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1 15 gennaio 2008 [ ] News Numero 20 Per ricevere ogni 15 giorni l Etf News direttamente nella tua casella di posta clicca qui. Etf, un settore in fermento che non conosce soste Il 2007 è stato un anno da incorniciare per il mondo degli Etf. Nonostante le turbolenze dei mercati finanziari, secondo una ricerca di Deutsche Bank, il patrimonio raccolto attraverso questi strumenti sui listini europei è cresciuto, nello scorso anno del 27,5% a 89,17 miliardi di euro. Nello stesso periodo il numero di prodotti quotati ha registrato un progresso del 61% a 429 tracker, suddivisi tra 28 emittenti e 14 piazze finanziare di quotazione. Con un controvalore giornaliero di scambio pari a 1,061 miliardi di euro le negoziazioni giornaliere sono praticamente raddoppiate rispetto al Nel dettaglio l offerta di prodotti azionari è cresciuta del 52% a 348 fondi, quella a reddito fisso del 100% a 58 tracker mentre le materie prime hanno registrato un incremento del 156% a 23 fondi. Entrando nei dettagli, tra le varie categorie degli Etf è il comparto azionario ad aver raccolto i maggiori asset, 13,20 miliardi pari ad un aumento del 22,8% su base annua, ma è stato l obbligazionario a far registrare la più alta crescita percentuale, pari al 54,9% a 4,99 miliardi di euro. Il patrimonio degli Etf legati alle commodity è salito di poco più di 1 miliardo di euro (+34,8%) mentre quello degli Etc è arrivato a quota 1,68 miliardi di euro (+77%). Il listino di Francoforte è la principale borsa di negoziazione con scambi pari al 31,2% dell intero mercato europeo e 325 Etf quotati. Seguono il parigino Euronext (30,88%) con 213 tracker e il London Stock Exchange (12,10%) con 233 cloni finanziari. Borsa italiana si colloca al quarto posto (10,12%). Quanto agli emittenti al vertice si colloca la britannica Ishares con una quota di mercato pari al 43,38%, seguita dalla francese Lyxor (25,81%) e dalla tedesca db-x-trackers (8,05%). Anche ngli Usa il settore degli Etf è in fermento. Nel NEWS DAL MONDO ETF Lyxor aumenta l'offerta di ETF "tematici" Ieri, lunedì 14 gennaio, hanno fatto il debutto su EtfPlus due nuovi Etf tematici targati Lyxor che consentono di puntare su acqua ed energie rinnovabili. Il World Water Index, indice sottostante del primo strumento, è un paniere azionario composto da 20 società che rappresenta il settore idrico a livello globale. Il World Alternative Energy cap weighted è un indice azionario composto da 20 azioni che rappresenta le attività legate alle energie alternative a livello globale. SPA ETF plc debutta nel mercato italiano degli ETF Dallo scorso 8 gennaio sono in negoziazione sul listino milanese 6 nuovi ETF su indici Market Grader. Questi strumenti hanno l'obiettivo di replicare la performance dei seguenti indici rappresentativi del mercato azionario americano: MarketGrader 40, MarketGrader 100, MarketGrader 200, MarketGrader Large Cap, MarketGrader Mid Cap e MarketGrader Small Cap. La selezione delle azioni si basa su una metodologia quantitativa proprietaria della società Market Grader: ad ogni azione viene assegnato un punteggio in base a fattori fondamentali di tipo Growth, Value, Profitability e Cash Flow. SOMMARIO Sotto la lente: Etf tematici Approfondimenti: SPA Etf Le materie prime di Banca IMI 8 Angolo Commodity: Argento Osservatorio Etf ETF NEWS 1

2 Il patrimonio in gestione degli Etf Etf Emittente AUM (mld ) DJ EuroStoxx 50 Lyxor 4,96 DJ EuroStoxx 50 ishares 3,913 Cac40 Lyxor 3,459 DJ EuroStoxx 50 (ex) ishares 3,381 Dax (ex) ishares 3,301 Le quote di mercato delle borse europee Borse in Europa in % Etf quotati Deutsche Boerse 31, Euronext 30, London SE 12, Borsa Italiana 10, Stockholmborsen 7,30 7 Le quote di mercato degli emittenti in Europa Emittente Raccolta (mld ) in % Ishares 39,43 43,38 Lyxor 23,49 25,81 db-x-trackers 7,32 8,05 Axa/Bnp Paribas 4,43 4,88 Credit Suisse 3,41 3,75 fonte: Deutsche Bank corso del 2007 gli strumenti quotati sull Amex, la borsa americana pioniere del settore con la quotazione nel 1993 del primo tracker della storia l Spdr S&P 500 Etf denominato Spider, sono cresciuti del 95% rispetto al 2006 con 179 nuovi Etf emessi da 14 differenti emittenti. L Amex si conferma come leader globale per quanto riguarda l emissione di nuovi Etf, con 380 strumenti quotati a fine 2007 e un