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1 ANNO VIII - NUMERO APRILE 2015 LA GUIDA NUMERO UNO DEI PRODOTTI STRUTTURATI IN ITALIA È disponibile la NUOVA APP del Certificate Journal per il tuo ipad! w w w. c e r t i f i c a t e j o u r n a l. i t Tlc, pronti e via Tra notizie di fusioni, cessioni e acquisizioni il settore della telefonia è in fermento dopo la stagnazione degli ultimi anni. Immediati i risvolti anche sotto il profilo delle quotazioni in Borsa, con il settore che mostra margini di apprezzamento notevoli e potrebbe dimostrarsi per questo anti ciclico rispetto al mercato. In ottica d investimento il nuovo certificate Bonus Cap su tre titoli tlc (Deutsche Telekom, Telecom Italia e Orange) punta al 24% in 14 mesi con buffer di circa il 28%

2 Editoriale di Pierpaolo Scandurra Il connubio tra un effi ciente stock picking e una strategia in opzioni che abbia lo scopo di ottimizzare i rendimenti o mitigare i rischi dovrebbe condurre al successo garantito anche nelle condizioni di mercato più avverse. Il traguardo più ambito dagli investitori di riuscire a strutturare una strategia in grado di reggere l urto delle improvvise e profonde inversioni di trend passa attraverso la conoscenza delle soluzioni che giornalmente il mercato offre per rispondere alle esigenze indotte dai mutamenti di mercato ed è anche con questo obiettivo che Certifi cate Journal presenta settimanalmente le novità più rilevanti del panorama italiano dei certifi cati. Attraverso la lettura di queste pagine o partecipando a uno dei sempre più numerosi eventi sul territorio a tal proposito prosegue senza sosta l attività formativa in collaborazione con Acepi che il prossimo 19 maggio tornerà a Milano per un corso gratuito di un intera giornata valido anche per la certifi cazione Efpa si cerca di far luce sulle diverse opportunità che l industria mette a disposizione per cavalcare i differenti scenari. Questa settimana vi accompagniamo alla scoperta delle ultime emissioni, a replica lineare o con opzioni accessorie di protezione e rendimento, che permettono di investire su un indice azionario europeo, gestito dinamicamente con lo scopo di selezionare ogni mese le azioni maggiormente candidate a performare nel corrente contesto di mercato. Il certifi cato della settimana dedica l analisi a uno dei tanti Bonus Cap worst of entrati in quotazione nell ultimo mese, in particolare al Bonus Cap su basket telefonico in grado di rendere fi no al 24% nei prossimi quattordici mesi. Tra le ultime novità in collocamento, la nostra attenzione è ricaduta su un quasi inedito One Win legato all indice Eurostoxx 50 che potrebbe contribuire a far segnare nuovi massimi al mercato primario dopo il primo trimestre da record uffi cializzato da Acepi. BORSINO Acepi: nuovo record per il primario Triennio rosso per l oro CERTIFICATO DELLA SETTIMANA Bonus Cap su un tris di tlc fino al 24% in 14 mesi NOTIZIE DAL MONDO DEI CERTIFICATI Nuova rilevazione per il Sunrise di Commerz Il benchmark leva 7 passa al bid only Contenuti A CHE PUNTO SIAMO La locomotiva Usa si ferma ai box, super-dollaro fa più danni del previsto APPROFONDIMENTO Quando la strategia incontra le opzioni FOCUS NUOVA EMISSIONE Prendere profitto senza vendere Banca IMI lancia i One Win Certificate

3 A che punto siamo A CURA DI BROWN EDITORE LA LOCOMOTIVA USA SI FERMA AI BOX, SUPER-DOLLARO FA PIÙ DANNI DEL PREVISTO 3 Il mese di aprile si appresta ad andare in archivio con i mercati che hanno subito una brusca frenata, in parte attesa soprattutto in Europa dopo lo scoppiettante primo trimestre dell anno. Il ritracciamento, per certi versi salutare, si è accentuato nelle ultime settimane con la giornata di ieri condita dalla cocente delusione arrivata dal Pil statunitense. Il rallentamento della prima economia mondiale era pronosticato da più parti per vari fattori contingenti, ma non nella portata del misero +0,2% annualizzato evidenziato dalla prima lettura fl ash. Gli analisti e probabilmente la stessa Fed non avevano messo in conto appieno i potenziali contraccolpi del dollaro forte sull economia a stelle e strisce. Le imprese statunitensi hanno speso meno in investimenti per il settimo mese consecutivo con la concreta preoccupazione che dollaro forte e prezzi dell energia più bassi peseranno sugli utili aziendali nonostante l earning season stia andando meglio delle attese proprio sul fronte utili. Nel concreto la spesa delle imprese in beni strumentali è stata indebolita dall apprezzamento prepotente del biglietto verde che ha eroso i profi tti all estero delle multinazionali statunitensi. La Fed si mostra comunque ancora ottimista circa le prospettive di crescita vedendo il passo falso di inizio anno come momentaneo anche se le nuove previsioni si mostrano più caute sia su crescita economica che sul mercato del lavoro. In attesa di vedere se le non farm payrolls di aprile confermeranno o meno il brusco rallentamento della creazione di posti di lavoro evidenziato a marzo, la battuta d arresto del Pil condizionerà non poco l azione della Fed nei prossimi mesi con la prospettiva di un rialzo già dopo l estate che appare sempre più lontana. La prima stretta dal 2006 arriverà probabilmente nella parte fi nale dell anno, ma inizia a crescere il partito di chi prevede uno slittamento di ogni mossa al nuovo anno. Il cambio di scenario delle ultime settimane si sta rifl ettendo in primo luogo sul dollaro che si è sgonfi ato con decisione con il mercato che ha identifi cato nel biglietto verde il principale responsabile dell anemica crescita degli Usa, ben più di meteo e debole crescita fuori dagli Usa (Cina in primis). Una fase di incertezza che consiglia cautela nei prossimi mesi sui mercati, ma che in prospettiva potrebbe permettere a Wall Street di ricaricare le pile trovando sponda in una Fed accomodante più a lungo con conseguente allentamento delle pressioni sul fronte dollaro.

