Finanza. Secchiate di soldi. Che fare questa settimana? IN EVIDENZA Valutazione del rischio dal 9 al 15 marzo 2015 BASSO MEDIO ALTO

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1 Anno XXV Marzo 1116 Finanza L erogazione delle rendite pensionistiche è in mano a due sole assicurazioni, nessuno sembra accorgersene. Scopri tutto. p. 14 Prestito sociale Coop: qual è la corretta tassazione che va applicata? Facciamo il punto sulla situazione. p. 14 Credem lancia Dueper100: ti promette il 2 % per un anno, ma non si tratta però di un affare, ecco perché. p. 15 Secchiate di soldi Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Valutazione del rischio dal 9 al 15 marzo 2015 BASSO MEDIO ALTO Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Dà l 1,6 % lordo annuo e non paghi il bollo. Pioneer usd aggregate bond E Investe in obbligazioni in dollari Usa con molti bond societari. Dws Russia Investe in azioni della Borsa di Mosca e punta sul ritorno alla normalità della Russia. Tanto tuonò che alla fine piovve e l acquisto di titoli di Stato da parte della Bce è iniziato. Nell annunciare l evento Draghi ha dato molte conferme, più un particolare interessante: la Bce non potrà acquistare titoli che abbiano un rendimento sotto il tasso che fa pagare alle banche per depositare presso di lei (-0,2 %). Ti parrà, messa così, una cosa logica e di poco conto. In realtà taglia le gambe all acquisto di un sacco di emissioni tedesche che ora rendono meno di zero e fa sì che i nostranissimi BTp diventino tra i titoli più adatti per lo shopping dell Eurotower. Fregati le mani. Se hai dei BTp lunghi, questo amplia le tue possibilità di spuntare ancora qualche piccolo guadagno. Mantienili, dunque. Non ti dico di acquistarne ancora, perché comunque la liquidità liberata nel sistema (chi vende alla Bce si ritrova soldi in mano che poi deve pur investire da qualche parte) dovrebbe finire nelle Borse europee. I fondi Usa, per esempio, stanno vendendo azioni di Wall Street per acquistare quelle di Eurolandia in attesa che arrivi questa manna. Sono soldi che si aggiungono a soldi. Secchiate di soldi che si riverseranno sui listini. Ne nascerà una bolla, probabilmente, ma prima che la bolla arrivi a saturazione c è ancora tempo per guadagnare qualcosa. Ti ho detto tempo fa di investire in azioni europee e te lo ribadisco. Il momento è quello buono. Poi ti ho detto pure di esporti meno agli Usa. E anche questo lo ribadisco. I soldi? Se vai in Detto tra noi scopri i termini di un piccolo investimento in Canada, in attesa che la ripresa globale (per ora assai piccola, anche se tutti se ne riempiono la bocca) spinga l acceleratore sui consumi di materie prime di cui il Canada è buon produttore. Insomma: anche di questi tempi ti trovo le occasioni giuste. Che fare questa settimana? Visto che le secchiate di soldi bagneranno un po tutti i mercati, acquista un Etf che investe in azioni dell eurozona come Lyxor ucits eurostoxx 50 (pagina 12). Acquista azioni canadesi con Db X-trackers Msci Canada (pagina 16). Sul fronte delle azioni ti consigliamo anche Barclays Bank (pagina 3), titolo che, pur rischioso, resta conveniente e Ion Geophysical (pagina 4) che accusa il crollo degli investimenti nell esplorazione/produzione di idrocarburi, ma il prezzo del petrolio dovrebbe risalire. Acquista anche Edp (pagina 4, prima era da mantenere) i cui utili han battuto le attese. Vendi Vivendi (pagina 5, prima era da mantenere): userà la sua liquidità per acquisizioni, ma non ce la sentiamo di darle fiducia indiscriminata. Sul fronte delle obbligazioni, oltre ai bond in dollari di pagina 11 in Detto tra noi trovi ghiotte occasioni in rand sudafricani come Bei 8,5 % 17/9/24. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXV 5,20 Abb. anno 217,20 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, LO/MI

2 A zioni Effetto-Bce Deboli a inizio settimana, le Borse europee ripartono grazie alla Bce. Usa, boom del lavoro. Grazie al via al quantitative easing e al rialzo delle stime di crescita (vedi pagina 10), l indice dei 50 principali titoli europei chiude a +0,5 %. Non è eclatante, ma basta a rinnovare la fiducia sull Europa: a pagina 12 scopri come investirci. Milano, frenata dal -2,5 % di Eni (vedi pagina 5), si ferma a +0,4 % malgrado il +1,1 % delle banche (il QE farà bene ai BTp, di cui sono piene). Unicredit (6,12 euro; acquista) segna +2,9 %, ma il -4,2 % di Mps (0,59 euro; vendi) frena il settore. Anche i conti 2014 di molte società influenzano Milano, ma siamo agli sgoccioli: l unico big che manca all appello è Generali (18,73 euro; mantieni), te ne parleremo a breve. Bene la matricola OVS, che dopo il primo giorno in pareggio a 4,1 euro chiude a +6,2 %, contribuendo al +5,1 % dell indice AC Mipo retail; lo trovi ogni settimana sul sito. Risale la tensione tra Grecia e Europa: Atene segna -3,4 %. Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it cambiamenti nei consigli ACCIONA 69,31 euro EDP 3,35 euro VIVENDI 21,56 euro a acquista b mantieni c vendi L Etf e il bond che ti abbiamo suggerito sul n 1112 guadagnano però il 4,8 % e l 11,5 % dal nostro consiglio: mantieni. La Borsa Usa non brilla (-1,6 %) malgrado i test positivi sulla solidità delle banche e gli ottimi dati sul lavoro. D altronde Wall Street ha già corso: vendi e passa al Canada (vedi pagina 16). A 15 anni dalla bolla, il Nasdaq (-0,7 %) torna a punti. Apple (126,26 USD; -1,4 %; mantieni), complice il rinvio del maxi Ipad, rallenta, ma ci sono altre società del Nasdaq su cui puoi puntare; sul sito scopri quali. Trovi anche novità su Acciona, Belgacom, BME, Exxon, IBM, Pearson, Santander Brasil, US Ecology. No internet? Chiama lo dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. c b b a b c Risposte per La Borsa di Londra, secondo i nostri modelli di valutazione, è conveniente. Per sapere quanto investirvi, parti da qui: per comprare azioni sulla Borsa di New York, per esempio Chevron, non è necessario che tu apra un conto in dollari Usa. AMPLIFON Salute e farmacia Borsa di Milano 5,83 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,045 EUR Amplifon (grassetto; base 100) ha battuto Piazza Affari (linea sottile). Il segreto? È presente soprattutto in Europa, ma è sempre più attiva anche a livello globale (il tratto intermedio indica le Borse mondiali). Questo le ha permesso di sfidare la crisi facendone, però, un titolo caro. I ricavi di Amplifon nel corso del 2014 sono saliti del 7,7 % rispetto al Di questo rialzo, circa i due terzi sono dovuti alla crescita dell attività in sé, mentre il resto è dovuto alle acquisizioni. Gli utili industriali (senza contare la quota parte dei costi pluriennali) sono cresciuti del 17,6 % e l utile netto ha fatto un balzo considerevole a 0,21 euro per azione, oltre le nostre attese (0,19 euro per azione). La società, che già ora fattura in Italia solo per un quarto del suo giro d affari, intende continuare il suo processo di internazionalizzazione: l unica vera via, di questi tempi, attraverso cui le società quotate a Piazza Affari riescono a crescere bene e con forza. Per il 2015 alziamo le nostre attese di utile per azione a 0,23 euro, che diventeranno 0,26 euro nel Il titolo si è ben comportato negli ultimi tempi, ma anche per questo il suo prezzo resta caro. VENDI c 2 AF

