Istituto Finanziario Industriale

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1 Istituto Finanziario Industriale RELAZIONE SEMESTRALE 2003

2 Istituto Finanziario Industriale Capitale Sociale , interamente versato Sede Sociale in Torino, Corso Matteotti, 26 - Registro Imprese di Torino RELAZIONE SEMESTRALE 2003

3 Indice INFORMAZIONI SULLA GESTIONE Consiglio di Amministrazione, Direttore Generale, Collegio Sindacale e Società di Revisione 3 Profilo del Gruppo IFI 4 Fatti di rilievo del primo semestre Analisi dei risultati semestrali consolidati del Gruppo IFI redatti in forma sintetica 7 Analisi dei risultati semestrali consolidati del Gruppo IFI 10 Analisi dei risultati semestrali della Capogruppo IFI S.p.A. 13 Altre informazioni 17 Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del primo semestre Evoluzione prevedibile della gestione 20 Situazione e andamento della gestione delle partecipazioni IFIL ed Exor Group 20 RELAZIONE SEMESTRALE CONSOLIDATA DEL GRUPPO IFI AL 30 GIUGNO 2003 Prospetti contabili consolidati 24 Note esplicative ed integrative dei prospetti contabili consolidati 27 PROSPETTI CONTABILI DELLA CAPOGRUPPO IFI p S.p.A. AL 30 GIUGNO ELENCO DELLE IMPRESE E DELLE PARTECIPAZIONI RILEVANTI DEL GRUPPO IFI AL 30 GIUGNO RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 98 Il presente documento è disponibile sul sito Internet:

4 Consiglio di Amministrazione Presidente Vice Presidente Segretario del Consiglio di Amministrazione Umberto Agnelli Gianluigi Gabetti Annibale Avogadro di Collobiano John Philip Elkann Gabriele Galateri di Genola Franzo Grande Stevens Andrea Nasi Lupo Rattazzi Pio Teodorani-Fabbri Direttore Generale Virgilio Marrone Collegio Sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti Cesare Ferrero Giorgio Giorgi Lionello Jona Celesia Giorgio Ferrino Paolo Piccatti I mandati triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall Assemblea degli Azionisti del 29 maggio 2003, scadranno in concomitanza dell Assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio di esercizio al 31 dicembre Poteri delle cariche sociali Il Presidente ha per Statuto (art. 21) la rappresentanza della Società, anche in giudizio, e la firma sociale, con facoltà pertanto di compiere tutti gli atti che rientrano nell oggetto sociale, salvo le limitazioni di legge, ai sensi dell art del Codice Civile. Il Consiglio di Amministrazione, con delibera in data 29 maggio 2003, ha conferito al Vice Presidente Gianluigi Gabetti e all Amministratore Pio Teodorani-Fabbri, specifici poteri gestionali. Al Direttore Generale sono stati conferiti, con procura in data 30 luglio 2002, specifici poteri gestionali. Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 3 CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE, DIRETTORE GENERALE, COLLEGIO SINDACALE E SOCIETÀ DI REVISIONE

5 PROFILO DEL GRUPPO IFI IFI è la holding finanziaria di controllo del Gruppo che fa capo alla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az. L'attivo della Società è rappresentato dalle partecipazioni in IFIL - Finanziaria di Partecipazioni S.p.A. (62,03% del capitale ordinario) ed in Exor Group (29,3% del capitale sociale). IFIL è la holding operativa del Gruppo con un portafoglio di partecipazioni riconducibile a cinque macro settori : Industriale, rappresentato dagli investimenti in: - Fiat (con una quota superiore al 30% del capitale ordinario e privilegiato) operante a livello internazionale nei settori della produzione e distribuzione delle automobili (Fiat Auto, Ferrari e Maserati), dei veicoli industriali (Iveco), delle macchine per l agricoltura e per le costruzioni (CNH Global), dei componenti relativi a tali veicoli (Magneti Marelli) nonché della fornitura di servizi connessi. È altresì attiva nell editoria e comunicazioni (Itedi) e nei servizi per le imprese (Business Solutions); - ArjoWiggins e Carbonless Europe (Idem), gruppi nati dalla riorganizzazione dell'ex Gruppo AWA, posseduti al 100% da Worms & Cie (holding francese quotata controllata al 53,07% da IFIL), rispettivamente leader mondiali nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto e, in Europa, nella produzione di carte autocopianti. Distribuzione, comprendente gli investimenti: - nel Gruppo Rinascente (controllato congiuntamente con il Gruppo Auchan, attraverso Eurofind, che ne detiene oltre il 99% del capitale ordinario), una delle maggiori imprese della distribuzione italiana, operante sul territorio con circa punti di vendita (diretti, affiliati e associati) e oltre dipendenti; - in Antalis (controllata al 100% da Worms & Cie), la terza società nata dalla riorganizzazione dell'ex Gruppo AWA co-leader europeo nella distribuzione di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura. Finanziario, attraverso le partecipazioni: - nel Gruppo SANPAOLO IMI (4,86% del capitale ordinario), primario gruppo bancario nazionale con oltre il 10% degli sportelli del sistema; - in Permal Group (controllata al 100% da Worms & Cie), tra i leader nella gestione dei fondi di investimento. Tempo libero, rappresentato dalle partecipazioni in: - NHT - New Holding for Tourism (90% IFIL e 10% Gruppo TUI) che detiene, tra l'altro, il 100% di Alpitour. Il Gruppo Agnelli (attraverso Exor Group e la stessa IFIL) è inoltre azionista di rilievo del Club Méditerranée; - Juventus Football Club (62,01% del capitale sociale), società con più di cento anni di storia e con un invidiabile "palmarès" ottenuto nelle diverse competizioni nazionali ed internazionali. Ispezione e certificazione, rappresentato dalla partecipazione, attraverso Worms & Cie, in SGS-Société Générale de Surveillance Holding SA, leader nel settore della verifica, ispezione e certificazione di qualità di prodotti e servizi. Exor Group è una holding lussemburghese le cui principali partecipazioni sono: il 16,7% del Club Méditerranée, il 17,2 % di Graphic Packaging Corporation (società USA, attiva nel settore del packaging, nata recentemente dalla fusione tra Riverwood e Graphic Packaging, quotata alla Borsa di New York), il 10,1% della Societé Foncière Lyonnaise (una delle principali società immobiliari quotate alla Borsa di Parigi) ed il 7,1% di Distacom (società con sede a Hong Kong, attiva nel settore delle telecomunicazioni). I dati salienti del consolidato di Gruppo e di IFI S.p.A. sono di seguito esposti: milioni CONSOLIDATO Risultato consolidato del Gruppo (130,0) (803,0) (75,0) Patrimonio netto del Gruppo 1.848, , ,4 Immobilizzazioni finanziarie (a) 2.294, , ,2 IFI S.p.A Risultato del periodo 13,8 (226,9) 72,5 Patrimonio netto 1.108, , ,3 Posizione finanziaria netta (436,4) (426,5) (405,4) Immobilizzazioni finanziarie 1.551, , ,1 (a) Dati consolidati redatti in forma sintetica. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 4 PROFILO DEL GRUPPO IFI