4 Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE QUANDO LA STRATEGIA INCONTRA LE OPZIONI 4 L indice Exane Q-Rate 15 Europe lanciato a marzo è ora sottostante di due nuovi certificati con opzioni accessorie di protezione e rendimento. Un viaggio nella strategia Q-Rate. La replica lineare e passiva del sottostante, sia esso un titolo o indice azionario piuttosto che una materia prima o un tasso di cambio, è tra i principali tratti distintivi dei certificati ed è proprio sfruttando questa peculiarità che questi hanno assunto un ruolo sempre più centrale nella gestione di un portafoglio efficiente e asimmetrico. L assenza di una gestione attiva ha infatti permesso ai certificati di aggirare l annosa questione dell incapacità di gran parte dei gestori di battere il benchmark negli anni più bui che hanno caratterizzato l ultimo decennio, seguendo linearmente, senza alcuna possibilità di fare di più ma neanche di meno, un indice azionario o tematico ottenendo quindi un risparmio dato dall assenza di commissioni di gestione o di performance. Se poi alla replica lineare che si ottiene con una semplice opzione call con strike pari a zero, ci si affianca una struttura opzionale in grado di proteggere il capitale o rendere un premio anche in caso di ribasso del sottostante, al fine cioè di rendere asimmetrico il payoff, ecco che il pacchetto certificato è in grado di sfoggiare il suo abito migliore. Ma cosa succede se tutto questo viene scritto su un indice gestito al fine di migliorare l efficienza dell investimento riducendone ad esempio la volatilità o selezionando sulla base di diversi criteri i titoli da acquistare? Ne viene fuori un connubio potenzialmente perfetto, tra l efficacia di un indice gestito dinamicamente e una struttura opzionale in grado di esaltarne le performance o di mitigare i rischi. L opportunità di poter toccare con mano i risultati di questa unione ci viene fornita sul mercato secondario da Exane Derivatives, attraverso l emissione e quotazione di tre soluzioni differenti strutturate sull indice Exane Q-Rate 15 Europe, ovvero un paniere di titoli gestito dinamicamente e selezionato secondo 11 diversi criteri di analisi finanziaria fondamentale. L indice riflette una strategia definita Q-Rate, sviluppata dal Gruppo Exane ricorrendo a criteri di valorizzazione, momentum, crescita e rischio al fine di privilegiare lo Carta d identità EMITTENTE Exane Finance SOTTOSTANTE Exane Q-Rate 15 Europe PI STRIKE 9842,55 PROTEZIONE 80% NOMINALE 1000 euro EMISSIONE 20/04/2015 SCADENZA 08/04/2021 MERCATO Cert-X ISIN FR CERTIFI FICATEJOURN JOURNAL.IT ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE BARRIERA BONUS PREZZO INDICATIVO AL 21/04/2015 DE000DT5VDV8 Bonus CAP ENEL 19/08/2016 4,450 3,12 115,5 100,15 DE000DT5VDX4 Bonus CAP ENI 19/08/ ,750 14,53 110,6 90,30 DE000DT5VSA0 Bonus CAP FTSE MIB 19/08/ , ,1 108,75 DE000XM1RFG4 Reverse Bonus CAP DAX 05/09/ , ,9 94,55 ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE PREZZO DI EMISSIONE CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO PREZZO INDICATIVO AL 21/04/2015 DE000DT8YVP0 Discount Quanto S&P /07/ ,00 91,41 94,00

5 Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE Carta d identità EMITTENTE Exane Finance Exane Q-Rate 15 Europe SOTTOSTANTE (RI) STRIKE PARTECIPAZIONE 100% NOMINALE NALE 1000 euro FEES 1% p.a. EMISSIONE 02/04/2015 SCADENZA - MERCATO Cert-X ISIN FR TIFIC ICATEJOURN AL.IT Carta d identità EMITTENTE Exane Finance SOTTOSTANTE Exane Q-Rate 15 Europe STRIKE 9842,55 BARRIERA A 85% - a scadenza BONUS 108,50% EMISSIONE 20/04/2015 SCADENZA 10/04/2017 W.CERTIFIC ICATEJOUR RNAL.IT MERCATO Cert-X ISIN FR stile di investimento ottimale in ogni fase di mercato sfruttando il connubio tra stock picking fondamentale e l alpha sistematico. LA STRATEGIA Q-RATE Q-Rate è una strategia di stock-picking basata su un processo di selezione che prende ispirazione dalla Ricerca Exane BNP Paribas e permette di esporsi alle più forti convinzioni della ricerca Exane BNP Paribas con un ribilanciamento mensile. La selezione, basata come detto su 11 criteri di analisi finanziaria fondamentale, permette di identificare i titoli: - con la valorizzazione più interessante - meno volatili - con il più elevato potenziale di crescita dei ricavi - che hanno il miglior momentum di mercato Per il metodo di selezione e gestione, la strategia Q-Rate presenta una notevole resistenza nelle fasi di correzione, replicando nel contempo integralmente il rialzo dei mercati. Storicamente, il Q-Rate ha infatti catturato il 103% del rialzo dei mercati, mentre solamente il 40% del ribasso. EXANE Q-RATE 15 EUROPE Il processo di selezione della strategia Q-Rate ha dato vita dallo scor-

6 Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE 6 ANALISI SCENARIO CAPITAL PROTECTED 80% Var % sottostante -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 00% 10,00% 20,00% 30,00% Sottostante 6889, , , , , , ,3 Rimborso Certificato , , , ,00 P&L % Certificato -20,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% W.CE LIT ANALISI SCENARIO BONUS CAP 85% FONTE CEDLAB Var % sottostante -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% Sottostante 6889, , , , , , ,3 Rimborso Certificato P&L % Certificato -30,00% -20,00% 8,50% 8,50% 8,50% 8,50% 8,50% W CERTIFICATEJOURNAL.IT AL IT FONTE CEDLAB so 16 marzo a un indice geografi camente REPLICA TRASPARENTE CON limitato al Vecchio Continente, ossia L OPEN END l Exane Q-Rate 15 Europe. L universo di titoli dal quale attinge la ricerca è ugualmente composta dai 340 titoli del MSCI Europe ex-fi nancials così come sono perfettamente identici sia gli 11 criteri di selezione che il ribilanciamento mensile. La differenza sostanziale risiede nella frequenza di revisione della composizione: la selezione dei titoli migliori avviene all inizio di ogni mese per l Exane Q-Rate Europe mentre alla metà di ogni mese per l Exane Q-Rate 15 Europe. Questo scarto provoca sul breve periodo delle differenze potenziali in termini di performance ma sul lungo termine, le variazioni dei 2 indici non dovrebbero differire in misura sostanziale dato che viene applicato lo stesso processo (sullo stesso universo, utilizzando gli stessi criteri e la stessa frequenza). La maniera più diretta e classica di investire sulla strategia Q-Rate Europe 15 è quella di affidarsi a un semplice e puro replicante delle performance. Questo è quotato sul Cert-X di EuroTLX con codice Isin FR dallo scorso 2 aprile su base 1000 euro e prevede che in qualsiasi momento il prezzo rifletta il valore dell indice, nella versione Total Return con reinvestimento dei dividendi, al netto di una commissione di gestione dell 1% per anno. L assenza di scadenza permette di impostare una strategia di lungo termine, partendo da un fixing iniziale dell indice pari a punti. Attualmente scambia poco al di sotto dei 1000 euro di emissione per effetto del lieve ribasso sostenuto dall indice, composto all ultima revisione da 17 titoli, tra cui si distinguono tra i più noti la Unilever, EasyJet e l italiana Terna ( unico titolo del Belpaese). CAPITALE PROTETTO ALL 80% Ideato per chi ripone la seppur massima fiducia nel processo di selezione della strategia Q-Rate ma che non voglia mettere a rischio l intero capitale investito, il Capital Protected 80% identificato da codice Isin FR associa all opzione di replica lineare dell indice una seconda opzione, ovvero una put a protezione parziale del capitale. Il certificato, a differenza dell Open End, segue le performance dell indice Exane Q-Rate 15 Europe Price Index, dal momento che è con la rinuncia ai dividendi che l investitore può garantirsi l opportunità di seguire linearmente e senza alcun cap l indice in qualsiasi escursione rialzista potendo contare nel contempo su una protezione incondizionata dell 80% del capitale a scadenza. Quotato sul Cert-X dal 20 aprile, il certificato prevede una durata di sei anni, al termine dei quali replicherà l effettiva performance dell indice a partire dai 9842,55 punti, proteggendo come detto 800 euro sui 1000 nominali in caso di ribasso superiore al 20%. Nel durante, come tutti gli strumenti a capitale protetto, il cer-