ammontare di asset in gestione pari a 250 miliardi di dollari. Per il prossimo futuro è necessario considerare come l attuale turbolenza che caratterizza i mercati finanziari sembri destinata a proseguire. Per questo è necessario vagliare tutte le strategie di investimento e gli strumenti proposti dagli intermediari. In questo contesto si inseriscono i due nuovi Etf emessi da Lyxor specializzati sulle energie rinnovabili e l acqua. Due sottostanti poco correlati all andamento del ciclo economico e caratterizzati da prospettive di crescita a doppia cifra. Tra gli strumenti da poco a disposizione dei risparmiatori italiani anche i nuovi 6 Etf emessi dall inglese ETF SPA, tracker focalizzati sui listini azionari Usa con un approccio basato sull analisi quantitativa. Da non sottovalutare anche il mercato delle commodity, in particolare quello dei metalli preziosi, considerati da sempre un bene rifiugio nei momenti di incertezza. Come l oro anche l argento si trova sui massimi storici complice la forte richiesta del sottostante da parte delle economie emergenti. Massimiliano Volpe

3 Energie rinnovabili e acqua per gli Etf di Lyxor La ricerca di nuovi settori di investimento ha spinto la banca francese a lanciare due nuovi tracker sui settori che sono meno correlati all andamento del ciclo economico IIl 2008 all insegna delle novità per Lyxor. Il gruppo francece ha rafforzato la presenza sul mercato Etf Plus di Borsa Italiana con il lancio di due nuovi Exchange Traded Fund tematici specializzati sulle nuove fonti energetiche e sull acqua. Si tratta del Lyxor Etf New Energy e del Lyxor Etf World Water. Il rincaro registrato dal prezzo del petrolio, che proprio nelle ultime settimane ha battuto primato su primato sfiorando i cento dollari al barile, ha stimolato la corsa a soluzioni energetiche alternative in special modo quelle rinnovabili. Gli esperti evidenziano che oggi l 85 per cento dell energia mondiale deriva da fonti non rinnovabili con in testa il petrolio che copre il 35 per cento del fabbisogno, quindi vi sono il carbone con il 24 per cento, il gas con il 21 per cento, e il nucleare che copre circa il 7 per cento del la domanda. Le energie rinnovabili invece coprono il 15 per cento della richiesta di energia globale e la quota riguarda per il 73 per cento la biomassa, per il 16 per cento l idroelettrico e per il 3 per cento la geotermia. La quota coperta dalle energie rinnovabili negli ultimi anni è cresciuta molto e non potrà che continuare su questa via: il petrolio è destinato prima o poi a sparire, mentre la «fame» mondiale di energia continuerà a crescere. Gli appelli e la volontà di molti paesi occidentali a ridurre i consumi non basterà nemmeno a stabilizzare la richiesta globale di energia che non potrà quindi che continuare a crescere stimolando lo sviluppo di soluzioni energetiche alternative. Le potenzialità di sviluppo dei settori legati a queste nuove tematiche energetiche costituiscono, perciò un opportunità di investimento finanziario. In questo contesto si inserisce il Lyxor Etf New Energy che replica l'andamento del World Alternative Energy Index, un paniere costituito dalle 20 maggiori aziende che operano nei vari settori dell'energia alternativa. Il termine energie rinnovabili identifica tutte le fonti di energie che sono teoricamente inesauribili. Queste includono sia fonti di energie naturalmente inesauribili come il sole o il vento sia fonti di energie rinnovabili nel tempo come le biomasse. L andamento storico dell indice mostra come lo stesso abbia garantito nel recente passato performance interessanti anche se in un contesto caratterizzato da volatilità estremamente elevata. Nel corso degli ultimi tre anni l indice World Alternative Energy ha realizzato un progresso del 61,6% rispetto al +10,8% messo a segno dall indice Msci World. La commissione annuale di gestione è pari allo 0,60% del capitale investito. Per essere incluse nel World Alternative Energy Index, le società devono rispondere a determinati requisiti. Nel dettaglio la maggior parte del fatturato deve derivare da investimenti nel settore delle energie rinnovabili, dell efficienza energetica o della decentralizzazione nell offerta di energia. In base al loro flottante, le società devono risultare le più grandi nel loro settore e le azioni devono avere una liquidità