Tempesta sui mercati. Performance a un anno. Atene -56,94% Piazza Affari -37,23% Spagna -33,81% Parigi Cac40-23,91% Francoforte -12,85%

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3 Tempesta sui mercati Performance a un anno Atene -56,94% Piazza Affari -37,23% Spagna -33,81% Parigi Cac40-23,91% Francoforte -12,85%

4 Le Borse crollano. E questo il momento buono per entrare in azione?

5 Investire in Borsa. Sì ma quando? Qual è il momento migliore per entrare sui mercati azionari? Varie teorie in questi decenni si sono confrontate sul mercato.

6 Quando investire in Borsa: strategie a confronto. Meglio entrare sulla forza o sulla debolezza? E meglio puntare su un titolo con buoni fondamentali o tecnicamente ben impostato? Il market timing è importante o alla lunga vince il cassettista? Quale strategia di trading ha prodotto i risultati migliori? L analisi fondamentale, l analisi tecnica o la forza relativa?

7 I profeti di sventura. Investire in Borsa? 1. MAI O QUASI MAI! perche il futuro e nero e il peggio deve ancora arrivare

8 Gli ottimisti a oltranza. Investire in Borsa? 2. SEMPRE! perche non importa il market timing tanto si guadagnera comunque nel lungo periodo

9 I seguaci dell analisi fondamentale. Investire in Borsa? 3. QUANDO LE AZIONI SONO SOTTOVALUTATE. Le azioni sottovalutate tendono nel lungo periodo a sovraperformare

10 I day trader. Investire in Borsa? 4. PER BREVISSIMO TEMPO e piu volte al giorno, guardando i soprattutto i grafici e magari anche le stelle, operando su tutto il tradabile e seguendo l analisi tecnica

11 Money Expert. Investire in Borsa? 5. Quando i titoli o i settori esprimono forza. L analisi fondamentale da sola non basta.

12 Investire in Borsa. Strategie a confronto Analizziamo una per una le teorie sul momentum migliore per investire in Borsa e stare fuori dai mercati. Che risultati si sarebbero ottenuti seguendo queste strategie?

13 Quando investire in Borsa? Per i profeti di sventura MAI O QUASI MAI! Perche il futuro e nero e il peggio deve ancora arrivare

14 I profeti di sventura 13 Aug 1979 «Il toro è morto. Faccio questo lavoro da 33 anni e questa è una delle peggiori correzioni che ho mai visto» Bob O Toole Amministratore delegato di Shearson Hutton ottobre 1987 (il 19 ottobre l indice Dow Jones perse 500 punti, passando da 2246 a 1738 punti, registrando il peggior tracollo in una seduta della storia pari al -22,6%).

15 Cosa sarebbe successo a seguire i profeti di sventura? 13 Aug 1979 Business Week "The Death of Equities" 19-ott-07 Bob O Toole "Il Toro è morto" 1990 Batra "Come sopravvivere alla grande depressione del 1990" Batra "Il crack finanziario del " Il Dow Jones registrava successivamente le seguenti performance: +15% dopo un anno ; + 39,4% dopo cinque anni; + 206,65% dopo 10 anni ; ,47% dalla sua "morte" secondo Businessweek il 13/08/1979 ai giorni nostri Da questa dichiarazione il Dow Jones metteva a segno questi risultati: + 20% dopo due anni; + 41,91% dopo cinque anni; + 249,26% dopo 10 anni. Da quando è morto secondo Bob O'Toole ha guadagnato il 478,69% Non c'è stata nessuna grande depressione: l'indice MSCI World in $ dall'inizio del 1990 a settembre di quell'anno ha perso il 21% (423 punti) poi da allora e fino al ha continuato a salire arrivando a 981 punti e mettendo quindi a segno una performance rispetto al (quando secondo Batra sarebbe dovuta iniziare la Grande Depressione) del +82% Ce ne fossero di crack così: l'indice MSCI World in $ dal al è salito del 240%