7 Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE 7 tificato seguirà l andamento dell indice replicandone le performance in maniera non lineare e inoltre potrà scendere anche al di sotto degli 800 euro - protetti a scadenza - qualora la strategia sottostante dovesse risultare profondamente negativa. Ai valori correnti di 9837 punti indice, il certificato segna un bid-ask di 991, ,35 euro. BONUS IN TREND LATERALE COMPOSIZIONE EXANE Q-RATE 15 EUROPE Società Settore Andritz Industrial & others Ashtead Group Industrial & others Brenntag AG Chemical Dixons Carphone Plc Retail EasyJet Travel & Leisure Groupe Industrial & others Eurotunnel International Consolidated Travel & Leisure Airlines Group ITV Plc Media Kone B Industrial & others National Grid Utilities Persimmon Personal & Household goods Publicis Groupe Media WWW WW.CER RTIFICATEJOURNAL.IT T Terna Utilities Unilever Cert Food & Beverage Wartsila Industrial & others Whitbread Travel & Leisure Wolseley Industrial & others DATI AL 20/04/ FONTE EXANE Non poteva mancare tra le soluzioni liquidazione dei 1000 euro moltiplicati proposte da Exane Finance quella caratterizzata dalla struttura più attraente negativa, con un rimborso che quindi per l effettiva performance percentuale sotto il profilo del rischio rendimento non potrà essere superiore a 850 euro. in uno scenario di consolidamento o La barriera, di tipo discreta a scadenza, ha il ruolo di spartiacque tra il pieno moderatamente correttivo. Il certificato quotato dallo scorso 20 aprile è un Bonus Cap scritto sull indice Exane Q-Radita dovuta al ribasso dell indice, che successo dell investimento e una perte 15 Europe Price con scadenza biennale, che prevede un rimborso fisso di la di quest ultimo. Identificato da codi- in ogni caso non sarà superiore a quel euro sui 1000 di nominale, pari ce Isin FR , il Bonus Cap all 8,5% di rendimento, se alla data di è offerto in lettera dal market maker a valutazione finale l indice si trova a un 1002 euro, un prezzo che non modifica valore non inferiore all 85% dei 9842,55 le potenzialità concepite all emissione punti iniziali; diversamente prevede la in virtù dei 9837 punti indice. EXANE Q-RATE 15 EUROPE RI A UN ANNO FONTE BLOOMBERG

8 Focus Nuova Emissione A CURA DI VINCENZO GALLO COME PRENDERE PROFITTO SENZA VENDERE Banca IMI lancia sul mercato i One Win certificate, la risposta a chi necessita di consolidare i guadagni ma non vuole perdersi un eventuale ulteriore rialzo. 8 Il trend marcatamente rialzista dei mercati azionari sta iniziando paradossalmente a mettere a dura prova investitori e case di investimento. I primi, quotidianamente si chiedono se sia il momento di prendere profitto dei lauti guadagni realizzati con le posizioni rialziste con il rischio, tuttavia, di non riuscire a partecipare ad eventuali ulteriori rialzi. Le fabbriche prodotto, dal canto loro, fanno fatica per via della bassa volatilità a strutturare proposte allettanti sotto il profilo del rischio rendimento. Finanziariamente parlando ci troviamo in un contesto dove il rischio, non solo sul mercato azionario, non è sempre adeguatamente remunerato. Nonostante ciò sul mercato riescono comunque ad arrivare degli strumenti che possono adattarsi alle attuali condizioni come un inedito One Win di Banca IMI che ha appena concluso la fase di collocamento. Come suggerito dal nome commerciale, la struttura deriva da quella più conosciuta del Twin Win con la differenza sostanziale che la partecipazione al ribasso che permette di invertire il segno negativo è sostituita da una protezione condizionata del capitale. Entrando nel merito dello strumento, la durata dell investimento è stata fissata in due anni al termine dei quali si guarderanno le performance realizzate, per questa prima emissione, dall Eurostoxx 50. In particolare alla data del 21 aprile 2017 verrà rilevato il livello raggiunto dall indice europeo e in funzione di questo potranno aprirsi tre distinti scenari: Il primo è quello che prevede il riconoscimento per intero delle performance realizzate, fino al limite del cap del 148%, qualora l Eurostoxx 50 faccia registrare una variazione positiva. In caso di andamento negativo invece, se il ribasso non si sarà spinto oltre il 22% rispetto ai valori di strike, verrà garantita la restituzione dei 100 euro nominali. Oltre tale soglia, che sottolineiamo verrà osservata solo in questa occasione, il valore di rimborso rifletterà l effettiva performance del sottostante e non potrà pertanto superare i 78 euro. Un certificato che quindi si adatta particolarmente a strategie di consolidamento dei guadagni. Infatti, qualora si manifesti lo storno atteso da più parti, si avranno maggiori margini di movimento rispetto a un esposizione diretta grazie Carta d identità NOME One Win Cap EMITTENTE Banca IMI NOMINALE 100 euro SOTTOSTANTI Eurostoxx 50 BARRIERA PARTECIPAZIONE 100% CAP 148% DATA VALUTAZIONE FINALE 78% - a scadenza 21/04/2017 CATE TEJOURNAL.IT T SCADENZA 28/04/2017 QUOTAZIONE Cert-X ISIN IT alla barriera osservata solo a scadenza che permetterà di azzerare gli effetti negativi di un ribasso contenuto entro il 22%. In caso invece di rialzo il certificato consentirà di seguire linearmente l indice fino al limite del cap, che in virtù dei livelli raggiunti dopo mesi di ininterrotta salita, appare posizionato a un altezza che non impedirà di guadagnare fino al 24% su base annua.

