Investimenti obbligazionari nei Paesi Emergenti
|
|
- Albana Gabriella Mattioli
- 8 anni fa
- Visualizzazioni
Transcript
1 Obbligazioni Investimenti obbligazionari nei Paesi Emergenti Il nostro scenario prevede che la financial repression sia destinata a perdurare ancora per qualche anno. Nel frattempo sarà sempre più difficile ottenere rendimenti adeguati tramite obbligazioni investment grade e high yield dei Paesi sviluppati. AUTORI: GREG SAICHIN, BEATRIX ANTON-GRÖNEMEYER E THOMAS KNIGGE 24
2 Le obbligazioni dei Paesi Emergenti sono sempre più importanti per gli investitori: questi mercati generano il 42 % del prodotto interno lordo globale (percentuale che si innalza al 50 % a parità di potere d acquisto) e prevedibilmente continueranno a crescere anche in futuro. Ciò vale soprattutto in quanto le obbligazioni dei mercati emergenti si sono ormai evolute in una asset class matura, che dal 2012 presenta un rating medio pari a Investment Grade. Dopo le turbolenze sui mercati finanziari dovute all inasprimento della politica monetaria statunitense, per la prima volta da molto tempo a questa parte i titoli dei Paesi Emergenti sembrano tornare interessanti rispetto ad altre categorie di obbligazioni. Con un rendimento che supera di circa 140 punti base quello generato da simili obbligazioni denominate in dollari USA con rating Investment Grade, le obbligazioni dei mercati emergenti offrono un premio al rischio interessante, anche alla luce dei necessari processi di adeguamento nei Paesi Emergenti mentre si normalizza il contesto dei tassi d interesse statunitensi. In altre parole: non solo questa asset class appare attraente dal punto di vista relativo, ma anche a livello di valutazioni assolute, con rendimenti attualmente superiori al 6 % per i titoli di Stato (EMBIG, dati al 6 febbraio 2014). Con i mutamenti delle condizioni quadro, la categoria d investimento dei Paesi Emergenti appare sotto una nuova luce Ma oggi, investire in titoli dei mercati emergenti non significa più semplicemente sfruttare valutazioni favorevoli in linea generale. 25
3 OBBLIGAZIONI La gestione attiva rappresenta quindi il necessario requisito per il successo degli investimenti in questo contesto eterogeneo e in continuo mutamento. Anzi, nei prossimi anni sarà decisivo comprendere i rischi specificamente connessi ai singoli Emerging Market (Grafico 01). L aumento dei tassi negli USA ha messo in rilievo quali Paesi Emergenti abbiano condizioni non favorevoli in termini di fondamentali o dispongano di una situazione politica inadeguata. Nel contempo, le condizioni di liquidità sui mercati obbligazionari hanno subito rilevanti mutamenti, che hanno penalizzato gli investimenti dei Paesi Emergenti. Poiché le Banche Centrali dei mercati emergenti cercano di mantenere le masse esistenti di capitali stranieri e di attirarne di nuovi, in modo da compensare la propria bilancia dei pagamenti e stabilizzare le monete nazionali a rischio di svalutazione, non è escluso che il livello dei tassi in questi Paesi possa ulteriormente aumentare. Ne consegue che i rendimenti e le valute dei mercati emergenti offrono già valutazioni interessanti, ma i continui deflussi di capitali da singoli Paesi emergenti possono ulteriormente deprimere, dal punto di vista tecnico, i rendimenti e i cambi locali. La gestione attiva rappresenta quindi il necessario requisito per il successo degli investimenti in questo contesto eterogeneo e in continuo mutamento. Gestione di obbligazioni dei mercati emergenti in Allianz Global Investors Per investire nei mercati emergenti è indispensabile conoscere a fondo relazioni e interdipendenze su scala locale e globale. Abbiamo quindi organizzato le nostre migliori risorse per la gestione delle obbligazioni dei Paesi Emergenti, in modo da tenere debitamente conto degli attuali requisiti di questa asset class. Il Team di Allianz Global Investors con a capo Greg Saichin vanta nel complesso oltre 50 anni di esperienza in questo segmento: basti pensare che Saichin ha dedicato gli ultimi 30 anni a nella gestione di fondi specializzati nell area emergente. Il nostro team segue un approccio sia strategico che tattico, facendo leva in modo mirato sulle conoscenze acquisite a livello locale. La nostra struttura globale con presenza locale a New York (mercati dell America Latina), Londra (Europa dell Est, Vicino Medio Oriente, Africa) e Hong Kong (mercati asiatici) ci consente una gestione dei portafogli 24 ore su 24 e ci permette di acquisire conoscenze approfondite su probabili rischi e sui flussi di capitali, oltre a condurre analisi di mercato sulle singole aree geografiche. Inoltre la presenza locale è il presupposto necessario per poter partecipare con successo alle nuove emissioni sul mercato primario. Nel nostro approccio a matrice, coniughiamo la gestione tradizionale a quella basata su indici con degli alpha basket gestiti da specialisti. In questo modo siamo in grado di attuare le strategie fondate sulle nostre migliori idee in tutti i segmenti del mercato delle obbligazioni dei Paesi emergenti, conseguendo rendimenti sostenibili rettificati per il rischio. 26
4 Update I/ PROCESSO D INVESTIMENTO 1. Analisi per Paesi 2. Strategie / Alpha basket 3. Costruzione del portafoglio ANALISI MACROECONOMICA DI TIPO TOP-DOWN Analisi di solvibilità Dati economici Fattori determinanti: Economia mondiale, crescita in Cina, ciclo delle materie prime SCORE CARD TITOLI DI STATO/ TITOLI QUASI-SOVEREIGN AZIENDA CONVERGENZA SPREAD RELATIVE VALUE VALUTE / MERCATI REDDITO FISSO LOCALI MOMENTUM PROCESSO DI DEFINIZIONE DEL BUDGET DI RISCHIO Allocazione strategica Allocazione tattica GESTIONE PROATTIVA DELLA LIQUIDITÀ RISK OVERLAY STRUTTURALE PORTAFOGLIO APPROCCIO BOTTOM-UP Mix politico, quadro normativo Situazione di mercato Corporate Governance Fonte: AllianzGI, 1 trimestre
