Valutazione del Capitale Economico

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Valutazione del Capitale Economico"

Transcript

1 Valutazione del Capitale Economico 19 ottobre

2 Disclaimer Questo documento (il «Documento») è stato preparato da Mazars S.p.A. (di seguito «Mazars») per conto di Neil Coulton (in rappresentanza di tutti gli azionisti di Maple Lake LTD). Scopo esclusivo del Documento è quello di determinare il valore economico della società Maple Lake LTD (di seguito «Maple Lake» ola«società»). Nel redigere il presente Documento, Mazars si è basata su informazioni e dati pubblici (Bilanci contabili della Società) nonché su informazioni a carattere riservato fornite dal management della Società (business plan). Nessuna responsabilità viene o verrà assunta da Mazars riguardo all accuratezza e alla correttezza delle informazioni e dei dati ricevuti dal management. L incarico non ha previsto lo svolgimento di procedure di revisione contabile e Due Diligence sui bilanci della Società. Ai fini della stesura del presente Documento, Mazars ha fatto pieno affidamento sulla veridicità, accuratezza e completezza di tutte le informazioni ricevute dalla Società. Non si è provveduto ad alcuna verifica o analisi sui dati previsionali forniti dalla Società. Il contenuto del Documento è strettamente confidenziale e le informazioni in esso contenute, o rese disponibili da ulteriori indagini, devono essere mantenute in assoluta riservatezza. Inoltre il Documento non può essere copiato, riprodotto, reso noto o distribuito a terzi, ad esclusione dei dirigenti, collaboratori e/o consulenti della Società che ne avessero necessità, senza un precedente consenso scritto da parte di Mazars. 2

3 Premessa (1/4) La società Maple Lake Limited, con sede in Toronto (Canada), suite 502, Markham Ontario L3R 0C9 e rappresentata da Mr. Neil Coulton, il quale ha dato mandato di porre in essere tutti gli adempimenti necessari per il compimento dell operazione di conferimento in natura, tra i quali la scelta dell esperto indipendente per la valutazione del capitale economico della società. In data 31 luglio 2012 Mr. Neil Coulton, in rappresentanza di tutti gli azionisti di Maple Lake LTD, ai sensi dell art ter CC, ha conferito il mandato a Mazars S.p.A., per la valutazione del capitale economico della società Maple Lake Limited in ipotesi di continuità. Tale valutazione è propedeutica al conferimento di azioni (categoria «Common») di Maple Lake LTD nel capitale della società TXT e-solutions S.p.A., che ha sede in Milano, via Frigia 27. TXT e-solution S.p.A. e gli azionisti di Maple Lake LTD in data 19 luglio 2012 hanno sottoscritto un contratto di acquisto di azioni: La situazione dell azionariato Maple Lake LTD pre operazione è la seguente: Azionista Situazione pre transazione N Azioni Common N Azioni Class A Neil Coulton Orr Trust (Paul Gill and Catherine Gill) Stuart Aldridge Mark Stone Totale

4 Premessa (2/4) In data 28 settembre 2012 è avvenuto il primo closing previsto dal contratto stipulato in data 19 luglio 2012, avente ad oggetto il seguente numero di azioni, divise per tipologia di classe: Azionista Vendita I closing Situazione post transazione N Azioni Common $ CAD N Azioni Class A $ CAD N Azioni Common N Azioni Class A Neil Coulton , , Orr Trust (Paul Gill and , , Catherine Gill) - Stuart Aldridge , Mark Stone , Totale La tabella sopra riportata mostra gli importi delle transazioni relative alle due categorie di azioni; nello specifico si segnala che tutte le azioni di categoria «Class A» sono state oggetto di acquisizione in contanti da parte di TXT e solution ad un valore pari a 0,07868 $ CAD, ovvero pari al diritto di riacquisto che solo tale tipologia di azioni incorpora. Tale informazione è riscontrabile con quanto evidenziato nel bilancio di esercizio della Maple Lake LTD chiuso al 30 giugno Per effetto di quanto sopra, al fine di esprimere la valutazione delle azioni categoria «Common», terremo conto del fatto che la valutazione del 100% del capitale economico di Maple Lake LTD è ridotta dell importo pagato da TXT e-solution per le azioni «Class A» (per un importo totale di circa $ CAD 3.6 milioni), in quanto tale importo non è rappresentativo del valore economico delle azioni ma di un diritto che queste incorporano. 4

