RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA SEMESTRE CHIUSO AL 30 GIUGNO 2013 (PRIMO SEMESTRE 2013)

Transcript

1 RELAZIONE FINANZIARIA SEMESTRALE CONSOLIDATA SEMESTRE CHIUSO AL 30 GIUGNO (PRIMO SEMESTRE ) Redatta secondo il principio contabile internazionale IAS 34 Gruppo MutuiOnline S.p.A. (in breve Gruppo MOL S.p.A. o MOL Holding S.p.A.) Sede Legale: Via F. Casati 1/A, 4 Milano, Italy Sede Operativa: Via P. Rondoni 1, Milano, Italy Tel Fax internet: C.F. e P.I REA CCIAA Capitale Sociale Euro Interamente Versato

2 INDICE 1. CARICHE SOCIALI RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE Premessa Organizzazione del Gruppo Informazioni riguardanti i risultati economici del Gruppo Ricavi EBITDA Risultato operativo (EBIT) Proventi/oneri della gesione finanziaria Utile netto del periodo Informazioni riguardanti le risorse finanziarie del Gruppo Indebitamento finanziario corrente e non corrente Indicazione delle fonti e degli impieghi e descrizione dei flussi monetari Movimentazione del capitale circolante netto Evoluzione prevedibile della gestione e del mercato Evoluzione del mercato italiano dei mutui residenziali Divisione Broking Divisione BPO BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO Situazione patrimoniale finanziaria consolidata al ed al 31 dicembre Conto economico consolidato per i semestri chiusi al e Conto economico complessivo consolidato per i semestri chiusi al e Rendiconto finanziario consolidato per i semestri chiusi al e Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato al e Note esplicative ATTESTAZIONE EX ART. 154-BIS COMMA 5 D. LGS. 58/ RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE SULLA REVISIONE CONTABILE LIMITATA DEL BILANCIO SEMESTRALE CONSOLIDATO

3 1. CARICHE SOCIALI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Presidente Marco Pescarmona Amministratore Delegato Alessandro Fracassi Amministratori Fausto Boni Andrea Casalini (4) Matteo De Brabant (4) (4) (6) Daniele Ferrero Alessandro Garrone (4) Klaus Gummerer (4) Marco Zampetti Giuseppe Zocco (1) (3) (5) (7) (2) (3) (5) COLLEGIO SINDACALE Presidente Sindaci Effettivi Sindaci Supplenti Fausto Provenzano Paolo Burlando Francesca Masotti Enrico Bardini Giuseppe Ragusa SOCIETÀ DI REVISIONE COMITATI Comitato Controllo e Rischi Presidente PricewaterhouseCoopers S.p.A. Daniele Ferrero Andrea Casalini Marco Zampetti Comitato per le Remunerazioni e le Incentivazioni Azionarie Presidente Comitato per le Operazioni con parti correlate Presidente Andrea Casalini Alessandro Garrone Matteo De Brabant Andrea Casalini Daniele Ferrero Matteo De Brabant (1) Al Presidente spetta la rappresentanza legale della Società. (2) All Amministratore Delegato spetta la rappresentanza legale della Società in via disgiunta rispetto al Presidente, nei limiti dei poteri delegati. (3) Membro del Comitato Esecutivo. (4) Amministratori non esecutivi indipendenti. (5) Riveste la carica di amministratore esecutivo in altre società del Gruppo. (6) Lead Independent Director. (7) Amministratore esecutivo preposto a sovrintendere al Sistema di Controllo Interno. (8) Dimessosi in data 25 luglio 3

4 2. RELAZIONE INTERMEDIA SULLA GESTIONE 2.1. Premessa Gruppo MutuiOnline S.p.A. (la Società o Emittente ) è la holding di un gruppo di società di servizi finanziari che ricopre una posizione di leadership nel mercato italiano della distribuzione tramite canali remoti di prodotti di finanziamento ed assicurativi nonché nel mercato italiano dei servizi di outsourcing per processi di credito e di liquidazione sinistri (il Gruppo ). Il Gruppo aspira ad essere il soggetto più innovativo nell individuare e sfruttare le opportunità legate all evoluzione dei mercati del credito alle famiglie e delle assicurazioni in Italia, facendo leva su tecnologia, organizzazione, indipendenza e superiore capacità di esecuzione. Per quanto concerne i principi contabili adottati nella predisposizione del bilancio consolidato semestrale abbreviato al si rimanda alle note esplicative. Di seguito si illustrano gli aspetti salienti dell andamento della gestione nel trascorso semestre e dell attuale struttura patrimoniale e finanziaria del Gruppo Organizzazione del Gruppo Gruppo MutuiOnline S.p.A. (la Società o Emittente ) controlla le seguenti società: MutuiOnline S.p.A., CreditOnline Mediazione Creditizia S.p.A., CercAssicurazioni.it S.r.l., Money360.it S.p.A. e Segugio.it S.r.l.: società che operano nel mercato della distribuzione di prodotti di credito ed assicurativi a privati e famiglie e che assieme costituiscono la Divisione Broking del Gruppo; Centro Istruttorie S.p.A., Centro Finanziamenti S.p.A., Centro Perizie S.r.l., Effelle Ricerche S.r.l., Quinservizi S.p.A., EuroServizi per i Notai S.r.l., Centro Processi Interconsult S.r.l. e Finprom S.r.l.: società che operano nel mercato dei servizi di outsourcing per processi di credito e di liquidazione sinistri e che assieme costituiscono la Divisione BPO (acronimo di Business Process Outsourcing ) del Gruppo; PP&E S.r.l.: società che effettua servizi di locazione immobiliare e supporto operativo a favore delle altre società operative italiane del Gruppo. 4

