RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI AL RENDICONTO AL 31 DICEMBRE 2002 DEL FONDO INVESTIETICO

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3 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI AL RENDICONTO AL 31 DICEMBRE 2002 DEL FONDO INVESTIETICO PREMESSA Al 31 dicembre 2002 il fondo Investietico, istituito e gestito da Bipiemme Real Estate SGR SpA, ha chiuso il primo periodo di gestione di soli 10 mesi. Il fondo, costituto da n quote da nominali Euro, al 31 dicembre 2002 ha un patrimonio di ripartito su n sottoscrittori. 1. ILLUSTRAZIONE DELL'ATTIVITÀ DI GESTIONE Il 1 marzo 2002 ha avuto inizio l'attività del fondo con investimenti in titoli emessi da Stati appartenenti all'area dell'euro. La situazione semestrale al 30 giugno 2002, relativa quindi un periodo di quattro mesi di gestione, evidenziava un valore della quota di 2.503,031 Euro, mentre al è pari a 2520,194 Euro. Operazioni in strumenti finanziari La scelta di investire in titoli di stato dell'area Euro è stata fatta tenendo conto della necessità di ricercare un buon rendimento e la pronta liquidabilità. Dopo gli investimenti immobiliari effettuati nel periodo agosto-dicembre 2002 la liquidità residua investita in strumenti finanziari risulta la seguente: T ITOLO TASSO CEDOLA SCADENZA VALORIZZAZIONE AL BTP 15/01/03 4,50 15/01/ BTP 15/04/03 4,75 15/04/ BTP 01/02/04 3,25 01/02/ BTP 15/04/04 3,25 15/04/ Treasury Bill Francia 5,00 01/11/ Bund Germania 5,00 01/11/ CTZ 31/03/03 3,83 31/03/ CTZ 31/12/03 3,45 31/12/ BOT 15/08/03 3,21 15/08/ CCT 01/03/04 3,60 01/03/ CCT 01/12/06 3,10 01/12/ CCT 01/02/03 3,90 01/02/ CCT 01/10/05 3,40 01/10/ Operazioni immobiliari Al 31 dicembre 2002 gli investimenti immobiliari raggiungono il 21,83% delle attività, con un reddito locativo lordo a regime pari all 8,18% annuo. Tenuto conto delle caratteristiche delineate dal regolamento del Fondo, le prime operazioni si sono indirizzate verso le Residenze Sanitario Assistenziali situate nel Nord Italia.

4 Si rimanda alla nota integrativa per un dettaglio degli investimenti. Gli immobili sono stati oggetto di valutazione degli Esperti Indipendenti le cui risultanze evidenziano un valore di mercato degli immobili di Tale valore è stato condiviso dal Consiglio di Amministrazione. 2. EVENTI DI PARTICOLARE IMPORTANZA PER IL FONDO Il 26 settembre 2001 è entrata in vigore una nuova normativa che regola il trattamento fiscale dei fondi immobiliari. La società di gestione ha scelto di esercitare l opzione prevista dal quarto comma dell'art.5 del D.L. 351/2001; pertanto al fondo si applica il nuovo regime fiscale che prevede un imposta patrimoniale pari all 1% del valore netto del Fondo senza subire ritenute alla fonte a titolo di ritenuta o imposta sostitutiva. I partecipanti non esercenti attività di impresa commerciale pertanto non sono soggetti ad ulteriore tassazione sui proventi derivanti dalla partecipazione al Fondo qualunque sia la loro natura; i partecipanti che esercitano attività di impresa commerciale beneficiano di un credito di imposta pari all 1% del valore delle quote, in proporzione al periodo di possesso in ciascun periodo di imposta. 3.LE LINEE STRATEGICHE PER IL FUTURO Nel corso del 2002 è stata impegnata in immobili circa il 22% della liquidità del Fondo, quota piuttosto contenuta rispetto agli obiettivi prefissati. Nell analisi di tale risultato vanno comunque presi in considerazione due aspetti che hanno giocato un ruolo fondamentale: 1. la chiusura del collocamento del Fondo al 15 febbraio 2002 ed il richiamo degli impegni fissato per il successivo 1 marzo ha limitato l attività a soli dieci mesi nel corso del 2002; 2. la particolarità dello settore immobiliare in cui il Fondo deve operare per rispettare quei principi di eticità definiti dal Regolamento. La tardiva chiusura del collocamento e, conseguentemente, del richiamo degli impegni, ha fatto sì che il Fondo entrasse sul mercato dopo l ingresso degli altri operatori, in una fase, quindi, in cui la concorrenza era decisamente più forte. Con riferimento al mercato immobiliare nel suo complesso, possiamo dire che, seppur molto più selettivo degli scorsi anni e con chiari segnali di rallentamento, è da considerarsi ancora in crescita ed è possibile prevedere di completare il portafoglio di investimenti del Fondo entro la fine del Inoltre il mercato immobiliare di riferimento del Fondo che, nel rispetto dei principi di eticità previsti dal Regolamento, è stato rappresentato da Residenze sanitario assistenziali e strutture affini, per la sua peculiarità ha contribuito a rallentare il processo di investimento. Poiché la normativa della Regione Lombardia, con la quale sono state autorizzate all esercizio dell attività nuove strutture, è di recente emanazione, numerose proposte ricevute dal Fondo nel corso del 2002 riguardavano investimenti ancora da realizzare o in fase di realizzazione.

