Ottimizzazione di tecniche di trading per l analisi finanziaria

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1 UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI SIENA FACOLTÀ DI INGEGNERIA CORSO DI LAUREA MAGISTRALE IN INGEGNERIA GESTIONALE Ottimizzazione di tecniche di trading per l analisi finanziaria Relatore Prof. Antonio Vicino Correlatore Prof.ssa Chiara Mocenni Tesi di Laurea di Francesco Palladino Anno Accademico 2011/2012

2 Indice Introduzione.. 1 Capitolo 1). I mercati finanziari 3 1.1). Descrizione ). Il mercato azionario ). Il mercato statunitense... 5 Capitolo 2). L analisi tecnica 9 2.1). Filosofia e fondamenti logici 9 2.2). L analisi tecnica algoritmica ). Conclusioni Capitolo 3). I Trading Systems ). Che cos è il trading ).Cosa sono i Trading Systems ). Le tipologie di Trading Systems ). I Trading Systems Tr Following.. 26 Capitolo 4). La strategia di Tr Following ). La strategia di ingresso ). La strategia di uscita ). Ottimizzazione della tecnica di trading i

3 4.4). L approccio econometrico ). Modelli stocastici ). I modelli ARCH e GARCH ). Criterio di uscita basato sull analisi ARCH/GARCH 41 Capitolo 5). Il Database delle serie finanziarie ). Il Database ). Filtraggio ). I risultati delle simulazioni ). Risultati sul mercato dell AMEX ). Risultati sul mercato del NYSE 62 Conclusioni 67 Appice A). Composizione Database Appice B). Script di simulazione Bibliografia.. 89 ii

4 Introduzione Il presente lavoro di tesi vuole illustrare una nuova tecnica di investimento costruita a partire da una delle strategie più famose utilizzate nell analisi finanziaria, il Tr Following. La tecnica si basa sull individuare i tr del mercato e di seguirli nel loro svolgersi, entrando nel mercato appena il tr si manifesta e uscone quando l analisi segnala l esaurimento della spinta rialzista o ribassista. L idea dell ottimizzazione di questa tecnica, si basa sul possibile utilizzo di modelli statistici per la modellizzazione della volatilità delle serie finanziarie, insieme con l analisi tecnica, che aiuta a definire i momenti in cui è più favorevole entrare e uscire dal mercato. Per verificarne la validità, la strategia è stata testata su un Database contenente tutte le quotazioni giornaliere di tutti i titoli presenti nel mercato americano, il mercato più grande al mondo per capitalizzazione, contenente oltre titoli (60 milioni di quotazioni giornaliere), opportunamente filtrato per fornire risultati quanto più corretti possibile. Nel primo capitolo viene presentata una breve descrizione dei mercati finanziari, trattando in modo particolare il mercato azionario, nello specifico quello statunitense. Nel secondo si introduce l analisi tecnica, mostrando i suoi fondamenti logici e gli strumenti utilizzati nello studio dell andamento delle serie storiche, passando poi all analisi algoritmica, che supporta la prima, attraverso la costruzione di determinati indicatori, dei quali vengono descritti alcuni tra i più importanti. Nel terzo capitolo si introduce il concetto di Trading System, descrivone le caratteristiche e le tipologie, introduco la strategia di investimento Tr Following. 1

5 Nel quarto capitolo si descrive nei particolari la strategia di Tr Following e si introducono i modelli ARCH e GARCH, che giocano un ruolo importante nella nuova tecnica, introdotta e descritta nell ultimo paragrafo. Nel quinto e ultimo capitolo viene ampiamente descritto il Database utilizzato per il test delle tecniche di investimento, il filtraggio effettuato sui dati e i risultati ottenuti con la tecnica di riferimento e la tecnica ottimizzata sui mercati dell AMEX e del NYSE. Infine, dopo aver commentato i risultati vengono presentati eventuali sviluppi futuri. 2

