RELAZIONE E BILANCIO al 30 giugno 2007

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1 RELAZIONE E BILANCIO al 30 giugno 2007

2 RELAZIONE E BILANCIO DEL GRUPPO ASM al 30 giugno 2007 Relazione sulla gestione al 30 giugno 2007

3 Mission Produrre, sviluppare, vendere servizi nei settori dell energia, del ciclo idrico integrato e dell ambiente, operando con una costante attenzione alle attese dei clienti e all evoluzione del mercato, mantenendo un elevato livello di competitività e di soddisfazione degli azionisti e di tutte le parti interessate. Da sempre applichiamo una politica attenta alle tematiche ambientali. Il nostro approccio nasce dallo stretto legame con il territorio che è nelle nostre origini e rappresenta una costante nella nostra storia. Adottiamo le migliori tecniche disponibili per la mitigazione degli impatti derivanti dalle nostre attività. Sviluppiamo sistemi per una gestione aziendale rispettosa dell ambiente e della comunità e volta allo sviluppo delle risorse umane. Relazione sulla gestione al 30 giugno 2007

4 INDICE RELAZIONE SULLA GESTIONE Il Gruppo ASM in cifre Pag. 4 ASM in Borsa Pag. 5 Il primo semestre 2007 del Gruppo ASM Pag. 6 Profilo del Gruppo ASM Pag. 10 Struttura societaria del Gruppo ASM Pag. 13 Corporate Governance Pag. 14 Prospetto sintetico di Conto Economico Pag. 18 Prospetto sintetico di Stato Patrimoniale Pag. 20 Operazioni con Parti correlate Pag. 25 Risultati per area di Attività Pag. 28 Altre informazioni Risorse Umane Pag. 49 Ricerca, sviluppo, qualità e ambiente Pag. 50 Eventi significativi successivi al 30 giugno 2007 Pag. 51 Evoluzione prevedibile della gestione Pag. 52 BILANCIO CONSOLIDATO E NOTA INTEGRATIVA Prospetti contabili Pag. 54 Nota integrativa e allegati Pag. 59 RELAZIONI Pag. 118 CONTATTI SOCIETARI E CALENDARIO FINANZIARIO 2007 Pag. 120 Relazione sulla gestione al 30 giugno 2007

5 IL GRUPPO ASM IN CIFRE Dati economici (in Migliaia di Euro) 30/6/07 30/6/06 Ricavi % % Margine operativo lordo [1] (EBITDA) ,8% ,6% Risultato operativo [2] (EBIT) ,7% ,9% Utile netto ,1% ,4% [1] [2] Ricavi - costi operativi - costo del lavoro Mol - ammortamenti/accantonamenti/valutaz.al fair value di altre attività Dati patrimoniali e finanziari (in Migliaia di Euro) 30/6/07 31/12/06 Patrimonio netto (Equity) Indebitamento finanziario netto [3] (Net debt) Capitale investito netto [4] Cash-flow [5] * Investimenti * [3] Debiti finanziari + Titoli e cassa [4] Immobilizzazioni + capitale circolante netto + altre attività e passività a medio e lungo termine - Tfr - fondo rischi e oneri [5] Utile + ammortamenti/accantonamenti/valutaz.al fair value di altre attività * dati al 30/6/06 Indici economico e finanziari 30/6/07 30/6/06 EBITDA/Ricavi 18,8% 19,6% ROS [6] 13,7% 12,9% Interest cover [7] 7,76 10,28 [6] EBIT/Ricavi [7] EBITDA/oneri finanziari Relazione sulla gestione al 30 giugno

6 EBITDA per area di Attività (in Milioni di Euro) 97,2 32,9 27,7 23,4 85,3 37,3 31,1 33,7 12,2 10,9 13,5 6,2 6,2 0,9 produzione ee reti ee/gas vendita ee/gas teleriscaldamento ambiente ciclo idrico altri servizi 30/6/07 30/6/06 ASM IN BORSA Capitalizzazione media 1 semestre 2007 (in Euro) Dati di Borsa (in Euro per azione) Prezzo di collocamento (12 luglio 2002) 1,850 Prezzo medio del ,703 Prezzo medio del ,678 Prezzo medio del ,119 Prezzo medio del ,630 Prezzo medio del ,159 Prezzo medio 1 semestre ,585 Prezzo massimo 1 semestre 2007 (10/4/07) 5,135 Prezzo minimo 1 semestre 2007 (5/1/07) 4,053 Dati azionari (in Euro) 30/6/07 30/6/06 Numero di azioni (milioni) 774,3 774,3 Utile netto per azione (EPS) 0,146 0,184 Cash-flow per azione (CFPS) 0,219 0,276 Patrimonio netto per azione (BVPS) 1,957 1,870 Relazione sulla gestione al 30 giugno

7 Andamento del titolo ASM e dell'indice Mibtel dal 29/12/06 al 29/06/07 5,15 5,05 4,95 4,85 4,75 4,65 4,55 4,45 4,35 4,25 4,15 4,05 3,95 dic-06 gen-07 feb-07 mar-07 apr-07 mag-07 giu-07 ASM Mibtel Performance dal 29/12/06 al 29/06/07 ASM: + 7,9% Mibtel: + 3,1% Perf. relat.: + 4,6% Delta: + 4,8 p. p. IL PRIMO SEMESTRE 2007 DEL GRUPPO ASM Fusione AEM-ASM In data 4 giugno 2007 i Sindaci di Brescia e Milano, preso atto dell accordo quadro relativo all operazione di fusione tra AEM e ASM, hanno sottoscritto un documento contenente le linee guida, per i Comuni, relative all'operazione di fusione tra le due Società, da sottoporre all'approvazione dei rispettivi Consigli Comunali. La fusione tra AEM e ASM è subordinata all'esecuzione della fusione fra AEM e AMSA, così come prospettata nel protocollo di intesa siglato in data 4 giugno dalle due Società e condiviso in linea di principio, e salva approvazione del Consiglio Comunale, dal Comune di Milano. In data 25 giugno 2007 i CdA di ASM, AEM ed AMSA hanno approvato, per quanto di rispettiva competenza, il progetto di fusione per incorporazione di AMSA in AEM e la successiva incorporazione di ASM in AEM. Il progetto è stato successivamente approvato anche dai Consigli Comunali di Brescia e di Milano. Il completamento della fusione - che richiede l'approvazione del progetto anche da parte delle Assemblee Straordinarie di ASM e di AEM - è atteso indicativamente entro la fine del Il progetto di fusione prevede l'incorporazione di ASM in AEM, il contestuale cambio di denominazione sociale, ancora in via di definizione, e il trasferimento della sede legale a Brescia. Relazione sulla gestione al 30 giugno

