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1 Questo documento contiene informazioni riservate ai clienti professionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenziali clienti al dettaglio. I TEMI D'INVESTIMENTO DEL 21 SECOLO AGOSTO 2 In aumento il culto dei consumi GUIDA RAPIDA Uno dei temi dominanti del 21 secolo è l incremento dei consumi Tale incremento è sospinto dall ascesa della classe media mondiale parallelamente ai sostenuti tassi di crescita economica fatti registrare dai mercati emergenti La domanda di beni di lusso fa anch essa osservare un incremento nei mercati emergenti in quanto i benestanti cercano di emulare gli stili di vita cosiddetti branddriven dei consumatori occidentali Sia che lo chiediate a un agente di vendita asiatico di Coca Cola, a un economista della Banca Mondiale o a un operatore di mercato di Delhi, la risposta probabilmente sarà la stessa. Uno dei temi economici dominanti del 21 secolo sono indubbiamente i consumi. Secondo le stime, l aumento della produttività e della ricchezza sui mercati emergenti e l incremento dei redditi personali saranno accompagnati da un sostanziale aumento del numero di consumatori e del relativo potere d acquisto. In termini di spesa al consumo, ciò si traduce in una crescita dei beni di base, quali alimentare, soggiorni ed energia, ma in misura maggiore nella spesa per i beni di consumo discrezionali, settore in cui i marchi ricoprono un ruolo fondamentale. Le società operanti sia sui mercati emergenti che su quelli occidentali si stanno già muovendo per ottenere la massima esposizione a quello che molti considerano essere uno dei temi di investimento più duraturi dei nostri tempi. L ESPLOSIONE DELLA CLASSE MEDIA MONDIALE PREANNUNCIA UN NOTEVOLE AUMENTO DEI CONSUMI Il riequilibrio della crescita globale dalle economie avanzate a quelle emergenti sta facendo registrare effetti senza precedenti consentendo alle persone di uscire dalla povertà. Si stima che ben 135 milioni di persone siano sfuggite alla povertà soltanto tra il 1999 e il 24 più dell intera popolazione del Giappone, entrando così a far parte dell insieme dei consumatori mondiali Nei prossimi decenni, secondo le stime della Banca Mondiale, il numero di persone considerate appartenenti alla classe media mondiale aumenterà più del doppio, passando da 43 milioni nel 2 a 1,2 miliardi nel 23 (vale a dire dal 7,6% della popolazione mondiale a oltre il 16%). I paesi d origine della maggior parte dei nuovi componenti di tale classe saranno due - Cina e India in cui i consumi privati hanno fatto osservare una rapida crescita negli ultimi anni. In effetti, al fine di valutare l origine e la portata di tale crescita in un contesto prospettico, la Banca Mondiale ha previsto che entro il 23, il 93% della classe media mondiale sarà composto da persone provenienti dai paesi in via di sviluppo, in aumento rispetto al 56% del 2. È sufficiente questo semplice dato a spingere le società a livello mondiale ad attivarsi per sviluppare la loro presenza sui mercati emergenti al fine di sfruttare tassi di crescita dei consumi inimmaginabili nelle economie mature dell occidente. CRESCITA SOSTENUTA DELLA CLASSE MEDIA MONDIALE Dimensioni della classe media mondiale (stime) 1,2 miliardi Milioni % dai paesi emergenti nel 2 43 milioni 93% dai paesi emergenti nel Fonte: Banca Mondiale. Per classe media mondiale si intendono individui con un reddito compreso tra il reddito pro capite del Brasile e quello dell Italia.