5 La Divisione Broking opera nel mercato italiano della distribuzione di prodotti di credito ed assicurativi con un modello di broker. L attività svolta da tale Divisione è articolata su quattro differenti Linee di Business, distinte per tipo di prodotto intermediato e canale distributivo impiegato: (a) (b) (c) (d) Linea di Business MutuiOnline: svolge attività nel mercato della distribuzione di prodotti di mutuo attraverso canali remoti (sito Linea di Business PrestitiOnline: svolge attività nel mercato della distribuzione di prodotti di credito al consumo (prevalentemente prestiti personali) attraverso canali remoti (sito Linea di Business CercAssicurazioni: svolge attività nel mercato della distribuzione di prodotti assicurativi principalmente nei rami RC Auto e Auto Rischi Diversi attraverso canali remoti (sito Linea di Business CreditPanel: svolge attività nel mercato della distribuzione di prodotti di finanziamento (prevalentemente mutui) attraverso canale fisico. L attività della Divisione Broking si esplica altresì tramite il marchio Segugio.it (sito che opera come comparatore multimarca di prodotti assicurativi e creditizi, spinto principalmente da comunicazione pubblicitaria televisiva ed Internet focalizzata sui prodotti assicurativi. Le singole sezioni del sito sono tuttavia gestite dalle società prodotto del Gruppo ed i relativi ricavi vengono riportati all interno delle singole Linee di Business sopra indicate relative ai canali remoti. La Divisione BPO svolge per banche ed intermediari finanziari attività di gestione in outsourcing di processi di promozione a distanza e di analisi istruttoria per mutui e prestiti garantiti da cessione del quinto dello stipendio o della pensione ( Prestiti CQ ) e per enti pubblici e privati e compagnie assicurative servizi di gestione e di liquidazione sinistri. L attività di outsourcing svolta dalla Divisione 5

6 BPO è articolata su quattro differenti Linee di Business, distinte per tipologia di servizio offerto e/o tipologia di prodotto sottostante: (a) (b) (c) (d) Linea di Business FEC (acronimo di Front-End Commerciale): offre servizi di gestione a distanza di processi commerciali per prodotti di finanziamento; Linea di Business CEI (acronimo di Centro Eccellenza Istruttorie): offre servizi di gestione dei processi di istruttoria mutui; allo stato attuale in tale Linea di Business sono inoltre ricompresi i servizi di valutazioni immobiliari; Linea di Business CLC (acronimo di Centro Lavorazione Cessioni): offre servizi di gestione dei processi propedeutici all erogazione ed alla gesione post-erogazione di Prestiti CQ; Linea di Business CPA (acronimo di Centro Processi Assicurativi): si tratta di una Linea di Business creata dopo l acquisizione di Centro Processi Interconsult S.r.l. che offre servizi di gestione e liquidazione dei sinistri assicurativi Informazioni riguardanti i risultati economici del Gruppo Di seguito sono descritti i principali fattori che hanno influenzato la gestione operativa del Gruppo nel semestre chiuso al. I dati economici e i flussi di cassa del semestre chiuso al sono presentati in forma comparativa con il medesimo periodo dell anno precedente. La tabella di seguito riportata espone i dati consolidati di conto economico del Gruppo per i semestri chiusi al e, unitamente all incidenza sui ricavi del Gruppo di ciascuna voce. (a) Semestri chiusi al (a) Variazione % Ricavi ,0% ,0% 24,0% Altri proventi 463 1,9% 624 3,2% -25,8% Costi interni di sviluppo capitalizzati 237 1,0% 292 1,5% -18,8% Costi per prestazioni di servizi (9.870) -40,5% (6.538) -33,2% 51,0% Costo del personale (10.982) -45,0% (9.578) -48,7% 14,7% Altri costi operativi (1.103) -4,5% (956) -4,9% 15,4% Ammortamenti (844) -3,5% (725) -3,7% 16,4% Risultato operativo ,4% ,2% -17,7% Proventi finanziari 278 1,1% 316 1,6% -12,0% Oneri finanziari (262) -1,1% (452) -2,3% -42,0% Proventi/(Oneri) da acquisizione controllo (61) -0,3% - 0,0% N/A Proventi/(Oneri) da partecipazione - 0,0% (61) -0,3% -100,0% Proventi/(Oneri) da attività/passività finanziarie (55) -0,2% 706 3,6% -107,8% Risultato prima delle imposte ,0% ,8% -33,4% Imposte (1.094) -4,5% (1.313) -6,7% -16,7% Risultato netto ,5% ,1% -44,5% (a) Incidenza percentuale rispetto ai ricavi 6

7 Per una più agile confrontabilità dei dati con quanto riportato nelle relazioni trimestrali consolidate, riportiamo altresì, nella tabella che segue, il conto economico consolidato degli ultimi cinque trimestri: 31 marzo Trimestri chiusi al 31 dicembre 30 settembre Ricavi Altri proventi Costi interni di sviluppo capitalizzati Costi per prestazioni di servizi (4.805) (5.065) (4.459) (4.011) (3.183) Costo del personale (6.119) (4.863) (4.983) (3.964) (4.783) Altri costi operativi (748) (355) (436) (378) (471) Ammortamenti (458) (386) (426) (339) (366) Risultato operativo Proventi finanziari Oneri finanziari (123) (139) (356) (348) (363) Proventi/(Oneri) da acquisizione controllo - (61) Proventi/(Oneri) da partecipazione (87) Proventi/(Oneri) da attività/passività finanziarie (55) Risultato prima delle imposte (143) Imposte (1.029) (65) (933) Risultato netto