6 Nel grafico che segue, aggiornato a fine agosto 2003, è esposta la struttura semplificata del portafoglio partecipazioni; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari. 62,03 % 29,3 % 30,06 (a) PORTAFOGLIO DIVERSIFICATO FIAT AUTO HOLDINGS 90% CNH GLOBAL 84,58% IVECO 100% FERRARI E MASERATI 56% MAGNETI MARELLI 100% COMAU 100% TEKSID 66,5% AVIO S.p.A. 100% (d) BUSINESS SOLUTIONS 100% ITEDI 100% WORMS & Cie 53,07% SANPAOLO IMI 4,86% GRUPPO RINASCENTE 99,16% (b) JUVENTUS FOOTBALL CLUB 62,01% ALPITOUR 100% (e) CLUB MEDITERRANEE 7,2% SOCIETE FONCIERE LYONNAISE 10,1% GRAPHIC PACKAGING CORP. 17,2% (c) DOMAINE CODEM 100% DISTACOM 7,14% CLUB MEDITERRANEE 16,72% (a) (b) (c) (d) (e) IFIL detiene inoltre il 30,09% del capitale privilegiato. Controllo esercitato congiuntamente al Gruppo Auchan attraverso Eurofind (40,47% IFIL e 40,47% Auchan). Società nata dalla fusione tra Riverwood e Graphic Packaging. In corso di cessione. Tramite N.H.T.(90%.(90% IFIL e 10% TUI). INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 5 PROFILO DEL GRUPPO IFI

7 FATTI DI RILIEVO DEL PRIMO SEMESTRE 2003 Il Riassetto del Gruppo A seguito della delibera dell Assemblea Straordinaria degli Azionisti dell IFIL del 23 aprile 2003, IFI e IFIL hanno dato esecuzione al Riassetto del Gruppo proposto dai rispettivi Consigli di Amministrazione del 3 marzo IFI ha pertanto conferito alla controllata IFIL: Valore del Conferimento Numero % cat. Contabile Economico unitario ( ) totale ( ml) unitario ( ) totale ( ml) Fiat ordinarie ,99% 7, ,0 8, ,3 Fiat privilegiate ,96% 5, ,1 5, ,1 Warrant Fiat ordinarie ,319 3,6 0,319 3,6 SANPAOLO IMI ordinarie ,13% 6, ,7 6, ,7 Juventus Football Club ,01% 0,156 11,7 1, ,7 Soiem ,10% 0,516 9,4 0,633 11,6 TOTALE 794, ,0 Il valore economico del conferimento è stato determinato (con l eccezione di Soiem, non quotata, valutata in base alla consistenza patrimoniale) in base al criterio della media dei Prezzi Ufficiali di Borsa del periodo intercorrente tra il 2 settembre 2002 e il 28 febbraio 2003 ed è risultato pari a milioni. Il conferimento è stato peraltro contabilizzato per 794,5 milioni in quanto, in applicazione dell art. 3 del D.Lgs 8 ottobre 1997 n. 358, le azioni Fiat ordinarie, Juventus Football Club e Soiem (rappresentanti partecipazioni di controllo e di collegamento) sono state conferite in regime di continuità dei valori contabili iscritti nel bilancio di IFI S.p.A. chiuso al 31 dicembre 2002, mentre le azioni ordinarie SANPAOLO IMI, le azioni privilegiate Fiat e i warrant Fiat ordinarie 2007 sono stati conferiti a valori economici con una plusvalenza di 22,6 milioni. A fronte del conferimento, sulla base del valore economico di IFIL determinato ai fini dell operazione, IFIL ha emesso a favore di IFI azioni ordinarie al prezzo unitario contabile di 3,122 circa e azioni di risparmio al prezzo unitario contabile di 2,272 circa. Il valore nominale delle azioni IFIL emesse ammonta a , oltre a di sovrapprezzo, per complessivi In aprile e in maggio, IFI ha inoltre acquistato in Borsa azioni ordinarie IFIL e azioni di risparmio IFIL con un investimento complessivo di 4,4 milioni. In maggio, IFI ha infine esercitato la facoltà di conversione volontaria su tutte le azioni di risparmio IFIL detenute, a fronte delle quali ha ricevuto azioni ordinarie IFIL, senza alcun conguaglio in denaro. Dopo tali operazioni, al 30 giugno 2003 IFI deteneva azioni ordinarie IFIL pari al 62,85% del capitale ordinario di IFIL (64,02% del capitale ordinario in circolazione). INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 6 FATTI DI RILIEVO DEL PRIMO SEMESTRE 2003

8 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI REDATTI IN FORMA SINTETICA Per favorire l'analisi della situazione patrimoniale-finanziaria e del risultato economico del Gruppo IFI, sono stati predisposti lo Stato Patrimoniale ed il Conto Economico consolidati redatti in forma sintetica, nei quali le partecipazioni in IFIL (60,49% del capitale in circolazione) e in Exor Group (29,3% del capitale in circolazione) sono valutate con il metodo del patrimonio netto. In merito ai criteri di formazione dei conti consolidati redatti in forma sintetica si segnala quanto segue: - a seguito del Riassetto del Gruppo (si veda la precedente sezione Fatti di rilievo del primo semestre 2003 ), la partecipazione in Soiem è stata deconsolidata da IFI con decorrenza 1 aprile 2003 e, dalla stessa data, è consolidata integralmente da IFIL; con pari decorrenza, le partecipazioni in Fiat ed in Juventus Football Club sono valutate con il metodo del patrimonio netto dalla stessa IFIL; - conseguentemente, il Conto Economico consolidato del Gruppo IFI redatto in forma sintetica del primo semestre 2003 evidenzia, per tali partecipate, solo i risultati pro-quota del primo trimestre 2003; per il secondo trimestre del 2003 i risultati delle stesse sono invece recepiti indirettamente, tramite il risultato consolidato del Gruppo IFIL di competenza di IFI; - gli effetti economici derivanti dal conferimento delle partecipazioni in Fiat, Juventus Football Club, SANPAOLO IMI e Soiem (plusvalenze e minusvalenze rispetto ai valori di carico delle stesse al 31 marzo 2003) sono stati eliminati integralmente, trattandosi di operazione effettuata con società controllata. Il primo semestre 2003 evidenzia una perdita consolidata del Gruppo IFI pari a 130 milioni (nel primo semestre 2002 la perdita era stata di 75 milioni) che deriva sostanzialmente dalla quota di pertinenza della perdita del Gruppo Fiat del primo trimestre 2003, pari a 110,8 milioni. Di seguito sono evidenziati il Conto Economico e lo Stato Patrimoniale consolidati redatti in forma sintetica ed i dettagli delle voci più significative. Conto economico consolidato redatto in forma sintetica Esercizio I Semestre I Semestre 2002 milioni Variazioni (755,2) Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (116,8) (90,5) (26,3) 14,7 Dividendi e crediti d'imposta su dividendi 0,2 14,7 (14,5) (60,3) Plusvalenze (minusvalenze) nette 0,0 0,9 (0,9) (7,4) Ammortamenti differenze da consolidamento 0,0 (0,2) 0,2 (808,2) Oneri netti da partecipazioni (116,6) (75,1) (41,5) (17,5) Oneri finanziari netti (8,4) (8,2) (0,2) (9,2) Spese generali nette (3,4) (4,6) 1,2 (4,5) Altri oneri netti (1,6) (2,6) (a) 1,0 (839,4) Risultato prima delle imposte (130,0) (90,5) (39,5) 21,8 Imposte correnti nette 0,0 2,3 (2,3) 14,6 Imposte differite 0,0 13,2 (13,2) (803,0) Risultato consolidato del Gruppo (130,0) (75,0) (55,0) (a) Importo classificato nelle spese generali nette nel primo semestre INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 7 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI REDATTI IN FORMA SINTETICA