16 Morale I profeti di ventura e sventura delle azioni in questi decenni si sono alternati: a seguirli ci si sarebbe bruciati le penne Il nostro standard di vita crollerà, la nostra economia sarà devastata dall inflazione, avremo decine di milioni di disoccupati, le libertà individuali saranno limitate e il robusto individualismo sarà soppiantato dallo stato assistenziale. In sostanza, l America Latina si spingerà fino ai confini con il Canada... la prudenza suggerisce di prepararsi al peggio. Questo non significa solo togliere dai nostri portafogli tutte le attività denominate in dollari ma prepararsi anche a emigrare. Con condizioni economiche che diventeranno sempre più insostenibili, il richiamo di economie più libere e di una maggiore prosperità in paesi stranieri diventerà troppo forte per resistere.... (2008) Nel 2009 i listini azionari registreranno il più forte rialzo degli ultimi decenni.

17 Quando investire in Borsa? Gli ottimisti ad oltranza 2. SEMPRE! perche non importa il market timing tanto si guadagnera comunque nel lungo periodo

18 Nel lungo periodo si guadagna sempre? Le Borse Mondiali dal 1999 INDICE MSCI WORLD

19 Nel lungo periodo si guadagna sempre? Oltre un quarto di secolo a Piazza Affari

20 Nel lungo periodo si guadagna sempre? I Paesi Emergenti Msci Emerging Market

21 mar-20 mar-23 mar-26 mar-29 mar-32 mar-35 mar-38 mar-41 mar-44 mar-47 mar-50 mar-53 mar-56 mar-59 mar-62 mar-65 mar-68 mar-71 mar-74 mar-77 mar-80 mar-83 mar-86 mar-89 mar-92 mar-95 mar-98 mar-01 mar-04 mar-07 I mercati non salgono sempre Stanno anche fermi il Dow Jones dal 1920 ad oggi anni anni 24 anni

22 Alcune Borse possono anche scendere sempre. Tokio decadence

23 Il mantra degli investitori think positive E stato venduto il facile concetto alla maggior parte dei risparmiatori che nel lungo periodo l investimento azionario avrebbe dato le maggiori soddisfazioni e bastava affidare i proprio soldi ai gestori o alle Borse per vederli lievitare. Invece non è andata proprio così, anzi IN BORSA O NEGLI INVESTIMENTI NON ESISTONO (PURTROPPO) RICETTE FACILI! 23

24 Sull ottimismo alcuni hanno costruito un impero - Ennio Doris 14 uomo più ricco d Italia - Mediolanum oltre un milione di clienti masse amministrate 49,2 miliardi di euro : ricavi 818,7 mln di cui 51% comm. gestione 12,03% sottoscrizione 11,29% performance - asset allocation clienti Med ,00% azioni (60% 2010) 28,00% obbligazioni (26%) 4,00% monetario (3%) 7% altro (9% altro) asset allocation italiani 22% azioni 43% bond - comm. performance mensili, anche su plus non realizzate, anche se fondo non ha battuto benchmark nei mesi precedenti

25 Investire in Borsa? Non per tutti è Doris Performance a confronto dal 31/07/1985 ai giorni nostri S&P % Msci World 490% Mediolanum Borse Internazionali 176% Inflazione 138%

26 L andamento del fondo Mediolanum Borse Internazionali Dall agosto 2002 il fondo è salito del 3%; nello stesso periodo l indice mondiale è salito del 26,5%!

27 Controindiazioni della strategia del compra e tieni Rimanere investiti su un fondo azionario tradizionale in un mercato che scende confidando sulla bravura del gestore è illusorio (per legge non possono detenere più del 30% del capitale in liquidità) La strategia del compra e tieni sulle azioni e sui fondi è estremamente pericolosa (fa comodo alle società di gestione meno ai risparmiatori)

28 Quando investire in Borsa? I seguaci di Warren Buffet 3. IN BASE AI FONDAMENTALI. Le azioni sottovalutate tendono nel lungo periodo a sovraperformare