6 Capitolo 1 I Mercati finanziari 1.1). Descrizione Un mercato finanziario è il luogo dove vengono scambiati gli strumenti finanziari, che possono variare di natura e possono avere una durata di medio o lungo termine. Questa tipologia di mercato permette che il risparmio di alcuni soggetti, solitamente le famiglie, possa essere passato ad altri, ad esempio lo Stato, tramite l acquisto di strumenti finanziari, quali titoli di Stato come i BOT, in cambio di un tasso di interesse che funge da remunerazione per gli investitori. Ovviamente, i titoli acquistati da parte degli investitori, possono essere rivuti su appositi mercati, come quelli obbligazionari o delle opzioni. Una distinzione dei mercati fondamentale è quella tra: Mercati principali Mercato Azionario Obbligazionario e dei titoli di Stato Cambi su valuta Mercati per prodotti derivati Altre distinzioni possibili si possono fare in base alla tipologia e alla durata degli strumenti finanziari scambiati. A seconda della tipologia, si contraddistinguono il mercato creditizio, quello mobiliare e assicurativo, mentre a seconda della durata esiste un mercato monetario e un mercato di capitali. Oltre a queste distinzioni primarie, è 3

7 possibile farne anche altre come tra mercati pubblici e privati o fisici e telematici. Ma, indipentemente dalle varie distinzioni, il mercato deve possedere determinate caratteristiche: deve essere soggetto a delle regole, deve essere soggetto a controllo da parte di enti-terzi e deve regolare nel dettaglio cosa è possibile fare e cosa no. 1.2). Il mercato azionario Il mercato analizzato più da vicino in questo studio è quello azionario, cioè il luogo, non necessariamente fisico, dove sono negoziati i titoli azionari. Un azione è un documento che attesta la proprietà di una quota del capitale sociale di una società per azioni (S.p.A.). La struttura dei dati azionari usualmente riporta insieme all identificativo dell azione, la data, il prezzo di apertura (Open), il prezzo più alto (High), il prezzo più basso (Low), il prezzo di chiusura (Close) e il volume di scambio (espresso in numero di azioni). Per avere un idea dei diversi mercati sul territorio mondiale e quindi anche della rilevanza dei mercati che saranno analizzati in seguito, viene riportato in tabella il valore di capitalizzazione 1, espresso in milioni di dollari statunitensi, dei principali mercati internazionali per paese a fine ). Stati Uniti NYSE Euronext (US) 11,795 2). Stati Uniti NASDAQ 3,845 3). Giappone Borsa di Tokyo (Tokyo Stock Exchange) 3,325 4). Regno Unito Borsa di Londra (London Stock Exchange) 3,265 5). Europa NYSE Euronext (Europe) 2,447 1 La capitalizzazione di borsa indica il controvalore dato dal prodotto tra il prezzo di mercato dei titoli e le azioni che sono rappresentative del capitale sociale 4

8 6). Cina Borsa di Shanghai (Shanghai Stock Exchange) 2,357 7). Hong Kong Borsa di Hong Kong (Hong Kong Stock Exchange) 2,258 8). Canada Borsa di Toronto (Toronto Stock Exchange) 1,912 9). Brasile Borsa di San Paolo (BM&F Bovespa - São Paulo) 1,228 10). Australia Borsa Australiana (Australian Securities Exchange) 1,198 Tabella 1). Classifica borse mondiali per capitalizzazione Come è possibile vedere dai dati della World Federation Of Exchange 2 in tabella 1, la borsa americana da sola muove denaro come quasi tutte le altre messe assieme. Infatti, è per questo motivo che il mercato americano trascina ogni giorno le borse verso i suoi tr ed è anche il mercato più osservato per studi e previsioni di mercato. 1.3). Il mercato statunitense Il mercato statunitense, spesso menzionato come Wall Street, è composto da una serie di mercati abbastanza segmentati tra loro sulla base del livello di capitalizzazione o del settore di appartenenza delle società quotate. I principali sono: NYSE (New York Stock Exchange) È il più grande mercato azionario del mondo per volumi di scambi, anche noto con il termine di Big Board. Fondato nel lontanissimo 1817, è un mercato antico e noto nel passato per il crollo azionario del '29 cui poi seguì in America e un po' in tutto il mondo la cosiddetta Grande Depressione. Sul suo tabellone sono quotate società americane ed estere e ci operano intermediari, specialist e dealers. Nel 2007 dalla fusione tra il Nyse e il 2 Federazione internazionale delle borse valori. I suoi operatori del mercato sono responsabili del funzionamento delle componenti chiave nel mondo finanziario 5