8 Il rapporto di cambio è fissato pari a n.1,60 azioni ordinarie AEM per ogni n.1 azione ordinaria ASM. La determinazione del rapporto di cambio tiene conto dei dividendi ordinari già deliberati e pagati dalle rispettive società e della distribuzione da parte di ASM di un dividendo straordinario pari a 0,11 euro per ogni azione ASM (per un importo complessivo pari a circa 85 milioni di euro) che sarà deliberato dall'assemblea Ordinaria di ASM e corrisposto ai suoi azionisti prima della data di efficacia della fusione di ASM in AEM e subordinatamente alla stipula del relativo atto di fusione. Al fine di assicurare unitarietà e coerenza di indirizzo nella gestione della società post-fusione, i Comuni di Brescia e di Milano saranno titolari complessivamente di circa il 55% del capitale votante della società postfusione e stipuleranno un patto parasociale volto a disciplinare, fra l'altro, i criteri e i meccanismi di designazione e di nomina delle cariche sociali e l'esercizio del voto in Assemblea. Nello statuto della società post-fusione permarrà il limite massimo al possesso azionario pari al 5% del capitale sociale per soci diversi dal Comune di Brescia e dal Comune di Milano che manterranno, ancorché in via congiunta, il diritto di veto sulle deliberazioni di scioglimento, cessione dell'azienda, fusione, scissione, trasferimento della sede sociale all'estero, cambiamento dell'oggetto sociale e approvazione di modifiche statutarie che sopprimano o modifichino tale diritto di veto. Il progetto di fusione è finalizzato a far raggiungere, alla nuova entità post-fusione, dimensioni adeguate per competere con gli altri operatori nazionali ed esteri, rafforzare l'integrazione a monte e a valle nella catena del valore delle attività caratteristiche, accrescere il potenziale negoziale nei mercati liberalizzati e cogliere le opportunità derivanti da economie di scala e sinergie di costo e di investimento nell'ottica del miglioramento della qualità dei servizi offerti. La società post-fusione avrà una dimensione di rilevanza europea come si evince dai dati 2006 della combined entity di seguito riportati: ricavi pari 9,4 miliardi di euro margine operativo lordo di 1,8 miliardi di euro capitalizzazione di Borsa pari a circa 9 miliardi di euro (al 21 giugno 2007; esclusa AMSA). In base ai dati operativi la società post-fusione sarà leader in Italia nel settore delle local utilities: nella produzione di elettricità il nuovo gruppo dispone al 2006 di una potenza installata di proprietà o in gestione diretta pari a circa 3,7 GW, caratterizzata da impianti efficienti e da un buon bilanciamento fra le diverse fonti di produzione. A queste centrali potranno eventualmente aggiungersi gli impianti del ramo d'azienda di Endesa Italia che ASM o la società post-fusione potrebbero acquisire all'esito delle trattative in corso con Endesa Italia e i suoi soci, come già comunicato al pubblico; nel 2006, includendo il contributo di AMSA, di Ecodeco e il 50% delle attività di Edison, le vendite di elettricità hanno raggiunto circa 52 miliardi di KWh (il 15,7% del fabbisogno nazionale); escludendo gli usi termoelettrici di gruppo le vendite di gas sono state pari a quasi 4,5 miliardi di metri cubi; nello scorso esercizio AEM e ASM hanno complessivamente distribuito circa 2,2 miliardi di metri cubi di gas (incluso il 50% di Edison) e 12,1 miliardi di KWh di elettricità, ben posizionandosi alle spalle di ENI e ENEL che continuano a essere i primi operatori in queste attività; nei servizi ambientali la nuova società ha un ruolo di leadership a livello nazionale, con 2,9 milioni di tonnellate di rifiuti trattati/smaltiti nel 2006 (inclusa AMSA) e una significativa dotazione impiantistica; nel 2006 la società post-fusione ha venduto calore per oltre 1,5 TWht, posizionandosi saldamente al primo posto nel settore teleriscaldamento in Italia. Gli investimenti in atto e le iniziative commerciali all'estero, anche tramite le partecipazioni in ATEL e Edison, Relazione sulla gestione al 30 giugno

9 costituiscono un'importante opportunità per lo sviluppo internazionale della società post-fusione. Sono stati preliminarmente stimati, a regime, circa 80 milioni di euro all'anno di sinergie di costo ante imposte, quali la gestione del portafoglio energetico, l'omogeneizzazione delle principali attività operative (come gli acquisti centralizzati) e l'unificazione delle attività comuni (quali staff, servizi e coordinamenti tecnici), e circa 10 milioni di euro all'anno di efficienze derivanti dall'ottimizzazione degli attuali programmi d'investimento. Gli oneri di implementazione sono stimati in circa 25 milioni di euro complessivi per il periodo Si tratta di valutazioni che hanno carattere preliminare e che potrebbero essere suscettibili di ulteriori margini di miglioramento a seguito della definizione del nuovo piano industriale. Sono state inoltre identificate altre opportunità di sviluppo, rese possibili dalla fusione, che consentiranno la creazione di ulteriore valore nei business a maggiore potenziale: nei mercati del gas e dell'elettricità, nel business dei servizi ambientali (come la termovalorizzazione e lo smaltimento/trattamento dei rifiuti), nei servizi energetici per il territorio (quali il teleriscaldamento e l'energy management) e nella produzione da fonti rinnovabili. Per quanto riguarda la Governance, la società post-fusione adotterà un modello dualistico, con un Consiglio di Sorveglianza ed un Consiglio di Gestione. Il Consiglio di Sorveglianza sarà composto da 15 Consiglieri, di cui 6 nominati direttamente dal Comune di Brescia, altrettanti 6 dal Comune di Milano e i restanti 3 Consiglieri eletti tramite voto di lista da parte degli altri azionisti. Il Consiglio di Gestione sarà formato da 8 Consiglieri nominati dal Consiglio di Sorveglianza, sulla base di liste presentate dai Consiglieri di Sorveglianza. La Governance sarà ispirata al principio di alternanza e alternatività nelle nomine delle cariche apicali da parte dei due Comuni azionisti di riferimento. Il Consiglio di Gestione, su indicazione del Consiglio di Sorveglianza, nominerà due Direttori Generali, che potranno anche essere scelti tra i Consiglieri di Gestione. A tali Direttori Generali il Consiglio di Gestione attribuirà deleghe e procure in relazione a competenze e funzioni complementari. In particolare, uno di tali Direttori Generali sarà responsabile dell'area mercato e delle direzioni centrali incaricate di fornire servizi di corporate e di svolgere attività centralizzate a beneficio delle direzioni della società post-fusione e delle società del gruppo. L'area mercato comprende le attività di gestione, organizzazione e sviluppo del portafoglio energetico, ivi incluse l'operatività di compravendita sui mercati e la programmazione della produzione. L'altro Direttore Generale sarà responsabile delle aree tecnico-operative della società post-fusione e delle società del Gruppo, quali le aree relative alla produzione, ingegneria, sviluppo e innovazione in ambito tecnico operativo, alla distribuzione di energia elettrica e gas, alla distribuzione di calore, al ciclo idrico integrato ed ai servizi ambientali. In seno alla società post-fusione, per il primo triennio, sarà inoltre costituito un Comitato Strategico e per i Progetti Speciali, composto dai Presidenti e dai Vice Presidenti del Consiglio di Sorveglianza e del Consiglio di Gestione e dai due Direttori Generali e presieduto dal Presidente del Consiglio di Sorveglianza. Altri fatti di rilievo del periodo Con efficacia 1/1/07 è operativa la fusione per incorporazione di Valgas (controllata da Asm al 100%) nella Capogruppo. All atto della fusione Valgas operava unicamente nel settore del ciclo idrico integrato e nel servizio gestione calore in Valle Sabbia. Nel mese di dicembre 2006, infatti, si erano perfezionate la cessione Relazione sulla gestione al 30 giugno