9 Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto Esercizio I Semestre I Semestre 2002 milioni Variazioni (118,6) Gruppo IFIL (27,2) 19,0 (46,2) 3,9 Exor Group 4,3 1,0 3,3 (642,2) Gruppo Fiat, I trimestre 2003 (110,8) (91,8) (19,0) (22,0) Juventus Football Club, I trimestre 2003 (4,5) (19,3) 14,8 (778,9) (138,2) (91,1) (47,1) 23,7 Rettifiche di consolidamento 21,4 0,6 20,8 (755,2) Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (116,8) (90,5) (26,3) Per i commenti sull andamento della gestione del Gruppo IFIL e di Exor Group si rinvia alle sezioni che seguono. Stato patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica milioni Variazioni Immobilizzazioni finanziarie: 3.154,7 - partecipazioni 2.216, ,9 (150,1) 127,3 - azioni proprie 70,5 70,5 0,0 5,2 - altri crediti 6,7 6,7 0, , , ,1 (150,1) 10,0 Disponibilità liquide, crediti e altre attività finanziarie 2,6 1,8 0,8 20,8 Altre attività 14,2 29,7 (15,5) 3.318,0 Totale attivo 2.310, ,6 (164,8) Patrimonio netto: 2.863,4 - del Gruppo 1.848, ,2 (177,4) 10,6 (a) - di pertinenza di Terzi 0,0 10,4 (a) (10,4) 2.874, , ,6 (187,8) Debiti finanziari verso: 181,6 - banche, a breve termine 160,0 211,7 (51,7) 175,0 - banche, a medio termine 277,5 170,0 107,5 52,7 - società controllante, a breve termine 0,0 39,3 (39,3) 0,0 - società controllate, a breve termine 0,0 0,5 (0,5) 1,8 - altri 1,5 1,6 (0,1) 411,1 439,0 423,1 15,9 32,9 Altre passività e fondi 23,0 15,9 7, ,0 Totale passivo 2.310, ,6 (164,8) (a) Corrispondente alla quota di Soiem (49,9%) precedentemente detenuta da IFIL. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 8 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI REDATTI IN FORMA SINTETICA

10 Immobilizzazioni finanziarie Partecipazioni Numero % di possesso su Valore di carico milioni azioni cat. az. cap. soc. unitario ( ) totale Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto IFIL - azioni ordinarie ,85 59,44 (a) 4, ,2 Exor Group SA ,30 29,30 52, ,7 Partecipazioni valutate con il metodo del costo Emittenti Titoli S.p.A ,78 8,78 0,516 0,4 Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy SA - azioni ordinarie ,11 0,35 513,890 0,5 - azioni privilegiate ,28 0,68 2,582 0,0 Totale 2.216,8 (a) Dedotte le n azioni di risparmio da annullare. La diminuzione di 150,1 milioni rispetto al saldo di fine 2002 deriva dalla quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (- 116,8 milioni), dalle quote delle differenze cambio evidenziate dalle stesse partecipate (- 57,9 milioni) e, infine, da altre variazioni nette (+ 24,6 milioni). Patrimonio netto del Gruppo Il patrimonio netto del Gruppo al 30 giugno 2003 ammonta a 1.848,8 milioni ( 2.026,2 milioni a fine 2002). La variazione negativa di 177,4 milioni deriva dai seguenti movimenti: milioni Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre ,2 Quota delle differenze cambio evidenziate da partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (- 57,9 milioni) e altre variazioni nette (+ 10,5 milioni) (47,4) Risultato consolidato del Gruppo (130,0) Variazione netta del primo semestre 2003 (177,4) Patrimonio netto del Gruppo al 30 giugno ,8 INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 9 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI REDATTI IN FORMA SINTETICA

11 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI Di seguito si espongono le sintesi del Conto Economico e dello Stato Patrimoniale consolidati, nonché la composizione e la variazione della posizione finanziaria netta consolidata risultanti dalla relazione semestrale consolidata redatta in forma integrale. Il Riassetto del Gruppo precedentemente esaminato non ha determinato variazioni nell area di consolidamento integrale del Gruppo IFI, in quanto le partecipazioni conferite all IFIL sono trattate dalla stessa con i medesimi criteri utilizzati precedentemente dall IFI (consolidamento integrale per le partecipazioni in Fiat e in Soiem e valutazione con il metodo del patrimonio netto e del costo, rispettivamente, per le partecipazioni in Juventus Football Club ed in SANPAOLO IMI). I risultati del primo trimestre 2003 delle partecipate Fiat, Soiem e Juventus Football Club sono attribuiti al Gruppo IFI secondo le quote di partecipazione detenute direttamente da IFI S.p.A. fino al 31 marzo Come già evidenziato nella sezione precedente, si ricorda che gli effetti economici derivanti dal conferimento delle partecipazioni in Fiat, Juventus Football Club, SANPAOLO IMI e Soiem (plusvalenze e minusvalenze rispetto ai valori di carico delle stesse al 31 marzo 2003) sono stati eliminati integralmente, trattandosi di operazione effettuata con società controllata. Sintesi conto economico consolidato integrale Esercizio I Semestre I Semestre Variazioni 2002 milioni assolute % Valore della produzione (4.448) -13,4 (64.123) Costi della produzione (28.935) (33.474) ,6 (620) Differenza tra valore e costi della produzione (269) (360) 91-25,3 (692) (Oneri) proventi finanziari (a) (401) (387) (14) 3,6 (898) Rettifiche di valore di attività finanziarie (a) (45) (226) ,1 (2.237) Proventi (oneri) straordinari netti (a) (406) -55,8 (4.447) Risultato prima delle imposte (393) (245) (148) 60,4 415 Imposte sul reddito (204) (332) ,6 (4.032) Risultato consolidato (597) (577) (20) 3, Risultato consolidato di competenza dei Terzi (35) -7,0 (803) Risultato consolidato del Gruppo (130) (75) (55) 73,3 (a) Voci riclassificate per omogeneità con i dati forniti dalle società controllate. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 10 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI

12 Sintesi stato patrimoniale consolidato integrale milioni Variazioni Immobilizzazioni: immateriali (1.026) materiali (1.689) finanziarie (9.186) (11.901) Attivo circolante: rimanenze crediti (387) attività finanziarie (8.901) disponibilità liquide (1.332) (9.622) Altre attività (381) Totale attivo (21.904) Patrimonio netto: del Gruppo (177) di pertinenza di Terzi (1.226) (1.403) Fondi per rischi ed oneri e TFR (16.900) Debiti finanziari (2.707) Altre passività (894) Totale passivo (21.904) Posizione finanziaria netta consolidata integrale La posizione finanziaria netta consolidata del Gruppo IFI al 30 giugno 2003 evidenzia un saldo passivo di milioni (passivo per al 31 dicembre 2002). La composizione è la seguente: milioni Variazioni Disponibilità liquide (1.332) Titoli negoziabili e altre forme di liquidità a breve (1.103) Crediti finanziari, altre immobilizzazioni finanziarie e beni concessi in leasing (1.757) 727 Ratei e risconti attivi finanziari (285) Totale attività finanziarie (4.477) (14.131)Debiti finanziari entro l'esercizio (10.537) (10.480)(57) (21.069)Debiti finanziari oltre l'esercizio (18.634) (21.398)2.764 (2.503) Ratei e risconti passivi finanziari (1.222) (1.929)707 (37.703) Totale passività finanziarie (30.393) (33.807)3.414 (7.628) Posizione finanziaria netta consolidata integrale (6.846) (5.783)(1.063) INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 11 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI

13 La contribuzione delle società consolidate alla posizione finanziaria netta consolidata integrale è la seguente: milioni Variazioni (401) (a) IFI S.p.A. (436) (421) (a) (15) (436) "Sistema Holdings" IFIL (419) (484) Rettifica per eliminare la posizione finanziaria netta delle holdings consolidate proporzionalmente (b) (18) (52) 34 (5.788) Gruppo Fiat (4.812) (3.780) (1.032) (916) Gruppo Worms & Cie (1.024) (999) (25) (102) Gruppo NHT (137) (47) (90) (7.628) Posizione finanziaria netta consolidata integrale (6.846) (5.783) (1.063) (a) (b) Includeva il consolidamento integrale di Soiem. Saldi non inclusi nei conti consolidati integrali del Gruppo IFIL in quanto relativi a società che sono valutate con il metodo del patrimonio netto (consolidate invece proporzionalmente nel Sistema Holdings ). INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 12 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI CONSOLIDATI DEL GRUPPO IFI

14 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI DELLA CAPOGRUPPO IFI S.p.A. Nei prospetti contabili al 30 giugno 2003 dell IFI S.p.A. sono evidenziati per la prima volta i riflessi patrimoniali ed economici delle operazioni effettuate in esecuzione del Riassetto del Gruppo (si veda la precedente sezione Fatti di rilievo del primo semestre 2003 ). Risultato del semestre e sintesi del conto economico IFI S.p.A. Il risultato del primo semestre 2003 è positivo per 13,8 milioni, in diminuzione rispetto al risultato positivo del primo semestre 2002 ( 72,5 milioni). Il conto economico del primo semestre 2003 é così sintetizzato: Esercizio I Semestre I Semestre 2002 milioni Variazioni 79,9 Dividendi 4,5 79,0 (74,5) 36,2 Crediti di imposta su dividendi 0,1 36,3 (36,2) (304,8) Svalutazioni 0,0 0,0 0,0 1,0 Plusvalenze 22,6 1,2 21,4 (187,7) Proventi (oneri) netti da partecipazioni e da altre immobilizzazioni finanziarie 27,2 116,5 (89,3) (17,6) Oneri finanziari netti (8,4) (8,2) (0,2) (9,4) Spese generali nette (3,4) (4,6) 1,2 (4,5) Altri oneri netti (1,6) (2,6) (a) 1,0 (219,2) Risultato prima delle imposte 13,8 101,1 (87,3) (7,7) Imposte sul reddito 0,0 (28,6) 28,6 (226,9) Risultato del periodo 13,8 72,5 (58,7) (a) Importo classificato nelle spese generali nette nel primo semestre Dividendi Nel primo semestre 2003 sono stati incassati solo i dividendi distribuiti da Exor Group ( 4,4 milioni) e da Emittenti Titoli ( 0,1 milioni). Si ricorda che Fiat e IFIL non hanno distribuito dividendi mentre le azioni SANPAOLO IMI sono state conferite all IFIL prima del pagamento della cedola. Il dato del primo semestre 2002 ( 79 milioni) includeva i dividendi incassati da Fiat per 30,3 milioni, da IFIL per 24,9 milioni, da Exor Group per 14,4 milioni, da SANPAOLO IMI per 9,3 milioni e da Emittenti Titoli per 0,1 milioni. Le plusvalenze pari a 22,6 milioni sono state generate dal conferimento all IFIL delle azioni ordinarie SANPAOLO IMI ( 19 milioni) e dei warrant Fiat ordinarie 2007 ( 3,6 milioni). Le spese generali nette ammontano a 3,4 milioni e diminuiscono di 1,2 milioni rispetto al primo semestre 2002 ( 4,6 milioni) essenzialmente per effetto della riduzione del personale in organico e dei costi correlati. Gli altri oneri netti ( 1,6 milioni) includono principalmente i costi sostenuti nell ambito dell operazione di Riassetto del Gruppo. Nel primo semestre 2003 non sono state accantonate imposte sul reddito in quanto l imponibile fiscale del periodo è negativo (tenuto conto della sopravvenuta deducibilità di svalutazioni di immobilizzazioni finanziarie effettuate a fine 2002). Si segnala inoltre che non sono state contabilizzate imposte anticipate in quanto, allo stato attuale, non esiste la ragionevole certezza di futuro recupero. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 13 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI DELLA CAPOGRUPPO IFI S.p.A.