9 gruppo di borse europee Euronext è nato il NYSE Euronext, un gigantesco mercato azionario transatlantico. NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) È un circuito di scambio telematico che quota azioni di società a più modesta capitalizzazione, spesso collegate al settore dell information technology. Ha la propria sede in America a Times Square e a oggi il massimo da parte del NASDAQ è stato toccato nel Marzo del 2000, nel pieno della New Economy, poco sopra la quota di 5100 punti. AMEX (American Stock Exchange) È per volume di contrattazioni la seconda Borsa valori statunitense, con sede a New York, in cui vengono scambiati in maggioranza titoli di piccole e medie società. OTC (Over The Counter) È un mercato non regolamentato dove non vigono quei criteri e quelle regole di trasparenza, di efficienza e di liquidità che vengono invece garantite dai preposti organismi di vigilanza sui mercati regolamentati. Quello over the counter è quindi un mercato dove vengono scambiate azioni di società non ufficialmente quotate in altre borse. Un importante termine di confronto per giudicare l andamento dei titoli dei mercati nel loro complesso è costituito dagli indici azionari. Questi sono costruiti artificialmente con la finalità di ottenere un dato sintetico il più possibile correlato con l andamento dei prezzi dei titoli che si prono in considerazione. L indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) è forse l indice di Borsa più citato come indicatore non solo dell andamento del mercato azionario statunitense, ma addirittura dell andamento mondiale dei mercati. Esso è calcolato come media aritmetica corretta dei prezzi di 30 titoli ad alta capitalizzazione (Blue chips) quotati al NYSE e al NASDAQ. Anche la 6

10 società di analisi finanziaria Standard and Poor s 3 fornisce alcuni indici dell andamento del mercato azionario statunitense. Si tratta di indici che attribuiscono ai titoli facenti parte del paniere un peso pari al rapporto tra la capitalizzazione del titolo e la capitalizzazione complessiva del paniere di titoli che entrano nel calcolo dell indice. Tra questi, si ricorda lo Standard and Poor s 100 (calcolato sulla base delle 100 azioni emesse da società americane scelte tra quelle a più elevata capitalizzazione) e lo Standard and Poor s 500 nel quale confluiscono 500 titoli di società americane (azioni quotate presso il NYSE, l AMEX e titoli del mercato interbancario) ad elevata capitalizzazione. Altri indici importanti sono il NASDAQ Composite Index che fornisce indicazioni sull andamento complessivo del mercato NASDAQ dato che include tutti i titoli scambiati e il NASDAQ 100 che è l indice rappresentativo delle 100 società non finanziarie con maggiore capitalizzazione. Una volta scelto il mercato bisogna stabilire una strategia ben precisa, un modo di operare di base che possa valere nel nostro lavoro quotidiano e che sia al tempo stesso rigoroso e flessibile cioè pronto a modificarsi dinanzi a errori e perdite evidenti. Parlando di strategia, due sono le opzioni principali con le quali operare: L analisi fondamentale che è lo studio delle forze economiche della domanda e dell offerta che causano il movimento dei prezzi. L analisi tecnica che è lo studio del movimento del mercato, market action, tramite l uso sistematico di grafici, supportati da indicatori tecnici, allo scopo di prevedere le tenze future dei prezzi. 3 Società privata con base negli Stati Uniti che realizza ricerche finanziarie e analisi su titoli azionari e obbligazionari. È tra le prime agenzie di rating al mondo 7