5 OBBLIGAZIONI 02 SELEZIONE PAESI Analisi della solvibilità dello Stato Dati economici TOP-DOWN Bilancia delle partite correnti Riserve monetarie Bilancia dei pagamenti Fabbisogno di finanziamenti Inflazione Ciclo dei tassi Produzione industriale Dipendenza da materie prime Dipendenza da produzione di beni Valutazione dei Paesi: Sovrappeso / Sottopeso Tendenze politiche Politica della banca centrale Calendario elettorale Sostenibilità e stabilità politica Iniziative legislative Profilo di indebitamento Situazione di bilancio Debito pubblico Volume di emissioni atteso Valuta Investitori esteri BOTTOM-UP Mix politico, Stato di diritto, Corporate Governance Situazione di mercato Fonte: AllianzGI, 1 trimestre
6 Update I/2014 Il nostro processo di investimento coniuga un approccio quantitativo e uno fondamentale al fine di individuare il potenziale di rendimento rettificato per il rischio per ciascun Paese. Processo di investimento Il nostro processo di investimento coniuga un approccio quantitativo e uno fondamentale al fine di individuare il potenziale di rendimento rettificato per il rischio per ciascun Paese (Grafico 02). L approccio quantitativo fornisce, per ciascun Paese Emergente, una valutazione statica e una dinamica degli indicatori macroeconomici, nonché ulteriori analisi relative a sensibilità a shock economici e livelli di valutazione delle obbligazioni. A partire da questi dati si valuta lo stato dei singoli Paesi debitori ai fini d investimento. Il processo di analisi fondamentale esamina invece la situazione macroeconomica dei singoli Paesi con particolare riguardo alla situazione politica, quadro normativo, rischi politici e corporate governance, contesto degli investimenti e situazione di mercato. Sui risultati viene poi condotto uno stress test, volto a individuare eventuali mutamenti nei fattori d influenza che potrebbero nascondere rischi sistemici per i Paesi Emergenti, in particolare il ciclo congiunturale globale, i prezzi delle materie prime e la crescita in Cina. vale a dire la nostra allocazione core. Le allocazioni hanno un orizzonte di investimetno di circa 18 mesi. Nell ambito dell allocazione tattica, è possibile aumentare o diminuire temporaneamente le ponderazioni degli emittenti, in modo da cogliere opportunità interessanti in vista di determinati eventi, ad esempio decisioni di banche centrali, nuove emissioni di titoli governativi o approvazione di nuove leggi. In un momento successivo si procede a neutralizzare le suddette allocazioni tattiche, in modo da ripristinare e mantenere le posizioni strategiche originarie di lungo termine. Questi posizionamenti attivi nella componente core del benchmark avvengono in ogni strategia nell ambito di budget di rischio predefiniti, laddove una parte del budget viene riservata all elemento PLUS della strategia, ossia alla generazione di rendimento alpha aggiuntivo. Gli esiti dei due approcci costituiscono i fondamenti per la formazione dello scenario del team di gestione. Per ciascuna strategia gestita, il team definisce quindi l allocazione strategica in emittenti governativi e quasi-sovereign rispetto al benchmark, La gestione dell elemento PLUS avviene principalmente tramite cinque alpha basket definiti: 1) Strategie Corporate Bond tipicamente nelle versioni Short Duration, Roll down e Carry. 29
7 OBBLIGAZIONI Nel nuovo contesto dei mercati finanziari, caratterizzato da fasi di liquidità ridotta, ridefinire le allocazioni preesistenti può diventare un procedimento lungo e complesso. 2) Credit Arbitrage: mira a sfruttare le convergenze e divergenze delle deviazioni dei differenziali di rendimento rispetto alla media tra emittenti governativi e quasi-sovereign, esclusivamente dal punto di vista tecnico. 3) Relative Value: pair trading su titoli governativi/corporate bond, titoli governativi/titoligovernativi, irripidimento/appiattimento delle curve dei tassi di titoli governativi e obbligazioni quasisovereign. 4) EM Rates e FX Arbitrage: mirano a ottenere ricavi aggiuntivi tramite operazioni su irripidimenti/appiattimenti delle curve dei titoli governativi locali e massimizzazione dei redditi delle strategie di volatility trading su valute dei Paesi emergenti. 5) Momentum Selection punta a incassare gli spread sui tassi d interesse in occasione di nuove emissioni sui mercati primari. Mentre la gestione della strategia compete ai gestori di portafoglio, i quali provvedono anche a ripartire il budget di rischio sulle strategie Core e PLUS, la gestione dei basket PLUS è affidata ai rispettivi specialisti. Ciò significa che i singoli basket non sono necessariamente allineati con il sigolo veicolo: sarà il volume degli investimenti trasferiti a ciascun basket PLUS a determinare il risultante profilo di rischio del fondo in questione. A completare il processo d investimento si aggiunge la nostra strategia di overlay, a copertura dei rischi sistemici e specifici UNDERSTAND. ACT. Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono opportunità di profitto a lungo termine in un contesto di bassi tassi d interesse. In seguito alle turbolenze degli scorsi mesi sui mercati, l appetibilità relativa di questa classe di attivi è migliorata, ma rimane decisiva la selezione dei singoli investimenti. Per questo occorre adottare strategie attive fondate sulle idee più promettenti per poter cogliere il potenziale necessario a soddisfare gli obiettivi d investimento degli investitori. (fra cui il rischio Paese, valutario e di duration). L overlay viene adeguato alle singole strategie. Nel nuovo contesto dei mercati finanziari, caratterizzato da fasi di liquidità ridotta, ridefinire le allocazioni preesistenti può diventare un procedimento lungo e complesso. Poiché in caso di eventi sistemici o specifici è importante agire con tempestività, i suddetti strumenti di copertura richiedono grande esperienza, tali strumenti consentono al team di gestione di coprire una categoria di rischio predefinita alla luce della strategia globale (Index Hedging) o in riferimento a singoli Paesi (CDS, valute, interessi). 30
