Introduzione dello Swing Pricing in fondi selezionati presso Allianz Global Investors

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1 Introduzione dello Swing Pricing in fondi selezionati presso Allianz Global Investors Ottobre 2015 FAQ I. Informazioni generali II. Swing Pricing III. Domande e risposte I. Informazioni generali a. Obiettivo Proteggere gli investitori dalla diluizione causata dai costi di trading derivanti da ingenti flussi netti di sottoscrizioni e rimborsi nell ambito del fondo b. Introduzione Swing Pricing Per Swing Pricing si intende l adeguamento del prezzo unitario del fondo (NAV) a seguito di ingenti flussi netti di sottoscrizioni o rimborsi. Grazie a questa procedura, i costi di transazione sono sostenuti solo da coloro che ne sono direttamente responsabili. Lo Swing Pricing protegge gli altri investitori dalla diluzione del capitale. [Type text]

2 c. Lo Swing Pricing si applicherà a 3 strategie fixed income: - Euro High Yields - European Convertible Bonds - Emerging Markets II. Swing Pricing a. Perché ora? Una regolamentazione bancaria più severa riduce la liquidità dei mercati fixed income: L ampliamento dello spread denaro-lettera aumenta i costi di transazione e penalizza gli altri investitori. b. L attuazione dello Swing Pricing in Allianz Global Investors Quando viene attivato lo Swing Pricing? Quando il volume netto di sottoscrizioni e rimborsi raggiunge un importo che potrebbe penalizzare notevolmente gli altri investitori. L adeguamento consente di contrastare l attività di grandi speculatori che cercano di beneficiare del fatto che i prezzi del fondo non hanno spread denaro-lettera, nonché di proteggere gli investitori a lungo termine da una possibile diluizione del patrimonio. Un metodo semplice e trasparente: lo Swing Pricing Factor Il NAV del fondo viene adeguato in base al volume e al tipo di transazioni eseguite a una certa data. I costi di transazione sono addebitati solo agli investitori che hanno sottoscritto o richiesto il rimborso del capitale alla medesima data. L adeguamento (Swing Pricing Factor) si basa sui costi di transazione di norma applicati alla compra-vendita dei titoli sottostanti. 2

3 c. Il meccanismo di Swing Pricing Threshold e Swing Pricing Factor in breve d. Come si applica il meccanismo di Swing Pricing Threshold Esempio 1: Scenari in caso di volume del fondo di EUR 100 m 3

4 Esempio 2: Possibili scenari in caso di un NAV di EUR 100 per azione L adeguamento del prezzo in base alla procedura di Swing Pricing va solo a vantaggio del NAV del fondo. e. Swing Pricing Factor definiti per i fondi di tre asset class obbligazionarie f. Vantaggi per i clienti 4