5 Premessa (3/4) Preliminarmente all esposizione della relazione appare opportuno precisare quanto segue: - La presente relazione è fondata sui documenti, sulle informazioni e sui dati forniti dalla Maple Lake Limited. - Mazars, pur avendo adottato tutte le necessarie informazioni ricevute non risponde della loro completezza, accuratezza, attendibilità e rappresentatività. Resta ferma quindi la responsabilità della Maple Lake Limited per qualsiasi errore od omissione concernente tali documenti, dati e informazioni che dovesse emergere in sede di valutazione a seguito del loro impiego. - La valutazione è stata effettuata alla luce degli elementi di previsione ragionevolmente ipotizzati dalla società e nell aspettativa della loro realizzazione. - La valutazione è condotta nell ottica stand alone e non tendo conto delle relazioni e delle possibili sinergie tra Maple Lake Limited e Txt e-solutions S.p.A.. - La società è ipotizzata in funzionamento senza sostanziali mutamenti di direzione, gestione o strategia. - Le componenti reddituali prospettiche sono basate sul business plan della Maple Lake Limited trasmessoci dal rappresentante legale della società e ritenuto dallo stesso, espressivo del futuro andamento economico e finanziario dell azienda. Pertanto il business plan è stato assunto come veritiero. - L incarico non ha previsto, con riferimento ai bilanci della società lo svolgimento di verifiche contabili integrative e/o di revisione né verifiche, accertamenti circa l eventuale sussistenza di passività di tipo fiscale, contrattuale, previdenziali o di altro genere. - Tutte le informazioni necessarie per lo svolgimento dell incarico sono state rese disponibili direttamente dai responsabili della società, pertanto Mazars non assume alcuna responsabilità relativamente alla veridicità e completezza delle informazioni utilizzate per la valutazione avendo provveduto unicamente ad un apprezzamento di massima di ragionevolezza delle principali ipotesi e informazioni forniteci. 5

6 Premessa (4/4) Si specifica che i dati contenuti nel presente documento assumono significato solo relativamente alle decisioni in oggetto, analogamente le conclusioni cui si giunge sono basate sul complesso di valutazioni in esso contenute e finalizzate a rispondere solo allo specifico quesito posto e che pertanto non possono essere estrapolate dal contesto od utilizzate per scopi e finalità diverse da quelle per cui sono stati presentati. Il nostro incarico è finalizzato a fornire elementi di considerazione in merito all individuazione di un valore economico teorico di riferimento in grado di esprimere una valutazione: generale, ossia estranea ad ogni effetto contingente di domanda ed offerta; razionale, in quanto elaborata mediante un procedimento logico; oggettiva, in quanto basata su ipotesi determinate con il massimo livello possibile di obiettività; stabile, in quanto le variabili considerate vengono depurate dall effetto di eventi straordinari o transazioni a valori non normali. Il valore del capitale economico da noi individuato rappresenta, pertanto, un valore teorico non automaticamente identificabile come possibile prezzo di acquisto o cessione della Società. Quest ultimo, infatti, viene stabilito tra le parti sulla base di considerazioni ed aspetti contingenti e soggettivi estranei alla finalità del presente incarico. La data di riferimento del presente lavoro, come da voi indicato, è fissata al 30 giugno

7 Indice 1. Executive Summary 2. Company Overview 3. Panoramica delle Metodologie di Valutazione 4. Valutazione del Capitale Economico 5. Conclusioni 6. Allegati 7

8 Executive Summary Sezione I 8

9 Executive Summary Executive Summary Sezione I Finalità Illustrare il valore del capitale economico della società Maple Lake LTD in ottica stand alone, attraverso il metodo dei Multipli di Mercato ed il metodo delle Transazioni Comparabili. Destinatari Le informazioni ed i dati riportati nel presente documento sono destinati agli azionisti di Maple Lake LTD, quali elementi di supporto nella determinazione del valore economico della Società. KEY FINANCIALS ($ CAD/.000) 30/06/ /06/ /06/2012 Key Financials Revenues EBITDA EBITDA Adj EBITDA % 5% 12% 22% Net Income Total Asset Equity NFP 996 (235) Source: Company's Financial Statements Stima del valore Equity Value Dall applicazione del metodo valutativo scelto, emerge un valore dell Equity compreso tra circa$cad7,3mlne $CAD 8,6 mln. 9