8 Update I/
9 OBBLIGAZIONI 32
10 Update I/2014 Greg Saichin è Responsabile Global Emerging Market Debt di Allianz Global Investors. La nuova divisione Obbligazioni globali dei Paesi emergenti completa la gestione dei fondi obbligazionari in Allianz Global Investors, costituita finora dagli specialisti in Europa, USA e Asia. In precedenza, Greg Saichin ha svolto il ruolo di Responsabile della Divisone Emerging Markets & Leveraged Finance Fixed Income Funds di Pioneer Investments a Dublino e a Londra e ha conseguito un Bachelor of Business Administration e un MBA alla Wharton School della University of Pennsylvania. La nostra gamma di prodotti Le curve dei tassi di titoli di Stato e obbligazioni societarie dei mercati emergenti denominati in dollari USA evidenziano un irripidimento. In questo contesto, Allianz Global Investors ha reagito tempestivamente alla domanda di investimenti ad alto rendimento nei Paesi emergenti e, a breve, intende adottare una strategia flessibile con duration breve. Per gli investitori istituzionali che tendono a prediligere un elevata solvibilità o sono soggetti a normative severe, potrebbe essere interressante, invece, una strategia conservativa che esclude esplicitamente i Paesi emergenti con basso rating creditizio (inferiore a B ). In tal modo il grado di rischio della strategia complessiva si riduce sensibilmente, in quanto i Paesi con i rischi specifici e le probabilità di default più elevati rimangono esclusi. Beatrix Anton-Grönemeyer è la responsabile del team di product specialist della divisione Fixed Income Europa di Allianz Global Investors. Ha iniziato la sua carriera professionale nel settore finanziario presso Dresdner Bank, in qualità di consulente agli investimenti per clienti istituzionali internazionali nel segmento azionario e obbligazionario tedesco. Prima di passare ad Allianz Global Investors nel 2002, ha rivestito ruoli dirigenziali in svariati ambiti fra cui Business development, Vendite e Marketing e Coordinamento vendite. Beatrix Anton-Grönemeyer è giurista; ha conseguito la laurea in giurisprudenza presso l università del Saarland a Saarbrücken e in seguito ha esercitato la professione di avvocato. Infine sono praticabili altre soluzioni quali strategie Core PLUS in dollari USA e in valute locali e strategie flessibili e più ampie, che perseguono obiettivi di absolute return. In sintesi Gli investimenti obbligazionari nei Paesi emergenti offrono opportunità di rendimento interessanti. Il mutamento delle condizioni quadro apre un ventaglio di straordinarie opportunità d investimento su tutti i mercati emergenti, non solo in titoli di Stato ma anche obbligazioni societarie, titoli high yield e valute. L elemento determinante per ottenere risultati positivi sostenibili dagli investimenti nei Paesi emergenti consiste nella capacità di prendere decisioni d investimento attive e dinamiche, basate su una profonda conoscenza del mercato e sulle idee più promettenti. Thomas Knigge Product specialist per il segmento Fixed Income, ha cominciato la sua carriera professionale come gestore di portafogli bilanciati presso Dresdner Bank. In seguito, dopo il passaggio a dresdnerbank investment management (dbi) dove si occupa di Client Portfolio Management di fondi misti, si è specializzato in mandati obbligazionari. Ha studiato business mathematic presso l Università di Amburgo e ha conseguito il titolo di Certified European Financial Analyst. 33
Arca Strategia Globale: i nuovi fondi a rischio controllato
Arca Strategia Globale: i nuovi fondi a rischio controllato Risponde: Federico Mosca, Responsabile Absolute Return I tre Fondi Nella nostra gamma prodotti, i fondi che adottano la metodologia di investimento
DettagliAsset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile
Asset class: Fondi Obbligazionari Speaker: Giovanni Radicella- Responsabile Investimenti Obbligazionari Moderatore: Marco Parmiggiani Responsabile Sviluppo Rete Arca Fund Manager Webinar Fondi Obbligazionari
DettagliPiano Economico Finanziario 2008. Consiglio Generale: seduta del 26 Ottobre 2007
Piano Economico Finanziario 2008 e previsioni anni 2009 e 2010 Consiglio Generale: seduta del 26 Ottobre 2007 Indice Scenario & Previsioni PIANO ANNUALE 2008 1Fonti di finanziamento 2Impieghi 3Ricavi 4Costi
Dettagli- Advisory per Fondi - Segnali Obbligazioni - Segnali Fondi - Formazione - Advisory Minibond
- Advisory per Fondi - Segnali Obbligazioni - Segnali Fondi - Formazione - Advisory Minibond - Lupotto & Partners si propone come advisor per fondi di investimento, comparti di sicav, fondi assicurativi
DettagliPOLITICHE DI INVESTIMENTO
PIAZZA DEL CALENDARIO, 3 20126 MILANO C.F. 03655910150 Tel. 02/40242208 Fax 02/40242399 Iscritto all Albo dei Fondi Pensione, I Sezione Speciale, n. 1056 POLITICHE DI INVESTIMENTO La strategia di investimento
DettagliCEDOLARMENTE UNA SELEZIONE DI PRODOTTI CHE PREVEDE LA DISTRIBUZIONE DI UNA CEDOLA OGNI 3 MESI. REGOLARMENTE.