sufficientemente elevata. La revisione delle componenti dell indice viene effettuata due volte all anno e trimestralmente vengono riallineati i dati relativi al numero di azioni e flottante. Le principali società incluse in questo indice sono la tedesca QCell (11% del paniere), l indiana Suzion Energy (10,5%), la cinese Suntech Power Holding (10,5%), la danese Vestas Wind System (10,1%) e la norvegese Renewable Energy (9,2%). A livello geografico il 56,5% delle aziende Lyxor Etf New Energy Società di gestione Lyxor AM (Societe Generale) Indice di riferimento World Alternative Energy Index Codice di negoziazione - - Codice Isin FR Commissione di gestione annua 0,60% Lyxor Etf World Water Società di gestione Lyxor AM (Societe Generale) Indice di riferimento World Water Index Codice di negoziazione WAT Codice Isin FR Commissione di gestione annua 0,60% SOTTO LA LENTE 3

4 sono europee, il 23% del Nord America, il 20,2% di paesi emergenti e lo 0,3% asiatiche. L indice Waex è total return il che significa che i dividendi distribuiti dalle azioni che lo compongono sono direttamente reinvestiti nell indice. Da evidenziare che il risparmiatore è soggetto al rischio di cambio visto che circa il 62% delle partecipazioni sono quotate con valute diverse dall euro. Grazie alla sopravvenuta scarsità, l acqua comune è diventata un business. La Terra è ricoperta per oltre due terzi di acqua, ma solo il 2,5% delle acque presenti sul pianeta è potabile senza dover ricorrere a costosi processi di desalinizzazione. A causa di ragioni climatiche e al duplice fattore dell'inquinamento industriale e dell'utilizzo di pesticidi e fertilizzanti in agricoltura le scorte di acqua potabile stanno diminuendo. Altri gravi problemi per la salute pubblica nascono poi anche dall'urbanizzazione crescente. La popolazione che vive nelle città (2,8 miliardi nel 2000) è destinata ad aumentare fino a 3,8 miliardi nel Città più grandi richiedono quantità d'acqua sempre maggiori oltre ad essere a loro volta gigantesche fonti di inquinamento delle acque attraverso gli scarichi urbani. Per porre rimedio a questa situazione gli esperti ritengono necessario investire ogni anno in strutture per il trattamento delle acque almeno 23 miliardi di dollari per 15 anni. Assume di conseguenza un importanza fondamentale il perseguimento di una gestione efficiente delle risorse idriche per l uso umano, un obiettivo che richiede anche un cambiamento culturale rispetto a un epoca caratterizzata da forti sprechi e penuria di investimenti. Investimenti che però difficilmente potranno essere portati avanti dal settore pubblico, che ancora oggi controlla oltre il 90% delle risorse idriche globali, in quanto molto onerosi. Le prospettive di crescita per le società del settore sembrano pertanto molto interessanti. In questo contesto si colloca il Lyxor Etf World Water che replica le performance del World Water Index (Wowax), un paniere costituito da 20 titoli di aziende attive nei più vari settori del ciclo dell acqua. L indice è suddiviso in tre segmenti principali, società di distribuzione d acqua, fornitori di infrastrutture, società di trattamento delle acque di scarico. Le principali società incluse in questo indice sono le britanniche Severn Trent (11,1%), United Utilities (10,5%), la spagnola Veolia Environment (10,6%), l inglese Kelda Group (9%) e la tedesca Geberit (8,50%). A livello geografico spiccano le aziende europee con il 67% dell intero paniere. Seguono quelle del Nord America (20%), Asia (7%) ed Economie emergenti (6%). Come per il precedente tracker, anche in questo caso l'investitore è soggetto ad un rischio di cambio, visto che solo poco più del 16% dei titoli è scambiato in euro a fronte di un 40% denominato in sterline inglesi e di un 22,5% in dollari statunitensi. Nel corso degli ultimi tre anni l indice Wowax ha messo a segno un progresso del 77,1% una performance più che doppia rispetto al +36% registrato dall indice Msci World. Massimiliano Volpe db x-trackers Indici a portata di mano Puntare sui ribassi del mercato Guadagnare quando il mercato azionario scende. Con l ETF db x-trackers sull indice tedesco ShortDAX si aprono nuovi orizzonti d investimento. Proprio come gli altri ETF di Deutsche Bank, l ETF db x-trackers ShortDAX si compra e si vende in Borsa come una semplice azione. Il valore dell ETF