10 Company Overview Sezione II 10

11 Company Overview Company Overview Maple Lake Limited (di seguito «Maple Lake» o la«società»), costituita nel 2001 da Neil Coulton e Paul Gilled, è una società operante nel business della realizzazione e commercializzazione di software per sistemi di pianificazione integrata ai settori del Fashion, Lusso e Retail. In particolare la Società si è specializzata sullo sviluppo di software per la pianificazione della merci e dell assortimento prodotti, allocazione delle risorse e soluzioni di supporto decisionale. L obiettivo societario è quello di fornire soluzioni ottimali di pianificazione e di analisi per i propri clienti. Caratteristica distintiva di Maple Lake rispetto ai competitor è quella di far partecipare direttamente i clienti nel processo di progettazione per la definizione delle migliori soluzioni applicative. Oltre alla sede canadese, dal quale Maple Lake presidia anche il mercato statunitense, la Società è presente con propri uffici in Inghilterra e in Australia. Mark Stone CEO Management Neil Coulton President and CFO Contatti Sezione II Sede: 60 Columbia Way Suite 502 Markham Ontario, L3R 0C9, Canada Telefono: +1 (905) Sito: Soluzioni applicative dei software Basic merchandise planning Integrated merchandise, store e assortment planning Advance planning Allocation Mercati presidiati Stuart Aldridge Chief Marketing Officer Bob Jolley Group Commercial Director Gordon Macdonald Chief Technology Officer 11

12 Company Overview Company Overview Sezione II Di seguito viene riportato un grafico illustrativo dei prodotti di Maple Lake e le relative aree di applicazione delle soluzioni offerte. I principali prodotti sono: QuickAssortment QuickAllocation QuickAnalytics The Optimizer Fonte: sito di Malpelake Limited 12

13 Company Overview Company Overview Sezione II Tra i clienti della Società vi sono società produttrici di abbigliamento, calzature, beni durevoli, prodotti alimentari, beni di lusso; inoltre centri commerciali e outlet store. Di seguito vengono elencati alcuni dei principali clienti di Maple Lake: 13

14 Company Overview Company Overview Sezione II Di seguito si riportano i key financials della Società relativamente al periodo KEY FINANCIALS ($ CAD/.000) 30/06/ /06/ /06/2012 Dettaglio ricavi 2012 Revenues EBITDA EBITDA Adj EBITDA % 5% 12% 22% Net Income Total Asset Equity NFP 996 (235) Source: Company's Financial Statements 25% 12% 50% Source: Company's datas. Licenze Servizi Manutenzioni L operazione di conferimento L operazione prevede il conferimento in TXT e-solutions S.p.A. di azioni di categoria «Common» di Maple Lake Limited. Come corrispettivo la Maple Lake Limited riceverà azioni di nuova emissione della TXT e-solutions S.p.A.. 14

15 Panoramica delle Metodologie di Valutazione Sezione III 15

16 Principali metodi valutativi Panoramica delle Metodologie di Valutazione Sezione III Per avere una stima efficace dell effettiva performance aziendale non è sufficiente effettuare una misura puramente contabile dei risultati di periodo, e principalmente perché esistono regole giuridico-contabili che condizionano i risultati di bilancio e portano a trascurare in maniera sostanziale la dinamica del valore dei beni oggetto di conferimento. I metodi di valutazione delle imprese sono volti a descrivere, anche in termini quantitativi, la dinamica del valore dell impresa. Da quanto esposto in precedenza, nasce l esigenza di una valutazione a intervalli medi di tempo del capitale economico. Una prima formula che esprime il risultato effettivamente ottenuto da un azienda è data da: ove: W1 variazione del valore del capitale tra gli istanti t0 e t1; d1 dividendo distribuito nel periodo; C1 nuovo capitale investito. R1 = W1 + d1 - C1 A seconda dell approccio utilizzato per la valutazione del risultato, il termine d1 (dividendo distribuito) può assumere valori-flusso, valori-stock, valori misti o valori dedotti dal mercato o dall esperienza. Più precisamente è possibile affermare che i metodi di valutazione delle aziende appartengono a quattro principali categorie: Metodi basati su valori-flusso (metodo reddituale e metodo finanziario); Metodi basati su valori-stock (metodo patrimoniale); Metodi misti patrimoniali-reddituali, basati quindi su sintesi di valori-stock e di valori-flusso; Metodi basati su valori dedotti dal mercato. 16