15 Sintesi stato patrimoniale IFI S.p.A milioni Variazioni 1.826,1 Immobilizzazioni finanziarie 1.551, ,7 27,0 17,2 Altre attività 16,9 18,1 (1,2) 1.843,3 Totale attivo 1.568, ,8 25, ,3 Patrimonio netto 1.108, ,9 13,8 Debiti verso: 181,6 - banche, a breve termine 160,0 211,7 (51,7) 175,0 - banche, a medio termine 277,5 170,0 107,5 3,2 - imprese controllate 0,4 4,7 (4,3) 52,7 - impresa controllante 0,0 39,3 (39,3) 412,5 437,9 425,7 12,2 36,5 Altre passività e fondi 22,0 22,2 (0,2) 1.843,3 Totale passivo 1.568, ,8 25,8 Immobilizzazioni finanziarie Il dettaglio è il seguente: milioni Variazioni Partecipazioni 645,6 IFIL S.p.A ,1 (a) 572,2 798,9 102,5 Exor Group S.A. 102,5 102,5 0,0 0,4 Emittenti Titoli S.p.A. 0,4 0,4 0,0 0,5 Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy S.A. 0,5 0,5 0,0 834,5 Fiat S.p.A 0,0 662,1 (662,1) 12,0 Juventus Football Club S.p.A. 0,0 11,7 (11,7) 88,6 SANPAOLO IMI S.p.A. 0,0 88,6 (88,6) 9,5 Soiem S.p.A. 0,0 9,5 (9,5) 1.693, , ,5 27,0 127,3 Azioni proprie - IFI S.p.A. azioni privilegiate 70,5 (b) 70,5 0,0 5,2 Crediti - TL com I 6,7 6,7 0, ,1 Totale immobilizzazioni finanziarie 1.551, ,7 27,0 (a) Al netto di svalutazioni per 73,5 milioni effettuate nell esercizio (b) Al netto di svalutazioni per 58,9 milioni effettuate nell esercizio INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 14 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI DELLA CAPOGRUPPO IFI S.p.A.

16 L incremento netto di 27 milioni rispetto al saldo di fine 2002 ( 1.524,7 milioni) è determinato dalle seguenti operazioni: milioni Immobilizzazioni finanziarie al 31 dicembre ,7 Conferimento a IFIL: - Fiat, azioni ordinarie (17,99% della categoria) (561,0) - Fiat, warrant ordinari ,0 - Fiat, azioni privilegiate (18,96% della categoria) (101,1) - SANPAOLO IMI, azioni ordinarie (1,13% della categoria) (88,6) - Juventus Football Club, azioni (62,01% del capitale) (11,7) - Soiem, azioni (50,1% del capitale) (9,5) (771,9) Aumento capitale IFIL riservato a IFI a fronte del conferimento: azioni ordinarie ( 3,122 per azione) 522, azioni di risparmio ( 2,272 per azione) (a) 271,8 794,5 Acquisti: - IFIL, azioni ordinarie ( 2,316 per azione) 4,2 - IFIL, azioni risparmio ( 1,773 per azione) (a) 0,2 4,4 Variazione netta del primo semestre ,0 Immobilizzazioni finanziarie al 30 giugno ,7 (a) Convertite nel maggio 2003 in azioni ordinarie IFIL (nel rapporto di 17 azioni ordinarie ogni 20 azioni di risparmio) senza alcun conguaglio in denaro. Nel prospetto che segue è esposto il confronto dei valori di carico delle immobilizzazioni finanziarie con i corrispondenti valori risultanti dal bilancio consolidato redatto in forma sintetica, nonché, per i titoli quotati, con la media dei prezzi di Borsa del primo semestre % di Valore di carico Valore di carico Media prezzi di Borsa Numero possesso in IFI S.p.A. in consolidato I semestre 2003 azioni su cat. az. unitario( ) totale( ml) unitario( ) totale( ml) unitario( ) totale( ml) Partecipazioni: IFIL S.p.A - az. ordinarie ,85 3, ,1 4, ,2 2, ,9 Exor Group SA - az. ord ,30 30, ,5 52, ,7 n.q. 102,5 Emittenti Titoli S.p.A ,78 0,516 0,4 0,516 0,4 n.q. 0,4 Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy SA - azioni ordinarie ,11 513,890 0,5 513,890 0,5 n.q. 0,5 - azioni privilegiate ,28 2,582 0,0 2,582 0,0 n.q. 0, , , ,3 IFI S.p.A.- azioni privilegiate ,36 13,148 70,5 13,148 70,5 8,368 44,8 Crediti - TLcom I 6,7 6,7 6,7 Totale 1.551, , ,8 A pagina 19 è inoltre esposto il confronto dei valori di carico delle immobilizzazioni finanziarie detenute da IFI S.p.A. a fine agosto 2003 (dopo l esecuzione degli aumenti di capitale di IFIL e della stessa IFI) con i prezzi di Borsa correnti. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 15 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI DELLA CAPOGRUPPO IFI S.p.A.

17 Patrimonio netto IFI S.p.A. Il patrimonio netto al 30 giugno 2003 ammonta a 1.108,7 milioni ( 1.094,9 milioni al 31 dicembre 2002). L incremento di 13,8 milioni deriva unicamente dal risultato del primo semestre Tale valore si confronta con un patrimonio netto consolidato di pertinenza del Gruppo pari a 1.848,8 milioni. Posizione finanziaria netta IFI S.p.A. La posizione finanziaria netta IFI S.p.A. al 30 giugno 2003 evidenzia un saldo passivo di 436,4 milioni (passivo per 426,5 milioni a fine 2002) ed è così composta: milioni Variazioni (356,6) Debiti verso banche (437,5) (381,7) (55,8) (55,4) Debiti verso controllante e controllate 0,0 (43,4) 43,4 (1,7) Ratei passivi finanziari (1,5) (1,6) 0,1 8,0 Crediti verso società controllate 2,4 0,0 2,4 0,3 Disponibilità liquide 0,2 0,2 0,0 (405,4) Posizione finanziaria netta (436,4) (426,5) (9,9) La variazione negativa di 9,9 milioni del primo semestre 2003 è determinata dai seguenti flussi: milioni Posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2002 (426,5) Dividendi incassati da Exor Group ( 4,4 milioni) e da Emittenti Titoli ( 0,1 milioni) 4,5 Acquisto di azioni ordinarie e azioni di risparmio IFIL (4,4) Oneri finanziari netti (8,4) Spese generali nette (3,4) Cessioni di crediti verso l'erario a società del Gruppo (+ 2,4 milioni) e altre variazioni nette (- 0,6 milioni) 1,8 Variazione netta del primo semestre 2003 (9,9) Posizione finanziaria netta al 30 giugno 2003 (436,4) I prospetti contabili della Capogruppo IFI S.p.A. del primo semestre 2003 sono allegati alla presente relazione semestrale. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 16 ANALISI DEI RISULTATI SEMESTRALI DELLA CAPOGRUPPO IFI S.p.A.