29 Andare contro mercato? Sconsigliato ai deboli di cuore 15 settembre marzo 2009

30 Controindicazioni di un approccio esclusivamente fondamentale -Non tiene conto del trend -Espone a drawdown altissimi

31 Quando investire in Borsa? 4. NEI PROSSIMI 5 MINUTI E PER BREVISSIMO TEMPO e piu volte al giorno, guardando i soprattutto i grafici e magari anche le stelle, operando su tutto il tradabile e seguendo l analisi tecnica I day trader

32 I day trader «I day trader sono come le farfalle, vengono ogni stagione e partono quella successiva» Charles Schwabb, fondatore dell omonima casa di brokeraggio

33 Day trading? Più movimento, più guadagno? C è chi dice sì e chi dice no Da sondaggi statistici svolti su mercati come il Nasdaq solo l`11,5% dei trader guadagna mentre il 70% perde e anche in maniera considerevole (brucia quasi tutto il capitale investito) Secondo invece un sondaggio svolto da ITForum nel primo trimestre di quest anno il 70% dei trader che partecipano alla manifestazione ha dichiarato di aver guadagnato mentre il 15% è andato in pari

34 Quando investire in Borsa?. La nostra esperienza 5. Quando i titoli o i settori esprimono forza. L analisi fondamentale da sola non basta. Occorre tener conto anche dell analisi quantitativa.

35 Money Expert: un team di analisti e consulenti al Vostro servizio Salvatore Gaziano giornalista professionista e Direttore di Borsa Expert società di consulenza finanziaria Francesco Pilotti laureato all Università di Siena in Scienze Economiche e Bancarie. Responsabile Ufficio Studi di Borsa Expert Roberta Rossi laureata in Economia Aziendale alla Bocconi. Consulente finanziario indipendente 50 milioni di patrimonio under advisory titolare di Moneyexpert.it e un centinaio di clienti

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37 Siamo tutti ciechi di fronte ai mercati?

38 Sei uomini dell Indostan, desiderosi di sapere, andarono a vedere l elefante (sebbene fossero tutti ciechi) in modo che ciascuno, con l osservazione, potesse farsi un idea I ciechi e l elefante. John G. Saxe

39 L economia rollercoaster I cicli di espansione e contrazione sono sempre esistiti. Dal 1929 a oggi abbiamo visto susseguirsi 18 crash dei mercati. Ma i giri della morte stanno diventando sempre più ampi e frequenti.

40 Qual è secondo noi la strategia migliore per investire? (o meno dannosa nel tempo)? Guardare sì i FONDAMENTALI ma dando ascolto a quello che ci dicono i mercati. E soprattutto questione di FORZA RELATIVA e di essere FLESSIBILI!

41 Come diceva il buon vecchio Albert Non possiamo risolvere i problemi usando lo stesso modo di pensare che abbiamo usato quando li abbiamo creati Albert Einstein

42 E come ci ha insegnato Darwin "Non è la specie più forte o la più intelligente a sopravvivere ma quella che si adatta meglio al cambiamento Charles Darwin

43 Molte conferme alla teoria della forza relativa

44 La domanda giusta è oppure La storiella dell orso

45 Il nostro approccio Per tutte queste ragioni da oltre 10 anni la nostra ricerca e operatività reale sui portafogli consigliati ai nostri CLIENTI si è sempre più concentrata su strategie NON PASSIVE o basate in modo determinante su FONDAMENTALI o PREVISIONI ma invece su strategie ATTIVE e FLESSIBILI con un crescente utilizzo di metodologie automatizzate per analizzare e interpretare tutti i dati che provengono dal mercato. E i risultati realizzati hanno premiato questo approccio...

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47 Meglio avere più lame per selezionare (in acquisto e in vendita) i titoli.