2 RAPIDA CRESCITA DEI CONSUMI PRIVATI IN INDIA E IN CINA () milioni di Yuan Consumi privati cinesi (sx) Consumi privati indiani (dx) Miliardi di rupie Fonte: DataStream, statistiche nazionali. LA CRESCITA ECONOMICA DEI PAESI EMERGENTI ALIMENTA I CONSUMI Prevedo tensione sui mercati del lavoro dei paesi emergenti, che dovrebbe alimentare un aumento delle retribuzioni. Il recente incremento delle retribuzioni in Cina è un buon esempio in tal senso. Ciò dovrebbe rivelarsi favorevole per i consumi nazionali di questi mercati e favorire le società che soddisfano tale domanda. Nicola Stafford, Gestore di portafoglio, Fondo Global Consumer Industries La crescita economica costantemente sostenuta che abbiamo osservato sui mercati emergenti negli ultimi anni sta sostenendo l aumento dei redditi partendo da un livello base basso. Tale rapida crescita sta, a sua volta, alimentando un significativo incremento del potere d acquisto complessivo a livello mondiale, anche in un periodo in cui l aumento dei redditi registra una fase di rallentamento per i consumatori della classe media nelle economie sviluppate a fronte dell aumento dei livelli di disoccupazione e del rallentamento della crescita economica. Secondo le stime, la crescita dei consumi si verificherà sostanzialmente in Cina, Asia meridionale e India. Tuttavia, i consumi privati di Brasile, Russia e alcune zone dell Africa sub-saharania stanno anch essi facendo registrare una crescita sostenuta. Le conseguenze negative della crisi del credito hanno fornito ulteriore slancio agli impegni assunti dai governi di Cina e India verso un incremento delle risorse interne per la crescita economica. Tale strategia riflette il ruolo significativo svolto dalle esportazioni nelle loro economie; l incremento dei consumi interni consente loro di dipendere in misura minore dalle condizioni economiche di altri paesi (occidentali). LA CINA HA UN IMMENSO POTENZIALE DI CRESCITA DEI CONSUMI COME PERCENTUALE DEL PIL Il margine di crescita dei consumi in Cina è immenso. Tuttavia, le prospettive sono complicate dall evidente propensione al risparmio che si rileva in molte zone dell Asia. L elevato tasso di risparmio dei paesi asiatici in via di sviluppo può essere in parte spiegato con la mancanza di una rete di sicurezza sociale. Nel 1999 ad esempio, il governo cinese ha deciso di privatizzare il settore immobiliare e il sistema previdenziale lasciando alle famiglie l onere di provvedere alle proprie esigenze a livello di istruzione e assistenza sanitaria. Tali fattori hanno promosso l incentivo al risparmio. Come illustra il grafico seguente, la percentuale di consumi rispetto al PIL ha fatto registrare costanti cali nei paesi in via di sviluppo dell Asia in seguito a una crescita non equilibrata che ha favorito gli investimenti nel settore delle esportazioni. IL PREVISTO RIEQUILIBRIO DELLA CRESCITA ECONOMICA ASIATICA % Consumi: percentuale del PIL dei paesi asiatici in via di sviluppo Esportazioni: percentuale del PIL dei paesi asiatici in via di sviluppo Fonte: fonti nazionali, FMI, ONU, Morgan Stanley Research.