CEDOLARMENTE UNA SELEZIONE DI PRODOTTI CHE PREVEDE LA DISTRIBUZIONE DI UNA CEDOLA OGNI MESI. REGOLARMENTE. PERCHÉ UN INVESTIMENTO CHE POSSA GENERARE UN FLUSSO CEDOLARE LE SOLUZIONI DI UBI SICAV Nell attuale
DettagliLa gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave
Active Marzo Management 2015 La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave Mauro Vittorangeli CIO Conviction Fixed Income e Senior Portfolio Manager Le politiche monetarie
DettagliLA NOSTRA STORIA Esperienza e professionalità. I VALORI Etica, qualità e impegno costante. I CLIENTI Attenzione alle esigenze del Cliente
INDICE PAG. 2 LA NOSTRA STORIA Esperienza e professionalità PAG. 4 I VALORI Etica, qualità e impegno costante PAG. 6 I CLIENTI Attenzione alle esigenze del Cliente 1 PAG. 7 GLI OBIETTIVI Stabilità e continuità
DettagliLa Mission di UBI Pramerica
La Mission di UBI Pramerica è quella di creare valore, integrando le competenze locali con un esperienza globale, per proteggere e incrementare la ricchezza dei propri clienti. Chi è UBI Pramerica Presente
DettagliMEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO
MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO RELAZIONE SEMESTRALE AL 29/06/2007 86 MEDIOLANUM RISPARMIO REDDITO NOTA ILLUSTRATIVA SULLA RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AL 29 GIUGNO 2007 Signori Partecipanti, il 29 giugno
DettagliMorningstar Fund Awards Italy, 2009 Metodologia
Morningstar Fund Awards Italy, 2009 Metodologia Morningstar Italy, 2009 in whole or part, without the prior written consent of Morningstar, Inc., is prohibited. 1 Obiettivo: L obiettivo dei Morningstar
DettagliCedolarmente. Una selezione di prodotti che prevede la distribuzione di una cedola ogni 3 mesi. Regolarmente.
Cedolarmente Una selezione di prodotti che prevede la distribuzione di una cedola ogni 3 mesi. Regolarmente. PERCHÉ UN INVESTIMENTO CHE POSSA GENERARE UN FLUSSO CEDOLARE LE SOLUZIONI DI UBI SICAV Nell
DettagliPioneer Fondi Italia, UniCredit Soluzione Fondi e Pioneer Liquidità Euro. Aggiornamento dei dati periodici al 30/12/2011 I.P.
Pioneer Fondi Italia, UniCredit Soluzione Fondi e Pioneer Liquidità Aggiornamento dei dati periodici al 30/12/2011 I.P. Indice Guida alla lettura... 1 Pioneer Fondi Italia Obbligazionari Pioneer Governativo
DettagliIl Servizio di Consulenza Private del Gruppo Banca Sella
Il Servizio di Consulenza Private del Gruppo Banca Sella Il Private Banking del Gruppo Banca Sella Il Private Banking del Gruppo Banca Sella è una struttura integrata nella rete territoriale delle banche
DettagliArca Cash Plus. Stile di gestione. 1 anno +1,3% +1,0% 3 anni +9,9% +5,7% Andamento di ARCA CASH PLUS
Arca Cash Plus Stile di gestione Arca Cash Plus adotta uno stile di gestione a rischio controllato che si caratterizza per l adozione formale di un budget di rischio assoluto e costante per unità temporale
DettagliPortafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico"
Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico" Questo documento è riservato per i Clienti Professionali/Investitori Qualificati e/o Soggetti Collocatori in Italia e non per i clienti finali. È vietata
DettagliPersonal Financial Services Fondi di investimento
Personal Financial Services Fondi di investimento Una forma di investimento a rischio controllato che schiude interessanti prospettive di guadagno. Questo dépliant spiega come funziona. 2 Ottenete di più
DettagliStrategia d investimento obbligazionaria
Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 11 novembre A cura
DettagliFideuram Multibrand. Linea Value
Fideuram Multibrand Linea Value Banca Fideuram mette a disposizione dei propri clienti Fideuram Multibrand, una gamma completa che unisce all offerta della Casa oltre 700 tra fondi comuni e SICAV di rinomate
DettagliFABBISOGNO DI FINANZIAMENTO
FABBISOGNO DI FINANZIAMENTO Fonti interne: autofinanziamento Fonti esterne: capitale proprio e capitale di debito Capitale proprio: deriva dai conferimenti dei soci dell azienda e prende il nome, in contabilità,
DettagliBPER INTERNATIONAL SICAV
BPER INTERNATIONAL SICAV OPEN SELECTION Comparti a profilo di rischio controllato > COSA È UNA SICAV La Sicav è una società per azioni a capitale variabile avente per oggetto l investimento collettivo
DettagliSISTEMA SYMPHONIA REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI ARMONIZZATI APPARTENENTI AL GESTITI DA SYMPHONIA SGR
REGOLAMENTO UNICO DEI FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO APERTI ARMONIZZATI APPARTENENTI AL SISTEMA SYMPHONIA GESTITI DA SYMPHONIA SGR validità 1 gennio 2012 TESTO A FRONTE PER CONFRONTO VARIAZIONI REGOLAMENTARI
DettagliASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati
ASSET ALLOCATION TATTICA Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati Settembre 2015 Caratteristiche e Obiettivi Una strategia d investimento dinamica e flessibile che si adegua costantemente alle condizioni
DettagliFidelity Worldwide Investment
Fidelity Worldwide Investment Indice 1 Mission 2 Attività e numeri 3 Contatti 4 Sito Web 2 Fidelity: fare poche cose e farle bene Focus La nostra attività principale è la gestione dei fondi, evitando così
DettagliNEW MILLENNIUM Multi Asset Opportunity
NEW MILLENNIUM Multi Asset Opportunity Obiettivo di investimento Il Comparto mira all'apprezzamento del capitale nel lungo termine attraverso un portafoglio diversificato in diverse classi di attività,
DettagliMEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA
MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA RELAZIONE SEMESTRALE AL 29/06/2007 80 MEDIOLANUM RISPARMIO ITALIA CRESCITA NOTA ILLUSTRATIVA SULLA RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AL 29 GIUGNO 2007 Signori Partecipanti,
DettagliInformazioni chiave per gli investitori
Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale.
