita tra i più alti al mondo e dotato di enormi potenzialità. Inoltre, la presenza in Brasile permetterà di dare corso a una strategia di sviluppo di siti produttivi specializzati su tecnologie innovative nei servizi di lavanderia, utilizzando e valorizzando un bacino prezioso di risorse locali, nonché di sviluppare i servizi di noleggio e sterilizzazione per i quali il trend di domanda è in forte crescita. 9

10 I dati preliminari diffusi da Servizi Italia prevedono che al 31/12/2012 la società abbia registrato Ricavi pari a Euro 210,6 milioni (+7% sul 2011); Ebit pari a Euro 17,2 milioni (+69% sul 2011); Utile Netto pari a Euro 9,5 milioni (+157% sul 2011); Indebitamento Finanziario Netto pari a Euro 60,1 milioni (nel 2011 era pari a Euro 74,9 milioni). Il dividendo proposto all Assemblea è pari a euro 0,13 per azione con un dividend yield del 3,6% circa gen-09 mag-09 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Member Board Partecipazione % cap. soc. 3,27% Prezzo 31/12/2012 ( ) 3,23 IRR 9,89% Cash Multiple 1,19 Volume Close 2. B&C Speakers Il gruppo B&C Speakers è stato fondato nel 1946 e rappresenta una delle realtà internazionali di riferimento per quanto concerne il settore economico della produzione e commercializzazione degli altoparlanti professionali di fascia qualitativa elevata, destinati principalmente ai produttori di sistemi audio professionali finiti (OEM). B&C Speakers è presente con i propri prodotti in oltre 70 Paesi: dall Italia all Europa Orientale ed Occidentale, per arrivare fino al Nord America, Asia, Medio Oriente e America Latina. 10

11 La produzione e l assemblaggio dei prodotti avviene interamente presso lo stabilimento produttivo italiano della Capogruppo la quale cura direttamente anche la commercializzazione e la vendita dei propri prodotti in tutte le diverse aree geografiche di attività. I dati preliminari diffusi da B&C Speakers prevedono che al 31 dicembre 2012 la società abbia realizzato Ricavi per Euro 30,7 milioni (+10,9% rispetto al 2011); Ebitda pari a Euro 7,2 milioni (+13,3% rispetto al 2011); Utile netto pari a Euro 4,1 milioni (+11,1% rispetto al 2011); Posizione Finanziaria Netta positiva pari a Euro 0,8 milioni (nel 2011 era negativa per Euro 0,5 milioni). Il dividendo proposto all Assemblea è pari a Euro 0,28 per azione con un dividend yield dell 7,1% circa. 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 gen-09 mag-09 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Non Discusso Partecipazione % cap. soc. 2,71% Prezzo 31/12/2012 ( ) 3,05 IRR 9,66% Cash Multiple 1,20 Volume Close 3. Cembre Cembre sviluppa, produce e commercializza in Europa ed in Usa connettori elettrici a compressione e utensili per applicarli; offre i suoi prodotti e servizi ai grossisti, ai distributori specializzati, alle aziende operanti nel settore ferroviario e nel settore energetico. 11

12 Il know-how della connessione a compressione, l'attività di R&S, l'innovazione costante delle tecnologie di processo e di prodotto consentono a Cembre di far fronte tempestivamente alle richieste di un mercato sempre più esigente e di offrire prodotti dai più elevati standard qualitativi garantiti per affidabilità, durata e sicurezza. La ricchezza della gamma dei prodotti, la capillarità e l'efficacia della rete commerciale in Italia e all estero e l'orientamento costante alle esigenze dei clienti rappresentano i punti di forza del Gruppo e garantiscono un rilevante vantaggio competitivo in un mercato mondiale in costante evoluzione. I dati preliminari diffusi da Cembre prevedono che al 31/12/2012 la società abbia registrato Ricavi per Euro 103,9 milioni (+0,8% rispetto al 2011); Ebitda pari a Euro 20,0 milioni (-0,9% rispetto al 2011); il Risultato netto pari a Euro 11,5 milioni (+1,2% rispetto al 2011); Posizione Finanziaria Netta positiva per Euro 0,6 milioni (nel 2011 era positiva per Euro 2,3 milioni). Il dividendo proposto all Assemblea è pari a Euro 0,16 per azione con un dividend yield del 2,4% circa gen-09 mag-09 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Member Board Partecipazione % cap. soc. 2,17% Prezzo 31/12/2012 ( ) 6,34 IRR 7,41% Cash Multiple 1,12 Volume Close 12