18 ALTRE INFORMAZIONI Operazioni con imprese del Gruppo e parti correlate Le operazioni tra IFI S.p.A., la Società controllante, le Società controllate e le Società sottoposte ad influenza notevole sono effettuate nel rispetto delle disposizioni di legge vigenti, sulla base di valutazioni di reciproca convenienza economica. Oltre a quanto già evidenziato in merito al Riassetto del Gruppo, i rapporti di più significativo interesse possono essere così sintetizzati: - fideiussioni rilasciate in passato a favore della Federazione Italiana Giuoco Calcio Lega Nazionale Professionisti (F.I.G.C.- L.N.P.) nell interesse di Juventus Football Club S.p.A. per 53,5 milioni, con scadenze annuali scaglionate nel 2004 e nel 2005; - cessione di crediti verso l Erario a società del Gruppo ( 2,4 milioni); - trasferimenti di personale alla controllata IFIL e dalla controllata Soiem; - assunzione di finanziamenti a tassi mensili variabili di mercato dalla controllante Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az. e dalle controllate Juventus Football Club S.p.A. e Soiem S.p.A. (interamente rimborsati nel giugno 2003); - prestazioni di servizi e recupero di costi da Società controllate e collegate. I riflessi patrimoniali ed economici dei rapporti tra IFI S.p.A., le imprese del Gruppo e altre parti correlate sono di seguito riassunti: I Semestre 2003 migliaia Crediti Debiti Fideiussioni Proventi Oneri e impegni Antalis S.p.A ArjoWiggins S.r.l. 210 Conson Italia S.p.A. 630 Consorzio Orione Exor Group S.A Expo Europa S.p.A. 516 Fiat Auto S.p.A Fiat S.p.A. 19 Fiat Sava S.p.A Fiat Sepin S.p.A. 11 Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az. 480 Human Resource Services S.p.A. 3 IFIL S.p.A Juventus Football Club S.p.A Publikompass S.p.A. 2 5 SANPAOLO IMI S.p.A Savarent S.p.A Soiem S.p.A Worknet S.p.A Impegni verso beneficiari di piani di stock purchase e options su azioni IFIL 424 Totali Il Gruppo IFI, mediante le Società che lo compongono, ha intrattenuto e intrattiene rapporti con soggetti "correlati", secondo la definizione richiamata dalla Consob, i quali, anche considerati sotto il profilo di potenziali conflitti di interesse, sono regolati a normali condizioni di mercato. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 17 ALTRE INFORMAZIONI

19 Al riguardo si segnala: - l attribuzione di opzioni su azioni ordinarie IFIL a Amministratori e Dirigenti di IFIL stessa, di IFI e della controllata Soiem; - l attribuzione da parte di Alpitour ad Amministratori IFIL di opzioni su azioni Alpitour nell ambito di un piano di stock options rivolto ad Amministratori, Dirigenti e Quadri di Alpitour e di sue controllate dirette ed indirette. Nel febbraio 2003 tutti gli Amministratori e Dirigenti del Gruppo aventi diritto hanno ceduto le proprie azioni Atlanet a Ifil Investissements (da cui avevano precedentemente acquistato le stesse azioni) a prezzi sostanzialmente equivalenti agli investimenti effettuati, senza riconoscimento di interessi. Nell ambito dell ottimizzazione della gestione delle disponibilità finanziarie del Gruppo, nel corso dell esercizio sono stati attivati rapporti di finanziamento tra società del Gruppo. Ulteriori informazioni e dettagli (inclusi gli impegni per acquisti e cessioni di partecipazioni, i dividendi incassati, le acquisizioni e le cessioni di partecipazioni) sono evidenziati nella sezione relativa ai Fatti di rilievo del primo semestre 2003 e nelle Note esplicative e integrative dei prospetti contabili consolidati della presente Relazione Semestrale. Sulla base delle informazioni ricevute dalle società del Gruppo, non vi sono operazioni atipiche o inusuali da segnalare. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PRIMO SEMESTRE 2003 Aumento di capitale IFI Il 27 giugno 2003, avvalendosi della delega conferitagli ai sensi dell art del codice civile dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 22 aprile 2003, il Consiglio di Amministrazione dell IFI S.p.A. ha deliberato di aumentare il capitale sociale a pagamento e in via scindibile per un importo massimo di nominali mediante emissione di: azioni ordinarie IFI da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione all'unico azionista titolare di azioni ordinarie IFI Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az. - al prezzo di 4,5 ciascuna, nel rapporto di 9 nuove azioni ordinarie ogni 5 azioni ordinarie possedute; - massime azioni privilegiate IFI da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione agli azionisti privilegiati al prezzo di 4,5 ciascuna, nel rapporto di 9 nuove azioni privilegiate ogni 5 azioni privilegiate possedute. Al termine del periodo di opzione sono state sottoscritte nuove azioni privilegiate, pari al 98,88% delle azioni privilegiate offerte; inoltre, la Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az., unico azionista titolare di azioni ordinarie IFI, ha sottoscritto le azioni ordinarie IFI spettanti in opzione. A seguito della successiva offerta in Borsa dei diritti inoptati (che ha generato un ricavo di 0,7 milioni per la Società) in agosto sono state sottoscritte le residue nuove azioni privilegiate IFI. L operazione si è pertanto conclusa con emissione della totalità delle azioni ordinarie e delle azioni privilegiate offerte ed un introito complessivo di 457,4 milioni. Al 12 settembre 2003 il capitale dell IFI S.p.A., interamente sottoscritto e versato, ammonta a ed è costituito da azioni ordinarie e da azioni privilegiate, tutte del valore nominale di 1 caduna. Al 12 settembre 2003 l IFI S.p.A. detiene azioni privilegiate proprie (invariate rispetto a fine 2002), pari al 6,98% della categoria ed al 3,28% del capitale sociale. Sottoscrizione aumento di capitale IFIL Il 27 giugno 2003, avvalendosi della delega conferitagli ai sensi dell art del codice civile dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 14 maggio 2003, il Consiglio di Amministrazione dell IFIL S.p.A. ha deliberato di aumentare il capitale sociale a pagamento e in via scindibile per un importo massimo di nominali , mediante emissione di massime azioni ordinarie IFIL da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione agli Azionisti al prezzo di 1,30, nel rapporto di 57 azioni ogni 100 azioni ordinarie e/o di risparmio possedute. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 18 ALTRE INFORMAZIONI FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PRIMO SEMESTRE 2003

