EATON VANCE INTERNATIONAL (IRELAND) FUNDS PLC. (società di investimento a capitale variabile di diritto irlandese)

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1 EATON VANCE INTERNATIONAL (IRELAND) FUNDS PLC (società di investimento a capitale variabile di diritto irlandese) RELAZIONE ANNUALE E BILANCIO DI ESERCIZIO CERTIFICATO 31 dicembre 2011

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3 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc al 31 dicembre 2011 INDICE Informazioni generali Relazione degli Amministratori (compresa la Dichiarazione delle Responsabilità degli Amministratori) Relazioni dei Depositari Relazione dei Revisori Indipendenti Analisi della gestione Portafoglio degli Investimenti Stato Patrimoniale Conto Economico Prospetto delle variazioni nell attivo attribuibile ai Detentori di rimborsabili Note integrative Coefficienti di Spesa Totali (non sottoposti a revisione) Indici di Rotazione del Portafoglio (non sottoposti a revisione) Rendimento del Fondo (non sottoposto a revisione) Prospetto delle variazioni nella composizione dei portafogli (non sottoposto a revisione) Amministratori ed Altre Informazioni

4 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc al 31 dicembre 2011 INFORMAZIONI GENERALI Attività principali ed esame delle modalità operative Eaton Vance International (Ireland) Funds plc (la Società ) è una società di investimento quotata in Borsa a responsabilità limitata e capitale variabile, costituita in Irlanda il 9 agosto 1999 ai sensi dei Companies Acts, (i Companies Acts ) e autorizzata dalla Central Bank of Ireland (la Banca Centrale ) come società di investimento in conformità ai Regolamenti delle Comunità europee (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) del 2011 (i Regolamenti sugli OICVM ), nella versione in vigore. La Società è una società di investimento strutturata come fondo aperto multicomparto che attualmente comprende sette Comparti (i Comparti ), Eaton Vance International (Ireland) Global Macro Fund ( Global Macro Fund ), Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Fund ( Parametric Emerging Markets Fund ), Eaton Vance International (Ireland) U.S. High Yield Bond Fund ( U.S. High Yield Bond Fund ), Eaton Vance International (Ireland) U.S. Value Fund ( U.S. Value Fund ), Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Core Fund ( Parametric Emerging Markets Core Fund), Eaton Vance International (Ireland) Parametric Responsible Emerging Markets Fund ( Parametric Responsible Emerging Markets Fund ) e Eaton Vance International (Ireland) Parametric Global Equity Fund ( Parametric Global Equity Fund ). Al 31 dicembre 2011 Parametric Emerging Markets Core Fund, Parametric Responsible Emerging Markets Fund e Parametric Global Equity Fund non erano stati ancora lanciati. In data 21 dicembre 2011, Eaton Vance International (Ireland) PPA Emerging Markets Equity Fund ha cambiato la sua denominazione sociale in Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Fund. A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ha revocato l approvazione del Comparto Eaton Vance International (Ireland) Taxable U.S. Municipal Bond in data 2 giugno In data 27 gennaio 2011, il Comparto Eaton Vance International (Ireland) U.S. Research Fund ( U.S. Research Fund ) è stato liquidato e i proventi del rimborso sono stati inviati ai restanti azionisti nella stessa data. A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ha revocato l approvazione di questo Comparto in data 24 maggio In data 10 giugno 2011, il Comparto Eaton Vance International (Ireland) Worldwide Health Sciences Fund ( Worldwide Health Science Fund ) è stato liquidato e i proventi del rimborso sono stati inviati ai restanti azionisti nella stessa data. A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ha revocato l approvazione di questo Comparto in data 20 dicembre I NAV dei Comparti sono riportati nella sezione per gli investitori non-usa del sito web di Eaton Vance all indirizzo: Obiettivi d Investimento Global Macro Fund: L obiettivo di investimento del Comparto Global Macro Fund (il Comparto ) è conseguire un rendimento totale, da intendersi come reddito più apprezzamento del capitale. Il Comparto si propone di raggiungere il proprio obiettivo mediante l esposizione a valute, tassi di interesse ed emittenti U.S.A. e di altri paesi. Tale esposizione può essere ottenuta investendo in titoli e altri strumenti, compresi, titoli di debito (che potranno essere a tasso fisso e/o variabile, provvisti o non provvisti di rating) emessi da governi di paesi sviluppati o emergenti o da dipartimenti, enti pubblici e aziende partecipate dal governo (GSE) di tali paesi, titoli garantiti da ipoteca e titoli garantiti da attività, quote in fondi di investimento di tipo chiuso, obbligazioni indicizzate all inflazione di emittenti pubblici, semipubblici e privati, titoli di debito societari (compresi a titolo esemplificativo ma non limitativo, titoli convertibili e carta commerciale), prodotti strutturati che rispondono ai requisiti previsti nelle Note OICVM e depositi. Il Comparto può ottenere tale esposizione anche investendo principalmente in strumenti derivati. Il Comparto investirà in titoli che sono negoziati o trattati sui mercati riconosciuti a livello mondiale. Conformemente ai Regolamenti OICVM, l attivo del Comparto non potrà essere investito in misura superiore al 10% in titoli che non sono quotati o negoziati su un mercato regolamentato. Subordinatamente ai Regolamenti OICVM e alle Note OICVM, il Comparto può ottenere un'esposizione indiretta alle materie prime investendo in strumenti derivati. Tale esposizione mira a facilitare il conseguimento di un rendimento totale. Il Comparto può investire in valute estere senza alcun limite. Gli investimenti del Comparto possono essere fortemente concentrati in una regione geografica o in un paese e generalmente una parte degli stessi sarà investita nei mercati emergenti; gli investimenti saranno pertanto maggiormente soggetti ai rischi associati a singoli eventi di natura economica, politica o normativa rispetto a un portafoglio più diversificato. Il Comparto potrà investire fino al 10 proprio attivo in azioni ordinarie e altri titoli azionari quotati, negoziati o scambiati su mercati riconosciuti. Parametric Emerging Markets Fund: L'obiettivo di investimento del Parametric Emerging Markets Fund (il Comparto ) è garantire un apprezzamento del capitale a lungo termine. Il Comparto si propone di realizzare tale obiettivo investendo in un portafoglio diversificato di azioni ordinarie di società domiciliate in paesi con mercati emergenti o che da tali paesi deriva più del 50% dei propri ricavi o dei propri utili. Il Comparto può anche investire in altri titoli trasferibili quotati, negoziati o trattati su mercati riconosciuti nel rispetto delle limitazioni elencate nel Prospetto informativo in Obiettivi e politiche di investimento. 2