5 Considerando inoltre che, nell ambito delle proposte analizzate, solo alcune rispondevano agli obiettivi qualitativi e di rendimento prefissati dal Fondo, le opportunità di investimento sono state ulteriormente limitate. Anche in relazione alle difficoltà sopra evidenziate, gli obiettivi di asset allocation per il prossimo anno seguiranno, in linea generale, il seguente orientamento. a. Residenze Sanitario Assistenziali ed affini. Si continuerà la ricerca di investimenti nel settore, che dovrebbe a nostro avviso proporre nuove opportunità, in particolare in parte di quelle strutture che, in fase di costruzione nel 2002, dovrebbero essere portate a termine nel nuovo anno. b. Immobili direzionali. Il Fondo ha deciso di ampliare il proprio ambito di intervento e di valutare anche opportunità di investimento nel settore degli uffici. Dato un livello di rischiosità in linea generale più limitato e quindi una redditività richiesta più contenuta, unitamente ad un ventaglio di offerte presenti sul mercato decisamente più ampio, la ricerca di opportunità in tale settore dovrebbe accelerare il processo di investimento. c. Immobili ad uso turistico. Il Fondo prenderà in considerazione anche opportunità di investimento nel settore turistico che, oltre ad essere rispondenti ai noti principi di eticità previsti nel Regolamento ( Progetti immobiliari. che possano contribuire ad un miglioramento dell utilità della vita sotto il profilo culturale, ambientale e ricreativo ), ha potenziali di redditività decisamente interessanti anche rispetto agli obiettivi di rendimento del Fondo. In merito all area geografica di riferimento, oltre ad investire in città come Roma e Milano, verranno prese in considerazione anche città di rilievo internazionale situate nelle aree del centro-nord, i cui mercati, fino ad ora meno sfruttati, potrebbero offrire nuove ed ulteriori opportunità. 4. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL ESERCIZIO Successivamente alla chiusura dell esercizio sono state esaminate delle proposte di investimento per circa 18 milioni di Euro in diversi settori, che riteniamo possano essere ratificate entro il mese di febbraio del OPERATIVITA IN STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI Non è stata posta in essere alcuna operazione in strumenti finanziari derivati. Milano 27 gennaio 2003 Bipiemme Real Estate SGR S.p.A. Il Presidente del Consiglio di Amministrazione

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10 RENDICONTO DI GESTIONE DEL FONDO D INVESTIMENTO IMMOBILIARE INVESTIETICO NOTA INTEGRATIVA La presente nota integrativa forma parte integrante del rendiconto di esercizio. INDICE: PARTE A - ANDAMENTO DEL VALORE DELLA QUOTA PARTE B - LE ATTIVITÀ, LE PASSIVITÀ E IL VALORE COMPLESSIVO NETTO Sezione I Criteri di valutazione Sezione II Le attività Sezione III Le passività Sezione IV Il valore complessivo netto Sezione V Altri dati patrimoniali PARTE C - IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO Sezione I Risultato delle operazioni su partecipazioni e altri strumenti finanziari Sezione II Beni immobili Sezione III Crediti Sezione IV Depositi bancari Sezione V Altri beni Sezione VI Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Sezione VII Oneri di gestione Sezione VIII Altri ricavi e oneri Sezione IX Imposte PARTE D - ALTRE INFORMAZIONI