48 Exit strategy? Sì, grazie! Nell industria classica del risparmio gestito non vi è molta considerazione per uscire dai mercati durante le fasi orso e la strategia della diversificazione ha dimostrato nel lungo periodo di avere effetti molto mitigati. In altre parole è spesso più trucco che sostanza

49 L importanza di avere un approccio flessibile.. Cambiare l esposizione in base al trend

50 Perché la sola analisi fondamentale non basta più

51 La trappola dei buoni fondamentali il caso Servizi Italia Il titolo in meno di un anno invece di andare a 10 euro è sceso fino 3! Un approccio non solo fondato sui fondamentali avrebbe dato intorno ai 6 euro un segnale di uscita

52 Talvolta la migliore difesa è la fuga Abbinare a un approccio fondamentale l utilizzo delle nostre strategie consente di evitare molte trappole: nel caso di Finmeccanica si sarebbe usciti a seguire questo nostro segnale a circa 16 euro!

53 Target a price autofilettanti

54 Avanti c è posto

55 La fiera dei target price

56 Altro giro, altra corsa..

57 Bric à brac Anche su fondi (come questo che opera sulle azioni Brasile Russia India Cina) un approccio SmartExpert avrebbe fatto correre i profitti e soprattutto tagliare le perdite

58 David Dreman ha analizzato su un periodo di oltre 20 anni la capacità di azzeccare per 4 trimestri di fila gli utili per azione nelle previsioni degli analisti (con un margine di tolleranza del 5%). Il risultato? Uno su 170! Meno del 0,6% ha colto nel segno. Il 99,4% ha dato quasi letteralmente i numeri

59 Fondi: basarsi sulle stelle? Non sempre è una strategia vincente Arca 5 stelle a fronte di un mercato salito del 26,5% nel periodo nonostante gli effetti speciali è salito solo del 7,9%.

60 Perché guardiamo anche i prezzi Il prezzo di un'azione riflette tutto ciò che è conosciuto su di essa. Appena giunge una nuova informazione, i partecipanti al mercato disseminano l'informazione e il prezzo subito si adegua. Ugualmente gl'indici di mercato scontano e riflettono tutto ciò che è noto ai partecipanti al mercato. Charles Dow

61 L importanza di avere un bilama Nel grafico l andamento di Banca Italease, un investitore che avesse seguito le nostre strategie combinate avrebbe avuto il segnale di uscire intorno ai 16 euro un titolo che poi è andato quasi a zero I prezzi segnalano la fuga da parte degli investitori più grandi

62 La nostra strategia: un salto di prospettiva Dall illusione spesso di. a un approccio empirico e misurabile Invece che compra basso e vendi alto preferiamo un approccio compra alto e vendi più alto

63 Perché andare contro mercato può essere un errore Il mercato non è l economia E il mercato non ha simpatia per te, per la tua famiglia o per le tue emozioni. Potrebbe essere non corretto o ingiusto ma è così che funziona.

64 In Borsa occorre operare con metodo Nel regno dell immaginazione ciò che conta è l entusiasmo, in quello della realtà è la perseveranza Johann Wolfang von Goethe

65 Operare senza una strategia di gestione del capitale e un piano operativo ben definito; Fare trading troppo spesso, operando ogni giorno o ogni momento; Credere che la probabilità di vincita aumenti dopo una serie di perdite; Lasciar correre le perdite e tagliare i profitti; Confidare di chiudere comunque in utile un operazione Operare in controtendenza perchè il mercato è sceso (o è salito) troppo; Chi non impara dai propri errori è destinato a ripeterli all'infinito!

66 Forza relativa o strategie di momentum: uno dei motori principali Si tratta di strategie di investimento (Relative Strenght Analisys) che si basano sull osservazione che i titoli che hanno le migliori perfomance hanno una certa persistenza (che può durare settimane o mesi) nel mantenere questa tendenza, proprio come i titoli più deboli Per intenderci (contrariamente all opinione di alcuni investitori) se un titolo passa da 10 a 8 nel giro di qualche settimana è più probabile che continui a scendere piuttosto che cominci a rimbalzare. E questo vale anche nel caso opposto: un titolo che tende a sovraperformare ha più probabilità di continuare per alcuni mesi la sua ascesa piuttosto che crollare