5 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc al 31 dicembre 2011 INFORMAZIONI GENERALI CONTINUA Obiettivi di investimento (continua) Il Comparto investirà almeno due terzi dell attivo totale in titoli azionari di società che sono domiciliate in paesi con mercati emergenti o che da tali paesi deriva più del 50% dei propri ricavi o dei propri utili. Ai fini della regola dei due terzi, i titoli azionari saranno limitati ad azioni ordinarie e privilegiate; partecipazioni in trust, società di persone, joint venture e altre entità o imprese prive di personalità giuridica; classi speciali di azioni disponibili solo a investitori esteri in mercati che limitano la proprietà da parte di investitori esteri a determinate classi di titoli azionari (p.es. India, Kuwait); participation note studiate per fornire un rendimento direttamente correlato alla performance di un titolo specifico o di un paniere di titoli. La parte restante dell attivo totale del Comparto può essere investita in azioni privilegiate convertibili e in altri strumenti convertibili (comprese, a titolo esemplificativo, le obbligazioni convertibili) e in altri titoli di debito generalmente solo in forza di eventi societari e l'investimento non potrà superare di norma il 5l'attivo del Comparto. U.S. High Yield Bond Fund: L obiettivo di investimento del Comparto U.S. High Yield Bond Fund ( il Comparto ) è il conseguimento di un livello elevato di reddito corrente. Il Comparto si propone di realizzare tale obiettivo investendo sempre almeno due terzi dell'attivo totale in un portafoglio diversificato di titoli di debito a reddito fisso ed elevato rendimento e/o di titoli di debito a tasso variabile di emittenti domiciliati negli USA o che conseguono negli USA più del 50% dei propri ricavi o utili. Questi titoli di debito a reddito fisso e/o a tasso variabile rientrano tra le obbligazioni investment grade di qualità più bassa e con rating inferiore, ossia titoli di debito con rating Baa o inferiore secondo Moody's Investors Service, Inc., BBB o inferiore secondo Standard & Poor's Ratings Group ( S&P ), BBB o inferiore secondo Duff & Phelps o Fitch's Investors Service, Inc., oppure aventi un rating equivalente secondo un'agenzia di valutazione del credito equivalente oppure, se privi di rating, ritenuti di qualità equivalente da Eaton Vance Management. I titoli di debito a reddito fisso o i titoli di debito a tasso variabile appartenenti alle categorie investment grade più basse e con rating inferiore oppure privi di rating, generalmente offrono un rendimento superiore a quello offerto dalle obbligazioni con rating più elevato, ma sono anche soggetti a rischi di credito maggiori. I titoli obbligazionari privi di rating sono di norma considerati speculativi ed espongono l investitore a rischi in termini di capacità dell emittente di pagare gli interessi e ripagare il capitale, simili a quelli che caratterizzano i titoli obbligazionari di rating inferiore. Durante le fasi di deterioramento delle condizioni economiche e di contrazione dei mercati del credito, la capacità degli emittenti dei suddetti titoli di debito di far fronte ai rispettivi debiti, di raggiungere gli obiettivi previsti o di ottenere nuovi finanziamenti può risultare compromessa. Il resto dell attivo totale del Comparto può essere investito come di seguito indicato: fino ad un massimo del 25l'attivo in titoli di debito convertibili, ammessi a listino, trattati o negoziati in mercati riconosciuti e fino ad un massimo del 10% in azioni ordinarie e in altri titoli azionari trasferibili e warrant qualora coerenti con il suo obiettivo, oppure a scopo di rivalutazione del capitale, o acquisiti come quota-parte che combina titoli a reddito fisso e titoli azionari. U.S. Value Fund: L obiettivo di investimento del Comparto U.S. Value Fund (il Comparto ) è conseguire la crescita a lungo termine del capitale. Il Comparto si propone di realizzare tale obiettivo investendo in una gamma ampiamente diversificata di titoli azionari trasferibili e privilegiando le azioni ordinarie di società ad alto contenuto di valore, ritenute da Eaton Vance Management (il Consulente per gli investimenti ) di ottima qualità e dotate di interessanti prospettive a lungo termine. I titoli value sono azioni ordinarie ritenute dal Consulente per gli investimenti sottovalutate rispetto al mercato azionario in generale. Il Comparto investirà sempre almeno due terzi del proprio attivo totale in azioni ordinarie di società domiciliate negli USA o che derivano dagli USA più del 50% dei propri ricavi o dei propri utili, la maggioranza delle quali è probabilmente quotata o negoziata su mercati riconosciuti negli Stati Uniti. Sebbene il Comparto possa investire in azioni privilegiate investment grade e titoli di debito comprendenti obbligazioni governative e corporate con rating investment grade, emissioni obbligazionarie non garantite, notes investment grade emesse da aziende che rappresentano attività che dette aziende devono alla Società (come, per esempio, notes a breve o medio termine emesse da emittenti corporate che danno diritto al titolare al rimborso del capitale alla scadenza, oltre al pagamento di interessi su base regolare, e che sono quotati o negoziati su mercati riconosciuti) nonché altri tipi di titoli di debito (quali obbligazioni garantite da ipoteca collateralizzate, titoli garantiti da ipoteca, obbligazioni e titoli garantiti da attività), l acquisto di detti titoli sarà di norma limitato a titoli convertibili in azioni ordinarie e investimenti temporanei in titoli a breve termine od obbligazioni governative. I titoli a breve termine e le obbligazioni governative in cui investe il Comparto comprendono obbligazioni di debito governative statunitensi e non, titoli di credito negoziabili, Buoni del Tesoro statunitensi e obbligazioni simili. La maggior parte di questi strumenti è quotata o negoziata su mercati riconosciuti negli Stati Uniti. Le posizioni detenute dal Comparto rappresenteranno vari settori e non più del 25l attivo del Comparto sarà investito in un solo settore. La percentuale massima di attivo investibile in titoli azionari trasferibili emessi da società non statunitensi è pari al 20%. 3

6 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI Gli Amministratori presentano le proprie relazioni annuali insieme al bilancio sottoposto a revisione per l'esercizio chiuso il 31 dicembre Dichiarazione delle Responsabilità degli Amministratori La legislazione societaria irlandese richiede agli Amministratori di redigere per ogni esercizio finanziario bilanci che forniscano una rappresentazione veritiera e corretta della situazione della Società e dei suoi profitti e perdite per lo stesso esercizio. Nel preparare tali bilanci, gli Amministratori sono tenuti a: scegliere criteri contabili appropriati e applicarli coerentemente; esprimere giudizi e previsioni ragionevoli e prudenti; e redigere i bilanci in base al principio di continuità aziendale tranne nel caso non sia opportuno presumere che la Società continui la propria attività. Gli Amministratori sono responsabili della corretta tenuta di libri contabili che rivelino con accuratezza ragionevole in qualsiasi momento la situazione finanziaria della Società e consentano loro di garantire che i bilanci siano redatti conformemente alle pratiche contabili generalmente accettate (GAAP) in Irlanda e adempiano ai Companies Acts, Essi hanno inoltre la responsabilità di tutelare l attivo della Società, sono tenuti pertanto ad adottare misure ragionevoli per la prevenzione e la rilevazione di frodi e altre irregolarità. In aggiunta ai requisiti previsti dal diritto societario, la Società è tenuta a ottemperare ai requisiti dei Regolamenti OICVM e alle Note della Banca Centrale correlate e spetta agli Amministratori assicurarsi che la Società si attenga a tali regolamenti. Libri contabili Le misure adottate dagli Amministratori per garantire il rispetto degli obblighi della Società a tenere regolarmente i libri contabili consistono nell uso di sistemi e procedure appropriate e nell impiego di persone competenti. I libri contabili sono conservati presso Citibank Europe plc, 1 North Wall Quay, Dublino 1, Irlanda (si rimanda alla nota 18). Attività principali La Società è organizzata come società di investimento a capitale variabile di diritto irlandese e società a responsabilità limitata conformemente ai Companies Acts, , e ai Regolamenti OICVM. La Società ha assunto la forma di fondo multicomparto, con separazione delle passività tra i Comparti. Analisi delle attività e dei futuri sviluppi Le attività della Società sono oggetto di un esame approfondito nell Analisi della gestione (pagine 11 14). La performance delle varie classi di azioni offerte è illustrata dettagliatamente nella sezione Rendimento del Fondo (pagina 92). La Società intende continuare a promuovere e rendere fruttifere le proprie attività anche in futuro. Obiettivi e politiche di gestione del rischio I dettagli dei rischi a cui è soggetto un investimento nella Società sono elencati nella Nota 11 del bilancio di esercizio, Derivati e altre informazioni finanziarie, tra tali rischi vanno ricordati il rischio del prezzo di mercato, il rischio valutario, il rischio di tassi di interesse, il rischio di liquidità e il rischio di credito. Ai fini di un'opportuna gestione di tali rischi, la Società si atterrà alle limitazioni all'investimento e ai limiti di diversificazione previsti dal Prospetto informativo e dai Regolamenti OICVM. Risultati I risultati dell esercizio e i dati relativi alle distribuzioni sono elencati alle pagine dei bilanci di esercizio. I dati relativi all emissione e al rimborso delle azioni sono elencati alle pagine dei bilanci. Eventi significativi occorsi durante l esercizio In data 27 gennaio 2011, il Comparto Eaton Vance International (Ireland) U.S. Research Fund è stato liquidato e i proventi del rimborso sono stati inviati ai restanti azionisti nella stessa data. A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ( Banca Centrale ) ha revocato l approvazione di questo Comparto in data 24 maggio