11 PARTE A ANDAMENTO DEL VALORE DELLA QUOTA Il Fondo Investietico ha iniziato l'attività il 1 marzo 2002 e pertanto la prima valutazione è quella risultante dalla situazione semestrale al 30 giugno 2002 con un valore della quota di 2.503,031. Il valore della quota al 31 dicembre 2002 è pari a 2.520,194 con un incremento dello 0,8% rispetto al valore di sottoscrizione. E' stata presentata la domanda di quotazione ed è in fase di completamento la documentazione richiesta da Borsa SpA in aggiunta a quella già depositata. Nel periodo compreso tra la data della situazione semestrale e il 31 dicembre 2002 sono stati effettuati i primi due investimenti immobiliari, per complessivi Euro, i cui rendimenti hanno influito sul valore della quota solo per un periodo limitato rispetto alla vita effettiva del fondo. Gestione immobiliare Al 31 dicembre 2002 gli investimenti immobiliari raggiungevano il 21,83% delle attività. Qui di seguito vengono illustrati gli immobili oggetto dell'investimento MONZA (MI) - Via Crescitelli,1 Residence S.Andrea, immobile acquistato il 2/08/2002, è destinato ad uso di servizi privati di interesse pubblico e più esattamente a Residenza Sanitaria Assistenziale. L'immobile costruito nel 1987 suddiviso in un corpo centrale e due esterni, si sviluppa in cinque piani fuori terra, un piano seminterrato e un piano interrato con una superficie totale di mq. Il Residence S. Andrea è attrezzato per l'accoglienza di persone in tutto o in parte non autosufficienti oltre che per la loro assistenza medica e riabilitativa. Il contratto di locazione ha una durata di 12 anni (rinnovabile) con decorrenza 30/01/2002 ed un rendimento lordo del 7,25%. Il Fondo è subentrato in un contratto di locazione preesistente l acquisto dell immobile. CINISELLO BALSAMO (MI) - Via Dei Lavoratori, 133 Il complesso immobiliare è stato acquistato il 6/11/2002 ed è destinato a servizi privati di interesse pubblico più esattamente a Residenza Sanitaria Assistenziale. La costruzione, ultimata nel 2002, è costituita da tre blocchi con un piano interrato, un piano terra e tre piani fuori terra per un totale di mq L'immobile è attrezzato per l'accoglienza di persone in tutto o in parte non autosufficienti e per la loro assistenza medica e riabilitativa. Il contratto di locazione ha una durata di nove anni (rinnovabile) con decorrenza dal 1/11/2002 prevede un canone crescente dal primo anno fino al settimo, per raggiungere il regime con l ottavo anno; il rendimento medio risulta del 7,33%.