è però legato ad un indice short ; quando il DAX, l indice del mercato tedesco, perde durante la seduta di Borsa l 1% il corrispondente indice short e quindi l ETF guadagna l 1% e viceversa. Per maggiori informazioni visitate il sito o contattate il Numero Verde db x-trackers ShortDAX ETF Codice di negoziazione XSDX Commissioni di gestione annue 0,40% Deutsche Bank Exchange Traded Funds A Passion to Perform. Avvertenze La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all utilizzo in Italia. Esse non sono pertanto applicabili a soggetti residenti in qualunque altro paese. Nei prospetti completi e semplificati e nei documenti di quotazione dei db x-trackers è contenuta una descrizione dettagliata dei termini e delle condizioni del relativo ETF db x-trackers. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso il vostro consulente dell Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4, Milano e sul sito Gli ETF replicano l evoluzione del valore dell indice contenente il loro nome. L indice ShortDAX è un marchio registrato di Deutsche Börse AG. Lo sponsor dell indice non promuove, non raccomanda, non vende, non reclamizza i singoli fondi d investimento e, in merito ad essi, non fornisce alcun giudizio o garanzia. Qualora i dati di mercato contenuti in questo documento provengano da terzi, Deutsche Bank non si assume alcuna responsabilità in merito all esattezza e alla completezza dei dati, anche se Deutsche Bank utilizza solo fonti che considera attendibili. 4 SOTTO LA LENTE

5 Ecco gli ETF creati per battere i benchmark Us a capitalizzazione Spa Etf Plc porta a Piazza Affari 6 nuovi ETF che mirano a battere i corrispettivi tradizionali benchmark Usa a capitalizzazione grazie a metodologie di screening qualitativo e quantitativo Arriva dalla City un nuovo attore protagonista nell'ormai ricco parterre di Etf quotati in Piazza Affari. Si tratta di Spa Etf Plc, operatore indipendente con sede a Londra e uffici a New York. La nuova società emittente di Exchange Traded Funds sorta nel 2007 sbarca sul mercato italiano con dalla sua trackers di "seconda generazione" basati su indici di azioni Usa e che hanno già fatto il loro debutto al London Stock Exchange e all American Stock Exchange. La quotazione dei nostri prodotti in Borsa Italiana - ha rimarcato Daniel Freedman, managing director di Spa Etf Plc - è il risultato della notevole crescita della società. Abbiamo scelto di puntare anche su Piazza Affari in quanto riteniamo che il mercato italiano degli Etf sia molto interessante e in rapida crescita. I prodotti lanciati sono particolarmente innovativi per l Italia e derivano dalla prima generazione di Etf capweighted. Gli strumenti finanziari offerti dall'emittente Spa Etf Plc portano un ulteriore ventata di novità nel panorama degli Etf messi a disposizione degli investitori italiani. Si tratta di 6 nuovi trackers, sbarcati in Borsa Italiana lo scorso 8 gennaio, e che seguono le performance degli indici creati da MarketGrader, provider americano indipendente di ricerca, allo scopo di fornire ad investitori privati e istituzionali accesso a un ampio paniere di azioni del mercato statunitense. L'obiettivo di ciascun clone finanziario è quello di sovraperformare i corrispettivi tradizionali benchmark Usa a capitalizzazione di mercato, grazie alla metodologia di screening utilizzata da MarketGrader.com, che si basa sull'analisi di ben 24 indicatori di tipo qualitativo e quantitativo, 6 per ciascuna delle seguenti categorie: crescita, valore, profittabilità e ricavi netti. La scelta della azioni avviene tra oltre titoli statunitensi attraverso un sistema totalmente computerizzato che permette di assicurare l'oggettività del processo decisionale d investimento. Andando ad analizzare i sei tracker con cui Spa Etf Plc si è presentata al cospetto di Piazza Affari in questo inizio di 2008, Spa Etf MarketGrader 40, 100 e 200 sono basati sugli indi- ci "core" di MarketGrader composti da azioni Usa ad alto rating. Il primo clone seleziona titoli di società con una capitalizzazione di mercato di almeno 100 milioni di dollari, con una fetta del 25% che deve avere una capitalizzazione di oltre10 miliardi e non più del 25% può stare sotto la soglia del miliardo di dollari. Requisito qualitativo essenziale per entrarvi a far parte è quello di aver riportato nell'ultimo