10 ad Aprica SpA del ramo d azienda afferente ai servizi ambientali e la cessione a Cige del ramo d azienda relativo alla distribuzione gas, entrambe con efficacia 1/1/07 (con decorrenza 5/5/07, la società Cige ha assunto la nuova denominazione sociale di Asm Reti). Nel corso del primo trimestre, nel quadro del progetto di razionalizzazione e riorganizzazione delle attività esercitate dalle società del Gruppo, sono state inoltre approvate le seguenti operazioni straordinarie: fusione per incorporazione di Sinergia SpA e Sobergas SpA (entrambe controllate da ASM a al 100% e attive nella distribuzione gas) in Cige SpA; cessione di una porzione del ramo afferente ad una parte del ciclo idrico integrato nella provincia di Bergamo da ASM a Bas SII (società controllata al 99,98%) con efficacia 1 gennaio Nel mese di febbraio l assemblea dei soci di Lumenergia (società attiva nella compravendita di energia elettrica e gas nel Comune di Lumezzane) ha deliberato l ingresso di Asmea, controllata da Asm al 100%, nella propria compagine societaria con un peso pari ad un terzo del capitale risultante. Questa operazione fa seguito al preliminare di accordo commerciale e societario, siglato alla fine del 2006, riferito sia alla fornitura di elettricità e gas (rispettivamente a partire dal gennaio 2007 e dalla stagione termica ) sia alla partecipazione societaria di ASMEA in Lumenergia. Dal mese di marzo 2007 ASM è inclusa nel nuovo indice telematico creato da Standard & Poors, il "Global Water Index", che comprende 50 società di 14 Paesi diversi. La scelta delle società - in Italia solo 3 oltre ad ASM - dipende dal valore di mercato ("capitalizzazione") e dal rispetto di stretti standard di performance. La creazione del Global Water Index è conseguenza del crescente interesse dei mercati finanziari per le realtà operanti nel settore del ciclo idrico. L'obiettivo di Standard & Poors è andare incontro a tale tendenza; per le società incluse nell'indice significa attirare nuovi investitori, disporre di una liquidità crescente e, quindi, avere nuove prospettive di crescita. ASM ha ricevuto il premio di Mediobanca per le Medie Imprese Dinamiche, un importante riconoscimento che ha qualificato ASM come la società italiana più dinamica e dalle maggiori potenzialità per diventare una grande impresa. Nell ambito dell operazione che ha portato Enel SpA ed Acciona a lanciare l OPA su Endesa, è stato firmato un accordo per la cessione a E.ON. (che ha rinunciato all OPA dalla stessa avanzata su Endesa) dell 80% di Endesa Italia. Alla data della presente relazione, sono in corso di definizione gli accordi tra E.ON. e Asm al fine di valorizzare la quota del 20% detenuta da Asm in Endesa Italia. L Assemblea ordinaria degli azionisti ASM 20 aprile 2007 ha autorizzato il Consiglio di Amministrazione all acquisto e vendita di azioni proprie che, in coerenza con gli obiettivi dell operazione, verranno cedute in Borsa o, prioritariamente, saranno utilizzate quale corrispettivo di acquisizioni di partecipazioni o attività nell ambito dei programmi di crescita per linee esterne di ASM. E previsto l acquisto di un massimo di 38,7 Milioni di azioni ordinarie, pari al 5% del capitale. Il prezzo minimo di acquisto è fissato in 1 Euro per azione, che corrisponde al valore nominale; il prezzo massimo è stabilito dalla media dei prezzi di riferimento delle tre sedute di Borsa precedenti la data di ciascuna operazione di acquisto, aumentata del 5%. Si rimanda alla Nota Integrativa per ulteriori informazioni. Dal mese di maggio è stato attivato un contratto di fornitura gas con la società Gazprom (decorrenza 1/5/07-30/9/08) per un ammontare complessivo di 1,75 Miliardi di metri cubi destinati, oltre che ad Asm (titolare del contratto) ad altri due partners (Hera e Aem Milano). Relazione sulla gestione al 30 giugno

11 PROFILO DEL GRUPPO ASM Il Gruppo ASM opera principalmente nelle attività dell Energia, del Ciclo Idrico Integrato e dell Ambiente e nell Area Servizi, attraverso le divisioni operative di ASM SpA e le società partecipate. Le aree di attività sono le seguenti: Produzione energia elettrica Vendita energia elettrica e gas Reti energia elettrica e gas Teleriscaldamento Ciclo idrico integrato Ambiente Servizi Informatici e telematici Altri Servizi PRODUZIONE ENERGIA ELETTRICA In questo ambito l attività di produzione di elettricità è svolta da ASM SpA, principalmente tramite gli impianti di produzione della Centrale del Mincio, della Centrale di Cassano e del Termoutilizzatore di rifiuti. A questi si aggiungono produzioni, di entità meno rilevante, realizzate dalle centrali idroelettriche e a biogas da discarica. Da segnalare inoltre l attività di produzione svolta dalla società Bas Power Srl mediante un impianto che utilizza combustibile derivato dai rifiuti (Cdr). La produzione di energia elettrica tramite gli impianti di cogenerazione (Centrale di Lamarmora) non è inclusa nella Produzione di Energia Elettrica ma fa parte del Teleriscaldamento. Nella Produzione Energia Elettrica rientra inoltre la vendita di elettricità contrattualizzata direttamente col Gestore dei Servizi Elettrici (es.: contratti CIP 6 del Termoutilizzatore e dell impianto di proprietà Bas Power, contratti di vendita delle centrali idroelettriche e biogas) e la vendita alla Borsa elettrica ed all Acquirente Unico. VENDITA ENERGIA ELETTRICA E GAS In questo ambito sono svolte le attività di: Vendita energia elettrica L attività è svolta dalle società Asm Energia e Ambiente Srl (Asmea), Asm Energy, Ergon Energia (consolidata al 50%) e Bas Omniservizi. Approvvigionamento di gas Effettuato prevalentemente tramite Plurigas SpA (partecipata da ASM SpA al 30% e principale fornitore del gas utilizzato dal Gruppo Asm da fine 2001), tramite ENI e, per quantitativi marginali, da altri fornitori. Vendita gas L attività di vendita del gas è svolta da Asmea, Asm Energy, METAMER, Tidonenergie e Bas Omniservizi. Relazione sulla gestione al 30 giugno