20 In luglio, dopo aver acquistato diritti, IFI ha sottoscritto azioni ordinarie IFIL di nuova emissione con un esborso complessivo di 304,2 milioni. In agosto IFI ha inoltre acquistato in Borsa azioni IFIL ordinarie con un esborso pari a 0,9 milioni. Dopo tali operazioni IFI detiene azioni ordinarie IFIL, pari al 62,03% del capitale ordinario di IFIL (62,75% del capitale ordinario in circolazione). Nel prospetto che segue è esposto il confronto dei valori di carico delle immobilizzazioni finanziarie detenute da IFI S.p.A. a fine agosto 2003 (dopo l esecuzione degli aumenti di capitale di IFIL e della stessa IFI) con i prezzi di Borsa correnti. % di Valore di carico Prezzi di Borsa Numero possesso in IFI S.p.A. all'8 settembre 2003 azioni su cat. az. unitario( ) totale( ml) unitario( ) totale( ml) Partecipazioni: IFIL S.p.A - az. ordinarie ,03 2, ,2 2, ,0 Exor Group SA - az. ord ,30 30, ,5 n.q. 102,5 Emittenti Titoli S.p.A ,78 0,516 0,4 n.q. 0,4 Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy SA - azioni ordinarie ,11 513,890 0,5 n.q. 0,5 - azioni privilegiate ,28 2,582 0,0 n.q. 0, , ,4 IFI S.p.A.- azioni privilegiate ,36 13,148 70,5 6,798 36,4 Crediti - TLcom I 6,7 6,7 Totale 1.856, ,5 Posizione finanziaria netta IFI S.p.A. a fine agosto 2003 A fine agosto 2003 il saldo della posizione finanziaria risulta passivo per 287,2 milioni. La variazione positiva di 149,2 milioni rispetto al saldo del 30 giugno 2003 è derivata dai seguenti flussi: milioni Posizione finanziaria netta al 30 giugno 2003 (436,4) Aumento di capitale IFI S.p.A. 457,4 (a) Sottoscrizione dell'aumento di capitale IFIL S.p.A. (304,2) (b) Acquisto di azioni ordinarie IFIL (0,9) Oneri finanziari, spese generali e altre variazioni nette (3,1) Variazione netta del periodo 149,2 Posizione finanziaria netta a fine agosto 2003 (287,2) (a) (b) Di cui 0,7 milioni per cessione diritti inoptati. Di cui 0,2 milioni per acquisto diritti. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 19 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PRIMO SEMESTRE 2003

21 EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE La persistente congiuntura internazionale negativa continuerà ad influenzare il risultato consolidato dell esercizio in corso. Le risultanze economiche delle società controllate incideranno in misura significativa sul cash flow di IFI S.p.A. che, nel 2003, potrebbe essere negativo. Tuttavia, gli sforzi messi in atto per il rilancio della FIAT e il nuovo assetto delle società IFI e IFIL, che attribuisce con chiarezza alla prima un ruolo di controllo e alla seconda un ruolo di holding operativa, rappresentano le premesse per una ripresa del Gruppo. SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PARTECIPAZIONI IFIL ED EXOR GROUP IFIL Finanziaria di Partecipazioni (62,03% del capitale ordinario) I dati consolidati del Gruppo IFIL al 30 giugno 2003 di seguito evidenziati sono desunti dallo Stato Patrimoniale e dal Conto Economico consolidati redatti in forma sintetica. Tali dati sono predisposti consolidando con il metodo integrale e proporzionale le holding finanziarie e la Soiem (che formano il cosiddetto Sistema Holdings ) e valutando con il metodo del patrimonio netto le altre controllate e collegate, incluse le holding operative. milioni Risultato consolidato del Gruppo (45,0) (367,0) 59,0 Patrimonio netto consolidato del Gruppo 3.636, , ,2 Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" (419,1) (484,4) (436,1) Immobilizzazioni finanziarie 4.305, , ,7 Il primo semestre 2003 si è chiuso con una perdita consolidata di competenza del Gruppo IFIL di 45 milioni; nello stesso periodo del 2002 il risultato consolidato era stato positivo per 59 milioni. La variazione negativa di 104 milioni è dovuta alla riduzione dell utile consolidato del Gruppo Worms & Cie (- 75,9 milioni di competenza IFIL) che nel primo semestre dello scorso anno aveva consuntivato significative plusvalenze su cessioni di partecipazioni, alla maggior perdita consolidata del Gruppo Fiat (- 19,9 milioni di competenza IFIL), nonché ad altre variazioni nette (- 8,2 milioni). La quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto è negativa per 51,2 milioni (positiva per 40,5 milioni nel primo semestre 2002) per effetto delle quote di competenza IFIL nelle perdite del Gruppo Fiat (- 81,3 milioni), del Gruppo NHT (- 22,6 milioni) e del Gruppo Rinascente (- 1,2 milioni) e negli utili del Gruppo Worms & Cie ( 32,8 milioni), di Juventus Football Club ( 8,4 milioni) e di Sifalberghi ( 0,2 milioni), nonchè delle rettifiche di consolidamento ( 12,5 milioni). I dividendi incassati da altre partecipate ammontano a 21,2 milioni (di cui 21,1 milioni incassati da SANPAOLO IMI). Il patrimonio netto consolidato del Gruppo IFIL ammonta a milioni; l incremento di 927,9 milioni rispetto al saldo di fine 2002 è originato dall operazione di conferimento da parte di IFI ( milioni), dalla perdita del periodo (- 45 milioni), dal pro-quota delle differenze cambio evidenziate da partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (- 95,7 milioni) e, da altre variazioni nette (+ 16,6 milioni). 20 INFORMAZIONI SULLA GESTIONE EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE - SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PARTECIPAZIONI IFIL ED EXOR GROUP

22 Il saldo passivo della posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings passa da 484,4 milioni di fine 2002 a 419,1 milioni per effetto delle seguenti variazioni: milioni Investimenti in La Rinascente (1,51% del capitale) (26,7) Investimenti in Worms & Cie (1,37% del capitale) (23,7) Cessione 0,85% del capitale di Eurofind a Mediobanca 15,2 Cessione 0,33% del capitale Juventus 0,9 Dividendi incassati da partecipate 124,0 Oneri finanziari netti e spese generali nette (21,4) Altre variazioni nette (3,0) Totale 65,3 L utile della capogruppo IFIL S.p.A. del primo semestre 2003 è ammontato a 60,8 milioni ( 48,7 milioni nel primo semestre 2002). Di seguito si evidenziano i fatti di maggior rilievo del In gennaio Eurofind, controllata congiuntamente dai Gruppi IFIL e Auchan, ha promosso un Offerta Pubblica di Acquisto residuale su azioni ordinarie e privilegiate La Rinascente ed un Offerta Volontaria di Acquisto su azioni di risparmio della stessa aventi per oggetto la totalità delle azioni La Rinascente non ancora possedute da Eurofind. L operazione ha comportato un esborso complessivo di 60,9 milioni nonché la revoca dalla quotazione in Borsa di tutte le categorie di azioni La Rinascente. Secondo quanto precedentemente concordato, Ifil Investissements ed il Gruppo Auchan hanno ceduto, rispettivamente a Mediobanca e a Société Générale lo 0,85% del capitale di Eurofind e, attualmente, detengono quote paritetiche del 40,47% (50% dei diritti di voto) del capitale di Eurofind. Nei mesi successivi Eurofind ha acquistato ulteriori azioni ordinarie, azioni privilegiate e azioni di risparmio de La Rinascente, con un esborso complessivo di 33,7 milioni. Dopo tali operazioni Eurofind detiene il 99,16% del capitale ordinario, l 88,83% del capitale privilegiato ed il 99,04% del capitale di risparmio de La Rinascente (99,04% del capitale sociale). Nel primo semestre Ifil Investissements ha incrementato la propria partecipazione in Worms & Cie al 53,07% del capitale, acquistando azioni Worms & Cie (1,37% del capitale) con un esborso di 23,7 milioni. In agosto IFIL ha concluso con successo l aumento di capitale deliberato dal Consiglio di Amministrazione del 27 giugno 2003, con l integrale emissione delle azioni ordinarie offerte, senza intervento del Consorzio di Garanzia, ed un introito complessivo di 504 milioni (di cui 1,8 milioni derivanti dalla vendita dei diritti inoptati). In luglio, dopo aver acquistato diritti con un esborso di 5 milioni, IFIL ha sottoscritto azioni ordinarie Fiat con un investimento di 544,6 milioni; IFIL detiene attualmente azioni ordinarie Fiat (30,06% del capitale ordinario) e azioni privilegiate Fiat (30,09% del capitale privilegiato). In agosto IFIL ha ceduto il 25% di Sifalberghi al Gruppo Accor al prezzo di 32 milioni, realizzando una plusvalenza di 23 milioni ( 25,1 milioni a livello consolidato). INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 21 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PARTECIPAZIONI IFIL ED EXOR GROUP

