REQUISITI E DISCIPLINA GENERALE START UP INNOVATIVE. Avvocato Emilio Sani e.sani@macchi-gangemi.com Via Serbelloni 4, Milano Tel.

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1 1 REQUISITI E DISCIPLINA GENERALE START UP INNOVATIVE Avvocato Emilio Sani e.sani@macchi-gangemi.com Via Serbelloni 4, Milano Tel

2 2 Principali ostacoli agli investimenti e alla competitività per le PMI Difficoltà di accesso al credito Pesante burocrazia per accesso a incentivazioni Eccessivo peso fiscalità Dimensioni troppo ridotte delle PMI per competere su mercati sempre più internazionali Vincoli della disciplina italiana sul lavoro Vincoli alla continuazione della operatività aziendale in caso di perdite

3 3 Obiettivi della disciplina sulle start up innovative Crescita sostenibile Sviluppo tecnologico Nuova imprenditorialità Occupazione giovanile Attrarre in Italia talenti imprese innovative e capitali dall estero

4 4 Come ci si propone di raggiungere tali obiettivi Possibilità semplificata di emettere strumenti finanziari e di offrire investimenti sul capitale per ovviare alle difficoltà di accesso al credito; Possibilità di continuare l operatività della società pur in presenza di perdite o riduzione del capitale per ovviare ai vincoli civilistici in caso di perdite; Remunerazione di dipendenti e prestatori con opzioni e quote soggette a fiscalità agevolata per rimediare almeno in parte al peso eccessivo della fiscalità sul lavoro dipendente e per stimolare l efficienza; Accesso gratuito e semplificato ai fondi garanzia e ai servizi dell istituto per il commercio con l estero e riduzione degli oneri per l iscrizione al registro imprese per ovviare alla burocrazia ; Detraibilità e deducibilità fiscale parziale degli investimenti e altri vantaggi fiscali per ovviare all eccessivo peso fiscale rispetto alle altre giurisdizioni; Accesso agevolato al lavoro a tempo determinato per ovviare alle rigidità del nostro mercato del lavoro.

5 5 Possibilità semplificata di emettere strumenti finanziari e di offrire investimenti sul capitale; Possono essere create categorie di quote fornite di diritti diversi (e quindi di fatto strumenti finanziari atipici) e si possono formare categorie diverse di soci anche in deroga al principio per cui i diritti sono attribuiti proporzionalmente ai soci, con esclusione o limitazione del diritto di voto o del diritto agli utili. Possono essere emessi strumenti finanziari che garantiscono diritti patrimoniali e amministrativi salvo il diritto di voto. Le quote possono essere oggetto di offerta al pubblico, anche attraverso portali che abbiano come finalità esclusiva la facilitazione della raccolta di capitale di rischio da parte delle start up innovative. In sostanza è facilitata la raccolta delle risorse per gli investimenti con canali extrabancari: finanziamenti anche da non soci, quote speciali senza diritto di voto, ma con diritto differenziato agli utili, offerta al pubblico anche tramite portale strumenti di investimento. Va poi considerata come si illustrerà oltre la possibilità agevolata di accesso al fondo di garanzia.

6 Possibilità di continuare l operatività della società pur in presenza di perdite o riduzione del capitale civilistici in caso di perdite. 6 In caso di perdite e riduzione del capitale sotto al minimo legale la messa in liquidazione della società ovvero la ricostituzione del capitale sociale può essere differita all esercizio successivo. In caso di riduzione di più di un terzo del capitale sociale le determinazioni per la ricostituzione possono essere rinviate al secondo esercizio successivo. Dopo dodici mesi dall apertura della liquidazione l accesso ai dati dei soci può essere limitato. La start up innovativa non è soggetta a procedure concorsuali diverse da quelle previste dal Capo II della l. 27 gennaio 2012 n. 3. Statuizione non del tutto chiara.

7 Remunerazione di dipendenti e prestatori con opzioni e quote soggette a fiscalità agevolata 7 E possibile attribuire a dipendenti, collaboratori continuativi o amministratori, prestatori di opere o servizi strumenti finanziari o similari o opzioni per tali strumenti finanziari con il vantaggio che tali benefits non concorrono alla formazione del reddito imponibile di tali soggetti, purchè non vi sia riacquisto da parte della società e suo gruppo. L acquisto o l accettazione come garanzie da parte della società di proprie quote o la prestazione di garanzie o la concessione di prestiti per l acquisto di proprie quote da parte di terzi è consentito in relazione alle quote assegnate a dipendenti collaboratori amministratori, consulenti e prestatori d opera.