3 BANCA POP. MILANO Settore finanziario BARCLAYS BANK Settore finanziario DE LONGHI Beni di consumo Borsa di Milano 0,87 EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,022 EUR Nonostante il balzo da inizio 2015, l azione Bpm (grassetto; base 100) è ancora lontana dall andamento medio del settore bancario europeo (rappresentato dalla linea sottile). Ai prezzi attuali il titolo rimane, a nostro avviso, caro. Per investire nel settore, c è secondo noi di meglio. Borsa di Londra 265 pence Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 6,50 pence JUL AUG SEP OCT NOV DEC JAN FEB MAR I risultati trimestrali dimostrano che la ristrutturazione procede, ma restano diverse sfide da affrontare. Negli ultimi sei mesi il titolo (grassetto; base 100) ha fatto meglio del settore bancario europeo (sottile), ma conserva margini di crescita. Il titolo, pur rischioso, è conveniente. Borsa di Milano 19,61 EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,41 EUR De Longhi (linea in grassetto; base 100) è salita molto negli ultimi mesi, ampliando il già enorme vantaggio sulla Borsa di Milano (linea sottile). Agli attuali prezzi e considerando le prospettive future, il titolo resta secondo noi caro. Se ancora lo hai nel tuo portafoglio, vendilo. Il prossimo 2 aprile Bpm rimborserà il titolo BPM Capital Trust I. Non è una vera e propria obbligazione, ma un titolo a metà strada tra azioni e bond, tanto che le autorità lo hanno finora conteggiato tra i mezzi propri a disposizione della banca per fronteggiare i rischi. Ora, però, i criteri che le banche devono rispettare sono diventati più stringenti, e nei prossimi anni questi strumenti non saranno più conteggiati come quasi-capitale. Non stupisce, quindi, la decisione di liberarsene. In ogni caso, Bpm non pare aver problemi nel rispettare i requisiti di sicurezza: pur escludendo questo ibrido, il rapporto tra capitale e rischi supera i livelli minimi richiesti dalle autorità. Anche i conti 2014, chiusi con utili di 0,05 euro per azione, non avevano riservato sorprese, portandoci a confermare sullo stesso livello le stime sull utile 2015 e Barclays (Isin GB ) ha chiuso il 4 trimestre in perdita per 10,4 pence per azione a causa di nuovi accantonamenti per far fronte alle spese legali e della mancata ripresa nella banca d investimento. Il management ha annunciato nuovi tagli ai costi nelle attività sui mercati finanziari; visto l andamento di questo comparto a livello europeo, ci sembra l unica soluzione per centrare gli obiettivi di redditività fissati per il Nel corso del 2014 la banca ha già fatto diversi passi avanti: i costi sono stati ridotti del 10 % e la redditività è migliorata nella banca al dettaglio e sui mercati delle carte di credito. Dopo la perdita di 0,76 pence per azione nel 2014, ci aspettiamo che, grazie alla graduale crescita dei risultati delle attività e al calo degli oneri di ristrutturazione, Barclays generi utili per azione di 17 pence nel 2015 e 30 pence nel De Longhi pagherà un dividendo relativo al 2014 più ricco rispetto a quello del 2013: 0,41 euro per azione rispetto a 0,4. Non si tratta di un grande aumento, ma, di questi tempi, fa notizia. Il 2014, secondo i dati diffusi di recente, è stato un anno discreto per il gruppo, che ha chiuso l esercizio con ricavi in crescita del 6,8 % rispetto al 2013 e utili in aumento dell 8,2 %, nonostante il crollo del rublo e la concorrenza spietata dei produttori di elettrodomestici a basso costo. I conti della società hanno beneficiato da un lato dell apprezzamento del dollaro Usa, dall altro dell acquisizione di Braun. Abbiamo rivisto al rialzo le nostre stime per il 2015, portando l utile per azione a 0,875 euro dai precedenti 0,6 euro: secondo noi, gli effetti positivi dell acquisizione della società tedesca non si sono ancora esauriti. Ai prezzi attuali, tuttavia, il titolo rimane caro. c a c VENDI ACQUISTA VENDI AF 3

4 A zioni DIASORIN Salute e farmacia EDP Energia e servizi alla collettività ION GEOPHYSICAL Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 37,60 EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,68 EUR Dopo il calo delle quotazioni conosciuto nel 2014, ora Diasorin (grassetto; base 100) ha ripreso la sua corsa, continuando a mantenere un consistente vantaggio nei confronti di Piazza Affari (linea sottile). Questo rende il titolo ancora caro, nonostante le stime di crescita degli utili. Borsa di Lisbona 3,35 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,1368 EUR Nel 2014 gli utili di EDP hanno superato le nostre attese. Alziamo quindi le previsioni sull utile per azione da 0,25 a 0,26 euro nel 2015 e da 0,27 a 0,28 euro nel Dopo il ritocco alle nostre stime, il titolo (in euro) è diventato conveniente. Cambiamo quindi il consiglio: puoi acquistare. Borsa di New York 2,24 USD Rischio: 4/5 Governance: 3/10 Dividendo 2015: 0 USD Ion accusa il crollo degli investimenti nell esplorazione/produzione di idrocarburi. Prima o poi, però, il prezzo del petrolio dovrebbe risalire, spingendo di nuovo i gruppi petroliferi (i suoi clienti) a investire. Il titolo (in dollari), anche se rischioso, conserva un importante potenziale di crescita. Diasorin ha chiuso il 2014 con un utile per azione in aumento a 1,55 euro rispetto agli 1,53 euro del Si tratta dunque di un dato leggermente superiore alle nostre stime (1,5 euro per azione). Questo risultato è stato raggiunto grazie a un progresso del fatturato del 2,1 %, trainato dal +8,1 % delle vendite in Asia e dal +4,9 % in Europa e Africa, che hanno così controbilanciato il calo delle vendite in Nord America (-0,9 %) e nel Sud America (-12,9 %). Anche il dividendo che la società ha deciso di distribuire è superiore alle attese: 0,60 euro per azione lo scorso anno era di 0,55 euro. Confermiamo le nostre stime per un utile di 1,70 euro per azione nel 2015 e di 1,72 nel 2016, mentre alziamo quelle sui dividendi. Ci aspettiamo infatti 0,68 euro per azione per quello che riceverai nel 2016 e 0,69 per quello che riceverai nel Il titolo rimane caro. VENDI c Nonostante la congiuntura difficile (pressioni normative e fiscali nella Penisola iberica, siccità in Brasile e sfavorevoli effetti di cambio), nel 2014 l utile per azione di EDP (Isin PTEDP0AM0009) è salito a 0,29 euro (+3,5 %), gonfiato anche da guadagni straordinari legati alla vendita di attività e a un nuovo accordo collettivo di lavoro. Il fatturato sale dell 1,2 % (+3 % la produzione), l utile industriale del 4 % e i risultati finanziari del 21 % (meno interessi da pagare, maggiori contribuiti dalle società partecipate). Il debito è sceso solo leggermente, ma il gruppo, che conta di diminuire un po gli investimenti, ha confermato l obiettivo di riduzione per il EDP combina un profilo poco rischioso (presenza in attività regolamentate, diversificazione geografica) con un buon potenziale di crescita, specialmente nel settore delle energie rinnovabili. ACQUISTA a Nel 2014 ION Geophysical (Isin US ) ha subìto una perdita corrente di 0,21 dollari. Ha dovuto, infatti, svalutare alcune attività a causa del crollo più grave del previsto degli investimenti nell esplorazione/produzione di idrocarburi. Visto che la sua attività dipende molto dal livello degli investimenti petroliferi (attesi in calo tra il 25 % e il 35 % nel 2015), anche il 2015 non si annuncia positivo. Secondo noi, comunque, il titolo continua a meritare un acquisto. ION, infatti, è più presente di un tempo nei servizi, che generano liquidità anche nelle congiunture difficili. Il gruppo ha inoltre tagliato i costi (attesi risparmi per 0,09 dollari per azione nel 2015) e vanta un bilancio sano; può, quindi, permettersi di attendere la ripresa degli investimenti petroliferi, che ripartiranno di pari passo alla salita dei prezzi del greggio. ACQUISTA a 4 AF

5 PRYSMIAN Industrie e servizi vari Borsa di Milano 17,62 EUR Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,42 EUR Prysmian (grassetto; base 100) guadagna dal confronto con la Borsa Italiana (linea sottile) e conferma il dividendo di 0,42 euro per azione. Le tensioni in Medio Oriente e in Russia aumentano l incertezza sulle prospettive delle vendite. Abbiamo ridotto le stime: il titolo è caro. Prysmian chiude il 2014 con ricavi di 32,2 euro per azione (erano oltre 34 l anno precedente). L utile è di 0,54 euro per azione, con un calo del 25 % rispetto agli 0,73 euro per azione del A pesare sul risultato sono stati sia i problemi nel progetto Western Link (collegamento delle reti elettriche tra Scozia e Inghilterra), sia le svalutazioni su attività materiali e immateriali (pari a circa 0,21 euro per azione), riferibili a mercati che hanno più sofferto negli ultimi anni, come Italia, Oceania e Brasile. Il gruppo prevede, per il 2015, una domanda ancora debole per i cavi di media tensione per le utility, mentre dovrebbe stabilizzarsi la domanda di cavi per le costruzioni. Per i cavi sottomarini, l impatto negativo del progetto Western Link dovrebbe ridursi nel Ci aspettiamo un utile per azione di 1,1 euro per il 