11 Nella previsione del mercato entrambe le analisi cercano di risolvere gli stessi problemi, cioè determinare la tenza dei prezzi, parto però da punti di vista diversi. Gli analisti fondamentali studiano le cause dei movimenti del mercato mentre gli analisti tecnici studiano gli effetti. Infatti, inizialmente, entrambi gli approcci possono essere utilizzati nella previsione del mercato ma il timing, cioè il saper riconoscere quali sono i migliori punti di entrata e di uscita è proprio del solo approccio tecnico. Per questi motivi, se un trader deve scegliere una di queste metodologie di analisi, sceglierà logicamente la seconda, perché risulta possibile gestire il trading anche solo con l analisi tecnica, mentre, viceversa, diventa molto difficoltoso farlo nella completa assenza di cognizioni tecniche sull andamento del mercato. 8

12 Capitolo 2 L analisi tecnica Lo studio tecnico degli investimenti deriva dalla convinzione che il mercato azionario segua delle tenze determinate dai comportamenti mutevoli degli investitori con riguardo a una serie di fattori economici, monetari, politici e psicologici. L analisi consiste nell identificare un cambiamento di tenza a uno stadio iniziale e nel mantenere la posizione di investimento sino a quando l evidenza dei fatti non prova che la tenza stessa si è di nuovo invertita. 2.1). Filosofia e fondamenti logici Alla base dell analisi tecnica, o anche analisi grafica, c è lo studio dell andamento storico dei prezzi del bene in questione, che può essere un azione, un future, un indice, una valuta, un obbligazione ecc. Analizzando appunto la serie storica dei prezzi del bene quotato si può studiare il comportamento dello stesso, prevedo le mosse future. Quando si è ipotizzato il tr futuro, allora si mettono a punto le strategie di compravita da usare, per aumentare i guadagni e diminuire i rischi. Secondo la teoria, l andamento passato dei prezzi incide statisticamente su quello futuro, permetto di poter prevedere l andamento degli stessi. La teoria sostiene che il prezzo include tutte le informazioni necessarie per rersi conto dell andamento del bene. Gli operatori si muovo tutti allo stesso modo agli stimoli nel tempo e i prezzi seguono sempre una precisa tenza. 9

13 Il primo a capire che i titoli seguivano un andamento ripetitivo fu Charles Dow, fondatore del Wall Street Journal e ideatore dei primi indici di borsa, tra cui anche il Dow Jones. Secondo i suoi studi ci sono sempre quattro momenti chiave: Accumulazione, con movimento laterale dei prezzi Tr rialzista, con la domanda che spinge i prezzi e i compratori che hanno la meglio sui vitori Distribuzione, con i professionisti che iniziano a vere a chi entra sul mercato, faco rallentare il tr Tr ribassista, l offerta di titoli supera la domanda, che sta per terminare. Gli operatori professionali vono allo scoperto, accelerando la discesa dei titoli. Al termine della quarta fase i prezzi tornano alla normalità ed il ciclo è pronto per ripetersi. Per studiare l andamento delle serie storiche vengono utilizzati diversi strumenti tra i quali i più diffusi sono grafici e pattern. I grafici possono essere di tipo lineare, a barre, candele giapponesi e point & figure. L evoluzione dei prezzi, solitamente giornaliera, forma figure particolari, che tono a ripetersi nel tempo, formando i cosiddetti pattern, che aiutano a capire i futuri movimenti. I pattern più diffusi sono il testa e spalle (Head and Shoulders), rialzista o ribassista, i triangoli (Triangles), i rettangoli (Rectangles) e le figure di continuazione. 10