bilancio profitti almeno in linea con le stime degli analisti. Stessi requisiti di scelta per Spa Etf MarketGrader 100 che si differenzia essenzialmente per il numero di titoli facenti parte dell'indice, 100 rispetto ai 40 del precedente. Capitalizzazione di mercato superiore quella richiesta dal MarketGrader 200, ossia 250 milioni di dollari e con almeno il 25% oltre i 3 miliardi. L'altro terzetto (SPA ETF MarketGrader Small Cap, Mid Cap e Large Cap) è composto invece da indici cap basati sulle 100 migliori azioni made in Usa per ogni segmento di mercato. Quello a grande capitalizzazione parte dai 4 miliardi di dollari, quello delle mid cap va da 1 miliardo fino a un massimo di 10 miliardi e, infine, l'indice small cap prevede la selezione di società nel range 250 milioni-2 miliardi di dollari. Gli indici MarketGrader sono diversificati, equipesati e ribilanciati semestralmente (tranne MarketGrader 40 che è ribilanciato con cadenza trimestrale), per garantire che tutte le azioni all interno del paniere abbiano lo stesso peso omogeneo e che tutti i titoli siano ad alto rating. Un sistema che permette, inoltre, di sostituire i titoli sopravvalutati con quelli sottovalutati e quindi a maggiore potenziale prospettico. Performance 2007 degli indici Marketgrader Performance Performance Commissioni a 6 mesi a 1 anno annue MarketGrader 40-9,75% 1,92% 0,85% MarketGrader 100-2,74% 14,11% 0,85% MarketGrader 200-3,86% 7,62% 0,85% MarketGrader Large Cap 4,22% 18,04% 0,85% MarketGrader Mid Cap -4,84% 9,96% 0,85% MarketGrader Small Cap -9,30% -3,25% 0,85% Titta Ferraro APPROFONDIMENTO 5

6 Senza pausa il rally delle materie prime l approfondimento di Banca IMI Collegati al sito per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast Commodities sugli scudi: rally del petrolio e prezzi record dell oro si contendono la palma del maggior rialzo Forte rally del prezzo del greggio nelle ultime settimane. Complice una situazione geopolitica instabile che vede aggiungersi alle consolidate situazioni di Iraq ed Afghanistan le turbolenze in Africa (Nigeria e Algeria, entrambi membri OPEC) e le continue scaramuccie fra Iran ed USA, culminate con l episodio dello sfiorato conflitto navale, hanno spinto al rialzo le quotazioni del greggio. Il rally dei prezzi si è così spinto fino alla clamorosa soglia di USD 100 al barile sulla scorta della domanda degli investitori preoccupati dallo scenario descritto e dal calo strutturale della moneta americana. Nonostante il forte apprezzamento, la Casa Bianca ha affermato che non aprirà le sue Riserve Strategiche di petrolio per abbassare i prezzi, mentre molti membri dell'opec hanno affermato che il Cartello non ha potere di far scendere il mercato e che soprattutto non c'è la volontà di farlo. Il prezzo del petrolio è però in leggero calo nell ultima settimana dopo aver toccato un nuovo record storico a USD 100/barile In particolare i derivati sul greggio estendono la discesa dopo la diffusione dei dati settimanali sulle riserve di prodotti petroliferi USA le statistiche EIA (Energy International Agency) rivelano un'erosione di 6,8M di barili nelle scorte di greggio, di cui si prevedeva un calo limitato a 1,3M, ma parlano di dinamica migliore delle attese nelle riserve di benzina e distillati. In leggero recupero sulla mattinata asiatica, i derivati del greggio hanno abbassato il loro intervallo di oscillazione da USD a USD Ad innescare il ritraccimento del petrolio, i rinnovati timori sulla tenuta della crescita economica americana, minata dagli ultimi dati macroeconomici, che

7 ANDAMENTO DEL WTI DAL : +51,1% gen-06 mag-06 set-06 gen-07 mag-07 set-07 gen-08 Fonte: Finanza.com na, alla nuova soglia record di USD 900 l'oncia per l oro (massimo storico intraday), sotto la spinta di massicci acquisti da parte dei fondi e da livelli tecnici favorevoli; supportati inoltre dal clima di incertezza che pervade i mercati finanziari specie dopo la diffusione di nuove indiscrezioni sull impatto dei mutui subprime sul settore finanziario USA. Le previsioni sono, stando lo scenario attuale, per un leggero ritracciamento del greggio ma sempre rimanendo in aerea USD 90 ed un consolidarsi del prezzo delll oro nella fascia alta del range descritto, ovvero: USD ANDAMENTO DEL GOLD DAL : +70,2% gen-06 mag-06 set-06 gen-07 mag-07 set-07 gen-08 A cura di Laura