7 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI CONTINUA Eventi significativi occorsi durante l esercizio (continua) In forza dei poteri concessi dallo Statuto della Società, le A2 e le A2$ nel Comparto Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Fund sono state oggetto di un rimborso forzoso in data 31 marzo A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ha revocato l approvazione del Comparto Eaton Vance International (Ireland) Taxable U.S. Municipal Bond in data 2 giugno In data 10 giugno 2011 tutte le classi di azioni del Comparto Eaton Vance International (Ireland) Worldwide Health Science Fund sono state chiuse a nuovi investimenti e tutte le azioni emesse dal Comparto sono state rimborsate entro il 13 giugno A seguito di una richiesta da parte della Società, la Banca Centrale ha revocato l approvazione di questo Comparto in data 20 dicembre La Classe I2 del Comparto U.S. High Yield Fund è stata avviata il 20 luglio Gli Amministratori hanno deliberato la sostituzione di Brown Brothers Harriman Trustee Services (Ireland) Limited (il Depositario ) e una comunicazione di risoluzione del contratto di deposito con il Depositario è stata notificata in data 15 marzo Il Consiglio ha approvato la nomina di Citibank Ireland plc, Filiale di Dublino, a depositario sostitutivo. Tale nomina è stata approvata dalla Banca Centrale a decorrere dalle ore 12:01 del 22 agosto La sostituzione del depositario non ha determinato un aumento delle commissioni a carico degli azionisti. In data 22 agosto 2011 la Banca Centrale ha redatto una versione modificata del prospetto informativo, delle note integrative e dei prospetti semplificati. Di seguito sono riportate le principali modifiche al prospetto modificato; Variazione del Depositario in Citibank International plc, Filiale irlandese. Eliminazione dei riferimenti ai comparti U.S. Research Fund e Taxable US Municipal Bond Fund, alla revoca dell approvazione dei Comparti stessi. Inserimento della divulgazione del fatto che il Comparto Worldwide Health Sciences Fund non è più disponibile per l investimento. Aggiornamenti generali alla sezione tassazione irlandese e divulgazione dei rischi. Aggiornamenti di talune altre sezioni del prospetto. In data 28 ottobre 2011, Eaton Vance International (Ireland) Parametric Responsible Emerging Markets Fund è stato approvato dalla Banca Centrale quale Comparto di Eaton Vance International (Ireland) Funds plc. Il 21 dicembre 2011, due nuovi Comparti, Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Core Fund e Eaton Vance International (Ireland) Parametric Global Equity Fund sono stati approvati dalla Banca Centrale. Inoltre, in data 21 dicembre 2011 la Banca Centrale ha redatto una versione modificata del prospetto informativo, delle note integrative e dei prospetti semplificati. Di seguito sono riportate le principali modifiche al prospetto modificato: Aggiunta del Comparto Parametric Responsible Emerging Markets Fund. Variazione del nome di Eaton Vance International (Ireland) PPA Emerging Markets Equity Fund in Eaton Vance International (Ireland) Parametric Emerging Markets Fund. Fornire investimenti limitati in warrant per i Comparti Global Macro Fund, U.S. High Yield Bond Fund e U.S. Value Fund. Considerare che il Comparto U.S. High Yield Bond Fund può fare ricorso a credit default swap. Modificare l elenco dei mercati riconosciuti riportato nel Prospetto informativo. Aggiornamenti di talune sezioni del prospetto ai fini della conformità dei Comparti. Eventi successivi A decorrere dal 1 gennaio 2012, la funzione amministrativa del precedente agente amministrativo della Società, Citi Fund Services (Ireland), Limited, è stata trasferita al nuovo agente amministrativo della Società, Citibank Europe plc, in conformità ad un piano di accordo. Non si sono verificati altri eventi significativi successivi alla chiusura del bilancio che hanno avuto ripercussioni sulla Società. 5

8 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE DEL DEGLI DEPOSITARIO AMMINISTRATORI CONTINUA Dividendi Per l esercizio chiuso il 31 dicembre 2011 i dividendi distribuiti per il Comparto U.S. High Yield Bond Fund ammontavano a $ (2010: ). Amministratori Di seguito sono elencati i nomi delle persone che hanno rivestito la carica di Amministratore nel corso dell esercizio terminato il 31 dicembre Thomas E. Faust Jr. (USA) Michael Jackson (Irlanda) Frederick S. Marius (USA) David Shubotham (Irlanda) Interessi degli Amministratori e del Segretario Alla chiusura dell esercizio gli Amministratori e Matsack Trust Limited (il Segretario ) non detenevano partecipazioni azionarie nella Società. Gli Amministratori non hanno avuto in alcun momento nel corso dell esercizio un interesse significativo in alcun contratto di rilevanza, in essere nel corso dell esercizio o alla sua chiusura, in relazione alle attività della Società. I dati relativi a transazioni con gli Amministratori sono presentati nella Nota 7 del bilancio di esercizio, alla voce Parti correlate. Michael Jackson è un partner dei consulenti legali della Società, un Amministratore del Segretario della Società, e anche un Amministratore di Eaton Vance Management, Società madre. Amministratore indipendenti I Revisori Deloitte & Touche continueranno il loro mandato conformemente alla sezione 160(2) del Companies Act Per conto del Consiglio di Amministrazione: Michael Jackson Amministratore David Shubotham Amministratore 26 aprile

9 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONI RELAZIONE DEL DEI DEPOSITARIO Relazione del Depositario agli sti Abbiamo esaminato la conduzione di Eaton Vance International (Ireland) Funds Plc (la Società ) per il periodo compreso tra il 22 agosto 2011 e il 31 dicembre 2011, nella nostra veste di Depositario della Società. La presente relazione, comprensiva di giudizio, è stata redatta solo ed esclusivamente per gli azionisti della Società intesi quale organo, conformemente alla Nota 4 OICVM della Banca Centrale d'irlanda, e per nessun altro scopo. Nell esprimere questo giudizio, non accettiamo né ci assumiamo nessuna responsabilità per gli eventuali altri scopi o le altre persone alle quali è sottoposta la presente relazione. Responsabilità del Depositario I nostri doveri e le nostre responsabilità sono definiti nella Nota 4 OICVM della Banca Centrale d'irlanda. Rientrano tra tali doveri l'esame della conduzione della Società in ogni esercizio contabile annuale e la relazione agli azionisti in merito alla stessa. La nostra relazione specificherà se, a nostro giudizio, la Società è stata gestita in tale periodo conformemente alle disposizioni dell Atto costitutivo e dello Statuto della Società nonché ai Regolamenti OICVM. La responsabilità complessiva dell adempimento a tali disposizioni tocca alla Società. In caso di mancato adempimento da parte della Società, noi in qualità di Depositario siamo tenuti a dichiarare perché ciò si è verificato e a indicare le misure che abbiamo adottato al fine di porre rimedio a tale situazione. Elementi alla base del giudizio del Depositario Il Depositario effettua gli esami che, a nostro ragionevole giudizio, reputa necessari al fine di adempiere ai propri doveri indicati nella Nota 4 OICVM e al fine di garantire che, sotto ogni aspetto essenziale, la Società sia stata gestita: (i) nel rispetto dei limiti imposti ai poteri di investimento e di assunzione di prestiti dalle disposizioni contenute nei documenti costitutivi e nei regolamenti pertinenti e (ii) comunque nel rispetto dei documenti costitutivi della Società e dei regolamenti pertinenti. Giudizio A nostro giudizio, la Società è stata gestita durante il periodo, sotto tutti gli aspetti essenziali: (i) nel rispetto dei limiti imposti ai poteri di investimento e di assunzione di prestiti della Società dall Atto costitutivo e dallo Statuto nonché dai Regolamenti (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) delle Comunità europee del 2011 (i Regolamenti ); e (ii) comunque nel rispetto delle disposizioni dell Atto costitutivo e dello Statuto, nonché dei Regolamenti. Citibank International plc, Filiale irlandese 1 North Wall Quay Dublino 1 Irlanda 26 aprile

