I BTp ti han fatto fare dei bei guadagni: è venuto il momento di cambiare la strategia obbligazionaria. Informati qui. p. 11. Siam qui!

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1 Anno XXIV Settembre 1089 Finanza Estate, periodo di dati semestrali: facciamo il punto della situazione sulle azioni della nostra selezione. pp. 2-6 I BTp ti han fatto fare dei bei guadagni: è venuto il momento di cambiare la strategia obbligazionaria. Informati qui. p. 11 In agosto le banche han tagliato i tassi dei loro conti, ma noi le abbiam subito messe in riga. Qui trovi le migliori offerte. p. 13 Siam qui! Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Valutazione del rischio dall 1 al 7 settembre 2014 BASSO MEDIO ALTO Conto corrente Altroconsumo Offre il 2 % lordo annuo (1,48 % netto) di interesse. Republic of Italy 6,875 % 27/09/23 È in dollari Usa e rende il 2,45 % annuo al netto di tasse e spese. Intesa SanPaolo Si sta preparando al meglio alle sfide che l attendono nel prossimo autunno. L estate, passato un primo momento di incertezza tra fine luglio e inizio agosto, è stata positiva per le Borse e New York ha addirittura raggiunto nuovi massimi. In Europa la situazione, invece, è ancora stagnante, e questo ha rafforzato l attesa che la Banca Centrale Europea si deciderà a stampare più denaro che in passato e combattere così la deflazione strisciante (i prezzi in Italia sono scesi per la prima volta in oltre 50 anni). Sarebbe una svolta sulla scia di quanto fatto negli ultimi anni (e con discreto successo) sia dalla Fed americana, sia dalla Bank of Japan. In attesa di una simile manovra i tassi nell eurozona sono già scesi, e molto. Guardiamo avanti. Sebbene alcune delle tensioni geopolitiche che hanno tenuto banco prima della pausa estiva, come la crisi di Gaza, si siano affievolite, altre continuano a destare preoccupazioni. L avanzata dell autoproclamato califfato in Iraq non fa dormire sonni tranquilli al Medio Oriente, mentre i problemi dell Ucraina tra schiarite e recrudescenze, sembrano far di tutto per trascinare l Europa in una fase di instabilità e insicurezza. La pacchia di Borse in rialzo e tassi ai minimi non mi sembra destinata a durare a lungo. Per questo motivo ti consiglio di metter mano al portafoglio e di dargli un aggiustata. In particolare è ora di monetizzare in parte i guadagni che hai spuntato a Wall Street e di prenderti una pausa di riflessione prima di acquistare nuovi bond in euro. Che fare questa settimana? Visto il calo dei tassi su livelli bassissimi, smetti di acquistare obbligazioni in euro (vedi pagina 11). Tutti i bond in euro della nostra selezione fin qui all acquisto passano a mantenere, non è, infatti, ancora il momento di venderli. Per investire la tua nuova liquidità in euro scegli un conto di deposito libero o uno vincolato di durata massima di 18 mesi (pagina 12 e in Detto tra noi) come Banca Dinamica vincolato 18 mesi (2,5 %). In secondo luogo: monetizza parte i tuoi guadagni in azioni americane se ti ritrovi descritto in uno dei profili di investitore che trovi a pagina 16. Che fare del ricavato? A seconda dei casi ti consiglio di investirlo nelle azioni dell eurozona (ad esempio Bouygues, vedi pagina 2), o in quelle inglesi. Potresti cogliere, inoltre, l occasione per passare all incasso Tekmira (vedi in Detto tra noi) chiudendo una scommessa che ti ha fatto portare a casa un po di soldi. Vendi Prudential (pagina 4, prima era a mantenere) e acquista Zurich Insurance (pagina 5). Tra i bond non in euro prendi quelli in corone svedesi come Bei 2,75 % 13/11/23, e quelli in dollari americani come KFW 4 % 27/01/20. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIV 5,10 Abb. anno 212,40 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

2 A zioni La mano santa Preferire Wall Street ha pagato: +40 % da fine L Europa ha messo su meno della metà ma, a breve, potrebbe recuperare. Grazie agli aiuti della Banca centrale, l economia Usa va bene. New York nei giorni scorsi ha toccato nuovi massimi storici. In Europa, invece, la Banca centrale non è intervenuta in modo deciso come la collega e l economia arranca. Anche nelle ultime settimane le Borse europee sono andate peggio di quella Usa, complici i ribassi di alcuni titoli, come Adidas (56,81 euro, vendi; Isin DE000A1EWWW0), che stanno risentendo delle sanzioni alla Russia. Le cose, però, potrebbero cambiare: un doping all europea da parte della Banca centrale europea è probabile. Si può, quindi, nel breve, puntare qualcosa sull Europa portando a casa un po dei guadagni fatti sugli Usa. In due portafogli a 5 anni il peso delle azioni Usa si Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it cambiamenti nei consigli BCP 0,10 EURO PRUDENTIAL PENCE b mantieni c vendi riduce di un 5 % a favore delle azioni della zona euro trovi i dettagli su tutti i movimenti a pagina 16. Su quali azioni della zona euro investire? Alle pagine 7-10 trovi tutte quelle che consigliamo: qui a fianco, ti segnaliamo Bouygues (27,94 euro; Isin FR ). La società ha tanti punti di forza, ma il mercato sta penalizzando eccessivamente le sue difficoltà nelle attività telecom. Su finanza trovi un dossier con aggiornamenti su oltre 15 titoli della selezione. No internet? Chiama lo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. c b b c Risposte per Tra chi le aveva chieste solo 1 su 5 ha avuto le Fineco. A decidere è stata la sorte. In banca già ai primi di luglio avrebbero dovuto sapere se eri tra i Sui guadagni derivanti dal rialzo dei prezzi delle azioni estere, paghi comunque solo il 26 % di tasse al fisco italiano. I dividendi, invece, subiscono la doppia Quando toccano la barriera (o knock out) i certificate turbo di BNP Paribas si estinguono: tu perdi tutto. È quello che è successo anche al tuo (Isin NL ). BOUYGUES Industrie e servizi vari Borsa di Parigi 27,94 EUR Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2014: 1,60 EUR Le quotazioni di Bouygues (in euro) provano a rialzare la testa, dopo il calo dei mesi scorsi legato alle difficoltà che il gruppo sta incontrando nelle attività di telecomunicazione. La società ha comunque numerosi punti di forza e, secondo noi, ai prezzi attuali l azione è conveniente. Nel 1 semestre l utile di Bouygues (Isin FR ) si è ridotto a 0,19 euro per azione, un terzo di quello registrato nel primo semestre Il calo è dovuto alle attività di Bouygues Telecom, già in perdita a livello di utile industriale. Al di là delle difficoltà nel settore delle telecomunicazioni, invece, le cose vanno bene. Il fatturato complessivo della società fa segnare un +1 %, grazie al buon andamento del settore delle costruzioni e alle vendite fuori dalla Francia, che con il loro +8 % hanno controbilanciato il calo dei ricavi nel Paese (-3 %). La società gode inoltre di finanze in salute e di un indebitamento sotto controllo; il dividendo (il cui rendimento lordo è del 5,7 %) non è perciò a rischio. Confermiamo le stime di un utile per azione di 1,7 euro nel 2014 (al netto delle componenti straordinarie) e di 2 euro nel ACQUISTA a 2 AF