Carrozza, Analista Research Department, BancaIMI Il presente articolo costituisce l'estratto di un documento di ricerca redatto e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo relativo al documento, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell'analista, di BancaIMI e del Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consultare il sito Fonte: Finanza.com segnalano un rallentamento e che porterebbero ad uno scontato minior utilizzo dei prodotti energetici. Il mercato è stato anche fortemente rassicurato dalle parole del Governatore della Fed Ben Bernanke, il quale ha alimentato le attese di un ulteriore taglio dei tassi. Bernanke ha affermato che la Federal reserve è pronta ad intervenire ancora in maniera sostanziale a sostegno della crescita, a fronte di uno scenario peggiorato per il 2008 e in cui i rischi sono più accentuati.e proprio: i dubbi sulla tenuta americana, lo scenario macroeconomico mondiale in peggioramento e le costanti tensioni geopolitiche hanno favorito il rally di un altro comparto delle commodities, quello dei Metalli Preziosi. In contemporanea con il rally del petrolio infatti abbiamo assistito al forte rialzo dell oro (e del platino). Anche in questo caso, complici diversi fattori come: la debolezza della valuta USA, i dubbi sulla crescita economica americana e mondiale e la conseguenta ricerca di asset sicuri, difensivi, ha portato i corsi dell oro oltre la soglia di USD 850 e del platino spot oltre la cifra record di USD l'oncia in Europa. La forza del movimento è poi sfociata, sul finire della settima- APPROFONDIMENTO 7

8 Nuovi record per gli Etc sull argento Non si arresta la corsa dei prezzi dei metalli preziosi. Anche l argento tocca nuovi massimi complice la crescita della domanda per investimenti finanziari SSimbolo "AG". Numero atomico "47". Sono queste le specifiche chimiche dell'argento, uno dei metalli preziosi più noti e diffusi su scala globale che trova applicazione in diversi campi, dalla gioielleria all'industria elettronica e medica, dalla produzione di pellicole fotografiche ad usi nell industria aerospaziale, nell energia fotovoltaica e nei pannelli solari. Noto fin dall'antichità, quando era utilizzato per la fabbricazione di monete e di oggetti ornamentali, l'argento è un ottimo conduttore di calore ed elettricità e, fatta eccezione per l'oro, è più duttile e malleabile di qualsiasi altro metallo. Si trova nelle miniere allo stato puro o insieme ad altri minerali quali rame, oro e zinco. E' importante sottolineare come la quasi totalità della produzione di argento (oltre il 90%) viene dirottata verso attività produttive. Anche per questo motivo la domanda a fine speculativi da parte degli investitori ha assunto, storicamente, un'importanza marginale nelle fluttuazioni del prezzo del metallo prezioso. Questa tendenza, però, ha subito negli ultimi due anni importanti modificazioni. Molti analisti sottolineano nei loro studi l importanza dell'introduzione sul mercato di strumenti che replicano il prezzo dell'argento, principalmente riconducibili ai certificati, Etf ed Etc. Questi ultimi, in particolare, hanno modificato in maniera strutturale il lato della domanda. Basti pensare alle importanti riserve d argento fisico detenute da emittenti quali ishares ed Etf Securities. Il mercato principale per la negoziazione del metallo fisico è il London Bullion Market Association. Relativamente ai contratti future i principali mercati su scala globale sono il Comex di New York ed il Cbot di Chicago. Investire in Borsa Italiana sull argento I cloni finanziari attualmente quotati in Borsa italiana che consentono di puntare sull argento sono l ETFS Silver e l ETFS Physical Silver, due Exchange Traded Commodities listate sulla piazza milanese nel corso del 2007 che, dal loro debutto, hanno sostanzialmente riflesso le performance del metallo prezioso. Il grafico del sottostante sotto riportato mostra un elevato grado di volatilità, fattore che rende queste tipologie di strumenti adatte a investitori evoluti, profondi conoscitori delle materie prime. Da ricordare, inoltre, come l investitore italiano è esposto in maniera diretta al rischio di cambio: come tutte le materie prime, anche l argento è contrattato in dollari Usa per cui le fluttuazioni dell euro rispetto al biglietto verde americano possono incidere in maniera significativa sul rendimento finale dello strumento. ARGENTO: L ANDAMENTO DEGLI ULTIMI QUATTRO ANNI Fonte: Finanza.com Marco Berton 8 ANGOLO COMMODITY