2015 e di 2,23 euro per il VIVENDI Industrie e servizi vari Borsa di Parigi 21,56 EUR Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2015: 1 EUR Considerando solo le attività rimaste dopo la ristrutturazione (TV con Canal+ e musica con Universal), nel 2014 Vivendi (Isin FR ) ha subìto una perdita di 0,21 euro per azione (oneri finanziari inclusi). Nei risultati di queste due attività ci sono, comunque, aspetti positivi. Il risultato industriale di Universal è, infatti, aumentato del 10,7 %; quello di Canal+ è sceso del 4,6 %, ma solo a causa dell aumento dell Iva sulla TV a pagamento in Francia. Una volta perfezionate le vendite del 20 % di Numericable SFR e della brasiliana GVT, Vivendi si ritroverà con liquidità per circa 13 miliardi di euro che, tolti i 6 miliardi che ridistribuirà agli azionisti da qui a metà 2017, potrebbe utilizzare per acquisizioni nei media: operazioni su cui la vigilanza si impone. Né si può escludere un taglio al dividendo a partire dal VENDI c VENDI c Vivendi userà la sua abbondante liquidità per realizzare delle acquisizioni. Noi non ce la sentiamo, però, di accordarle indiscriminatamente la nostra fiducia. In base alle nostre stime (utile per azione di 0,78 euro nel 2015 e 0,83 euro nel 2016) l azione (in euro) è diventata cara. IN BREVE b ENI 16,26 EURO, -2,5 % La produzione di idrocarburi liquidi nel giacimento kazako di Karachaganak, uno dei più grandi depositi al mondo di greggio e gas, è aumentata del 4,8 % nel 2014 raggiungendo la cifra record di 142,5 milioni di barili. Quella annunciata dal consorzio che gestisce il giacimento è certamente una notizia positiva per Eni, ma sul titolo pesano di più le difficoltà in Libia. Le indicazioni sono coerenti con le nostre stime sui conti del gruppo, che lasciamo pertanto invariate. Ai prezzi attuali, il titolo rimane correttamente valutato. Non modifichiamo, di conseguenza, il nostro consiglio: mantieni. c FINMECCANICA 10,87 EURO, +0,5 % Superjet International, società in comune tra Finmeccanica-Alenia Aermacchi (che ne ha il 51 %) e Sukhoi Holding, ha ottenuto un contratto del valore di 350 milioni di dollari per la fornitura di 10 aerei alla compagnia messicana Interjet. Nel frattempo il gruppo sta sondando il mercato per verificare la possibile vendita di attività della controllata americana Drs Technologies, ma per ora non c è nulla di concreto. Alla luce di queste notizie, il nostro giudizio non cambia. Vendi. MONTE PASCHI c0,59 EURO, -4,2% Il management ha convocato l assemblea dei soci a metà aprile. La proposta che gli azionisti si ritroveranno a votare comprende il raggruppamento delle azioni (una nuova azione ogni 20 vecchie) e un aumento di capitale da 3 miliardi di euro, che servirà a ripianare almeno in parte le carenze di capitale emerse dai test delle autorità europee. L importo dell operazione non rappresenta una novità, così come il fatto che il Tesoro (diventato azionista con il 10 % dopo la conversione in azioni dei Monti-bond) scenderà, dopo l aumento di capitale, al 4 % circa del capitale della banca. Non aspettare che siano noti i dettagli sull aumento (numero di azioni emesse e prezzo): già da ora, vendi AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 6/03/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 7.33 EUR Amsterdam /5 molto buono il 4 trimestre 2014 B Ageas (5) EUR Bruxelles /5 2014: utili attività assicurative in crescita B Allianz (5) EUR Francoforte /5 un po deludente il 4 trimestre B Axa (5) EUR Parigi /5 buoni risultati 2014 e salita del dividendo A B. Pop. Milano 0.87 EUR Milano /5 rimborso anticipato di alcuni titoli ibridi C Banco Popolare EUR Milano /5 nuovo covered bond per istituzionali C Bank of America USD New York /5 fine 2014 deludente a livelli di ricavi B Barclays Bank p. Londra /5 progressi a livello di riduzione dei costi A BBVA (5) 9.03 EUR Madrid /5 punta sul Messico B BCP 0.09 EUR Lisbona /5 4 trim.: perdita più grave del previsto B BlackRock USD New York /5 risultati del 4 trim. in linea con attese B BNP Paribas (5) EUR Parigi /5 riduce gli obiettivi su profitti 2015 e 2016 B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte /5 si prepara a rivedere la strategia C Generali EUR Milano /5 rinuncia al rating di S&P B ING (5) EUR Amsterdam /5 vende il resto delle assicurazioni Usa B Intesa Sanpaolo 2.96 EUR Milano /5 nuovo bond a 7 anni a tasso fisso A Mediobanca 8.35 EUR Milano /5 risultati 1 sem. 14/15 in linea con attese C Mediolanum 6.87 EUR Milano /5 studia rinnovamento del marchio C Monte Paschi 0.59 EUR Milano /5 assemblea in aprile voterà su aumento cap. C Nordea SEK Stoccolma /5 buoni risultati e dividendo in forte crescita B Santander (5) 6.48 EUR Madrid /5 nuova presidenza, ma continuità strategica B Santander Bras USD New York 4/5 accusa la frenata dell economia brasiliana C Société Génér. (5) EUR Parigi /5 presenza in Russia: prezzo sotto pressione B UBI Banca 7.21 EUR Milano /5 indagini giudiziare su false deleghe C UBS Group CHF Zurigo /5 riduce alcuni obiettivi sulla redditività B Unicredit 6.12 EUR Milano /5 nuovo bond bancario garantito per 1 miliardo A Unipol 4.61 EUR Milano /5 assemblea approva conversione az. privilegio C UnipolSai 2.64 EUR Milano /5 nel 2014 l utile raddoppia rispetto al 2013 C Western Union USD New York /5 2015: dividendo in salita e acquisti d azioni A Zurich Insur CHF Zurigo /5 dividendo 2014 invariato a 17 CHF B Beni di consumo adidas Group EUR Francoforte /5 dividendo 2014 mantenuto a 1,5 euro C BasicNet 2.80 EUR Milano /5 vendite dei marchi: +12,9 % C De Longhi EUR Milano /5 distribuirà dividendo di 0,41 euro per azione C Geox 3.17 EUR Milano /5 ricavi 2014: +9,3 % C Inditex EUR Madrid /5 deludenti i risultati dei primi 9 mesi C Kimberly-Clark USD New York /5 +4,8 % il dividendo trimestrale B L Oréal (5) EUR Parigi /5 in lieve calo i risultati industriali 2014 C LVMH (5) EUR Parigi /5 utile per azione 2014 in calo del 13,7 % C Oriflame SEK Stoccolma /5 troppe incertezze per giustificare l acquisto B Procter&Gamble USD New York /5 il dollaro forte pesa sui risultati B Reckitt Benck p. Londra /5 nuovo piano di riduzione dei costi B Salv. Ferragamo EUR Milano /5 ricavi 2014: +5,9 % C Sioen EUR Bruxelles /5 utili in forte crescita nel 2014 B Stefanel 0.34 EUR Milano /5 ceduto contratto locazione a Düsseldorf C Tod s EUR Milano /5 ricavi 2014 stabili sul 2013 C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 debole crescita per l attività nel 2014 C Van de Velde EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 sopra le attese B Zignago Vetro 5.37 EUR Milano /5 ricavi primi 9 mesi: +5 % B Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 in forte crescita (+46 %) C Autogrill 8.66 EUR Milano /5 gestirà 3 punti vendita in stazione Utrecht C Campari 6.10 EUR Milano /5 introduce voto multiplo C Coca - Cola USD New York / sarà un anno di transizione B Danone (5) EUR Parigi /5 management prudente per il 2015 C Diageo p. Londra /5 +9 % il dividendo semestrale (21,5 pence) B Heineken EUR Amsterdam /5 dividendo 2014 in netta crescita C Kraft Foods Gr USD Nasdaq /5 importanti cambiamenti al vertice A Mondelez Int USD Nasdaq /5 effetti di cambio pesano su risultati 2014 B 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 6/03/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nestlé CHF Zurigo /5 dividendo 2014 in crescita del 2,3 % B Parmalat 2.51 EUR Milano /5 si espande in Messico C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 margini sotto pressione (in calo nel 2014) B Carrefour (5) EUR Parigi /5 utili in netta ripresa nel 2014 C Delhaize EUR Bruxelles /5 costi ristrutturazione già nel bilancio 2014 B Metro EUR Francoforte /5 buone vendite di fine anno B Sainsbury p. Londra /5 razionalizza le sue divisioni principali A Wal-Mart Stores USD New York /5 si attende meno utili nel 2015/16 A World Duty Free EUR Milano /5 si parla di 5 gruppi interessati a una quota C Yoox EUR Milano /5 ricavi 2014: +15 % C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 risultati globalmente in linea con le attese B Amplifon 5.83 EUR Milano /5 cede biomedicale in Italia C AstraZeneca p. Londra /5 il 4 trimestre 2014 è