DettagliMANUALE DELLA QUALITÀ Pag. 1 di 6
MANUALE DELLA QUALITÀ Pag. 1 di 6 INDICE GESTIONE DELLE RISORSE Messa a disposizione delle risorse Competenza, consapevolezza, addestramento Infrastrutture Ambiente di lavoro MANUALE DELLA QUALITÀ Pag.
DettagliFORMAZIONE E PUBBLICA SEGI REAL ESTATE SEGI REAL ESTATE
ADVASORY La SEGI REAL ESTATE AZIENDA LEADER NEL SETTORE DELLE PUBBLICHE AMMINISTRAZIONI GRAZIE AD UNA RETE CAPILLARE DI CONSULENTI ACCREDITATI IN EUROPA E NEL MONDO PUO ESSERE PATNER NELLA VENDITA E CARTOLARIZZAZIONE
DettagliSostenibilità e gestione finanziaria nelle casse di previdenza: esperienze a confronto
Sostenibilità e gestione finanziaria nelle casse di previdenza: esperienze a confronto Il punto di vista dell asset manager Michele Boccia Responsabile Clientela Istituzionale Eurizon Capital SGR Milano,
DettagliIncontro con Anima Sgr. Evento KYI Know-Your-Investors
Incontro con Anima Sgr Evento KYI Know-Your-Investors Milano, 25 novembre 2010 Indice Anima Sgr: come funziona e dove investe Armando Carcaterra, Vice direttore generale, Direttore investimenti Il punto
DettagliLE SETTE REGOLE D ORO DELL INVESTIMENTO
LE SETTE REGOLE D ORO DELL INVESTIMENTO Investire sul lungo termine Un investitore che accantona risparmi sul lungo termine in previsione di eventuali periodi di difficoltà economiche ha più probabilità
DettagliInteressante potenziale di rendimento Poiché il vostro investimento viene allocato in fondi di prim ordine, potete inoltre
TwinStar Income Plus / TwinStar Income Piano di pagamento flessibile con garanzia/ Con TwinStar Income Plus e TwinStar Income, AXA vi offre una soluzione previdenziale sicura con un allettante potenziale
DettagliFideuram Master Selection
Fideuram Master Selection Una valida alternativa all investimento in singoli fondi o titoli che offre una serie di preziosi e distintivi vantaggi. Maggiore specializzazione Investendo simultaneamente in
DettagliRegolamento del fondo interno A.G. Italian Equity Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= fí~äá~å=bèìáíó=
= oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= fí~äá~å=bèìáíó= A) Obiettivi e descrizione del fondo Il fondo persegue l obiettivo di incrementare il suo valore nel lungo termine, attraverso l investimento in
DettagliOfferta al pubblico di UNIVALORE STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL13US) Regolamento dei Fondi interni
Offerta al pubblico di UNIVALORE STARS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL13US) Regolamento dei Fondi interni REGOLAMENTO DEL FONDO INTERNO CREDITRAS F INFLAZIONE
DettagliMERCHANT - Loan Capital Union
MERCHANT - Loan Capital Union La Società Loan Credit Union S.p.A. offre un approccio diretto alla tesoreria di impresa, intesa come area da cui trarre profitti, tramite investimenti e gestioni costituiti
DettagliUBI Unity GP Top Selection
UBI Unity GP Top Selection Tu scegli la meta Noi costruiamo la squadra per raggiungerla Cos è la gestione patrimoniale gp Top Selection È una gestione patrimoniale contraddistinta dalla possibilità di
DettagliRelazione Semestrale al 30.06.2012. Fondo Federico Re
Relazione Semestrale al 30.06.2012 Fondo Federico Re Gesti-Re SGR S.p.A. Sede Legale: Via Turati 9, 20121 Milano Tel 02.620808 Telefax 02.874984 Capitale Sociale Euro 1.500.000 i.v. Codice Fiscale, Partita
DettagliOfferta al pubblico di UNIVALORE PLUS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL12UD)
Società del gruppo ALLIANZ S.p.A. Offerta al pubblico di UNIVALORE PLUS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL12UD) Regolamento dei Fondi interni REGOLAMENTO DEL FONDO
DettagliGuardare ai servizi private con occhi nuovi
Guardare ai servizi private con occhi nuovi GESTIONI PATRIMONIALI CASSA LOMBARDA Visione globale, azione personale. La Gestione Patrimoniale Cassa Lombarda è un servizio di investimento altamente specializzato,
DettagliModello di gestione del portafoglio dell ENPAV
Modello di gestione del portafoglio dell ENPAV L Ente, con la collaborazione di Benchmark&Style (società di consulenza finanziaria), ha adottato dall inizio del 2010 un nuovo modello di gestione del portafoglio,
DettagliPiano di pagamento flessibile con garanzia
TwinStar Income Plus / TwinStar Income Piano di pagamento flessibile con garanzia Con TwinStar Income Plus e TwinStar Income, AXA vi offre una soluzione previdenziale sicura con un allettante potenziale
DettagliRegolamento del fondo interno A.G. Global Equity Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= däçä~ä=bèìáíó=
= oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= däçä~ä=bèìáíó= A) Obiettivi e descrizione del fondo La gestione ha come obiettivo la crescita del capitale investito in un orizzonte temporale lungo ed è caratterizzata
DettagliPaolo Cappugi Gli investimenti nella previdenza integrativa: filosofia di gestione e orizzonte temporale
1 Paolo Cappugi Gli investimenti nella previdenza integrativa: filosofia di gestione e orizzonte temporale Indice Parte 1 Premessa Parte 2 Quadro generale Parte 3 Struttura degli investimenti e orizzonte
DettagliLa strategia finanziaria adottata in relazione al profilo di rischio/rendimento. Il sistema di controllo e valutazione della gestione finanziaria
Controllo della gestione finanziaria e disposizioni COVIP sul processo di attuazione della politica di investimento Giampaolo Crenca Presidente del Consiglio Nazionale degli Attuari Roma, 19 giugno 2012
DettagliFondo Interno Core. 31 luglio 2012
Fondo Interno Core 31 luglio 2012 Indice FIDEURAM VITA INSIEME Commento mensile FVI - Fondo Interno Core Classe K FVI - Fondo Interno Core Classe Y FVI - Fondo Interno Core Classe Z Indice Luglio 2012
DettagliNextam Partners. Via Bigli 11 20121 Milano - Tel.: +39027645121. Nextam Partners Obbligazionario Misto
Via Bigli 11 20121 Milano - Tel.: +39027645121 Nextam Partners Obbligazionario Misto Rapporto Mensile novembre 2015 Commento del gestore Categoria Assogestioni: Obbligazionari Misti Categoria Morningstar
Dettagliinfo Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge
Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del
DettagliLa nuova formula dell evoluzione finanziaria.