14 2.2). L analisi tecnica algoritmica L'analisi tecnica algoritmica supporta l'analisi grafica, attraverso la costruzione di specifici indicatori, che consentono di elaborare i dati del grafico, ricavando da essi una serie di informazioni. Inoltre, se utilizzati congiuntamente, possono formare la base di sistemi operativi complessi, i trading systems, che forniscono segnali di acquisto o di vita al verificarsi di determinate condizioni. Tra questi indicatori si considerano: Medie mobili Momentum e ROC MACD Pista ciclica Medie mobili Le medie mobili rappresentano l indicatore più utilizzato in analisi tecnica, in particolare quando si analizza il grafico con l ausilio dei cosiddetti trading systems. Una media mobile non è altro che la media delle ultime N quotazioni. Ogni giorno che passa, si aggiunge il valore nuovo e si procede al ricalcolo. Le sue caratteristiche sono: Smussa gli errori dovuti alla volatilità dei prezzi, cioè riducono quelle oscillazioni che non sono dovute a variazioni di tenza ma a fattori estemporanei di mercato. E un indicatore di tenza, tanto più sensibile quanto più breve è l ampiezza della finestra temporale che costituisce la base di calcolo (dominio). Un valore del dominio più piccolo corrisponderà ad una maggiore reattività della media, che sarà quindi soggetta ad un minore ritardo, anche se avrà una minore capacità 11

15 di smussare gli errori dovuti alla volatilità dei prezzi. Un valore del dominio più grande corrisponderà ad una più affidabile serie di segnali, se pur maggiormente ritardati nel tempo. Non è in grado di fornire un informazione istantanea bensì ritardata nel tempo. Le sue segnalazioni non possono essere tempestive. Qualunque sia la base di calcolo, la corrispondente tenza non può che essere rilevata con ritardo, dal momento che la finestra temporale si este sul passato. Ci sono diversi tipi di medie mobili, ma le più diffuse sono: Media mobile semplice È definita come la media aritmetica delle quotazioni degli ultimi n giorni: 1 n P i, n i= 1 dove: P i è il prezzo al giorno i-esimo e n è l ampiezza dell intervallo. Media mobile ponderata Una media mobile ponderata è definita come una media mobile di prezzi P i nella quale a ciascuna osservazione è attribuito un peso diverso, la cui somma complessiva da 1. La struttura di ponderazione può essere la più varia ma generalmente i valori più recenti influenzano maggiormente il calcolo finale, al contrario dei valori più lontani. Avremo pertanto una media molto più reattiva alle recenti variazioni dei prezzi. 12

16 n i= 1 w i P i, n w i i= 1 dove: w i è il peso attribuito a ogni dato e = 1. Media mobile esponenziale Tiene traccia della serie storica delle quotazioni, privilegiando quelle più recenti e viene calcolata assegnando una ponderazione esponenzialmente decrescente. Il primo valore si calcola come media aritmetica semplice, mentre i valori successivi vengono calcolati con la seguente formula generale: EMA i = i ( 1 α )( EMA 1) + αpi, con 0 α 1 e condizione iniziale EMA 0 =P 0. La formula definisce la media mobile esponenziale come combinazione convessa del valore della media mobile esponenziale al periodo precedente e il prezzo corrente osservato. Il valore di α viene scelto dall analista a seconda del peso che si vuole dare all osservazione più recente. In analisi tecnica α viene determinato secondo la formula 2 α =, n + 1 nella quale il parametro n rappresenta il numero di periodi scelto dall analista. Al costo di un procedimento di calcolo un po più complesso, la media esponenziale presenta il vantaggio di attenuare notevolmente il fenomeno degli 13

17 sbalzi, tipici delle medie aritmetiche semplici, dovuti non all effetto del dato più recente ma a quello della eliminazione del dato più antico. Figura 1). Esempio di media mobile esponenziale a 25 giorni L utilizzo più semplice che si può fare di una media mobile è quello di procedere ad acquisti di titoli quando il prezzo passa da sotto a sopra (perfora al rialzo) la propria media e di procedere a vite nel caso inverso. Tale tecnica, sicuramente remunerativa nei periodi di tenza fortemente definita, presta il fianco sia a un operatività poco tempestiva per via dei ritardi nelle segnalazioni che, in periodi poco direzionali, a una serie di falsi segnali, allorquando i prezzi cominciano a oscillare ripetutamente sopra e sotto la propria media. 14