13 4. Bioera Il Gruppo Bioera è un primario operatore attivo principalmente nella produzione e distribuzione di prodotti biologici e naturali. Il Gruppo detiene inoltre partecipazioni in società attive nella distribuzione di prodotti alimentari tradizionali (non biologici) nonché nel settore dei cosmetici di derivazione naturale. Le principali società partecipate sono KI Group, che è stata pioniere dell alimentazione biologica in Italia e oggi è considerata una delle società di maggior tradizione e prestigio nel settore della distribuzione dei prodotti alimentari da agricoltura biologica al retail specializzato, e Organic Oil, attiva nella produzione e distribuzione di oli biologici e condimenti naturali per la grande distribuzione e l industria. Non essendo ancora disponibili i dati al 31/12/2012 si rende noto che Bioera al 30/09/2012 ha registrato Ricavi pari a Euro 34,3 milioni (+3,9% rispetto al 2011); Ebitda pari a Euro 3,5 milioni; Utile netto pari a Euro 2,6 milioni; Posizione Finanziaria Netta positiva per Euro 1,5 milioni (mentre nel 2011 era negativa per Euro 3,5 milioni). Anche in considerazione del fatto che il Patrimonio Netto contabile è superiore sia al valore di carico sia alla capitalizzazione di Borsa, il Patrimonio Netto per azione al 30/09/2012 è infatti pari a Euro 0,57, mentre il prezzo dell azione al 31/12/2012 è pari a Euro 0,28, si ritiene che la partecipazione in Bioera debba essere mantenuta valutata al costo pari a Euro 0,43 per azione. A dicembre 2012 è stato inoltre ceduto il 2,5% della partecipata KI Group per un controvalore di Euro , corrispondente ad una valorizzazione complessiva di KI 13

14 Group pari a Euro 30 milioni. Questo comporterebbe che Bioera, senza tener conto degli altri asset, varrebbe circa Euro 0,83 per azione. 0,75 0,7 0,65 0,6 0,55 0,5 0,45 0,4 0,35 0,3 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Non Discusso Partecipazione % cap. soc. 13,89% Prezzo 31/12/2012 0,28 IRR -31,68% Cash Multiple 0,64 Volume Chiusura 5. Elica Il Gruppo Elica, attivo nel mercato delle cappe da cucina ad uso domestico sin dagli anni '70, è oggi leader mondiale in termini di unità vendute. Vanta inoltre una posizione di leadership a livello europeo nella progettazione, produzione e commercializzazione di motori elettrici per cappe e per caldaie da riscaldamento a uso domestico. Con oltre dipendenti e una produzione annua di circa 16 milioni di pezzi tra cappe e motori, il Gruppo Elica ha una piattaforma produttiva articolata in 10 siti produttivi, 5 dei quali in Italia, 1 in Polonia, 1 in Messico, 1 in Germania, 1 in India ed 1 in Cina. Lunga esperienza nel settore, grande attenzione al design, ricercatezza dei materiali e tecnologie avanzate che garantiscono massima efficienza e riduzione dei consumi sono gli elementi che contraddistinguono il Gruppo Elica sul mercato e che hanno consentito all'azienda di rivoluzionare l'immagine tradizionale delle cappe da cucina: non più semplici accessori ma oggetti dal design unico in grado di migliorare la qualità della vita. 14

15 I dati preliminari diffusi da Elica prevedono che al 31/12/2012 abbia registrato i seguenti risultati: Ricavi pari a Euro 384,9 milioni (+1,7% rispetto al 2011); Ebitda pari a Euro 27,0 milioni (+1,6% rispetto al 2011); Risultato Netto pari a Euro 5,0 milioni (+20,3% rispetto al 2011; Indebitamento Netto pari a Euro 62,3 milioni (nel 2011 era pari a Euro 68,8 milioni). Il dividendo proposto all Assemblea è pari a Euro 0,0237 per azione con un dividend yield del 2,2% circa. Alla luce delle informazioni disponibili emerge che: - Il fatturato è in crescita (da Euro 378,4 milioni a Euro 384,9 milioni) nonostante il settore del bianco sia in una fase recessiva, soprattutto in Europa; - I risultati reddituali sono in crescita relativamente a Ebitda (da Euro 26,5 milioni a Euro 27,0 milioni), Risultato Operativo (da Euro 10,9 milioni a Euro 12,0 milioni), e Risultato Netto (da Euro 4,2 milioni a Euro 5,0 milioni); - La PFN si è ridotta passando da Euro 68,8 milioni a Euro 62,3 milioni; Anche in considerazione del fatto che il Patrimonio Netto contabile è superiore alla capitalizzazione di Borsa (il Patrimonio Netto per azione è pari a Euro 1,81 mentre il titolo quota circa Euro 1,15) e risulta superiore al valore di carico di First Capital, pari a Euro 1,6 per azione, si ritiene che la partecipazione possa essere mantenuta al costo di acquisto. 2,5 2 1,5 1 0, Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Member Board Partecipazione % cap. soc. 3,28% Prezzo 31/12/2012 ( ) 1,00 IRR -22,41% Cash Multiple 0,63 0 gen-09 mag-09 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen-12 0 Volumi Chiusura 15