10 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE RELAZIONI DEI DEI REVISORI DEPOSITARI INDIPENDENTI CONTINUA Agli azionisti di Eaton Vance International (Ireland) Funds plc Abbiamo esaminato la conduzione di Eaton Vance International (Ireland) Funds Plc ( la Società ) per il periodo compreso tra il 1 gennaio 2011 e il 22 agosto 2011, nella nostra veste di Depositario della Società d investimento. La presente relazione, comprensiva di giudizio, è stata redatta solo ed esclusivamente per gli azionisti della Società intesi quale organo, conformemente alla Nota 4 sugli Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari ( OICVM ) della Banca Centrale, e per nessun altro scopo. Nell esprimere questo giudizio, non accettiamo né ci assumiamo nessuna responsabilità per gli eventuali altri scopi o le altre persone alle quali è sottoposta la presente relazione. Responsabilità del Depositario I nostri doveri e le nostre responsabilità sono definite nella Nota 4 OICVM della Banca Centrale. Esaminare la conduzione della Società in ogni esercizio contabile annuale e riferire in merito alla stessa agli azionisti rientra tra tali doveri. La nostra relazione specificherà se, a nostro avviso, la Società è stata gestita in tale periodo conformemente alle disposizioni dell Atto costitutivo e dello Statuto societario nonché dei Regolamenti OICVM. La responsabilità complessiva dell adempimento a tali disposizioni tocca alla Società. In caso di mancato adempimento da parte della Società, noi in qualità di Depositario siamo tenuti a dichiarare perché ciò si è verificato e a indicare le misure che abbiamo adottato al fine di porre rimedio a tale situazione. Elementi alla base del giudizio del Depositario Il Depositario effettua gli esami che, a nostro ragionevole giudizio, reputa necessari al fine di adempiere ai propri doveri indicati nella Nota 4 OICVM e al fine di garantire che, sotto ogni aspetto essenziale, la Società sia stata gestita: (i) nel rispetto dei limiti imposti ai poteri di investimento e di assunzione di prestiti dalle disposizioni contenute nei documenti costitutivi e nei regolamenti pertinenti e (ii) comunque nel rispetto dei documenti costitutivi della Società e dei regolamenti pertinenti. Giudizio A nostro giudizio, la Società è stata gestita durante il periodo, sotto tutti gli aspetti essenziali: (i) nel rispetto dei limiti imposti ai poteri di investimento e di assunzione di prestiti della Società e del Depositario dall Atto costitutivo e dallo Statuto nonché dai Regolamenti (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) delle Comunità europee del 2011 (i Regolamenti ) e (ii) comunque nel rispetto delle disposizioni dell Atto costitutivo e dello Statuto, nonché dei Regolamenti. Brown Brothers Harriman Trustee Services (Ireland) Limited 26 aprile

11 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE DEI REVISORI INDIPENDENTI Relazione dei Revisori indipendenti agli sti di Eaton Vance International (Ireland) Funds plc Abbiamo sottoposto a revisione i bilanci di Eaton Vance International (Ireland) Funds plc (la Società ) per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011, che comprendono lo Stato patrimoniale, il Conto economico, il Prospetto delle variazioni nell attivo attribuibile ai detentori di azioni rimborsabili e le note integrative da 1 a 19. Questi bilanci sono stati preparati conformemente alle politiche contabili stabilite. La presente relazione si rivolge unicamente agli azionisti della Società, come organo societario, conformemente alla Sezione 193 del Companies Act Il nostro lavoro di revisione è stato svolto in modo da potere effettuare le dichiarazioni agli azionisti della Società su tutte le questioni su cui siamo tenuti a esprimerci in una Relazione dei Revisori e per nessun altro motivo. Nella massima misura ammessa dalla legge, non accettiamo né ci assumiamo responsabilità verso terzi che non siano la Società e gli azionisti della Società intesi quale organo, riguardo al nostro mandato di revisione, alla presente relazione o ai giudizi espressi. Rispettive responsabilità degli Amministratori e dei Revisori Gli Amministratori sono responsabili della redazione della Relazione annuale, compresi, come definito nella Dichiarazione delle Responsabilità degli Amministratori, la redazione dei bilanci conformemente alle leggi in vigore e alle norme contabili preparate dall Accounting Standards Board e pubblicate dall Institute of Chartered Accountants irlandese (Pratiche Contabili Generalmente Accettate in Irlanda - GAAP irlandesi). La nostra responsabilità, in veste di revisori indipendenti, è di sottoporre a revisione i bilanci conformemente ai requisiti legali e regolamentari rilevanti e agli International Standards on Auditing (GB e Irlanda). Vi riferiamo il nostro giudizio riguardo al fatto che i bilanci forniscano una rappresentazione veritiera e corretta, conformemente alle pratiche contabili generalmente accettate (GAAP) in Irlanda, e siano redatti conformemente alla legge irlandese che comprende i Companies Acts, , nonché i Regolamenti (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) delle Comunità europee del Riferiamo altresì se, a nostro giudizio, la tenuta dei libri contabili da parte della Società sia stata regolare e se le informazioni fornite nella Relazione degli Amministratori siano coerenti con i bilanci. Inoltre, dichiariamo se abbiamo ottenuto tutte le informazioni e i chiarimenti necessari ai fini della nostra revisione e se lo Stato patrimoniale e il Conto economico siano conformi ai libri contabili. Vi riferiamo inoltre se, a nostro parere, le informazioni richieste per legge relative alla retribuzione e alle operazioni degli Amministratori non sono state rese pubbliche e, ove applicabile, includiamo tali informazioni nella nostra relazione. Leggiamo le altre informazioni contenute nella relazione annuale per l esercizio indicato in precedenza nella sezione dei contenuti e consideriamo le implicazioni per la nostra relazione di eventuali dichiarazioni che risultano inesatte o di discrepanze essenziali nel bilancio di cui veniamo a conoscenza. Le nostre responsabilità non si estendono ad altre informazioni. Elementi alla base del giudizio di revisione Abbiamo condotto la nostra revisione conformemente agli International Standards on Auditing (GB e Irlanda) emessi dall Auditing Practices Board. Una Revisione comprende l esame, sulla base di verifiche a campione, delle prove relative agli importi e alle informazioni contenuti nei bilanci. Inoltre comprende una valutazione delle previsioni e dei giudizi significativi espressi dagli Amministratori nella redazione dei bilanci e la considerazione se i principi contabili siano adeguati alle circostanze della Società, applicati coerentemente e resi pubblici adeguatamente. Abbiamo pianificato e svolto la nostra revisione in modo da ottenere tutte le informazioni e i chiarimenti ritenuti necessari al fine di disporre di tutti gli elementi probativi sufficienti a fornire garanzie ragionevoli che il bilancio non sia viziato da errori sostanziali, causati da frode o altre irregolarità o errori. Nel formulare il nostro giudizio, abbiamo valutato l adeguatezza generale della presentazione delle informazioni contenute nei bilanci. 9

12 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 RELAZIONE DEI REVISORI INDIPENDENTI CONTINUA Giudizio A nostro avviso, il bilancio di esercizio: fornisce una rappresentazione veritiera e corretta, conformemente alle pratiche contabili generalmente accettate (GAAP) in Irlanda, della situazione della Società al 31 dicembre 2011 e del risultato economico dell esercizio chiuso; e è stato redatto correttamente ai sensi dei Companies Acts, , e dei Regolamenti (Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari) delle Comunità europee del Abbiamo ottenuto tutte le informazioni e le spiegazioni ritenute necessarie ai fini della revisione. È nostra opinione che la Società abbia tenuto correttamente i libri contabili. Lo Stato patrimoniale e il Conto economico della Società sono conformi ai libri contabili. A nostro avviso le informazioni fornite nella Relazione degli Amministratori sono coerenti con i bilanci. Christian MacManus In nome e per conto di Deloitte & Touche Chartered Accountants and Registered Auditors Dublino 10