FINANZA RAS MULTIPARTNER FONDO DI FONDI AMERICAN EXPRESS BNP PARIBAS Asset Management LCF ROTHSCHILD FUND FRANKLIN TEMPLETON JPMORGAN FLEMING A.M. MORGAN STANLEY MERRILL LYNCH I.M. ALLIANZ A.M. GROUP CREDIT
DettagliConservare e aumentare il valore reale, misurato in euro e corretto per l inflazione, nell arco di 3-5 anni.
Fund Société d'investissement à Capital Variable 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg Granducato di Lussemburgo Tel.: (+352) 341 342 202 Fax : (+352) 341 342 342 31 maggio 2013 Gentile Azionista, Fund
DettagliFondi Managed, oltre gli alti e bassi dei mercati
Fondi Managed, oltre gli alti e bassi dei mercati Oltre gli schemi, verso nuove opportunità d investimento Adottare un approccio di gestione standard, che utilizza l esposizione azionaria come un indicatore
DettagliFUSIONI E ACQUISIZIONI
FUSIONI E ACQUISIZIONI 1. Fusioni e acquisizioni: concetti introduttivi 2. Il valore del controllo di un impresa 3. La redditività di un acquisizione 4. Alcuni tipi particolari di acquisizioni: LBO, MBO
DettagliMD 9. La macroeconomia delle economie aperte. UD 9.1. Macroeconomia delle economie aperte
MD 9. La macroeconomia delle economie aperte In questo modulo, costituito da due Unità, ci occuperemo di analizzare il funzionamento delle economie aperte, ossia degli scambi a livello internazionale.
DettagliVer Capital SGR: Overview
1 Ver Capital SGR: Overview Ver Capital è una Società di Gestione del Risparmio (SGR), autorizzata da Banca d Italia nel 2005, è: Indipendente Focalizzata Il Management Team è l azionista di maggioranza
DettagliOutlook finanziario dell agricoltura europea
Gian Luca Bagnara Outlook finanziario dell agricoltura europea I prezzi agricoli hanno colpito i titoli dei giornali negli ultimi cinque anni a causa della loro volatilità. Tuttavia, questa volatilità
DettagliNote di mercato. Aprile 2012 UN' IDEA DI INVESTIMENTO - QUI C'E' VALORE!!!
Note di mercato Aprile 2012 UN' IDEA DI INVESTIMENTO - QUI C'E' VALORE!!! A che punto siamo Confronto con le riprese economiche precedenti E uscito da pochi giorni il World Economic Outlook a periodicità
DettagliBest Styles: premi al rischio negli investimenti azionari
Strategia Best Styles: premi al rischio negli investimenti azionari La gestione dei premi al rischio è una strategia comunemente adottata negli investimenti obbligazionari e valutari. Per il comparto azionario
DettagliIL CONTESTO Dove Siamo
IL CONTESTO Dove Siamo INFLAZIONE MEDIA IN ITALIA NEGLI ULTIMI 60 ANNI Inflazione ai minimi storici oggi non è più un problema. Tassi reali a: breve termine (1-3 anni) vicini allo 0 tassi reali a medio
DettagliIL RISCHIO D IMPRESA ED IL RISCHIO FINANZIARIO. LA RELAZIONE RISCHIO-RENDIMENTO ED IL COSTO DEL CAPITALE.