3 Tuttavia, sembra essere in atto un inversione di tendenza. In seguito alla stretta creditizia, la Cina ha implementato un vasto programma di incentivi, volto sostanzialmente a stimolare l economia nazionale costruendo infrastrutture e incentivando il sistema bancario e i consumatori mediante l erogazione di prestiti. In altri paesi, i governi dei mercati emergenti subiscono in misura maggiore le pressioni da parte delle loro popolazioni in vista dell implementazione di riforme sociali. Nei prossimi decenni la crescita del reddito unitamente alle riforme sociali potrebbero costituire un insieme di catalizzatori particolarmente potente per i consumi interni asiatici. I FATTORI DEMOGRAFICI SOSTERRANNO IL BOOM INDIANO DEI CONSUMI La Cina potrebbe essere il mercato che tutti osservano per vedere prender piede la rivoluzione dei consumi, ma in effetti, i consumi privati in India rappresentano una percentuale maggiore del PIL rispetto alla Cina, pari al 55% circa. L aumento dei redditi e una maggiore disponibilità del credito al dettaglio hanno incoraggiato la crescita del consumi del 5-7% l anno nel corso dell ultimo decennio. Le prospettive di un ulteriore crescita sono allettanti grazie ai fattori demografici favorevoli in India. La forza lavoro è sostenuta dalla crescente percentuale di giovani lavoratori che comprende lavoratori competenti di lingua inglese nel settore dell outsourcing e in quello terziario. McKinsey ha previsto che la riduzione della povertà unitamente a tali fattori economici favorevoli determineranno la crescita della classe media indiana dal 5% della popolazione totale attuale al 41% soltanto entro il 225. Tale evoluzione sarà accompagnata, secondo le previsioni, da un cambiamento significativo delle abitudini di spesa indiane. Attualmente, la spesa organizzata nei centri commerciali è molto ridotta in quanto gli indiani fanno sostanzialmente acquisti presso i piccoli commercianti dei mercati pubblici. La difficoltà riscontrata dai dettaglianti stranieri è il divieto attualmente imposto dall India agli investimenti esteri nelle vendite al dettaglio multimarca, pertanto operatori locali quali Reliance, Bata India e Pantaloon Retail stanno conquistando solide posizioni sul mercato formale degli acquisti in rapida crescita. I BRASILIANI AMANO SPENDERE Mentre il consumismo prende piede in Cina e in India, in alcuni mercati emergenti è già ben radicato nella cultura. Il Brasile viene considerato il paese BRIC maggiormente di stampo occidentale, sensazione che scaturisce senza dubbio dalle abitudini di acquisto che si osservano nel paese. I brasiliani preferiscono spendere invece di risparmiare e ciò li avvicina ai consumatori occidentali in misura maggiore rispetto alle altre popolazioni dei paesi BRIC come Cina e India Il Brasile, ad esempio, è attualmente il terzo maggiore mercato per i prodotti di bellezza dopo USA e Giappone. Ciò dipende sostanzialmente dalla disponibilità (e dall intenzione di utilizzare) il credito e dal fatto che il Brasile disponga di una rete di sicurezza sociale più forte che consente di privilegiare la spesa rispetto al risparmio. Il Brasile gode di un sistema universale di assistenza sanitaria, istruzione e sicurezza sociale. Ne consegue che il tasso di risparmio del Brasile è pari al 17% del PIL, mentre quello della Cina è del 45%. Le fasce più povere della popolazione hanno ancora un significativo potenziale di entrare a far parte delle fila dei consumatori. MODELLI DI CONSUMO DEI PAESI EMERGENTI IN FASE DI CAMBIAMENTO Al contempo, con l aumento dei redditi, diminuisce la percentuale spesa per le necessità di base. L aumento del reddito disponibile dei consumatori dei paesi emergenti va di pari passo con il maggiore fascino esercitato dal possedere gli articoli di moda più trendy e il telefono cellulare più all avanguardia. I modelli di consumo dei mercati emergenti stanno già cambiando in concomitanza con lo sviluppo di tale tendenza. Mentre i consumatori occidentali iniziano a dimostrarsi leggermente reticenti alla pubblicità diretta, spingendo le società ad essere più innovative, le multinazionali