67 Analisi computerizzata non significa Che sia il computer a decidere le azioni, le obbligazioni o i fondi da acquistare o vendere! Il software (ovvero le istruzioni) sono date da noi, stabilendo (in base all osservazione decennale dei mercati e agli studi compiuti) le regole affinchè un titolo possa entrare o uscire in portafoglio. L utilizzo dei computer consente di accelerare i calcoli e le analisi. Punto. E l andamento dei prezzi ovvero il mercato (insieme ad altre variabili) a determinare l uscita, non è il computer che decide da solo

68 Cosa ci dicono i mercati da qualche anno sull Italia per esempio.

69 Comprare invece i peggiori non rende quanto si pensa. Eppure il mondo è pieno di risparmiatori che detengono titoli o fondi che più di tanto non possono scendere.

70 Ma non ci solo i PRO come in tutte le situazioni Avere un approccio trend following non ha nulla a che fare col fare previsioni sulla futura direzione del mercato; Un approccio di questo tipo parte dalla considerazione che i prezzi di Borsa non sono casuali e che le Borse non sono efficienti; Un approccio di questo tipo è meccanico e perfino noioso per molti investitori scalpitanti o alla ricerca di storie eccitanti Con questo approccio è possibile anche ottenere sotto performance in determinate fasi di mercato e inoltre significa anche chiudere 4 o 5 operazioni su 10 in perdita;

71 Mese per mese, a confronto col mercato: non i tutti i mesi e non in tutti i periodi Money Expert batte l indice!

72 Le nostre strategie da maggio 2007 su Azionario Europa MONEY EXPERT AZIONARIO EUROPA INDICE EUROSTOXX DRAWDOWN -54,81% -9,15% -41,63%

73 Le nostre strategie da maggio 2007 su Azionario Internazionale MONEY EXPERT AZIONARIO FLESSIBILE INTERNAZIONALE INDICE MSCI WORLD EURO DRAWDOWN -53,89% +5,20% -17,62%

74 Le nostre strategie da gennaio 2002 su Azioni italiane AZIONARIO ITALIA MONEYEXPERT DRAWDOWN -27,87% +120,79% INDICE FTSE IT ALL SHARES DRAWDOWN -71,11% ,70% 60 40

75 Le nostre strategie da dicembre 2006 sull obbligazionario OBBLIGAZIONARIO MONEYEXPERT DRAWDOWN -2,79% INDICE BTP DRAWDOWN -15,02% +34,32% +16,81%

76 Cosa possiamo analizzare con le nostre strategie dando input di acquisto e di vendita: Azioni Obbligazioni Fondi azionari Fondi Obbligazionari Etf Etc TUTTO! E SEMPRE OTTENENDO FINORA SUL CAMPO NEL TEMPO RISULTATI MIGLIORI DI UNA STRATEGIA BUY & HOLD

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78 ADATTARSI ALLA TENDENZA Il nostro obiettivo: attaccare nelle fasi di rialzo e difenderci in quelle di ribasso Nel lungo periodo occorre necessariamente adottare una strategia che permetta di ridurre la volatilità del portafoglio, ovvero guadagnare nelle tendenze ascendenti di mercato e ridurre le perdite in quelle discendenti

79 LA MEDIA DEI NOSTRI PORTAFOGLI AZIONARI IN CONFRONTO AL MERCATO

80 E SE PRIMA O POI ARRIVA IL RIBASSO? Su cosa occorre far leva - CORRETTA GESTIONE DELLA LIQUIDITA - Attenta selezione dei mercati/titoli in tendenza - Adozione di filtri operativi (SEMAFORO) - Applicazione di strategie LONG/SHORT

81 LA CORRETTA GESTIONE DELLA LIQUIDITA Un portafoglio deve saper reagire alle fasi ribassiste del mercato mantenendo in posizione i titoli che possono andare controtendenza e diminuendo il peso percentuale della parte investita. Il CASH generato corrisponde a quella percentuale del portafoglio che rimane sicura, inalterata a prescindere dalle oscillazioni del mercato