17 Metodo dei multipli di mercato e delle transazioni comparabili Panoramica delle Metodologie di Valutazione Sezione III L ultimo metodo affronta il problema della valutazione dell impresa da un punto di vista completamente diverso rispetto ai metodi tradizionali dei valori-flusso e dei valori-stock. Tale metodo non si basa su formule, ma deduce il valore direttamente da osservazioni di mercato, basandosi, ad esempio, su prezzi fatti nelle negoziazioni di borsa. Il risultato ottenuto esprime un prezzo probabile negoziabile per una data impresa, con riferimento ad esperienze omogenee e paragonabili. La tecnica maggiormente usata in questo ambito è quella delle società comparabili: si stima il prezzo più probabile per un azienda non quotata prendendo come riferimento un campione di società quotate, operanti nello stesso settore e con caratteristiche simili a quelle della società oggetto di valutazione. La determinazione del prezzo avviene secondo la seguente modalità: si assume come riferimento un campione di società i cui prezzi sono noti (Pi); si sceglie per tali società una variabile (Xi), indicativa della performance aziendale; si ipotizza che il rapporto Pi/Xi valga anche per la società da valutare, per la quale è nota la variabile di riferimento X. Possibili indicatori di performance aziendale (variabile Xi) sono i seguenti: EBIT; EBITDA / MOL; FCF (Free Cash Flow, o semplicemente Cash Flow); V (vendite). Altra metodologia utilizzata è quella delle transazioni comparabili: tale metodo si fonda sull attribuzione ad un azienda di un valore rilevato su transazioni avvenute aventi per oggetto quote di controllo del capitale azionario di aziende comparabili. 17

18 Valutazione del Capitale Economico Sezione IV 18

19 Valutazione Valutazione del Capitale Economico Sezione IV La tabella 1 mostra l EBITDA 2012 adjusted in conseguenza dell onere straordinario di $CAD riferito a Brokerage Fee, come affermato dagli amministratori della Società. La tabella 2 mostra invece le proiezioni economiche predisposte dal management della Maple Lake. Come si evince dalla tabella 3, da quanto è emerso dai colloqui con il management e dagli EBITDA storici, abbiamo ritenuto di utilizzare per le nostre analisi, in maniera prudenziale, la media storica degli ultimi tre EBITDA normalizzati, la quale risulta pari ad $CAD 0,6 milioni. TABELLA 1 TABELLA 2 EBITDA Adjusted 2012 % REVENUES Sales and services % EBITDA % Adjustment Brokerage Fees 120 2% EBITDA Adjusted % TABELLA 3 EBITDA Adjusted 30/06/ /06/ /06/2012 EBITDA Adjustment Brokerage Fees EBITDA Adjusted Average 618 BUSINESS PLAN 30/06/2012 % 30/06/2013 % 30/06/2014 % 30/06/2015 % Gross Profit % % % % Distributor Comission (338) -6% (877) -12% (1.649) -21% (1.775) -19% Sales Comission 0 0% (90) -1% (52) -1% (72) -1% Accomodation (4) 0% 0 0% 0 0% 0 0% Advertising (149) -3% (323) -5% (414) -5% (444) -5% Auto Lease (31) -1% (30) 0% (32) 0% (192) -2% Wages and Benefits (2.305) -42% (3.025) -43% (3.079) -39% (3.638) -39% Charitable Donations (1) 0% 0 0% 0 0% 0 0% Software for resale (Microstrategy) (58) -1% 0 0% 0 0% 0 0% Office and General (58) -1% (66) -1% (69) -1% (74) -1% Postal (Ontario) (1) 0 0% 0 0% 0 0% Office Rent (143) -3% (156) -2% (164) -2% (164) -2% Office Move 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Professional Fees (774) -14% (738) -10% (775) -10% (809) -9% Alarm System (0) 0% (0) 0% (0) 0% 0 0% Telephone (21) 0% (36) -1% (38) 0% (40) 0% Travel Expenses (56) -1% (59) -1% (74) -1% (102) -1% EBITDA % % % % Amortization (80) -1% (96) -1% (105) -1% (108) -1% EBIT % % % % 19

20 Metodo dei Multipli Valutazione del Capitale Economico Sezione IV L applicazione del metodo parte da: determinazione del panel di aziende comparabili; scelta dei multipli appropriati; calcolo dei multipli per il settore selezionato; applicazione dei multipli calcolati all azienda da valutare. Il metodo dei multipli presenta una serie di limitazioni per la maggior parte derivanti dalla difficoltà di selezione del: panel di industrie comparabili; giusto set di multipli da calcolare. Questo metodo non tiene conto di alcune caratteristiche e fattori distintivi tra le varie compagnie all interno dello stesso settore, che potrebbero essere determinanti nella valutazione d azienda. 20

