«Aziende e patrimoni: scenari e strategie»

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1 «Aziende e patrimoni: scenari e strategie» ABSTRACT DEL CONVEGNO DEL 29 NOVEMBRE 2011 MILANO, PALAZZO SERBELLONI, SALA NAPOLEONICA CORSO VENEZIA 16 A cura di CFO SIM S.p.A.

2 INTERVENTI Carlo Altomonte Stefano Caselli Gioacchino Attanzio Giuseppe Pasini Gianluca Bolelli Andrea Caraceni Massimo Maria Gionso 2

3 ABSTRACT DEL CONVEGNO L incontro ha avuto lo scopo di analizzare lo scenario economico e finanziario segnato da incertezza e di presentare, confrontandole, le strategie industriali e finanziare proposte dai diversi relatori. Al dibattito, tenuto nell elegante Sala Napoleonica di Palazzo Serbelloni, hanno partecipato più di centocinquanta esponenti e consulenti di famiglie imprenditoriali italiane impegnate nell assunzione di importanti decisioni che riguardano la gestione sia del patrimonio aziendale sia del patrimonio personale, in una visione di medio e lungo termine. Il moderatore Gioachino Attanzio, Direttore generale di AIdAF, ha presentato i relatori intervenuti al dibattito. I temi in discussione sono stati introdotti da Gianluca Bolelli, dottore commercialista e Presidente di CFO SIM, partendo dal punto di vista della fiscalità intesa come prelievo e come rapporto con l autorità. Sono state inquadrate le riforme recentemente emanate in Italia sulle rendite finanziarie e sull imposta di bollo sui depositi titoli e l articolato sistema di accertamenti e spesometro che possono introdurre ulteriori rigidità sugli investimenti immobiliari, su quelli esteri, su quelli in beni rifugio e ai pagamenti in contanti. Andrea Caraceni, Amministratore Delegato di CFO SIM, ha illustrato l attività svolta da CFO a fianco delle famiglie imprenditoriali nella gestione complessiva del patrimonio (liquidità, impresa, immobili e altri investimenti) e ha individuato quattro termini simbolo di grandi cambiamenti in atto: Lisbona (il futuro del trattato di Lisbona e di conseguenza il futuro dell Europa), la Leva finanziaria (che non sarà più come quella attuale con conseguenze sulla solidità delle imprese e sui profili di rischio delle imprese e degli imprenditori), la Localizzazione delle imprese (dalla delocalizzazione per comprimere i costi di produzione alla localizzazione per aggredire nuovi mercati in crescita demografica ed economica) e la Localizzazione delle persone (spostamento internazionale di membri della famiglia). Il tema europeo è stato sviluppato dal prof. Carlo Altomonte, docente Bocconi, che ha definito due fasi della crisi: la prima ha colpito i Paesi marginali più fragili, la seconda nella scorsa estate, nonostante fondamentali più solidi, ha interessato Spagna e Italia. L insolvenza, per quanto remota, di questi ultimi due Paesi contagerebbe immediatamente Francia, Regno Unito, Germania e USA. Per superare la crisi di fiducia in Europa bisogna in primis ripristinare il flusso di liquidità che si è interrotto mettendo sotto pressione la raccolta delle banche, a cui comunque la BCE sta erogando fondi. L insufficienza della raccolta si ripercuote sulla riduzione degli impieghi che porta alla contrazione degli investimenti ed in ultima istanza alla recessione. Per ovviare alle distorsioni tra i diversi Paesi europei, l Italia che ha un indebitamento complessivo (privato e pubblico) pari al 315% del proprio PIL mostra 3