13 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 ANALISI DELLA GESTIONE Gentili azionisti: Vi rimettiamo in allegato la relazione annuale per gli azionisti riguardante Eaton Vance International (Ireland) Funds plc (la Società ) per l'esercizio annuale chiuso al 31 dicembre La Società consente agli investitori non statunitensi di accedere ai mercati d'investimento statunitensi e internazionali con un approccio che privilegia la ricerca di base e una prospettiva d'investimento a lungo termine. Nelle pagine seguenti, i consulenti per gli investimenti dei Comparti della Società forniranno una breve panoramica della performance dei Comparti durante i dodici mesi trascorsi. Eaton Vance Advisers (Ireland) Ltd. 20 febbraio 2012 Global Macro Fund: (Eaton Vance Management) Contesto finanziario Durante il periodo di 12 mesi conclusosi il 31 dicembre 2011, i mercati finanziari globali sono stati interessati da numerosi eventi che hanno reso la volatilità dei prezzi uno scenario consueto, piuttosto che eccezionale. Tra tali eventi la cosiddetta primavera araba, le catastrofi naturali in Giappone, le dispute politiche del Congresso americano e il declassamento del rating statunitense a lungo termine da parte di Standard & Poor s. Determinante è stato forse l'aggravarsi delle problematiche legate al debito sovrano in Europa, dato che i leader dell'eurozona non sono stati in grado di contrastare la crisi in modo incisivo. Di conseguenza, la crescita economica dell'eurozona ha subito un rallentamento tale da sfiorare quasi una battuta d'arresto alla fine del periodo, mantenendosi al di sotto del 2,00% per tutti e 12 i mesi. Anche l'economia statunitense ha registrato una crescita fiacca per quasi tutto il 2011, a causa dell'impatto negativo della disoccupazione, ormai a livelli esponenziali, e dell'aumento dell'inflazione complessiva. L'indebolimento economico di Europa e Stati Uniti è stato compensato dalle economie dei mercati emergenti, in grado di trainare la crescita globale. Gran parte delle economie asiatiche e latinoamericane è cresciuta a tassi annui superiori al 4,00%. La maggioranza delle economie dell'europa centrale, poi, è cresciuta ad un ritmo comunque più sostenuto rispetto alle controparti occidentali dell'eurozona, mentre i tassi di crescita in Africa e Medio Oriente si sono attestati su livelli pressoché analoghi. Gli investitori obbligazionari mondiali hanno optato in prevalenza per strumenti liquidi rispetto ad attività più rischiose. Nonostante l'apprensione per la situazione fiscale in Europa e Stati Uniti, i rendimenti dei Bund tedeschi e delle obbligazioni del Tesoro statunitense hanno evidenziato una flessione. Al contrario, i rendimenti sul debito sovrano in altre importanti economie dell'eurozona (come Spagna, Italia e Francia) si sono impennati a causa dei timori sulle prospettive d'insolvenza e di crescita futura. Il debito in valuta locale dei paesi emergenti ha registrato una performance migliore, dato che i maggiori rendimenti relativi e le previsioni di apprezzamento della valuta contro euro e dollaro USA hanno attirato l'attenzione degli investitori durante l'intero periodo. La maggior parte delle valute dei paesi emergenti si è apprezzata rispetto a euro/dollaro in termini di rendimento complessivo, così come le monete forti della Svizzera, del Dollar Bloc e dei paesi scandinavi fuori dall'eurozona. Analisi della gestione Per l anno chiuso al 31 dicembre 2011, le azioni A2$ del Comparto hanno segnato un rendimento totale dell'-1,00% al NAV. Tale rendimento è dovuto ad una riduzione del valore di negoziazione del NAV a $9,92 al 31 dicembre 2011, da $10,02 al 31 dicembre A titolo di confronto, l'indice U.S. Libor 3-Month Return (l' Indice ) ha registrato un rendimento dello 0,32% nel corso dello stesso periodo. Il Comparto ha l'obiettivo di assicurare un rendimento totale investendo in titoli, derivati e altri strumenti finanziari al fine di acquisire esposizioni lunghe o corte ai mercati mondiali. Tali esposizioni lunghe e corte consistono principalmente in esposizioni sovrane, che comprendono valute, tassi di interesse e debiti sovrani. Il Comparto può altresì investire in titoli di debito di emittenti societari e, in misura minore, in titoli azionari e materie prime. Le esposizioni sovrane includono i mercati sviluppati, emergenti e di frontiera. L'esposizione del Comparto ai mercati internazionali ha contribuito positivamente alla performance nell'arco del periodo, compresi mercati locali long/short, credit default swap e valute e titoli sovrani. Il Comparto ha tratto inoltre beneficio dalle posizioni in Asia e America Latina, così come dagli investimenti in Europa, Africa e Medio Oriente. Le uniche posizioni che hanno invece penalizzato la performance sui mercati esteri sono stati gli investimenti nei paesi del Dollar Bloc (Canada, Australia e Nuova Zelanda). 11

14 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 ANALISI DELLA GESTIONE CONTINUA Global Macro Fund (continua): Nello scenario di aumento dei tassi d'interesse che ha dominato il primo bimestre del 2011, la duration USA ha prodotto un lieve miglioramento della performance del Comparto, tuttavia ha influito in modo leggermente negativo per i mesi restanti contestualmente alla riduzione dei tassi d'interesse statunitensi. (La duration indica la sensibilità di un fondo o di un titolo a reddito fisso alle variazioni del tasso di interesse. Gli strumenti con minore duration di norma detengono una minore esposizione al rischio dei tassi di interesse rispetto agli strumenti con maggiore duration.) Il Comparto ha favorito i titoli obbligazionari denominati in valuta estera locale, limitando così l'esposizione verso i titoli di Stato USA. In particolare, la ridotta esposizione del Comparto verso titoli di Stato USA garantiti da ipoteca ( MBS ) ha contenuto la performance relativa dato che lo spread MBS si è ampliato durante il periodo in esame. Parametric Emerging Markets Fund: (Parametric Portfolio Associates) Contesto finanziario Il sentiment dei mercati azionari globali si è rivelato incerto per tutti i 12 mesi del periodo chiusosi al 31 dicembre 2011, incertezza alimentata dall'apprensione degli investitori su questioni come la decelerazione della crescita economica, le prospettive di aumento dell'inflazione e l'attuazione di politiche rigorose sulla spesa pubblica. Più di tutto ha probabilmente inciso l'acuirsi delle problematiche europee legate al debito sovrano, che ha provocato un aumento della volatilità dei mercati e un calo della tolleranza al rischio nella seconda metà dell'anno. Tra gli investitori si è diffusa l'idea che le misure di austerity adottate dalla Grecia e il fondo salva-stati non siano in grado di risolvere la crisi in un'ottica di più lungo termine. Quando vige un clima di incertezza economica e finanziaria, di norma si prevede che l'andamento dei mercati emergenti sia maggiormente correlato a quello dell'economia globale. Tuttavia, non è stato così per il Nel complesso, i mercati emergenti monitorati dall'indice MSCI Emerging Markets (l' Indice ) hanno perso il 18,42% nell'arco del periodo in esame. In base all'indice MSCI Frontier Markets, i mercati di frontiera hanno invece lasciato sul campo il 18,70%, una perdita dovuta in larga misura alla loro esposizione in Medio Oriente. Nei mercati emergenti minori, i rendimenti legati al Medio Oriente hanno risentito degli effetti della cosiddetta primavera araba mentre i paesi dell'est Europa sono stati interessati più da vicino dalla crisi dell'eurozona. Guardando al futuro, alcuni osservatori reputano che una possibile recessione europea potrebbe frenare la crescita economica globale, mentre altri si preoccupano soprattutto dei rischi che comporterebbe un rallentamento della crescita in Cina. Un terzo gruppo di osservatori ritiene invece che ci si debba abituare ai livelli di volatilità del mercato registrati nel In ogni caso, il nostro giudizio è che gli investitori nei mercati emergenti potrebbero sviluppare una maggiore sensibilità rispetto agli andamenti macroeconomici, sia positivi che negativi, nel prossimo futuro. In questo scenario, crediamo che un'abile gestione del rischio comprensiva di un'ampia diversificazione, di un ribilanciamento intelligente e di una strategia di capitalizzazione della volatilità sia fondamentale per operare scelte di investimento oculate. Parametric ha quindi adottato un approccio regolamentato agli investimenti sui mercati emergenti che, unito alla sua politica di ribilanciamento, consente di evitare la concentrazione del portafoglio. L'obiettivo è di generare una sovraperformance beneficiando di un tasso di crescita a lungo termine più elevato rispetto agli indici ponderati sulla capitalizzazione di mercato. Analisi della gestione Per l anno chiuso al 31 dicembre 2011, le azioni A2$ del Comparto hanno segnato un rendimento totale dell'-19,80% al NAV. Questo rendimento è dovuto alla riduzione del valore di negoziazione del NAV a $9,56 al 31 dicembre 2011, da $11,92 al 31 dicembre Il Comparto ha sottoperformato l'indice che, nello stesso periodo, ha generato un rendimento del -18,42%. Tra i paesi dei mercati emergenti, l'indonesia si è contraddistinta con una sovraperformance del 6,01%. Brasile, Russia e India (tra i maggiori mercati emergenti) hanno tutte sottoperformato l'indice nell'anno in esame. Hanno contribuito alla performance relativa del Comparto i sottopesi strutturali del portafoglio in India e Brasile, entrambi in maggiore flessione rispetto all'indice (rispettivamente -37,17% e -21,85%). Anche il sovrappeso strutturale del Comparto in Tailandia, che ha sovraperformato l'indice (-2,72%), ha sostenuto i risultati relativi. La performance relativa è stata tuttavia penalizzata dal sottopeso strutturale del Comparto in Corea, che ha sovraperformato l'indice (-12,00%), e dal sovrappeso strutturale in Egitto, che ha registrato invece una performance nettamente peggiore rispetto all'indice. Hanno inoltre gravato sui risultati relativi i sovrappesi strutturali in Russia nei settori finanziario e dei beni di consumo. 12