18 La media mobile esponenziale è un metodo di previsione nella sostanza equivalente all exponential smoothing. Si consideri infatti la media mobile esponenziale (EMA t ) come previsione del prezzo al tempo t+1 sulla base dell insieme informativo al tempo t. Si può scrivere: EMA t ˆ ES (, ) (1 ) ˆ ES E Pt + 1 It ES = Pt + 1 t = α Pt t 1 + αpt, = con 0 α 1 e condizione iniziale P 0. Nell exponential smoothing il parametro α viene stimato in modo ottimale come valore minimizzante una funzione obiettivo su un certo periodo. Con un α vicino a zero si fa contare molto di più la storia passata rispetto a agli ultimi dati, realizzando uno stimatore pigro nel reagire a eventuali sbalzi. Mentre, per serie finanziarie giornaliere dei prezzi, α risulta essere molto vicino a uno in modo da dare un importanza preponderante nell informazione contenuta nell ultimo prezzo osservato. Momentum e Roc Il momentum è un indicatore di velocità della tenza ed è il rapporto tra una variazione di prezzo e il tempo in cui tale variazione è avvenuta: P t Pt N N, dove P t è il prezzo attuale e P t-n è il prezzo N giorni addietro. In questo caso esso N una costante in quanto, una volta fissato, viene preso a base fissa per i calcoli, può essere tolto tranquillamente dal denominatore così che il momentum diventa: P t P t N. 15

19 Più che il momentum, calcolato come differenza dei prezzi, si utilizza spesso il ROC (Rate of change) che misura la percentuale di cambiamento tra il prezzo più recente ed il prezzo di N periodi fa: Pt Pt P t N N 100. Momentum e ROC oscillano intorno allo zero e segnalano tr rialzista se assumono valori crescenti e tr ribassista se assumono valori decrescenti. Inoltre segnalano il raggiungimento di possibili eccessi nei prezzi di mercato e il verificarsi di possibili divergenze tra il movimento dei prezzi e il movimento dello stesso indicatore. Figura 2). Confronto tra media mobile, momentum e Roc 16

20 MACD (Moving Averanges Convergence and Divergence) È essenzialmente costituito da due flussi di dati, da due linee: la prima corrisponde alla differenza tra due medie mobili esponenziali, generalmente a 12 e a 26 giorni e la seconda è una media mobile esponenziale a 9 giorni della prima. Media mobile esponenziale 12 - Media mobile esponenziale 26 = MACD Media mobile esponenziale (MACD) 9 = signal line La presenza di due linee permette di sfruttare questo indicatore in diversi modi. In primo luogo, come avviene per altri indicatori, il MACD viene rapportato alla linea dello zero: nel momento in cui taglia al rialzo tale linea, si genererà un segnale rialzista, invece, nel momento in cui taglia al ribasso tale linea, si genererà un segnale ribassista. Un secondo metodo è quello di utilizzare la media mobile esponenziale a 9 giorni come una semplice media mobile. In altre parole, quando il MACD taglierà al rialzo la media mobile esponenziale a 9 giorni, si genererà un segnale rialzista e quando il MACD taglierà al ribasso la media mobile esponenziale e 9 giorni, si genererà un segnale ribassista. I segnali generati dal MACD sono molto più affidabili quando ci troviamo all interno di un tr definito mentre risultano più falsi segnali all interno di un mercato in fase laterale. 17

21 Figura 3). Esempio di segnali di acquisto e vita tramite MACD Pista ciclica È data dalla differenza percentuale tra una quotazione e una sua media mobile. Fatta uguale a zero la media mobile, la pista ciclica può essere rappresentata graficamente come una linea che oscilla a cavallo di un asse orizzontale (la media mobile) rivelando un rafforzamento della tenza, positivo e negativo, tanto maggiore quanto più il suo andamento si allontana dalla linea dello zero. Inoltre, si possono individuare dei livelli storici di ipercomprato e ipervuto ai quali ci si può riferire per valutare il grado di tensione della situazione corrente. 18