3 CAMPARI Alimentari e bevande INTESA SANPAOLO Settore finanziario MONDADORI Media e tempo libero Borsa di Milano 5,87 EUR Rischio: 2/5 Governance: 5/10 Dividendo 2014: 0,08 EUR Il titolo Campari (grassetto; base ) ha recuperato un po di terreno negli ultimi giorni, comportandosi come la Borsa (linea sottile). I risultati del gruppo, però, non sono stati brillantissimi. Stimiamo un utile per azione di 0,24 euro per il 2014 e di 0,34 euro per il Titolo caro. Borsa di Milano 2,26 EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2014: 0,06 EUR Intesa Sanpaolo (grassetto, base ; la linea sottile è il settore bancario europeo) sembra prepararsi al meglio alle sfide che la attendono nel prossimo autunno. Il titolo ad agosto ha già recuperato terreno in Borsa, ma ai prezzi attuali resta ancora, a nostro parere, conveniente. Borsa di Milano 0,90 EUR Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2014: 0,01 EUR Nel 2014 Mondadori (grassetto; base ) ha perso molto terreno in Borsa. Nonostante il ritardo accumulato nei confronti di Piazza Affari (linea sottile), sulla base delle nostre stime utile di 0,018 euro per azione nel 2014 e 0,09 euro nel 2015 il titolo rimane correttamente valutato. L andamento dell euro, che nella prima parte dell anno si è rafforzato nei confronti di altre valute, ha condizionato negativamente i risultati semestrali di Campari. In quasi tutti i Paesi le vendite sono salite, ma l effetto cambio ha depresso i ricavi, in particolare nel Continente americano. Campari ha deciso di sfruttare il buon momento per le vendite anche in Italia, Paese in cui dopo molti mesi i ricavi hanno ripreso a crescere grazie a Aperol e agli altri aperitivi monodose, lanciando un nuovo sito di e-commerce dove venderà online tutti i prodotti del gruppo, gadget compresi. Dopo questi risultati abbiamo rivisto al ribasso le stime per il Il gruppo realizza buona parte dei guadagni al di fuori dell Europa e l andamento dei cambi rischia di pesare ancora sui risultati futuri. Il nostro consiglio sul titolo rimane, di conseguenza, invariato. Intesa ha inviato a Banca d Italia una proposta per modificare la ripartizione dei compiti tra il Consiglio di sorveglianza e il Consiglio di gestione: mossa che la mette già ora in regola con le richieste della vigilanza europea che scatteranno dal 1 novembre. Sul fronte patrimoniale, intanto, il 1 semestre mostra un rapporto tra mezzi propri e rischi tra i più alti del settore, il che dovrebbe farle superare senza patemi gli stress test di ottobre. Infine, buone notizie sul fronte dei profitti, con utili semestrali di 0,04 euro per azione (+70 % sul 2013 grazie al +9,2 % delle commissioni). Dopo queste notizie, ribadiamo le stime sull utile per azione 2014 (0,11 euro) e alziamo quelle sul 2015 (a 0,13 euro). Considerato che il gruppo ha già accantonato 500 milioni di euro per farvi fronte, confermiamo anche le stime sul dividendo Mondadori sembra non temere la crisi dell editoria, tanto da lanciare una nuova rivista: si tratta di Giochi, dedicata all enigmistica. Sul fronte dei conti, la società ha chiuso il primo semestre del 2014 con una perdita più che dimezzata rispetto al 2013: da 0,10 a 0,04 euro per azione. Le notizie migliori arrivano dal fronte della redditività: pur con un fatturato in calo del 10,3 %, i profitti derivanti dalla sua attività sono infatti migliorati rispetto al L anno scorso, a livello di risultato industriale, Mondadori era in rosso per 0,07 euro per azione, mentre quest anno mette a segno un utile di 0,014 euro per azione. Sul fronte dell indebitamento, infine, Mondadori beneficia dell incasso (poco più di 31 milioni di euro) derivante dal collocamento sul mercato di azioni (in parte nuove, in parte azioni proprie). Il titolo resta correttamente valutato. c a b VENDI ACQUISTA MANTIENI AF 3

4 A zioni PIAGGIO PIRELLI & C. PRUDENTIAL Settore automobilistico Borsa di Milano 2,30 EUR Rischio: 2/5 Governance: 4/10 Dividendo 2014: 0,05 EUR Negli ultimi anni Piaggio (grassetto; base ) è andata meglio della Borsa italiana (linea sottile). Dopo la ripresa osservata nel primo trimestre 2014, il mercato delle due ruote in Europa ha subìto un rallentamento nel 2 trimestre. Abbiamo tagliato le nostre stime: il titolo è caro. Industrie e servizi vari Borsa di Milano 11,63 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2014: 0,36 EUR Pirelli (grassetto; base ) negli ultimi tempi ha rialzato la testa. Il titolo conserva il vantaggio accumulato in passato nei confronti di Piazza Affari (linea sottile). In base alle nostre stime (utile per azione di 0,83 euro nel 2014 e di 0,95 nel 2015), l azione è correttamente valutata. Settore finanziario Borsa di Londra pence Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2014: 35 pence Il titolo Prudential (in pence) tiene ormai conto delle prospettive positive del gruppo e il potenziale per un ulteriore crescita è, secondo noi, limitato. Preferiamo, perciò, consigliarti di vendere per puntare su altri titoli del settore più interessanti, come Axa e Zurich Insurance. Piaggio chiude il primo semestre del 2014 con ricavi in calo del 6 % rispetto ai primi sei mesi 2013 e un utile netto di 0,046 euro per azione, in calo del 33 % rispetto a un anno fa. Nel secondo trimestre è rallentato il mercato europeo delle due ruote, che aveva dato segnali di ripresa nel primo trimestre: le vendite degli scooter 50cc sono calate dell 8 % rispetto ai primi sei mesi del Anche nell area asiatica, in Vietnam e in Tailandia, la domanda è calata. Crescono dello 0,9 % le vendite di veicoli commerciali. Piaggio ora vuole mantenere la posizione di leader di mercato in Europa, crescere in Asia con nuove strategie di offerta, come le moto di grossa cilindrata, e sbarcare nell area latino-americana. Il mercato è difficile e abbiamo ridotto le stime. Ci aspettiamo un utile netto per azione di 0,05 euro per il 2014 e di 0,13 euro per il Pirelli ha inaugurato in Colombia un nuovo centro di distribuzione per gli pneumatici per moto, auto, autobus e mezzi agricoli destinati ai mercati centroamericani e della zona caraibica. La società, inoltre, continua la ricerca di un alleato in Asia, ma al momento non vi è ancora nulla. Per quanto riguarda la situazione russa, la presenza di Rosneft nell azionariato di Pirelli non viola le sanzioni americane contro Mosca. Non vi sono, dunque, motivi per pensare a un uscita di questo socio. Sul fronte dei conti, nel 1 semestre i ricavi fanno segnare un -3,3 % dovuto all euro forte (senza l effetto cambi sarebbe un +6,7 %), ma ciò nonostante l utile industriale è in crescita del 12,6 % e l utile netto per azione passa da 0,31 a 0,39 euro. La società conferma i suoi obiettivi, così come noi confermiamo stime e valutazione: correttamente valutata. Nel 1 semestre la britannica Prudential (Isin GB ) ha messo a segno un rialzo del 17 % dell utile operativo (quello più strettamente legato all attività assicurativa). Senza tener conto dell effetto dei cambi, tuttavia, il progresso si ridimensiona a un +7 %. Si tratta di risultati in linea con le nostre attese. Il gruppo beneficia del rialzo delle tariffe negli Usa e della vitalità del mercato in Asia. Questo continente resta al centro della strategia del gruppo, con sviluppi in autonomia o tramite accordi con soci locali. L obiettivo è approfittare della crescita del ceto medio della popolazione come possibile acquirente di polizze assicurative. Ci sono prospettive positive, dunque, ma a questi prezzi il titolo è secondo noi caro. Modifichiamo il nostro consiglio su questa azione, che nelle prossime settimane uscirà dalla nostra selezione. VENDI c MANTIENI b VENDI c 4 AF

5 SAIPEM SIAS TELECOM ITALIA Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 18,06 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2014: 0,24 EUR L andamento delle azioni di risparmio Saipem (linea sottile; base ) è sostanzialmente allineato a quello delle azioni ordinarie (grassetto). Le prime, però, sono molto meno scambiate: passano giorni senza negoziazioni. Sono da non acquistare o, se per caso le hai, da vendere. Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 8,58 EUR Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2014: 0,30 EUR Nel corso degli ultimi anni Sias (grassetto; base ) si è comportata nel complesso meglio di Piazza Affari (linea sottile). È un titolo che in passato abbiamo consigliato, ma che al momento riteniamo sopravvalutato. I conti del primo semestre, per quanto in crescita, hanno un po deluso. Telecomunicazioni Borsa di Milano 0,88 EUR Rischio: 4/5 Governance: 4/10 Dividendo 2014: 0,02 EUR Le azioni ordinarie Telecom Italia (grassetto; in euro) e quelle di risparmio (linea sottile) viaggiano su binari paralleli ormai da diverso tempo. A nostro parere, ancora più dopo gli ultimi sviluppi in America Latina, entrambi questi titoli restano cari e pertanto da vendere. Saipem ha chiuso il secondo trimestre con risultati superiori alle nostre attese. I ricavi sono aumentati di oltre il 36 %. Il rapporto tra utili industriali e fatturato si è attestato intorno all 11 %: siamo ancora diversi punti percentuali sotto la media storica, ma il dato è comunque migliore rispetto alle nostre aspettative. Abbiamo alzato le stime sull utile del 2014 da 0,66 a 0,72 euro per azione. Il mercato, però, era più ottimista di noi e il fatto che la società abbia ridotto le previsioni per quest anno (prima si aspettava un utile per azione fino a 0,87 euro, ora fino a 0,75 euro) non è piaciuto. Anche la prospettiva di una cessione da parte dell Eni non è stata in grado, recentemente, di entusiasmare più di tanto: i tempi previsti sono molto lunghi. Confermiamo le stime sull utile 2015 (1,42 euro per azione) e il nostro giudizio su questo titolo caro. Nel corso del primo semestre del 2014 il traffico sulla rete autostradale gestita da Sias è aumentato dell 1,4 % rispetto allo stesso periodo del Grazie ai generosi aumenti dei pedaggi, però, i ricavi complessivi della società sono saliti di più (del 3 %). A livello di utile industriale (considerato al netto della quota parte degli oneri pluriennali), la redditività è cresciuta leggermente rispetto al primo semestre del 2013 e quindi, in valori assoluti, gli utili industriali sono saliti di oltre il 4 %. Sembrano risultati buoni, ma in realtà sono un po inferiori alle nostre stime. E, soprattutto, il calo del traffico registrato a giugno (-1,9 %) ci preoccupa. La crisi potrebbe tornare a farsi sentire anche sul traffico autostradale. Abbiamo quindi limato le stime sull utile per azione da 0,65 a 0,63 euro per il 2014 e da 0,70 a 0,65 euro per il Il titolo è caro. Nella battaglia per Gvt, controllata brasiliana di Vivendi, tra Telecom Italia e Telefónica prevale la spagnola. Vivendi ha deciso di trattare con Telefónica, la cui offerta appare migliore; Telecom perde così l occasione di rafforzarsi in Brasile. È vero che risolve il problema del socio scomodo Telefónica, che cederà a Vivendi il suo 8 % circa di Telecom Italia, ma con la proposta italiana Vivendi avrebbe avuto il 20 % di Telecom, aumentando la probabilità di ulteriori collaborazioni. Eppure la reazione del mercato è positiva: si scommette sul fatto che ora Telecom venda Tim Brasil. Ma in ogni caso, Telecom Italia ci rimette. Se resta in Brasile, dovrà fronteggiare una Telefónica ancor più forte, se esce, resta col solo mercato italiano, sempre più debole: lo dimostrano i conti del semestre (ricavi -6,5 % e utile industriale -5,3 % proprio a causa dell Italia). VENDI c VENDI c VENDI c AF 5

6 A zioni ZIGNAGO VETRO Beni di consumo Borsa di Milano 5,40 EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2014: 0,22 EUR Nel primo semestre Zignago Vetro (grassetto, base ; la linea sottile è la Borsa di Milano) ha visto le vendite all estero (punto di forza per molte società quotate a Piazza Affari) crescere meno di quelle nostrane. Il titolo, tuttavia, resta ancora, secondo noi, correttamente valutato. Nel primo semestre del 2014 Zignago Vetro ha visto i ricavi salire rispetto a un anno prima (+6,3 %), ma gli utili industriali (al netto della quota parte di costi pluriennali) sono scesi del 5,7 %. Si tratta comunque di un calo modesto in termini assoluti e il cui peso è reso rilevante dalle dimensioni modeste dell azienda, per cui anche uno scostamento di alcune centinaia di migliaia di euro a livello di utili diventa percentualmente ampio. Per il secondo semestre la società si attende risultati in linea con il primo. Sulla base di queste indicazioni e dei conti del primo semestre abbiamo deciso di ritoccare al ribasso le nostre attese sull utile 2014, portandole da 0,32 a 0,27 euro per azione. Per il 2015 abbiamo, invece, ridotto le stime da 0,35 a 0,30 euro. Ciò nonostante, il titolo rimane correttamente valutato e il nostro consiglio non cambia. ZURICH INSURANCE Settore finanziario Borsa di Zurigo 277 CHF Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2014: 17 CHF Nel 2 trimestre 2014 Zurich Insurance (Isin CH ) ha registrato una crescita del 32 % negli utili legati alle attività assicurative: un risultato superiore alle attese. Nel ramo danni, il gruppo ha beneficiato dei minori esborsi per catastrofi naturali e del buon livello di sottoscrizioni di nuovi contratti. Un contributo positivo è arrivato anche dal mercato americano. Alla luce di questi dati, Zurich è ben posizionata per raggiungere gli obiettivi del piano , che punta a migliorarne la solidità e a incrementarne la redditività. Quest ultima dovrebbe a sua volta garantire la liquidità necessaria per continuare a distribuire buoni dividendi (oltre il 6 % lordo il rendimento ai prezzi attuali). Stimiamo utili per azione di 25 franchi svizzeri nel 2014 e di 28 franchi svizzeri nel Con queste prospettive, il titolo resta a nostro avviso interessante. MANTIENI b ACQUISTA a JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG Tenendo anche conto dei dividendi, l andamento dell investimento in Zurich (grassetto; base ) è stato migliore di uno analogo nelle Borse europee (linea sottile). Il titolo, però, non tiene ancora conto delle buone prospettive della società, sostenute dal piano di crescita IN BREVE b BCP 0,10 EURO Nel 1 semestre ha registrato perdite per 0,002 euro per azione: un valore ridimensionato dell 87 % rispetto a un anno fa e in linea con le nostre attese. Nell ambito del piano di ristrutturazione, nel 2 trimestre BCP ha accelerato le cessioni (le attività non-vita Ocidental e Médis, la banca in Romania ) per rimborsare gli onerosi prestiti ricevuti dallo Stato. Anche grazie a questo minor costo per interessi, ci aspettiamo un progresso dei conti nel 2 semestre. Confermiamo perciò le nostre stime: perdita di 0,001 euro per azione quest anno e utili di 0,01 euro nel Alla luce di queste prospettive, e dopo i cali in Borsa degli ultimi mesi, il titolo è ormai correttamente valutato. Se ancora l hai in portafoglio, non venderlo più. Mantieni. a UNICREDIT 5,89 EURO Tornano le indiscrezioni sulla cessione del 50 % di Pioneer, la controllata di Unicredit attiva nel risparmio gestito, per la quale sarebbero in lizza più concorrenti: si parla di Cvc Capital, Advent Capital e Santander. Non è detto che queste voci si concretizzino, ma dopo il precedente di Fineco, quotata in Borsa qualche mese fa, c è da aspettarsi che l eventuale cessione, nel caso in cui vada in porto, avvenga a condizioni favorevoli. Queste notizie rafforzano quindi la nostra opinione positiva sul titolo, già supportata dai risultati del primo semestre che registrano un utile in netta crescita rispetto a un anno fa. Acquista. c YOOX 19,65 EURO Le voci di interesse da parte dei colossi dell e-commerce per la rivale Asos hanno fatto volare anche il titolo Yoox, dato che anche questa società è considerata come una possibile preda in uno scenario di raggruppamenti nel settore. Non è la prima volta che si accendono simili speranze, e in passato ti abbiamo a volte suggerito di specularci. Ora, però, il volo di Yoox ci sembra più un riflesso del mercato che una reale prospettiva. Il titolo è molto caro: vendi. 