15 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 ANALISI DELLA GESTIONE CONTINUA U.S. High Yield Bond Fund: (Eaton Vance Management) Contesto finanziario Il mercato delle obbligazioni societarie statunitensi ad alto rendimento, il cui indice di riferimento è il Bank of America Merrill Lynch U.S. High Yield (l' Indice ), ha messo a segno un rendimento complessivo del 4,38% per il periodo di 12 mesi chiusosi al 31 dicembre 2011, con la maggioranza dei profitti realizzati nella prima metà e negli ultimi mesi del periodo. In precedenza, gli investitori in titoli a reddito fisso avevano ricercato investimenti a più alto rendimento nella fascia più rischiosa per merito di credito, in genere meno sensibile alle oscillazioni dei tassi e maggiormente favorita da un'economia in ripresa rispetto alle obbligazioni di alta qualità. Tuttavia, le obbligazioni ad alto rendimento si sono trovate sotto pressione nel corso dell'estate e all'inizio dell'autunno a causa dei crescenti timori di natura macroeconomica, come la crisi finanziaria dell'eurozona, il rallentamento delle economie statunitense e globale e il forte aumento della volatilità dei mercati, che hanno provocato la fuga in massa degli investitori verso porti più sicuri, come i titoli con maggiore qualità di credito. Il declassamento del rating statunitense a lungo termine da parte di Standard & Poor s ha reso lo scenario ancora più cupo. Le obbligazioni ad alto rendimento hanno evidenziato una netta ripresa in ottobre, quando la domanda di titoli più rischiosi è aumentata in seguito al piano UE di aiuti finanziari alla Grecia, all'ampliamento del fondo salva-stati e alla ricapitalizzazione delle banche della regione. Hanno contribuito a dare impulso alla domanda anche i dati economici incoraggianti registrati a fine anno, che indicano come improbabile una nuova fase di recessione negli Stati Uniti. I mercati hanno ripiegato ancora un volta in novembre per poi recuperare le perdite in dicembre grazie ad una rinnovata propensione al rischio da parte degli investitori. Analisi della gestione Per i 12 mesi conclusisi al 31 dicembre 2011, le A1$ del Comparto hanno registrato un rendimento totale del 3,90% al NAV, sottoperformando l'indice. Tale rendimento del Comparto è riconducibile a una riduzione del valore di negoziazione del NAV a $9,86 al 31 dicembre 2011, rispetto a $10,05 al 31 dicembre 2010, e al reinvestimento di $0,58 per azione in dividendi. Sulla performance del Comparto hanno influito diversi fattori. Le posizioni di sovrappeso nei settori dei servizi e dei prodotti chimici, cresciute a ritmi più sostenuti rispetto all'indice, hanno avuto effetti positivi sui risultati relativi, i quali sono stati altresì favoriti dalla valida selezione di titoli nei settori sanitario, minerario/metallurgico, delle telecomunicazioni e del commercio al dettaglio. In merito alla qualità del credito, il Comparto è stato avvantaggiato dall'opportuna selezione di titoli nei segmenti del mercato con rating B e BB. Nell'arco del periodo in esame, il Comparto ha ridotto la sua esposizione verso il segmento più rischioso con rating CCC, aumentando contestualmente le sue partecipazioni in obbligazioni BB per un importo analogo. Questo riposizionamento difensivo è stato quasi interamente messo a punto prima dell'indebolimento dei mercati registrato in primavera ed estate, permettendo al Comparto di acquisire titoli di qualità superiore a prezzi scontati e rafforzando ulteriormente la performance relativa. Questa strategia ha determinato inoltre un breve allungamento della duration del Comparto nell'arco del periodo, dato che le obbligazioni BB di qualità superiore acquistate presentavano una duration leggermente più lunga rispetto alle obbligazioni CCC vendute. Tuttavia, la duration del Comparto si è mantenuta ad un livello inferiore rispetto all'indice nel corso dell'anno, consentendo così al Comparto di sovraperformare l'indice durante i mesi di flessione dei rendimenti. L'accurata selezione di titoli con duration di 3-5 anni ha altresì contribuito a far lievitare i risultati relativi. Questi stessi risultati hanno invece risentito delle posizioni di sottopeso del Comparto nel segmento della vendita alimentare e farmaceutica al dettaglio, nonché della selezione dei titoli per questo settore. Anche le partecipazioni detenute nell'industria della carta e nel settore dei giochi e delle scommesse hanno frenato la performance relativa, in parte penalizzata oltretutto dall'esposizione, inferiore all'indice, nei settori alberghiero e tessile/abbigliamento. U.S. Value Fund: (Eaton Vance Management) Contesto finanziario Nel contesto di volatilità diffusa sui mercati globali instauratosi nel 2011, i mercati azionari statunitensi hanno registrato risultati contrastanti per i 12 mesi chiusi al 31 dicembre 2011, con elevati profitti verso l'inizio e la fine dell'anno a compensare le forti perdite dei mesi centrali. Nei primi mesi del periodo, i titoli azionari statunitensi hanno beneficiato di un sentiment euforico che saliva di pari passo con il rinnovato impulso dell'economia USA e mondiale e con il conseguimento di utili societari generalmente al di sopra delle aspettative. 13

