Mercati e Valute, 6 marzo Alchimie monetarie Excursus fra Banche Centrali, in una settimana intensa

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1 Mercati e Valute, 6 marzo 2015 Alchimie monetarie Excursus fra Banche Centrali, in una settimana intensa Il Presidente della Banca Centrale Europea Mario Draghi annuncia il nuovo programma di acquisti di Titoli di Stato (PSPP, Public Sector Purchase Programme), che la BCE inizierà dal 9 marzo 2015 fino almeno a settembre Oltre ai Titoli di Stato, potranno essere acquistati, Asset-Backed Securities (ABSPP), Covered Bonds e Titoli emessi da una serie di Entità e Agenzie Sovranazionali. Sul sito della BCE sono stati pubblicati tutti i dettagli: https://www.ecb.europa.eu/mopo/liq/html/pspp-qa.en.html https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2015/html/pr150122_1.en.html Il Presidente BCE Mario Draghi: il suo ottimismo ha stemperato il clima a tratti nervoso della conferenza stampa. La traduzione delle domande in greco dei giornalisti a Nicosia tardava ad arrivare, ma si percepiva un tono acceso. La BCE ha già prestato alla Grecia 100 miliardi di Euro, pari al 68% del Prodotto Interno Lordo greco. Il volume di acquisti, pari a 60 miliardi di euro al mese, era già noto. La grossa novità è che il programma BCE spiana la strada agli acquisti di Titoli anche con rendimento negativo, purché non inferiore al Tasso di Deposito presso la BCE, attualmente al -0.20%. In questo modo, la minusvalenza realizzata dagli acquisti con rendimenti negativi, viene compensata dalla BCE dagli interessi ottenuti dai depositi. Con questa alchimia finanziaria, Draghi ha di fatto risposto alle obiezioni della Bundesbank che si opponeva agli acquisti di Titoli con rendimento negativo, consentendo gli acquisti e al contempo ponendo il limite del rendimento dei tassi di deposito. Il tasso di deposito BCE diventa ora un benchmark significativo. Il potenziale acquisto di Titoli con rende il PSPP ancora più aggressivo, spingendo banche e investitori ad acquistare Titoli a più lunga Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta all albo Consob delle imprese comunitarie con succursale. MC Capital Ltd è registrata in Inghilterra con il numero , e in Italia con il numero

2 scadenza. Ciò, se da un lato avrà l effetto positivo di sostenere le quotazioni di mercati azionari e obbligazioni e abbassare il costo del debito degli Stati, creerà anche degli effetti collaterali fra cui, per esempio, nota l agenzia Standard & Poor s, l aumento dell esposizione dei fondi pensione a prestazione definita e delle compagnie d assicurazione che, con i rendimenti delle obbligazioni sempre più bassi, faranno più fatica a garantire una rendita predefinita. Il nuovo programma apre la porta anche al prestito Titoli, rendendo possibile all Eurosistema prestare i Titoli oggetto del programma. Schema illustrato del funzionamento del programma: / Nella settimana corrente, oltre alla BCE, altre banche centrali hanno deciso sui tassi d interesse, nei modi più disparati, chi lasciandoli invariati, chi abbassando, chi alzando furiosamente il costo del denaro. Segno di una realtà mondiale molto eterogenea. La Bank of England lascia i tassi invarianti allo 0,5% segnando cosi l anniversario del sesto anno consecutivo di tassi ai minimi storici. La Bank of Canada, dopo aver tagliato i tassi d interesse di 0,25 punti base a fine gennaio, lascia i tassi invariati. La Banca Centrale Polacca taglia i tassi più del previsto, di 50 punti base all 1,5%, per combattere la deflazione. La Banca Centrale Indiana ha tagliato i tassi d interesse di 0.25 punti base, al 7.5%. La People s Bank of China ha tagliato il tasso d interesse sui prestiti a un anno di 0.25 punti base al 5.25% &cat_id=76291 Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta è registrata in Inghilterra con il numero 2

3 La Banca Centrale del Brasile, per frenare l inflazione, nonostante le previsione di crescita negativa dell economia per il 2015, ha alzato i tassi d intesse di 50 base dal al 12.75%, il livello più alto degli ultimi sei anni. La Banca Centrale Ucraina, nel tentativo disperato di frenare la caduta libera della grivnia, la valuta locale, alza i tassi d interesse di 10,5 punti base, dal 19,5% al 30%. 30-per-cento/ Valeriya Gontareva, Governatore della Banca Centrale Ucraina, sulla sua famigerata Porsche rosa fucsia, smentisce a un agenzia di stampa russa le richieste di una sua dimissione da parte di alcuni membri del Parlamento Ucraina. Guardando le mosse delle Banche Centrali emerge un quadro in chiaro scuro, fatto di estremi opposti: dalla deflazione in Europa dove i prezzi tendono a diminuire, all inflazione in Ucraina e Russa dove l inflazione ha toccato il 15% in gennaio (prezzi di cereali e legumi aumentati del 45%, frutta e verdura del 41%, zucchero 68%), all iperflazione venezuelana con picchi oltre il 70%. Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta è registrata in Inghilterra con il numero 3

