L informazione sul valore del Capitale intellettuale come leva per il vantaggio competitivo

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1 Facoltà di Economia Giorgio Fuà Attilio Mucelli L informazione sul valore del intellettuale come leva per il vantaggio competitivo Incontro di studio Conoscere per competere. La conoscenza come fattore critico di successo Ordine dei dottori commercialisti ed esperti contabili Fermo, 7 maggio 2008 Attilio Mucelli 1/23 Struttura della relazione 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 2. intellettuale e bilancio di esercizio: quali spazi di rappresentazione ed informazione? 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 4. Conclusioni Attilio Mucelli 2/23 1

2 intellettuale: una possibile definizione E l insieme delle risorse intangibili di un organizzazione, derivante da tre grandi aree generatrici di valore: le persone l'organizzazione l'ambiente esterno capitale umano capitale organizzativo capitale esterno Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 3/22 Il valore dell azienda: quale ruolo per il capitale intellettuale? Valore di mercato Intellettuale Valore Contabile Umano Esterno Organizzativo Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 4/22 2

3 Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda Umano Umano Correlazione tra Umano e incremento del corso azionario Incremento % nel corso azionario (totale - annuo composto) 120% 90% 60% 30% 0% S&P 53-8,9 Basso indice di Umano (0-25) 88-13,5 Medio indice di Umano (26-75) ,2 Alto indice di Umano (76-100) Ricerca su 750 società quotate (500 Nord America Europa - fonte: Watson Wyatt) Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 5/22 Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda Valore Valore contabile contabile Intellettuale Rapporto tra valore di mercato e valore contabile delle 500 aziende di Standard & Poors 7,00 6,00 5,00 Valore di mercato Valore di bilancio 4,00 3,00 2,00 1,00 0, Fonte: B. Lev, Intangibles, Management, Measurement and Reporting in Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 6/22 3

4 Valore Valoredi di mercato mercato dell'azienda Valore Valore contabile contabile Intellettuale Relazione tra valore complessivo aziendale e valore di mercato Aziende General Electric Pfizer Exxon Mobil Altria Group IBM Merk Microsoft Verizon Intel SBC Comm intangibile (bill. $) Valore di mercato / Valore complessivo B. Lev (HBR, J. 2004) Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 7/22 Valore Valore contabile contabile Intellettuale Scomposizione dell utile in relazione all apporto degli asset intangibili rispetto a quelli tangibili SERONO INDESIT COMPANY MANULI RUBBER Asset Fisici Media Asset Finanziari Media Utili attribuibili ad asset - Fisici (7%) Finanziari (4.5%) Totale asset materiali ,0 7,4 6,7 1,8 2,2 2,2 8,8 9,6 8,9 Utili ,1 2,4 6,0 Utili da asset immateriali ,4 5,3-7,1-2,9 Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 8/22 4

5 In sintesi, si può affermare che: le società quotate mostrano una correlazione tra capitale umano e valore aziendale per tutte le società, l indice ROI (Return on Investments) è tanto più alto quanto più intensa è la valorizzazione di assets intangibili fatti salvi eventuali maquillage contabili il capitale intangibile, pur non essendo facilmente misurabile, produce effetti rilevanti su corsi azionari e sui risultati economici generati dalle imprese numerosi sono i modelli che tendono a valutare il capitale intangibile nel suo complesso e a darne informazione ai terzi Attilio Mucelli 1. Risorse immateriali, intellettuale e umano: un inquadramento 9/22 Il bilancio di esercizio può accogliere correttamente le informazioni relative al capitale intellettuale? Il modello contabile sottostante: 1. riconosce in via prioritaria i beni tangibili come asset; 2. affronta in modo asimmetrico l incertezza (riconosce le perdite attese e non gli utili sperati); 3. non dà rilevanza ad eventi che influenzano il vantaggio competitivo aziendale; 4. prevede criteri di valutazione orientati a rappresentare il reddito prodotto; 5. considera i fatti esterni di gestione Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 10/23 5

6 Il modello contabile tradizionale sembra non offrire soluzioni in linea con le nuove esigenze dettate dal capitale intellettuale Le recenti modifiche del diritto societario tracciano una via per la rappresentazione in bilancio del capitale intellettuale? Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 11/23 Art modificato dal Dlg. 6/2003 Al comma 3-bis) è richiesto che l impresa indichi la misura e le motivazioni delle riduzioni di valore applicate alle immobilizzazioni immateriali di durata indeterminata La durata di un fattore produttivo pluriennale può riferirsi al: periodo di tempo entro il quale cede i suoi servizi alla combinazione produttiva periodo di tempo nel quale avviene la sua remunarazione I due periodi possono coincidere o avere durata differente Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 12/23 6