82 IL CASH COME PARTE ATTIVA DEL PORTAFOGLIO

83 LA GESTIONE ATTIVA SUI FONDI: il caso Schroder

84 IL FONDO SCHRODER EMERGING EUROPE: meglio la gestione attiva che il compra e tieni

85 E SE PRIMA O POI ARRIVA IL RIBASSO? Su cosa occorre far leva - Corretta gestione della liquidità - ATTENTA SELEZIONE DEI MERCATI/TITOLI IN TENDENZA - Adozione di filtri operativi (SEMAFORO) - Applicazione di strategie LONG/SHORT

86 CLASSIFICA DEI MIGLIORI 20 TITOLI DEL MERCATO ITALIANO PER FORZA RELATIVA Uno dei criteri che utilizziamo all interno delle nostre strategie ma non l unico.

87 E SE PRIMA O POI ARRIVA IL RIBASSO? Su cosa occorre far leva - Corretta gestione della liquidità - Attenta selezione dei mercati/titoli in tendenza - ADOZIONE DI FILTRI OPERATIVI (SEMAFORO) - Applicazione di strategie LONG/SHORT

88 IL SEMAFORO, UN SISTEMA UTILE PER DORMIRE NEL TEMPO SONNI PIU TRANQUILLI Si tratta di un indicatore di medio-lungo periodo che cerca di segnalare il bello e cattivo tempo sul settore azionario con l obiettivo primario di abbattere la volatilità cattiva e quindi ridurre e tagliare le perdite nelle fasi di forti ribassi

89 UN FILTRO CHE HA PERMESSO UNA BUONA PROTEZIONE Un indicatore di questo tipo nel corso del tempo risulta più protettivo nelle fasi di deciso e prolungato ribasso ma, evidentemente, tende a rallentare l ingresso successivo nelle fasi di forti e veloci rialzi e può avere anche dei falsi segnali

90 IL SEMAFORO APPLICATO ALL INDICE FTSE ALL SHARES

91 IL SEMAFORO APPLICATO ALLA MEDIA DEI NOSTRI PORTAFOGLI

92 DA ADOTTARE SOPRATTUTTO NEL MERCATO ITALIANO Questo indicatore è stato testato sul mercato azionario italiano ma abbiamo avuto modo di riscontrarne nel tempo una certa efficacia anche su portafogli di azioni estere anche se negli ultimi anni non c è più una stretta correlazione fra i veri mercati

93 IL SEMAFORO VIENE ADEGUATAMENTE ADATTATO AI VARI PORTAFOGLI

94 NON SOLO SUL MERCATO ITALIANO i fondi Schroder

95 E SE PRIMA O POI ARRIVA IL RIBASSO? Su cosa occorre far leva - Corretta gestione della liquidità - Attenta selezione dei mercati/titoli in tendenza - Adozione di filtri operativi (SEMAFORO) - APPLICAZIONE DI STRATEGIE LONG/SHORT

96 LA STRATEGIA DI COPERTURA BASATA SUL FUTURE Chi non desidera liquidare i titoli in portafoglio e sopporta la volatilità della Borsa può attuare una strategia di copertura tramite il future sul FTSE MIB 40 o con gli Etf che operano al ribasso a costi molto contenuti Il future sul FTSE MIB 40 riassume l andamento delle azioni incluse nell indice FTSE MIB 40, ovvero le azioni più rappresentative di Piazza Affari che contribuiscono per oltre l 80% all andamento dell indice giornaliero La strategia comporta l assunzione di posizioni sia LONG che SHORT con la scommessa che le posizioni lunghe registrino una sovraperformance rispetto al mercato, il che significa guadagnare di più o perdere di meno. Tutto ciò ha lo scopo di abbattere la volatilità del portafoglio e guadagnare durante le fasi ribassiste del mercato

97 LA COPERTURA COL FUTURE APPLICATA AI NOSTRI PORTAFOGLI

98 IN CONCLUSIONE L obiettivo che si pone il nostro Ufficio Studi è fare meglio del mercato con una particolare attenzione nel cercare di tagliare le perdite nelle fasi di ribasso più prolungato grazie a segnali di uscita e all adozione di adeguati filtri operativi. I portafogli di Borsa Expert e quelli elaborati in esclusiva per Money Expert offrono la massima flessibilità per adeguarsi alle mutevoli tendenze del mercato e cercare di cogliere le migliori opportunità con un rapporto rischio/rendimento sempre modulato alle dinamiche finanziarie