22 Figura 4). Esempio di pista ciclica a 25 giorni Malgrado gli sforzi effettuati dagli analisti, non è stato ancora individuato, e probabilmente non lo sarà mai, un indicatore in grado di dare buoni risultati in ogni fase di mercato. Ognuno, tra pregi e difetti, permette di cogliere solo alcune caratteristiche di un andamento dei prezzi e non sempre con efficacia costante. Tra l altro, accade spesso che indicatori diversi offrano segnali discordanti a fronte di una medesima situazione. Sta alla bravura dell analista coglierne il significato di sintesi in relazione anche ai segnali che provengono da altri tipi di analisi. 2.3). Conclusioni I mercati finanziari si muovono secondo tenze provocate dal cambiamento di attitudini e aspettative da parte degli investitori riguardo il ciclo economico. Dal momento che il comportamento degli investitori te ad essere ripetitivo di ciclo in ciclo, la comprensione delle relazioni verificatesi nel passato tra Medie-Indici e 19

23 indicatori tecnici può essere utile per identificare i principali punti di svolta del mercato. Visto che non ci si può aspettare che un solo indicatore segnali tutte le inversioni di tenza di questo tipo, è essenziale che se ne usi un certo numero contemporaneamente, in modo da poter costruire un quadro generale. Questo approccio non è assolutamente infallibile ma un uso giudizioso, paziente e obiettivo dei principi dell analisi tecnica non può non accrescere le probabilità di successo dell investitore che se ne serve per una strategia globale di investimento. 20

24 Capitolo 3 I Trading Systems 3.1). Che cos è il trading Il Trading deriva dal verbo inglese to trade, che significa letteralmente commerciare, quindi indica il processo di acquisto e vita, ovvero lo scambio di beni, al fine di trarne un profitto. I mercati internazionali si sono evoluti nel corso della storia, con l'obiettivo di minimizzare gli impedimenti alle contrattazioni dovuti ad esempio alle distanze tra acquirenti e vitori, di aumentare la sicurezza delle transazioni e di garantire continuità e regolarità ai grossi scambi commerciali. Sono così nate le borse, come quella del Royal Exchange a Londra nel 1773 (divenuto oggi il London Stock Exchange) o quella di Wall Street a New York nel 1792, che hanno permesso un rapido spostamento di capitali attraverso lo scambio di titoli di possesso di beni o società. Il processo economico di ottimizzazione dell'allocazione delle risorse si è quindi evoluto nella gestione finanziaria del denaro per ottenere il massimo guadagno mediante la compravita di azioni, obbligazioni, valute, merci e relativi strumenti derivati, cioè appunto nell'attività di trading. Tale termine si è quindi imposto in ambito finanziario e con la nascita di internet è nato il trading online, che consiste nella possibilità di amministrare il proprio patrimonio e di immettere con continuità gli ordini nel mercato telematico di borsa, direttamente da casa o dall'ufficio, rimano sempre connessi alla rete. 21

25 3.2). Cosa sono i Trading Systems Un Trading System è un sistema automatico di elaborazione delle informazioni riguardanti un insieme di strumenti finanziari, che fornisce dei segnali operativi, cioè le indicazioni sugli ordini di acquisto e vita da immettere nel mercato. Il sistema è quindi costituito da un software trading system che applica una consolidata metodologia in modo sistematico. Questo approccio scientifico e disciplinato che determina l'operatività è la chiave di un investimento vincente e permette di eliminare la componente emozionale dell'investitore, che è al contrario la principale causa di insuccesso. L'implementazione al computer di un metodo di trading consente di simularne il comportamento, applicandolo alle serie storiche degli strumenti finanziari di interesse, considerando tutte le informazioni disponibili anteriormente ai momenti di calcolo degli ordini, e quindi di verificare i risultati che si sarebbero ottenuti. I flussi informativi che alimentano un trading system riguardano principalmente: Le serie storiche sulle quali è possibile utilizzare l'analisi tecnica e calcolare correlazioni, oscillatori e indicatori vari I dati provenienti dal mercato telematico (prezzi, volumi e book degli ordini anche in real time) Gli indici di settore Gli indicatori che derivano dalle analisi fondamentali e dalle notizie price sensitive Infine il cuore del Trading System è costituito dalla gestione del portafoglio, cioè dalla diversificazione degli investimenti finanziari pesati in base al rapporto tra rimenti 22

