Finanza. Nodi al pettine. Ecco cosa devi fare questa settimana. IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 22 luglio al 28 luglio BASSO MEDIO ALTO

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1 Anno XXIII Luglio 1039 Finanza Mediobanca mette sul mercato le obbligazioni MB21 e MB22. Non sono un buon affare, punta su altri prodotti. p. 12 Quali plusvalenze si possono compensare con minusvalenze passate? Ecco una miniguida sul fisco dei tuoi investimenti. p. 13 Il Conto deposito di Mediolanum dà il 2,8 % e può arrivare fino al 3,3 %. Ma non è il miglior prodotto sul mercato. p.16 Nodi al pettine Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 22 luglio al 28 luglio Il caso Fondiaria-Sai è come un fiume carsico e ogni tanto torna alla superficie con nuovi colpi di scena e tutti i nodi alla fine vengono al pettine. Settimana scorsa è stato annunciato l arresto degli ex vertici del gruppo Fondiaria con l accusa di falso in bilancio e aggiotaggio. L inchiesta verte sulla presunta falsificazione del bilancio 2010: sarebbe stata truccata la voce riserva sinistri cioè quanto accantonato per far fronte alle richieste di risarcimento dei clienti in modo da coprire un buco da milioni di euro. Per quanto pesante dal punto di vista giudiziario, la notizia non ha forti impatti sui conti del gruppo perché la cifra era già nota e coperta con la previsione, nel piano , di rafforzamenti delle riserve sinistri. Non ha, però, nemmeno impatti positivi sui conti: certo, in teoria, i nuovi vertici di FonSai possono intraprendere un azione di risarcimento nei confronti degli ex-vertici, ma i tempi sono lunghi e al momento è difficile calcolare l eventuale importo che potrebbero spuntare. Per estrema prudenza, visti gli scheletri nel cassetto del gruppo, ti abbiamo invitato già da tempo a stare lontano dai prodotti del gruppo. Soprattutto non devi avere azioni Fondiaria-Sai. Se le hai, vendile. Se comunque ritieni di aver subito delle perdite dal gruppo e non ci hai già scritto in passato, faccelo sapere. Presto sul nostro sito troverai un questionario in cui potrai indicare quante azioni hai acquistato e quando le hai acquistate. Ci aiuterai, così, a valutare la strada migliore per tutelare i tuoi diritti. BASSO MEDIO ALTO ContosuIBL di IBL Banca. Offre il 2,25 % lordo annuo (l 1,8 % netto) lo apri con euro. Republic of Poland 5,75 % 25/10/21 È in zloty polacchi e ti dà un rendimento del 2,95 % annuo netto. Amundi Topix eur hedged daily Puntare sui rialzi della Borsa di Tokio senza rischiare sullo yen. Ecco cosa devi fare questa settimana Acquista Intel (pagina 4) che potrebbe salire di pari passo alla sua affermazione nel settore dei tablet e telefonia mobile. Acquista pure Novartis (pagina 4) che continua a essere conveniente malgrado sia ai massimi degli ultimi anni e Enel (pagina 5) nonostante la prospettiva di un calo del peso dello Stato italiano nel suo azionariato. Chiudi poi la tua speculazione su Wells Fargo (vedi in Detto tra noi) e incassa i guadagni. Per i tuoi investimenti in bond acquista Repubblica irlandese 4,5 % 18/10/18 in euro, oppure Nordic investment bank zero coupon 11/01/18 in corone svedesi, o General Electric capital corporation 4,375 % 16/09/20 in dollari americani o Bei 4,25 % 25/10/22 in zloty polacchi. Se intendi investire i tuoi soldi in maniera sicura e sei disposto a vincolarli per qualche tempo (3 mesi, 6 mesi, un anno) vai a pagina 15 dove ti diciamo che i migliori prodotti sono Rendimax vincolato interessi posticipati top e IBL Banca vincolato. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIII 5,00 Abb. anno 207,60 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

2 A zioni Ancora più in alto New York ha messo su lo 0,7 %, Londra l 1,3 %. Il momento in cui la Banca centrale Usa ridurrà i suoi acquisti di bond acquisti che hanno fin qui dopato il mercato non è stato deciso: dipende da come andrà l economia. Questo quanto dichiarato in settimana dal presidente della Banca centrale Usa. Di fatto nulla di nuovo. Eppure, il solo aver ricordato che non c è una Oltre 600 azioni Confrontate ogni giorno per te scadenza precisa per il doping ha dato entusiasmo. È un segnale di quanto sia drogata la corsa dei mercati. Un altro segnale in tal senso arriva dai conti societari. Le banche, i cui bilanci dipendono dagli alti e bassi dei mercati finanziari, vanno tutte bene alle pagine trovi perché chiudere la speculazione sulla banca Usa Wells Fargo (44,45 dollari, Isin US ). Appena, però, ci si sposta sull economia reale i dati sono molto meno buoni. Esemplare il caso della tecnologia: quasi tutti i colossi del settore hanno pubblicato conti sotto le attese. Anche Intel (-3,6 %) ha deluso: a pagina 4 ti spieghiamo perché non devi spaventarti (titolo conveniente). Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it E che dire del +4,5 % registrato da Milano? Per rendersi conto di quanto sia poco rappresentativo delle effettive condizioni del Paese basta pensare che in settimana il Tesoro ha ammesso, indirettamente, di non saper più dove prendere i quattrini. Tanto da star valutando una vendita di quote delle controllate Enel, Eni, Finmeccanica nonostante i prezzi bassi che queste società hanno in Borsa. In pratica, una svendita disperata. Stai alla larga da Milano a meno che il tuo orizzonte temporale non sia di almeno 20 anni. Su finanza trovi già nuovi report su Adolfo Domínguez, Coca Cola, EDP, EDP Renováveis, General Electric, L Oréal, Mobistar, Vodafone e sul nostro indice Ac mipo retail index (+2,1 %). Se non usi internet chiamaci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Risposte per Per acquistare gli Etf consigliati la tua banca deve consentirti l accesso al segmento Etf Plus di Piazza Affari. Se così è, li acquisti anche online come normali Prelios naviga in cattive acque e non crediamo