8 Ricavi Nella tabella che segue vengono dettagliate le componenti economiche dei ricavi per i semestri chiusi al e ripartite per Divisione e per Linea di Business: (a) Semestri chiusi al (a) Variazione % Linea di Business MutuiOnline ,8% ,9% -14,4% Linea di Business PrestitiOnline ,6% ,3% -14,5% Linea di Business CreditPanel 316 1,3% 185 0,9% 70,8% Linea di Business CercAssicurazioni ,4% ,2% 101,5% Altri ricavi Divisione Broking 187 0,8% 39 0,2% 379,5% Totale ricavi Divisione Broking ,8% ,6% 9,0% Linea di Business FEC ,3% ,4% 5,2% Linea di Business CEI ,3% ,2% 60,9% Linea di Business CLC ,2% ,8% 17,2% Linea di Business CPA 807 3,3% - 0,0% N/A Totale ricavi Divisione BPO ,2% ,4% 37,7% Totale ricavi ,0% ,0% 24,0% (a) Incidenza percentuale rispetto ai ricavi Nel corso del semestre chiuso al, rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente, i ricavi hanno registrato un incremento del 24,0%, passando da Euro migliaia del primo semestre ad Euro migliaia del primo semestre. La crescita dei ricavi ha riguardato sia la Divisione Broking, che ha registrato nel primo semestre un incremento dei ricavi del 9,0%, passando da Euro migliaia nel ad Euro migliaia nel, sia la Divisione BPO, che ha registrato un incremento del 37,7% dei ricavi, passando da Euro migliaia nel primo semestre ad Euro migliaia nel primo semestre. Per quanto riguarda il dettaglio dei ricavi della Divisione Broking, è da evidenziare il raddoppio della Linea di Business CercAssicurazioni, in risposta agli importanti investimenti in comunicazione a marchio Segugio.it, mentre le Linee di Business MutuiOnline e PrestitiOnline presentano un calo nel primo semestre del rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente, coerente con l evoluzione del mercato. Tuttavia, per un miglior confronto, occorre segnalare, in merito alla Linea di Business MutuiOnline, che nel corso del primo semestre erano stati rilevati ricavi per un importo pari ad Euro 641 migliaia riconducibili a premi di produzione per mutui erogati nell esercizio precedente. Per quanto riguarda il dettaglio dei ricavi della Divisione BPO, si segnala una crescita generalizzata in tutte le Linee di Business, significativamente più marcata nell ambito della Linea di Business CEI EBITDA L EBITDA è dato dall utile netto dell esercizio al lordo degli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali ed immateriali, dei proventi e degli oneri finanziari e delle imposte. 8

9 Nel corso del semestre chiuso al, l EBITDA ha registrato un calo rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente passando da Euro migliaia del primo semestre ad Euro migliaia del primo semestre (-10,7%). Tale andamento sfavorevole, seppur in presenza di un incremento dei ricavi, è da addebitarsi prevalentemente all incremento dei costi di marketing, nell ambito della Divisione Broking, dovuti alle spese pubblicitarie per incrementare la notorietà del marchio Segugio.it. Si rileva inoltre nel semestre chiuso al un incremento del costo del personale del 14,7% rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente. Tale incremento è da individuarsi nell incremento del perimetro di consolidamento verificatosi nel semestre chiuso al, oltre ad un incremento dell attività operativa della Divisione BPO, nella quale il costo del personale ha una maggiore incidenza Risultato operativo (EBIT) Nel corso del semestre chiuso al, rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente, il risultato operativo (EBIT) ha registrato un decremento del 17,7% passando da Euro migliaia nel primo semestre ad Euro migliaia nel primo semestre. Semestri chiusi al Semestri chiusi al (a) (a) Variazione % Risultato operativo ,4% ,2% -17,7% di cui Divisione Broking 491 4,8% ,2% -84,2% Divisione BPO ,7% (320) -3,1% 664,4% (a) Incidenza percentuale rispetto ai ricavi, suddivisi per Divisione Il margine operativo per il semestre chiuso al è pari al 9,4% dei ricavi, in calo rispetto al margine operativo dell esercizio precedente, pari al 14,2% dei ricavi. Tale risultato è da attribuirsi al calo del margine registrato nel semestre dalla Divisione Broking, passato dal 33,2% del primo semestre al 4,8% del primo semestre, mentre la Divisione BPO ha fatto registrare una crescita del margine, passando da un margine leggermente negativo nel primo semestre ad un margine pari al 12,7% nel primo semestre Proventi/oneri della gesione finanziaria Nel corso del semestre chiuso al occorre rilevare l effetto derivante dalla contabilizzazione del primo consolidamento della partecipazione di controllo in Money360.it S.p.A.. In occasione della redazione della prima trimestrale si era rilevato l effetto del primo consolidamento sulla base dei valori contabili delle attività e passività acquisite, in seguito al quale era stato rilevato a conto economico un provento da acquisizione pari ad Euro 796 migliaia, contabilizzato in conto economico tra i proventi da acquisizione di controllo. In occasione della preparazione del presente documento, anche alla luce delle migliori informazioni disponibili sul business acquisito, si è effettuata la valutazione del fair value delle attività e delle passività acquisite, in seguito alla quale è emersa l incerta recuperabilità delle attività stanziate a bilancio relative a crediti per imposte anticipate su perdite fiscali pregresse, in quanto la società non ha ancora dimostrato la capacità di generare un adeguato reddito operativo tale da consentire la ragionevole recuperabilità di tali perdite. Pertanto l effetto del primo consolidamento della partecipazione è stato rideterminato, rilevando a conto economico un provento pari ad Euro 146 migliaia, che abbiamo ritenuto opportuno registrare a conto economico, con competenza nel trimestre 9

10 chiuso al 31 marzo, apportando pertanto una rettifica in diminuzione di Euro 695 migliaia al conto economico trimestrale Utile netto del periodo Nel corso del semestre chiuso al la voce ha registrato un calo rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente passando da Euro migliaia del ad Euro migliaia del (-44,5%). Nel corso del semestre chiuso al, l utile netto di competenza del Gruppo al netto degli interessi di terzi è pari ad Euro migliaia Informazioni riguardanti le risorse finanziarie del Gruppo La posizione finanziaria netta del Gruppo al ed al 31 dicembre è sintetizzabile come segue: Al Al 31 dicembre Variazione % A. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (2.681) -19,4% B. Altre disponibilità liquide N/A C. Titoli detenuti fino alla scadenza o per la negoziazione (8.986) -92,6% D. Liquidità (A) + (B) + (C) (11.667) -49,5% E. Crediti finanziari correnti N/A F. Debiti bancari correnti N/A G. Parte corrente dell'indebitamento bancario non corrente (878) (758) (120) 15,8% H. Altri debiti finanziari correnti N/A I. Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H) (878) (758) (120) 15,8% J. Posizione finanziaria corrente netta (D) + (E) + (I) (11.787) -51,7% K. Debiti bancari non correnti (4.552) (5.048) 496-9,8% L. Obbligazioni emesse N/A M. Altri debiti non correnti N/A N. Indebitamento finanziario non corrente (K) + (L) + (M) (4.552) (5.048) 496-9,8% O. Posizione finanziaria netta (J) + (N) (11.291) -63,6% Al ed al 31 dicembre, la posizione finanziaria netta del Gruppo evidenzia una situazione di cassa positiva Indebitamento finanziario corrente e non corrente L indebitamento finanziario corrente è pari a Euro 878 migliaia al (Euro 758 migliaia al 31 dicembre ) ed è costituito dalla quota corrente del debito e la passività per interessi di competenza del periodo dei finanziamenti in essere. L indebitamento finanziario non corrente al ed al 31 dicembre è sintetizzato nella seguente tabella: Al Al 31 dicembre Variazione % 1-5 anni ,8% Superiori a 5 anni (529) -49,6% Totale debiti ed altre passività finanziarie (496) -9,8% 10

