A cosa serve l l analisi analisi di di bilancio bilancio?

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1 A cosa serve l analisi di bilancio?

2 Potenzialità informative Patrimoniale Percezione della rigidità/elasticità degli impieghi Percezione del grado di indebitamento Grado di finanziamento immobilizzazioni (struttura) Analisi del grado di liquidità/solvibilità Reddituale Rendimento del capitale proprio Redditività area caratteristica Redditività delle vendite Produttività del capitale

3 Il processo di analisi di bilancio Lettura Riclassificazione Indici Interpretazione finale

4 Stato patrimoniale

5 Riclassificazione stato patrimoniale: criteri Finanziario Pertinenza gestionale

6 Criterio finanziario Grado liquidabilità idabilità attività ità : tempo di conversione in denaro Attivo fisso Attivo circolante Grado esigibilità passività: tempo di rimborso Mezzi propri Passività Passività consolidate correnti

7 Criterio finanziario Af Mp Pml Ac M Ld Li Pb

8 Legenda simboli utilizzati Af = attivo fisso Ac = attivo circolante M = magazzino (rimanenze) Ld = Liquidità differite Li = Liquidità immediate Mp = mezzi propri Pml = passività a medio/lungo termine (consolidate) Pb = passività a breve termine (correnti)

9 Principi da seguire SINCRONIZZAZIONE TRA LE SCADENZE DEGLI IMPIEGHI E DELLE FONTI GLI INVESTIMENTI DUREVOLI (AF) DEVONO ESSERE FINANZIATI DA FINANZIAMENTI DUREVOLI (MP + Pml)

10 Principi guida da seguire Tendenziale sincronizzazione tra le scadenze degli impieghi e delle fonti Gliinvestimenti investimenti durevoli (attivofisso) devono essere finanziati da finanziamenti durevoli (capitale netto + passivo consolidato) o) Correlazione entrate uscite

11 Indici patrimoniali Indici di composizione Attivo Rigidità Passivo Indebitamento Indici (margini) di correlazione Poste a m/l Struttura (copertura AF) Poste a breve Liquidità

12 Indici di composizione Rigidità impieghi AF/CI Indebitamento (Pml + Pb) /CI Indebitamento a breve termine Pb/CI Indebitamento a m/l termine Pml /CI

13 Indici di correlazione: margine (quoziente) struttura Af Mp Pml M Ld Li Pb

14 Quoziente di struttura QUOZIENTE STRUTTURA (tasso di copertura dell attivo fisso) = (MP+Pml)/AFP

15 Indici di correlazione: margine (quoziente) liquidità Af Mp Pml M Ld Li Pb

16 Quoziente di liquidità Quoziente Q i t di liquiditàidità (Li + Ld)/Pb

17 Margine di struttura primario ATTIVO A LUNGO ATTIVO A BREVE PATRIMONIO NETTO MARGINE DI STRUTTURA PASSIVO A LUNGO PASSIVO A BREVE MARGINE DI STRUTTURA POSITIVO ATTIVO A LUNGO PATRIMONIO NETTO MARGINE DI MARGINE DI STRUTTURA STRUTTURA PASSIVO A LUNGO NEGATIVO ATTIVO A BREVE PASSIVO A BREVE

18 Margine di struttura secondario ATTIVO A LUNGO ATTIVO A BREVE ATTIVO A LUNGO ATTIVO A BREVE PATRIMONIO NETTO PASSIVO A LUNGO MARGINE DI STRUTTURA PASSIVO A BREVE PATRIMONIO NETTO PASSIVO A LUNGO MARGINE DI STRUTTURA PASSIVO A BREVE MARGINE DI STRUTTURA POSITIVO MARGINE DI STRUTTURA NEGATIVO

19 Margine di tesoreria ATTIVO FISSO PATRIMONIO NETTO PASSIVO CONSOLIDATE RIMANENZE/DISPONIBILITA LIQUIDITA DIFFERITE MARGINE DI TESORERIA LIQUIDITA IMMEDIATE PASSIVO CORRENTE ATTIVO FISSO PATRIMONIO NETTO PASSIVO CONSOLIDATE RIMANENZE/DISPONIBILITA MARGINE DI TESORERIA LIQUIDITA DIFFERITE PASSIVO CORRENTE LIQUIDITA IMMEDIATE MARGINE DI TESORERIA POSITIVO MARGINE DI TESORERIA NEGATIVO

20 Conto economico

21 Scissione gestione in aree gestionali (versione 1) Area operativa (o caratteristica o tipica) Area finanziaria Area extracaratteristica (o accessoria o atipica) Area straordinaria Area tributaria i

22 Scissione gestione in aree gestionali (versione 2) Area operativa caratteristica o tipica extracaratteristica (o accessoria o atipica) Area finanziaria Area straordinaria Area tributaria

23 Conto economico: riclassificazione a valore aggiunto Valore della produzione Costi operativi esterni (servizi, materie prime) Valore aggiunto Costo del personale Margine operativo lordo (EBITDA) Ammortamenti e accantonamenti Risultato operativo (EBIT)

24 EBITDA EARNINGS BEFORE INTERESTS TAXES DEPRECIATION AMORTIZATION

25 Analisi di redditività Scopo: Valutare, anche in termini comparativi, l entità e la qualità dei risultati reddituali raggiunti Principali indici reddituali: ROE ROI ROS Pci ROD

26 ROE (Return on equity) ROE = RN / MP Esprime la redditività netta del capitale di rischio.

27 ROE soddisfacente Il livello minimo di remunerazione richiesto dagli azionisti ROE = r + p r = rendimenti investimenti privi di rischio p = premio per il rischio

28 ROI (Return on investment) ROI = RO / CI Esprime la redditività del capitale investito Il capitale investito è relativo alla sola area operativaa Da confrontare con il tasso medio di onerosità dei finanziamenti

29 ROI ROI caratteristico = RO (caratteristico)/ci (caratteristico) ROI globale l = RO (globale)/ci (globale) Globale = caratteristico + extracaratteristico

30 Fattori costitutivi del ROI ROI = Ro = Ro x V Ci V Ci Redditività sulle Vendite (return on sales) ROS Pci Produttività del capitale investito Redditività delle vendite

31 ROD (Return on Debt) ROD = Of / P Esprime il costo medio delle Passività; sarebbe preferibile considerare solo le passività esplicitamente onerose Da confrontare con il ROI

32 Fattori della redditività netta Redditività operativa (ROI) REDDITIVITA NETTA Onerosità dei finanziamenti (ROD) Quoziente di indebitamento (Q) Incidenza fiscale (ß)

33 Fattori redditività netta (segue) Ro Ci Reddito operativo (Ro) Capitale investito (Ci) Oneri ifinanziarii i (Of) Reddito netto (Rn) Mezzi propri (Mp) Mezzi di terzi (P) Rn Mp Of P

34 Leva finanziaria ROE = ROI + (ROI-ROD) x Q (1-ß) Se ROI > ROD Q ROE Se ROI < ROD Q ROE

35 Indici di produttività Ricavi / n. medio dipendenti Reddito operativo /n. medio dipendenti Prodotto di esercizio / capitale investito

36 Indici di durata Durata media del magazzino (giorni) (Rimanenze di magazzino x 365)/Costo del venduto Durata media crediti verso clienti (Crediti verso clienti x 365)/(Ricavi di vendita + IVA relativa) Durata media debiti verso fornitori (Debiti verso fornitori x 365)/(Costi di acquisto + IVA relativa)

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