che la situazione si risolverà a breve. Non aderire all aumento di capitale. Vendi le azioni e i diritti d opzione in Per conoscere i titoli preferiti chiamaci allo 02/ o visita il sito all indirizzo ASTM Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 8,75 EUR Rischio: 4/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 0,66 EUR Negli ultimi anni Astm (grassetto; base 100) è stata molto ballerina, più di Piazza Affari (linea sottile). La prospettiva di dividendi elevati rendimento atteso per il 2013 di circa il 7,5 % lordo non compensa, secondo noi, i rischi aziendali. Limitati a mantenere i titoli, se li hai, ma non acquistarli. Lo scorso 10 giugno è stato modificato lo statuto della società. Finita l avventura in Impregilo, il gruppo ha voluto, infatti, lasciare la porta aperta a possibili investimenti anche in settori diversi da quello autostradale: per questo ha modificato l oggetto sociale della società presente, appunto, nello statuto. Per legge, a seguito della modifica, è stato concesso agli azionisti il diritto di recesso vendita delle azioni alla società a un prezzo prefissato. Pochi hanno aderito: comunque, quelle poche azioni che sono state cedute sono ora offerte a chi è ancora azionista. Se sei tra questi ti consigliamo di non sottoscrivere nuove azioni. È vero che Astm ha un tesoretto che potrebbe essere distribuito come dividendo straordinario (vedi Altroconsumo Finanza n 1025), ma possibili nuovi investimenti potrebbero mettere a rischio tale prospettiva. MANTIENI b 2 AF

3 BLACKROCK Settore finanziario CAMPARI Alimentari e bevande IBM Alta tecnologia Borsa di New York 280,72 USD Rischio: 3/5 Governance: 3/10 Dividendo 2013: 6,70 USD Nonostante qualche scivolata, il titolo BlackRock (in dollari) si è comportato bene anche in questa prima parte del I conti semestrali sono stati buoni: abbiamo, quindi, rialzato le nostre stime. Secondo noi, ai prezzi attuali, il titolo continua a essere correttamente valutato. Borsa di Milano 5,69 EUR Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,07 EUR I dati trimestrali, non brillanti, hanno penalizzato un po Campari (grassetto; base 100) rispetto alla Borsa (linea sottile). Ciò nonostante, il titolo conserva il vantaggio accumulato in passato su Piazza Affari. A questi prezzi, e considerando i risultati, il titolo è ancora molto caro. Borsa di New York 193,54 USD Rischio: 2/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 3,70 USD I risultati del 2 trimestre non riservano grandi sorprese e il management resta ottimista per il futuro. Abbiamo ritoccato in maniera marginale le nostre stime. Nonostante la corsa registrata negli ultimi anni, a nostro parere il titolo (in dollari) è ancora correttamente valutato. BlackRock (Isin US09247X1019) ha chiuso il 2 trimestre del 2013 con ricavi in crescita di circa il 9 % rispetto allo stesso periodo del 2012 e con un utile per azione di 4,19 dollari, in crescita del 36 % sul 2 trimestre I bassi tassi d interesse in Europa e negli Usa hanno, infatti, spinto il gestore di fondi a puntare di più sui fondi azionari. È stata una scelta vincente: i prodotti proposti hanno avuto successo e hanno generato più commissioni rispetto a quelli obbligazionari. Inoltre il gruppo è stato in grado di tenere i costi sotto controllo. BlackRock sta cercando comunque di ampliare la sua offerta. In quest ottica, ha rilevato gli Etf di Credit Suisse. Considerando il miglioramento della redditività, alziamo le stime sull utile per azione da 14,7 a 15,8 dollari per il 2013 e da 15,7 a 16,7 dollari per il Il titolo resta, però, correttamente valutato. Da tempo il grosso dei ricavi di Campari proviene dai superalcolici e le acquisizioni del gruppo sono andate finora in questo senso. Sono infatti numerosi gli acquisti di gruppi che producono whisky o tequila per lo più negli Stati Uniti, il mercato finora più promettente. Forse per cercare alternative, forse per porre rimedio al recente calo delle vendite, ora Campari sta, però, esplorando anche altre strade, come il rilancio di prodotti storici e le acquisizioni di società che operano in settori legati alla produzione di bevande, ma non direttamente implicati nel processo produttivo. Così si spiega il progetto di rilancio del Crodino e l acquisizione del produttore in conto terzi australiano Copack, per rafforzare la presenza in un mercato promettente. I risultati, però, non saranno immediati, né scontati. Non cambiamo il giudizio sul titolo. IBM (Isin US ) ha chiuso il 2 trimestre con un utile corrente per azione (elementi straordinari esclusi) in crescita dell 8 %. Il gruppo ha, così, portato a 16,9 dollari l obiettivo sull utile corrente per azione del Il risultato è stato ottenuto nonostante un calo delle vendite di componenti informatiche di ben il 12 %. Questo calo è stato, infatti, parzialmente compensato dal +5 % delle vendite di programmi. E in effetti, da un punto di vista strategico, il gruppo sta puntando sempre più sui redditizi programmi e sempre meno sul mercato molto competitivo delle componenti informatiche. Per il 2015 IBM mantiene l obiettivo di un utile per azione sopra i 20 dollari e con questo in mente continua con gli acquisti di azioni proprie. Stimiamo un utile per azione di 15,2 dollari per il 2013 e di 18 dollari per il b c b MANTIENI VENDI MANTIENI AF 3