12 Gestione mobiliare Secondo quanto disposto dal regolamento e con lo scopo di ottenere il massimo rendimento oltre che una pronta liquidabilità, le risorse finanziarie sono state impiegate in titoli di debito emessi da stati appartenenti all'area dell Euro alle migliori condizioni di mercato. PARTE B LE ATTIVITA, LE PASSIVITA E IL VALORE COMPLESSIVO NETTO Sezione I Criteri di valutazione Ai fini della redazione del presente Rendiconto sono stati applicati i criteri di valutazione previsti dalle Istruzioni di Vigilanza e dai principi contabili generalmente accettati in materia di fondi comuni immobiliari chiusi. Il Rendiconto di gestione del Fondo (composto da Situazione Patrimoniale, Sezione Reddituale e Nota Integrativa) e la Relazione degli Amministratori sono stati predisposti sulla base delle disposizioni del Provvedimento della Banca d Italia del 24 dicembre L intero Rendiconto è espresso in unità di euro. Nei prospetti patrimoniali e reddituali non viene riportata la comparazione con i dati dell esercizio precedente poiché l attività del Fondo è iniziata il 1 marzo Qui di seguito si riepilogano i criteri di valutazione utilizzati. Strumenti finanziari - Le operazioni di acquisto, sottoscrizione e vendita di titoli e di altre attività finanziarie sono imputate nel portafoglio del Fondo alla data di effettuazione dell operazione indipendentemente dalla data di regolamento della stessa. - Il valore di carico degli strumenti finanziari in portafoglio è determinato in base al costo medio ponderato continuo. - I titoli di debito, rappresentati esclusivamente da titoli di Stato o garantiti dallo Stato quotati, sono contabilizzati al loro corso secco. Le cedole in corso di maturazione relative a tali titoli sono rilevate nei ratei attivi iscritti tra le altre attività. - Gli strumenti finanziari quotati sono valutati in base all ultima quotazione disponibile rilevata nel mercato di negoziazione di riferimento; in particolare i titoli di stato italiani sono stati valutati al prezzo medio ponderato dell ultimo giorno dell anno disponibile su MTS, mentre i titoli di stato esteri sono stati valutati al prezzo dell ultimo giorno dell anno disponibile sui rispettivi mercati regolamentati. - I prezzi di mercato a fine esercizio, riferiti alle quantità in essere a tale data, confrontati con i valori di carico, danno origine alle minus/plusvalenze rilevate nell apposita voce

13 della Sezione Reddituale. Esse andranno a rettificare i valori di libro delle rimanenze iniziali dell esercizio successivo. - Gli utili e perdite da realizzo si originano dalla differenza tra il costo di carico e il prezzo di vendita e sono iscritte alla data dell operazione nell apposita voce della Sezione Reddituale. - Le operazioni di pronti contro termine non influiscono sulla posizione netta in titoli e sono rilevate nell apposita voce iscritta tra le altre attività ; la differenza tra il prezzo a pronti e quello a termine viene distribuita, proporzionalmente al tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto e rilevata nella Sezione Reddituale nell apposita voce iscritta tra le altre operazioni di gestione. Immobili Gli immobili sono stati valutati in base al valore corrente al 31 dicembre 2002 determinato dagli esperti indipendenti, come previsto dalla normativa della Banca d Italia, e risultante da apposite relazioni di stima. Per la determinazione del valore corrente dei singoli immobili gli esperti indipendenti hanno considerato le loro caratteristiche intrinseche ed estrinseche nonché la loro redditività rapportata alla situazione del mercato immobiliare. Il valore determinato dagli esperti è coerente con valutazioni ottenibili con l ausilio di metodologie di tipo finanziario che prevedono l attualizzazione dei flussi di cassa stimati adottando un apposito tasso che riflette i rendimenti attesi del mercato. Le eventuali plusvalenze/minusvalenze derivanti dalla valutazione a valori correnti sono iscritte per competenza nell apposita voce della Sezione Reddituale. Altre attività - Ratei e risconti attivi: sono calcolati in base al criterio della competenza temporale - Crediti d imposta e credito IVA: sono stati contabilizzati in modo tale da riflettere la posizione fiscale del Fondo al 31 dicembre - Altri crediti e attività: sono valutati al presumibile valore di realizzo Altre passività - Ratei e risconti passivi: sono calcolati in base al criterio della competenza temporale - Debiti d imposta: sono determinati sulla base di una prudente applicazione della normativa fiscale - Altri debiti e passività: sono contabilizzati al loro valore nominale che corrisponde al valore di rimborso. -

14 Garanzie e impegni Sono iscritti al loro valore nominale. Costi e ricavi I costi e i ricavi sono rilevati ed esposti nella Sezione Reddituale secondo il principio della competenza temporale, con l opportuna rilevazione dei ratei e dei risconti. Imposte Le imposte sono calcolate in conformità al D.L. 25 settembre 2001 n 351, convertito dalla Legge n. 410 del 23 novembre Poiché l attività del Fondo è stata avviata in data 1 marzo 2002, l imposta patrimoniale dell 1% è stata ponderata per i mesi di attività dello stesso, coerentemente con la risoluzione n. 310/E dell Agenzia delle Entrate del 26 settembre 2002.