deludente C Diasorin EUR Milano /5 primi 9 mesi 2014 in linea con il 2013 C Eli Lilly USD New York /5 più pessimista sulle vendite nel 2015 B GlaxoSmithKline p. Londra /5 realizza scambi di attivi con Novartis B Luxottica EUR Milano /5 primi 9 mesi 2014 in linea con le attese C Merck USD New York /5 partnership con NGM Biopharmaceuticals B Novartis CHF Zurigo /5 biosimilare Zarxio omologato negli Usa B Pfizer USD New York /5 lancia un offerta su Hospira B Recordati EUR Milano / come da attese C Roche GS CHF Zurigo /5 studio sul Gazyva (linfoma): esito positivo B Sanofi (5) EUR Parigi /5 cambiamenti al vertice B Sorin 2.96 EUR Milano /5 si fonde con americana Cyberonics C Teva Pharma USD New York /5 esito favorevole dello studio sul TEV B Energia e servizi alle collettività A2A 0.90 EUR Milano /5 Brescia e Milano hanno venduto ancora azioni B ACEA EUR Milano /5 conti trimestrali in linea con le attese B Astm EUR Milano /5 continuano gli acquisti di azioni proprie B Atlantia EUR Milano /5 ottimo traffico 2014 nello scalo di Fiumicino C BP p. Londra /5 mantiene il dividendo malgrado le incertezze A Chevron USD New York /5 riduce, come atteso, gli investimenti A E.ON (5) EUR Francoforte /5 annuncia una riorganizzazione importante B EDP 3.35 EUR Lisbona /5 utili 2014 superiori alle attese A EDP Renováveis 6.10 EUR Lisbona /5 profitti 2014 in calo del 7 %, ma sopra attese B Enel 4.09 EUR Milano /5 Tesoro: vendita lampo del 6 % di azioni B ENI EUR Milano /5 due accordi di collaborazione in Congo B Exelon USD New York /5 utile 2014 inferiore alle attese B Exxon Mobil USD New York /5 buoni risultati trimestrali B Gas Natural EUR Madrid /5 +1,2 % l utile nel 2014 B GDF Suez (5) EUR Parigi /5 risente del clima mite e del nucleare belga A Iberdrola 5.94 EUR Madrid /5 si sviluppa negli Usa acquisendo UIL B ION Geophysical 2.24 USD New York /5 alziamo da 3/5 a 4/5 il livello di rischio A Iren 1.19 EUR Milano /5 controlla ora società serv. ambientali Torino B JinkoSolar USD New York /5 azione rischiosa, ma conveniente A National Grid p. Londra /5 conferma le previsioni di crescita A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 risultati trimestrali deludenti B Repsol EUR Madrid /5 offerta di acquisto su Talisman A Sabesp 5.34 USD New York /5 risente della siccita in Brasile B Saipem 9.30 EUR Milano /5 il calo del debito spinge il titolo in alto B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 100 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 6/03/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli SIAS 9.89 EUR Milano /5 cede quota in autostrada Sat a Atlantia C Snam 4.51 EUR Milano /5 circa 0,02 euro per azione di minori tasse B Tenaris EUR Milano /5 fatturato e utile 2014 stabili rispetto 2013 C Terna 4.02 EUR Milano /5 abbandona per ora gara in Grecia B Total (5) EUR Parigi /5 pesanti svalutazioni di attivi B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 propone dividendo 2014 di 3,90 corone danesi C Chimica BASF (5) EUR Francoforte /5 attesi utili industriali stabili nel 2015 B Bayer (5) EUR Francoforte /5 punta su dei nuovi farmaci nel 2015 C DuPont USD New York /5 costi in calo e più acquisti d azioni proprie B Solvay EUR Bruxelles /5 utile e dividendo 2014 migliori del previsto C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 3 tr.: continua a superare Audi e Mercedes B Brembo EUR Milano /5 pagherà dividendo straordinario C CNH Industrial 7.38 EUR Milano /5 proporrà dividendo pari a 0,2 euro per azione C Daimler (5) EUR Francoforte /5 prevede la crescita nel 2015 B FCA EUR Milano /5 le vendite negli Usa crescono del 6 % C Michelin EUR Parigi /5 riduce obiettivi su vendite 2014 B Peugeot EUR Parigi /5 ritorna nell indice CAC 40 B Piaggio 2.84 EUR Milano /5 crescita dei ricavi nel terzo trimestre C Pininfarina 4.14 EUR Milano /5 progetta complessi residenziali in Brasile C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 la Borsa apprezza i risultati 2014 B Volkswagen EUR Francoforte /5 solidi risultati nel 2014 B Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 9.86 EUR Amsterdam /5 approfitta del calo del titolo in Borsa A Intek (ex KME) 0.36 EUR Milano /5 in crescita risultati nei primi 9 mesi 2014 C Rio Tinto p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 titolo ancora interessante A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid /5 torna in utile e tornano i dividendi B Beni Stabili 0.74 EUR Milano /5 dividendo 2014 confermato C Buzzi Unicem EUR Milano /5 ricavi 2014 in lieve calo rispetto al 2013 C Headwaters USD New York /5 il titolo riflette già le buone prospettive B Italcementi 7.05 EUR Milano /5 riduce la perdita nel 2014 C Lafarge EUR Parigi /5 fusione con Holcim attesa entro l estate C MDC Holdings USD New York /5 approfitta del calo del titolo A Prelios 0.39 EUR Milano /5 in trattativa per l area di Porta Vittoria C Sacyr 4.07 EUR Madrid /5 torna a generare utili nel 2014 C Saint - Gobain EUR Parigi /5 risultati annuali deludenti B Sal. Impregilo 4.32 EUR Milano /5 i ricavi crescono del 4,2 % nel 2014 C Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo /5 dubbio su obiettivi di redditività per 2015 B Agfa - Gevaert 2.24 EUR Bruxelles /5 la redditività continuerà a crescere A Ansaldo 9.36 EUR Milano /5 prevede ricavi stabili nel 2015 C Beghelli 0.44 EUR Milano /5 chiude in utile il terzo trimestre C BME EUR Madrid /5 dividendo 2014: 1,89 EUR (sopra le attese) B Bouygues EUR Parigi /5 riafferma indipendenza controllata telecom A CIR 1.07 EUR Milano /5 risultati 9 mesi in linea con attese C Compass Group p. Londra /5 obiettivi confermati C D Amico 0.46 EUR Milano /5 accordi di collaborazione in Giappone B Deutsche Post EUR Francoforte /5 beneficia del boom del commercio elettronico B Exor EUR Milano /5 perfezionato nuovo bond C Finmeccanica EUR Milano /5 trova accordo per cessione settore trasporti C General Electr USD New York /5 buon 4 trimestre 2014 A Interpump EUR Milano /5 vendite 2014: +20,8 % C Lufthansa EUR Francoforte /5 rivede al ribasso gli obiettivi 2015 B Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 4 trimestre 2014 senza sorprese B Nice 3.28 EUR Milano /5 compra società in Sud Africa C Pirelli & C EUR Milano /5 sottoscritta nuova linea di credito B 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 6/03/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Prysmian EUR Milano /5 prospettive 2015 incerte dopo 2014 difficile C Republ. Airways USD Nasdaq /5 vuol rendere più omogenea la sua flotta B Seaspan USD New York /5 esercizio 2014 conforme alle attese B Siemens (5) EUR Francoforte /5 redditività in calo nel 1 trimestre 2014/15 B Spirit Aerosys USD New York /5 il titolo è salito molto in Borsa B US Ecology USD Nasdaq /5 alza le previsioni sugli utili 2014 B Vivendi (5) EUR Parigi /5 cede la sua quota del 20 % in Numericable-SFR C Waste Connect USD New York /5 il calo del titolo ci sembra eccessivo A Xerox USD New York /5 cede la divisione informatica a Atos A Media e tempo libero GTech EUR Milano /5 arriva l Ok dagli Usa per comprare IGT C L Espresso 1.23 EUR Milano /5 il 2014 si chiude in crescita C Mediaset 4.14 EUR Milano /5 tramite Ei Towers vuole Raiway C Mondadori 1.04 EUR Milano /5 voci su alleanza per i libri con Rcs B Pearson p. Londra /5 termina la ristrutturazione durata 2 anni B RCS MediaGroup 1.21 EUR Milano /5 dopo i libri venderà le radio C Time Warner USD New York /5 in crescita del 14 % l utile per azione 2014 B Walt Disney USD New York /5 il successo di Frozen dopa i risultati B Wolters Kluwer EUR Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C WPP p. Londra /5 prudente per il resto dell esercizio B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 2015: attesa crescita di vendite e margini A Belgacom EUR Bruxelles /5 4 trimestre 2014 sotto le attese B BT Group p. Londra /5 accordo con Orange e DT per acquisire Ee B Deutsche Telek. (5) EUR Francoforte /5-14 % utile/az.nel 2014 (su base comparabile) C KPN 3.07 EUR Amsterdam /5 risultato annuale in linea con nostre attese C Mobistar EUR Bruxelles /5 non pagherà dividendi per 2 anno consecutivo C Orange (ex FT) (5) EUR Parigi /5 atteso nuovo