stanno utilizzando pubblicità consolidate nel tempo e dotate di una forte connotazione di prestigio per consolidare la presenza dei propri marchi sui mercati emergenti. Ad esempio, la Guinness è la birra che l uomo nigeriano in ascesa sulla scala sociale dovrebbe bere, secondo una campagna pubblicitaria nazionale lanciata a tale scopo. E bevendola lo è in quantità che stanno mettendo in imbarazzo perfino Regno Unito e Irlanda. La Nigeria è recentemente diventata il maggiore mercato per la Guinness a livello mondiale ed è pertanto particolarmente importante per il produttore di birra Diageo. SPESA COME STATUS SYMBOL: IL FASCINO DEI BENI DI LUSSO OCCIDENTALI Portando la spesa con valenza di prestigio alla propria conclusione naturale, un altro segmento di spesa dei mercati emergenti che ha già fatto registrare una forte crescita, in particolare in Cina e in Russia, è il mercato dei beni di lusso. Le elite del mondo finanziario e industriale sono felici di abbandonarsi ad acquisti ostentati per sottolineare il proprio status e gratificarsi per gli sforzi

4 compiuti. Ciò inevitabilmente si traduce in una robusta domanda di marchi di lusso occidentali proveniente da una fascia di popolazione relativamente ridotta che può permettersi spese elevate. Le società occidentali produttrici di beni di lusso hanno capito in fretta e hanno esteso la propria presenza nei centri finanziari chiave in cui si è accumulata ricchezza come Shangai e Mosca. Tali società beneficiano del fatto di non dover far fronte ad alcuna concorrenza a livello locale. Nelle fasce medie e basse del mercato, sono presenti numerosi competitor locali che possono competere aspramente sui prezzi. Tuttavia, la fascia alta gode dell esclusiva e del fascino rappresentati dai prezzi elevati. Società quali Burberry, LVMH e Richemont finiranno per trarne vantaggio a fronte della costante ascesa del segmento più alto della classe media emergente. OSTENTARE LA RICCHEZZA CON MARCHI DI LUSSO LVMH è la conglomerata produttrice di beni di lusso che si cela dietro marchi quali Louis Vuitton, Givenchy, Tag Heuer, Glenmorangie e Dom Perignon, società che stanno inaugurando nuovi punti vendita in Cina per trarre vantaggio dalla cosiddetta spesa come status symbol dei cinesi con i redditi più elevati. ED ESSERE UTENTI PIONIERI DELLE TECNOLOGIE PIÙ ALL AVANGUARDIA La spesa per le tecnologie è una delle aree di consumo che registra la crescita più rapida sui mercati emergenti. Baidu è il principale motore di ricerca in Cina. Tencent è il principale sito di social networking della Cina che genera consistenti ricavi nel settore pubblicitario e dei giochi. 12 LVMH 6 Baidu e Tencent 8 LVMH Indice azionario europeo 5 4 Tencent Borsa di Shanghai Baidu Fonte: DataStream,... Fonte: DataStream,... GLI STATUS SYMBOL DEI CONSUMI OCCIDENTALI: FAST FOOD, TURISMO E TEMPO LIBERO Un altro segmento anch esso in rapida crescita nelle economie emergenti è il fast food all occidentale. Yum! Brands, il cui portafoglio comprende Pizza Hut e KFC, ha aperto 2 ristoranti in tutta l India che hanno generato un aumento dei ricavi del 4% l anno. In Cina, la società ha circa 3. punti vendita KFC e 5 ristoranti Pizza Hut e intravede il potenziale per l apertura di 2. ristoranti nella Cina continentale. Il turismo e il tempo libero sono segmenti classici della spesa per beni di consumo discrezionali destinati a crescere in parallelo con l ascesa della classe media. Sebbene abbia leggermente risentito del rallentamento economico globale, si prevede una forte crescita del turismo nei prossimi anni. Società come Ctrip.com, che si è imposta quale principale agenzia viaggi online e via telefono della Cina, sono destinate a trarne un enorme vantaggio. Li Ning si è imposto quale principale player nell abbigliamento sportivo nel segmento di fascia media, appena sotto i marchi di fascia alta come Nike e Adidas. La società è ben posizionata per sfruttare la domanda dei consumatori in ascesa dalla fascia bassa del mercato dell abbigliamento sportivo. SOCIETÀ OCCIDENTALI CON UN FORTE RADICAMENTO Avon potrebbe essere considerata una società