IL RISCHIO D IMPRESA ED IL RISCHIO FINANZIARIO. LA RELAZIONE RISCHIO-RENDIMENTO ED IL COSTO DEL CAPITALE. Lezione 5 Castellanza, 17 Ottobre 2007 2 Summary Il costo del capitale La relazione rischio/rendimento
DettagliUn servizio personalizzato, curato in ogni dettaglio
Un servizio personalizzato, curato in ogni dettaglio Ogni investitore è unico, come uniche sono le sue esigenze e le sue aspettative. GP Private sono gestioni patrimoniali caratterizzate da un elevato
DettagliL asset più importante, l investimento più remunerativo? La governance, è tempo di investire nel «governance budget»
Authorized and regulated by the Financial Services Authority L asset più importante, l investimento più remunerativo? La governance, è tempo di investire nel «governance budget» Il processo di investimento
DettagliNuove Linee di Gestione Patrimoniale ARIANNA SIM
Nuove Linee di Gestione Patrimoniale ARIANNA SIM Arianna GPF e Arianna GPM La nuova offerta delle gestioni di Arianna Sim: Le gestioni Arianna Sim, nascono dalla comprovata esperienza ultradecennale Le
DettagliIndice di rischio globale
Indice di rischio globale Di Pietro Bottani Dottore Commercialista in Prato Introduzione Con tale studio abbiamo cercato di creare un indice generale capace di valutare il rischio economico-finanziario
DettagliSERVIZI DI GESTIONE PATRIMONIALE
SERVIZI DI GESTIONE PATRIMONIALE Annuncio Pubblicitario CONOSCERE I NOSTRI CLIENTI I bisogni, le aspettative ed il modo di interpretare gli investimenti sono differenti per ogni Cliente. Siamo certi che
DettagliFONDO PENSIONE APERTO CARIGE
FONDO PENSIONE APERTO CARIGE INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE I dati e le informazioni riportati sono aggiornati al 31 dicembre 2006. 1 di 8 La SGR è dotata di una funzione di Risk Management
DettagliCasi concreti PREMESSA casi concreti completa e dettagliata documentazione nessun caso concreto riportato è descritto più di una volta
Casi concreti La pubblicazione dei casi concreti ha, come scopo principale, quello di dare a tante persone la possibilità di essere informate della validità della consulenza individuale e indipendente
DettagliFidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund
Fidelity Funds - Fidelity Global Global Strategic Bond Fund Stabilizza i tuoi investimenti Tutti i vantaggi dell'obbligazionario flessibile globale Prima della sottoscrizione leggere attentamente il documento
Dettagliinfo Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge
Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento
DettagliCOMUNE DI RAVENNA GUIDA ALLA VALUTAZIONE DELLE POSIZIONI (FAMIGLIE, FATTORI, LIVELLI)
COMUNE DI RAVENNA Il sistema di valutazione delle posizioni del personale dirigente GUIDA ALLA VALUTAZIONE DELLE POSIZIONI (FAMIGLIE, FATTORI, LIVELLI) Ravenna, Settembre 2004 SCHEMA DI SINTESI PER LA
DettagliAND NON CAP WEIGHTED PORTFOLIO
SOCIALLY RESPONSIBLE INVESTMENT AND NON CAP WEIGHTED PORTFOLIO Forum per la Finanza Sostenibile Milano 30 giugno 2009 Giulio Casuccio Head of Quantitatives Strategies and Research Principi ed obiettivi:
DettagliCon la giusta strategia ogni mese può essere un mese speciale.
riconoscimento e di distribuzione delle cedole, fai leggere ai tuoi Clienti il Prospetto dei Fondi, Challenge Funds di Mediolanum International Funds e del Sistema Mediolanum Fondi Italia di Mediolanum
Dettagli18 novembre 2014. La costruzione di un portafoglio Fulvio Martina
18 novembre 2014 La costruzione di un portafoglio Fulvio Martina Costruire un portafoglio? REGOLE BASE IDENTIFICARE GLI OBIETTIVI INVESTIMENTO E RISCHIO IDONEO ORIZZONTE TEMPORALE Asset allocation Diversificazione
Dettagliinfo Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 A chi si rivolge
Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Maggio 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del
DettagliPiccole imprese grandi opportunità. Small Cap
Small Cap Piccole imprese grandi opportunità. A sei anni dall inizio della crisi finanziaria internazionale, l economia mondiale sembra recuperare, pur in presenza di previsioni di crescita moderata. In
DettagliIl Tesoriere d Impresa in un contesto di crisi
La misurazione dei costi bancari e del cash management Milano, Assolombarda, Sala Falck, 29 giugno 2010 Il Tesoriere d Impresa in un contesto di crisi Cesare Conti* * Università Bocconi, Dipartimento di
DettagliStrategia di finanziamento della Repubblica Italiana L emissione sindacata del BTP trentennale. Direzione del Debito Pubblico Dipartimento del Tesoro
Strategia di finanziamento della Repubblica Italiana L emissione sindacata del BTP trentennale Direzione del Debito Pubblico Dipartimento del Tesoro Settembre 2003 2 Introduzione Rafforzamento del quadro
DettagliRegolamento del fondo interno A.G. Euro Blue Chips Pagina 1 di 5. = oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= bìêç=_äìé=`üáéë=
= oéöçä~ãéåíç= ÇÉä=ÑçåÇç= áåíéêåç=^kdk= bìêç=_äìé=`üáéë= A) Obiettivi e descrizione del fondo Il fondo persegue l obiettivo di incrementare il suo valore nel lungo termine, attraverso l investimento in
DettagliSistema PRIMA. Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA
Sistema PRIMA Regolamento di gestione Regolamento di gestione degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. appartenenti al Sistema PRIMA Fondi Linea Mercati OICVM: Anima Fix Euro Anima Fix Obbligazionario
DettagliPunto 3 : Concreto La Gestione Finanziaria
Punto 3 : Concreto La Gestione Finanziaria Caratteristiche Generali A partire dal 1 luglio 2007 Concreto opera secondo uno schema multicomparto. Ciascun aderente al Fondo può dunque scegliere uno dei seguenti
DettagliLINEA GARANTITA. Benchmark:
LINEA GARANTITA Finalità della gestione: Risponde alle esigenze di un soggetto con bassa propensione al rischio attraverso una gestione che è volta a realizzare, con elevata probabilità, rendimenti che
DettagliFondo Zenit Minibond. Fondo Minibond. La finanza italiana al servizio dell economia italiana
Fondo Minibond Fondo Zenit Minibond Fondo obbligazionario per investire nello sviluppo delle PMI italiane La finanza italiana al servizio dell economia italiana -Zenit SGR, i nostri valori INDIPENDENTI
DettagliLe difficoltà del passaggio dalla funzione di Ispettorato a Internal Audit Convegno Nazionale AIEA - 19 maggio 2004
Modelli organizzativi e procedurali della funzione di Internal Audit in Deutsche Bank Le difficoltà del passaggio dalla funzione di Ispettorato a Internal Audit Convegno Nazionale AIEA - 19 maggio 2004
DettagliL investimento su misura
L investimento su misura Cos è la gestione patrimoniale GPM Private Open È una gestione patrimoniale in titoli, fondi e comparti di sicav destinata a investitori con patrimoni consistenti. GPM Private
DettagliPiano degli investimenti finanziari - 2016 art.3, comma 3, del decreto legislativo 30 giugno 1994, n. 509
Piano degli investimenti finanziari - 2016 art.3, comma 3, del decreto legislativo 30 giugno 1994, n. 509 Piano strategico di investimento e di risk budgeting art. 4.3 e art. 7.4 del Regolamento per la
DettagliIl network per la finanza d impresa
Il network per la finanza d impresa La nostra mission é affiancare la famiglia imprenditoriale nell attività gestionale (ottimizzazione organizzativa, finanziaria, amministrativa, legale, fiscale) e nelle
DettagliPioneer Fondi Italia. Valido a decorrere dal 2 Luglio 2012.