9 Certificato Della Settimana A CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA TELEFONICI, PRONTI E VIA Profilo interessante per il nuovo Bonus Cap su un tris di titoli telefonici europei. In 14 mesi si punta al 24% con un buffer di circa il 28% Tra notizie di fusioni, cessioni e acquisizioni il settore della telefonia ANALISI SCENARIO Var % sottostante -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% è in fermento dopo la stagnazione Prezzo Sottostante ( Unicredit worst Of) 7,4938 8, , , , , , , , , ,4813 degli ultimi anni. La crisi economica che ha spinto le compagnie P&L % Certificato -50,29% -40,34% -30,40% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% Rimborso Certificato 48,82 58,58 68,35 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 a un agguerrita concorrenza e il cambio di abitudini dei consumatori, hanno portato le maggiori aziende telefoniche a livello mondiale a rivedere i propri business. In Italia, ad esempio, è imminente l addio definitivo al vecchio canone Telecom per le linee fisse che verrà sostituito dal 1 maggio da una tariffa tutto incluso, mentre nella telefonia mobile da diverso tempo circolano insistenti le voci di una prossima fusione tra Wind e Tre per contrastare il dominio di Tim e Vodafone. A livello europeo invece le ultime notizie parlano di un ritorno alla telefonia mobile da parte di Nokia, dopo la cessione della divisione Devices a Microsoft, prontamente smentite dalla compagnia gini di apprezzamento notevoli e potrebbe dimostrarsi per questo anti ciclico rispetto al mercato. Al comparto delle telecom internazionali ha guardato in questi giorni anche BNP Paribas, che all interno di una corposa emissione di Bonus Cap che lo scorso 28 aprile ha raggiunto la quotazione sul Sedex, ha inserito anche un certificato legato a un paniere di titoli composto da Deutsche Telekom, Telecom Italia e Orange ( ex France Telecom). Entrando nel dettaglio dello strumento la durata residua, alla luce di una scadenza fissata per il 17 giugno 2016, è di soli 14 mesi al termine dei quali si potrà approfittare di un violato la propria barriera posta al 70% dello strike. In caso di evento Knock Out invece, il certificato perderà l opzione del Bonus, ma non quella del Cap che in ogni caso limiterà il rimborso massimo a 122 euro, agganciandosi al titolo con la performance più bassa, ovvero al worst of. Al secondo giorno di quotazione, sulla debolezza espressa dal mercato azionario, il certificato viene esposto a un prezzo in lettera inferiore alla pari, per la precisione a 98,2 STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTE PARTECIP. BARRIERA SCADENZA PREZZO AL finlandese. Un settore in fermento che sotto il Bonus del 22%, oltre al rimborso del capitale, UP/DOWN 22/04/2015 profilo delle quotazioni in borsa, mostra mar- se nel periodo nessuno dei tre titoli avrà Twin Win XS EUROSTOXX % 1251,82 31/10/ C IT FONTE CEDLAB 9 BASKET STRIKE BARRIERA ATTUALE % DA STRIKE BUFFER Deutsche Telekom 16,65 11,655 17,15 3,00% 32,04% Telecom Italia 1,085 0,7595 1,0645-1,89% 28,65% Orange 15,355 10,745 14,9875-2,36% 28,31% W ICATEJOURNAL.IT IT FONTE CERTIFICATI E DERIVATI STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTE BONUS BARRIERA SCADENZA PREZZO AL 22/04/2015 Bonus IT FTSE MIB 113,7% ,96 31/05/ ,80 Bonus IT FCA 128,00% 80% 21/12/ ,98 Bonus IT Ass. Generali 123,00% 80% 30/12/ ,46 Bonus IT UniCredit 121,00% 60% 07/08/ ,91 Bonus IT Eni 119,25% 80% 18/01/ ,63 CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

10 Certificato Della Settimana A CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA euro. Il prezzo riflette al momento la performance di Orange che dallo strike a 15,35 euro mostra una flessione del 2,36% attestandosi a 14,98 euro, seguita a ruota da Telecom Italia in flessione dell 1,89% dagli 1,085 euro iniziali, mentre è in contro tendenza Deutsche Telekom che dallo strike a 16,65 euro fa segnare un rialzo del 3%. A queste condizioni, il certificato esprime quindi un rendimento potenziale del 24,24% a fronte di un buffer del 28,31%. A tal proposito si ricorda che la barriera è di tipo continuo e valida anche in intraday. Un certificato, alla luce delle caratteristiche appena descritte, che mostra un profilo di rischio rendimento da valutare attentamente. I potenziali profitti sono di indubbia entità e consentono di puntare a un rendimento annuo pari a circa il 21%, reperibile solo su strumenti analoghi che prevedono l opzione worst of su titoli appartenenti a diversi settori industriali e per questo scarsamente correlati - o caratterizzati, in alternativa, da una volatilità nettamente superiore ( vedi ad esempio il basket ad alta tensione composto da Netflix, Twitter e Tesla sottostante al Bonus Cap identificato da codice Isin NL , che al primo giorno di quotazione ha già rischiato il ko per il tracollo intraday di Twitter che ha perso il 25% del proprio valore in risposta al profit warning lanciato sui conti trimestrali). Da non trascurare tuttavia la rischiosità di una barriera continua, osservata anche in intraday, che al netto dei dividendi stimati in poco più del 3% sui due titoli che allo stato attuale prevedono la distribuzione degli utili ( Deutsche Telekom e Orange), risulta molto sensibile alla volatilità e che pertanto comporta rischi di perdita in conto capitale anche prima della violazione della stessa. Carta d identità CERTIFICATO EMITTENTE SOTTOSTANTI / STRIKE BARRIERA 70% Bonus Cap Worst Of BNP Paribas BONUS 122,00% CAP 122,00% Deutsche Telekom - 16,65 euro Telecom It. - 1,085 euro Orange - 15,35 euro SCADENZA 17/06/2016 CATE EJOURNAL.IT ISIN NL MERCATO Sedex La ciliegina sul portafoglio 58 nuovi certi cati quotati su Borsa Italiana: Bonus Certificate con Cap su Azioni ed Indici Reverse Bonus Certificate su Indici Quanto Bonus Certificate con copertura del rischio di cambio Per ulteriori informazioni Numero verde Il presente documento costituisce un messaggio pubblicitario con nalità promozionali. Prima dell adesione leggere il Prospetto di Base, approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier del Lussemburgo in data 12 giugno 2012 (come successivamente supplementato), e le relative Condizioni De nitive (Final Terms), ed in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all investimento, ai costi ed al trattamento scale nonché ogni altra informazione che l intermediario sia tenuto a mettere a disposizione. Il Prospetto di Base e le relative Condizioni De nitive (Final Terms) forniscono informazioni più dettagliate sulle opportunità e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso l Intermediario, l Emittente, sul sito e, su richiesta, al Numero Verde