12 RETI ENERGIA ELETTRICA E GAS In questo ambito sono svolte le attività di: Trasmissione energia elettrica Svolta dalla società Reti Trasmissione Energia Elettrica Asm Srl (Retrasm) cui Asm SpA ha ceduto la propria rete AT, in adempimento agli obblighi fissati dalla normativa. L attività comprende le funzioni di gestione della Rete di Trasporto Nazionale (RTN), per la parte di RTN di proprietà del Gruppo Asm. Distribuzione energia elettrica Svolta dalla Distribuzione energia elettrica di Asm SpA nel territorio del Comune di Brescia e di 45 Comuni della provincia. Tale attività comprende le funzioni di trasporto e trasmissione di energia elettrica su reti di distribuzione di alta, media e bassa tensione non facenti parte della RTN. Trasporto gas Dal 1 ottobre 2003 l attività di trasporto gas è esercitata da Retragas Srl costituita il 13/6/03 e alla quale sono stati conferiti, in data 15/7/03, i cespiti di ASM SpA, Valgas e Sinergia inerenti alle attività di trasporto. La rete misura oltre 300 chilometri e si sviluppa sul territorio della Lombardia nord-orientale e del Trentino Alto-Adige. Nel 2007 è previsto un importante sviluppo nell Oltrepo Pavese (Val Staffora) e nel Trentino-Val Giudicarie. Distribuzione gas L attività di distribuzione è svolta da Asvt e da Asm Reti (già Cige), la quale ha acquisito da ASM e Valgas i rispettivi rami d azienda afferenti la distribuzione gas, con efficacia 1/10/06 e 1/1/07. Sempre con efficacia 1/1/07 è divenuta operativa la fusione per incorporazione in Asm Reti delle società Sinergia e Sobergas (attive nella distribuzione gas e controllate da ASM al 100%). Il Gruppo ASM gestisce anche il servizio di illuminazione pubblica e lampade votive tramite la Distribuzione Energia elettrica di ASM SpA. TELERISCALDAMENTO Nell ambito del Teleriscaldamento, è svolta attività di produzione - tramite impianti di cogenerazione che producono anche energia elettrica- e distribuzione di calore per usi civili ed industriali. Tale attività è effettuata dal Teleriscaldamento ASM SpA nei capoluoghi di Brescia e Bergamo. La vendita è gestita da ASMEA. CICLO IDRICO INTEGRATO L attività, che include captazione acqua, gestione acquedotti e distribuzione idrica, fognatura e depurazione, è svolta da ASM SpA, Asvt e BAS S.I.I. SpA nelle province di Brescia e Bergamo. Si ricorda che con efficacia 1/1/07 Valgas, operativa nel settore del ciclo idrico integrato e dei servizi ambientali, è stata incorporata in ASM. L attività di vendita acqua per i clienti serviti dalla rete di distribuzione di ASM SpA e Asvt è gestita da ASMEA. AMBIENTE Il Gruppo ASM opera direttamente in ogni fase del ciclo della gestione dei rifiuti, dalla raccolta e spazzamento allo smaltimento, tramite: Servizio Ambiente di ASM SpA, Aprica SpA, ASVT ed Ecofert, nelle province di Brescia, Bergamo e Mantova. Si ricorda che con efficacia 1/1/07 il ramo d azienda Ambiente della Relazione sulla gestione al 30 giugno

13 società Valgas è stato ceduto ad Aprica. ALTRI SERVIZI Il Gruppo ASM gestisce inoltre i seguenti servizi di supporto, destinati in parte alle Società del Gruppo, ma anche, in misura sempre più rilevante, al servizio di clienti esterni: Ingegneria, tramite Aprica Studi Srl Telecomunicazioni, Information technology e Customer Relationship Management, tramite Selene SpA, Bas.com ed Itradeplace SpA Gestione calore e Facility management, tramite ASM SpA e GeSi Srl. ASM non dispone di sedi secondarie ma unicamente di unità locali (art codice civile). Relazione sulla gestione al 30 giugno

14 AREA AREA PRINCIPALE DI PRINCIPALE DI ATTIVITA ATTIVITA PRODUZIONE PRODUZIONE ENERGIA ENERGIA ELETTRICA ELETTRICA VENDITA VENDITA ENERGIA ENERGIA ELETTRICA E GAS ELETTRICA E GAS RETI ENERGIA RETI ENERGIA ELETTRICA E ELETTRICA E GAS GAS ALTRI SERVIZI ALTRI SERVIZI 89% ABRUZZO ABRUZZO ENERGIA ENERGIA 100% ASM ENERGY ASM ENERGY 47,86% ASVT ASVT 99,98% BAS S.I.I. BAS S.I.I. 100% BAS POWER BAS POWER 100% ASMEA ASMEA 100% RETRASM RETRASM 98,97% APRICA APRICA 20% ENDESA ENDESA ITALIA ITALIA 30% PLURIGAS PLURIGAS 100% RETRAGAS RETRAGAS 48,62% ECOFERT ECOFERT 50% ERGOSUD ERGOSUD 50% METAMER ASM RETI 100% METAMER 100% ASM RETI SELENE SELENE 50% ERGON ERGON ENERGIA ENERGIA 67% SEASM SEASM 100% APRICA STUDI APRICA STUDI 100% TIDONENERGIE TIDONENERGIE TRENTINO 14,48% TRENTINO SERVIZI SERVIZI 47,50% GESI GESI 100% BAS BAS OMNISERVIZI OMNISERVIZI 100% BASCOM BASCOM 100% ITRADEPLACE ITRADEPLACE 80% MONTICHIARI MONTICHIARI AMBIENTE AMBIENTE Note: ASM SpA opera nei settori della Produzione energia elettrica, teleriscaldamento, distribuzione energia elettrica, ciclo idrico integrato e ambiente. Sono riportate solo le partecipazioni nelle principali società consolidate al 30/6/07 (quota diretta e indiretta) e nelle principali società collegate: Endesa Italia, Ergosud, Trentino Servizi. Relazione sulla gestione al 30 giugno