7 L indeterminatezza della vita economica e del periodo di ammortamento di un fattore produttivo può essere interpretata nel senso di: Ignota al redattore del bilancio Nota ma oscillante all interno di un determinato range Assente (il fattore produttivo permarrà per sempre all interno della combinazione produttiva, fino alla cessazione dell impresa) Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 13/23 L art c.c. classifica le immobilizzazioni immateriali in 1) Costi di impianto e di ampliamento 2) Costi di ricerca, di sviluppo e di pubblicità 3) Diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell ingegno 4) Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 5) Avviamento 6) Immobilizzazioni in corso e acconti 7) Altre L art c.c. ne disciplina il processo di ammortamento Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 14/23 7

8 7) Altre C è spazio per il intellettuale? Sia i principi contabili nazionali (PC 24 CNDC-CNR) sia i principi contabili internazionali (IAS 38 IASB) non sembrano offrire spazio per la rappresentazione, in tale classe, del intellettuale (Intangible assets) Nessuna delle voci considerate comprende risorse eterne ma tutte temporanee Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 15/23 Cosa intende il Legislatore per durata indeterminata? Ignota/Oscillante Eterna Sembra sostenibile, quindi, che nella voce 7) non è possibile includere il capitale intellettuale, dato che lo stesso non è eterno nè identificabile e quantificabile in termini di valore in maniera oggettiva Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 16/23 8

9 La struttura e la composizione dello Stato patrimoniale e del Conto economico non offrono spazi per rappresentare correttamente gli asset intangibili. Il bilancio può, comunque, attraverso la Nota integrativa, divenire uno strumento di informazione e conoscenza sul capitale intellettuale attivando apposite aree informative in cui inserire aspetti sia qualitativi sia quantitativi riportabili al capitale intellettuale stesso. Attilio Mucelli 2. intellettuale e bilancio di esercizio 17/23 Cosa comunicare del capitale intellettuale? AZIENDA Individuare, sistematizzare nuovi indicatori Intellettuale Organizzativo Umano Esterno Individuare, sistematizzare, integrare indicatori già presenti in azienda Valore creato dal capitale intellettuale Attilio Mucelli 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 18/22 9

10 Indicatori del capitale intellettuale (esempi) umano organizzativo esterno Indicatori di crescita Indicatori di efficienza Investimento pro-capite in formazione (Euro) Competenze del management Qualità del management Sistemi di valorizzazione delle risorse umane Valore aggiunto per dipendente Skill shortage N nuovi brevetti % fatturato investito in R&D Sviluppo innovazione Qualità della clientela % di personale amministrativo sul totale Fatturato pro-capite N di processi interni migliorati N di nuovi processi interni innovativi N reclami Customer satisfaction Partnership con fornitori Indicatori di stabilità Rookie ratio Età media personale Motivazione % dirigenti e quadri sul totale organico Immagine aziendale interna % clienti fedeli Durata media rapporti con i fornitori (anni) Natura rapporti con le istituzioni Indicatori di natura qualitativa Natura rapporti con investitori GEA, 2005 Attilio Mucelli 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 19/22 Asset intangibili chiave: : un esempio di mappa aziendale Intellettuale Umano Qualità del mgmt Organizzativo Supply Chain Esterno Brand Loyalty Competenze chiave Sviluppo nuovi prodotti Customer Satisfaction Valutazione risorse chiave Grado di integrazione Key Accounts MIN MAX GEA, 2005 Attilio Mucelli 3. La valutazione del capitale intellettuale: alcune proposte 20/22 10

11 Occorre far evolvere il sistema contabile (di informazione e valutazione) in modo da riflettere le caratteristiche degli intangible asset: gli enormi benefici potenziali del capitale intellettuale possono realizzarsi solo dopo lunghi periodi di tempo ed un adeguato sviluppo degli stessi; i ritorni attesi da investimenti in capitale intellettuale sono caratterizzati da un elevata aleatorietà la difficoltà di tutelare giuridicamente il capitale intellettuale fa emergere il rischio che una eccessiva informazione venga sfruttata dai concorrenti a loro vantaggio l assenza di un mercato attivo per la valutazione degli asset intangibili non offre possibilità di raffronti e riferimenti Attilio Mucelli 4. Conclusioni 21/23 L assenza di informazione sul capitale intellettuale genera: una allocazione non ottimale delle risorse all interno dell azienda dato che non si conoscono le performance e la crescita attribuibili a questi asset (prevale una mentalità ancorata agli elementi materiali) distorsioni sui prezzi delle azioni, per le società quotate, o comunque sulla corretta quantificazione del capitale economico in ipotesi di cessione aziendale il potere contrattuale delle aziende ad alta intensità di capitale intellettuale è affievolito dall impossibilità di comprovare pienamente il valore dei propri asset Attilio Mucelli 4. Conclusioni 22/23 11

12 Grazie per l attenzione! a.mucelli@univpm.it Attilio Mucelli 23/23 12