8 Accesso gratuito ai servizi dell istituto per il commercio con l estero e riduzione degli oneri per iscrizione a registro imprese I servizi di consulenza dell istituto per il commercio estero e del desk italia sono svolti gratuitamente a favore delle start up innovative e l istituto per il commercio estero gratuitamente ospita le start up innovative nelle fiere ed esposizioni. Esenzione da diritti di segreteria e bollo per la iscrizione in camera di commercio 8

9 9 Accesso gratuito e semplificato ai fondi garanzia In favore delle imprese start-up innovative e degli incubatori certificati la garanzia del Fondo è concessa a titolo gratuito. Sulle operazioni finanziarie riferite a start-up innovative e incubatori certificati la garanzia del Fondo è concessa senza valutazione dei dati contabili di bilancio dell impresa o dell incubatore a condizione che il soggetto finanziatore, in relazione all importo dell operazione finanziaria, non acquisisca alcuna garanzia, reale, assicurativa o bancaria ad eccezione di quelle previste ai commi 4 e 5 del D.M. 26 aprile 2013 (confidi o altro fondo di garanzia).

10 10 Ancora sull accesso gratuito e semplificato ai fondi di garanzia Sulle operazioni delle start up innovative, la garanzia diretta del Fondo copre fino all 80% (ottanta percento) dell ammontare dell esposizione per capitale, interessi, contrattuali e di mora, del soggetto richiedente nei confronti dell impresa start-up innovativa o dell incubatore certificato. Sulle operazioni finanziarie delle start up innovative, la controgaranzia del Fondo è concessa fino alla misura massima dell 80% (ottanta percento) dell importo garantito dal confidi o da altro fondo di garanzia, a condizione che le garanzie da questi rilasciate non superino la percentuale massima di copertura dell 80% (ottanta percento). Entro il predetto limite, la controgaranzia copre fino all 80% (ottanta percento) della somma liquidata dal confidi o da altro fondo di garanzia al soggetto finanziatore. L importo massimo garantibile dal Fondo per singola start-up innovativa o incubatore certificato, relativamente alle tipologie di operazioni finanziarie di cui al comma 2, è pari a 2,5 milioni di euro.

11 Detraibilità e deducibilità fiscale parziale degli investimenti e altri vantaggi fiscali. 11 Fino al 2016 detrazione del 19 % per investimenti nel capitale sociale di start up innovative o in organismi di investimento collettivo che investono in start up innovative, purchè l investimento sia tenuto per almeno due anni e fino ad un massimo di detraibilità di Euro Per le start up a vocazione sociale o che sviluppano soltanto servizi ad alto valore tecnologico in ambito energetico la detrazione è pari al 25 % della somma investita. Manca disciplina di attuazione. Fino al 2016 il 20 % dell importo investito nel capitale sociale di start up innovative non concorre alla formazione del reddito purchè l investimento sia tenuto almeno due anni e fino a un massimo di Euro Per le start up a vocazione sociale o che sviluppano soltanto servizi ad alto valore tecnologico in ambito energetico la deduzione è pari al 27 % della somma investita. Manca disciplina di attuazione. Si parla sempre di investimenti nel capitale sociale sembra dunque che l investimento attraverso la concessioni di semplici finanziamenti non goda delle agevolazioni. Non è chiaro il perché di tale distinzione. Non sono applicabili le norme sulle società di comodo e non operative- Le start up innovative godono di agevolazioni nella concessione del credito d imposta.

12 Accesso agevolato al lavoro a tempo determinato. 12 Possibilità di stipula di contratti a tempo determinato per un periodo massimo di quattro anni dalla costituzione. Con vincolo però di retribuire con almeno minimo contratto collettivo + parte variabile collegata a efficienza o a redditività impresa. Tale parte variabile può essere corrisposta anche garantendo opzioni o cessione gratuita di quote della start up.

13 13 Per quanto tempo si può godere di tali vantaggi? I vantaggi sono attribuiti per quattro anni dalla data di costituzione. Restano fermi però i diritti speciali attribuiti in base allo statuto nei quattro anni alle partecipazioni o ai titolari di strumenti finanziari. Per le società già costituite c è una disciplina transitoria che permette la applicabilità della disciplina per un periodo variabile fra i quattro e i due anni dal 19 dicembre 2012 a seconda della data di costituzione della società.