15 CORPORATE GOVERNANCE AZIONARIATO Le partecipazioni rilevanti alla data del 30 giugno 2007, ai sensi e per gli effetti dell art.120 del T.U. sulla finanza, approvato con Dlgs 58/1998 e successive modifiche, sono riportate nella tabella seguente, unitamente alla percentuale residua detenuta da investitori istituzionali e retail. n. azioni % del capitale sociale Comune di Brescia ,24% Comune di Bergamo ,98% Fingruppo SpA ,97% Carlo Tassara SpA ,71% Lonati SpA ,36% Trentino Servizi SpA ,54% Amber Master Fund ,53% Altri azionisti ,67% CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE L Assemblea ordinaria ASM del 20 aprile 2007 ha nominato il nuovo Consiglio di Amministrazione che resterà in carica fino all approvazione del bilancio d esercizio al 31 dicembre Sono stati riconfermati i Consiglieri di Amministrazione nominati direttamente dal Comune di Brescia (Bruno Barzellotti, Maurizio Brunazzo, Renzo Capra, Giuseppe Onofri, Marco Vitale) ed il Consigliere nominato direttamente dal Comune di Bergamo (Giuseppe Facchetti). I due Consiglieri, espressione delle minoranze, eletti dall Assemblea sono Alberto Clò e Tiberio Lonati. Renzo Capra è stato confermato Presidente del Consiglio di Amministrazione. Nella successiva riunione, in pari data, del Consiglio di Amministrazione sono stati rinnovati i poteri al Presidente e riconfermati i Consiglieri Giuseppe Facchetti e Bruno Barzellotti, rispettivamente nelle cariche di Vicepresidente e Vicepresidente Vicario. Nella stessa seduta il Consiglio di Amministrazione ha confermato la composizione del Comitato per la Remunerazione, del Comitato del Controllo Interno e la Governance, del Comitato per le Proposte di Nomina (integrandolo con Tiberio Lonati), e dell Organismo di Vigilanza. Il Consiglio di Amministrazione di Asm in carica risulta così composto: Carica Presidente e Amministratore Delegato Vice Presidente Vicario Nome e Cognome Ing. Renzo Capra dr. Bruno Barzellotti Relazione sulla gestione al 30 giugno

16 Vice Presidente dr. Giuseppe Facchetti Consigliere dr. Maurizio Brunazzo Consigliere prof. Alberto Clò * Consigliere Sig. Tiberio Lonati* Consigliere avv. Giuseppe Onofri Consigliere prof. Marco Vitale * in rappresentanza delle minoranze Nella seduta del 4 maggio 2007 il CdA ha, inoltre, aderito al nuovo Codice di Autodisciplina 2006 per le società quotate, ed ha proceduto alla valutazione del possesso dei requisiti di indipendenza degli Amministratori non esecutivi, ai sensi dell art. 147ter e 148 del D.Lgs.58/98. Alle sedute del Consiglio partecipa in via permanente il Direttore Generale. Ai sensi dell articolo 14 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione è investito dei più ampi poteri per l amministrazione della Società e per l attuazione ed il raggiungimento dello scopo sociale, esclusi soltanto quelli che la legge e lo Statuto riservano in modo tassativo all Assemblea. Al Consiglio sono riservate, tra le altre attribuzioni, il controllo del generale andamento della gestione (con particolare attenzione alle situazioni di conflitto di interesse), l approvazione dei piani strategici, industriali, finanziari e di ristrutturazione societaria del Gruppo e dei budget annuali, l esame e l approvazione delle operazioni con parti correlate, le fusioni nei casi previsti dagli artt e 2505 bis codice civile ed adeguamenti dello Statuto a disposizioni normative. Il Presidente del Consiglio di Amministrazione è il legale rappresentante della Società ai sensi art. 18 dello Statuto. In base alle deleghe vigenti, al Presidente sono stati assegnati dal Consiglio di Amministrazione i poteri per l amministrazione della Società, ad eccezione di quelli diversamente attribuiti dalla legge, dallo Statuto ovvero riservati al Consiglio di Amministrazione. Attualmente, quindi, il Presidente svolge anche le funzioni di Amministratore Delegato. Ai sensi dell articolo 14 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione ha istituito al proprio interno un Comitato per le Proposte di Nomina, un Comitato per la Remunerazione ed un Comitato per il Controllo Interno e la Corporate Governance, disciplinandone le funzioni in accordo con quanto previsto nel Codice di Autodisciplina per le società quotate, promosso ed adottato da Borsa Italiana S.p.A. Il CdA ha, inoltre, nominato l Organismo di Vigilanza col compito di vigilare sul funzionamento, sull efficacia e sull osservanza del Modello di Organizzazione e Gestione applicato ad ASM SpA ed alle società del Gruppo ai sensi del D.Lgs 231/01. COMITATI DEL CONSIGLIO Comitato per le proposte di nomina Il Comitato per le proposte di nomina in carica è formato dal dr. Bruno Barzellotti, dal sig.tiberio Lonati e dall avv.giuseppe Onofri, amministratori non esecutivi ed indipendenti. Il Comitato formula proposte al Consiglio di Amministrazione per la nomina alla carica di amministratore della Società sulla base delle esigenze riscontrate nel contesto dell'attività aziendale e delle proposte ricevute dagli azionisti. Comitato per la remunerazione Il Comitato in carica risulta composto dal dr. Maurizio Brunazzo, dal prof. Alberto Clô e dall avv. Giuseppe Relazione sulla gestione al 30 giugno