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 29/08/2014 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 6.02 EUR Amsterdam /5 confermati gli obiettivi 2015 B Ageas (5) EUR Bruxelles /5 risarcimenti Fortis potrebbero costare cari B Allianz (5) EUR Francoforte /5 difficoltà nella gestione di fondi B Axa (5) EUR Parigi /5 rafforza l obiettivo di riduzione dei costi A B. Pop. Milano 0.61 EUR Milano /5 quotazione di Anima spinge l utile semestrale C Banco Popolare EUR Milano /5 1 semestre si chiude pressoché in pareggio C Bank of America USD New York /5 accusa la mancata crescita dei ricavi B Barclays Bank p. Londra /5 eccessiva penalizzazione del titolo A BBVA (5) 9.21 EUR Madrid /5 cede il 5 % del capitale della cinese CITIC C BCP 0.10 EUR Lisbona /5 aumento di capitale totalmente sottoscritto B BlackRock USD New York /5 2 trimestre molto buono B BNP Paribas (5) EUR Parigi /5 buoni risultati 2 tr. (senza elem.straord.) B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte /5 profitti di scarsa qualità nel 2 trimestre C Generali EUR Milano /5 utile sem. stabile, in linea con le attese B ING (5) EUR Amsterdam /5 quotazione assicurazioni pesa su utile sem. B Intesa Sanpaolo 2.26 EUR Milano /5 risultati soddisfacenti nel secondo trimestre A Mediobanca 6.65 EUR Milano /5 al via il nuovo patto tra i soci C Mediolanum 5.66 EUR Milano /5 risultati semestr. in linea con nostre attese C Monte Paschi 1.14 EUR Milano /5 voci (smentite) di nuovi accordi tra soci C Nordea SEK Stoccolma /5 2 trimestre in linea con le attese B Prudential p. Londra 973 3/5 azione diventata cara dopo salita di prezzo C Santander (5) 7.59 EUR Madrid /5 segnali di debolezza in Brasile B Santander Bras USD New York 4/5 imminente l Opa di Santander C Société Génér. (5) EUR Parigi /5 1 sem di buona fattura B UBI Banca 5.95 EUR Milano /5 utile raddoppiato nel primo semestre C UBS CHF Zurigo /5 risultati 2 trim. in linea con nostre attese B Unicredit 5.89 EUR Milano /5 tornano voci su possibile cessione Pioneer A Unipol 4.15 EUR Milano /5 1 sem:sale raccolta nel vita, cala nel danni C UnipolSai 2.39 EUR Milano /5 utile in lieve crescita nel 1 semestre C Western Union USD New York /5 rialza leggermente gli obiettivi per 2014 A Zurich Insur CHF Zurigo /5 buon livello di liquidità generate nel 2 tr. A Beni di consumo adidas Group EUR Francoforte /5 pesante avvertimento sugli utili C BasicNet 2.22 EUR Milano /5 1 semestre vendite dei marchi: +5,8 % C De Longhi EUR Milano /5 ricavi semestrali in linea con le attese C Geox 2.71 EUR Milano /5 ricavi 1 semestre: +3,4 % C Indesit Company EUR Milano /5 piano industriale entro ottobre C Inditex EUR Madrid /5 principale concorrente si rafforza in Spagna C Kimberly-Clark USD New York /5 rivede al ribasso la forchetta di previsioni B L Oréal (5) EUR Parigi /5 debolezza negli Usa nel 2 trimestre C LVMH (5) EUR Parigi /5 utili più deboli del previsto nel 1 sem. C Oriflame SEK Stoccolma /5 azione rischiosa, ma con un buon potenziale A Procter&Gamble USD New York /5 vuole sganciarsi da un centinaio di marchi B Reckitt Benck p. Londra /5 scissione dei farmaci su prescrizione B Salv. Ferragamo EUR Milano /5 ricavi 1 semestre: +6 % C Sioen EUR Bruxelles /5 buona crescita degli utili nel 1 semestre A Stefanel 0.36 EUR Milano /5 ricavi 1 semestre: -6,9 % C Tod s EUR Milano /5 ricavi 1 semestre: -2,7 % C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 2 tr.: rallenta crescita nei Paesi emergenti C Van de Velde EUR Bruxelles /5 dovrebbe continuare a offrire buoni dividendi B Zignago Vetro 5.40 EUR Milano /5 utile 1 semestre: -4,9 % B Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles /5 ha beneficiato dei Mondiali nel 2 trimestre C Autogrill 6.39 EUR Milano /5 risultati del 1 semestre in linea con attese C Campari 5.87 EUR Milano /5 lancia nuovo sito di e-commerce C Coca - Cola USD New York /5 2 tr.: mercato nordamericano ancora fiacco B Danone (5) EUR Parigi /5 ancora debole l attività nel 2 trimestre C Diageo p. Londra /5 accusa un rallentamento nei Paesi emergenti B Heineken EUR Amsterdam /5 +3,4 % il fatturato nel 1 trimestre C AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 29/08/2014 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Kraft Foods Gr USD Nasdaq /5 redditività elevata malgrado attiv. in calo B Mondelez Int USD Nasdaq /5 si rifocalizza sugli snack B Nestlé CHF Zurigo /5 1 sem.:+4,7 % crescita interna del fatturato B Parmalat 2.55 EUR Milano /5 fatturato 1 semestre: +0,9 % C Pernod Ricard EUR Parigi /5 la Cina pesa sull esercizio 2013/14 C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 anche il 2 trimestre delude B Carrefour (5) EUR Parigi /5 fatturato semestrale: segnali di ripresa C Delhaize EUR Bruxelles /5 discount americani in vendita? B Metro EUR Francoforte /5 conferma le previsioni per il 2013/14 B Sainsbury p. Londra /5 fatturato in calo nel 1 trim. 2014/15 A World Duty Free 8.73 EUR Milano /5 ridotte stime 2014, confermate quelle al 2015 C Yoox EUR Milano /5 1,2 milioni di clienti attivi al 30 giugno C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 risultati trimestrali sopra le attese B Amplifon 4.39 EUR Milano /5 1 semestre: utile in crescita C AstraZeneca p. Londra /5 alza obiettivi su vendite 2014 C Diasorin EUR Milano /5 fatturato in crescita, utile in calo C Eli Lilly USD New York /5 2 trim. penalizzato dai generici B GlaxoSmithKline p. Londra /5 risultati deludenti nel 2 trimestre B Luxottica EUR Milano /5 utile pressoché stabile nel 1 trimestre C Merck USD New York /5 2 trimestre positivo B Novartis CHF Zurigo /5 confermati gli obiettivi sulle vendite B Pfizer USD New York /5 acquista i vaccini di Baxter B Recordati EUR Milano /5 1 trim. in crescita in linea con le attese C Roche GS CHF Zurigo /5 acquisizione di InterMune (biotecnologie) B Sanofi (5) EUR Parigi /5 accordo con MannKind nel diabete B Sorin 1.92 EUR Milano /5 1 trimestre con utile in forte crescita C Teva Pharma USD New York /5 aumenta la sua forchetta di previsioni A Energia e servizi alle collettività A2A 0.83 EUR Milano /5 confermiamo stime utile al 2014 e 2015 B ACEA EUR Milano /5 conti 2 trimestre un po sotto le attese B Astm EUR Milano /5 riduciamo un po le stime dopo i conti sem. B Atlantia EUR Milano /5 risultati trimestrali nel complesso da attese C BP p. Londra /5 l azione è diventata più rischiosa A Chevron USD New York /5 2 trim. in salita e conforme alle attese A E.ON (5) EUR Francoforte /5 calo dei risultati nel 2 trimestre B EDP 3.68 EUR Lisbona /5 +12 % gli utili nel 1 semestre B EDP Renováveis 5.51 EUR Lisbona /5 peggiore delle attese utile 1 sem. (-32 %) B Enel 4.03 EUR Milano /5 risultati semestrali senza sorprese B ENI EUR Milano /5 stime lievemente ridotte dopo conti semestr. B Exelon USD New York /5 nuova acquisizione B Exxon Mobil USD New York /5 2 trimestre in linea con le attese B Gas Natural EUR Madrid /5-2,3 % gli utili nel 1 trimestre B GDF Suez (5) EUR Parigi /5 risultati industriali sopra le attese A Iberdrola 5.59 EUR Madrid /5 i minori costi sostengono risultati 1 trim. B ION Geophysical 3.45 USD New York /5 forte rialzo in Borsa dopo i risultati 2013 A Iren 1.08 EUR Milano /5 dopo i conti sem. confermiamo stime su utile B JinkoSolar USD New York /5 2 trimestre conforme alle attese A National Grid p. Londra /5 conferma le previsioni di crescita A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 riduce obiettivo di produzione per il 2017 B Repsol EUR Madrid /5 proporrà un dividendo straordinario di 1 euro A a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = 0.7 EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; JPY = EUR; p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano. 