11 Botta e risposta A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI La posta del Certificate Journal Per porre domande, osservazioni o chiedere chiarimenti e informazioni scrivete ai nostri esperti all indirizzo certificatejournal.it Alcune domande verranno pubblicate in questa rubrica settimanale Gentile Redazione, in questi giorni si parla molto di uscita della Grecia dall Europa e sui possibili effetti di questi eventi. Un immediato rifl esso si avrebbe nuovamente sugli spread e visto che da qualche tempo sto seguendo i certifi cati e prima ho sempre investito in azioni e bond cosa mi devo aspettare su questi? Mi spiego meglio sulle obbligazioni ho toccato con mano negli anni scorsi che un rialzo degli spread faceva scendere il prezzo, è così anche per i certifi cati? D.M. Gentile Lettore, trattandosi di strumenti derivati cartolarizzati in opzioni, emessi da banche di investimento alla stregua delle obbligazioni, anche i certifi cati sono sottoposti al rischio emittente. Tuttavia, dal momento che è la struttura opzionale a determinare il prezzo di mercato in funzione del sottostante e delle variabili tipiche delle opzioni, il merito di credito dell emittente esercita un impatto visibile solo in alcune eccezioni. In particolare, ove ci si trovi di fronte a un Bonus o un Express con durata mediamente breve, è alquanto improbabile che si riesca a percepire sul prezzo di mercato sul secondario una variazione netta in conseguenza del peggioramento del merito di credito o del rialzo degli spread; viceversa, ove si tratti di certifi cati a capitale protetto, costruiti dall emittente facendo ricorso a carta propria, un rialzo dei CDS piuttosto che un taglio del rating avrebbe un effetto concreto sui prezzi.

12 News A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI Notizie dal mondo dei certificati» PORTAFOGLI IN CERTIFICATI: I PRIMI BILANCI A circa tre mesi dal lancio del nuovo servizio di portafogli in certificati dell Ufficio Studi di Certificate Solution è giunto il momento di stilare un primo bilancio. In particolare il buon andamento dei mercati ha consentito ai tre profili creati di realizzare gran parte del rendimento target a un anno. Entrando più nel dettaglio il portafoglio a rischio basso attualmente segna un progresso del 2,76% contro un target annuo del 4%. Leggermente inferiore la performance del Portafoglio a rischio medio che si ferma all 1,78% del suo obiettivo al 6%, per la presenza più sostenuta di strumenti a copertura. Raggiunge metà obiettivo, con un progresso del 5,09% contro il 10% di target, il portafoglio con il rischio più alto. Ricordando che i rendimenti passati non rappresentano alcuna garanzia per il futuro, è possibile seguire gli aggiornamenti e chiedere informazioni al seguente link o inviando una mail a certificatesolution.it.» COMMERZBANK: NUOVA RILEVAZIONE PER SUNRISE Commerzbank, tramite nota, ha comunicato la rilevazione della performance mensile dell indice Eurostoxx 50 sottostante del Sunrise Certificate identificato da codice Isin DE000CZ36SW8. In particolare l emittente tedesca, con la rilevazione del 20 aprile dell indice europeo a 3718,04 punti ha calcolato all 1,35% la performance mensile; la più alta rimane ad ora quella di maggio 2013 con un + 10,53%, mentre per il secondo anno la high performance è risultata quella del 18 febbraio scorso con un +7,60%.» IL BENCHMARK LEVA 7 PASSA AL BID ONLY Unicredit comunica di aver ottenuto autorizzazione da Borsa Italiana, a partire dal 28 aprile, all esposizione dei soli prezzi in denaro sul Benchmark Leva fissa x7 su FTSE Mib, avente codice Isin DE000HV8A5G3. A tal proposito si segnala che dallo stesso giorno l emittente ha portato in quotazione un analogo certificato, identificato da codice Isin DE000HV4AMP0, sul quale è presente il Market Maker sia in denaro che in lettera. Sottostante di Riferimento Long/Short Collaterale Codice ISIN GAS NATURALE LONG +3x SÌ XS Codice Negoziazione GAS3L GAS NATURALE SHORT -3x SÌ XS GAS3S ORO LONG +3x SÌ XS GOLD3L ORO SHORT -3x SÌ XS GOLD3S PETROLIO LONG +3x SÌ XS OIL3L PETROLIO SHORT -3x SÌ XS OIL3S ARGENTO LONG +3x SÌ XS SLVR3L ARGENTO SHORT -3x SÌ XS SLVR3S

13 Appuntamenti A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI Appuntamenti da non perdere 13 7 MAGGIO INVESTIRE NEI PAESI EMERGENTI CON SOCGEN SBARCA A ROMA Si terrà il 7 maggio a Roma presso il prestigioso Hotel De Russie un Lunch Meeting rivolto ad operatori del settore (promotori e/o consulenti finanziari/ private bankers) organizzato da Société Générale e Certificati e Derivati per parlare degli investimenti sui Paesi Emergenti. Scenari e prospettive verranno analizzati da Roxana Hulea (SocGen), Pierpaolo Scandurra e Giovanni Picone (CJ), Antonio del Giudice e Vincenzo Saccente. Per comunicare la propria adesione gratuita è sufficiente inviare una mail a 9 MAGGIO - CORSO GRATUITO SOS TRADER/ UNICREDIT Unicredit e SOS Trader hanno organizzato per sabato 9 maggio a Firenze un corso di formazione gratuito rivolto in particolare a investitori privati che vogliano avvicinarsi al mondo del trading e degli investimenti. Nel corso della giornata, si alterneranno Pierpaolo Scandurra, Domenico Cartolano, Paolo Dal Negro e Pietro Di Lorenzo. Per maggiori informazioni e per il modulo di iscrizione è possibile collegarsi al sito di SOS Trader al seguente link : 19 MAGGIO - CORSO ACEPI A MILANO Dopo un aprile intenso con le tappe di Verona e Napoli che hanno registrato il tutto esaurito, il corso gratuito di Acepi, realizzato in collaborazione con Certificati e Derivati, rivolto ad operatori del settore ( promotori e/o consulenti finanziari/ private bankers), a grande richiesta torna a Milano per il 19 maggio. Obiettivo del programma formativo, che nel corso dell anno toccherà diverse tappe in tutta Italia, è fornire ai partecipanti gli strumenti e le conoscenze necessarie per muoversi in maniera autonoma nel vasto mondo dei certificati. Al termine del programma, il partecipante sarà in grado di mettere in atto strategie operative di recovery di portafoglio, di creare valore aggiunto in ambito gestionale e di individuare le migliori soluzioni di investimento. Sarà inoltre in grado, nel rapporto con il cliente, di definire lo strumento più indicato per rispondere alle sue esigenze e al profilo di rischio. La partecipazione ai corsi del calendario 2015 è gratuita e i corsi sono accreditati per il mantenimento della certificazione del livello EFA per 7 ore di tipo A. 20 MAGGIO - LUNCH MEETING EXANE In concomitanza con l ITF riminese 2015, Exane Derivatives ha organizzato per il 20 maggio prossimo a Rimini un nuovo Lunch Meeting dedicato a promotori, consulenti finanziari e private bankers. In particolare Melania D Angelo di Exane Derivatives e Pierpaolo Scandurra, Direttore del Certificate Journal, illustreranno le novità presentate nel corso dei primi mesi del 2015 dall emittente transalpina. Per iscrizioni e maggiori informazioni, rivolgersi a o PRODOTTO SOTTOSTANTE SCADENZA CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO PREZZO AL 21/04/2015 FTSE MIB LEVA FISSA +7 FTSE MIB NET-OF-TAX (LUX) TR INDEX 21/12/ ,10 FTSE MIB LEVA FISSA -7 FTSE MIB GROSS TR INDEX 21/12/2018 1,07 FTSE MIB LEVA FISSA +5 SG FTSE MIB +5x DAILY LEVERAGE CERTIFICATE 26/05/ ,95 FTSE MIB LEVA FISSA -5 SG FTSE MIB -5x DAILY SHORT CERTIFICATE 26/05/2017 0,13 EURO STOXX 50 LEVA FISSA +5 EURO STOXX 50 DAILY LEVERAGE 5 16/02/ ,86 EURO STOXX 50 LEVA FISSA -5 EURO STOXX 50 DAILY SHORT 5 16/02/2018 1,51 DAX LEVA FISSA +7 SG DAX +7x DAILY LEVERAGE CERTIFICATE 28/06/ ,50 DAX LEVA FISSA -7 SG DAX -7x DAILY SHORT CERTIFICATE 28/06/2019 4,76