17 Onofri. Il Comitato per la Remunerazione ha il compito di formulare proposte al Consiglio di Amministrazione per la remunerazione degli amministratori delegati e degli amministratori che ricoprono particolari incarichi e di determinare i criteri per la remunerazione dell'alta direzione della Società. Comitato per il controllo interno e la governance Il Comitato in carica risulta composto dal prof. Alberto Clô, dall avv. Giuseppe Onofri e dal prof. Marco Vitale. Alle sedute del Comitato partecipa in via permanente il Presidente del Collegio Sindacale o suo delegato, il dirigente del Servizio Finanza e Amministrazione ed il preposto al controllo interno. Il Comitato ha funzioni consultive e propositive nei confronti del Consiglio di Amministrazione e funzione di assistenza al medesimo CdA nel perseguimento delle responsabilità di sorveglianza, monitorando il sistema di controllo interno delle Società e del Gruppo. COLLEGIO SINDACALE Ai sensi dell art. 21 dello Statuto, il Collegio Sindacale è costituito da tre membri effettivi e due membri supplenti, che durano in carica per tre anni e sono rieleggibili. L Assemblea ordinaria ASM del 20 aprile 2007 ha nominato il nuovo Collegio Sindacale, in carica fino all approvazione del bilancio d esercizio al 31 dicembre I membri di nomina diretta del Comune di Brescia sono Ferruccio Barbi e Giovanni Rizzardi, quali membri effettivi, e Pierfrancesco Cuter, Sindaco supplente. Mediante voto di lista sono stati eletti Diego Rivetti Sindaco effettivo - e Fabio Bombardieri Sindaco supplente. Diego Rivetti, quale Sindaco eletto dalle minoranze, è stato nominato Presidente del Collegio Sindacale ai sensi di legge. Il Collegio Sindacale in carica risulta così composto: Carica Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Sindaco Supplente Sindaco Supplente Nome e Cognome rag. Diego Rivetti dr. Ferruccio Barbi dr. Giovanni Rizzardi rag. Pierfrancesco Cuter rag. Fabio Bombardieri Il Collegio sindacale ha il compito di vigilare: sull'osservanza delle legge e dello statuto sul rispetto dei principi di corretta amministrazione sull'adeguatezza dell assetto organizzativo, amministrativo e contabile adottato dalla Società e sul suo corretto funzionamento. A seguito della riforma del diritto societario (D.Lgs.6/2003), entrata in vigore il 1 gennaio 2004, le società del Gruppo hanno provveduto ad adeguare i loro Statuti, entro il termine del 30 settembre 2004, per renderli conformi alle nuove previsioni di legge. La successiva Legge 28/12/05 n.262 nonché il D.Lgs. 29/12/06 n.303 hanno imposto alle società quotate di uniformare i loro statuti entro il termine del 30 giugno 2007 (originariamente fissato al 12 gennaio 2007). Gli interventi richiesti hanno interessato essenzialmente l organo amministrativo, l organo di controllo e la nomina del dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili. Nel merito, ASM, con assemblea straordinaria 5 aprile 2006, nonché con verbalizzazione consiliare notarile 11/6/07, ha proceduto ad adeguare il proprio statuto. Relazione sulla gestione al 30 giugno

18 SOCIETA' DI REVISIONE L Assemblea ordinaria ASM del 20 aprile 2007, su proposta del Collegio Sindacale, ha prorogato ai sensi di legge l incarico di revisione contabile alla società PriceWaterhouseCoopers per il periodo Organismo di Vigilanza Dal 19 dicembre 2003 il CdA di Asm SpA ha approvato il progetto relativo al D.Lgs.231/01 con l applicazione del Modello di Organizzazione e Gestione e del Codice etico al riguardo predisposti. Tale progetto è stato formalmente applicato anche a tutte le società controllate del Gruppo Asm. A seguito delle modifiche apportate al D.Lgs.231/01 ed all introduzione della nuova normativa comunitaria, il Modello è stato revisionato nel luglio 2006 e, successivamente, nel gennaio L Organismo di Vigilanza ha il compito di vigilare sul funzionamento, sull efficacia e sull osservanza del Modello, da parte di Asm SpA e delle controllate del Gruppo. Alla data del 30 giugno 2007 esso risulta costituito da due consiglieri di amministrazione di Asm (avv.onofri, in qualità di Presidente, e dr. Facchetti), dal Presidente del Collegio Sindacale di Asm (rag.rivetti) e dal responsabile della funzione Internal Auditing. Laddove Asm svolge per le società del Gruppo, in qualità di outsourcer, determinate prestazioni di carattere amministrativo e generale disciplinate tramite contratti di servizio, la stessa Asm ha la responsabilità ai fini D.Lgs. 231/01. Informazioni privilegiate ed internal dealing Asm si è adeguata, con provvedimento consiliare del 23/3/06, alla nuova normativa, entrata in vigore il 1 aprile 2006, in materia di Registro delle persone che hanno accesso alle informazioni privilegiate ed alle comunicazioni internal dealing, introdotta dalla legge Comunitaria 2004 con modificazione del D.Lgs 24/2/98 n.58 (Testo Unico della Finanza), le cui norme di attuazione sono contenute nel Regolamento Consob in materia di emittenti. In particolare, Asm ha provveduto ad approvare il Regolamento Internal dealing, nonché il Regolamento per la gestione delle informazioni privilegiate e la istituzione del Registro di Gruppo delle persone che, in ragione della propria attività lavorativa o professionale ovvero in relazione alle funzioni svolte, hanno accesso su base regolare od occasionale alle informazioni privilegiate indicate all art.114 del Testo Unico della Finanza, come imposto dall art.115 bis del Testo Unico e del Regolamento emittenti. Relazione sulla gestione al 30 giugno

19 RELAZIONE SULLA GESTIONE I prospetti sintetici di Conto Economico e di Stato Patrimoniale di seguito riportati e commentati sono stati redatti in conformità ai principi contabili internazionali IAS/IFRS. Rispetto al bilancio chiuso al 30/6/06 si evidenzia l inclusione nel perimetro di consolidamento della società Ostros Energia- attiva nel settore della produzione e commercializzazione di energia da fonti rinnovabili- di cui Asm detiene una partecipazione pari all 80% a far data dal mese di marzo La società si trova nel suo primo annuo di funzionamento, pertanto i dati relativi al primo semestre 2007 non sono significativi in quanto rappresentano i costi tipici di una società in fase di start up. Si precisa che, in osservanza a quanto previsto nella Comunicazione Consob 28/7/06, nella prima colonna dei prospetti sintetici di Conto Economico e Stato Patrimoniale sono evidenziate le annotazioni di rinvio alle voci degli schemi di bilancio commentate nella Nota Integrativa, a cui si fa rimando per ulteriori informazioni. PROSPETTO SINTETICO DI CONTO ECONOMICO (in Migliaia di Euro) Ref 30/6/07 30/6/06 Var. '07 - '06 assoluta % 3.1;3.2 Ricavi ,2% di cui verso Correlate ,1% 3.3;3.4;3.6 Costi operativi ,1% di cui verso Correlate ,2% Valore aggiunto ,3% 3.5 Costo del lavoro ,5% di cui verso Correlate ,8% di cui non ricorrenti Margine operativo lordo (1) ,2% 3.7;3.8;3.9 Ammort., svalut., accant., valut.al fair value altre attiv ,2% Risultato operativo (2) ,4% 3.10;3.11 Proventi e oneri finanziari ,2% di cui verso Correlate ,8% 3.12 Proventi e oneri da partec ,8% Risultato prima delle imposte ,0% 3.13 Imposte ,7% Utile inclusa la quota di Terzi ,8% Risultato di Terzi ,1% Utile del Gruppo ,7% Relazione sulla gestione al 30 giugno