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 29/08/2014 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Sabesp 9.44 USD New York /5 risultati deludenti nel 2 trimestre B Saipem EUR Milano /5 buona raccolta ordini nel 1 semestre C SIAS 8.58 EUR Milano /5 male il traffico a giugno C Snam 4.43 EUR Milano /5 conti sem. leggermente meglio del previsto B Tenaris EUR Milano /5 ricavi in salita, utile in calo nel 2 trim. C Terna 3.92 EUR Milano /5 cessione di una quota a cinese State Grid B Total (5) EUR Parigi /5 risultati 2 trim. conformi alle attese B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 dopo la forte salita l azione è ormai cara C Chimica BASF (5) EUR Francoforte /5 risultati trimestrali leggermente deludenti B Bayer (5) EUR Francoforte /5 il 2 trim. risente degli effetti di cambio C DuPont USD New York /5 2 trim. penalizzato dall agrochimica B Solvay EUR Bruxelles /5 risultati trimestrali in rosso C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 sopra le attese i risultati del 2 trim. C Brembo EUR Milano /5 nuovo impianto in Michigan C CNH Industrial 6.61 EUR Milano /5 confermati obiettivi 2014 C Daimler (5) EUR Francoforte 944 3/5 risultati di buona fattura nel 2 trimestre B Fiat 7.44 EUR Milano /5 FCA in Borsa a New York entro ottobre C Michelin EUR Parigi /5 l euro forte pesa sull attività nel 1 trim. C Peugeot EUR Parigi /5 passi avanti nel 2 trimestre B Piaggio 2.30 EUR Milano /5 primi 6 mesi 2014 fiacchi, mercato difficile C Pininfarina 3.30 EUR Milano /5 progetta nuovo drone C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 risultati 2 trim. accolti male dalla Borsa B Volkswagen EUR Francoforte /5 conferma le stime prudenti per il 2014 C Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam /5 calo del titolo in Borsa A Intek (ex KME) 0.41 EUR Milano /5 in crescita i risultati del primo trimestre C Rio Tinto p. Londra /5 investe per crescere in Guinea A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 il titolo sconta già le difficoltà attuali A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid /5 nuova normativa provoca perdite milionarie C Beni Stabili 0.62 EUR Milano /5 chiude in perdita il primo semestre C Buzzi Unicem EUR Milano /5 confermato rating S&P C Headwaters USD New York /5 risultati del 3 trimestre sotto le attese B Italcementi 5.50 EUR Milano /5 forte perdita nel 1 semestre C Lafarge EUR Parigi /5 avanza progetto di fusione con Holcim C MDC Holdings USD New York /5 interessante per puntare sull immobiliare Usa A Prelios 0.46 EUR Milano /5 forte perdita nel 1 semestre 2014 C Sacyr 4.26 EUR Madrid /5 problemi finanziari diminuiscono gradualmente C Saint - Gobain EUR Parigi /5 fatturato semestrale: segnali di ripresa B Sal. Impregilo 3.16 EUR Milano /5 punta a nuove acquisizioni all estero C Industrie e servizi VAri Adecco CHF Zurigo /5 mantiene obiettivi di redditività per il 2015 B Agfa - Gevaert 2.19 EUR Bruxelles /5 la redditività continuerà a crescere A Ansaldo 8.04 EUR Milano /5 Finmeccanica cederà Ansaldo entro ottobre C Beghelli 0.43 EUR Milano /5 chiude in utile il primo trimestre C BME EUR Madrid /5 dopo la salita BME non è più sottovalutata B Bouygues EUR Parigi /5 Bouygues Telecom ancora fragile nel 1 sem. A CIR 1.10 EUR Milano /5 si tratta su rinegoziazione del debito C Compass Group p. Londra /5 obiettivi confermati C D Amico 0.49 EUR Milano /5 2 trimestre peggiore del previsto B Deutsche Post EUR Francoforte /5 risultati trimestrali conformi alle attese B Exor EUR Milano /5 esce da Alpitour C Finmeccanica 7.12 EUR Milano /5 ancora in perdita nel secondo trimestre B General Electr USD New York /5 risultati trim. in linea con le nostre attese A Interpump EUR Milano /5 vendite 1 semestre: +21,6 % C Lufthansa EUR Francoforte /5 riduce gli obiettivi per il 2014 e 2015 B Mabuchi Motor JPY Tokio /5 deprezzamento dello yen sostiene i risultati B AF 9

10 A zioni Nome Prezzo (1) al 29/08/2014 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 buon volume di attività da inizio anno B Nice 3.01 EUR Milano /5-35 % l utile trimestrale C Pirelli & C EUR Milano /5 confermati obiettivi per il 2014 B Prysmian EUR Milano /5 chiude con un utile il primo trimestre 2014 C Republ. Airways USD Nasdaq /5 Frontier Airlines sarà venduta a Indigo B Seaspan USD New York 4/5 1 trimestre conforme alle attese B Siemens (5) EUR Francoforte /5 sopra le attese risultati 3 trim. 2013/14 C Spirit Aerosys USD New York /5 pesante perdita nel 4 trimestre 2013 A US Ecology USD Nasdaq /5 alza le previsioni sugli utili 2014 B Vivendi (5) EUR Parigi /5 tratta con Telefónica la vendita di GVT B Waste Connect USD New York /5 2 trimestre in linea con le nostre attese B Xerox USD New York /5 utile trimestrale conforme alle attese A Media e tempo libero GTech EUR Milano /5 si fonde con Igt e dirà addio a Milano C Ladbrokes p. Londra /5 risultati annuali deludenti C L Espresso 1.19 EUR Milano /5 in forte calo l utile del primo semestre C Mediaset 3.14 EUR Milano /5 cede l 11 % di Premium a Telefonica C Mondadori 0.90 EUR Milano /5 dimezza la perdita nel primo trimestre B Pearson p. Londra /5 prevede un 2014 difficile B RCS MediaGroup 1.17 EUR Milano /5 convertirà azioni risparmio in ordinarie C TF EUR Parigi /5 2 trimestre: i Mondiali sono costati cari C Time Warner USD New York /5 Murdoch ritira l offerta B Walt Disney USD New York /5 il successo di Frozen dopa i risultati B Wolters Kluwer EUR Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C WPP p. Londra /5 +7 % la crescita interna nel 1 trim B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 risultati trimestrali un po deludenti A Belgacom EUR Bruxelles /5 risultati trimestrali sopra le attese B BT Group p. Londra /5 conferma le previsioni per il 2014/15 B Deutsche Telek. (5) EUR Francoforte /5 ricevuta offerta da Iliad per T-Mobile US C KPN 2.53 EUR Amsterdam /5-19 % risultati industriali nel 2 trimestre B Mobistar EUR Bruxelles /5 2 trimestre migliore del previsto C Orange (ex FT) (5) EUR Parigi /5 redditività stabile nel 2 trimestre B Portugal Telec EUR Lisbona /5 finanziamento a RioForte B Telecom Italia 0.88 EUR Milano /5 perde la sfida con Telefonica su Gvt C Telefónica (5) EUR Madrid /5 in trattative esclusive per Gvt B Telefônica Bras USD New York 909 4/5 fusione con Gvt in dirittura d arrivo A Telenet EUR Bruxelles /5 investirà molto nella rete C Verizon USD New York /5 risultati trimestrali senza sorprese A Vodafone Group p. Londra /5 +6 % il fatturato nel 1 trim. 2014/15 A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 +20 % utile per azione nel 3 trim 2013/14 A Cisco Systems USD Nasdaq /5 risultati trimestrali sopra le attese B Corning USD New York /5 risultati 2 trim.: titolo troppo sanzionato A CSC USD New York /5 prevede utile/az. 2014/15 in crescita del 14 % A Facebook USD Nasdaq /5 sopra le attese i risultati del 2 trimestre C IBM USD New York /5 risultati annuali un po deludenti B Intel USD Nasdaq /5 risultati 2 trimeste superiori alle attese A Melexis EUR Bruxelles /5 rivede al rialzo le previsioni per il 2014 A Nokia (5) 6.39 EUR Helsinki /5 alza previsioni dopo 2 trim. sopra le attese C Option 0.35 EUR Bruxelles /5 1 semestre molto deludente C Philips (5) EUR Amsterdam /5 2 trim. 2014: risultati deludenti C Sage Group p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A SAP (5) EUR Francoforte /5 conferma gli obiettivi 2014 C STMicroelectr. (5) 6.37 EUR Parigi /5 torna in utile nel 2 trimestre B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultati trim. superiori alle nostre attese A Tiscali 0.05 EUR Milano /5 rimanda ancora approvazione conti C TriQuint Semic USD Nasdaq /5 risultati trim. un po sopra le attese B Zetes EUR Bruxelles /5 brillanti dati trimestrali e prospettive B 10 AF

11 Obbligazioni Che chiari di luna È il momento di cambiare la tua strategia obbligazionaria. Smetti di comprare bond in euro a anni. Punta, invece, sui conti deposito. Tassi euro: un crollo senza fine L economia in Europa è ancora in difficoltà. I tassi di Eurolandia, ad agosto, hanno continuato a scendere vedi grafico. Ce lo aspettavamo, e, per questo, già da tempo, ti abbiamo consigliato di puntare su titoli in euro con scadenza lunga. Grazie al ribasso dei tassi, oggi, se hai seguito il nostro consiglio, hai maturato una bella plusvalenza su questi titoli. Non è, però, ancora il momento di portarla a casa: il calo dei tassi e i conseguenti guadagni non son finiti. Non aspettarti chissacché, ma tra qualche settimana potresti avere ancora qualcosa in più. Questo qualcosa in più non giustifica ulteriori acquisti per via delle commissioni delle banche, quindi smetti di acquistare bond in euro con scadenza tra 15 e 20 anni, ma mantieni quelli che hai. I tassi della zona euro sono, oggi, anormalmente bassi e non tengono conto del rischio di Paesi dai conti squilibrati come il nostro: i mercati ci arriveranno, ma ci vorrà ancora un po di tempo. In settimana, poi, si riunisce la Banca centrale, la Bce, che dovrebbe decidere le prossime manovre a sostegno della languente