11 Indicazione delle fonti e degli impieghi e descrizione dei flussi monetari La tabella di seguito mostra una sintesi dei rendiconti finanziari consolidati per i semestri chiusi al 30 giugno e : Semestri chiusi al Variazione % A. Flusso monetario dell attività di esercizio prima delle variazioni del (1.776) -48,3% capitale circolante netto B. Variazioni del capitale circolante netto (5.384) (10.941) -196,9% C. Flusso di cassa netto generato/assorbito dall'attività operativa (A) + (B) (3.485) (12.717) -137,7% D. Flusso di cassa netto generato/(assorbito) dalla attività di investimento (12.570) ,0% E. Flusso di cassa netto assorbito dall'attività di finanziamento (5.019) (5.050) 31 0,6% Flusso di cassa complessivo generato/(assorbito) nel periodo (C) + (D) + (E) (2.726) (8.388) ,5% Nel semestre chiuso al, il Gruppo ha assorbito liquidità per Euro migliaia contro un ammontare di liquidità assorbita per Euro migliaia nel corrispondente periodo dell esercizio. La variazione è attribuibile alla crescita della liquidità generata dall attività di investimento, solo in parte compensata dell incremento della cassa assorbita dal capitale circolante netto, come esposto nel seguito. Flussi monetari generati dall attività operativa La gestione operativa ha assorbito liquidità nel semestre chiuso al per Euro migliaia, mentre nel semestre chiuso al aveva generato liquidità per Euro migliaia. La variazione è da attribuirsi in maniera prevalente alla variazione del capitale circolante netto, per l analisi della quale si rinvia al successivo paragrafo. Flussi monetari assorbiti dall attività di investimento L attività di investimento ha generato cassa per Euro migliaia nel primo semestre ed ha assorbito cassa per Euro migliaia nel primo semestre. La generazione di cassa nel corso del primo semestre è attribuibile al rimborso di titoli detenuti fino alla scadenza per Euro migliaia, solo in parte compensata dal flusso di cassa netto assorbito per l acquisizione di società controllate per Euro migliaia. Flussi monetari assorbiti dall attività di finanziamento L attività di finanziamento ha assorbito cassa per Euro migliaia nel primo semestre e per Euro migliaia nel primo semestre. L assorbimento di cassa nel semestre chiuso al e è dovuto principalmente al pagamento di dividendi per Euro migliaia. 11

12 Movimentazione del capitale circolante netto La seguente tabella mostra la scomposizione delle voci che compongono il capitale circolante netto al ed al 31 dicembre : Al Al 31 dicembre Variazione % Crediti commerciali ,1% Prestazioni in corso ,5% Altre attività correnti e crediti d'imposta ,4% Debiti commerciali e altri debiti (6.129) (4.638) (1.491) 32,1% Passività per imposte correnti - (942) ,0% Altre passività (7.434) (4.210) (3.224) 76,6% Capitale circolante netto ,1% Il capitale circolante netto è aumentato assorbendo cassa per Euro migliaia nel semestre chiuso al. Tale andamento è legato prevalentemente alla crescita dei crediti commerciali derivanti dall attività operativa, dovuta sia alla crescita dell attività operativa che ad un allungamento dei tempi medi di incasso Evoluzione prevedibile della gestione e del mercato Evoluzione del mercato italiano dei mutui residenziali Il mercato dei mutui residenziali risulta in contrazione anche nel secondo trimestre del, ma con una riduzione progressiva del calo anno su anno, il che conferma la tendenza ad una stabilizzazione del mercato, che potrebbe ormai essere prossimo al punto di minimo congiunturale. I dati di Assofin, associazione rappresentativa delle principali banche attive nel settore, indicano un calo anno su anno dei flussi di nuovi mutui erogati del 13% ad aprile, del 12% a maggio e del 7% a giugno. Analogamente, il numero di interrogazioni in banca dati riportate da CRIF, società che gestisce il principale sistema privato di informazioni creditizie in Italia, risulta in calo del 9% ad aprile, del 12% a maggio e del 6% a giugno. Dal lato dell offerta di credito, si conferma il miglioramento dell appetito di credito da parte di diverse banche, che si traduce in alcune iniziali riduzioni di prezzo unitamente ad una ripresa degli sforzi commerciali. Non sono invece ancora osservabili segni di miglioramento della domanda, la cui debolezza rimane la principale causa della contrazione del mercato, che potrà riprendersi unicamente in un contesto di crescita economica e di maggior fiducia dei consumatori; lo scioglimento dell incertezza legata alla prevista revisione entro fine agosto dell IMU potrebbe rappresentare un sostegno in tal senso Divisione Broking Nel complesso i risultati della Divisione Broking appaiono in continuità con l andamento del primo trimestre dell anno, con un progressivo emergere del business dell intermediazione assicurativa. La redditività della Divisione risulta in ripresa nonostante gli investimenti in comunicazione continuino a ritmo sostenuto. Con riferimento all intermediazione di mutui e prestiti, nel primo semestre i ricavi sono ancora in calo anno su anno, coerentemente con l evoluzione del mercato. Per quanto riguarda i mutui, è 12