9 Osservatorio ETF I MIGLIORI A 1 MESE PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Cmd Crb ne 17, ,10 n.d. DB X-Trackers DJ 50 Short 31, ,51 n.d. Lyxor Etf Commodities Crb 24, ,70 n.d. Ishares Usd Tips 101, ,79 3,714 Lyxor Etf Euromts , ,23 6,099 I MIGLIORI A 6 MESI PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Msci India 14, ,88 31,93 Ishares Msci Brazil 40, ,76 9,95 Lyxor Etf Commodities Crb 24, ,70 7,63 Ishares Euro Infl Lnk Bond 162, ,93 6,51 Lyxor Etf Euromts Infl Link 106, ,11 6,17 I PEGGIORI A 1 MESE PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Dj Trv Leisure ,54-33,83 Lyxor Etf Dj Retail 27, ,83-25,62 Ishares Epra Us Property 14, ,53-27,80 Lyxor Etf Privex 6, ,44-31,16 Lyxor Etf Dj Costr Mater 35, ,29-25,38 I PEGGIORI A 6 MESI PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Dj Trv Leisure ,54-33,83 Lyxor Etf Privex 6, ,44-31,17 Ishares Ftse Uk Dividend 13, ,41-30,67 Ishares Epra Us Prop 14, ,53-27,80 Lyxor Etf Msci Emu Small Cap 177, ,82-26,49 I PIU SCAMBIATI/Quantità PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Msci India 14, ,88 31,93 Ishares S&P500 Index 9, ,69-16,37 Ishares Msci Japan 8, ,36-19,87 Lyxor Etf Nasdaq 100 5, ,27-11,17 Lyxor Etf Eurostoxx 50 42, ,87-9,372 I PIU SCAMBIATI/Valore PREZZO VALORE PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Euro Cash 101, ,32 n.d. Lyxor Etf S&P/Mib 37, ,31-11,51 Ishares Eurostoxx50 42, ,99-8,82 Lyxor Etf Eurostoxx 50 42, ,87-9,37 Lyxor Etf Euromts 1-3y 105, ,90 3,50 I PIU Attivi/incremento scambi PREZZO %VOL. PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Easy Iboxx Sov Long 156,14 270% 2,23 5,64 Ishares Ftse Eurofirst 80 13,12 215% -3,46-8,25 Lyxor Etf Dj Chem 51,03 193% 1,69-1,10 Ishares Euro Stoxx SmCa 26,88 192% -10,01-21,26 Lyxor Etf Dj Costr Mater 35,62 185% -12,29-25,38 EUROPA - Eurostoxx Ago Set Ott Nov Dic Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Eurostoxx ,62 0,56-14,82 S&P Mib ,09-11,65-11,27 Dax ,99-2,85 15,64 Ftse ,09-10,02 1,90 Cac ,55-9,07-2,67 USA - S&P Ago Set Ott Nov Dic Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Dow Jones ,24 2,64 2,79 S&P ,10-9,12-1,10 Nasdaq ,18-6,07 8,72 Russell ,90-15,67-10,51 FAR EAST - Giappone COMMODITY - Crb Ago Set Ott Nov Dic Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Giappone ,51-22,63-17,05 Cina 724 4,33 5,20 85,20 Russia ,67 12,25 23,90 Brasile ,65 7,95 42,77 Ago Set Ott Nov Dic Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Crb 365 1,49 14,43 24,79 Brent 90,97-3,72 18,95 73,38 Oro 898 7,92 33,25 45,00 Cacao ,16 3,00 32,31 Gen Gen Gen Gen Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l'alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l'alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni. ETF IN CIFRE 9

10 Osservatorio In un momento di incertezza per i mercati azionari come quello attuale a dare soddisfazione ai risparmiatopri italiani ci hanno pensato gli strumenti legati ai principali indici delle commodity. Nel corso dell ultimo mese la performance migliore tra i trackers quotati sul listino Etf Plus di Borsa Italiana è stata messa a segno dal Lyxor Etf Commodity Crb Non Energy con un progresso del 5,10%. A ruota il DB X-Trackers Dj EuroStoxx 50 Short (+4,51%) e il Lyxor Etf Commodities Crb (+3,10%). A sei mesi il progresso maggiore è stato registrato dal Lyxor Etf Msci India (+31,93%), seguito dall Ishares Msci Brazil (+9,95%) e dal Lyxor Etf Commodities Crb (+7,63%). Nelle ultime quattro settimane le vendite hanno frenato i settoriali Lyxor Etf Dj Travel & Leisure (-15,54%) e il Lyxor Etf Dj Retail (-14,83%). Sul gradino più basso del podio l immobiliare Ishares Epra Us Property (- 12,53%). I più penalizzati a sei mesi sono stati il Lyxor Etf Dj Travel & Leisure (-33,83%), il Lyxor Etf Privex (-31,77%) e l Ishares Ftse Uk Dividend (-30,67%). Tra i più scambiati per quantità spicca il Lyxor Etf Msci India con una media giornaliera di 346 mila pezzi, seguito dall Ishares S&P500 Index con scambi per 316mila unità e l Ishares Msci Japan con 258 mila pezzi negoziati. Al vertice per controvalore di scambio spicca il Lyxor Etf Euro Cash con una media di 16,88 milioni di euro. Seguono il Lyxor Etf