economia euro: son decisioni attese, ma contribuiranno a quell abbrivio al ribasso dei tassi che ci spinge a dirti di mantenere i titoli lunghi. Dove investire i nuovi flussi (rimborsi di titoli, cedole ) allora? In conti deposito fino ai 18 mesi. Niente obbligazioni brevi : sempre per via delle commissioni bancarie per trovare un bond che dia un rendimento positivo devi sceglierne uno con una scadenza superiore ai 4 anni. Troppo in questo contesto. Con un conto deposito ottieni, invece, una discreta remunerazione per il tuo capitale. Su quale conto deposito puoi puntare? Qui a fianco trovi sia i conti deposito liberi, sia quelli vincolati fino a 18 mesi, che offrono le condizioni più interessanti. A pagina 13 trovi un analisi più dettagliata. Ricordati, però, di non investire più di.000 euro, per depositante, su ogni conto. Questa è, infatti, la cifra che ti restituirà il Fondo interbancario di tutela dei depositi in caso di default della banca. Risposte per non comprare l obbligazione Ge Psa Tresorerie 6 % 19/9/33 (109,22 Isin FR ): l affidabilità dell emittente è, secondo il nostro giudizio, troppo bassa se vendi Bei 4,25 % 25/10/2022 (112,66 Isin XS ) riceverai anche la quota parte della cedola maturata fino al momento della ti consigliamo di mantenere il BTp 5,25 % 1/08/2017 (113,24, Isin IT ) che hai in mantieni il bond Republic of Portugal 4,1 % 15/04/2037 (,51, Isin PTOTE5OE0007) che possiedi Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it continua il ribasso dei tassi in europa 1 I tassi europei (linea in grassetto) non hanno frenato la loro discesa nel mese di agosto. Nelle settimane estive è continuata anche la contrazione dei tassi italiani (linea sottile). Questa discesa, secondo noi, non si è ancora esaurita: è presto per vendere i titoli in euro, ma da questa settimana non devi più incrementarne l acquisto. Italia, autunno caldo Il cambio di strategia vale anche per i titoli del Bel Paese. La situazione italiana è preoccupante. La disoccupazione continua a crescere, i prezzi sono in costante discesa, il debito pubblico lievita senza sosta. Ci aspettiamo qualche sorpresa in autunno. Mantieni i BTp con scadenza tra 15 e 20 anni, per i nuovi acquisti punta su un conto deposito. cambiamenti nei consigli Regno di spagna 5,15 % 31/10/ ,26 Regno di spagna 6 % 31/01/ ,64 BTp 5,25 % 1/11/ ,74 BTp 3,5 % 1/03/ ,87 BTp 6 % 1/05/ ,7 Regno del belgio 4 % 28/03/ ,85 Regno di spagna 5,75 % 30/07/ ,78 BTp 5,75 % 1/02/ ,13 BTp 5 % 1/08/ ,72 Regno del belgio 5 % 28/03/ ,36 a acquista b mantieni AF 11

12 Obbligazioni IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Vivi libero di Banca Dinamica Conto Santander di Santander consumer bank SIConto! corrente di Banca Sistema Rendimax di Banca Ifis 2 % lordo (1,48 % netto) 2,1 % lordo (1,55 % netto) 1,65 % lordo (1,22 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 2 % lordo (1,48 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) Non paghi il bollo. Per informazioni e assistenza dedicata: assistenza.altroconsumo@bccforweb.it o n verde 800/ Il tasso sale al 2,2 % lordo annuo (1,628 % netto annuo) per cifre investite da fino a euro. Tasso valido fino a febbraio Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, l 1,65 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o n verde 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni. Per informazioni: o n verde 800/ Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: o 800/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Paghi il bollo, che per il conto corrente è pari a 8,55 euro a trimestre se la giacenza è superiore a euro. Visto che l accredito degli interessi è trimestrale, nel calcolo degli interessi si è tenuto conto anche del pagamento del bollo. Per informazioni: o 800/ Non ci sono spese di apertura. La banca si farà carico dell imposta di bollo per tutto il Per informazioni: o n verde 800/ Conto arancio di Ingdirect 1,2 % lordo (0,89 % netto) I migliori conti deposito vincolati se vuoi investire per 6 mesi Banca Dinamica vincolato 6 mesi di Banca Dinamica IBL Banca vincolato di IBL Banca 2,1 % lordo (1,55 % netto) 1,75 % lordo (1,295 % netto) Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 31/12/14. Per informazioni: o 848/ Paghi il bollo di legge. Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: o 800/ Non paghi il bollo. Per info: oppure n verde 800/ I migliori conti deposito vincolati se vuoi investire per 12 mesi SIConto deposito 12 mesi di Banca Sistema Banca Dinamica vincolato 12 mesi di Banca Dinamica 2,25 % lordo (1,665 % netto) 2,25 % lordo (1,665 % netto) Non paghi il bollo. Per informazioni: o 800/ I migliori conti deposito vincolati se vuoi investire per 18 mesi Banca Dinamica vincolato 18 mesi di Banca Dinamica SIConto deposito 18 mesi di Banca Sistema 2,5 % lordo (1,85 % netto) 2,35 % lordo (1,74 % netto) Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: o 800/ Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: o 800/ Non paghi il bollo. Per informazioni: o 800/ La classifica è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di QUESTA SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo con commissioni L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro sek Bei Eccellente XS /11/23 2,75 13/11 108,11 1, usd KFW Eccellente US500769DP65 27/01/ /01 110,62 0,9 830 usd General electric cap. corp. Buona US36962G4R28 16/09/20 4,375 16/09 109,84 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 110,5 1, usd Republic of Italy Sufficiente US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 128,37 2, Valuta: sek: corona svedese; usd: dollaro Usa. Prezzi di lunedì alle ore 9; cambi di chiusura di venerdì. 12 AF

13 Detto tra noi conti deposito Spremi al massimo la liquidità Diverse banche hanno ridotto i tassi offerti sui conti deposito. Ecco quali sono le migliori offerte oggi. La sforbiciata ai tassi operata durante il mese di agosto, in alcuni casi, è stata notevole. Per esempio, Conto deposito closed 12 mesi di BccforWeb ha tagliato il tasso dal 2,2 % lordo annuo di fine luglio all attuale 1,5 %. Siamo allora andati a rifare il punto della situazione sui conti deposito e nella tabella che trovi in questa pagina abbiamo raccolto i più redditizi nel caso in cui tu voglia vincolare il denaro. Se lo vuoi sempre disponibile, scegli invece uno dei prodotti che trovi elencati a pagina 12. Come si usa, invece, la tabella a fondo pagina? Decidi il periodo per cui puoi investire e l importo che vuoi vincolare. Se, per ipotesi, vuoi investire euro per 6 mesi, vai alla riga Investire a 6 mesi. I prodotti sono elencati in ordine decrescente di redditività. Il più interessante è oggi indicato in neretto, che in questo caso è quello di Banca Dinamica ( 800/ , vedi anche riquadro) che ti darà il 2,1 % lordo annuo. Vuoi sapere quanto ti verrà in tasca allo scadere dei 6 mesi? Cerca la colonna corrispondente a euro e troverai l importo, in euro, che riceverai al termine del periodo di vincolo. Quest ultimo tiene conto sia della tassazione del 26 %, sia dell eventuale bollo di legge, se è a carico tuo. Usa lo stesso procedimento per importi tra e.000 euro e per periodi di 3, 6, 12, 18, 24 e 36 mesi. Su trovi maggiori dettagli sulle condizioni dei prodotti. banca dinamica, chi è costei? Di Banca Dinamica (gruppo Cassa di risparmio di San Miniato) ti abbiamo parlato su Gli indicatori di bilancio che esprimono la solidità di una banca, a fine dicembre, non erano particolarmente brillanti, ma neppure destavano preoccupazione. Nel frattempo sono stati resi noti i dati relativi al 1 semestre di quest anno e a fine giugno 2014 il Total capital ratio del gruppo (un indice che permette di misurarne la solidità) si è fermato al 9,73 %, in flessione rispetto al precedente 9,9 %. Questo valore resta in linea con la normativa europea oggi in vigore (8% è il minimo) e non lontanissimo dal 10,5 % obbligatorio entro il 2019, ma è più basso di quello di diverse banche italiane. Per esempio, Intesa Sanpaolo ha chiuso il 1 semestre con un Total capital ratio del 17,1 %, Unicredit con il 13,8 % a fine marzo Ti consigliamo ancora di non superare i.000 euro depositati su un singolo prodotto. scegli qui il conto deposito vincolato più interessante Prodotto (dati al 29/08/2014) Importo investito (in euro) Investire a 3 mesi Banca Dinamica vincolato 3 mesi (2 %) IBL Banca vincolato (1,65 %) InMediolanum (1,7 %) Investire a 6 mesi Banca Dinamica vincolato 6 mesi (2,1 %) IBL Banca vincolato (1,75 %) InMediolanum (1,8 %) Investire a 12 mesi SIConto Banca Sistema (2,25 %) Banca Dinamica vincolato 12 mesi (2,25 %) InMediolanum (2,3 %) IBL Banca vincolato (2 %) Investire a 18 mesi Banca Dinamica vincolato 18 mesi (2,5 %) SIConto Banca Sistema (2,35 %) IBL Banca vincolato (2,1 %) Conto Forte vincolato (2,05 %) ContoinCreval vincolato (2,25 %) Investire a 24 mesi SIConto Banca Sistema (2,5 %) ,734 IBL Banca vincolato (2,25 %) ContoinCreval vincolato (2,5 %) Investire a 36 mesi SIConto Banca Sistema (3 %) Extrapiù Extra Banca (2,75 %) Dolomiti fix 36 mesi (2,7 %) AF 13