5 III. Domande e risposte 1) Quali sono gli effetti attesi sul prezzo dei fondi nel caso di investimenti a lungo termine? Nel caso di investimenti a lungo termine il prezzo dei fondi avrà un andamento più stabile, poiché i costi vengono addebitati a chi li genera. Nel caso di investimenti a breve termine, qualora vi sia una maggiore applicazione dello Swing Pricing, si avranno oscillazioni di prezzo più ampie, con conseguenti ripercussioni anche sui parametri di valutazione dei fondi (ad es. rispetto a un indice di riferimento). 2) Se possiedo già investimenti nel fondo, come ne sarò interessato? Per i clienti abituali, il valore patrimoniale netto (NAV) del fondo sottoposto a eventuale adeguamento comporta soltanto un utile o una perdita contabile temporanei che il più delle volte può essere corretta il giorno di valutazione successivo (qualora non venga nuovamente applicato lo Swing Pricing). 3) Quali sono miei i diritti (diritto di recesso, esenzione dallo Swing Pricing, ecc.)? L'introduzione dello Swing Pricing comporta una modifica del prospetto di vendita e un'informativa alla clientela tedesca sotto forma di supporto dati durevole. Dopo l'entrata in vigore, varranno le modifiche così come accettate. Non è possibile sospendere lo Swing Pricing per i clienti di vecchia data. 4) Come funziona esattamente questo meccanismo e come vengono prese le decisioni in merito? Allianz Global Investors si avvale di un comitato di valutazione (il Comitato di valutazione di AllianzGI), che analizza periodicamente (di regola ogni trimestre) i fattori applicabili e i valori soglia dei gruppi di prodotti e, se necessario, effettua adeguamenti. Tale valutazione avviene sulla base di analisi esterne (ad es. Barclays Liquidity Cost Score) e di analisi interne sulla liquidità di mercato attuale ed effettiva e sulle spese di transazione (generate ad es. durante la negoziazione). 5) Come faccio a sapere se è stato applicato lo "Swing Pricing"? Allianz Global Investors indica sempre nel prospetto di vendita quali fondi sono soggetti allo Swing Pricing (menzionando i tassi massimi per SPF), tuttavia non informa né a priori né a posteriori se e quando è stato applicato uno Swing Pricing. 6) C'è ancora un solo prezzo di riscatto? Sì, viene pubblicato solo un NAV. 7) Allianz Global Investors ha intenzione di introdurre uno Swing Pricing anche per altri fondi? Al momento, Allianz Global Investors applica lo Swing Pricing ai seguenti tre gruppi di prodotti obbligazionari: - obbligazioni high yield in euro - obbligazioni convertibili europee - debito emergente Al momento non sono previsti altri gruppi di prodotti. 8) Come viene fissato il valore dello Swing Pricing Factor (SPF)? L SPF iniziale viene fissato sulla base di analisi esterne e della valutazione effettuata dal CIO (Chief Investment Officer) del segmento / della strategia in questione, quindi viene sottoposto a un costante monitoraggio (a livello trimestrale) da parte del Comitato di valutazione. 9) Come si verifica lo Swing Pricing Threshold (SPT, valore soglia dello Swing Pricing) e come viene comunicato? L'SPT iniziale viene fissato sulla base di analisi esterne e della valutazione effettuata dal CIO (Chief Investment Officer) del segmento / della strategia in questione, quindi viene sottoposto a un costante monitoraggio (a livello trimestrale) da parte del Comitato di valutazione. L'SPT non viene comunicato. 10) Quando si applica lo Swing Pricing? Quando gli acquisti o le vendite netti superano una certa quota percentuale del volume del fondo -> Swing Pricing Threshold (SPT) 11) Come funziona lo Swing Pricing? Quando si raggiunge lo Swing Pricing Threshold (SPT), il prezzo del fondo viene adeguato allo Swing Pricing Factor (SPF). Ipotizzando un SPF dello 0,5%, si avrà: 5

6 - in caso di acquisti netti, un adeguamento verso l'alto a 100,5 invece che in caso di vendite nette: un adeguamento verso il basso a 99,5 invece che ) Chi è interessato dallo Swing Pricing? Solo gli investitori che in quel giorno vendono o acquistano quote del fondo. Gli investitori che non effettuano operazioni di questo tipo non sono interessati dallo Swing Pricing. Questi ultimi godono o subiscono un utile o una perdita contabile di carattere temporaneo che si elimina di norma il giorno di valutazione successivo. 13) Quali vantaggi offre lo Swing Pricing all'investitore? - Protezione per gli investitori che puntano sulle oscillazioni a breve termine dei corsi. - Tutela a lungo termine contro la diluizione, poiché operazioni di acquisto e vendita di grosse dimensioni di quote di fondi generano spese di transazione che altrimenti verrebbero sostenute dagli investitori rimanenti. - Le spese di transazione vengono addebitate solo a chi le ha generate. Gli investitori con un orizzonte a medio e lungo termine che mantengono investimenti nel fondo non ne sono interessati. - Funzionamento trasparente: l'adeguamento dello Swing Pricing interessa solo gli investitori che acquistano o vendono in quel giorno. 14) È possibile approfittare dello Swing Pricing anche quando si acquistano o si vendono quote? Sì, se l'investitore acquista in un determinato giorno in un contesto di vendite nette, paga un prezzo inferiore; se vende in un determinato giorno in un contesto di acquisti netti, ottiene un prezzo superiore. Tuttavia, l'investitore non sa in anticipo in quale direzione si muoverà il prezzo. 15) Chi definisce se le condizioni del mercato sono normali o critiche? Allianz Global Investors ha sostanzialmente fissato un SPT e un SPF per condizioni di mercato normali e critiche. Nel caso si applichi lo Swing Pricing, il Comitato di valutazione di AllianzGI decide quale sia la condizione di mercato per ogni giorno di contrattazione. Inoltre, il Comitato ricorre a un processo quantitativo che considera i fattori rilevanti per l asset class in questione. Questo processo viene completato con l'input dei gestori del fondo in questione. I mercati in difficoltà si definiscono a livello di asset class: il mercato High Yield in Euro potrebbe essere stressato mentre quello del debito emergente NO e vice versa. Ci sono due fasi. Per prima cosa, in presenza di elementi di stress si fa un apposita segnalazione. Una volta partita la segnalazione, l European Valuation Team decide se utilizzare i Fattori di Swing Pricing per i mercati in difficoltà. La segnalazione di mercato in difficoltà può essere fatta in due modi: 1. Il portfolio manager rileva segnali di tensione su un mercato e fa la segnalazione fornendo una motivazione scritta all European Valuation Team. 2. Indipendentemente dal portfolio manager, il Valuation Team esegue ogni giorno uno screening quantitativo utilizzando indicatori generici del mercato allargato (come la volatilità o determinati spread obbligazionari) e indicatori specifici delle varie asset class, ad esempio alcuni indicatori di spread. Per ogni indicatore sono state definite precise soglie di stress. Se raggiunte, parte la segnalazione di mercato in difficoltà. Gli indicatori utilizzati per lo screening quantitativo e le rispettive soglie vengono rivisti periodicamente e all occorrenza, in base alle condizioni del mercato. Una volta partita la segnalazione, il team indipendente European Valuation Team fa un analisi della situazione tenendo conto di tutte le informazioni disponibili, quali dati di mercato, parere del portfolio manager e informazioni di terzi. In base ai risultati dell analisi il team deciderà se applicare fattori di Swing Pricing per un mercato Normale o Stressato e documenterà le proprie scelte. 16) I valori di Swing Pricing Threshold e Swing Pricing Factor sono costanti? No, ogni trimestre il Comitato di valutazione di AllianzGI verifica se tali valori sono ancora adeguati al mercato. Il Comitato di valutazione di AllianzGI è composto dai rappresentanti della gestione del fondo, del settore del prodotto e del team di valutazione. 6