occidentale del settore cosmetico relativamente priva di slancio. Tuttavia, la società si è ampliata sui mercati emergenti, in particolare in America Latina, e già ricava una vasta percentuale delle proprie entrate da questi nuovi mercati. La società sta attualmente ampliando la propria presenza in Cina, eppure tratta a sconto rispetto a molti competitor. Nicola Stafford, Gestore di portafoglio, Fondo Global Consumer Industries RISPETTO A OPERATORI NAZIONALI BEN POSIZIONATI Sa Sa International è un rivenditore al dettaglio discount di prodotti cosmetici di marca con sede a Hong Kong specializzato in prodotti appositamente formulati per i toni tipici della pelle asiatica. Nel 2 la società ha fatto registrare una solida crescita delle vendite nonostante il rallentamento economico. David Urquhart, Gestore di portafoglio, Titoli azionari asiatici

5 14 12 Avon Indice S&P 5 Prodotti Avon 25 2 Borsa di Shanghai Sa Sa Intl Sa Sa International Fonte: DataStream,... Fonte: DataStream,... CONCLUSIONE Mentre i temi di investimento nel settore industriale potrebbero ricompensare gli investitori solo in alcuni segmenti del ciclo di investimento, la crescita costante dei consumi rappresenta un tema allettante e durevole che merita di essere inserito a lungo termine nel portafoglio di qualsiasi investitore azionario. Uno degli effetti più significativi del riequilibrio della crescita economica dalle economie mature e sviluppate ai mercati emergenti in rapida crescita è l ascesa della classe media mondiale a cui stiamo per assistere e al boom dei consumi che ne consegue. L idea potrebbe essere semplice, ma le implicazioni sul piano dell investimento hanno molteplici sfaccettature. Gli operatori locali flessibili e specializzati offrono le migliori opportunità in alcuni settori, mentre le società occidentali con marchi solidi e ingenti budget pubblicitari occupano la posizione migliore per trarre vantaggi in altri. Anche se gli sviluppi infrastrutturali possono offrire eccellenti opportunità d investimento, il trend di crescita a lungo termine che dovrebbe solleticare gli investitori è quello dei consumi. La crescita sostenuta e costante del PIL negli ultimi anni è stata accompagnata da un incremento dei redditi e dall ascesa della classe media in molte economie. La crescita dei consumi presenta un notevole potenziale nell intero universo dei mercati emergenti. Nick Price, Gestore di portafoglio, Titoli azionari dei mercati emergenti AVVERTENZA: prima della sottoscrizione leggere attentamente il prospetto informativo. Fidelity/Fidelity Investment Managers e FMR LLC. con sede negli USA e le loro rispettive consociate formano globalmente l organizzazione di gestione degli investimenti cui si fa comunemente riferimento come Fidelity/Fidelity Investment Managers. Fidelity fornisce esclusivamente informazioni sui suoi prodotti e non offre consulenza sugli investimenti basata su circostanze individuali. La performance raggiunta in passato non costituisce garanzia dei rendimenti futuri. Il rendimento viene calcolato sulla base del Valore Attivo Netto, escludendo la commissione di ingresso ed assumendo il reinvestimento dei dividendi lordi.il valore dell investimento può aumentare o diminuire e un investitore può non avere indietro l importo investito. A causa di problemi relativi ai mercati azionari minori, alcuni comparti azionari possono essere volatili e i diritti di riscatto possono essere limitati in casi estremi. Se non altrimenti specificato, i commenti sono quelli di Fidelity. Gli investimenti nelle SICAV Fidelity devono basarsi sul prospetto informativo in vigore. Potrete richiederne gratuitamente una copia, assieme al rapporto annuale e semiannuale presso i Distributori, i Soggetti Incaricati dei Pagamenti o al nostro Centro Servizi Europeo in Lussemburgo. Il presente materiale è pubblicato da FIL Investments International autorizzata e regolamentata in Inghilterra dalla Financial Services Authority. Fidelity, Fidelity Investment Managers e il logo Globe sono marchi di proprietà di FIL Limited.SSL I2

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