16 Eaton Vance International (Ireland) Funds plc per l esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 ANALISI DELLA GESTIONE CONTINUA U.S. Value Fund (continua): Questi e altri fattori hanno permesso ai titoli statunitensi di registrare ampi profitti nell'arco del primo quadrimestre, nonostante la forza contraria esercitata da eventi come le catastrofi naturali in Giappone e il fermento geopolitico in Nord Africa e Medio Oriente. Nel corso dell'anno, tuttavia, i rendimenti azionari statunitensi si sono dapprima contratti e successivamente affievoliti. A partire da luglio fino al 3 ottobre, quando il mercato ha raggiunto il minimo, i titoli azionari statunitensi hanno evidenziato una flessione repentina e generalizzata connessa al rallentamento della crescita dei profitti societari USA, all'acuirsi della crisi del debito europeo e alla decelerazione a livello mondiale dell'attività economica. Ad erodere la fiducia degli investitori hanno contribuito anche le diatribe politiche del Congresso americano sull'innalzamento del tetto del debito federale e la decisione di Standard & Poor s di declassare il merito di credito a lungo termine del paese. Al contempo, i dati economici deludenti registrati per gli Stati Uniti hanno delineato all'orizzonte la possibilità di una nuova recessione. Entro la fine di ottobre, il mercato era già in ripresa, con l'indice S&P 500 (l' S&P 500 ) che registrava uno dei mesi solari migliori da decenni. Gli investitori sono apparsi incoraggiati dal piano UE di aiuti finanziari alla Grecia, dall'ampliamento del fondo salva-stati e dalla ricapitalizzazione delle banche della regione. Anche l'economia statunitense ha mostrato segnali di miglioramento verso fine anno, grazie soprattutto ad un lieve calo del tasso di disoccupazione. L'indice S&P 500 ha guadagnato quasi il 10% durante il quarto trimestre, conseguendo nel complesso per il 2011 un risultato di segno positivo. Nel corso del 2011, poi, i titoli di società ad alta capitalizzazione sono cresciuti ad un ritmo più sostenuto rispetto alle controparti a bassa capitalizzazione, mentre i titoli growth hanno sovraperformato i titoli value per quasi tutte le capitalizzazioni di mercato. Analisi della gestione Per l anno chiuso al 31 dicembre 2011, le azioni A2$ del Comparto hanno segnato un rendimento totale dell'-6,15% al NAV. Questo rendimento è dovuto alla riduzione del valore di negoziazione del NAV a $14,66 al 31 dicembre 2011, da $15,62 al 31 dicembre Il Comparto ha sottoperformato l'indice di riferimento, il Russell 1000 Value (l' Indice ) che, nello stesso periodo, ha generato un rendimento dello 0,39%. La performance del Comparto rispetto all'indice è stata penalizzata principalmente dall'industria energetica e dei materiali. Per quanto riguarda l'energia, la selezione di titoli legati a gas, petrolio e combustibili fossili ha prodotto risultati deludenti. Per i materiali, la selezione di titoli nell'industria mineraria e metallurgica si è rivelata la causa principale della sottoperformance del Comparto. Sul risultato del Comparto ha gravato inoltre la posizione di sottopeso nei servizi di pubblica utilità, il settore più performante dell'indice: mentre le partecipazioni del Comparto in questo settore hanno reso più dell'8% nel periodo in esame, i relativi titoli dell'indice hanno prodotto rendimenti superiori. La selezione di titoli in 5 dei 10 settori ha contribuito alla performance relativa, soprattutto nelle telecomunicazioni, nell'informatica (IT) e nei beni di consumo voluttuario. Le partecipazioni del Comparto nei servizi di telecomunicazione wireless hanno messo a segno risultati positivi nell'arco del periodo in esame, mentre le partecipazioni dell'indice di riferimento hanno registrato gravi perdite. Nel consumo voluttuario, il Comparto ha beneficiato di una valida selezione di titoli nel segmento alberghiero, della ristorazione e del tempo libero, con l'ulteriore supporto dei titoli nel retail specializzato. Nell'informatica, ha sostenuto la performance relativa del Comparto la selezione di titoli nei settori della produzione di computer e periferiche e nei servizi IT. Le opinioni espresse nella presente relazione sono quelle di diversi consulenti per gli investimenti e sono attuali solo fino alla fine del periodo della relazione indicato sulla copertina. Tali opinioni sono passibili di modifiche in qualsiasi momento in base alle condizioni di mercato o ad altre condizioni e Eaton Vance Advisers (Ireland) Limited ed i consulenti per gli investimenti dei Comparti non si assumono responsabilità per l aggiornamento di tali opinioni. Le opinioni non possono essere considerate una consulenza all'investimento e, poiché le decisioni d investire in un Comparto si basano su numerosi fattori, le opinioni non possono essere un indicazione di volontà di trading per conto dei rispettivi Comparti. 14

17 Global Macro Fund al 31 dicembre 2011 PORTAFOGLIO DEGLI INVESTIMENTI CONTINUA Capitale Capitale Attività finanziarie registrate a valore equo nel Conto economico Obbligazioni governative non statunitensi Albania (2010: 2,0%) Obbligazioni della Repubblica di Albania, 7,50%, 4/11/15 EUR $ ,0 Bermuda (2010: 0,7%) Governo di Bermuda, 5,60%, 20/7/20 USD $ ,3 Cile (2010: 1,0%) Governo del Cile, 3,00%, 1/1/15 CLP $ ,9 Governo del Cile, 6,00%, 1/1/18 CLP ,1 Governo del Cile, 6,00%, 1/3/18 CLP ,9 $ ,9 Congo (2010: 0,4%) Repubblica del Congo, 3,00%, 30/6/29 USD $ ,8 Repubblica Dominicana (2010: 0,4%) Obbligazioni della Repubblica Dominicana, 16,00%, 10/7/20 DOP $ ,6 Ungheria (2010: 0,0%) Obbligazioni internazionali del Governo ungherese, 4,50%, 29/1/14 EUR $ ,6 Obbligazioni internazionali del Governo ungherese, 6,75%, 28/7/14 EUR ,2 Obbligazioni internazionali del Governo ungherese, 3,50%, 18/7/16 EUR ,4 Obbligazioni internazionali del Governo ungherese, 4,38%, 4/7/17 EUR ,4 Obbligazioni internazionali del Governo ungherese, 5,75%, 11/6/18 EUR ,3 $ ,9 Messico (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro del Messico, 9,00%, 20/6/13 MXN $ ,8 Titoli del Tesoro del Messico, 8,00%, 19/12/13 MXN ,1 Titoli del Tesoro del Messico, 7,00%, 19/6/14 MXN ,2 $ ,1 Filippine (2010: 0,0%) Obbligazioni governative internazionali delle Filippine, 6,25%, 14/1/36 PHP $ ,3 Serbia (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 24/1/13 RSD $ ,5 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 25/4/13 RSD ,1 $ ,6 Sudafrica (2010: 2,0%) Obbligazioni governative del Sudafrica, 2,50%, 31/1/17 ZAR $ ,5 Obbligazioni governative del Sudafrica, 2,75%, 31/1/22 ZAR ,7 Obbligazioni governative del Sudafrica, 5,50%, 7/12/23 ZAR ,4 Obbligazioni governative del Sudafrica, 2,60%, 31/3/28 ZAR ,0 $ ,6 Sri Lanka (2010: 0,3%) Obbligazioni della Repubblica dello Sri Lanka, 6,25%, 4/10/20 USD $ ,4 Turchia (2010: 1,6%) Obbligazioni governative della Turchia, 4,00%, 1/4/20 TRY $ ,7 Obbligazioni governative della Turchia, 3,00%, 6/1/21 TRY ,8 $ ,5 Uruguay (2010: 0,0%) Titoli di regolamentazione monetaria, 0,00%, 15/8/13 UYU $ ,4 Titoli di regolamentazione monetaria, 0,00%, 9/9/13 UYU ,4 $ ,8 Venezuela (2010: 0,0%) Repubblica Bolivariana del Venezuela, 11,75%, 21/10/26 USD $ ,1 Repubblica Bolivariana del Venezuela, 7,00%, 31/3/38 USD ,5 $ ,6 Totale Obbligazioni governative non statunitensi $ ,4 Titoli di debito Stati Uniti Obbligazioni ipotecarie collateralizzate Federal National Mortgage Association: (2010: 1,1%) 6,50% con varie scadenze fi no al 2031 USD $ ,3 7,50%, 25/10/21 USD ,2 Totale Obbligazioni ipotecarie collateralizzate $ ,5 15