14 Detto tra noi analisi Tekmira: +140 % in un mese! La scommessa è vinta: vendi. Se te la senti, però, se ne può aprire una nuova: eccone termini e rischi. I morti per colpa di ebola continuano tragicamente a salire. L organizzazione mondiale della sanità ha dichiarato che il rischio di una pandemia è stato sottovalutato e che è necessario agire in fretta. Insomma, la situazione è grave. Per questo, pochi giorni fa, l autorità sanitaria americana ha permesso alla società Tekmira (21,4 dollari Usa; quotata al Nasdaq con il codice Isin CA87911B2093) di ripartire con i test per lo sviluppo di una molecola in grado di arginare la diffusione del virus, dopo che il progetto era stato bloccato per accertamenti a inizio luglio. Si sono quindi verificati i termini della scommessa illustrati nell ultima analisi su Tekmira pubblicata circa un mese fa (vedi Altroconsumo Finanza n 1087): la notizia della ripresa del progetto ha permesso alle azioni Tekmira di guadagnare il 45 % in Borsa in un sol giorno. Rispetto a circa un mese fa, le azioni hanno guadagnato circa il 140 % in dollari: in pratica il valore del tuo investimento si è più che raddoppiato. che cosa fare ora A questo punto puoi fare due cose. Prima: visto che la scommessa è andata a buon fine, se ancora non l hai fatto vendi e incassa i guadagni. Seconda: se non vuoi vendere, perché magari ancora non ci stai guadagnando abbastanza (vedi riquadro Tekmira: per chi ha acquistato a aprile) puoi fare una nuova scommessa, mantenendo le azioni o, al limite, acquistandone ancora (poche però, è sempre una scommessa da roulette russa, se rappresentano il 5 % del tuo portafoglio è già tanto). Scommetti ora su due eventi. Primo: l autorità sanitaria americana scioglie del tutto le riserve che ancora in parte permangono sulle sperimentazioni che la società vuole compiere la riserva dovrebbe essere sciolta entro la fine dell anno. Secondo: l urgenza di arginare il rischio pandemia porta l organizzazione mondiale della sanità, in accordo con le autorità sanitarie locali, ad autorizzare l utilizzo della molecola di Tekmira sui pazienti in Africa nonostante le sperimentazioni non siano terminate. È un fatto possibile: è quello che è già stato fatto con una cura anti-ebola sviluppata da un altra società non quotata su due pazienti statunitensi. L organizzazione mondiale della sanità terrà una conferenza il 4 e il 5 settembre proprio sull ebola e sulla possibilità di accesso a cure sperimentali. Tekmira: per chi ha acquistato a aprile Avevamo parlato della Tekmira anche a inizio aprile (vedi Altroconsumo Finanza n 1072), quando ebola cominciava a fare paura in Africa. Per chi ha acquistato le azioni allora, subito, il giorno in cui ne abbiamo parlato sul nostro sito internet, il bilancio potrebbe essere ancora in rosso (al peggio circa un -10%). I rialzi dell ultimo mese non sono stati sufficienti a compensare i cali precedenti legati allo stop alle sperimentazioni di inizio luglio che aveva messo a rischio la sopravvivenza della società e al generale cattivo andamento del settore biotech. Puoi mantenere le azioni ma solo se sei conscio che stai scommettendo sul fatto che le sperimentazioni possano andare avanti o che magari qualche grande gruppo farmaceutico lanci un offerta d acquisto sulla società. I rischi sono tanti e sono gli stessi illustrati nel paragrafo Che cosa fare ora : occhio che se la scommessa non va in porto, invece di vendere con un -10% rischi di uscire con un -%. Se questi eventi si realizzano o se magari qualche grande gruppo decide di lanciare un offerta per rilevare la società il titolo potrebbe salire ancora. Occhio, però, che se non si realizzano perché magari viene scelta la cura di un altra società, o perché l autorità americana non scioglie la riserva, o perché le speculazioni su un acquisizione della società si sgonfiano, tu rischi di perdere tutto. Hai letto bene: il rischio di perdere tutto quanto guadagnato fin qui c è, anche nel brevissimo termine. La società è in perdita, ha pochi introiti e vive quasi solo di questo progetto. Fai una nuova scommessa solo se sei consapevole di questo. Se sei un buon padre di famiglia, stanne alla larga. tango bond Ancora picche! L Argentina ha rifatto default e continua il braccio di ferro coi fondi che le han fatto causa. Il rischio del Paese cresce. Non scommetterci. Buenos Aires non ha capitolato di fronte ai fondi che l hanno portata in tribunale negli Usa (molte sue emissioni sono di diritto americano) per ottenere migliori condizioni rispetto a quelle offerte con le ristrutturazioni fatte in passato. Questa resistenza ha fatto sì che il giudice bloccasse i pagamenti che devono transitare su banche sotto giurisdizione Usa e che i tango-bondisti che si attendevano delle cedole a fine giugno rimanessero a bocca asciutta. A luglio sono pure scaduti tutti i termini tecnici per un pagamento tardivo e il Paese di fatto è fallito un altra volta, l ottavo dall indipendenza. Chi ha investito in bond argentini e ha partecipato alla ristrutturazione al momento non prende interessi, per il capitale si vedrà. Buenos Aires vuole aggirare il problema provando a riportare sotto diritto argentino i bond in circolazione. 14 AF

15 In questo modo la sua presidente potrà fare il bello e il cattivo tempo, ma queste scelte da un lato alzano il livello di scontro con il tribunale Usa, da un altro lato preoccupano ancora più i mercati e da un altro ancora non sedano le altre liti giudiziarie che stanno nascendo (una causa sarebbe stata appena aperta a Londra dal finanziere Soros che attende milioni di cedole e ha trascinato in tribunale la banca incaricata dei pagamenti). L investitore pratico Frutti autunnali le cedole di settembre Isin Ti verrà pagata il Cedola lorda % Riceverai BTp 2,5 % 1/3/15 IT , (1) 4,75 % 15/9/16 IT ,375 20,8 4,5 % 1/3/19 IT ,25 19,7 4,25 % 1/9/19 IT ,125 18,6 4,25 % 1/3/20 IT ,125 18,6 4 % 1/9/20 IT ,5 3,75 % 1/3/21 IT ,875 16,4 4,75 % 1/9/21 IT ,375 20,8 5 % 1/3/22 IT ,5 21,9 5,5 % 1/9/22 IT , ,5 %1/3/24 IT ,25 19,7 3,75 % 1/9/24 IT ,875 16,4 5 % 1/3/25 IT ,5 21,9 4,5 % 1/3/26 IT ,25 19,7 4,75 % 1/9/28 IT ,375 20,8 3,5 % 1/3/30 IT ,75 15,3 5 % 1/9/40 IT ,5 21,9 4,75 % 1/9/44 IT ,375 20,8 In euro BMW Finance NV XS ,5 Republic of Finland FI , Royal Bk of Scotland NL ,3 33,75 Rep. Austria AT0000A06P ,3 37,6 Bund DE ,25 19,7 Kingdom of Belgium BE ,75 32,8 Enel finance int. XS Snam XS ,25 34,6 Atlantia XS ,375 28,84 European Union EU000A1GVVF ,25 In dollari Usa Bei US298785DY ,125 44,8 General el. capital US36962G4R ,375 28,84 Rep. of Italy US465410AH , in yen giapponesi Tokyo El. Power corp JP358580A ,85 12,17 In sterline inglesi Bei XS ,875 42,65 In zloty polacchi Rep. of Poland PL ,75 50,3 In dollari canadesi Deutsche Bank XS ,15 16,9 L importo che riceverai è calcolato per un valore pari a Le cedole staccate dai bond societari sono tassate al 26 % solo sulla