S&P/Mib con scambi per 9,42 milioni di euro e l Ishares Eurostoxx50 con una media di 9,17 milioni di euro. Tra gli Etf i più attivi nel corso dell ultimo mese spicca l Easy Iboxx Sov Long con un incremento degli scambi del 270%, seguito dall Ishares Ftse Eurofirst 80 con un aumento del 215% e poi il Lyxor Etf Dj Chemical con scambi in crescita del 193%. etf (b) Oltre 4% Lordo 3,30% Netto Liquidità Richiedi gratuitamente la documentazione di tutti gli ETF di Lyxor a: w w w. E T F. i t info@lyxoretf.it Lyxor ETF Euro Cash Lyxor ETF Euro Cash è un Fondo Comune armonizzato a forma di deposito che offre un elevata remunerazione alla liquidità di investitori privati, istituzionali e aziende. L ETF, infatti, ha l obiettivo di replicare un indice che, al pari di un Conto Corrente o di un Deposito, cresce costantemente in virtù dei nuovi interessi che maturano ogni giorno (in base al tasso EONIA definito dalla Banca Centrale Europea). (a) - ALTO RENDIMENTO: Tasso medio EONIA oltre 4% lordo e 3,30% netto (di costi e tasse). (b) - BASSO RISCHIO: L indice non può perdere valore e non è esposto ai rischi di cambio e di tasso. L ETF, essendo un Fondo, non ha un rischio di fallimento dell emittente. - VANTAGGIO FISCALE: Lyxor ETF Euro Cash è tassato al 12,5% e non al 27% come i Conti Correnti. (c) - LIQUIDABILITÀ: Vendita in tempo reale su Borsa Italiana. - NESSUNA CONDIZIONE O PENALE: No importi minimi/massimi, no permanenza minima, ecc... Negoziazione su Borsa Italiana - Commissioni entrata/uscita/performance: 0% - Commissione totale annua (TER): 0,15% - Costi negoziazione minimizzabili (d) - Liquidità garantita da Société Générale e Banca IMI. Lyxor ETF Euro Cash - Codice Negoziazione: LEONIA - Isin: FR (a) Il tasso EONIA è la media ponderata dei tassi a cui un panel di 57 primarie banche, in un determinato giorno, hanno scambiato depositi overnight (oggi su domani) in Euro sul mercato interbancario. (b) Tasso medio Eonia dal 13/06/2007 (data dell ultimo rialzo dei tassi BCE) al 27/12/2007: 4,01% lordo (fonte: Bloomberg). Il tasso al netto del costo di gestione dell ETF, dei costi di acquisto e vendita (vedi nota d ) e delle ritenute fiscali (vedi nota c ) è pari a 3,30% netto per un investimento di EUR (ovvero 3,36% netto per EUR ; 3,36% netto per EUR ; 3,35% netto per EUR ; 3,33% netto per EUR ; 3,30% netto per EUR ; 3,19% netto per EUR ; 3,02% netto per EUR ; 3,02% netto per EUR 5.000) ipotizzando, in invarianza dei tassi, l acquisto dell ETF, la sua detenzione per un anno e la sua vendita. (c) Si applica lo stesso trattamento fiscale di un Fondo Comune armonizzato di diritto estero: 12,5% (senza obbligo di inserimento nella Dichiarazione dei Redditi) per un privato in regime di risparmio amministrato. (d) In media, per una negoziazione su Borsa Italiana, le principali banche on-line applicano una commissione percentuale con un costo massimo di EUR 20 (fonte: Ne consegue che, all aumentare dell importo investito nell ETF, decresce l incidenza percentuale della commissione di negoziazione: appena 0,002% per EUR ; 0,004% per EUR ; 0,01% per EUR ; 0,02 % per EUR ; 0,04% per EUR ; 0,1% per EUR ; 0,2% per EUR ; 0,2% per EUR Lo spread denaro-lettera esposto dallo Specialist (market maker) su Borsa Italiana è stato in media inferiore allo 0,01% (fonte: Société Générale dal 30/10/07 al 28/12/2007). Lyxor ETF Euro Cash è un fondo comune di investimento armonizzato di diritto francese ammesso alla quotazione su Borsa Italiana S.p.A.. I relativi prospetti, semplificati e completi, sono disponibili sul sito Internet www. ETF.it e presso Société Générale - via Olona n Milano. EuroMTS Index, EuroMTS and EuroMTS Indices sono marchi di EuroMTS Limited e MTSNext non sarà responsabile per perdite o danni di qualsiasi natura (inclusi, senza limitazione, le perdite da investimento) derivanti in tutto o in parte da Lyxor ETF Euro Cash o dalla fornitura a Lyxor A.M. di EuroMTS Index e dei componenti dell'indice e dei marchi. Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti in futuro. Prima dell acquisto leggere il Prospetto Informativo e il Documento di Quotazione. La presente newsletter ETF News ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore S.p.A (l editore) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore stesso. 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