20 (1) Il Margine operativo lordo (EBITDA) è un indicatore alternativo di performance (non definito nei principi contabili internazionali IAS/IFRS), utilizzato dal Gruppo ASM (sia per le presentazioni al management che agli analisti ed investitori) per valutare l andamento operativo del Gruppo. Esso misura la redditività della gestione caratteristica al lordo dei costi di ammortamento, accantonamenti e svalutazioni. L EBITDA è determinato sottraendo al Valore aggiunto il costo del lavoro. (2) Il Risultato operativo (EBIT) rappresenta, analogamente all EBITDA, un indicatore alternativo di performance utilizzato, sia nelle presentazioni interne che verso l esterno, per valutare l andamento della gestione caratteristica del Gruppo e, più in particolare, per misurare la redditività prima delle imposte, dei proventi/oneri finanziari e da partecipazioni. Il Risultato operativo è ottenuto sottraendo al Margine operativo lordo i costi ammortamento, accantonamenti e svalutazioni. I ricavi al 30 giugno 2007 si attestano a 1,1 Miliardi di Euro e segnano un miglioramento di 55 Milioni, pari al 5%, sull analogo periodo dell anno precedente. L incremento è principalmente dovuto sia al rialzo dei prezzi medi di vendita dell elettricità e del gas, sia alle maggiori quantità di energia elettrica ceduta. I costi operativi (al netto del costo del lavoro, ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti) ammontano a 851 Milioni di Euro e registrano un aumento pari a 56 Milioni sui primi sei mesi del 2006 (+ 7%). Il valore aggiunto è pari a 267 Milioni di Euro, in linea con il dato dell esercizio chiuso al 30/6/06. Il costo del lavoro al 30/6/07 evidenzia una contrazione di oltre 3 Milioni di Euro sul corrispondente periodo del 2006, sostanzialmente motivata dall applicazione della Legge 296/06 (modificativa del sistema dei trattamenti erogabili ai dipendenti) che ha determinato un beneficio economico di quasi 4,4 Milioni di Euro. Tale positiva variazione ha più che assorbito l incremento del costo del lavoro connesso alla crescita dell organico (+ 66 unità rispetto al 30/6/06). L incidenza sul valore aggiunto scende dal 22 al 21%. Per maggiori dettagli si rimanda al paragrafo 2.6 della Nota Integrativa. Il Margine Operativo Lordo passa da 208 a 210 Milioni di Euro, con un incidenza sui ricavi pari a quasi il 19% a fronte di circa il 20% del L andamento del Mol risente negativamente dell apporto fornito dalle attività di distribuzione gas e del teleriscaldamento in relazione alle miti temperature registratesi nei primi mesi del Gli ammortamenti/svalutazioni/accantonamenti e la valutazione al fair value di altre attività hanno registrato al 30/6/07 un valore pari a 57 Milioni di Euro. Nei primi sei mesi del 2006 il valore si era attestato a 71 Milioni di Euro per effetto degli accantonamenti effettuati per la possibile applicazione delle delibere dell AEEG sul prezzo del metano. Il risultato operativo cresce di 17 Milioni di Euro e passa dai quasi 137 Milioni di Euro al 30/6/06 ad oltre 153 Milioni di Euro del primo semestre 2007 (+12%). L incidenza sui ricavi è pari al 14% a fronte del 13% al 30 giugno Per quanto riguarda la gestione finanziaria, il saldo tra proventi ed oneri al 30/6/07 presenta un valore negativo di quasi 22 Milioni di Euro, in peggioramento rispetto all analogo periodo dell anno precedente in cui aveva raggiunto un valore di -16 Milioni di Euro. Tale andamento è motivato sostanzialmente dall acquisizione del bond trentennale denominato in yen emesso nell agosto Il saldo della gestione delle partecipazioni, riconducibile alla rivalutazione della partecipazione in Endesa Italia consolidata con il metodo del patrimonio netto, mostra un valore pari a 45 Milioni di Euro, in contrazione di Relazione sulla gestione al 30 giugno

21 33 Milioni sul primo semestre 2006 il quale aveva beneficiato di componenti straordinarie per 29,6 Milioni di Euro (allineamento, operato da Endesa, del valore fiscale delle immobilizzazioni al valore contabile). Dopo imposte in aumento di oltre 7 Milioni di Euro sul 30/6/06, l utile netto consolidato dei primi sei mesi del 2007 risulta pari a 113 Milioni di Euro, in contrazione di oltre 29 Milioni, pari al 21%, nei confronti del corrispondente periodo dell esercizio precedente. Al netto delle componenti straordinarie sopra citate, riferite al primo semestre 2006, l utile netto al 30/6/07 risulta allineato allo stesso periodo dell anno precedente. PROSPETTO SINTETICO DI STATO PATRIMONIALE (in Migliaia di Euro) Ref 30/6/07 31/12/06 Var. '07 - '06 assoluta % 1.3 Immobilizzazioni materiali ,4% 1.1;1.2 Immobilizzazioni immateriali ,1% 1.4;1.5 Immobilizzazioni finanziarie ,4% Capitale immobilizzato ,8% vedi note in tab. Cap.Circ.Netto Capitale circolante netto ,1% 1.7;1.8; 1.9;1.10 Altre attività a medio-lungo termine ,0% 1.9 di cui verso Correlate ,0% 2.9; 2.12;2.14 Altre passività a medio-lungo termine ,6% 2.6 Trattamento di fine rapporto ,8% 2.7; 2.8 Fondo rischi e oneri ,6% Capitale investito netto ,2% 2.1;2.2; 2.3;2.4;2.5 Patrimonio netto ,3% Indebitamento finanziario netto (1) ,9% Coperture ,2% (1) L indebitamento finanziario netto è un indicatore alternativo di performance (non definito nei principi contabili internazionali IAS/IFRS), utilizzato sia per le presentazioni al management che agli analisti ed investitori per misurare il grado di indebitamento di una società. E' ottenuto come differenza tra i debiti e crediti derivanti da rapporti di natura finanziaria e le disponibilità liquide (cassa e banche). Nella tabella Indebitamento finanziario netto, riportata nelle pagine successive, sono indicate le voci dello Stato Patrimoniale utilizzate per il calcolo di detto indicatore. E opportuno inoltre evidenziare che, in considerazione dei diversi criteri di riclassificazione utilizzati, i valori assoluti indicati alla colonna Var del Prospetto Sintetico di Stato Patrimoniale sopra riportato in corrispondenza delle voci: Altre attività a medio-lungo termine, Altre passività a medio-lungo termine, Capitale circolante netto, differiscono rispetto ai valori evidenziati nel Rendiconto finanziario pubblicato nelle pagine successive. Le immobilizzazioni al 30 giugno 2007 hanno superato complessivamente il valore di 2,5 Miliardi di Euro e presentano un aumento di 165 Milioni rispetto al 31/12/06. Le immobilizzazioni materiali si attestano a 1,6 Miliardi di Euro a fronte di quasi 1,5 Miliardi dell esercizio chiuso al 31 dicembre Risulta sostanzialmente allineato al 31/12/06 il valore delle immobilizzazioni immateriali, mentre le Relazione sulla gestione al 30 giugno