13 ipotizzabile un lieve aumento della quota di mercato. Agli attuali livelli di attività, tali Linee di Business rimangono profittevoli. Per quanto riguarda l intermediazione assicurativa, i ricavi nella prima metà del sono poco più che raddoppiati rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente, trainati dalla spesa pubblicitaria per Segugio.it. Gli investimenti in comunicazione sono ancora oggi ben superiori ai ricavi generati, tuttavia si conferma una progressiva riduzione di tale forbice nel corso dell esercizio. Negli ultimi mesi è stata infine avviata una nuova linea di attività sotto il marchio Segugio.it, consistente nella comparazione delle utility (telecomunicazioni, energia), con il lancio del servizio relativo alle ADSL ad aprile, dell elettricità a giugno e del gas a luglio. I ricavi attesi sono al momento marginali Divisione BPO I risultati della Divisione BPO nel suo complesso sono in linea con quanto in precedenza prospettato, e quindi in sostanziale continuità con il primo trimestre dell anno, con un miglioramento della marginalità dovuto anche ad effetti di stagionalità, segnando comunque una sostanziale crescita sia in termini di fatturato che di margini rispetto allo stesso periodo del. L andamento dei prossimi mesi sarà invece più incerto, come risultato di dinamiche contrastanti nelle varie componenti della Divisione. Più specificamente, se le Linee di Business riguardanti i mutui (FEC e CEI) hanno mostrato un andamento nel primo semestre in linea con quello della Divisione, a partire da maggio, uno dei principali clienti CEI ha modificato in maniera strutturale la propria strategia retail sul mercato italiano. Questo riposizionamento ha causato una riduzione drastica dei volumi di mutui in lavorazione che avrà un impatto sui risultati della linea di business nei prossimi mesi, solo in parte compensato da nuove attività affidateci nella gestione del portafoglio mutui esistente. In particolare, la sovraccapacità risultante impatterà nel breve la marginalità, ma riteniamo di poter progressivamente impegnare le risorse in eccesso in altre aree della Divisione, che continuano il loro percorso di ripresa. Prosegue infatti il miglioramento delle attività relative alla cessione del quinto (Linea di Business CLC), sia nella parte di origination, i cui risultati stanno riavvicinandosi a quelli del 2011, sia nei servizi di gestione portafoglio (effettuati da Quinservizi S.p.A.) che hanno recuperato nella seconda parte del semestre i livelli di marginalità mostrati nel corso del. Inoltre, continua l espansione dei servizi offerti della Divisione, sia per vie interne che per acquisizioni: Nel corso del terzo trimestre, con due clienti, saranno lanciate nuove attività di natura commerciale ed istruttoria in ambito prestiti personali. Per quanto l impatto di fatturato nel corso del sarà probabilmente limitato, riteniamo che questi nuovi servizi costituiscano un interessante area di crescita per il 2014, visto il profilo dei clienti già acquisiti e la pipeline di altri istituti finanziari interessati a simili attività. Negli ultimi due mesi del semestre ha contribuito ai risultati della Divisione anche la nuova Linea di Business CPA, dedicata ai servizi assicurativi. Tale Linea di Business è stata rinforzata nel mese di luglio attraverso l acquisizione di una partecipazione di controllo in INSECO S.r.l., società attiva nella gestione dei sinistri assicurativi nel ramo credito. E stato infine siglato nel mese di giugno un accordo con un primario player italiano in ambito asset management per lo sviluppo nei prossimi mesi di nuovi servizi in outsourcing a supporto di reti di promotori finanziari. Ad oggi, non è ancora possibile stimare le tempistiche e l importanza dell impatto sui risultati della Divisione di questo nuovo interessante ambito di crescita. 13

14 BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO SEMESTRE CHIUSO AL 30 GIUGNO Redatto secondo principi contabili internazionali IAS/IFRS 14

15 3. BILANCIO CONSOLIDATO SEMESTRALE ABBREVIATO AL 30 GIUGNO 3.1. Situazione patrimoniale finanziaria consolidata al ed al 31 dicembre Nota Al Al 31 dicembre ATTIVITA' Immobilizzazioni immateriali Immobili, impianti e macchinari Partecipazioni valutate col metodo del patrimonio netto Attività per imposte anticipate Altre attività non correnti Totale attività non correnti Disponibilità liquide Attività finanziarie detenute fino alla scadenza Crediti commerciali Prestazioni in corso Crediti di imposta Altre attività correnti Totale attività correnti TOTALE ATTIVITA' PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO Capitale sociale 22, Altre riserve 22, 23, Risultato netto Totale patrimonio netto attribuibile ai soci dell'emittente Patrimonio netto attribuibile a terzi azionisti Totale patrimonio netto Debiti e altre passività finanziarie Fondi per rischi Fondi per benefici ai dipendenti Altre passività non correnti Totale passività non correnti Debiti e altre passività finanziarie Debiti commerciali e altri debiti Passività per imposte correnti Altre passività correnti Totale passività correnti TOTALE PASSIVITÀ TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO

16 3.2. Conto economico consolidato per i semestri chiusi al e Nota Semestri chiusi al Ricavi (di cui) con parti correlate - 28 Altri proventi Costi interni di sviluppo capitalizzati Costi per prestazioni di servizi 27 (9.870) (6.538) (di cui) con parti correlate - 87 Costo del personale 28 (10.982) (9.578) Altri costi operativi 29 (1.103) (956) Ammortamenti 30 (844) (725) Risultato operativo Proventi finanziari Oneri finanziari 31 (262) (452) Proventi/(Oneri) da acquisizione controllo 6 (61) - Proventi/(Oneri) da partecipazione - (61) Proventi/(Oneri) da attività/passività finanziarie 6 (55) 706 Risultato prima delle imposte Imposte 32 (1.094) (1.313) Risultato netto Attribuibile a: Soci dell'emittente Terzi azionisti Risultato per azione (Euro) 33 0,03 0,05 Risultato per azione diluito (Euro) 33 0,03 0,05 16

17 3.3. Conto economico complessivo consolidato per i semestri chiusi al e Nota Semestri chiusi al Risultato netto Differenze da conversione (19) (38) Utili/(perdite) attuariali su fondi per benefici a dipendenti 17 (70) - Effetto fiscale su perdite attuariali 19 - Totale altre componenti del conto economico complessivo (70) (38) Risultato complessivo del periodo Attribuibile a: Soci dell'emittente Terzi azionisti