4 In Austria, insospettabile, il governo non sosterrà il debito da oltre 11 miliardi di euro dell istituto di credito statale Hypo Alpe-Adria-Bank International, costata ai contribuenti del Paese già 5,55 miliardi di euro., riporta Milano Finanza Germania, ordini a gennaio -3.9% su mese precedente https://www.destatis.de/en/pressservices/press/pr/2015/03/pe15_076_421.html;jsessionid=bc434c E5BBBAC5986D7B88960A.cae3 Intanto, approfittando delle quotazioni massime degli ultimi anni, alcuni grossi investitori aumentano la liquidità in portafoglio (anche Warren Buffet!) Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta è registrata in Inghilterra con il numero 4

5 A seguito dell annuncio dei nuovi stimoli monetari all economia da parte della BCE, l Euro è tracollato fino a , importante livello di supporto. L accelerazione al ribasso dell Euro è stata favorita da una nota di Fitch sul permanere del rischio Grexit. Lunedì ci sarà una nuova riunione dell Eurogruppo sulla Grecia, il cui esito dovrebbe influenzare la direzione dell Euro, o verso il rimbalzo tecnico, o verso un ulteriore discesa in area ,05, livelli di importanza mensile e annuale, minimi del Mercati europei euforici, mentre gli USA si avviano a concludere la settimana sottotono dopo che ottimi dati sull occupazione (5.5% livello di disoccupazione, nuovi occupati il mese scorso) hanno riacceso il timore di un (pre)maturo rialzo dei tassi. Solo pochi giorni fa, un membro della Fed, Charles Evans, aveva lanciato una speranza opposta, dicendo che la Federal Reserve dovrebbe aspettare fino a metà 2016 per alzare i tassi d interesse. Grafico Mensile Euro/Dollaro dal 2000 al 6 marzo I commenti operativi alla prossima settimana, augurandovi buon week-end! Andrea De Gaetano Senior Portfolio Manager Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta è registrata in Inghilterra con il numero 5

6 Disclaimer La presente pubblicazione è distribuita da. Pur ponendo la massima cura nella predisposizione della presente pubblicazione e considerando affidabili i suoi contenuti, MC Capital Ltd non si assume tuttavia alcuna responsabilità in merito all esattezza, completezza e attualità dei dati e delle informazioni nella stessa contenuti ovvero presenti sulle pubblicazioni utilizzate ai fini della sua predisposizione. Di conseguenza declina ogni responsabilità per errori od omissioni. La presente pubblicazione viene a Voi fornita per meri fini di informazione ed illustrazione, non costituendo in nessun caso offerta al pubblico di prodotti finanziari ovvero promozione di servizi e/o attività di investimento né nei confronti di persone residenti in Italia né di persone residenti in altre giurisdizioni, a maggior ragione quando tale offerta e/o promozione non sia autorizzata in tali giurisdizioni e/o sia contra legge se rivolta alle suddette persone. Né né alcuna società appartenente al Gruppo potrà essere ritenuta responsabile, in tutto o in parte, per i danni (inclusi, a titolo meramente esemplificativo, il danno per perdita o mancato guadagno, interruzione dell attività, perdita di informazioni o altre perdite economiche di qualunque natura) derivanti dall uso, in qualsiasi forma e per qualsiasi finalità, dei dati e delle informazioni presenti nella presente pubblicazione. La presente pubblicazione può essere riprodotta unicamente nella sua interezza ed esclusivamente citando il nome di MC Capital Ltd. La presente pubblicazione è destinata all utilizzo ed alla consultazione da parte della clientela professionale e commerciale di cui viene indirizzata, e, in ogni caso, non si propone di sostituire il giudizio personale dei soggetti a cui si rivolge. ha la facoltà di agire in base a/ovvero di servirsi di qualsiasi elemento sopra esposto e/o di qualsiasi informazione a cui tale materiale si ispira ovvero è tratto anche prima che lo stesso venga pubblicato e messo a disposizione della sua clientela. può, a proprio insindacabile giudizio, assumere posizioni lunghe o corte con riferimento ai prodotti finanziari eventualmente menzionati nella presente pubblicazione. In nessun caso e per nessuna ragione sarà tenuta, nell ambito dello svolgimento della propria attività di gestione, sia essa individuale o collettiva, ad agire conformemente, in tutto o in parte, alle opinioni riportate nella presente pubblicazione. Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta è registrata in Inghilterra con il numero 6

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