15 Sezione II Le attività Gli investimenti in strumenti finanziari sono stati indirizzati in titoli emessi da paesi appartenenti all area Euro. Qui di seguito si riporta il dettaglio del portafoglio al 31 dicembre Titolo Valorizzazione al 31 dicembre 2002 Tasso cedola (*) Scadenza BTP 15/01/ ,50 15/01/2003 BTP 15/04/ ,75 15/04/2003 BTP 01/02/ ,25 01/02/2004 BTP 15/04/ ,25 15/04/2004 Treasury Bill Francia ,00 01/11/2003 Bund Germania ,00 01/11/2003 CTZ 31/03/ ,83 31/03/2003 CTZ 31/12/ ,45 31/12/2003 BOT 15/08/ ,21 15/08/2003 CCT 01/03/ ,60 01/03/2004 CCT 01/12/ ,10 01/12/2006 CCT 01/02/ ,90 01/02/2003 CCT 01/10/ ,40 01/10/2005 TOTALE (*) nel caso dei titoli zero-coupon è stato esposto il tasso di rendimento implicito. Gli strumenti finanziari, diversi dalle partecipazioni, che superano il 5% del totale delle attività del Fondo per uno stesso emittente sono: Emittente Valore al 31 dicembre 2002 % sul totale attività Stato Italia % II.1 Strumenti finanziari non quotati Il Fondo non ha effettuato investimenti in strumenti finanziari non quotati. Durante l esercizio il fondo non ha effettuato disinvestimenti di immobili e non ha effettuato operazioni su partecipazioni societarie.

16 II.2 Strumenti finanziari quotati Si fornisce attraverso le tabelle seguenti l illustrazione della composizione del portafoglio titoli del Fondo investito in strumenti finanziari quotati. Ripartizione degli strumenti finanziari quotati Paese di residenza dell'emittente per Paese di residenza dell'emittente Italia Altri Paesi UE Altri Paesi OCSE Altri Paesi Titoli di debito: - di Stato di altri enti pubblici - di banche - di altri Titoli di capitale - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R. - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali: - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 65,22% 2,15% Ripartizione degli strumenti finanziari Mercato di quotazione quotati per mercato di quotazione Italia Altri Paesi UE Altri Paesi OCSE Altri Paesi Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali: - in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 65,22% 2,15% Movimenti dell'esercizio Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi Titoli di capitale Titoli di debito Parti di O.I.C.R. Totale

17 II.3 Strumenti finanziari derivati Il Fondo non ha effettuato investimenti in strumenti finanziari derivati. II.4 Beni immobili e diritti reali immobiliari Elenco dei beni immobili e dei diritti reali immobiliari detenuti dal Fondo N Descrizione e ubicazione Destinazione d uso prevalente Anno costruzione Superficie lorda Redditività dei beni locati Canone mq ( ) Tipo contratt o Scadenza contratto Locatari o Costo storico ( ) Ipoteche Ulteriori informazioni Lombardia 1 Residenza Sanitaria Assistenzial e Cinisello Balsamo (MI) Servizi privati di interesse pubblico (il canone aumenterà progressiv a-mente fino a un massimo di 134 Euro per gli ultimi due anni di locazione. Il canone medio per mq per l intero periodo è pari a 109 Euro) Locazione non finanziaria 01/11/2011 Polo Geriatric o Lombard o Srl Ipoteca iscritta in data (1) Esiste un impegno da parte del Polo Geriatrico Lombardo ad acquistare l immobile a 26,040 ml di euro e un impegno del Fondo a vendere l immobile a 27,900 ml di euro alla scadenza del contratto di locazione 2 Residenza Sanitaria Assistenzial e Monza (MI) Servizi privati di interesse pubblico Locazione non finanziaria 30/01/2014 Segesta Srl Nessun a (1) Ipoteca iscritta a favore della Banca Popolare di Milano a garanzia di un debito estinto che la parte venditrice si è obbligata a cancellare a proprie cure e spese nel più breve tempo possibile Altri immobili: non sono stati versati acconti per l acquisto di immobili Redditività dei beni immobili Fasce di scadenza dei contratti di locazione o data di revisione dei canoni Fino a 1 anno Da oltre 1 a 3 anni Da oltre 3 a 5 anni Valore dei beni immobili Importo dei canoni Locazione non finanziaria (a) Locazione finanziaria (b) Importo totale = (a) + (b) % (d)