18 3.4. Rendiconto finanziario consolidato per i semestri chiusi al e Nota Semestri chiusi al Utile netto del periodo Ammortamenti Oneri relativi a piani di stock option Costi interni di sviluppo capitalizzati 7 (237) (292) Interessi incassati Variazione valore partecipazione valutata con il metodo del patrimonio netto - 61 Effetti economici acquisto partecipazioni di minoranza 6 61 (619) Imposte sul reddito pagate (867) (4.298) Variazione delle prestazioni in corso (15) (83) Variazione dei crediti/debiti commerciali (6.249) Variazione altri crediti/altri debiti 632 (520) Variazione dei fondi per benefici ai dipendenti Variazione dei fondi per rischi (1) (3) Flusso di cassa netto generato dall'attività di esercizio (3.485) Investimenti: - Incrementi immobilizzazioni immateriali 7 (329) (30) - Incrementi immobili, impianti e macchinari 7 (425) (645) - Acquisizione società controllate (2.474) - - Acquisizione quote di minoranza di società controllate - (1.521) - Acquisto titoli 10 (703) (12.403) Disinvestimenti: - Decrementi immobili, impianti e macchinari Rimborso/cessione titoli Flusso di cassa netto generato/(assorbito) da attività di investimento (12.570) Interessi pagati (152) (216) Decremento di passività finanziarie (376) (358) Acquisto azioni proprie (15) - Pagamento di dividendi 22 (4.476) (4.476) Flusso di cassa netto assorbito dalla attività finanziaria (5.019) (5.050) Flusso di cassa complessivo generato/(assorbito) nel periodo (2.726) (8.388) Disponibilità liquide nette a inizio periodo Utili/(perdite) su cambi 45 (10) Disponibilità liquide nette a fine periodo Disponibilità liquide a inizio periodo Scoperti di conto corrente a inizio periodo 9 - (2.205) Disponibilità liquide nette ad inizio periodo Disponibilità liquide a fine periodo Scoperti di conto corrente a fine periodo 9 - (2.046) Disponibilità liquide nette a fine periodo

19 3.5. Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato al e Capitale Sociale Riserva legale Altre riserve Utili portati a nuovo incluso il risultato dell'esercizio Totale Gruppo Patrimonio netto e risultato di terzi Totale Patrimonio netto attribuibile ai soci dell'emittente al 1 gennaio Distribuzione dividendi ordinari (4.476) (4.476) - (4.476) Oneri relativi a piani di stock option Altri movimenti - - (295) - (295) (429) (724) Utile netto complessivo del periodo - - (38) Patrimonio netto attribuibile ai soci dell'emittente al Patrimonio netto attribuibile ai soci dell'emittente al 1 gennaio Distribuzione dividendi ordinari (1.865) (1.865) - (1.865) Distribuzione dividendi straordinari (2.611) (2.611) - (2.611) Acquisto azioni proprie - - (15) - (15) - (15) Oneri relativi a piani di stock option Altri movimenti Utile netto complessivo del periodo - - (70) Patrimonio netto attribuibile ai soci dell'emittente al 31 dicembre Nota , 23 19

20 3.6. Note esplicative 1. Informazioni generali Il Gruppo svolge attività di mediazione verso la clientela retail di differenti prodotti di credito (mutui, prestiti personali, etc.) ed assicurativi (polizze auto e moto) emessi da primarie banche, società finanziarie e compagnie assicurative principalmente utilizzando canali remoti quali internet e telefono ( Broking ), nonché attività di outsourcing per processi di credito e di liquidazione sinistri a beneficio di primarie istituzioni finanziarie ed assicurative (Business Processi Outsourcing, in breve BPO ). La società capogruppo, Gruppo MutuiOnline S.p.A. (la Società o l Emittente ), è una società per azioni con sede legale a Milano, Via F. Casati 1/A. Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato redatto in Euro, moneta corrente utilizzata nelle economie in cui il Gruppo prevalentemente opera. Tutti gli importi inclusi nelle tabelle delle seguenti note, salvo ove diversamente indicato, sono espressi in migliaia di Euro. 2. Criteri generali di redazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato si riferisce al periodo dal 1 gennaio al 30 giugno ed è stato predisposto in conformità allo IAS 34, concernente l informativa finanziaria infrannuale. Lo IAS 34 consente la redazione del bilancio intermedio in forma sintetica e cioè sulla base di un livello minimo di informativa significativamente inferiore a quanto previsto dagli IFRS nel loro insieme, laddove sia stato in precedenza reso disponibile al pubblico un bilancio completo di informativa predisposto in base agli IFRS. Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è stato redatto in forma sintetica e deve pertanto essere letto congiuntamente con il bilancio consolidato di Gruppo chiuso al 31 dicembre predisposto in conformità agli IFRS adottati dall Unione Europea. I principi contabili adottati nella predisposizione del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato sono stati applicati in modo coerente a tutti i periodi presentati. I dati economici, le variazioni del patrimonio netto e i flussi di cassa del semestre chiuso al sono presentati in forma comparativa con il semestre chiuso al. I dati patrimoniali sono presentati in forma comparativa con l esercizio precedente, chiuso al 31 dicembre. Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è costituito dalla situazione patrimoniale finanziaria consolidata, dal conto economico consolidato, dal conto economico complessivo consolidato, dal rendiconto finanziario consolidato, dal prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato e dalle note esplicative. Si precisa che i principi contabili e i criteri di valutazione adottati per la predisposizione del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato, ad eccezione di quanto riportato in seguito, sono i medesimi utilizzati per il bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre ; si rimanda pertanto a tale documento per la descrizione degli stessi. Si precisa che lo IAS 19 revised è stato applicato in via anticipata già a partire dalla relazione annuale consolidata per l esercizio chiuso al 31 dicembre. In aggiunta a quanto riportato in precedenza, si segnala che i seguenti principi contabili, emendamenti ed interpretazioni, efficaci dal 1 gennaio, trovano applicazione nel presente bilancio consolidato semestrale abbreviato: 20