7 17) È possibile che si verifichi un adeguamento ad hoc dell'spf in caso di situazioni straordinarie? Sì, nel caso di avvenimenti esterni straordinari, quali ad es. la crisi Lehman, il Comitato di valutazione di AllianzGI aggiorna i fattori ai valori effettivi. Le modifiche sostanziali dei fattori avvengono con cadenza trimestrale. Gli investimenti comportano dei rischi. Il valore di un investimento e i proventi che ne derivano possono quindi aumentare o diminuire. Gli investitori potrebbero non recuperare l importo originariamente investito. Il contenuto del presente documento è a mero titolo informativo e quindi non è da intendersi come un'offerta o un'esortazione a presentare un'offerta, a stipulare un contratto o ad acquistare o vendere titoli. I prodotti o i titoli qui descritti potrebbero non essere disponibili in tutti i Paesi o potrebbero essere acquistabili solo da determinate categorie di investitori. Il presente documento informativo può essere distribuito esclusivamente nei termini di legge e, in particolare, non può essere distribuito a cittadini degli Stati Uniti o ivi residenti. I possibili investimenti descritti nel presente documento informativo non prendono in considerazione gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria, le conoscenze, l'esperienza o le particolari esigenze dei singoli individui e non sono garantiti. Le valutazioni e le opinioni ivi contenute sono quelle di chi ha redatto il presente documento informativo e/o dell'impresa correlata al momento della pubblicazione e possono variare senza preavviso. I dati utilizzati derivano da fonti diverse e sono stati ritenuti corretti e affidabili, tuttavia non sono stati verificati in modo indipendente, pertanto non è possibile garantirne la completezza e correttezza. Non ci assumiamo alcuna responsabilità per danni diretti o indiretti derivanti dall'utilizzo di tali dati, salvo in caso di danni causati da negligenza grave o con dolo. Le condizioni di offerta o i termini contrattuali presenti o futuri varranno come prioritari. I prezzi quotidiani dei fondi, i prospetti di vendita, i documenti di costituzione, le vigenti relazioni semestrali e annuali e le informazioni sostanziali agli investitori in lingua tedesca sono disponibili gratuitamente presso l'editore; è possibile richiederne l'invio tramite posta oppure scaricarli all'indirizzo Si prega di leggere attentamente questi documenti - gli unici vincolanti - prima di prendere una decisione d'investimento. La presente è una comunicazione di marketing pubblicata da Allianz Global Investors GmbH, una società di asset management a responsabilità limitata di diritto tedesco avente sede in: Bockenheimer Landstr , Francoforte sul Meno, Registro delle imprese del tribunale di Francoforte sul Meno, HRB 9340; autorizzata dall'istituto federale per la sorveglianza sui servizi finanziari (BaFin), Non è consentito riprodurre, pubblicare o inoltrare il contenuto in alcuna forma. Fonte: Allianz Global Investors; Versione: ottobre