4 A zioni INTEL Alta tecnologia MONTE PASCHI Settore finanziario NOVARTIS Salute e farmacia Nasdaq 23,04 USD Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 0,90 USD Il calo più marcato delle attese delle vendite di pc ha costretto Intel a rivedere gli obiettivi I progressi nel mercato di smartphone e tablet lasciano, però, ben sperare. Ci aspettiamo che il titolo (in dollari) possa salire di pari passo al successo di Intel in questo promettente mercato. Borsa di Milano 0,22 EUR Rischio: 5/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0 EUR Il bilancio in Borsa di Monte Paschi (grassetto; base 100) è peggiore rispetto a quello del settore bancario europeo nel suo complesso (linea sottile). Nonostante l eliminazione del tetto al diritto di voto, imposto dall Europa, la situazione per la banca resta difficile. Titolo caro. Borsa di Zurigo 68,20 CHF Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 2,35 CHF J A S O N D J F M A M J J Per ora la concorrenza dei farmaci generici sul Diovan si è dimostrata meno forte del previsto: questo ha fatto bene al titolo (in franchi svizzeri) che ha corso tanto nell ultimo anno. Malgrado tale rialzo e pur in presenza di stime prudenti, il titolo continua a essere conveniente. Nel 2 trimestre il fatturato di Intel (Isin US ) è sceso del 5 %, mentre l utile per azione è calato del 29 %. Il motivo è legato alla forte contrazione delle vendite mondiali di pc a vantaggio dei tablet: segmento dove il gruppo è poco presente, ma che i nuovi vertici hanno posto al centro della strategia. Non sarà facile colmare il ritardo accumulato sui concorrenti, soprattutto ARM, ma Intel può farcela grazie alla sua nuova generazione di chip a basso consumo di energia e a basso costo. In questo senso il contratto ottenuto per il Galaxy Tab 3 di Samsung è incoraggiante. Il gruppo, inoltre, avendo ridotto nettamente i costi di produzione dei microprocessori, si è aperto la strada al dinamico mercato dei computer di fascia bassa. Limiamo solo leggermente le stime sull utile per azione 2013 (a 1,85 dollari) e 2014 (a 1,95 dollari). ACQUISTA a Nonostante le resistenze di alcuni componenti del Consiglio comunale di Siena e della Fondazione Mps, l assemblea di Mps ha approvato l abolizione del limite del 4 % al diritto di voto. Un passo avanti che avvicina il gruppo alle regole di mercato, ma non si tratta di una libera scelta: è una delle condizioni imposte dall Europa per approvare il piano di risanamento in pratica da questa decisione dipende la possibilità, per Mps, di mantenere in portafoglio i Monti-bond senza doverli rimborsare subito. In ogni caso, anche ora che il limite al diritto di voto è stato approvato, il via libera europeo potrebbe non essere dietro l angolo: secondo gli stessi commissari dell Ue non c è ancora un accordo. Se a questo si aggiungono le incertezze legate al proseguimento delle indagini giudiziarie, ce n è più che a sufficienza per stare alla larga dall azione. VENDI c Escludendo l impatto dei cambi, nel 2 trimestre le vendite di Novartis (Isin CH ) sono cresciute del 3 %. Il progresso è stato ottenuto fondamentalmente grazie ai nuovi farmaci (+13 %) che hanno compensato la concorrenza dei generici sui farmaci già esistenti. L utile per azione è sceso, però, a 0,97 franchi (-5 %) a causa del calo della redditività. Ciò nonostante, Novartis ha alzato le stime per il 2013 per effetto di una concorrenza meno forte del previsto sull importante farmaco Diovan. Noi abbiamo deciso di confermare le nostre stime sull utile per azione del 2013 a 3,7 franchi. Le abbiamo, però, limate a 3,9 franchi per il 2014, quando le vendite del Diovan secondo noi pagheranno dazio. Le attività di ricerca lasciano comunque ben sperare per il lungo periodo buoni, per esempio, i risultati del Secukinumab contro la psoriasi. ACQUISTA a 4 AF

5 RCS MEDIAGROUP Media e tempo libero Borsa di Milano 1,17 EUR Rischio: 5/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,00 EUR Negli ultimi mesi le azioni Rcs (grassetto; base 100) hanno conosciuto fiammate repentine alternate a drastici crolli. La tendenza, però, è rimasta inesorabilmente negativa. Nonostante il ritardo accumulato rispetto a Piazza Affari (linea sottile), il titolo continua a essere caro. ROYAL DUTCH SHELL A Energia e servizi alla collettività Borsa di Amsterdam 25,90 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 1,38 EUR I nuovi vertici hanno obiettivi ambiziosi. Da inizio anno il titolo (in dollari), risentendo dei timori del mercato sulla capacità del gruppo di mantenere gli impegni presi, è andato peggio di altri titoli del settore. Secondo noi le prospettive di lungo periodo son correttamente valutate. IN BREVE c ANSALDO 6,71 EURO, +2 % Ha completato la quarta tranche dell aumento di capitale gratuito avviato nel 2010 e destinato a concludersi nel Gli azionisti che detenevano azioni Ansaldo il 15 luglio hanno ricevuto una nuova azione ogni 8 vecchie. Il numero di azioni aumenta ma il valore dell investimento resta lo stesso, così come resta lo stesso il nostro consiglio: vendi. a ENEL 2,39 EURO, +3,6 % A sorpresa, il ministro dell economia ha dichiarato che per risanare i conti pubblici si potrebbero vendere quote di società partecipate dallo Stato. Il rischio, per Enel, è che pur di far cassa la vendita avvenga a prezzi scontati. Crediamo che il titolo resti conveniente, ma solo in un ottica di lungo periodo. Solo se il tuo orizzonte di investimento è di almeno 20 anni, acquista. L aumento di capitale si è concluso con un incasso per la società di 391,7 milioni di euro, un po meno dei 421 milioni richiesti. Considerando, però, i 18,2 milioni di euro aggiuntivi che arriveranno grazie all intervento delle banche del consorzio di garanzia, l introito complessivo arriva a 409,9 milioni. È emerso, inoltre, che una buona fetta dei diritti di opzione messi all asta non è stata sottoscritta: dell 11 % del capitale offerto è stato sottoscritto solo il 7,78 %. Quanto alla nuova composizione dell azionariato, a oggi il primo azionista è Fiat con una quota del 20,5 %, seguita da Mediobanca col 15,4 % e al terzo posto, ma fuori dal patto di sindacato, Diego Della Valle con il 9 %. Tutto questo non ci porta a modificare le stime: ci aspettiamo una perdita di 0,47 e di 0,07 euro per azione rispettivamente per il 2013 e il Il titolo è caro. A gennaio ci sarà un cambio ai vertici di Royal