22 immobilizzazioni finanziarie crescono di quasi 42 Milioni di Euro (da 771 a 813 Milioni). L aumento è attribuibile, per complessivi 3,2 Milioni di Euro, alle acquisizioni effettuate nel mese di maggio (33% di LumEnergia S.p.A. e 49% di SET - Società Elettrica Toscolano Maderno S.p.A.), per 36,2 Milioni di Euro al perfezionamento dell operazione di aumento del capitale sociale di Ergosud (per maggiori dettagli, si veda il punto 1.9 della Nota Integrativa) e per quasi 1,9 Milioni di Euro all incremento del valore della partecipazione in Endesa. Le partecipazioni in tali società sono valutate con il metodo del patrimonio netto. Il capitale circolante netto al 30/6/07 ha raggiunto i 116 Milioni di Euro evidenziando una contrazione nei confronti del 31/12/06 pari a 81 Milioni di Euro, motivata sostanzialmente dalla dinamica dei crediti e debiti commerciali che hanno registrato, rispettivamente, una diminuzione di 52 Milioni di Euro ed un incremento di quasi 30 Milioni di Euro. L indebitamento finanziario netto dell esercizio chiuso al 30 giugno 2007 registra un rialzo di circa 71 Milioni di Euro sul 31/12/06, in cui si era attestato a 802 Milioni di Euro. La variazione è ascrivibile principalmente alla crescita dei mutui contratti per sostenere gli investimenti per i lavori di costruzione delle centrali di Gissi e Scandale ed alla contrazione della posizione finanziaria netta attiva a breve a seguito dell impiego di disponibilità liquide, in relazione ai citati lavori, che non erano state utilizzate nel precedente esercizio a causa del parziale slittamento degli investimenti in questione. CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (in Migliaia di Euro) Ref 30/6/07 31/12/06 Var. '07 - '06 assoluta % 1.11 Rimanenze ,2% 1.12;2.21 Crediti commerciali ,1% 1.13 Crediti verso Correlate ,5% 1.15 Crediti tributari ,2% 2.17 Debiti commerciali ,5% 2.18 Debiti verso Correlate ,3% 2.20 Debiti tributari ,6% 1.16;1.18; 2.16; 2.21 Altre attività e passività di esercizio ,1% ,1% Relazione sulla gestione al 30 giugno

23 INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO (in Migliaia di Euro) Ref 30/6/07 31/12/06 Var. '07 - '06 assoluta % 2.10; 2.11 Debiti finanziari a lungo termine ,5% 1.6; 2.13 Debiti finanziari a lungo termine verso Correlate (1) ,4% 2.15 Debiti finanziari a breve termine ,6% 1.14; 2.19 Debiti finanziari a breve termine verso Correlate (2) ,1% 1.17; 1.19 Titoli e cassa (3) ,6% ,9% (1) saldo tra altre attività finanziarie (nota 1.6) e debiti verso correlate a lungo termine (nota 2.13) (2) saldo tra crediti finanziari verso correlate (nota 1.14) e debiti finanziari verso correlate (nota 2.19) (3) attività finanziarie correnti (nota 1.17) + disponibilità liquide (nota 1.19) INVESTIMENTI Al 30 giugno 2007 gli investimenti, comprensivi di oneri pluriennali e spese di personale capitalizzate, hanno superato i 179 Milioni di Euro, mentre nello stesso periodo dell anno precedente si erano attestati a 129 Milioni. L aumento è motivato essenzialmente dai lavori di costruzione della centrale di Gissi (128,5 Milioni di Euro a fronte di 83,3 Milioni al 30/6/06). INVESTIMENTI (in Milioni di Euro) 179,5 1,2 129,1 0,3 178,3 128,8 30/6/06 30/6/07 Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni immateriali Relazione sulla gestione al 30 giugno

24 SITUAZIONE FINANZIARIA RENDICONTO FINANZIARIO (in Migliaia di Euro) 30/6/07 31/12/06 Utile Netto Ammortamenti imm. materiali e immateriali Valutazione fair value attività 608 Variazione netta TFR Variazione netta altri fondi Rettifiche partecipazioni finanziarie Variazione monetarie attività/passività a medio-lungo termine Imposte di competenza Imposte versate Flusso monetario prima delle variazioni di cap.circ.netto Variaz.monetarie di cap.circ.netto e altre att./pass.di esercizio Totale flusso monetario da/per attività di esercizio Investimenti netti in immobilizzazioni materiali e immat Variazione netta partecipazioni Totale flusso monetario da/per attività di investimento Free cash flow Dividendi e distribuzione riserve Dividendi da partecipazioni Acquisto azioni proprie Altre variazioni di consolidamento Totale flusso monetario da/per altre attività e passività Flusso monetario del periodo La liquidità generata al 30/6/07 dalle attività di esercizio è risultata pari 201 Milioni di Euro, mentre la liquidità assorbita per effetto degli investimenti effettuati in immobilizzazioni materiali ed immateriali è stata pari a 181 Milioni di Euro. Conseguentemente, il free cash flow dei primi sei mesi del 2007 ha raggiunto i 20 Milioni di Euro. La liquidità assorbita dalle altre attività e passività è stata pari a 91 Milioni di Euro e tiene conto della distribuzione di riserve e dividendi per 120 Milioni di Euro e dell acquisto di azioni proprie per 20 Milioni di Euro. Conseguentemente, il flusso monetario del periodo 1/1-30/6/07 ammonta a -71 Milioni di Euro. Relazione sulla gestione al 30 giugno

25 PROSPETTO DI RACCORDO DEL PATRIMONIO NETTO E RISULTATO DELLA CAPOGRUPPO CON IL PATRIMONIO NETTO ED IL RISULTATO D ESERCIZIO CONSOLIDATI Ai sensi della Comunicazione Consob N.DEM/ /7/6, si riporta di seguito il prospetto di raccordo del Patrimonio Netto e risultato della Capogruppo con il Patrimonio Netto ed il risultato d esercizio consolidati. Relazione sulla gestione al 30 giugno