4 tassi a 10 anni al 7% per il debito pubblico mentre il Regno Unito con un indebitamento nettamente superiore (515%) paga tassi inferiori al 2% sui titoli governativi, è necessario un generale ripensamento dell Europa. La BCE, nella decisione di interventi di dimensioni rilevanti, è vincolata dal fatto che le eventuali perdite su titoli di Paesi in crisi costituirebbero un onere sul proprio bilancio e quindi in definitiva su quello dei Paesi membri con un trasferimento di ricchezza dalle nazioni a reddito maggiore a quelle in crisi. Solo la definizione di un sistema di redistribuzione del carico fiscale a livello europeo potrà consentire di stabilire le modalità di finanziamento da parte dei Paesi nordeuropei a quelli sudeuropei e quali condizionamenti fiscali introdurre ai Paesi beneficiari. In questo scenario è auspicabile per gli investitori la diversificazione geografica, sia in Paesi OCSE sia emergenti, senza però trascurare l Italia che alle attuali ragioni di scambio rischia di divenire molto appetibile, anzi terra di conquista. L analisi del panorama finanziario è stata condotta dal prof. Stefano Caselli, docente Bocconi, che ha sottolineato i temi della liquidità, e della tenuta e difesa dell euro sia dal punto di vista culturale (di fiducia) che competitivo internazionale (di piattaforme finanziarie). Le banche stanno attraversando una fase contingente di particolare tensione, quasi un problema di identità, dovuta ai nuovi scenari che riguardano la regolamentazione (sempre più tecnica), i clienti (da riconquistare) e la gestione delle sinergie (da ripensare). Interlocutore di questo sistema bancario in trasformazione è il sistema delle imprese rappresentato da Giuseppe Pasini, Presidente di Federacciai e di Feralpi Group. Il settore siderurgico ha subito nel 2009 una crisi profondissima che ha imposto riorganizzazioni in termini di produzione, di occupazione, di competenze e di mercati che a loro volta hanno permesso la crescita del 2010 e del Operativamente si sono imposte l ottimizzazione finanziaria (la sostenibilità della leva nel medio termine è incerta), l apertura a nuovi mercati come l Africa, la concentrazione sul business e la maggiore capitalizzazione. Il superamento della crisi ha comunque mutato gli equilibri: nel 2002 la produzione cinese di acciaio rappresentava il 15% del totale mondiale, mentre oggi è giunta al 45%. Di contro il peso dell Europa è sceso da 22% al 10% e quello degli Usa dal 18% all 8%. Le previsioni per il 2012 confermano l Italia in recessione, l Europa in modesta crescita e India e Cina in forte crescita. Nello specifico in Italia la crisi del sistema industriale è alimentata dalla crisi del sistema bancario in un quadro politico negativo: vi è mancanza di una leadership a livello europeo che sappia promuovere una politica energetica unitaria che determini una politica di crescita del sistema industriale, ed una politica estera, ad esempio in Africa dove la penetrazione cinese è sempre più forte. La più ampia capitalizzazione delle imprese impone precise esigenze nella gestione della liquidità personale degli imprenditori, che Massimo Gionso, Consigliere Delegato di CFO SIM, ha identificato nel mantenimento di profili di rischio bassi e nella pronta liquidabilità nel caso di improvvise necessità di finanza nell impresa. Non è facile oggi individuare strumenti a basso rischio: la non completa copertura 4

5 dell ultima asta di bund mette in discussione anche quello che fino a ieri era considerato il classico porto sicuro. Tra le diverse asset class che CFO SIM tiene sotto stretta osservazione non si vedono chiari segnali di ritorno al sereno. L attività di analisi diviene cruciale: analisi qualitative condotte mensilmente e analisi quantitative condotte settimanalmente anche con l ausilio di consulenti esterni provenienti dal mondo delle istituzioni e delle imprese sono la base di valutazioni attente, sensibili e personali per andare oltre i giudizi delle società di rating e le sterili formule matematiche. La scarsa liquidità e la curva dei rendimenti piatta suggeriscono di tenere posizioni in cash ed in titoli con scadenza molto breve massimo 1 o 2 anni, in modo da limitare perdite in conto capitale in caso di vendite e nell attesa delle grandi opportunità d investimento che si potrebbero verificare nei prossimi mesi soprattutto nel segmento equity. L ampiezza e la profondità dei temi trattati hanno suscitato un proficuo scambio di riflessioni col pubblico presente in sala sull effettivo interesse delle imprese tedesche alla riduzione dello spread BTP/bund che attualmente le sta avvantaggiando sul fronte degli oneri finanziari, ma anche sul danno che avrebbero in termini concorrenziali dalla possibile uscita dell Italia dall euro e sulla necessità delle banche italiane di creare piattaforme in grado di trascinare le esportazioni e di conseguire risparmi di capitale. Incoraggiante è apparso l invito, recentemente rivolto all Italia, a fungere da equilibratore del dibattito franco-tedesco nel contesto dell elevato livello di conflittualità tra i singoli Paesi che si avverte in sede europea e che è all origine della poca coesione ed in definitiva della debolezza dell Unione a cui cerca di supplire il forte tessuto di imprese italiane di medie e piccole dimensioni che quotidianamente lottano con la burocrazia e la mancanza di cultura aziendale nel Paese. In conclusione è stata individuata l opportunità di considerare l investimento verso i Paesi che risultano relativamente isolati da una crisi che dovesse interessare nel suo insieme l Unione Europea (come ad esempio Norvegia, Australia e Nuova Zelanda) ma nel contempo di monitorare e valutare l andamento dei titoli governativi italiani che, ai tassi attuali, possono offrire interessanti occasioni di investimento, nella prospettiva di un progressivo rafforzamento dell Unione Europea. 5