Pioneer Fondi Italia Regolamento Unico di Gestione dei Fondi comuni di investimento mobiliare aperti armonizzati appartenenti al Sistema Pioneer Fondi Italia Valido a decorrere dal 2 Luglio 2012. . A)
DettagliPioneer Fondi Italia. Valido a decorrere dal 2 maggio 2012.
Pioneer Fondi Italia Regolamento Unico di Gestione dei Fondi comuni di investimento mobiliare aperti armonizzati appartenenti al Sistema Pioneer Fondi Italia Valido a decorrere dal 2 maggio 2012. . A)
DettagliServizi finanziari per il settore medico-sanitario. Imprese
Servizi finanziari per il settore medico-sanitario Imprese Un partner che parla la vostra stessa lingua La nostra offerta si rivolge a Medici di base Specialisti e medici specializzati Dentisti Poliambulatori,
DettagliSistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A.
Sistema Anima Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato degli OICVM italiani gestiti da Anima SGR S.p.A. Linea Mercati Anima Liquidità Euro Anima Riserva Dollaro Anima Riserva Globale
DettagliCoStrUirE Un patrimonio mese dopo mese ControLLando il rischio Con nord ESt fund
CoStrUirE Un patrimonio mese dopo mese ControLLando il rischio Con nord ESt fund piano di accumulo gennaio 100 febbraio 50 marzo 150 agosto 50 aprile 15o maggio 100 LUgLio 100 giugno 50 La SoLUzionE per
DettagliIL FONDO OGGI E DOMANI
IL FONDO OGGI E DOMANI Lo schema di gestione che ha caratterizzato il Fondo fin dalla sua origine nel 1986 prevede un unico impiego delle risorse su una linea assicurativa gestita con contabilità a costi
DettagliDirezione Tecnica Vita Sistema di Offerta Vita e Previdenza Documento Commerciale ad uso interno. Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 0
Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 0 Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 1 La Gestione Separata è un Fondo, costituito da un insieme di Attività Finanziarie, gestito dalla Compagnia di Assicurazioni
Dettagliinfo Prodotto Investment Solutions by Epsilon Forex Coupon 2017-6 A chi si rivolge
info Prodotto Investment Solutions by Epsilon è il nuovo Comparto del fondo comune di diritto lussemburghese Investment Solutions by Epsilon, istituito da Eurizon Capital S.A. e gestito da Epsilon SGR.
DettagliSOSTENIAMO IL TUO PIANO DI VOLO
INVESTMENT ADVISORY SOSTENIAMO IL TUO PIANO DI VOLO L Investment Advisory è un servizio specialistico di consulenza in materia di investimenti finanziari. Con un approccio globale ed integrato, il servizio
DettagliCostruiamo un futuro sostenibile
Costruiamo un futuro sostenibile Responsabilità Sociale d Impresa Sommario 2014 Siamo orgogliosi del nostro ruolo nel sistema finanziario globale e siamo fermi nel proposito di svolgere le nostre attività
DettagliROI, WACC e EVA: strumenti di pianificazione economico finanziaria Di : Pietro Bottani Dottore Commercialista in Prato
Articolo pubblicato sul n 22 / 2004 di Amministrazione e Finanza edito da Ipsoa. ROI, WACC e EVA: strumenti di pianificazione economico finanziaria Di : Pietro Bottani Dottore Commercialista in Prato Premessa
DettagliIntervista. Intervista a Wolfgang Mader e Olga Braun-Cangl: Gli investimenti nel private market sono adatti a tutti i portafogli istituzionali?
Intervista Intervista a Wolfgang Mader e Olga Braun-Cangl: Gli investimenti nel private market sono adatti a tutti i portafogli istituzionali? 34 Update I/2014 Marty-Jörn Klein, Redattore capo, intervista
DettagliTecniche di stima del costo e delle altre forme di finanziamento
Finanza Aziendale Analisi e valutazioni per le decisioni aziendali Tecniche di stima del costo e delle altre forme di finanziamento Capitolo 17 Indice degli argomenti 1. Rischio operativo e finanziario
DettagliSistema Anima. Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato dei Fondi comuni di investimento mobiliare gestiti da ANIMA SGR S.p.A.
Sistema Anima Regolamento di gestione Regolamento di gestione semplificato dei Fondi comuni di investimento mobiliare gestiti da ANIMA SGR S.p.A. Linea Mercati Anima Liquidità Euro Anima Riserva Dollaro
Dettagli