23 A fine agosto 2003 il saldo della posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings IFIL risulta passivo per 459,5 milioni. La variazione negativa di 40,4 milioni rispetto al saldo di fine giugno 2003 è determinata dai seguenti flussi. milioni Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 30 giugno 2003 (419,1) Aumento di capitale IFIL S.p.A. (e vendita diritti inoptati per 1,8 milioni) 504,0 Sottoscrizione dell'aumento di capitale Fiat S.p.A. (e acquisto diritti per 5 milioni) (549,6) Cessione 25% capitale Sifalberghi S.r.l. 32,0 Investimenti in La Rinascente (0,63% del capitale) (11,6) Spese per aumento di capitale IFIL S.p.A. (11,9) Oneri finanziari netti (3,5) Spese generali nette (1,3) Altre variazioni nette 1,5 Variazione netta del periodo (40,4) Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" a fine agosto 2003 (459,5) La persistente congiuntura internazionale negativa continuerà ad influenzare il risultato consolidato dell esercizio in corso del Gruppo IFIL. Tuttavia gli sforzi messi in atto per il rilancio della Fiat e l equilibrato portafoglio delle partecipazioni dell IFIL per circa un terzo concentrato sul settore automotive e per circa due terzi diversificato costituiscono valide premesse per una ripresa del Gruppo. Per quanto riguarda l esercizio 2003 della capogruppo IFIL S.p.A., sulla base dei dati ad oggi disponibili, è prevedibile un risultato netto positivo. Exor Group (29,3% del capitale ordinario) Nel primo semestre 2003 Exor Group ha registrato un utile netto consolidato di 14,8 milioni (in aumento rispetto all utile di 3,9 milioni del primo semestre 2002), principalmente a seguito della cessione della partecipazione in Château Margaux e di una quota di SFL Société Foncière Lyonnaise (7,6% del capitale, su una partecipazione originaria del 17,7%). Queste operazioni hanno generato complessivamente una plusvalenza netta di 50,6 milioni. Tale plusvalenza è stata parzialmente compensata dall accantonamento di 30 milioni al Fondo oscillazione partecipazioni (che al 30 giugno 2003 ammontava pertanto a complessivi 200 milioni), effettuato per tenere conto della flessione registrata nel periodo dal valore di Borsa delle partecipazioni quotate nonché, con riferimento agli investimenti in società statunitensi, dell apprezzamento dell Euro rispetto al Dollaro. I dividendi sono stati pari a 7,4 milioni, mentre le spese generali e gli altri oneri netti di gestione sono ammontati complessivamente a 4,4 milioni. Nel periodo marzo-maggio 2003 Exor Group ha effettuato acquisti di azioni proprie per una quota del 14,6% del capitale, procedendo quindi all annullamento di 2 milioni di azioni ordinarie. A seguito di tale operazione, IFI e la controllante Giovanni Agnelli e C. S.a.p.Az. detengono la quasi totalità del capitale di Exor Group. Nel periodo luglio-agosto 2003 Exor Group ha proceduto alla vendita dell intera partecipazione in Espirito Santo Financial Group. In agosto si è perfezionata la fusione tra la consociata statunitense Riverwood (di cui Exor Group deteneva il 29,7%) e Graphic Packaging, società attiva nel settore degli imballaggi di prodotti di consumo. Exor Group detiene attualmente il 17,2% della società nata dalla fusione, che ha assunto la denominazione di Graphic Packaging Corporation e che è quotata al New York Stock Exchange. Al 31 agosto 2003 le disponibilità nette di Exor Group ammontano a circa 250 milioni. INFORMAZIONI SULLA GESTIONE 22 SITUAZIONE E ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PARTECIPAZIONI IFIL ED EXOR GROUP

24 Gruppo RELAZIONE SEMESTRALE CONSOLIDATA AL 30 GIUGNO

25 STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO Variazioni ( milioni) ATTIVO 3 CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI 0 1 (1) IMMOBILIZZAZIONI Immobilizzazioni immateriali (nota 1) (1.026) Immobilizzazioni materiali (nota 2) (1.689) Immobilizzazioni finanziarie (nota 3) (9.186) TOTALE IMMOBILIZZAZIONI (11.901) ATTIVO CIRCOLANTE Rimanenze (nota 4) Crediti (nota 5) (387) Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni (nota 6) (8.901) Disponibilità liquide (1.332) TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE (9.622) RATEI E RISCONTI ATTIVI (nota 7) (380) TOTALE ATTIVO (21.904) PASSIVO PATRIMONIO NETTO (nota 8) 62 Capitale Riserva da sovrapprezzo delle azioni (36) 15 Riserva legale Riserva per azioni proprie in portafoglio Risultati a nuovo, altre riserve e differenze cambio (814) (75) Risultato consolidato del Gruppo (130) (803) PATRIMONIO NETTO DEL GRUPPO (177) CAPITALE E RISERVE DI PERTINENZA DI TERZI (1.226) TOTALE PATRIMONIO NETTO (1.403) FONDI PER RISCHI ED ONERI (nota 9) (16.873) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO (27) DEBITI (nota 10) (2.937) RATEI E RISCONTI PASSIVI (nota 11) (664) TOTALE PASSIVO (21.904) RELAZIONE SEMESTRALE CONSOLIDATA AL 30 GIUGNO PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI STATO PATRIMONIALE