6 I RELATORI DEL CONVEGNO Carlo Altomonte Ha conseguito la laurea in Economia politica (Economia internazionale) ed il Dottorato di ricerca in Diritto internazionale dell'economia presso l'università Bocconi nonché il Master of Arts in Economics e PhD in Applied Economics presso l'università Cattolica di Lovanio. E Associate professor di Politica economica europea, SDA Professor di International Business Environment, docente ufficiale dell'executive MBA della SDA-Bocconi e Visiting Professor di International Business e Transition Economics presso la KU Leuven (2004 e 2005). E inoltre consulente presso la Commissione Europea, il Parlamento Europeo e la Division of Transnational Corporations dell'unctad (ONU), Senior Research Fellow dell'ispi, Research Fellow della Fondazione ENI E. Mattei, visiting fellow di Brugel. Le sue aree di interesse scientifico coprono la politica economica europea, l economia industriale e commercio internazionale, le analisi delle imprese multinazionali e la geografia economica. E membro del Comitato Strategico di CFO SIM. Stefano Caselli Laureato in Economia e Commercio presso l'università di Genova, ha conseguito il Dottorato di Ricerca in Mercati e Intermediari Finanziari presso l'università di Siena. E Professore Ordinario presso il Dipartimento di Finanza, Direttore della Divisione Executive Education Custom Programs per Banche e Intermediari Finanziari della SDA-Bocconi, Direttore del Master of Science in Finance dell'università Bocconi e Direttore Accademico del Master in International Management CEMS per l'università Bocconi, Fellow del centro di ricerca CAREFIN dell'università Bocconi, Membro del comitato scientifico di ENTER, Centro Studi sull'imprenditorialità e Imprenditori dell'università Bocconi, ITP, International Teachers Program presso la "Leonard N.Stern" University of New York, , Co-chair della European Financial Management Association, EFMA, nel biennio e E membro del comitato scientifico di EVCA, European Venture Capital Association. Le sue aree di interesse scientifico coprono Corporate Banking e Corporate Finance, Credit Risk Management, Finanza delle piccole e medie imprese e delle imprese familiari, Leasing, Private equity e venture capital. 6

7 Gioacchino Attanzio Laureato in Giurisprudenza presso l'università di Palermo. Ha iniziato la propria carriera professionale nel 1968 in Pirelli come Direttore Area per poi divenire Direttore Commerciale di Merloni Elettrodomestici, Direttore Generale e Amministratore Delegato in Permaflex, Direttore Generale di Candy Hoover Group e di Brionvega. E attualmente Amministratore Indipendente di Tesmec. Dal 1998 ricopre la carica di Segretario Generale di AIdAF (Associazione Italiana delle Aziende Familiari). È membro del Comitato Direttivo GEEF European Group of Owner Managed and Family Enterprises, Presidente Chapter italiano F.B.N. Family Business Network, Presidente IFON Italian Family Office Network, Consigliere Onorario di Atema Associazione Italiana del Temporary Management, membro del Comitato AIFI Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital. Giuseppe Pasini Nel 1982 entra nell'azienda di famiglia Feralpi, il cui core business è rappresentato dalla produzione siderurgica. Nel 1983 ne è nominato Consigliere Delegato e nel 2008 Presidente. Negli anni ha saputo diversificare l'attività industriale anche in settori quali l'ambiente, l'energia, la finanza e l'ittica. Nel 1992 è nominato Amministratore Unico di Elbe-Stahlwerke Feralpi GmbH in Germania. Nel 2009 diviene membro del Consiglio di Amministrazione di Mittel. Dal 2004 è componente della Giunta Nazionale di Confindustria. Nel 2009 assume la Presidenza di Confindustria Metalli (Federazione delle Associazioni Nazionali Industrie Metallurgiche). E membro del Consiglio di Amministrazione e del Comitato Esecutivo della Fondazione della Comunità Bresciana Onlus e del Comitato di Indirizzo di C.S.M.T. Gestione Scarl (Centro Servizi Multisettoriale e Tecnologico). Inoltre ricopre l incarico di Vice Presidente di Federcostruzioni e Presidente di Federacciai, la Federazione delle Imprese Siderurgiche Italiane. 7