Dutch Shell (Isin GB00B03MLX29): il dirigente che ha risanato la divisione chimica prenderà le redini di tutto il gruppo. L obiettivo è quello di realizzare una crescita della produzione di idrocarburi del 25 % tra il 2011 e il Obiettivo ambizioso: ora come ora le riserve si stanno esaurendo, la produzione ristagna e la redditività degli investimenti è tra le più basse del settore. Negli ultimi anni il gruppo si è lanciato in progetti i cui esiti sono incerti vedi il maggior rigassificatore mobile al mondo, che dopo 12 anni di discussioni e miliardi spesi non è ancora operativo. Per centrare i suoi obiettivi conta anche di investire nel gas da scisti bituminosi negli Usa, ma dubitiamo che ci riuscirà nei tempi previsti. Confermiamo le stime di un utile per azione di 3,63 euro nel 2013 e di 3,72 euro nel VENDI c MANTIENI b c IMPREGILO 3,16 EURO, +2,9 % Ha acquisito nuovi progetti in America Latina, Asia e Africa per un valore complessivo di 770 milioni di euro (collettore di raccolta delle acque a Buenos Aires, lotti di autostrade in Kazakistan, rifacimento di strade in Sierra Leone). Gli introiti derivanti da questi contratti non sono tuttavia sufficienti a modificare la nostra opinione sul titolo. Vendi. RECKITT BENCKISER b4.700 pence, +0,5 % La notizia che dal 2014 un importante assicurazione sanitaria americana non rimborserà il farmaco Suboxone Film e il timore che altre assicurazioni possano imitarla hanno messo sotto pressione Reckitt (Isin GB000B24CGK77). Prudenzialmente dimezziamo le stime sulle vendite di questo farmaco negli Usa e abbassiamo da 264 a 249 pence le stime sull utile per azione Nonostante la revisione delle stime e il calo del prezzo, l azione resta correttamente valutata. Mantieni AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 19/07/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 5.70 EUR Amsterdam /5 Aegon avanza verso i suoi obiettivi per 2015 A Ageas (5) EUR Bruxelles 993 4/5 1 trimestre migliore delle attese B Allianz (5) EUR Francoforte /5 la direzione conferma gli obiettivi per 2013 B Axa (5) EUR Parigi /5 inizia bene l anno (+3% fatturato nel 1 tr.) A B. Pop. Milano 0.37 EUR Milano /5 assemblea approva aumento di capitale B Banco Popolare 0.99 EUR Milano /5 contesta il taglio del rating di Moody s C Bank of America USD New York /5 dubbi sull impatto della salita dei tassi B Barclays Bank p. Londra 999 4/5 ha iniziato bene il 2013 B BBVA (5) 6.46 EUR Madrid 906 4/5 ingloba Unnim B BCP 0.09 EUR Lisbona /5 cede la banca greca C BlackRock USD New York /5 il titolo riflette già le buone prospettive B BNP Paribas (5) EUR Parigi 993 4/5 1 tr.: buona tenuta della banca al dettaglio B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte /5 malgrado un buon 1 trimestre C Fondiaria - Sai 1.45 EUR Milano /5 arrestati gli ex vertici del gruppo C Generali EUR Milano /5 cede partecipaz. in fondi di private equity A ING (5) 7.49 EUR Amsterdam /5 vende attività in Asia e America Latina B Intesa Sanpaolo 1.35 EUR Milano /5 perfeziona il riacquisto di titoli senior A Mediobanca 4.51 EUR Milano /5 S&P riduce rating dopo declassamento Italia C Mediolanum 5.21 EUR Milano /5 raccolta fondi del 1 semestre supera il 2012 B Monte Paschi 0.22 EUR Milano /5 abolito il limite al 4% nel diritto di voto C Nordea SEK Stoccolma /5 un buon 2 trimestre B Prudential p. Londra 973 3/5 l Asia continua a sostenere il gruppo B Santander (5) 5.00 EUR Madrid /5 si rafforza in Polonia B Société Génér. (5) EUR Parigi 993 4/5 nuovo piano di economie B UBI Banca 3.05 EUR Milano /5 smentisce interesse per Carige Sgr B UBS CHF Zurigo /5 si rifocalizzerà sulle gestioni patrimoniali B Unicredit 3.86 EUR Milano /5 Pekao cede a Unicredit controllata ucraina B Unipol 2.62 EUR Milano /5 vertici rassicurazione su fusione con Fon-Sai C Western Union USD New York /5 il 2013 sarà un anno di transizione A Zurich Insur CHF Zurigo /5 dividendo interessante A Beni di consumo Ad. Domínguez 3.40 EUR Madrid 991 3/5 deve affrontare un anno difficile C adidas Group EUR Francoforte 848 2/5 redditività in crescita nel 1 trimestre C BasicNet 1.59 EUR Milano /5 smentisce trattative con i Cinesi C De Longhi EUR Milano /5 1 trimestre con risultati deboli C Geox 1.94 EUR Milano /5 ci sono 90 esuberi nel personale C Indesit Company 5.50 EUR Milano /5 la famiglia Merloni lascia la presidenza B Inditex EUR Madrid /5 riduciamo le previsioni per i prossimi 2 anni C Kimberly-Clark USD New York 987 2/5 attesi il 22 luglio i risultati del 2 trim. B L Oréal (5) EUR Parigi /5 rallenta nel 2 trim. la crescita negli Usa C LVMH (5) EUR Parigi /5 rallentamento di Louis Vuitton nel 1 trim. C Natuzzi 2.06 USD New York /5 registra delle perdite ma bilancio solido B Oriflame SEK Stoccolma /5 il titolo ha un bel potenziale di crescita A Procter&Gamble USD New York /5 riorganizzazione delle attività B Salv. Ferragamo EUR Milano /5 punta ancora a rafforzarsi negli Usa C Sioen 6.90 EUR Bruxelles /5-7,4% il fatturato nel 1 trimestre A Stefanel 0.23 EUR Milano /5 taglia dipendenti C Tod s EUR Milano /5 1 trimestre debole C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 sotto le attese il fatturato del 1 trim. C Van de Velde EUR Bruxelles 989 2/5 atteso utile 2013 in calo C Zignago Vetro 4.33 EUR Milano /5 vendite in calo del 3,1% nel 1 trimestre B Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles /5 1 trimestre deludente C Autogrill EUR Milano /5 ok a scissione di attività duty free B Campari 5.69 EUR Milano /5 compra Compack C Coca - Cola USD New York /5 +1% le vendite in volume nel 2 trimestre B Danone (5) EUR Parigi /5 attività asiatica ben orientata nel 1 trim. C Diageo p. Londra /5 annunciati cambiamenti al vertice B Heineken EUR Amsterdam /5-2,7% il fatturato nel 1 trimestre C 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 19/07/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 