18 Global Macro Fund al 31 dicembre 2011 PORTAFOGLIO DEGLI INVESTIMENTI CONTINUA Capitale Capitale Titoli ipotecari pass-through Federal Home Loan Mortgage Corp.: (2010: 4,3%) 6,00%, 1/4/19 USD $ ,5 5,00%, 1/9/19 USD ,2 6,50%, 17/12/24 USD ,1 7,00% con varie scadenze fi no al 2033 USD ,5 $ ,3 Federal National Mortgage Association: (2010: 3,4%) 5,00% con varie scadenze fi no al 2018 USD $ ,0 5,50% con varie scadenze fi no al 2020 USD ,9 6,00% con varie scadenze fi no al 2032 USD ,2 6,50% con varie scadenze fi no al 2022 USD ,2 7,00% con varie scadenze fi no al 2032 USD ,1 $ ,4 Government National Mortgage Association: (2010: 2,3%) 6,50% con varie scadenze fi no al 2031 USD $ ,2 7,00% con varie scadenze fi no al 2032 USD ,7 $ ,9 Totale Titoli ipotecari pass-through $ ,6 Obbligazioni governative statunitensi Federal Home Loan Bank (2010: 3,0%) 4,63%, 11/9/20 USD $ ,3 5,63%, 11/6/21 USD ,5 5,38%, 15/8/24 USD ,0 Totale Obbligazioni governative statunitensi $ ,8 Totale Titoli di debito Stati Uniti $ ,9 Investimenti a breve termine Obbligazioni governative non statunitensi Brasile (2010: 0,0%) Titoli del tesoro nazionali del Brasile, 0,00%, 1/4/12 BRL $ ,3 Croazia (2010: 0,0%) Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 9/2/12 EUR $ ,1 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 16/2/12 EUR ,1 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 23/2/12 EUR ,1 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 1/3/12 EUR ,2 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 15/11/12 EUR ,1 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 22/11/12 EUR ,0 Ministero delle Finanze croato, 0,00%, 29/11/12 EUR ,2 $ ,8 Hong Kong (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro di Hong Kong, 0,00%, 18/1/12 HKD $ ,2 Titoli del Tesoro di Hong Kong, 0,00%, 8/2/12 HKD ,1 Titoli del Tesoro di Hong Kong, 0,00%, 21/3/12 HKD ,1 $ ,4 Indonesia (2010: 0,6%) Titoli del Tesoro dell Indonesia, 0,00%, 19/1/12 IDR $ ,3 Israele (2010: 7,4%) Titoli del Tesoro di Israele, 0,00%, 29/2/12 ILS $ ,8 Kazakistan (2010: 0,3%) Banca centrale del Kazakistan, 0,00%, 4/3/12 KZT $ ,0 Malesia (2010: 2,9%) Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 5/1/12 MYR $ ,3 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 10/1/12 MYR ,3 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 12/1/12 MYR ,6 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 19/1/12 MYR ,3 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 1/3/12 MYR ,8 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 6/3/12 MYR ,7 Titoli monetari della Bank Negara Malaysia, 0,00%, 29/3/12 MYR ,4 $ ,4 16

19 Global Macro Fund al 31 dicembre 2011 PORTAFOGLIO DEGLI INVESTIMENTI CONTINUA Capitale Capitale Filippine (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 11/1/12 PHP $ ,3 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 25/1/12 PHP ,1 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 1/2/12 PHP ,1 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 8/2/12 PHP ,1 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 15/2/12 PHP ,5 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 22/2/12 PHP ,2 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 7/3/12 PHP ,2 Titoli del Tesoro delle Filippine, 0,00%, 2/5/12 PHP ,1 $ ,6 Romania (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro della Romania, 0,00%, 21/3/12 RON $ ,2 Titoli del Tesoro della Romania, 0,00%, 11/4/12 RON ,9 Titoli del Tesoro della Romania, 0,00%, 2/5/12 RON ,2 Titoli del Tesoro della Romania, 0,00%, 20/6/12 RON ,0 Titoli del Tesoro della Romania, 0,00%, 11/7/12 RON ,0 $ ,3 Serbia (2010: 0,1%) Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 22/3/12 RSD $ ,2 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 26/4/12 RSD ,4 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 7/6/12 RSD ,8 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 6/7/12 RSD ,4 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 9/8/12 RSD ,0 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 6/9/12 RSD ,2 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 6/9/12 RSD ,1 Titoli del Tesoro della Serbia, 0,00%, 22/11/12 RSD ,4 $ ,5 Slovacchia (2010: 0,1%) Obbligazioni governative della Slovacchia, 0,00%, 27/1/12 EUR $ ,0 Titoli del Tesoro della Slovacchia, 0,00%, 11/7/12 EUR ,0 $ ,0 Corea del Sud (2010: 1,0%) Obbligazione di stabilizzazione monetaria della Corea, 0,00%, 17/1/12 KRW $ ,2 Obbligazione di stabilizzazione monetaria della Corea, 0,00%, 31/1/12 KRW ,3 Obbligazione di stabilizzazione monetaria della Corea, 0,00%, 28/2/12 KRW ,3 Obbligazione di stabilizzazione monetaria della Corea, 0,00%, 6/3/12 KRW ,7 $ ,5 Spagna (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro della Spagna, 0,00%, 17/2/12 EUR $ ,1 Sri Lanka (2010: 0,0%) Titoli del Tesoro dello Sri Lanka, 0,00%, 11/5/12 LKR $ ,9 Taiwan (2010: 0,0%) Obbligazioni governative di Taiwan, 0,25%, 10/2/12 TWD $ ,6 Turchia (2010: 1,6%) Obbligazioni governative della Turchia, 4,00%, 25/1/12 TRY $ ,5 Obbligazioni governative della Turchia, 0,00%, 25/4/12 TRY ,5 Obbligazioni governative della Turchia, 3,00%, 8/8/12 TRY ,3 Obbligazioni governative della Turchia, 5,38%, 7/11/12 TRY ,9 $ ,2 Uruguay (2010: 0,9%) Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 17/1/12 UYU $ ,3 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 31/1/12 UYU ,1 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 14/2/12 UYU ,2 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 13/3/12 UYU ,3 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 10/4/12 UYU ,1 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 25/4/12 UYU ,2 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 18/5/12 UYU ,3 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 6/6/12 UYU ,1 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 22/6/12 UYU ,1 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 20/7/12 UYU ,2 17

20 Global Macro Fund al 31 dicembre 2011 PORTAFOGLIO DEGLI INVESTIMENTI CONTINUA Uruguay (2010: 0,9%) continua Capitale Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 24/8/12 UYU ,3 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 28/9/12 UYU ,1 Titoli del Tesoro dell Uruguay, 0,00%, 5/11/12 UYU ,2 $ ,5 Zambia (2010: 0,4%) Titoli del Tesoro dello Zambia, 0,00%, 12/3/12 ZMK $ ,0 Titoli del Tesoro dello Zambia, 0,00%, 19/3/12 ZMK ,0 $ ,0 Totale Obbligazioni governative non statunitensi $ ,2 Obbligazioni Tesoro statunitense Strumenti finanziari derivati Opzioni su indici Acquistate Descrizione Controparte Capitale dei Contratti (in mln) Capitale Prezzo d esercizio Data di scadenza Titoli obbligazionari del Tesoro statunitensi, 1,00%, 30/4/12^ USD $ ,1 Totale Investimenti a breve termine $ ,3 Totale Investimenti a prezzi di mercato medi $ ,6 Rettifiche da prezzi di mercato medi a prezzi denaro $ (79.171) 0,0 Investimenti totali $ ,6 KOSPI 200 Index Credit Suisse KRW KRW /10/12 $ ,0 KOSPI 200 Index Deutsche Bank KRW KRW /10/ ,0 KOSPI 200 Index Deutsche Bank KRW KRW /12/ ,1 Totale Opzioni su indici acquistate $ ,1 Swaption Controparte (in mln) Ricevente a tasso variabile Indice del tasso variabile Tasso fisso annuo Data regolamento Apprezzamento non realizzato Deutsche Bank USD Ricevuti Libor 3 mesi 4,60% 28/8/44 $ ,0 Totale $ ,0 18