calo risultati industr. nel 2015 C Portugal Telec EUR Lisbona /5 assemblea approva vendita d attività a Altice B Telecom Italia 1.08 EUR Milano /5 Orange fa marcia indietro su ipotesi fusione C Telefónica (5) EUR Madrid /5 utile 2014 accusa calo monete latinoamericane B Telefônica Bras USD New York 909 4/5 +7 % il risultato industriale nel 4 trimestre A Telenet EUR Bruxelles /5 Telenet potrebbe essere interessata a Base C Verizon USD New York /5 cederà attivi non strategici per 16 mld Usd A Vodafone Group p. Londra /5 conferma stima su utili industriali 2014/15 A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 risultato trimestrale record grazie a iphone B CA USD Nasdaq 3/5 le vendite non dovrebbero salire nel 2015/16 A Cisco Systems USD Nasdaq /5 risultati trimestrali superiori alle attese B Corning USD New York /5 buoni risultati 2014 ma non più da acquistare B CSC USD New York /5 nuove voci di Opa sul gruppo B Facebook USD Nasdaq /5 4 trimestre 2014: risultati in chiaroscuro C IBM USD New York /5 obiettivi 2018 senza sorprese A Intel USD Nasdaq /5 risultati annuali leggermente sopra le attese A Melexis EUR Bruxelles /5 prevede una solida crescita anche nel 2015 A Nokia (5) 7.32 EUR Helsinki /5 risultati annuali conformi alle nostre attese C Option 0.35 EUR Bruxelles /5 grosso contratto di vendita con USRobotics C Philips (5) EUR Amsterdam /5 utile per azione in calo del 65 % nel 2014 C Sage Group p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A SAP (5) EUR Francoforte /5 prospettive deludenti da qui al 2017 C STMicroelectr. (5) 8.51 EUR Parigi /5 superiore alle nostre attese il 4 trim B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultato annuale sopra le nostre attese A Tiscali 0.06 EUR Milano /5 trovato accordo su ristrutturazione debito C Zetes EUR Bruxelles /5 importante contratto in Costa d Avorio B AF 9

10 Obbligazioni Fiumi di denaro dalla Bce Continua la discesa dell euro. Punta sui bond in rand sudafricani. la bce compra, i btp festeggiano Da questa settimana la Banca centrale europea inizierà a comprare a man bassa titoli di Stato, per sostenere l economia di Eurolandia. La Bce, però, non potrà acquistare indiscriminatamente tutti i bond europei. Nel programma non rientrano, per esempio, i titoli greci e ciprioti, troppo rischiosi, e nemmeno i titoli tedeschi, che hanno rendimenti troppo bassi. I candidati ideali per essere comprati dalla Bce, sono proprio i nostri BTp, abbastanza numerosi, grazie all elevato debito pubblico italiano, con durata compresa tra 2 e 30 anni, che hanno tutti rendimenti superiori al minimo stabilito (-0,2 %). Una bella notizia per tutti coloro che hanno seguito i nostri consigli, comprando BTp a lunga durata. Grazie alla generosità della Bce possono aspettarsi un ulteriore rialzo dei prezzi. Chi li possiede, quindi, li mantenga ancora in portafoglio. Vale ancora la pena di comprarli? No, perché, hanno già in gran parte anticipato il regalo della Bce con i precedenti aumenti di prezzo e i margini di guadagno, comprandoli ai prezzi attuali, sono ridotti a pagina 1 trovi un approfondimento. L euro ha chiuso la settimana sui minimi da cinque anni a questa parte sul dollaro Usa (1,0963 euro per 1 dollaro) e ci attendiamo che la discesa continui anche in futuro. Compra bond in dollari Usa, per esempio: Bei 1,75 % 17/06/2019. Primo bond per la cassa depositi e prestiti Anche la Cdp approfitta dei tassi bassi emettendo il suo primo bond. L obbligazione Cassa depositi e prestiti S.p.A. Obbligazioni a Tasso Misto (Isin IT ) staccherà una cedola trimestrale fissa, pari all 1,75 % lordo annuo per i primi due anni, mentre per i successivi corrisponderà una cedola trimestrale variabile parametrata al tasso Euribor 3 mesi a cui verrà aggiunta una percentuale fissa. Quest ultima non è oggi nota, ma verrà stabilita dopo la chiusura (male!) delle sottoscrizioni. In ogni caso non potrà essere inferiore allo 0,5 % annuo lordo. L obbligazione sarà emessa a 100 e verrà quotata a Piazza Affari. Abbiamo analizzato il titolo facendo alcune ipotesi sull andamento futuro dell Euribor Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it 3 mesi. In quella meno favorevole al sottoscrittore, con l Euribor 3 mesi inchiodato al valore attuale (0,036 %) dal 2017 fino a scadenza, e con il margine aggiuntivo al minimo garantito, lo 0,5 %, troviamo che l obbligazione della Cdp renderà lo 0,55 % annuo al netto delle tasse. Se, invece, calcoliamo il rendimento del bond con un ipotesi più favorevole, usando la media degli ultimi cinque anni dell Euribor 3 mesi (0,64 %), troviamo che l obbligazione potrà rendere l 1,16 % annuo al netto delle tasse, poco meno di quanto dà oggi un BTp di pari durata (per esempio il BTp 5,5 % 1/09/2022 dà l 1,01 % annuo al netto delle tasse). Dati i modesti rendimenti, non vediamo motivo di correre a sottoscrivere il bond della Cassa depositi e prestiti. Brasile, i tassi arrivano al 12,75 % Nuovo rialzo dei tassi verdeoro a poco più di un mese dal precedente ritocco: nel tentativo di abbassare l inflazione (oggi al 7,4 %, mentre l obiettivo resta il 6,5 %) la Banca centrale brasiliana è intervenuta di nuovo. Ti sconsigliamo di puntare sulle obbligazioni carioca (e paulista), troppo rischiose secondo i nostri criteri di valutazione. Scegli il sudafrica Sei stanco di rendimenti mitridatici? Questa settimana ti proponiamo i bond in rand sudafricani, vedi pagina 13. Sono titoli dall affidabilità eccellente che ti possono dare un rendimento oltre il 7 % annuo netto. Attenzione, ci sono pure i rischi! I rand daranno comunque un po di pepe al tuo portafoglio. Per monitorarli vai qui: Troverai prezzi e rendimenti aggiornati quotidianamente. Risposte per i bond emessi dalla Bei, come tutti i titoli emessi da enti sovranazionali, sono tassati al 12,5 %, vedi pagina mantieni le obbligazioni in corone svedesi, vedi BANCA IMI PROPONE UN NUOVO BOND IN DOLLARI USA, MA TU NON FARTI TENTARE Banca Imi Tasso Misto in dollari Usa con tasso minimo e tasso massimo 7/04/2021 (Isin IT ) staccherà due cedole fisse pari al 3 % lordo (2,22 % netto) annuo e poi, dal 2018 in avanti, darà cedole annue variabili, dipendenti dall andamento dell indice Libor 3 mesi. In nessun caso, però, la cedola variabile potrà scendere sotto all 1 % lordo annuo e neppure potrà salire oltre il 3,9 % lordo annuo. Abbiamo calcolato quanto potrebbe rendere l obbligazione di Banca Imi sia nell ipotesi più favorevole per il sottoscrittore, ovvero che il bond, dal 2018 fino a scadenza, stacchi la cedola più alta possibile, sia in quella meno favorevole, che ipotizza che stacchi solo la cedola minima. Abbiamo anche scontato il peso dei Cds (Credit default swap, un assicurazione contro il fallimento) della banca dal valore di rimborso del bond. In base a queste ipotesi abbiamo calcolato che l obbligazione Banca Imi ti potrà dare un rendimento compreso tra l 1,47 % annuo e l 1,83 % annuo al netto delle tasse. Tra le obbligazioni in dollari Usa che consigliamo all acquisto ci sono titoli che rendono di più, come per esempio, Republic of Poland 5,125 % 21/04/2021, che oggi dà con certezza il 2,07 % annuo al netto delle tasse e di commissioni d acquisto dello 0,5 %. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Conto deposito Findomestic di Findomestic banca Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto Forte di Mediocredito del Friuli ContosuIBL di IBL Banca Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Rendimax di Banca Ifis Vivi libero di Banca Dinamica Conto arancio di Ingdirect 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) 1,25 % lordo (0,925 % netto) 1,15 % lordo (0,85 % netto) 0,75 % lordo (0,56 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) 0,9 % lordo (0,67 % netto) Per importi investiti da a euro ti darà l 1,7 % lordo. Lo apri qui: o n verde 800/ Non paghi il bollo. Per il primo anno non paghi il bollo. Importo minimo 100 euro, importo massimo euro. Condizioni valide fino al 14 aprile. Per informazioni: oppure telefonare al numero 848/ Paghi il bollo. Per informazioni: oppure telefonare al numero 800/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, l 1,15 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per informazioni: oppure n verde 800/ Non paghi il bollo.per informazioni: oppure n verde 800/ L investimento minimo per l apertura è euro. Paghi il bollo. Per info: oppure n verde 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni. Per informazioni: o n verde 800/ Non ci sono spese di apertura. La banca si farà carico dell imposta di bollo per tutto il Per informazioni: o n verde 800/ Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: oppure n verde 800/ Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 30/06/15. Per informazioni: o 848/ Paghi il bollo di legge. La classifica dei conti deposito liberi è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro usd Bei Eccellente US298785GM25 17/06/19 1,75 17/06 100,01 1,4 912 usd General Electric Capital Buona XS /03/20 2,5 28/03 99,23 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 111,21 1, usd Bei Eccellente US298785GL42 15/04/21 2,5 15/04 102,87 1, usd Republic of Poland Discreta US857524AA08 21/04/21 5,125 21/04 113,22 2, usd Bei Eccellente US298785GP55 15/10/21 2,125 15/10 100,18 1, usd General Electric Capital Buona US36962G5J92 17/10/21 4,65 17/10 112,25 1, usd Republic of Poland Discreta US857524AB80 23/03/ /03 113,3 2, usd General Electric Capital Buona US36962G6F61 07/09/22 3,15 07/09 102,23 1, usd General Electric Capital Buona US36962G6S82 09/01/23 3,1 09/01 101,69 1, usd Republic of Poland Discreta US731011AT95 17/03/ /03 100,56 2, usd Usa Treasury Eccellente US912828VB32 15/05/23 1,75 15/05 97,01 1, usd Usa Treasury Eccellente US912828VS66 15/08/23 2,5 15/08 102,72 1, usd Bei Eccellente XS /11/ ,68 2, Valuta: usd: dollaro Usa. Prezzi di lunedì alle ore 9; cambi di chiusura di venerdì AF 11

12 Fondi comuni Borse col turbo Anche a febbraio i mercati hanno guadagnato. L Italia, con Piazza Affari e i BTp, è stata protagonista. A febbraio è proseguita la corsa delle Piazze mondiali, che hanno messo su il 5,8 % in euro. A brillare è stata soprattutto la zona euro, che ha messo su il 7,4 % in un mese, portando così il saldo da inizio anno a +15,5 %. Milano ha saputo fare ancora meglio, con un +8,7 % in un mese e un +18,1 % in due mesi. Ma a crescere sono comunque state tutte le Piazze mondiali, con Tokio (+6,4 %) e Wall Street (+6,3 %), per esempio, che hanno raggiunto i massimi degli ultimi 15 anni. E così abbiamo deciso di ridurre del 5 % nei portafogli dinamici a 10 e 20 anni il peso della Borsa Usa. Al suo posto entra quella canadese (vedi pagina 16) con l Etf Db X-trackers Msci Canada ucits. In questo modo ti porti a casa ancora un po dei guadagni realizzati da Wall Street e ne riduci nel frattempo il peso. La prudenza deriva dal fatto che oltre alle quotazioni record, anche il dollaro forte potrebbe essere un bel problema per le aziende americane che esportano, comprimendo in futuro i loro utili e renderle meno brillanti in Borsa, o comunque un po più fragili. Alberto Cascione analista fondi mi puoi scrivere a: fondi@altroconsumo.it All Etf che ti abbiamo indicato, che fotocopia l indice di Borsa così com è, puoi anche affiancare un prodotto come un fondo che, se ben gestito, può andare a selezionare le azioni che più sono in posizione per crescere. Puoi allora Fondi Comuni Ti parla di Usa, Vietnam e Indonesia comprare il fondo Vontobel Fund - US Equity USD B: abbiamo analizzato le sue mosse negli ultimi anni e si è comportato in linea con il mercato e con l Etf. Sul fronte dei bond, i titoli della zona euro hanno messo su l 1,3 %, con i nostrani BTp (+2,3 %) secondi solo ai titoli portoghesi (+5,7 %). Vista la risalita dei prezzi, già da settimana scorsa ti consigliamo di mantenere l Etf Db X-trackers II iboxx sovereign eurozone 25+: per i nuovi investimenti obbligazionari nella zona euro, scegli un conto deposito libero che trovi a pagina 11. Risposte per La Borsa russa la acquisti con il fondo DWS Russia, mentre per quella cinese puoi scegliere tra due Etf: Db X-trackers ftse China 50 oppure Db X-trackers Csi Filippo punta sulla Borsa indiana attraverso l Etf Lyxor msci India. È un Etf quotato sulla Borsa italiana. cambiamenti nei consigli Vontobel Fund - US Equity USD B. (891,98 dollari) Db X-trackers Msci Canada ucits (43,38 euro) a acquista a a ACQUISTA QUESTI FONDI E ETF PER COMPORRE IL TUO PORTAFOGLIO Mercato in cui investire Prodotto Isin Prezzo (al 27/02) Lo acquisti su Rendimento (%) Rendimento dell indice (%) 1 mese 1 anno 3 a. (annuo) 1 mese 1 anno 3 a. (annuo) Azioni Italia Lyxor ucits ftse mib FR ,29 euro Borsa italiana 8,8 11,3 12,9 8,9 12,3 17,0 Azioni area euro Lyxor ucits eurostoxx 50 FR ,81 euro Borsa italiana 7,7 17,7 15,6 7,4 18,4 20,7 Azioni Polonia ishares msci Poland DE000A1H8EL8 18,28 euro Borsa di Francoforte 2,8-1,8 6,2 2,3-1,3 7,6 Azioni UK ishares ftse ucits 100 (dist) IE ,52 euro Borsa italiana 7,2 19,3 13,6 7 19,9 17,4 Azioni Europa Henderson pan eur. eq. A2 LU ,62 euro Onlinesim 5,7 18,7 18,3 7,4 17,9 18,5 Azioni Usa Lyxor S&P 500 (A) LU ,22 euro Borsa italiana 6,4 41,3 23,7 Vontobel fund US equity B LU ,98 usd Fundstore 6,3 37,8 23,2 6,1 39,4 27,9 Azioni Canada Db X-trackers Msci Canada LU ,38 euro Borsa italiana 8,2 20,9 7,3 6,6 22,1 26,3 Azioni Australia Db X-trackers s&p/asx 200 LU ,02 euro Borsa italiana 8,4 21,6 10,5 8,1 23,4 12,0 Azioni Giappone Db X-trackers msci Japan LU ,70 euro Borsa italiana 7,8 32,5 15,1 6,7 34,3 18,9 Amundi topix eur hed. daily FR ,09 euro Borsa italiana 8,7 26,2 6,4 34,9 18,9 Azioni Russia DWS Russia LU ,06 euro Fundstore 17,2-6,5-10,2 22,9 4,5-11,1 Azioni Cina Db X-trackers ftse China 50 LU ,53 euro Borsa italiana 6,3 56,4 12 4,6 50,3 9,4 Db X-trackers Csi 300 LU ,53 euro Borsa italiana 5,5 93,7 4,3 103,4 24,9 Azioni India Lyxor msci India FR ,15 euro Borsa italiana 3,4 67,8 14,8 2,5 68,5 18,4 Azioni Brasile Db X-trackers msci Brazil LU ,65 euro Borsa italiana 5,2 9,7-12,5 3,5 10,3-31,1 Bond in euro Scegli un conto deposito libero. I migliori li trovi a pagina 11 nella tabella Il meglio della settimana per investire la tua liquidità Bond in dollari Usa Pioneer usd aggr. bond E LU ,385 euro Fundstore 0,6 27,9 10-1,7 32 9,7 Bond in corone svedesi Nordea 1 swedish bond bp LU ,29 sek Fundstore -0,6 5 1,8-0,6 8,4 3,6 12 AF

13 Detto tra noi analisi Safari a caccia di rendimenti Su Altroconsumo Finanza n 1114 ti abbiamo suggerito alcune soluzioni per spuntare rendimenti più alti rispetto ai bond in euro. Ancora non ti bastano? Ecco un altra proposta: le obbligazioni in rand sudafricani. per chi ci ha già seguito Se ci segui da un po di tempo, la valuta sudafricana non è per te una novità: a settembre 2013 (vedi Altroconsumo Finanza n 1044) te ne avevamo parlato, consigliandoti alcune obbligazioni della Bei (Banca europea degli investimenti). Se hai seguito il nostro consiglio, vendendo oggi guadagneresti tra il 6,9 % e il 7,4 % (tenendo conto delle cedole incassate, delle commissioni di acquisto e vendita, delle tasse e del cambio). Se poi hai acquistato a dicembre 2013 (vedi Altroconsumo Finanza n 1056), il guadagno sale tra il 12 % e il 13 %. Qui sotto trovi tutti i dettagli. BOND BEI IN RAND: COM è ANDATA? Isin Scadenza Prezzo al 6/3/15 Guadagno dal primo consiglio (23/09/13) Guadagno dal secondo consiglio (17/12/13) XS /10/15 100,2 7,4 % 12,4 % XS /06/16 100,97 6,9 % 12 % XS /12/18 104,57 7,3 % 13 % Guadagno calcolato rapportando incassi totali a investimento iniziale, tenuto conto di tasse, spese di acquisto dello 0,5 % e spese per l ipotetica vendita sempre dello 0,5 %. Ogni incasso è tradotto in euro in base al cambio in vigore in quel momento. È arrivato il momento di incassare i guadagni? No: anche se il rand ha già guadagnato molto terreno dai minimi di gennaio 2014, c è ancora molta strada da fare per tornare ai suoi livelli medi (vedi grafico). Certo, non è detto che Due vantaggi: alte cedole e polizza sull euro questo rialzo continui: l economia sudafricana viaggia a buoni ritmi (la crescita è stimata al 2,5 % per il 2015 e 3,3 % per il 2016), ma l inflazione elevata (intorno al 5 %) potrebbe frenare l apprezzamento del rand sull euro. Ciò nonostante, vale la pena mantenere per due motivi. Primo: se anche il