2/5 stima utile per azione di 2,60 Usd nel 2013 B Mondelez Int USD Nasdaq /5 ex-kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa B Nestlé CHF Zurigo /5 fatturato piuttosto debole nel 1 trimestre B Parmalat 2.46 EUR Milano /5 tribunale può ancora revocare amministratori C Pernod Ricard EUR Parigi 986 2/5 conferma gli obiettivi per il 2012/13 C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 acquista ancora azioni proprie B Carrefour (5) EUR Parigi /5 fatturato in leggero calo nel 1 semestre C Delhaize EUR Bruxelles /5 vende i supermercati in Montenegro A Metro EUR Francoforte /5 difficile il 1 trimestre 2013 B Sainsbury p. Londra /5 risultati annuali in linea con il previsto A Yoox EUR Milano /5 raggiunto traguardo di un milione di clienti C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 previsioni invariate malgrado buon 2 trim. B Amplifon 3.80 EUR Milano /5 collocato prestito obbligazionario C AstraZeneca p. Londra /5 acquisizione di Pearl therapeutics B Diasorin EUR Milano /5 lancia nuovo test diagnostico C Eli Lilly USD New York /5 buoni risultati per il Dulaglutide (diabete) B GlaxoSmithKline p. Londra 992 3/5 dipendenti accusati di corruzione in Cina A Luxottica EUR Milano /5 dividendo sale a 0,58 euro C Merck USD New York /5 risultati incoraggianti per il Lambrolizumab B Novartis CHF Zurigo /5 modeste pressioni dei generici nel 2013 A Pfizer USD New York /5 si separa del tutto da Zoetis B Recordati 8.65 EUR Milano /5 +11% utile trimestrale e alza obiettivi 2013 C Roche GS CHF Zurigo /5 sospeso lo sviluppo di Aleglitazar (diabete) B Sanofi (5) EUR Parigi /5 risultati promettenti nel campo del diabete B Sorin 2.06 EUR Milano /5 lancia nuova famiglia di pacemaker C Teva Pharma USD New York /5 lancia una copia del Viagra in Europa A UCB EUR Bruxelles 993 4/5 concede una licenza a R-Pharm per Olokizumab C Energia e servizi alle collettività A2A 0.61 EUR Milano /5 buoni risultati per termovalorizzatore Acerra B ACEA 6.60 EUR Milano /5 nuovo responsabile finanziario B Astm 8.75 EUR Milano /5 acquista azioni proprie B Atlantia EUR Milano /5 calo traffico in 2 trimestre in linea col 1 B BP p. Londra /5 la marea nera penalizza troppo il titolo A Chevron USD New York /5 riprende la produzione in Brasile A E.ON (5) EUR Francoforte 966 4/5 conferma le previsioni per il 2013 B EDP 2.50 EUR Lisbona /5-3% l energia distribuita nel 1 semestre A EDP Renováveis 3.72 EUR Lisbona /5 +8% la produzione di elettricità nel 1 sem. B Enel 2.39 EUR Milano /5 riviste norme distribuzione energia in Spagna A ENI EUR Milano /5 riviste potenzialità campo Zubair in Iraq B Exelon USD New York /5 titolo sotto pressione A Exxon Mobil USD New York /5 produzione in calo nel 1 trimestre B Gas Natural EUR Madrid /5 i mercati esteri sostengono i risultati B GDF Suez EUR Parigi 993 3/5 Albert Frère riduce la sua partecipazione A Iberdrola 3.90 EUR Madrid /5 ben diversificata all estero B ION Geophysical 6.15 USD New York /5 forti pressioni sui margini nel 1 trimestre A Iren 0.85 EUR Milano /5 fuori da Edipower entro fine anno A JinkoSolar USD New York /5 azione rischiosa B National Grid p. Londra /5 brillanti risultati per l esercizio 2012/13 A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 risultati sopra le nostre attese nel 1 trim. B Repsol EUR Madrid /5 un fondo di Singapore entra nel capitale B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 100 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 19/07/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Saipem EUR Milano /5 avanza azione giudiziaria su ex dipendenti C SIAS 6.55 EUR Milano /5 fusione tra due società controllate B Snam 3.59 EUR Milano /5 ok Ue ad acquisizione società Tifg B Tenaris EUR Milano /5 ricavi in salita grazie a domanda americana C Terna 3.22 EUR Milano /5 stima circa 8 mld di investimenti in 10 anni B Total (5) EUR Parigi 997 3/5 risultati deludenti nel 1 trimestre B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 accusa nuove perdite nel 1 trim B Chimica BASF (5) EUR Francoforte /5 vuol raddoppiare vendite in Asia entro 2020 B Bayer (5) EUR Francoforte /5 acquista Conceptus a caro prezzo C DuPont USD New York /5 confermati gli obiettivi a lungo termine B Solvay EUR Bruxelles /5 ristruttura il carbonato di sodio in Europa C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 conferma la sua leadership nell alta gamma C Brembo EUR Milano /5 possibile acquisizione in Russia C Daimler (5) EUR Francoforte 944 3/5 investe nel produttore cinese BAIC Motor B Fiat 5.93 EUR Milano /5 rileva un ulteriore 3,3% di Chrysler B Fiat Industrial 8.84 EUR Milano /5 la nuova società si chiamerà Cnh industrial C Michelin EUR Parigi 901 3/5-8,1% il fatturato nel 1 trimestre 2013 C Peugeot 8.53 EUR Parigi /5 aumentano le difficoltà per Peugeot B Piaggio 2.03 EUR Milano /5 frenano le vendite nel primo trimestre 2013 C Pininfarina 2.86 EUR Milano 989 5/5 vince premio per design aereo C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 beneficia dei buoni risultati di Nissan B Valeo EUR Parigi /5 conferma gli obiettivi per il 2013 C Volkswagen EUR Francoforte /5 solidi risultati nel 1 trimestre C Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 9.74 EUR Amsterdam /5 calo di prezzo del titolo A Intek (ex KME) 0.28 EUR Milano 993 3/5 primo trimestre in perdita C Rio Tinto p. Londra /5 titolo troppo sanzionato in Borsa A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 il titolo sconta già le difficoltà attuali A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 985 4/5 si diversifica a livello internazionale B Beni Stabili 0.49 EUR Milano /5 convertirà prestito obbligazionario in azioni C Buzzi Unicem EUR Milano 973 3/5 chiude 1 trimestre in utile C Headwaters 9.55 USD New York /5 forte salita del titolo C Impregilo 3.16 EUR Milano /5 aumenta la partecipazione