16 6. Nice L'attività di Nice consiste nella progettazione, produzione e commercializzazione di sistemi per l'home Automation, integrabili tra di loro e che consentono l'automazione di cancelli, porte da garage, barriere stradali, tende, tapparelle e solar screen per edifici residenziali, commerciali e industriali, tutti con un elevato livello di innovazione tecnologica, design ricercato ed ergonomia. Dal 2008 il Gruppo ha ampliato la sua gamma di prodotti entrando anche nel settore dei sistemi di allarme wireless e nel segmento dei sistemi di automazione per portoni e serrande a uso industriale. Nice si basa su un modello di business unico, caratterizzato, da un lato, dalla centralizzazione delle attività di ricerca&sviluppo, design (svolto in collaborazione con una società terza), controllo qualità, logistica e distribuzione e, dall'altro, dall'esternalizzazione completa della fase produttiva, affidata a terzisti qualificati. Si coniuga così flessibilità produttiva ed efficienza nella struttura dei costi con un elevato livello qualitativo e un controllo diretto delle attività considerate più strategiche come la progettazione e l'innovazione tecnologica. I dati preliminari diffusi da Nice prevedono che al 31/12/2012 abbia registrato i seguenti risultati: Ricavi per Euro 274,8 milioni (+19,9% rispetto al 2011); Ebitda pari a Euro 53,6 milioni (+10,5 % rispetto 2011); Risultato netto pari a Euro 27,2 milioni (-11,1% rispetto al 2011); Posizione Finanziaria Netta positiva per Euro 3,4 milioni (nel 2011 era costituita da indebitamento per Euro 16,3 milioni). Il dividendo proposto all Assemblea è pari a Euro 0,075 per azione con un dividend yield del 2,7% circa. 16

17 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 dic-09 mar-10 giu-10 set-10 dic-10 mar-11 giu-11 set-11 dic Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Non Discusso Partecipazione % cap. soc. 0,33% Prezzo 31/12/2012 ( ) 2,63 IRR -3,93% Cash Multiple 0,95 Volume Chiusura 7. Sadi Servizi Industriali Il Gruppo Sadi Servizi Industriali S.p.A. rappresenta uno dei principali operatori integrati nel settore delle bonifiche ambientali, della gestione dei rifiuti industriali in Italia ed opera nei settori di bonifiche ambientali, trattamento e smaltimento rifiuti industriali, produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili ed ingegneria ambientale. Il Gruppo copre l intera catena del valore nell ambito della gestione integrata del ciclo dei rifiuti (logistica, trasporto, intermediazione, trattamento e smaltimento rifiuti, bonifiche ambientali, progettazione, monitoraggio e auditing ambientale). Non essendo ancora disponibili i dati al 31/12/2012 si rende noto che Sadi Servizi Industriali al 30/09/2012 ha registrato Ricavi per Euro 52,8 milioni (-10,5% rispetto al 30/09/2011); Ebitda pari a Euro 5,0 milioni (-53,7 % rispetto al 30/09/2011); Risultato netto pari a Euro -1,8 milioni (-147,6% rispetto al 30/09/2011); Indebitamento Netto per Euro circa 17,1 milioni (nel 2011 era pari a Euro 19,9 milioni). 17

18 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen-12 mag-12 set-12 gen Migliaia Investimento First Capital Presidio Societario Non Discusso Partecipazione % cap. soc. 1,75% Prezzo 31/12/2012 ( ) 0,25 IRR -23,47% Cash Multiple 0,78 Volume Chiusura Commento sull andamento economico I ricavi operativi complessivi ammontano a Euro (Euro nel 2011) e sono rappresentati principalmente per Euro da interessi attivi (Euro nel 2011), Euro da dividendi (Euro nel 2011) e Euro da profitti su operazioni finanziarie (Euro nel 2011). Le perdite da operazioni finanziarie ammontano a Euro (Euro nel 2011), imputabili alla svalutazione di titoli non immobilizzati (Euro ) e a minusvalenze sulla cessione di titoli (Euro ). Il calo dei ricavi è in parte imputabile a politiche più restrittive sui dividendi attuate dalle partecipate e al calo generale dei tassi di interesse, ma soprattutto al fatto che il 2011 aveva beneficiato di una plusvalenza sulla vendita della partecipazione in Piquadro per oltre Euro 1 milione. I costi di struttura sono rimasti sostanzialmente stabili a Euro contro Euro del 2011, nonostante i maggiori costi di consulenza legale dovuti principalmente all assistenza per le già ricordate vicende della partecipata Bioera. Le voci principali di costo hanno riguardato i compensi per gli organi sociali e del personale, pari a Euro , rispetto a Euro del 2011, e altre spese amministrative, passate da Euro 18