21 IFRS 13 Calcolo del fair value applicabile dal 1 gennaio ; IFRS 7 Strumenti finanziari: informazioni integrative in merito alle informazioni da fornire circa il fair value delle attività e passività finanziari. Le imposte sul reddito sono contabilizzate sulla base della migliore stima del tasso di imposta effettivo atteso per l intero esercizio. Si segnala, inoltre, che i seguenti principi contabili, emendamenti ed interpretazioni, applicabili dal 1 gennaio, non sono rilevanti o non hanno generato effetti per il Gruppo: emendamenti allo IAS 1 Presentazione dei prospetti di bilancio applicabile dal 1 luglio ; IFRS 7 Strumenti finanziari: compensazione di attività e passività finanziarie, applicabile dal 1 gennaio ; emendamenti all IFRS 1 Prima adozione degli International Financial Reporting Standards (IFRS): contributi pubblici, non ancora omologati, applicabili dal 1 gennaio ; IFRIC 20 Costi di estrazione nella fase di produzione di miniera applicabile dal 1 gennaio ; Si segnala, infine, che per i seguenti principi contabili, emendamenti ed interpretazioni, non ancora applicabili o non adottati in via anticipata dal Gruppo, si sta valutando l impatto sul bilancio consolidato dell Emittente: IFRS 9 Strumenti finanziari non ancora omologato, applicabile per gli esercizi che iniziano dopo il 1 luglio 2015; IFRS 10 Prospetti di bilancio consolidato applicabile dal 1 gennaio 2014; IAS 27 (revised 2011) Bilancio separato applicabile dal 1 gennaio 2014; IFRS 11 Accordi congiunti applicabile dal 1 gennaio 2014; IAS 28 (revised 2011) Collegate e joint ventures applicabile dal 1 gennaio 2014; IFRS 12 Informativa su interessi in entità terze applicabile dal 1 gennaio 2014; emendamenti allo IAS 32 Strumenti finanziari: compensazione di attività e passività finanziarie, applicabili dal 1 gennaio 2014; emendamenti a IFRS 10, 11 e IAS 27: Partecipazioni, non ancora omologati, applicabili dal 1 gennaio emendamenti a IFRS 10, 11 e 12: guida alla transizione, non ancora omologati, applicabili dal 1 gennaio 2014; IFRIC 21 Tributi, applicabile dal 1 gennaio Al momento non ci si aspetta di avere impatti significativi dall adozione di tali principi. 21

22 L elenco delle imprese controllate incluse nel presente bilancio consolidato semestrale abbreviato è indicato nella tabella di seguito riportata. L area di consolidamento rispetto all esercizio si è modificata con l acquisizione delle partecipazioni in Money360.it S.p.A e Centro Processi Interconsult S.r.l.. Inoltre nel corso del semestre chiuso al il Gruppo ha acquisito il controllo di Euroservizi per i Notai S.r.l., in seguito all acquisto di un ulteriore 20% da soci di minoranza, portando la propria quota di partecipazione al 60% del capitale sociale. Denominazione Sede legale Capitale sociale (in Euro) Criterio di valutazione % possesso MutuiOnline S.p.A. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% CreditOnline Mediazione Creditizia S.p.A. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Money360.it S.p.A. Cagliari (Italia) Consolidamento integrale 100% CercAssicurazioni.it S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Segugio.it S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Centro Finanziamenti S.p.A. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Centro Istruttorie S.p.A. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% PP&E S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Centro Perizie S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Effelle Ricerche S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Quinservizi S.p.A. Faenza (Italia) Consolidamento integrale 85% EuroServizi per i Notai S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 60% Centro Processi Interconsult S.r.l. Milano (Italia) Consolidamento integrale 100% Finprom S.r.l. Arad (Romania) Consolidamento integrale 100% 3. Gestione dei rischi La gestione dei rischi del Gruppo si basa sul principio secondo il quale il rischio operativo o finanziario è gestito dal responsabile del processo aziendale direttamente coinvolto. I rischi principali vengono riportati e discussi a livello di top management del Gruppo al fine di creare i presupposti per la loro copertura, assicurazione e valutazione del rischio residuale. Rischio di cambio e rischio di tasso Ad oggi la politica di gestione delle coperture dei rischi finanziari delle società del Gruppo non prevede il ricorso a strumenti finanziari di copertura dei rischi di tasso in quanto, allo stato attuale, il Gruppo ha un indebitamento (tutto a tasso variabile indicizzato a Euribor) di importo inferiore ai depositi bancari (tutti indicizzati a Euribor), quindi l impatto economico e finanziario di variazioni dei tassi è considerato trascurabile. Il tasso d interesse sul finanziamento bancario con Intesa Sanpaolo S.p.A., sottoscritto nel corso dell esercizio 2006, è pari al tasso Euribor a 6 mesi maggiorato dello 0,85%; il tasso d interesse sul finanziamento bancario con Cariparma S.p.A., sottoscritto nel corso dell esercizio 2011, è pari al tasso Euribor a 6 mesi maggiorato del 3,00%; ed il tasso d interesse sul finanziamento bancario con Banca di Romagna S.p.A. è pari al tasso Euribor a 6 mesi maggiorato dell 1,50%. Un eventuale variazione sfavorevole del tasso d interesse di un punto percentuale comporterebbe un onere aggiuntivo pari a Euro 27 migliaia nel secondo semestre dell esercizio. Occorre tuttavia sottolineare che una tale variazione dei tassi d interesse sarebbe più che compensata dall impatto positivo sulla liquidità disponibile. 22