in alcuni progetti C Italcementi 5.34 EUR Milano /5 annuncia chiusura 2013 in positivo B Lafarge EUR Parigi 928 4/5 centrerà in anticipo obiettivo di economie C MDC Holdings USD New York 981 4/5 1 trimestre superiore alle nostre attese B Prelios 0.60 EUR Milano /5 al via l aumento di capitale, non aderire C Sacyr-Valleher EUR Madrid /5 prezzo del titolo superiore alle prospettive C Saint - Gobain EUR Parigi /5 si aspetta miglioramenti solo dal 2 semestre B Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 975 3/5 la crescita segna il passo C Agfa - Gevaert 1.49 EUR Bruxelles /5 dovrebbe beneficiare del calo dell argento A Ansaldo 6.71 EUR Milano /5 si aggiudica nuova commessa in Francia C Beghelli 0.32 EUR Milano /5 1 trimestre in perdita C BME EUR Madrid /5 1 trimestre senza grosse sorprese A Bouygues EUR Parigi /5 mantiene gli obiettivi per il 2013 A CIR 0.97 EUR Milano /5 rimborso Lodo potrebbe scendere del 15% B Compass Group p. Londra 909 2/5 aumenta del 10% il dividendo B D Amico 0.53 EUR Milano /5 venduta un altra nave B Deutsche Post EUR Francoforte /5 buone prospettive della controllata DHL B Exor EUR Milano /5 investe in Rcs C Finmeccanica 3.71 EUR Milano /5 Fitch ha tagliato rating B General Electr USD New York /5 vuol aumentare gli acquisti di azioni proprie A IAG 3.35 EUR Madrid 918 4/5 nata da fusione tra Iberia e British Airways C Interpump 7.18 EUR Milano /5 pronta a nuove acquisizioni B Mabuchi Motor JPY Tokio /5 beneficia del deprezzamento dello yen B 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 19/07/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 1 trim. penalizzato da oneri straordinari B Pirelli & C EUR Milano /5 confermati obiettivi per il 2013 B Prysmian EUR Milano /5 chiude in utile il 2012 C Republ. Airways USD Nasdaq /5 ricerca ancora acquirente per Frontier B Siemens (5) EUR Francoforte /5 cessione della partecipazione nelle telecom C Spirit Aerosys USD New York 3/5 risultati trimestrali senza sorprese A US Ecology USD Nasdaq /5 il suo potenziale di crescita non è esaurito A Vivendi (5) EUR Parigi /5 SFR (telecom) verrà quotata in Borsa B Waste Connect USD New York /5 1 trimestre conforme alle nostre attese B Xerox 9.70 USD New York /5 la transizione pesa sulla redditività A Media e tempo libero GTech EUR Milano /5 a rischio privatizzazione Opap B Ladbrokes p. Londra /5 l azione incorpora già possibili acquisizioni B L Espresso 0.83 EUR Milano /5-11% i ricavi nel primo trimestre B Mediaset 3.30 EUR Milano /5 sale la raccolta pubblicitaria a luglio B Mediaset España 7.92 EUR Madrid 970 3/5-60% gli utili nei primi 9 mesi dell anno C Mondadori 0.91 EUR Milano /5 chiude Glaming dopo solo due anni B Pearson p. Londra /5 fonde la controllata Penguin con Random House B RCS MediaGroup 1.17 EUR Milano /5 Cairo entra con il 2,8% del capitale C Seat PG 0.01 EUR Milano /5 per piccoli azionisti azienda deve fallire C TF EUR Parigi /5 1 trimestre in rosso (-12% ricavi pubbl.) C Time Warner USD New York /5 ancora ben orientata attività TV nel 1 trim. B Walt Disney USD New York /5 beneficia della fiducia dei consumatori Usa B Wolters Kluwer EUR Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 offerta su Leap Wireless (attività mobile) A Belgacom EUR Bruxelles 932 2/5-6% circa utile industriale nel 1 trimestre B BT Group p. Londra 824 3/5 risultati 2012/13 superiori a nostre attese B Deutsche Telek. (5) 8.95 EUR Francoforte 998 3/5 il management conferma i suoi obiettivi C KPN 1.60 EUR Amsterdam /5 non aderite all aumento di capitale C Mobistar EUR Bruxelles /5 cattivi dati semestrali su fatturato e utili C Orange (ex FT) (5) 7.48 EUR Parigi 961 3/5 conferma gli obiettivi per il 2013 A Portugal Telec EUR Lisbona /5 cambiamenti al vertice A Telecom Italia 0.49 EUR Milano /5 incertezze su Brasile e scorporo rete B Telefónica (5) 9.93 EUR Madrid /5 si aspetta un 2013 difficile B Telenet EUR Bruxelles /5 1 trim. solido, confermate previsioni 2013 C Vodafone Group p. Londra /5 1 trim. 2013/14 difficile A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 il titolo è stato eccessivamente sanzionato A ARM Holdings p. Londra 903 3/5 risultati trimestrali sopra le nostre attese C ASML Holding EUR Amsterdam 929 3/5 rialza obiettivo di vendite per il 2013 C Capgemini EUR Parigi 976 3/5 mantiene gli obiettivi per l anno in corso C Cisco Systems USD Nasdaq /5 risultati trim. e dividendo in forte salita B CSC USD New York /5 risultati 2012/13 in linea con le attese A Facebook USD Nasdaq /5 +37% i ricavi nel 1 trimestre 2013 C IBM USD New York 978 2/5 risultato trim. in linea con le nostre attese B Intel USD Nasdaq /5 riduce gli obiettivi per il 2013 A Melexis EUR Bruxelles /5 1 trimestre solido e buone prospettive A Nokia (5) 3.06 EUR Helsinki /5 ancora in perdita nel 2 trimestre C Option 0.20 EUR Bruxelles 999 5/5 forte calo delle vendite nel 1 trimestre C Philips (5) EUR Amsterdam /5 deludenti i risultati del 1 trimestre C Sage Group p. Londra /5 pagherà dividendo straordinario di 17,1 pence A SAP (5) EUR Francoforte 806 3/5 riduce le previsioni su vendite di programmi C Singulus Techn EUR Francoforte 937 4/5 si acuiscono le perdite nel 1 trimestre C Softimat 3.62 EUR Bruxelles 826 3/5 titolo poco negoziabile B STMicroelectr. (5) 7.54 EUR Parigi /5 prevede vendite in netta crescita nel 2 sem. B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultati e prospettive in linea con attese A Tiscali 0.04 EUR Milano 954 5/5 primo trimestre in perdita C Zetes EUR Bruxelles /5 riorganizza div. identificazione di beni B AF 9