14 14 Quali sono i requisiti per essere considerati start up innovative Società di capitali non quotata. Costituita da non più di 48 mesi. Sede principale degli affari e degli interessi in Italia. Totale valore della produzione non superiore a Oggetto sociale esclusivo o prevalente lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti o servizi innovativi ad alto valore tecnologico. Non è stata costituita a seguito di fusione, cessione o conferimento d azienda. Per il periodo di 4 anni in cui gode del regime speciale non distribuisce dividendi Ha uno dei seguenti tre requisiti: i) Spese di R & S almeno 15 % del maggiore fra costo e valore totale produzione. Termini non chiarissimi. Non valgono spese di personale e per immobili e spese di registrazione brevetto; ii) 1/3 dei dipendenti hanno dottorato anche in corso o lavorano in ricerca certificata o sta svolgendo dottorato o due terzi del personale in possesso di laurea magistrale; iii) Titolare di privativa per invenzione industriale, biotecnologica, topografia di prodotto a semiconduttori, varietà vegetale, o programma per elaboratore registrato.

15 15 L incubatore di start up innovative Alcuni dei vantaggi per le start up innovative (ad esempio assunzioni a tempo determinato, o esenzioni da oneri per iscrizione camera di commercio) sono attribuiti anche agli incubatori di start up innovative. Gli incubatori sono società di capitali italiane che: i) Dispongono di strutture anche immobiliari adeguate per accogliere start up; ii) iii) iv) Hanno attrezzature adeguate quali laboratori, sale riunioni, banda ultralarga; Amministrate da persone con esperienza riconosciuta in materia di impresa e innovazione con struttura manageriale permanente; Regolari rapporti di collaborazione con soggetti che svolgono attività e progetti collegati a start up innovative; v) Ha comprovata esperienza in materia di start up innovative. La sussistenza di questi requisiti è autocertificata sulla base di indicatori stabiliti dal decreto.

16 16 Le iscrizioni al Registro delle Imprese Sia le start up innovative che gli incubatori sono iscritti in una sezione speciale del Registro delle Imprese. L iscrizione è presupposto per poter beneficiare dei vantaggi ed è effettuata sulla base di autocertificazione della sussistenza dei presupposti.

17 17 I dati da dichiarare al Registro delle Imprese per le start up Per le start up innovative i dati da inserire al Registro Imprese sono i seguenti: Data e luogo di costituzione; Sede principale e sedi periferiche; Oggetto sociale; Breve descrizione dell attività svolta comprese le spese in ricerca e sviluppo; Elenco dei soci con trasparenza; Elenco partecipate; Titoli di studio dei soci e del personale; Relazioni professionali con incubatori, investitori istituzionali e professionali, università e centri di ricerca; Ultimo bilancio depositato; Elenco dei diritti di privativa.

18 18 Le nostre sedi ROMA VERONA Via G. Cuboni, 12 Via Nizza, 20 Tel Tel Fax Fax MILANO MODENA Via G. Serbelloni, 4 Strada delle Fornaci, 20 Tel Tel Fax Fax: milano@macchi-gangemi.com modena@macchi-gangemi.com BOLOGNA PARIGI Via Calcavinazzi, 1/d 38, Avenue Hoche Tel Tel +33 (0) Fax Fax +33 (0) bologna@macchi-gangemi.com paris@macchi-gangemi.com

19 1 Il Crowdfunding Avv. Enzo Fornaro Via Serbelloni 4, Milano Tel

20 2 Crowdfunding (D.L. 179/2012, L. 221/2012, D. Lg. 58/1998, Regolamento Consob n del 26/06/2013) Che cosa è? Il crowdfunding è un sistema di raccolta di fondi per il finanziamento di startup innovative tramite portali online.

21 3 I modelli di crowdfunding Donation based Reward based Social lending Equity based

22 4 L equity based crowdfunding L Italia è il primo paese europeo ad aver istituito una normativa precisa sull equity crowdfunding. A fronte dell investimento si ottiene una quota di partecipazione nella società. Si diventa veri e propri soci della start-up innovativa. Non è possibile emettere titoli di debito.

23 5 Chi può accedere al crowdfunding e come si fa? Solo le start-up innovative possono beneficiare del crowdfunding. C è bisogno di un gestore di portale sul quale saranno presentate le offerte.