14 Nuove emissioni A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI 14 Le nuove emissioni NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO Bonus Cap Exane Exane Q-Rate 15 Europe 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 108,5% 10/04/2017 FR Cert-X Equity Protection Exane Exane Q-Rate 15 Europe 20/04/2015 Protezione 80%; Partecipazione 100% 08/04/2021 FR Cert-X Bonus Cap Exane Exane Emerging Consumer 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 107,6% 10/04/2017 FR Cert-X Bonus Cap Exane Exane Q-Rate Us Euro 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 108% 10/04/2017 FR Cert-X Bonus Cap Exane Exane M&A 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 109,5% 10/04/2017 FR Cert-X Autocallable Step Banca Aletti DivDax 20/04/2015 Barriera 80%; Coupon 5,5% 19/08/2019 IT Sedex Autocallable Step Banca Aletti Eurostoxx 50 20/04/2015 Barriera 80%; Coupon 6,5% 19/07/2019 IT Sedex Target Cedola Banca Aletti Generali 20/04/2015 Protezione 90%; Cedola 3,9% 18/07/2019 IT Sedex Target Cedola Banca Aletti Unilever 20/04/2015 Protezione 95%; Cedola 2,25% 19/07/2019 IT Sedex Bonus Cap BNP Paribas Saipem 20/04/2015 Strike 10,99; Barriera 7,693; Bonus&Cap 122% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Eni 20/04/2015 Strike 17,02; Barriera 13,616; Bonus&Cap 122% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Unicredit 20/04/2015 Strike 6,47; Barriera 4,529; Bonus&Cap 121% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas UBI 20/04/2015 Strike 7,575; Barriera 5,3025; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Intesa Sanpaolo 20/04/2015 Strike 3,184; Barriera 2,2288; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Banco Popolare 20/04/2015 Strike 14,32; Barriera 10,024; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Telecom Italia 20/04/2015 Strike 1,105; Barriera 0,7735; Bonus&Cap 117% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Mediaset 20/04/2015 Strike 4,738; Barriera 3,3166; Bonus&Cap 117% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Generali 20/04/2015 Strike 18,56; Barriera 14,848; Bonus&Cap 115% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Finmeccanica 20/04/2015 Strike 11,81; Barriera 8,267; Bonus&Cap 114% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas FCA 20/04/2015 Strike 15,52; Barriera 10,864; Bonus&Cap 114% 16/12/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Enel 20/04/2015 Strike 4,4; Barriera 3,08; Bonus&Cap 113% 16/12/2016 NL Sedex Equity Protection Cap UniCredit Bank Procter&Gamble, Cocacola, Kraft 22/04/2015 Protezione 85%; Partecipazione 100%; Cap 130%; USD 04/09/2017 XS Cert-X Protect Outperformance Exane Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe 22/04/2015 Barriera 70%; Partecipazione 150% 13/04/2021 FR Cert-X Express Banca IMI Finmeccanica 23/04/2015 Barriera 79%; Coupon 3% sem. 16/12/2015 IT Cert-X Equity Protection Cap Banca IMI Stoxx 600 Healthcare 23/04/2015 Protezione 90%; Partecipazione 100%; Cap 129% 23/02/2020 XS Cert-X Bonus JP Morgan Eurostoxx Select Dividend 30 24/04/2015 Barriera 50%; Bonus 120% 03/03/2025 NL Sedex Bonus Cap Société Générale Eni 28/04/2015 Strike 16,24; Barriera 11,368; Bonus&Cap 119,31% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Enel 28/04/2015 Strike 4,342; Barriera 3,0394; Bonus&Cap 119,72% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Intesa Sanpaolo 28/04/2015 Strike 3,202; Barriera 2,2414; Bonus&Cap 129,79% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Telecom Italia 28/04/2015 Strike 1,087; Barriera 0,7609; Bonus&Cap 128,91% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale FCA 28/04/2015 Strike 15,12; Barriera 10,584; Bonus&Cap 127,21% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Mediaset 28/04/2015 Strike 4,408; Barriera 3,0856; Bonus&Cap 131,31% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Unicredit 28/04/2015 Strike 6,4; Barriera 4,48; Bonus&Cap 129,71% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Generali 28/04/2015 Strike 18,45; Barriera 13,8375; Bonus&Cap 117,79% 28/04/2017 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Eni 28/04/2015 Strike 16,24; Barriera 9,744; Bonus&Cap 119,31% 27/04/2018 XS Sedex