10 Obbligazioni Una lunga estate calda Buone notizie arrivano dagli Usa a tranquillizzare i mercati, mentre in Europa la crisi non accenna a placarsi. Usa, compra ancora bond in dollari È arrivata alla fine della scorsa settimana la conferma, da parte di Moody, della massima affidabilità attribuita al debito Usa (AAA). È stato scongiurato il tanto temuto downgrade del debito federale: nonostante i continui tagli alla spesa pubblica, l economia statunitense resiste, anzi, secondo l agenzia di rating Usa, è sulla buona strada per raggiungere gli obiettivi economici, come per esempio la discesa del tasso di disoccupazione al 6,5 % e l inflazione al 2 %, fissati dalla Fed nel I mercati, sempre molto suscettibili, hanno reagito tirando un sospiro di sollievo alle affermazioni della Federal Reserve della scorsa settimana. La Banca centrale Usa ha ricordato che smettere di acquistare obbligazioni sui mercati e tagliare i tassi sono cose ben diverse vedi pagina 16. Addirittura, la Federal Reserve potrebbe, a breve, incrementare gli acquisti di bond, se i prossimi dati sull economia Usa non saranno in linea con le attese. In realtà, non c è stata nessuna novità nelle affermazioni della Banca centrale Usa e un inversione di tendenza, per quanto riguarda la politica monetaria espansiva che ha sostenuto l economia americana in questi anni, è solo questione di tempo. Quando, oggi, non si sa con precisione, ma tanto è bastato ai mercati per trovare il sorriso, dopo settimane di agitazione, seguite alle dichiarazioni della Fed interpretate come un annuncio di festa finita. A beneficiare del ritrovato ottimismo, oltre le Borse, anche il dollaro che ha chiuso ai massimi sull euro da 7 giorni a questa parte, a 1,314 dollari Usa per 1 euro. treasury Usa 10 anni, giù i rendimenti Piccola flessione per i rendimenti dei titoli di Stato Usa, ancora ai massimi dell'ultimo anno. Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it Croazia, prevenire è meglio che curare Così deve aver pensato la Banca centrale europea dopo l esperienza di Grecia e Cipro: dopo pochissime settimane dall ingresso del Paese nell Unione, già le autorità europee spingono per una riforma del sistema sanitario e pensionistico. L economia croata, che non scoppia di salute, rischia, secondo molti, di seguire le orme della Slovenia, tutt ora alle prese con una forte crisi economica. Né Slovenia, né Croazia rappresentano una buona occasione di investimento, stai alla larga dai loro bond. cipro e Grecia, crisi senza fine Le voci di un nuovo buco nei conti di Atene, le cui stime oscillano tra i 2,8 e i 10 miliardi di euro a seconda delle fonti, hanno riportato l attenzione sulla Grecia, pochi giorni dopo la concessione di una nuova fetta di aiuti. La fine dei guai per Atene è lontana, ti rinnoviamo l invito a non comprare obbligazioni della Repubblica ellenica e a vendere quelle che hai in portafoglio. Le cose non vanno meglio a Cipro, che poche settimane dopo aver chiesto di rinegoziare le condizioni per la restituzione degli aiuti, viene oggi indicato, da Moody, come il Paese che più probabilmente uscirà dall euro nell immediato futuro. Stai alla larga anche dai bond ciprioti. Italia, 2013 da brivido per l economia Brutte notizie per l economia italiana sono giunte da Bankitalia, che la scorsa settimana ha rivisto al ribasso le stime di crescita per l anno in corso. Il Prodotto interno lordo del Bel Paese dovrebbe contrarsi dell 1,9 %, quasi il doppio rispetto alle stime precedenti. La possibilità che i rendimenti dei titoli di Stato italiani tornino sull ottovolante è tutt altro che remota. Questo significa che, nei prossimi mesi, ci potranno essere occasioni di acquisto per i BTp: segui sul sito le indicazioni sulle aste e tieniti pronto, nel caso, a comprare. Risposte per Nordic investment zc 11/01/2018 è un titolo zero coupon e pertanto non stacca cedole durante la sua l emittente di tutti gli OaT è la Repubblica francese, così come l emittente dei BTp è la Repubblica italiana. Nel nostro selettore obbligazioni li trovi sotto la lettera R. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb ContosuIBL di IBL Banca Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Deposito sicuro di Banca delle Marche Conto forte di Mediocredito del Friuli Conto corrente ContoinCreval di Creval Dconto di Banca Sai Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto Santander di Santander consumer bank Conto arancio di Ingdirect Conto deposito di CheBanca! 3 % lordo (2,4 % netto) 2,25 % lordo (1,8 % netto) 3,25 % lordo (2,6 % netto) 2,75 % lordo (2,2 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) 2,2 % lordo (1,76 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) 1,2 % lordo (0,96 % netto) 1 % lordo (0,8 % netto) Non paghi il bollo. Per informazioni e assistenza dedicata: assistenza.altroconsumo@bccforweb.it o 800/ Il tasso sale al 3,2 % se depositi sul conto da euro fino a Dal 1 agosto il tasso diventerà il 2,5 % lordo annuo, 2,7 % per cifre investite da fino a euro. Non paghi il bollo. L investimento minimo per l apertura è di euro, poi il saldo può scendere fino a euro. Per info: oppure 800/ Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, il 2,2 % lordo invece dell 1,95 %. Paghi il bollo. Per info: o 800/ Promozione per i primi 6 mesi, se sei un nuovo cliente e se investi almeno euro. Dal 7 mese offrirà l 1 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o 800/ Investi in questo prodotto al massimo euro, vedi Altroconsumo Finanza n Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge te lo paga la banca. Per informazioni: vedi o n verde: 800/ Tasso valido per tutto il Poi la remunerazione sulla liquidità sarà pari al tasso Bce. Il bollo te lo paga la banca. Si può aprire e gestire solo online. Per informazioni: o 800/ Per nuovi clienti. Promozione fino al 30/09/2013 e fino a euro. Per cifre più alte e dal 1 ottobre la liquidità ti viene remunerata con il tasso Bce. Per ora il bollo te lo paga la banca. Info: 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni, se hai già usufruito della promozione del deposito Dolomiti flex. Per informazioni: o 