26 attesi e rischio relativo. Il Trading System è ormai diventato il sistema decisionale che guida le scelte di gestori di fondi, società di investimento e trader professionali ). Le tipologie di Trading Systems Ci sono innumerevoli strategie di trading usate dai professionisti e non solo, da quelle sul breve termine a quelle non convenzionali. Tuttavia, la maggior parte di quelle più utilizzate ricade in una delle seguenti categorie: Trading direzionale. Si tratta delle due famose strategie del tr following e della mean reversion. Quando si usa il tr following, si entra nella direzione del tr attuale del mercato per sfruttare la continuazione del tr. Con la strategia della mean reversion, invece, si lavora in opposizione al tr attuale, per sfruttare un'inversione di tr sino a un certo livello di prezzo. Allo scopo, si utilizzano di solito indicatori quali medie mobili, linee di Supporto/Resistenza, ecc. o semplicemente il prezzo tick per tick. La chiave per il successo con queste strategie, infatti, è sapere quando usarle. Sulle scale di tempo del trading intraday, la mean reversion te a funzionare meglio, mentre sulle scale di tempo più lunghe di un giorno spesso è migliore il tr following, che è applicabile su tutte e tre le scale di tempo breve, medio e lungo termine. Riconoscimento di pattern sul grafico del prezzo. Il trading tramite riconoscimento di figure caratteristiche (Pattern recognition trading) sul grafico del prezzo di un titolo viene oggi effettuato generalmente, specie se sul breve termine, in modo sistematico, con l'ausilio di un software specializzato in grado di assistere il trader individuando i pattern e i punti di ingresso e di uscita da un trade. Tuttavia, ci sono anche alcuni trader che usano un approccio 23

27 discrezionale, procedo in maniera visuale, direttamente sul grafico del prezzo, al riconoscimento del pattern adatto per un trade. Alcuni trader utilizzano soltanto pattern molto affidabili (come per esempio testa e spalle diretto o inverso, tripli massimi o minimi, doppi massimi o minimi, ecc.) ma su vari intervalli temporali e su vari mercati. Altri trader, invece, usano una vasta gamma di pattern, ma li applicano solo in particolari mercati, settori, e finestre temporali. Trading sulle correlazioni intra market o inter market. Il trading sulle correlazioni (Correlation trading) consiste nella ricerca di correlazioni positive o negative tra una coppia di titoli o tra asset liquidi all'interno di uno stesso mercato (Intra Market) oppure tra mercati diversi (Inter Market) per sfruttare le divergenze di prezzo e guadagnare scommetto su una futura convergenza. Per esempio, è possibile acquistare una valuta e verne un'altra strettamente correlata alla prima. Ciò cancella l'effetto delle fluttuazioni di prezzo della valuta e non ci si deve preoccupare della direzione in cui questa si sta muovo. Le due forme più conosciute di trading sulle correlazioni sono il Trading di coppia (Pair trading) che si applica a una coppia di azioni, commodities, indici, opzioni, ecc. e l'arbitraggio statistico (Statistical arbitrage) che si basa sull'esame sistematico non di una coppia di titoli bensì di grandissime quantità di titoli. Trading sull'orario e calario. Questi tipi di strategie sono basate sulle anomalie legate al calario e all'orario. Per esempio, se si analizzano i dati della Borsa americana, si scopre che, in media, i mesi da maggio a ottobre non sono molto redditizi per gli investimenti del tipo compra e conserva (Buy-And- 24

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