15 Nuove emissioni A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI 15 Le nuove emissioni NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO Bonus Cap Société Générale Enel 28/04/2015 Strike 4,342; Barriera 2,6052; Bonus&Cap 121,14% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Intesa Sanpaolo 28/04/2015 Strike 3,202; Barriera 1,9212; Bonus&Cap 134,28% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Telecom Italia 28/04/2015 Strike 1,087; Barriera 0,6522; Bonus&Cap 131,62% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale FCA 28/04/2015 Strike 15,12; Barriera 9,072; Bonus&Cap 128,13% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Mediaset 28/04/2015 Strike 4,408; Barriera 2,6448; Bonus&Cap 137,34% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Unicredit 28/04/2015 Strike 6,4; Barriera 3,84; Bonus&Cap 133,22% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap Société Générale Generali 28/04/2015 Strike 18,45; Barriera 11,9925; Bonus&Cap 119% 27/04/2018 XS Sedex Bonus Cap BNP Paribas Enel, Eni, Saipem 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 128% 17/06/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas FCA, Peugeot, BMW 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 124% 17/06/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas UBI, BPER, BPM 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 138% 17/06/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Deutsche Telekom, Telecom Italia, Orange 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 122% 17/06/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Netflix, Twitter, Tesla 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 135% 18/12/2015 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas Telecom Italia, Saipem, Mediaset 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 144% 17/06/2016 NL Sedex Unicredit, Intesa Sanpaolo, Bonus Cap BNP Paribas 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 125% 17/06/2016 NL Sedex Mediobanca Finmeccanica, FCA, STMicroelectronics Bonus Cap BNP Paribas 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 130% 17/06/2016 NL Sedex Bonus Cap BNP Paribas BPM, BPER, Banco Popolare 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 115% 18/12/2015 NL Sedex Benckmark Leva Unicredit Bank FTSE Mib 28/04/2015 Leva Short X7 15/04/2016 DE000HV4AMP0 Sedex Memory Express Ing Eurostoxx Telecommunication 29/04/2015 Protezione 70%; Cedola / Coupon 6,3% 29/03/2019 XS Sedex Bonus Cap Autocallable Protected Plus Banca IMI Eurostoxx Select Dividend 30 29/04/2015 Protezione 70%; Barriera 100%; Bonus 111,4%; Cedola/ Coupon 5,7% 29/03/2018 IT Sedex Bonus Cap Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 29/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 107,15% 23/03/2016 IT Sedex Bonus Cap Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 29/04/2015 Barriera 72%; Bonus 108,80% 22/09/2016 IT Sedex NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA FINE COLLOCAMENTO CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO Express Deutsche Bank Enel 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 4,7% sem 15/05/2020 DE000DT0T8C6 Cert-X Express Deutsche Bank Unicredit 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 6,25% sem 15/05/2020 DE000DT0T8B8 Cert-X Express UniCredit Bank Eurostoxx 50 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7,5% 15/05/2018 DE000HV4AMC8 Cert-X Short Protection UniCredit Bank EurCnh 11/05/2015 Protezione 90%; Partecipazione 120% 14/05/2018 DE000HV4AMD6 Cert-X Express Deutsche Bank Eurostoxx 50 13/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7,05% 15/05/2020 DE000DT0T872 Cert-X Express Deutsche Bank FTSE Mib 13/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7% 15/05/2020 DE000DT0T864 Cert-X Phoenix Deutsche Bank Apple 14/05/2015 Barriera 70%; Cedola/ Coupon 2,8% sem.; USD 19/05/2020 DE000DT0T8M5 Cert-X Protection Cap UniCredit Bank Eurostoxx Select Dividend 30 21/05/2015 Protezione 90%; Partecipazione 100%; Cap 120% 26/05/2020 DE000HV4AMH7 Cert-X Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx 50 22/05/2015 Barriera 70%; Cedola 2%; Coupon agg. 6,5% 27/05/2021 DE000HV4AME4 Cert-X Bonus Autocallable Plus Banca IMI FTSE Mib 22/05/2015 Barriera 70%; Cedola/ Coupon 4,5% 28/08/2018 IT Sedex

16 Il Borsino A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI DATI ACEPI, NUOVO TRIMESTRE RECORD PER IL PRIMARIO Il mercato primario dei certificati va a gonfi e vele, dopo il rallentamento del terzo e quarto trimestre del 2014 che non ha permesso di raggiungere l ambito traguardo dei 10 miliardi di euro collocati nell anno. Infatti il 2015, come mostrano i dati appena pubblicati da Acepi ( l Associazione Italiana dei Certifi cati e Prodotti di investimento che rappresenta le principali banche emittenti e distributori), si è aperto con un nuovo record: in particolare nei primi tre mesi dell anno sono stati collocati certifi cati per un controvalore di 2,646 miliardi di euro. Cambiano anche i pesi delle tipologie sottoscritte con i Bonus che riprendono quota con il 24% del collocato, rispetto all 8% precedente, a scapito degli Equity Protection che scendono a 18% dal 33%. * TRIENNIO ROSSO PER L ORO La corsa all oro sembra essere giunta al capolinea. Dopo il rally che dal 2008 all estate 2011 aveva portato le quotazioni da un valore di 800 dollari fino a sfiorare i 1900 dollari per oncia, si è assistito dapprima a un prolungato consolidamento tra i 1500 e i 1800 dollari e successivamente a una profonda correzione che ha fatto assestare i prezzi in area 1200 dollari. Nel biennio di trading range a ridosso dei massimi ha visto la luce un Outperformance Cap di Société Générale, emesso con codice Isin IT , un certificato che avrebbe consentito di seguire le performance al rialzo dell oro, fino al limite del 20%, con una leva fissa del 200%. Tuttavia quando mancano pochi giorni alla scadenza fissata per il 30 aprile prossimo, i 1185,75 dollari rilevati alla data di valutazione finale del 23 aprile hanno decretato un rimborso pari a 718,09 euro per certificato contro i 1000 di nominale. DENOMINAZIONE OBBLIGAZIONE BANCA IMI COLLEZIONE TASSO FISSO DOLLARO NEOZELANDESE OPERA II OBBLIGAZIONE BANCA IMI COLLEZIONE TASSO FISSO LIRA TURCA OPERA IV CODICE ISIN IT IT VALUTA EMISSIONE NZD TRY TAGLIO MINIMO DOLLARI NEOZELANDESI LIRE TURCHE PREZZO DI EMISSIONE SCADENZA (1) Il rendimento effettivo annuo netto è calcolato al netto dell imposta sostituiva del 26% sugli interessi lordi maturati e sul disaggio di emissione (2) Rendimento calcolato alla data di emissione e sulla base del prezzo di emissione CEDOLA ANNUA LORDA CEDOLA ANNUA NETTA (1) RENDIMENTO EFFETTIVO ANNUO LORDO (2) RENDIMENTO EFFETTIVO ANNUO NETTO (1)(2) 99,55% 22/01/2020 4,90% 3,626% 5,001% 3,724% 99,79% 22/01/2018 8,00% 5,92% 8,073% 5,993%