24 6 Gestori autorizzati Gestori «di diritto» Chi è il gestore del portale? Iscrizione nell apposito registro tenuto dalla Consob Sezione ordinaria requisiti o Società di capitali o Requisiti di onorabilità e professionalità o Relazione sull attività di impresa e struttura organizzativa Sezione speciale

25 7 Gestori autorizzati/gestori di diritto Principale differenza: i gestori autorizzati non possono ricevere somme di denaro né eseguire direttamente gli ordini ma devono trasmetterli a banche o SIM Esenzione dall applicazione della disciplina sui servizi di investimento (normativa MIFID, profilatura clientela). Limiti: - Ordini singoli < Euro 500 e complessivi annuali < Euro 1.000, per persone fisiche - Ordini singoli < Euro e complessivi annuali < Euro , per persone giuridiche

26 8 Come funziona l investimento? L investitore sottoscrive l investimento sul portale Il gestore del portale trasferisce l ordine alla banca o alla SIM La banca/sim contatta l investitore per il perfezionamento dell investimento Le somme sono depositate su un conto indisponibile intestato all emittente fino alla chiusura dell offerta Se l offerta si chiude, la banca/sim trasferisce il titolo dello strumento finanziario

27 9 Quali sono le informazioni che il portale deve fornire? Informativa generale sul gestore del portale e sui servizi offerti Descrizione dell offerta Illustrazione dei rischi che l investimento in una startup innovativa comporta

28 10 Informativa sul gestore del portale Informazioni su: chi gestisce il portale come sono selezionate le offerte come sono gestiti gli ordini di sottoscrizione degli strumenti misure per prevenire i rischi di frode costi a carico degli investitori misure su protezione dati personali e gestione conflitti di interesse indicazione normativa di riferimento collegamento sito Consob

29 11 La descrizione dell offerta Descrizione dell emittente, del progetto industriale e del business plan Descrizione degli strumenti finanziari offerti e dei diritti connessi Descrizione delle clausole statutarie a protezione degli investitori Condizioni generali dell offerta Identificazione dei costi Identificazione delle banche a cui saranno trasmessi gli ordini Il conto corrente vincolato presso cui saranno depositate le somme raccolte Informazioni sullo stato dell offerta Scheda ex All. 3 Regolamento Consob

30 12 I rischi dell offerta Informazioni sul rischio di perdere l intero capitale investito Rischio illiquidità dell investimento non esiste un mercato secondario difficoltà di determinare il valore effettivo della partecipazione Non percezione dei dividendi fino a quando la società è una startup innovativa Diluizione del proprio investimento Rischio di frodi online Limiti ai benefici fiscali Il portale deve far sì che, prima di accedere all offerta, gli investitori retail prendano visione e accettino le misure di protezione previste a loro tutela.

31 13 Misure di protezione per gli investitori retail Presa visione delle informazioni di investor education sul sito della Consob Compilazione del «percorso di investimento consapevole» questionario online che l investitore deve compilare dando atto di aver preso visione delle caratteristiche e dei rischi dell investimento Dichiarare di poter sostenere l intera perdita Diritto di recesso per investitori retail

32 14 Vantaggi Chiunque può sottoscrivere una quota di investimento, anche minima Semplicità di accesso all investimento da parte dell investitore online Impossibilità di distribuire i dividendi Sgravi fiscali Semplificazione informativa rispetto ad altri settori regolamentati

33 15 Limitazioni Settore altamente regolarizzato e controllato (Consob) Limite massimo di sottoscrizione di 5 milioni Almeno il 5% dell investimento deve essere sottoscritto da un investitore professionale, fondazioni bancarie o incubatore di startup innovative Restrizioni societarie a favore degli investitori recesso o covendita in caso di cambio di controllo, pubblicazione patti parasociali Gli investitori diventano soci della società Necessità di pubblicizzare bene il prodotto e/o il progetto

34 16 Consigli La presentazione del prodotto/progetto deve essere bella, originale e comunicativa (video, immagini, pitch) DEVE EMOZIONARE!

35 17 Esempio Il lancio di una nuova APP per cellulari/tablet

36 18 Le nostre sedi ROMA VERONA Via G. Cuboni, 12 Via Nizza, 20 Tel Tel Fax Fax MILANO MODENA Via G. Serbelloni, 4 Strada delle Fornaci, 20 Tel Tel Fax Fax: milano@macchi-gangemi.com modena@macchi-gangemi.com BOLOGNA PARIGI Via degli Agresti, 4 38, Avenue Hoche Tel Tel +33 (0) Fax Fax +33 (0) bologna@macchi-gangemi.com paris@macchi-gangemi.com