cambio dovesse stabilizzarsi sui livelli attuali, puoi comunque continuare a incassare delle cedole che per i bond in euro sono fantascienza. Secondo: questi bond ti fanno da assicurazione contro i rischi in Europa: la situazione greca è ancora critica, ancora lontani dalla media Nonostante i progressi da gennaio 2014, il valore del rand rispetto all euro (grassetto) resta ancora ben lontano dalla media degli ultimi 10 anni (linea sottile orizzontale). e se la crisi dovesse aggravarsi l effetto-contagio sugli altri Paesi non è da escludere. Investire in valute diverse, come il rand, ti può mettere al riparo, almeno in parte, dalle perdite sugli investimenti nell eurozona. e per chi cerca nuove occasioni Vale la pena acquistare ora bond in rand? Sì, ma non necessariamente i tre che ti abbiamo consigliato in passato. Il panorama di obbligazioni in rand offerto dalla Borsa italiana si è allargato molto (vedi tabella qui sotto). molta più scelta A PIAZZA AFFARI Emittentdenza al 6/3/15 Cedola Rendi- Consi- Sca- Prezzo Isin mento (1) glio (2) Banca Imi IT /11/16 100,1 7,95 % 5,49 % NA Bei XS /09/17 99,03 6,75 % 6,09 % NA Bei XS /12/17 96,35 5,75 % 6,29 % NA Bei XS /03/18 101,61 7,75 % 5,99 % NA Kfw XS /04/18 99,74 7,00 % 5,09 % NA Bei XS /01/19 99,45 7,50 % 6,56 % NA Soc. Gen. XS /02/19 96,8 6,75 % 5,79 % NA Bei XS /10/19 94,01 6,00 % 6,67 % NA Bei XS /01/20 99,1 7,50 % 6,66 % NA Bei XS /09/20 98,73 7,50 % 6,72 % A Bei XS /03/21 105,05 9,00 % 6,72 % A Bei XS /09/21 100,36 8,25 % 7,04 % A Bei XS /07/22 100,5 8,375 % 7,14 % A Bei XS /09/24 100,19 8,50 % 7,31 % A (1) Rendimento annuo netto, tenendo conto di tasse e commissioni di acquisto e ipotizzando che il tasso di cambio resti stabile. (2) A: acquista. NA: non acquistare. Per i nuovi acquisti hai quindi a disposizione occasioni migliori. Punta sui bond della Bei con scadenza più lunga: non solo perché il rendimento (a parità di tasso di cambio) è più alto, ma anche perché hai più tempo per approfittare di eventuali fiammate del rand e pararti dai suoi ribassi. belle le supercedole ma se il rand scende? Questa è, probabilmente, la domanda che non vorresti porti, ma che devi invece farti. Un investimento in valute diverse dall euro ti espone anche a questo rischio. Ma con i prezzi e i tassi attuali, il vero rischio è investire in BTp AF 13

14 Detto tra noi bond in rand e btp a confronto Isin Scadenza Rendimento Rendimento Quanto deve scendere il rand? (2) annuo netto BTp (1) XS /09/2020 6,72 % 0,09 % 27 % XS /03/2021 6,72 % 0,21 % 26 % XS /09/2021 7,04 % 0,25 % 30 % XS /07/2022 7,14 % 0,35 % 32 % XS /09/2024 7,31 % 0,83 % 31 % (1) Rendimento annuo netto del BTp con scadenza più vicina al bond in rand. (2) Indica il calo che la valuta sudafricana deve registrare affinché il rendimento del bond in rand scenda al livello del rendimento del BTp. Te lo dimostriamo nella tabella qui sopra, mettendo a confronto i cinque bond in rand che ti consigliamo con i Rischio valuta? Il vero rischio è il BTp! BTp di scadenza analoga: per pareggiare i rendimenti dei due investimenti, la valuta sudafricana deve perdere tra il 26 % e il 32 %. In pratica, un rand deve arrivare a valere tra 0,052 e 0,056 euro contro i 0,076 euro di oggi: un valore che, negli ultimi 10 anni, non ha mai toccato. Fondi pensione Ivass e Antitrust, dove siete? L erogazione delle rendite pensionistiche è in mano a due sole assicurazioni, ma nessuno sembra accorgersene Le pensioni, te lo diciamo oramai da tempo se ci segui, saranno sempre più risicate. Nel gioco delle revisioni al ribasso adesso sono arrivati a dirci che per i più giovani saranno di soli 500 euro al mese. Ecco allora che scegliere un fondo che ti darà una rendita pensionistica più alta, per spuntare anche solo poche decine di euro in più ogni mese, diventa veramente fondamentale. Al momento della pensione, infatti, quanto hai accumulato nel fondo ti viene moltiplicato per un numero, chiamato coefficiente di conversione, e il risultato è la tua rendita. Questi coefficienti vengono presi da due tavole demografiche: la RG48, calcolata dalla Ragioneria dello stato e la IPS55, calcolata dall Ania associazione italiana delle assicurazioni. Quale delle due tavole è meglio? Siamo andati a guardare le rendite dei fondi con il maggior numero di iscritti, Cometa e FonTe, che utilizzano, rispettivamente le IPS55 e le RG48. Bene, a parità di condizioni, le RG48 sono più generose. Cometa, infatti, con le IPS55 ti riconosce 66 euro ogni accumulati nel fondo, mentre FonTE, con le RG48, 73. Su un tesoretto di euro significa avere 58 euro in più ogni mese. Non poco, soprattutto se si parte da 500 euro! Attenzione, però. Non è sempre detto che se un fondo utilizza le RG48 per pagarti la rendita, sicuramente ti ritroverai più soldi in tasca. Dipende da molti fattori. Per esempio, c è chi ti dà di più all inizio, ma poi la rendita cresce meno negli anni e viceversa (è il cosiddetto tasso tecnico, vedilo come un rendimento che ti viene anticipato subito al momento della pensione: più è alto più ti danno all inizio). Ma soprattutto c è da tenere conto dei costi che ti applica la compagnia assicurativa che eroga la rendita e del tasso di rivalutazione effettivo del capitale che questa ti riconosce anno dopo anno. Elementi che sono molto importanti, perché da Vitalizi regione Sicilia Lo sapevi che li ereditano i figli? questi dipende quanto avrai effettivamente. Peccato, però, che tu non possa sceglierti le condizioni migliori. I fondi pensione chiusi hanno infatti stipulato accordi solo con due assicurazioni: Unipolsai e Generali e Ivass e Antitrust non fiatano? Le due compagnie si spartiscono tutto il mercato delle rendite pensionistiche e nessuno fa niente, si lascia che le cose vadano così. In un contesto come questo, senza concorrenza, quello a rimetterci sei tu, perché queste compagnie possono applicare i costi che vogliono o riconoscerti rendimenti bassi, deprimendo quanto ti viene in tasca, senza preoccuparsi che ci sia un concorrente più conveniente. Ovviamente a noi non è sfuggito e ci faremo sentire (anche) su questo punto e prossimamente ti diremo le rendite di ogni singolo fondo. A DOMANDA RISPONDO Prestito sociale Coop, come viene tassato? La Coop Lombardia mi ha applicato la tassazione al 26 % sugli interessi maturati per tutto il 2014 e non solo per la quota maturata dal 1 luglio. Ha sbagliato? No, perché il prestito sociale Coop non rientra tra i prodotti elencati esplicitamente nell articolo 3 del Decreto legge 66/ quello che lo scorso anno ha aumentato la tassazione sulle rendite finanziarie portandola al 26 % - per cui è stato previsto che la quota di interessi maturata fino al 30 giugno 2014 venisse tassata al 20 %. 14 AF

15 quanto viene tassato il mio investimento? Prodotto Aliquota Conto corrente 26 % Conto deposito 26 % Titoli di Stato (per esempio BTp, Bund, OaT ) 12,5 % Obbligazioni di enti sovranazionali (per esempio, Bei) 12,5 % Obbligazioni emesse da banche e industrie 26 % Azioni 26 % Certificates 26 % Fondi comuni (fa eccezione la parte di patrimonio investita in titoli di Stato, tassata al 12,5 %) 26 % Etf (fanno eccezione gli strumenti che replicano indici di soli titoli di Stato, tassati al 12,5 %) 26 % Buoni postali 12,5 % Libretti postali 20 % Fondi pensione (fa eccezione la parte di patrimonio investita in titoli di Stato, tassata al 12,5 %) 20 % Mentre per i conti correnti e le obbligazioni, per esempio, nel decreto legge è chiaramente riportato che sarebbero stati tassati al 26 % solo i proventi maturati dal 1 luglio 2014, del prestito sociale non si fa menzione e, pertanto, gli interessi del prodotto delle Coop sono stati tassati con la nuova e più alta aliquota per tutto il Era accaduto lo stesso anche nel 2008, quando la tassazione era passata dal 12,5 % al 20 %. Unica eccezione a questa regola della tassazione al 26 % su tutto il 2014 era data dalla possibilità, che però deve Prestito Sociale Coop Paghi il 26 % di tasse, come su un conto deposito essere prevista dal regolamento del prestito sociale, di erogare gli interessi più volte durante l anno. Non è però il caso del prestito sociale di Coop Lombardia: nel foglio informativo