8 Gianluca Bolelli Ha conseguito la laurea in Economia Aziendale presso l Università Bocconi di Milano. E iscritto all Albo dei Dottori Commercialisti e all Albo dei Revisori Legali. Ha iniziato la sua esperienza professionale quale revisore della Deloitte and Touche e quindi consulente della KPMG. Dal marzo 1986 ha iniziato l esercizio della libera professione di Dottore Commercialista ed è socio co-fondatore dello Studio Bolelli, Sportelli, de Pietri-Tonelli. Membro del Comitato Scientifico dell AIdAF, è docente esterno della SDA-Bocconi e della Supsi (Scuola Universitaria Superiore Svizzera Italiana) di Lugano. Ricopre le cariche di Vicepresidente, Consigliere, Sindaco e Presidente del collegio sindacale in numerose società anche quotate in Borsa. Dal 2003 è presidente del Consiglio di Amministrazione di CFO SIM. Andrea Caraceni Ha conseguito la laurea in Economia Aziendale presso l Università Bocconi di Milano. E iscritto all Albo dei Dottori Commercialisti e all Albo dei Revisori Legali. Ha orientato la sua esperienza professionale nel mondo degli intermediari finanziari presso Credito Romagnolo, Rolo SIM (responsabile dei mercati primario, monetario e derivati), Banca Profilo (responsabile del corporate desk) ed Interbanca (responsabile area finanza). Dal 2000 è Amministratore Delegato e Direttore Generale di CFO SIM. Dal 2005 è anche Amministratore Unico di CFO Servizi, ramo del Family Office che si occupa di finanza aziendale e lifestyle. E socio fondatore di AIFIRM Associazione Italiana Financial Risk Management e socio fondatore e membro del consiglio direttivo di IFON Italian Family Office Network. Massimo Maria Gionso Ha conseguito la laurea in Giurisprudenza presso l Università Statale di Milano. Inizia la carriera nel 1980 nel mondo dell intermediazione finanziaria, diventando Agente di Cambio nel 1991 svolgendo tale attività sino al 2004, anno in cui diviene Amministratore Delegato e partner di LMF & Partners SIM. Dal 2011 è consigliere delegato di CFO SIM. 8

9 GLI ORGANIZZATORI DEL CONVEGNO Corporate Family Office Società di Intermediazione Mobiliare CFO SIM E un family office indipendente, dal 2001 offre un servizio di gestione e di consulenza sul patrimonio altamente personalizzato e dedicato alle famiglie imprenditoriali. Ponendosi come unico intermediario tra la famiglia e le terze parti, CFO SIM garantisce la massima riservatezza e professionalità. CFO SIM è un intermediario finanziario autorizzato e vigilato da Consob e Banca d Italia. Elementi distintivi della filosofia aziendale sono l orientamento alla famiglia, la personalizzazione, il rapporto di fiducia, la riservatezza, la trasparenza e la professionalità. Per la soddisfazione del cliente, CFO SIM sviluppa strategie di conservazione ed accrescimento del patrimonio, programma e pianifica le decisioni finanziarie, negozia sui mercati finanziari, gestisce i patrimoni e offre consulenza. Oltre che intermediario, CFO SIM è un family office, ovvero ha un particolare orientamento alle famiglie clienti per le quali conduce analisi globali del patrimonio con la relativa rendicontazione, valuta e controlla i rischi finanziari e tutela la ricchezza a 360 grazie alla stretta collaborazione con strutture specializzate nei settori della finanza d impresa e dell investimento immobiliare. t f segreteria@cfosim.com Associazione Italiana delle Aziende Familiari AIdAF E l unica associazione che si occupa in maniera specifica delle tematiche riguardanti le Aziende Familiari di piccole, medie e grandi dimensioni. Obiettivo dell associazione è agevolare lo sviluppo in un epoca di veloci cambiamenti, di forti discontinuità e di allargamento dei mercati. L associazione rappresenta 175 aziende e 91 persone fisiche per un fatturato complessivo di 187 miliardi di euro e addetti. 9

10 Federazione delle Associazioni territoriali lombarde di Confindustria Confindustria Lombardia Fondata nel 1971, è la Federazione delle 12 Confindustrie dei territori della Lombardia con oltre 15 mila imprese e circa 750 mila dipendenti: quasi un quarto dell'intero sistema Confindustria. Alla federazione aderisce anche Ance Lombardia, l'associazione regionale dei costruttori edili. La struttura esecutiva opera al servizio delle Associazioni e delle loro imprese anche con il supporto di Commissioni e Consulte interassociative, competenti per le diverse materie. 10

11 LA SEDE DEL CONVEGNO Palazzo Serbelloni fu uno dei primi palazzi patrizi costruiti su corso Venezia che, a cavallo tra il XVIII e il XIX secolo, mutò radicalmente aspetto. Sul posto erano già presenti un palazzo seicentesco e alcuni corpi di fabbrica medioevali; la facciata fu radicalmente mutata da Simone Cantoni, che progettò il loggiato neoclassico che caratterizza la facciata, finito nel Il palazzo, residenza della famiglia Serbelloni, divenne meta di visite e incontri degli esponenti della cultura illuminista milanese dell'epoca, come Pietro Verri, Giuseppe Parini e Paolo Frisi, mentre più tardi divenne noto come ritrovo di feste più prodighe. Successivamente il palazzo, per i suoi fastosi interni, ospitò Napoleone e il suo seguito, il principe di Metternich, e come ricorda una lapide sul palazzo, Vittorio Emanuele II assieme a Napoleone III dopo la vittoriosa battaglia di Magenta. Il palazzo attualmente ospita convegni ed eventi nella Sala Napoleonica adeguatamente ristrutturata dopo i bombardamenti. 11