18 Da oltre 5 a 7 anni Da oltre 7 a 9 anni , Oltre 9 anni A) Totale beni immobili locati B) Totale beni immobili non locati (a) I valori elencati si riferiscono ai canoni annui correnti; essi sono soggetti a rivalutazione secondo l indice Istat. L importo di Euro corrisponde al canone medio previsto per i nove anni di locazione. (d) Percentuale sull importo totale dei canoni Non sono stati effettuati disinvestimenti di valori immobiliari nel corso dell esercizio II. 5 Crediti Il Fondo non ha investito in crediti derivanti da operazioni di cartolarizzazione e non vanta crediti diversi da quelli riportati nella voce Altre Attività. II.6 Depositi bancari Il Fondo non ha alcun contratto di deposito bancario. II.7 Altri beni Il Fondo non ha investito in altri beni. II.8 Posizione netta di liquidità La voce è composta esclusivamente da liquidità disponibile per Euro che corrisponde al saldo del conto corrente intrattenuto presso la Banca Depositaria (Banca Popolare di Milano sede di Milano). II.9 Altre attività L importo di Euro è così composto: - Ratei e risconti attivi: Euro così costituiti: Euro: ratei relativi a interessi maturati su titoli in portafoglio Euro: quote di costi di competenza dell esercizio Credito IVA: Euro maturato per lo più in seguito all acquisto degli immobili ; si prevede di recuperarlo eventuale compensazione con le altre imposte o con la richiesta di rimborso.

19 Sezione III Le passività La voce M Altre passività pari complessivamente a Euro, risulta ripartita nel seguente modo: - M1 - Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati: Euro. Si tratta di debiti verso fornitori e in particolare dei conguagli commissionali spettanti alla società di gestione ( Euro) e alla banca depositaria (449 Euro) - M2 - Debiti d imposta: Euro così costituiti: Debiti per imposta patrimoniale di cui al D.L. 351 del : Euro Debiti per ritenute da versare: Euro - M3 - Ratei e risconti passivi: Euro così costituiti: Risconti per canoni di locazione di competenza del prossimo esercizio: Euro Oneri di competenza dell esercizio: Euro - M4 - Altre: Euro così costituiti: Debito residuo relativo all acquisto dell immobile Polo Geriatrico Lombardo previsto al rilascio della dichiarazione di agibilità e di avvenuta effettuazione dei collaudi degli impianti: Euro Debiti verso fornitori: Euro Sezione IV Il valore complessivo netto Le quote del Fondo detenute da investitori qualificati sono pari a 6.606di cui detenute dalla Società di Gestione. Le quote del Fondo detenute da soggetti non residenti sono pari a 61 e corrispondono allo 0,1% del valore del patrimonio netto al 31 dicembre 2002

20 PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL VALORE DEL FONDO DALL'AVVIO DELL'OPERATIVITA' (01/03/02) FINO AL 31/12/02 Importo In % dell'importo iniziale Importo iniziale del Fondo (q.emesse x prezzo emissione) % A1. Risultato complessivo gestione partecipazioni A2. Risultato complessivo gestione altri strumenti finanziari ,0% B. Risultato complessivo gestione immobili ,5% C. Risultato complessivo gestione dei crediti D. Interessi attivi proventi assimilati su depositi bancari E. Risultato complessivo gestione altri beni F. Risultato complessivo gestione cambi G. Risultato complessivo altre operazioni di gestione ,0% H. Oneri finanziari complessivi I. Oneri di gestione complessivi ,9% L. Altri ricavi e oneri complessivi ,1% Imposte complessive ,8% TOTALE RIMBORSI EFFETTUATI PROVENTI COMPLESSIVI DISTRIBUITI VALORE COMPLESSIVO NETTO AL 31/12/ ,8% Sezione V Altri dati patrimoniali 1) L ammontare delle attività e delle passività nei confronti di altre società del gruppo a cui appartiene la Società di Gestione (Gruppo Banca Popolare di Milano) è rappresentato esclusivamente dalla liquidità presente sul conto corrente acceso presso la Banca Depositaria (Banca Popolare di Milano) pari a Euro. La Società di Gestione ha conferito il mandato a Bipiemme Gestioni SGR per lo svolgimento dell attività di gestione della liquidità del Fondo Investietico. Le operazioni di acquisto/vendita titoli sono fatte con controparti del gruppo a prezzi di mercato 2) Il dettaglio delle garanzie ricevute è il seguente: IMMOBILE LOCATARIO IMPORTO TIPO DI GARANZIA Cinisello Balsamo Polo Geriatrico Fideiussione Lombardo Polizza assicurativa Deposito titoli Monza Residence S.Andrea Fideiussione bancaria