è specificato che gli interessi sono accreditati una sola volta l anno. Per cui, in questo caso, è legale applicare il 26 % su tutti gli interessi maturati nel corso del 2014 e non solo sulla quota parte maturata dal 1 luglio. nuovi prodotti Credem lancia Dueper100 Il conto corrente ti promette il 2 % per un anno. Non si tratta però di un affare, ecco perché. Non farti attrarre dal 2 % lordo annuo (1,48 % netto) che Credem pubblicizza per Dueper100. Per averlo devi rispettare le seguenti condizioni. conto dueper100 alla prova Posizione Conto corrente In un anno ti darà Per chi usa il conto corrente solo per gestire le necessità quotidiane 1 Conto Corrente Altroconsumo 44,4 euro 2 Si Conto Corrente (Banca Sistema) 33,3 euro 3 Conto Max (Banca Ifis) 16,65 euro 4 Hello Money! (BNL) 0,22 euro 10 Dueper100 (Credem) 0 euro Per maggiori dettagli sulla metodologia di analisi dei conti correnti vai su Devi essere un nuovo cliente, aprirlo entro il 30 giugno e sottoscrivere almeno tre prodotti Credem, per esempio, il bancomat, la carta di credito, il mutuo, altri investimenti, o accreditare la pensione o lo stipendio. Se non lo fai, dovrai pagare un canone pari a 10 euro al mese. Inoltre, il 2 % ti verrà dato solo sulle cifre depositate da euro e fino a Per cifre inferiori e superiori la remunerazione sulla liquidità è pari a zero, mentre i costi restano. Questo significa che i primi euro depositati su Credem Dueper100 non ti renderanno nulla. Se investi euro il 2 % ti verrà dato solo su Il bollo di legge è a carico tuo (34,2 euro per cifre depositate superiori a euro). A conti fatti, dopo Credem Dueper100 Ti dà il 2 % solo oltre i euro e fino a euro 12 mesi, euro parcheggiati su Credem Dueper100 ti daranno 558 euro di interessi (al netto del bollo), mentre, se scegli Conto Green della Banca Popolare di Cividale ( il migliore della nostra classifica per 12 mesi, avrai 640 euro. Non solo per parcheggiare la liquidità ci sono prodotti migliori di Credem Dueper100, ma anche tra i conti correnti c è di meglio, vedi tabella. Abbiamo messo alla prova Dueper100 per valutarne convenienza per chi ha bisogno di un conto corrente per gestire le esigenze quotidiane (per esempio, farsi accreditare lo stipendio o la pensione, per la domiciliazione delle bollette, eccetera). Abbiamo considerato una giacenza media sul conto di euro e il più interessante è il Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb ( it, o n verde 800/ ). Se il tuo profilo di utilizzo è diverso, ti consigliamo di usare il nostro selettore conti correnti per trovare la migliore offerta per te. Lo trovi qui: Basta inserire pochi dati per avere un consiglio su misura. Novità in arrivo! A partire dal prossimo 1 aprile la consulenza economica sarà operativa dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 13 (telefono: 02/ ) e la consulenza chiarimenti finanziari sarà operativa dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 13 (telefono: 02/ ) AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te Il Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb è coperto dal Fondo interbancario di tutela dei depositi? Alberto No, ma il conto Altroconsumo di BccforWeb, come tutte le Banche di credito cooperativo, è assicurato da un altro fondo, cioè dal Fondo di garanzia dei depositanti del credito cooperativo ( che copre fino a euro per singolo intestatario, come il tradizionale Fondo interbancario. Agli attuali prezzi Intesa Sanpaolo (2,96 euro) è ancora da acquistare? Ho comprato anche Terna (4,02 euro) e sto guadagnando: ho fatto bene? Ivano Sì, anche ai prezzi attuali Intesa Sanpaolo rimane da acquistare. Il titolo Terna, invece, è secondo i nostri modelli correttamente valutato: perciò da mantenere, senza acquistarne ancora. Su Altroconsumo Finanza n 1114 avete parlato di tre Etf che investono in azioni a alto dividendo. Potete dirmi quando staccano la cedola? Antonio Il Db X-trackers Stx glob sel div 100 Etf (29,24 euro) stacca una cedola annuale, in genere a fine luglio; lo Spdr S&P glob div aristocrats Etf (30,15 euro) paga un dividendo ogni tre mesi, mentre l Ubs Dj global sel Divid Etf A-Dis (9,57 euro) lo paga ogni sei mesi. Potreste indicarmi uno strumento finanziario che consenta a mia figlia, che oggi ha 35 anni, di costruirsi un capitale per quando ne avrà 30 di più? Franco Il prodotto giusto è secondo noi un fondo pensione aperto. Data la giovane età di tua figlia, il nostro consiglio è di sceglierne uno azionario, come Arti & mestieri crescita 25+ I (16,067 il valore della quota a fine febbraio 2015). Tutti i dettagli sono su Altroconsumo Finanza n 1107 e sul nostro sito. Ho in portafoglio alcune azioni di AstraZeneca (4415,5 pence), ho visto che la società ha staccato il dividendo, ma non mi è ancora stato accreditato: devo segnalarlo alla mia banca? Alberto No, AstraZeneca ha sì già staccato un dividendo lordo di 125 pence (l importo netto è di 95,50 pence) il 19 febbraio, ma il pagamento avverrà il 23 marzo prossimo: per cui è corretto che tu non veda ancora l accredito dell importo sul tuo estratto conto (vedi Altroconsumo Finanza n 1115). I nostri portafogli Entra il Canada Da questo mese c è una nuova Borsa da acquistare: si tratta di Toronto. A farle spazio è la Borsa Usa. Negli ultimi 5 anni le Borse mondiali hanno messo su il 98,8 %, ma tra queste c è chi ha corso di più, come la Borsa Usa (+156,2 %), e chi ha corso di meno, come quella canadese +56,2 % e quella australiana + 68,3 %. Il motivo di questo ritardo sta nel fatto che economie, Borsa canadese Il prodotto giusto per puntarci è un Etf Borse e valute di Canada e Australia sono molto legate alle materie prime, i cui prezzi negli ultimi 5 anni sono scesi del 9,3 % e addirittura del 27,7 % se si guarda solo agli ultimi tre anni (i dati sono in dollari, valuta in cui si prezzano questi prodotti). In questo contesto la Borsa canadese è diventata relativamente più conveniente rispetto alle altre Piazze e i nostri modelli ci spingono a inserirla in alcuni casi nelle nostre strategie. Contando poi che i prezzi delle materie prime non resteranno bassi in eterno, per sfruttare il loro futuro rialzo abbiamo deciso di inserire un 5 % di azioni canadesi nei portafogli dinamici a 10 e 20 anni: si tratta del caso in cui sei disposto a correre un rischio alto e puoi tenere i tuoi soldi investiti per 10 e 20 anni. Il 5 % che ti serve lo prendi dalle azioni Usa, vendendo l Etf Lyxor S&P 500 (A) (19,22 euro; Isin LU ): per esempio se il tuo patrimonio è di euro, vendi euro di questo Etf e con questi soldi compra l Etf Db X-trackers Msci Canada ucits etf (43,38 euro al 27/02, Isin LU ) che è il prodotto che ti consigliamo per puntare sulla Borsa canadese. I CAMBIAMENTI NEI PORTAFOGLI Posta Che cosa devi fare? Dove? Comprale per un 5 % Portafoglio dinamici a 10 e Azioni canadesi vendendo azioni Usa a 20 anni ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza: 217,20. Abbonamenbourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxemto annuale a Altroconsumo Finanza + Fondi Comuni: 285,60. Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza + Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Altroconsumo Finanza sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consulta- Supplemento Tecnico: 247,16. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a: Altroconsumo Edizioni s.r.l. Gestione abbonamenti Via Valassina Milano. Non esce in agosto. Non diamo consigli personali sugli bili all indirizzo Le analisi non vengono mai preventivamente investimenti. Tel. uff. abbonamenti: 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9,00 alle 13,00 e dalle ore 14,00 inviate all emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su alle 17,00. 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I prezzi delle azioni di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, sono quelli di chiusura in Borsa, modalità last dell ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Altroconsumo Finanza collabora con un gruppo di il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa: Sumisura S.r.l. via Como, 45 organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 AF