SCUOLA POLITECNICA IN ECONOMIA E ORGANIZZAZIONE VILFREDO PARETO MASTER IN E-BUSINESS CAPITAL BUDGETING

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1 CAPITAL BUDGETING VALUTAZIONE DI PROGETTI D INVESTIMENTO CON PREVISIONE DEI FLUSSI DI CASSA ATTESI: l impresa ivese moea oggi per oeere flussi moeari icremeali el fuuro.* PROGETTO: Ivesimeo i arezzaure e spese pubbliciarie per il lacio di u uovo prodoo per il quale la Direzioe Markeig prevede u ciclo di via di 6 ai. ANNI ENTRATE ENTRATE cosi eseri coso del lavoro ivesimei 150 USCITE CASH FLOW NETTI ) gli ammoramei o soo cosiderai i quao o deermiao u uscia di cassa, la quale ivece avviee i corrispodeza dell esborso oale dell ivesimeo ell ao iiziale! 2) gli oeri fiaziari o soo sai coemplai i quao essi verrao impliciamee calcolai dalla meodologia fiaziaria uilizzaa. METODI APPROSSIMATIVI METODI FINANZIARI CORRETTI TASSO DI RENDIMENTO MEDIO PERIODO DI RECUPERO TASSO DI RENDIMENTO INTERNO VALORE ATTUALE NETTO NOTE: * La valuazioe di u progeo va quidi effeuaa i ermii di cassa e o di reddii o profii di compeeza.

2 METODI APPROSSIMATIVI PREGI: semplicià. TASSO DI RENDIMENTO MEDIO DIFETTI: prescide dall uilià decrescee della moea el empo! MEDIA ARITMETICA = 110 / 6 = 18,33 TASSO DI RENDIMENTO MEDIO = 18,33 / 150 = 12,22% PERIODO DI RECUPERO DELL INVESTIMENTO PREGI: uela l icerezza, dado scarsa valeza ai flussi roppo loai. DIFETTI: o cosidera i flussi successivi, per cui due progei co uguali flussi precedei soo cosiderai equivalei ache se differiscoo ei flussi successivi PROGRESSIVA PERIODO DI RECUPERO = / 80 = 3,25 DECISIONE DI ACCETTARE L INVESTIMENTO TASSO DI RENDIMENTO MEDIO > TASSO RICHIESTO PER L ACCETTAZIONE PERIODO DI RECUPERO < PERIODO MASSIMO RITENUTO ACCETTABILE

3 METODI FINANZIARI CORRETTI TASSO INTERNO DI RENDIMENTO è il asso di scoo r che aulla il VAN (valore auale eo), eguagliado il valore auale dei flussi i eraa a quello dei flussi i uscia: CFN ( 1 + r) = CFN 0 + CFN 1 = 0 ( 1+ r) + CFN 2 E ( 1+ r) 2 +L= 0 fi - U E ( 1 + r) = 0 fi U = 0 ( 1+ r) = = 0 ( 1 +r) =0 PREGI: icorpora l uilià decrescee della moea el empo. DIFETTI: se progei aleraivi CFN ATTUALIZZATI -150,0 16,9 35,6 36,1 40,6 17,1 3,6-0,0 TASSO INTERNO DI RENDIMENTO = 18,46% che implica u VAN = zero VALORE ATTUALE NETTO è il valore che si oiee sommado i flussi di cassa ei scoai mediae il asso di redimeo richieso r per l acceazioe: CFN = CFN ( 1 + r) 0 + CFN 1 ( 1 + r) + CFN 2 +L= VAN ( 1 + r) > 2 < 0 = 0 CFN ATTUALIZZATI -150,0 18,2 41,3 45,1 54,6 24,8 5,6 39,7 TASSO RICHIESTO DI RENDIMENTO = 10,00% che implica u VAN = 39,7 DECISIONE DI ACCETTARE L INVESTIMENTO TASSO DI RENDIMENTO INTERNO > TASSO RICHIESTO PER L ACCETTAZIONE VALORE ATTUALE NETTO > ZERO

4 CONFRONTO FRA TIR E VAN IN GENERE I METODI PORTANO ALLA STESSA DECISIONE DI ACCETTAZIONE O DI RIFIUTO. LA RELAZIONE TRA VAN E TIR È DECRESCENTE. 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 21,0% 20,0% 19,0% 18,0% 17,0% 16,0% 15,0% 14,0% T 13,0% I 12,0% R 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -20,0-10,0 0,0 CHE COMPORTA IL RIFIUTO DELL INVESTIMENTO 10,0 20,0 TASSO INTERNO DI RENDIMENTO 30,0 SE r = 10%, VAN = 39,7 > 0 fi ACCETTAZIONE SE r = 23,5%, VAN = 18 < 0 fi RIFIUTO 40,0 50,0 VAN 60,0 CHE COMPORTA L ACCETTAZIONE DELL INVESTIMENTO 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0

5 PROGETTI ALTERNATIVI VAN E TIR POSSONO PORTARE A RISULTATI CONTRADDITORI: si uilizza il VAN perché l obieivo è il massimo profio e o il massimo redimeo (il TIR igora la dimesioe dell ivesimeo, i quao idurrebbe a scegliere u piccolo ivesimeo co alo TIR rispeo a u grade ivesimeo co basso TIR ma più alo VAN) 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 21,0% 20,0% 19,0% 18,0% 17,0% 16,0% 15,0% 14,0% T 13,0% I 12,0% R 11,0% 10,0% 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -20,0-10,0 0,0 10,0 20,0 TASSO INTERNO DI RENDIMENTO DEL PROGETTO A 30,0 40,0 50,0 VAN 60,0 TIR(A) > TIR(B) MA SE r < 10%, VAN(B) > VAN(A) fi ACCETTAZIONE DI B SE r > 10%, VAN(A) > VAN(B) fi ACCETTAZIONE DI A TASSO INTERNO DI RENDIMENTO DEL PROGETTO B CHE COMPORTA L ACCETTAZIONE DI ENTRAMBI GLI INVESTIMENTI 70,0 A 80,0 90,0 100,0 110,0 B 120,0