parte maturata dal 1 luglio, quanto maturato fino al 30 giugno viene tassato al 20 %. Per i titoli di Stato (italiani e esteri) e per quelli degli enti sovranazionali, come la Bei, la tassazione è rimasta al 12,5 %. (1) Obbligazione in scadenza. Gli effetti? Tragici per il Paese, perché continua a non vedere investimenti. Le sue istituzioni sono a caccia di valuta pregiata per operare e costrette a pagare interessi sempre più alti. Volevi scommettere sul rasserenamento della situazione e acquistare tango-titoli? Non farlo. Se gli dai i tuoi euro, il giorno in cui li vorrai indietro Buenos Aires potrebbe non averne in tasca e non trovare nessuno che sia disposto a prestarglieli per pagarti. I dividendi dell estate Nome Data di stacco Data di pagamento Importo lordo Importo netto Abbott 11/07/ /08/2014 0,22 0,138 USD Aegon 21/08/ /09/2014 0,11 0,061 EUR Apple 07/08/ /08/2014 0,47 0,296 USD AstraZeneca 13/08/ /09/ ,1 39,294 p. AT & T 08/07/ /08/2014 0,46 0,289 USD Barclays Bank 06/08/ /09/ ,74 p. BBVA 10/07/ /07/2014 0,08 0,047 EUR BlackRock 28/08/ /09/2014 1,93 1,214 USD BP 06/08/ /09/2014 0,0975 0,072 USD BT Group 13/08/ /09/2014 7,5 5,55 p. Chevron 15/08/ /09/2014 1,07 0,673 USD Cisco Systems 02/07/ /07/2014 0,19 0,12 USD Compass Group 08/07/ /07/ ,44 p. Corning 27/08/ /09/2014 0,1 0,063 USD CSC 29/08/ /10/2014 0,23 0,145 USD Diageo 13/08/ /10/ ,68 p. DuPont 13/08/ /09/2014 0,47 0,296 USD Eli Lilly 13/08/ /09/2014 0,49 0,308 USD Exelon 13/08/ /09/2014 0,31 0,195 USD Exxon Mobil 11/08/ /09/2014 0,69 0,434 USD Gas Natural 01/07/ /07/2014 0,504 0,295 EUR GlaxoSmithKline 06/08/ /10/ ,06 p. Heineken 22/08/ /09/2014 0,36 0,2 EUR Iberdrola 03/07/ /07/2014 0,03 0,018 EUR Iberdrola 03/07/ /07/2014 0,114 0,067 EUR IBM 06/08/ /09/2014 1,1 0,692 USD Intel 05/08/ /09/2014 0,225 0,142 USD Kraft Foods Gr. 09/07/ /07/2014 0,525 0,33 USD Lafarge 01/07/ /07/ ,518 EUR MDC Holdings 04/08/ /08/2014 0,25 0,157 USD Pearson 13/08/ /09/ ,58 p. Pernod Ricard 03/07/ /07/2014 0,82 0,425 EUR Pfizer 30/07/ /09/2014 0,26 0,164 USD Procter & Gamble 16/07/ /08/2014 0,6436 0,405 USD Prudential 20/08/ /09/ ,19 8,281 p. Reckitt Benckiser 06/08/ /09/ ,4 p. Rio Tinto 13/08/ /09/ ,9 42,106 p. R. Dutch Shell A 13/08/ /09/2014 0,47 0,261 USD Santander 15/07/ /08/2014 0,152 0,089 EUR Santander Brasil 02/07/ /09/2014 0,0479 0,035 USD Schnitzer Steel 07/08/ /08/2014 0,1875 0,118 USD Seaspan 17/07/ /07/2014 0,345 0,217 USD Telefônica Brasil 01/08/ /10/2014 0,1232 0,091 USD Teva Pharma 19/08/ /09/2014 0,353 0,222 USD Texas Instrum. 29/07/ /08/2014 0,3 0,189 USD Time Warner 27/08/ /09/2014 0,3175 0,2 USD Unilever 06/08/ /09/2014 0,285 0,158 EUR US Ecology 17/07/ /07/2014 0,18 0,113 USD Verizon 08/07/ /08/2014 0,53 0,333 USD Waste Connect. 30/07/ /08/2014 0,115 0,072 USD AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te Sono un dipendente pubblico a tempo indeterminato. Non ho ancora aderito al fondo pensione Sirio, ma ora ho deciso di sottoscriverlo. Faccio bene? Quanto devo versare? Marisa Secondo noi sì. Inizia aderendovi per il minimo, cioè l 1 % della tua retribuzione, così avrai diritto al contributo del datore di lavoro, pari all 1 %. Dal 1 ottobre di quest anno, Sirio si fonderà con Perseo, l altro fondo chiuso destinato ai dipendenti pubblici. Il nuovo fondo si chiamerà Perseo Sirio e in esso sarà trasferita anche la tua posizione. Ho acquistato Spirit Aerosystems (38,35 usd): di solito stacca il dividendo? Michele No. La società non ha staccato dividendi negli ultimi anni e non ci aspettiamo lo faccia neppure quest anno. Secondo voi, potrebbe essere interessante acquistare le azioni della Banca popolare di Vicenza? Massimo Nel capitale delle banche popolari è facile entrarci, quasi impossibile uscirci, te ne abbiamo parlato su Altroconsumo Finanza n Il nostro consiglio è dunque di starne alla larga. Se intendi acquistare azioni italiane oggi punta su banche come Intesa Sanpaolo (2,26 euro) e Unicredit (5,89 euro) che quotano pure su prezzi inferiori al valore del loro patrimonio. Dite spesso di non superare i.000 euro di liquidità presso una banca, perché questo è l importo massimo garantito in caso di default della banca. Alle azioni e ai bond in custodia nella banca, cosa accadrebbe invece? Silvia I titoli sono tuoi e restano separati dalle sorti della banca, a patto non siano azioni e obbligazioni emesse dalla banca stessa. NOSTRI PORTAFOGLI Incassa gli Usa! Oggi a Gaza è tornata la quiete, l Ucraina resta in una fase delicata, mentre l Isis fa paura al mondo. Wall Street è ora ai massimi: sfrutta il momento buono per monetizzare una parte dei tuoi guadagni. Come ti abbiamo detto a pagina 1 la Borsa Usa questa estate ha continuato a salire portandosi su nuovi massimi storici. Pensiamo, quindi, che questa sia una buona occasione per passare all incasso, almeno in parte, i tuoi guadagni. I soldi così ricavati li potrai mettere in alcuni casi sulla Piazza di Londra che negli ultimi tempi ha corso meno rispetto alla sorella yankee, ma comunque si conferma come una Piazza capace di catturare la crescita mondiale grazie alle sue grandi società attive in tutto il mondo e non solo nel Regno Unito. In altri casi li puoi mettere nella Vecchia Europa. La situazione economica non è al momento delle migliori, ma la Bce di Mario Draghi sembra orientata a darle un aiutino e questo potrebbe spingere le Borse di casa nostra. In tabella trovi tutti i cambiamenti. Nota che si tratta di mettere mano ai tuoi soldi solo se il tuo orizzonte temporale (cioè il tempo per cui pensi di non doverti servire del tuo denaro) è ridotto a 5 o 10 anni. Nel caso tu investa a 20 anni la situazione resta immutata. Come attuare il cambio di strategia nella pratica? È semplice. cambiamenti nelle nostre strategie di investimento (i nostri portafogli) Portafoglio Azioni Usa giù Azioni euro su Azioni inglesi su Neutro 5 anni Dal 20 % al 15 % Da 0 a 5 % Invariate Dinamico 5 anni Dal 25 % al 20 % Da 0 a 5 % Invariate Difensivo 10 anni Dal 20 % al 15 % Invariate Dal 15 % al 20 % Neutro 10 anni Dal 25 % al 20 % Invariate Dal 15 % al 20 % Dinamico 10 anni Dal 30 % al 25 % Invariate Dal 15 % al 20 % Difensivo = rischio basso; Neutro = rischio medio; Dinamico = rischio alto. Li trovi su Poniamo che tu abbia un patrimonio di euro e che tu sia un investitore che non teme di correre qualche rischio pur di spuntare buoni rendimenti (portafoglio dinamico) e un orizzonte di 10 anni. Dovresti avere (se hai seguito i nostri consigli) il 30 % dei tuoi soldi investiti in azioni Usa (ossia euro). Ora questa percentuale scende al 25 % ( euro). Devi vendere euro di titoli americani e investirli nella Borsa di Londra che sale così dal 15 % ( euro) al 20 % ( euro). Pronto? parla altroconsumo finanza Nella settimana del 15 settembre, una società nostra incaricata, la Ergo research, potrebbe contattarti telefonicamente per un breve questionario. Ti chiederà come vedi la situazione economica della tua famiglia da qui a un anno e se pensi di investire in azioni, obbligazioni o immobili. Saranno poche domande che ci serviranno a costruire l Indice Altroconsumo Finanza, l unico in grado registrare gli umori dei risparmiatori italiani. L intervista durerà cinque minuti e le informazioni resteranno anonime. Grazie per la collaborazione! ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 proibita. 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La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all andamento Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. Nessuno può fare previsioni dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, sicure o garantire il successo dell investimento. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, last dell ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono esteri Altroconsumo Finanza collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha quelli di chiusura del venerdì. Stampa: Sumisura S.r.l. via Como, Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 AF