17 Analisi Dinamica A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI 17 Certificati in attesa di quotazione ISIN EMITTENTE NOME SOTTOSTANTE PREZZO ASK RIMBORSO REND. ASSOLUTO REND. ANNUO IT Target Cedola Banca Aletti FTSE Mib 23/02/ /02/ /08/2019 Sedex IT Borsa Protetta Banca Aletti Eurostoxx Insurance 23/02/ /02/ /02/2020 Sedex IT Borsa Protetta Banca Aletti Eurostoxx 50 23/02/ /02/ /02/2020 Sedex DE000HV4AD64 Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx Select Dividend 30 27/02/ /03/ /03/2021 Cert-X XS Standard Long Autocallable Barrier Plus Quanto Banca IMI S&P /03/ /03/ /03/2018 Sedex DE000DE9SXX7 Equity Protection Cap Deutsche Bank Stoxx Europe Low Beta High Div 50 09/03/ /03/ /03/2020 Cert-X DE000DE9SY93 Express Deutsche Bank Apple 10/03/ /01/ /03/2018 Cert-X DE000DE9SYE5 Express Deutsche Bank Eni 10/03/ /01/ /03/2020 Cert-X DE000DE9SY85 Express Deutsche Bank Total 10/03/ /01/ /03/2020 Cert-X DE000HV4AE22 Express UniCredit Bank S&P GSCI Crude Oil 10/03/ /03/ /03/2017 Cert-X DE000HV4AE30 Cash Collect Protection UniCredit Bank RWE, E.On, GDF 13/03/ /03/ /03/2021 Cert-X DE000HV4AG20 Express UniCredit Bank S&P GSCI Crude Oil 13/03/ /03/ /03/2017 Cert-X DE000HV4AG04 Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx 50 20/03/ /04/ /04/2021 Cert-X XS Athena Double Relax Quanto BNP Paribas Ford, General Motors 24/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Fast Quanto BNP Paribas S&P GSCI Crude Oil 24/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Double Relax BNP Paribas AXA 24/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Relax Double Chance Quanto BNP Paribas American Airlines 24/03/ /03/ /04/2018 Cert-X XS Athena Relax Airbag Quanto BNP Paribas GoPro 24/03/ /03/ /03/2017 Cert-X IT Target Cedola Banca Aletti Deutsche Bank 25/03/ /03/ /03/2020 Sedex IT Autocallable Step Banca Aletti Eurostoxx Oil&Gas 25/03/ /03/ /03/2020 Sedex IT Coupon Premium Banca Aletti S&P /03/ /03/ /03/2020 Sedex IT Express Plus Banca IMI Eni 25/03/ /03/ /04/2019 Cert-X IT Equity Protection Cap Banca IMI FTSE Mib 25/03/ /03/ /03/2020 Cert-X IT Equity Protection Cap Banca IMI AXA, UBS, Microsoft, Deutsche Bank, Pfizer 25/03/ /03/ /03/2020 Cert-X IT Digital Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 25/03/ /03/ /04/2019 Cert-X DE000DT0T2K2 Phoenix Deutsche Bank Intesa Sanpaolo 26/03/ /03/ /03/2018 Cert-X XS Athena Double Relax BNP Paribas Zurich, Allianz 26/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas Telecom Italia 26/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas GM, Volkswagen 26/03/ /03/ /04/2019 Cert-X XS Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas General Motors 26/03/ /03/ /04/2019 Cert-X IT Target Cedola Banca Aletti MSCI Europe 27/03/ /04/ /03/2018 Sedex IT Express Banca IMI Unipol 27/03/ /03/ /03/2017 Cert-X XS Maxi Runner BNP Paribas Saipem 30/03/ /04/ /04/2018 Cert-X DE000HV4AJB6 Express UniCredit Bank Eurostoxx 50 03/04/ /04/ /04/2018 Cert-X IT Double Express Banca IMI FTSE Mib 10/04/ /04/ /04/2020 Cert-X DE000HV4AG38 Protection Cap UniCredit Bank Axa, Allianz, Zurich 10/04/ /04/ /04/2018 Cert-X IT Express Banca IMI Unicredit 10/04/ /04/ /10/2016 Cert-X

18 Analisi Tecnica e Fondamentale A CURA DI FINANZA.COM ANALISI TECNICA ORANGE Dopo aver maturato un ascesa irresistibile dai minimi del 2013, da allora ai massimi dello scorso 26 febbraio la performance è stata positiva per quasi 140 punti percentuali, Orange ora nel breve periodo potrebbe rifiatare. A spingere in questa direzione contribuiscono diversi elementi tecnici. Il riferimento specifico è alla rottura dello scorso 28 aprile della trendline ascendente tracciata con i minimi del 6 gennaio e del 26 marzo Sul daily chart la flessione del 28 aprile ha portato a incrociare negativamente dall alto verso il basso le medie mobili di breve/medio e lungo termine. Constatando che il trend di medio/lungo periodo permarrà positivo fino a quando i corsi del titolo stazioneranno sopra i 13,23 euro, nel breve è dunque possibile sfruttare queste indicazioni per implementare speculative strategie ribassiste. Con ingressi in vendita in caso di rimbalzi a 15,55 euro, i target sarebbero a 14 e 13,80 euro. Stop con allunghi oltre i 15,75 euro. TITOLI A CONFRONTO PREZZO P/E P/BV PERF Deutsche Telekom Ag-Reg 17,01 21,06 3,02 28,45 Telefonica Sa 13,74 15,37 3,07 16,59 Orange 14,67 14,46 1,31 3,64 Telecom Italia Spa 1,08 15,14 1,15 21,88 Swisscom Ag-Reg 560,00 17,20 5,31 6,99 FONTE BLOOMBERG 16,50 16,00 15,50 15,00 14,50 14,00 13,50 13,00 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 10,00 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 ANALISI FONDAMENTALE ORANGE Rialzi a doppia cifra nei primi mesi dell anno per l Eurostoxx Select Dividend 30. L indice che raccoglie i titoli di 30 società dell Eurozona a elevato dividend yield (tra cui le italiane Atlantia, Eni e Snam), segna un +15% da inizio anno, sostanzialmente in linea con il rally messo a segno dall indice generale Euro Stoxx 50. In relazione ai fondamentali, con un rapporto p/e 2015 atteso pari a 16,36, l indice EuroStoxx select dividend 30 presenta multipli allineati a quelli degli altri maggiori indici generali sull azionario europeo. NOTE LEGALI Il Certificate Journal ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore s.pa. e Certificatiederivati srl (gli Editori) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore. Il Documento è sponsorizzato da una serie di emittenti che possono essere controparte di operazioni che possono coinvolgere uno dei titoli oggetto del presente documento. Il presente Documento è distribuito per posta elettronica a chi ne abbia fatto richiesta e pubblicato sul sito it al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a e Certificatiederivati srl.qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione né gli editori né tantomeno le emittenti possono essere ritenuti responsabili né possono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. I box interattivi presenti sul presente documento, sono una selezione di prodotti delle emittenti sponsor selezionati dagli Editori. La selezione rappresenta un esempio di alcune tipologie di prodotto tra quelli facenti parte della gamma delle emittenti sponsor, cui si fa riferimento solo come esempio esplicativo degli argomenti trattati nella pubblicazione. Si raccomanda SEMPRE la lettura del prospetto informativo. Si specifica inoltre che alcuni estensori del presente documento potrebbero avere, in rarissime occasioni, posizioni in essere di puro carattere simbolico al fine di definire le modalità di negoziazione/rimborso degli strumenti analizzati in modo da non diffondere notizie non corrispondenti alla realtà dei fatti. Si ricorda altresì che, sia i leverage che gli investment certificate, sono strumenti volatili e quindi molto rischiosi, ed investire negli stessi, può, in alcuni casi, risultare in una perdita totale del capitale investito. Questo aspetto, unito alla elevata complessità degli strumenti possono avere come conseguenza la messa in atto di operazioni non adeguate anche rispetto alla propria attitudine al rischio. Per tutte queste ragioni, si consiglia un attenta valutazione e una lettura ragionata del Prospetto Informativo prima della valutazione di una qualsiasi ipotesi d investimento.

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