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100 Per chi non ama il fai da te al via due nuove linee di gestione

101 E l altra azionaria.

102 Linea di gestione azionaria

103 Linea di gestione azionaria Il sistema seleziona i due migliori portafogli adattandosi alle condizioni del mercato

104 Linea di gestione obbligazionaria

105 Linea di gestione obbligazionaria Il sistema seleziona il migliore portafoglio obbligazionario adattandosi alle condizioni del mercato

106 Presentazione linee di gestione Milano 13 giugno ore via Santa Valeria 3 (MM Sant Ambrogio) Per iscriversi all evento oppure

107 Come contattarci per una consulenza personalizzata Roberta Rossi Tel Skype rossiexpert Milano Piazza Vetra 21 Lerici (SP) Via Petriccioli 27 Stand 99 B

108 Credit & Avvertenze: Questo documento non può essere riprodotto o distribuito, né parzialmente né integralmente, senza citare integralmente tutte le fonti o richiedere l autorizzazione. Articoli, grafici o immagini quando se ne è reperita o identificata la fonte è stata citata nelle slide. Le informazioni e il materiale contenuti nel presente documento sono forniti esclusivamente per fini informativi e non devono essere utilizzati o considerati come un offerta o una sollecitazione all acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di qualsivoglia titolo o altro strumento finanziario. Questo documento non prende in considerazione gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria o le esigenze specifiche degli eventuali destinatari dello stesso che intendano investire in strumenti finanziari. Borsa Expert o Roberta Rossi non hanno intrapreso alcuna azione tesa ad assicurare che i titoli citati nel presente rapporto siano compatibili con le esigenze di un particolare investitore. Il presente rapporto non deve essere utilizzato in sostituzione di capacità di giudizio indipendenti. Il valore e il reddito dei titoli o degli strumenti finanziari citati nel presente documento possono aumentare come diminuire. Il valore di mercato può essere influenzato dall evoluzione dei fattori economici, finanziari o politici, dalla durata residua, dalle condizioni di mercato e dalla volatilità, o dalla qualità creditizia dell emittente o dell emittente di riferimento. Inoltre, i tassi di cambio possono influire positivamente o negativamente sul valore, sul prezzo o sul reddito dei titoli o degli investimenti correlati citati nel presente rapporto. Il valore di uno strumento finanziario può essere influenzato da numerosi fattori, e conseguentemente, gli investitori assumono di fatto tutti i rischi connessi e potrebbero non recuperare integralmente l importo originariamente investito. Gli investitori interessati all acquisto di uno strumento finanziario dovrebbero condurre le proprie ricerche e analisi sui rischi correlati alle operazioni su tale strumento. La performance passata non deve essere considerata come un indicazione o una garanzia dei risultati futuri e quindi né Borsa Expert (Bex), né Roberta Rossi, titolare di MoneyExpert.it (Mex) possono fornire né espressamente né implicitamente, alcuna attestazione o garanzia in merito alla performance futura. Il presente documento non illustra la politica di investimento di queste due strutture né costituisce una raccomandazione di investimento, ma si limita a presentare le diverse ipotesi, opinioni e metodi analitici degli analisti che lo hanno redatto. Inoltre, le informazioni, opinioni e stime contenute nel presente rapporto riflettono il giudizio espresso alla data di pubblicazione e sono soggette a variazioni senza preavviso. Sebbene le informazioni e le opinioni contenute nel presente documento siano state raccolte e formulate con ogni ragionevole attenzione, Bex e Mex non forniscono alcuna garanzia in merito alla loro precisione o completezza. Di conseguenza non si assumono alcuna responsabilità per le possibili perdite derivanti dall uso del presente documento, che viene messo a disposizione del destinatario esclusivamente per fini informativi.

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