800/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 31/12/13. Per informazioni: o 848/ Tasso in vigore fino al 28/08. Non ci sono spese d apertura, ma il bollo è a carico tuo. Per maggiori informazioni: o n verde: 848/ Rendimax di Banca Ifis 1 % lordo (0,8 % netto) Non ci sono spese di apertura. Non paghi il bollo per tutto il Per informazioni: o 800/ La classifica è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo con commissioni L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro euro BTp Sufficiente IT /02/17 4 1/ , euro Eni Sufficiente IT /10/17 4,875 11/10 112,01 0, euro BTp Sufficiente IT /02/18 5,5 1/02 105,77 2, euro Enel Discreta XS /06/18 4,5 12/06 108,3 1, euro BTp Sufficiente IT /08/18 4,5 1/08 105,78 2, euro Repubblica irlandese Discreta IE00B28HXX02 18/10/18 4,5 18/10 107,59 2, sek Bei Eccellente XS /03/17 2,625 15/03 102,44 1, sek Nordic Investment Bank Eccellente XS /01/ ,39 1, usd General electric cap. corp. Buona US36962G4R28 16/09/20 4,375 16/09 106,58 2, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 108,7 2, usd Republic of Italy Sufficiente US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 114,08 4, pln Republic of Poland Discreta PL /10/17 5,25 25/ , pln Republic of Poland Discreta PL /10/19 5,5 25/10 111,25 2, pln Republic of Poland Discreta PL /10/21 5,75 25/10 113,85 2, pln Bei Eccellente XS /10/22 4,25 25/10 109,75 2, Valuta. sek: corona svedese; usd: dollaro statunitense; pln: zloty polacco. Prezzi del lunedì mattina alle ore 9, cambi relativi alla chiusura di venerdì AF 11

12 Detto tra noi NUOVI PRODOTTI Bond MB in versione estiva MB21 ed MB22 sono le obbligazioni di Mediobanca in emissione quest estate. Non sono un affare, meglio puntare su altri prodotti. MB21 ed MB22 sono sottoscrivibili fino al prossimo 9 agosto, a partire da euro. L acquisto è riservato ai titolari di un conto titoli di Che Banca!. Le obbligazioni verranno quotate a Piazza Affari. MB21 rende meno di un BTp Mediobanca MB /2023 (Isin IT ) staccherà cedole variabili parametrate al tasso Euribor 3 mesi, a cui verrà aggiunto l 1,8 %. Le cedole hanno però un minimo e un massimo, compreso tra il 3 % e il 4,5 %. MB21 avrà un rendimento compreso tra il 2,4 % annuo al netto delle tasse e il 3,6 % annuo al netto delle tasse nella migliore delle ipotesi. Considerando che un BTp della stessa durata ha un rendimento annuo, al netto di spese e commissioni d acquisto dello 0,5 %, pari al 3,69 %, non vale proprio la pena di sottoscrivere il bond Mediobanca. MB22, non scommettere sull Eurostoxx50 Mediobanca MB /2021 (Isin IT ) staccherà due cedole annue fisse pari, rispettivamente, al 4 % e al 4,5 % lordo annuo. In seguito le cedole saranno variabili, parametrate all indice Eurostoxx50. Abbiamo fatto simulazioni su quanto potrà renderti l acquisto di MB22 riscontrando che l obbligazione potrà darti l 1,5 % lordo annuo con una probabilità di circa il 60 %. Non ci sembra un occasione imperdibile, tenendo anche presente il fatto che, oggi, ti sconsigliamo per prudenza di puntare sui bond bancari vedi pagina 10. mediobanca punta anche sull inflazione Mediobanca ha quotato a Piazza Affari un altro bond, Mediobanca Inflazione Italia 2013/2019 (Isin IT ). Il titolo staccherà una cedola semestrale fissa pari al 3,5 % annuo lordo a gennaio del prossimo anno. In seguito le cedole diverranno semestrali, parametrate all indice Foi a cui verrà aggiunto il 2,2 % lordo annuo. Perché l obbligazione Mediobanca inflazione Italia (99,7) renda tanto quanto un BTp con scadenza 2019, che oggi dà circa il 3,64 % annuo netto, l inflazione italiana dovrebbe salire subito al 2,4 % annuo circa e mantenersi a questo livello stabilmente fino al L inflazione italiana, in base alle ultime rilevazioni, è all 1,2 % e ci sembra improbabile che raddoppi nel giro di poche settimane e si mantenga stabilmente al di sopra del 2 % stabilito dall Unione europea. Non comprare questo bond. analisi Intrappolata nella rete Dopo il taglio delle tariffe da parte dell autorità di controllo, Telecom Italia sospende il progetto di separazione della rete. Quali impatti per il gruppo e per il suo titolo? L Autorità di controllo del settore delle telecomunicazioni (Agcom) ha proposto una riduzione delle tariffe di accesso all ingrosso alla rete di Telecom Italia: si tratta del canone che gli operatori concorrenti pagano a Telecom per accedere al cosiddetto ultimo miglio, la parte finale della rete che porta ai singoli utenti. Se confermata (Telecom ha già annunciato ricorso) la decisione dell Agcom avrà impatti negativi su Telecom per circa 100 milioni di euro, ma non è questo a preoccupare: si tratta di una cifra pesante ma sostenibile. Il vero problema sta nel fatto che, in seguito al taglio delle tariffe, Telecom ha sospeso il progetto di separazione della rete fissa: e questo può avere conseguenze più pesanti sui conti del gruppo. Uno dei motivi principali per cui Telecom sta studiando il progetto di separazione della rete (vedi riquadro) è ottenere tariffe più alte. E invece la decisione dell Agcom va in senso opposto! In evidenza Wells Fargo: +25 % in 1 anno Ecco perché è tempo di chiudere la speculazione e incassare i guadagni. Un anno fa, su Soldi Sette n 991, ti avevamo consigliato un acquisto speculativo sulla banca Usa Wells Fargo (44,45 dollari; Isin US ). Si scommetteva su una tenuta dell economia negli Usa e sul fatto che il mercato avrebbe continuato a privilegiare le azioni di società ritenute poco rischiose ancora oggi Wells Fargo è considerata una delle banche più affidabili al mondo, il costo per assicurarsi da un suo fallimento è superiore solo a quello di un paio di banche svedesi. È andata bene: da allora guadagni, in euro e inclusi i dividendi, il 25,2 %. Il rialzo è superiore sia a quello di Wall Street, +17,6 % in euro, sia a quello del settore bancario mondiale, +21,1 %. 12 AF