21 Per l immobile Polo Geriatrico Lombardo sito a Cinisello Balsamo (MI), essendone venuti meno i presupposti, è in corso la cancellazione di una iscrizione ipotecaria a totale carico della parte venditrice, come risulta dall atto notarile di acquisto.

22 PARTE C IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO Sezione I Risultato delle operazioni su partecipazioni e altri strumenti finanziari Risultato complessivo delle operazioni su Utile/perdita da realizzi Di cui: per variazioni dei Plus/minusv tassi di alenze cambio Di cui: per variazione dei tassi di cambio A. Partecipazioni in società non quotate 1. di controllo 2. non di controllo B. Strumenti finanziari non quotati 1. Altri titoli di capitale 2. Titoli di debito 3. Parti di O.I.C.R. C. Strumenti finanziari quotati 1. Titoli di debito Titoli di capitale 3. Parti di O.I.C.R. Risultato degli strumenti finanziari derivati Durante l esercizio non sono state poste in essere operazioni su strumenti finanziari derivati.

23 Sezione II Beni immobili RISULTATO ECONOMICO DELL'ESERCIZIO SU BENI IMMOBILI Immobili residenziali Immobili commerciali Immobili industriali Terreni Altri 1. PROVENTI 1.1 Canoni di locazione non finanziaria Canoni di locazione finanziaria 1.3 Altri proventi 2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI 2.1 Beni immobili 2.2 Diritti reali immobiliari 3. PLUS/MINUSVALENZE 3.1 Beni immobili Diritti reali immobiliari 4.ONERI GESTIONE BENI IMMOBILI AMMORTAMENTI 6. IMPOSTA COMUNALE IMMOBILI Sezione III Crediti Il Fondo non ha investito in crediti derivanti da operazioni di cartolarizzazione e non vanta crediti diversi da quelli riportati nella voce Altre Attività. Sezione IV Depositi bancari Il Fondo non ha alcun contratto di deposito bancario. Sezione V Altri beni Il Fondo non ha investito in altri beni. Sezione VI Altre operazioni di gestione e oneri finanziari Il Fondo non ha effettuato operazioni in valuta o su valute.

24 I proventi delle operazioni di pronti contro termine risultano dalla seguente tabella: OPERAZIONI PROVENTI ONERI Pronti contro termine e assimilate - Su titoli di Stato Su altri titoli di debito - Su titoli di capitale - Su altre attività Sezione VII Oneri di gestione Importo Provvigioni di gestione SGR Commissioni banca depositaria Oneri per esperti indipendenti Spese per publicazione prospetti e informativa al pubblico Altri oneri di gestione Spese di revisione Sezione VIII Altri ricavi e oneri La voce comprende esclusivamente interessi attivi su disponibilità liquide per Euro. Sezione IX Imposte L importo di Euro si riferisce all imposta sostitutiva pari all 1% del patrimonio calcolata sulla base dei mesi di operatività del Fondo come da disposizioni di legge. PARTE D ALTRE INFORMAZIONI Durante l esercizio non sono state poste in essere operazioni in valuta e attività di copertura del rischio di cambio. Bipiemme Real Estate SGR S.p.A. Il Presidente del Consiglio di Amministrazione