I REITs: asset class globale tra bond ed equity. Bocconi, 10 giugno 2015

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1 I REITs: asset class globale tra bond ed equity Bocconi, 10 giugno 2015

2 I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY I REITS: STRUMENTO DI INVESTIMENTO GLOBALE 2

3 Market cap (fine luglio 2012) I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY IL REGIME REIT HA UN LUNGO TRACK RECORD A LIVELLO GLOBALE USA bn Australia bn 1960 Netherland s bn Canada bn Singapore bn Japan bn France bn Hong Kong bn UK bn Germany Italy bn 1bn

4 Numero di REITs I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY MA HA CONSEGUITO RISULTATI DIVERSI IN BASE AI PAESI DI RIFERIMENTO 16 Tempo trascorso per l adozione del regime REIT Francia France (year (anno of di adoption: introduzione: 2003) 2003) Italia Italy (year (anno of di adoption: introduzione: 2007) 2007) UK (anno (year of di introduzione: adoption: 2007) 2007) /01/ /12/19001 year 30/12/ years 30/12/ years 4

5 I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY I REITS: INVESTIMENTO SIGNIFICATIVO NEI MERCATI QUOTATI Country REITs on total real estate REITs on total stock market Singapore 4.2% 7.3% Australia 15.2% 6.0% Japan 6.1% 3.2% Hong Kong 89.2% 3.0% United States 7.2% 2.6% Canada 7.0% 2.5% Netherlands 2.1% 2.1% France 3.4% 2.0% United Kingdom 5.2% 1.5% Germany 0.9% 0.8% Italy 0.1% 0.2% 5

6 I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY I REITS: ACCESSO CONTINUO AI MERCATI DI CAPITALI 13bn 10bn 9bn 8bn 7bn 6bn 5bn 4bn 3bn 2bn 1bn 0bn Capital raised EPRA Europe ( bn) Debt issue Equity & rights issue YTD Anche il 2014 è stato un anno molto attivo per le società incluse nell indice FTSE EPRA/NAREIT Global Developed, che ha raccolto quasi 95 miliardi. Più di 54 miliardi dei capitali sono stati raccolti tramite emissioni di debito, 34 miliardi dal secondario e più di 6 miliardi da emissioni di equity nel primario Questi numeri confermano la confidenza nel settore e la forte domanda da parte degli investitori in tutto il mondo Il 2014 è stato un anno record anche per le emissioni di equity e debito per le società incluse nel Developed Europe Index, che hanno raccolto 11.7 miliardi di equity (più che raddoppiato vs. 4.5 miliardi raccolti nel 2013) e più di 13.5 miliardi di debito (+4% rispetto ai 13 miliardi emessi nel 2013), con una media di 3.7 miliardi per le emissioni di equity e 5.8 miliardi per le emissioni di debito Source: EPRA 6

7 I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY I REITS: ASSET CLASS TRA BOND E EQUITY Un veicolo standard che garantisce regole chiare e trasparenti agli investitori sui dividendi e la fiscalità Orizzonte temporale di investimento Lungo, non a termine medio come normalmente gli investimenti di debito Flussi durante l investimento Regolati con floor a vari livelli a secondo dei regimi dei vari Paesi, soggetti tuttavia al rischio industriale di generazione di profitto. Ma se c è profitto, una parte certa del profitto è distribuita obbligatoriamente agli azionisti Rimborso del capitale investito Soggetto al rischio di impresa, non certo Fonte: EPRA chartbook e factsheet aprile/maggio

8 I REITS: ASSET GLOBALE TRA BOND ED EQUITY I REITS: ASSET CLASS TRA BOND E EQUITY Attributes FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe REITS FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Non-REITS Number of constituents Net MCap (EURm) 121,206 69,200 Dividend Yield % Constituent Sizes (Net MCap EURm) Average 2,693 1,442 Largest 22,737 10,040 Smallest 95 9 Median 1, Weight of Largest Constituent (%) Top 10 Holdings (% Index MCap) Fonte: EPRA chartbook e factsheet aprile/maggio

9 I REITS: ALCUNI REGIMI DEL MONDO USA UK Belgio Olanda Francia Germania Spagna Italia Anno di introduzione Management Interno/est erno Interno/es terno Interno/es terno Interno Interno/ester no Interno/este Interno/ester Interno/estern rno no o Real estate assets 75%+ 75%+ 100% 100% Flexible 75% 80% 80% Investimenti stranieri Ok ok ok ok ok ok ok ok Attività di sviluppo ok ok ok Marginale Indebitamento Nessuna restrizione Interest cover test: Rental income > 1,25x interest costs 65% delle attività totali 60% del patrimonio immobiliare totale max 20% del valore contabile delle attività Regola Thin 55% delle capitalisation attività totali ok Nessuna restrizione ok Non può eccedere il limite stabilito dallo statuto. Distribuzione dividendi 90% del reddito tassabile 90% dei profitti esenti 80% del reddito tassabile 100% del reddito tassabile 95% dei profitti esenti e 60% dei capital gains 90% del reddito netto 80% del reddito da locazione 50% dei capital gains 70% del reddito da locazione 50% dei capital gains entro 2 anni

10 I REITS: ALCUNI REGIMI DEL MONDO USA UK Belgio Olanda Francia Germania Spagna Italia Quotazione Quotati/ Non quotati Quotati Quotati Quotati/ Non quotati Quotati Quotati Quotati Quotati Requisiti degli azionisti Minimo 100 Controllo azionisti. esercitato 5 o meno da almeno azionisti non 6 azionisti. possono Un singolo possedere azionista più del 50% non può di azioni del possedere Reit più del 10% delle azioni/diritti di voto 30% flottante Una società con il suo gruppo può possedere max 45% delle azioni del Reit. Un singolo individuo può possedere max 25% delle azioni del Reit. Un investitore non può detenere più del 60% delle azioni/diritti di voto. Al momento dell opzione, il 15% delle azioni/diritti di voto devono essere posseduti da investitori che indivualmente posseggono meno del 2%. 15% di flottante (25% all IPO). Un azionista non può detenere direttamente più del 10% delle azioni/diritti di voto della società. No restrizioni massime al possesso azionario. Flottante minimo 25%. Almeno il 25% di flottante all adozione del regime. Un singolo investitore non può detenere più del 60% dei diritti di voto.