23 Si segnala inoltre che il Gruppo persegue una politica di gestione della liquidità disponibile impiegandola in attività finanziarie a basso rischio e con scadenza entro dodici mesi. La strategia d investimento è di mantenere tali titoli fino alla scadenza. In merito al rischio di cambio, occorre rilevare che il Gruppo, nel corso del, nell ambito della politica di diversificazione dei rischi aveva proceduto all acquisto di titoli denominati in valute differenti rispetto all Euro; nel primo semestrre, una volta giunti a scadenza e liquidati i titoli acquistati, il Gruppo non ha ritenuto opportuno effettuare ulteriori investimenti in valuta differente dall Euro. Pertanto alla data di riferimento della presente relazione non sono presenti attività o passività significative denominate in valuta differente dall Euro ed il rischio di cambio è da ritenersi non presente. Rischio di credito Le attività correnti del Gruppo, ad esclusione delle disponibilità liquide, sono costituite prevalentemente da crediti commerciali per Euro migliaia, dei quali lo scaduto lordo al è pari a Euro migliaia, di cui Euro migliaia risulta scaduto da oltre 90 giorni. I crediti commerciali in questione sono verso banche ed altri istituti finanziari, assicurazioni ed enti pubblici, ritenuti altamente solvibili ma, a fronte di crediti per i quali si ritiene possa insorgere un rischio di credito, è stanziato un fondo svalutazione crediti pari ad Euro 416 migliaia. Da segnalare infine che l allargamento del perimetro di consolidamento e la sempre maggiore diversificazione delle attività svolte e dei servizi offerti ha ridotto ulteriormente la concentrazione dei ricavi del Gruppo sui principali clienti. Rischio di liquidità Il rischio liquidità si manifesta quando non si è nelle condizioni di reperire le risorse finanziarie per far fronte all operatività a breve. Il totale delle disponibilità liquide è circa pari alle passività correnti ed è tale da far ritenere che non vi sia alcun rischio di liquidità per il Gruppo. Rischio operativo La componente tecnologica è un elemento essenziale per l attività operativa del Gruppo e, pertanto, vi è il rischio che un eventuale malfunzionamento dell infrastruttura tecnologica possa causare un interruzione del servizio reso ai clienti o la perdita di dati. Tuttavia, le società del Gruppo hanno approntato una serie di piani, procedure e strumenti finalizzati a garantire la business continuity e la salvaguardia dei dati trattati nel proprio ambito di competenza. 4. Fair value delle attività e delle passività valutate con il metodo del costo ammortizzato Il valore contabile delle seguenti attività e passività valutate al costo ammortizzato è rappresentativo del loro fair value: - attività finanziarie detenute fino alla scadenza; - crediti commerciali; - altre attività correnti; - debiti commerciali e altri debiti; 23

24 - debiti e altre passività finanziarie; - altre passività correnti. 5. Informativa di settore Il Comitato Esecutivo dell Emittente ha individuato quale schema di rappresentazione per settore di attività quello basato sulla tipologia di servizi erogati. In particolare, sono state identificate due Divisioni: Broking e BPO. Ricavi per Divisione Semestri chiusi al Ricavi Divisione Broking Ricavi Divisione BPO Totale ricavi Risultato operativo per Divisione Semestri chiusi al Risultato operativo Divisione Broking Risultato operativo Divisione BPO (320) Totale risultato operativo Proventi finanziari Oneri finanziari (262) (452) Proventi/(Oneri) da acquisizione controllo (61) - Proventi/(Oneri) da partecipazione - (61) Proventi/(Oneri) da attività/passività finanziarie (55) 706 Risultato prima delle imposte L allocazione dei costi sostenuti dall Emittente e da PP&E S.r.l., non direttamente attribuibili ad una specifica Divisione, avviene in funzione del numero di dipendenti e collaboratori delle società italiane del Gruppo a fine periodo. 6. Aggregazioni aziendali Aumento della partecipazione in EuroServizi per i Notai S.r.l. In data 14 gennaio il Gruppo ha acquistato un ulteriore quota del 20% del capitale sociale di EuroServizi per i Notai S.r.l., acquisendo così il controllo della società. Il corrispettivo per l acquisto della quota è composto di due quote: Euro 33 migliaia già corrisposti alla parte cedente ed un ulteriore importo pari al 50% del valore medio dell EBITDA della società negli esercizi, 2014 e 2015 da corrispondersi successivamente all approvazione del bilancio al 31 dicembre 2015, ad oggi stimato in Euro 33 migliaia. Tale partecipazione, pari complessivamente al 60% 24

25 del capitale sociale della controllata, precedentemente posseduta al 40% da Centro Finanziamenti S.p.A, è ora posseduta direttamente da Gruppo MutuiOnline S.p.A.. A tal proposito si rammenta che la partecipazione di minoranza era stata valutata al patrimonio netto al 31 dicembre per un valore pari ad Euro 339 migliaia. In seguito all acquisizione del controllo, come richiesto dal principio contabile IFRS 3, la partecipazione detenuta in precedenza è stata rimisurata al suo fair value determinato in Euro 132 migliaia e rilevando, pertanto, a conto economico una perdita pari ad Euro 207 migliaia. Le disponibilità liquide nette dell entità acquisita al momento dell acquisizione ammontano a Euro 17 migliaia. L allocazione iniziale del costo d acquisto relativo all aggregazione aziendale non è stata completata alla data della presente relazione in quanto il management si è avvalso dell opzione concessa dal paragrafo 45 dell IFRS 3 che permette l allocazione provvisoria del costo d acquisto. Le motivazioni di tale decisione sono legate al fatto che il management sta ancora acquisendo le informazioni necessarie per definire il fair value della attività, delle passività e delle passività potenziali dell entità acquisita. Tale allocazione sarà completata non appena saranno disponibili sufficienti informazioni per definire il fair value della attività, delle passività e delle passività potenziali dell entità acquisita e comunque entro un anno dalla data di acquisizione. Pertanto è stato determinato un goodwill provvisorio pari ad Euro 130 migliaia, come riportato in seguito, e non è stato ancora allocato a nessuna cash generating unit. Fair value della partecipazione già detenuta 132 Cassa pagata 33 Passività non corrente per corrispettivo differito 33 Interessi di terzi 43 Fair value delle attività nette acquisite (111) Goodwill 130 La recuperabilità del goodwill è stata oggetto di valutazione utilizzando elementi di analisi qualitativi e quantitativi. Questi elementi includono la valutazione dell EBITDA atteso per l esercizio, le possibili riduzioni di costo future, le possibili sinergie che si attende si potranno creare all interno del Gruppo e le condizioni economiche generali al comparate con quelle dell entità acquisita. Sulla base di tali analisi non è stato evidenziato alcun impairment rispetto al goodwill non allocato. Viene riportato di seguito il dettaglio dei valori contabili delle attività e delle passività del business acquisito: 25