19 nel 2011 a Euro nel Fra queste l onere principale è rappresentato dalle consulenze esterne (legali e notarili Euro , professionali Euro , revisore legale Euro , fiscale e contabile Euro ). Le rettifiche di valore sulle immobilizzazioni sono pari a Euro e sono rappresentate principalmente dagli ammortamenti dei costi di impianto ed ampliamento sorti a seguito del processo di IPO. La Società ha ritenuto opportuno avvalersi della facoltà prevista dall art. 15, comma 13 del D.L. 185 del 29 novembre 2008, convertito in Legge n. 2 del 28 gennaio Le previsioni dell art. 15 comma 13 sono state prorogate per gli esercizi 2010 e 2011 dal Decreto del Ministro dell Economia e delle Finanze del 27 luglio 2011, e per il 2012 dal Decreto del Ministro dell Economia e delle Finanze del 18 Dicembre 2012, come meglio specificato nella Parte A della Nota Integrativa. Nel caso in cui la Società non avesse adottato tale opzione avrebbe iscritto minusvalenze totali per Euro Si rimanda alla nota informativa per quanto concerne il dettaglio delle principali voci di ricavi e costi. Eventi successivi alla data di riferimento del Bilancio In generale gli indici delle principali Borse internazionali hanno registrato un andamento positivo con Wall Street che si è avvicinata al record storico dopo una performance di circa +10% da inizio anno. Alla data della presente Relazione, l indice FTSE All Share è invece in lieve calo (- 1%) in quanto l esito delle elezioni politiche italiane ha completamente annullato la crescita di circa il 6% che si registrava fino ai primi giorni di febbraio. 19

20 L indice FTSE Small Caps, con un grafico di andamento analogo a quello dell indice sopra ricordato, presenta ad oggi un lieve progresso (+2,6%). Il portafoglio titoli azionari First Capital è rimasto invariato come quantitativo di azioni, ad eccezione dello smobilizzo della partecipazione in Reply, che ha comportato il realizzo di una plusvalenza di circa Euro L andamento del portafoglio è cresciuto di circa Euro 0,5 milioni, a seguito della ripresa dei prezzi di Borsa di tutte le partecipate (con un incremento medio del 4,2%). Il portafoglio titoli obbligazionari è rimasto sostanzialmente inalterato, mentre è cresciuta di circa Euro 1,5 milioni la liquidità depositata presso istituti di credito. Fra gli eventi particolari da segnalare, evidenziamo che è stata avviata presso il Tribunale di Milano l azione di responsabilità nei confronti di alcuni Amministratori di Bioera, a causa degli atti di mala gestio compiuti nei confronti di detta società ad esclusivo vantaggio del socio di maggioranza. Come già accennato nella Relazione del Bilancio 2011, la Società sta esaminando nuovi dossier relativi a società in pre-ipo, anche con ricorso a strumenti ibridi di partecipazione. Azioni proprie Non sono detenute in portafoglio, né sono state acquistate o alienate nell esercizio azioni proprie. Rapporti con imprese controllate, e/o controllanti Non sono presenti rapporti con imprese controllate, e/o controllanti. 20

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22 FIRST CAPITAL SPA Sede legale in Milano - Viale Luigi Majno 17/A Capitale sociale Euro ,00 i.v. Iscritta al Registro delle Imprese di Milano/C.F.: R.E.A. n (IMPORTI IN EURO) ATTIVO 31/12/ /12/ Cassa e disponibilità Crediti verso enti creditizi: a) a vista b) altri crediti Crediti verso enti finanziari: - - a) a vista - - b) altri crediti Crediti verso clientela Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso: a) di emittentii pubblici b) di enti creditizi - - c) di enti finanziari - - di cui: - titoli propri d) di altri emittenti Azioni, quote e altri titoli a reddito variabile Partecipazioni Partecipazioni in imprese del gruppo Immobilizzazioni Immateriali di cui - costi di impianto - avviamento 100 Immobilizzazioni materiali Capitale sottoscritto non versato - - di cui: - capitale richiamato 120 Azioni o quote proprie Altre attività Ratei e Risconti Attivi: a) ratei attivi b) risconti attivi TOTALE DELL'ATTIVO

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