21 Multipli di Mercato Valutazione del Capitale Economico Sezione IV Di seguito si riporta la valutazione del Capitale Economico mediante Multipli di Mercato. Ticker Name EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT TXT IM Equity TXT E-SOLUTIONS SPA 0,3 X 2,9 X 5,9 X JDAS US Equity JDA Software Group 2,0 X 8,1 X 12,6 X MANH US Equity Manhattan Associates 2,9 X 13,1 X 14,7 X MCRS US Equity Micros Systems 2,9 X 12,3 X 13,5 X ORCL US Equity Oracle 3,6 X 7,7 X 9,3 X RTLX US Equity Retalix 1,4 X nd nd TOTS3 BZ Equity Totvs 5,0 X 19,5 X 25,7 X AMSWA US Equity American Software 1,6 X 7,9 X 10,0 X DSG CN Equity Descartes Systems Group 4,3 X 16,5 X 31,9 X Average 3,1 X 12,4 X 16,8 X Median 2,9 X 12,7 X 14,1 X Liquidity Discount Factor 15% 15% 15% Median adjusted 2,5 X 10,8 X 12,0 X Fonte: elaborazione dati Bloomberg. Nota 1: la capitalizzazione presa a riferimento è quella del 11 ottobre Nota 2: per Sales, EBITDA, EBIT sono considerati gli ultimi dati storici disponibili. 21

22 Multipli di Mercato Valutazione del Capitale Economico Sezione IV Dall applicazione del metodo valutativo scelto, emerge un valore dell Equity compreso tra circa $CAD 7,4 mln e $CAD 8,7 mln. Equity Value: Sensitivity Analysis MIN MAX ($ CAD /.000) MIN MAX EBITDA medio Multiplo 618 9,7 X 11,9 X Enterprise Value NFP Equity Value $ /

23 Multipli di Transazioni Comparabili Valutazione del Capitale Economico Sezione IV Di seguito si illustra l applicazione del secondo metodo valutativo, ovvero la valutazione del Capitale Economico mediante Multipli di Transazioni Comparabili realizzate dal 2007 ad oggi. Target data Target Ticker Target Name Acquirer Name Announce Date EV/Sales EV/EBITDA EV/EBIT AU/ LN Equity Autonomy Corp PLC Hewlett-Packard Co 08/18/2011 7,2 X 15,6 X 20,3 X NVT US Equity NAVTEQ Corp Nokia OYJ 10/01/2007 7,0 X 23,5 X 28,3 X BEAS US Equity BEA Systems Inc Oracle Corp 10/12/2007 4,1 X 21,8 X 26,8 X SY US Equity Sybase Inc SAP AG 05/12/2010 2,7 X 8,0 X 10,6 X BOB FP Equity Business Objects SA SAP AG 10/07/2007 3,6 X 21,8 X 39,0 X RX US Equity IMS Health Inc Multiple acquirers 11/05/2009 3,6 X 14,8 X 19,8 X MV US Equity Metavante Technologi Fidelity National Infor 04/01/2009 2,6 X 8,8 X 12,3 X TSS US Equity Total System Service Shareholders 10/25/2007 2,4 X 8,5 X 12,6 X ACXM US Equity Acxiom Corp Multiple acquirers 05/17/2007 1,1 X 5,1 X 11,2 X HYSL US Equity Hyperion Solutions Co Oracle Corp 03/01/2007 2,0 X 12,0 X 16,6 X FIS US Equity Fidelity National Infor Shareholders 05/26/2010 2,5 X 8,3 X 13,2 X LPS US Equity Lender Processing Se Shareholders 02/13/2008 1,6 X 8,3 X 11,0 X Average adjusted 3,6 X 13,7 X 19,1 X Median 2,7 X 10,4 X 14,9 X Fonte: elaborazione dati Bloomberg. 23

24 Multipli di Transazioni Comparabili Valutazione del Capitale Economico Sezione IV Dall applicazione del metodo valutativo scelto, emerge un valore dell Equity compreso tra circa $CAD 7,1 mln e $CAD 8,4 mln. Equity Value: Sensitivity Analysis MIN MAX ($ CAD /.000) MIN MAX EBITDA medio Multiplo 618 9,3 X 11,4 X Enterprise Value NFP Equity Value $ /

25 Conclusioni Sezione V 25

26 Conclusioni Conclusioni Sezione V In sintesi, l applicazione delle metodologie utilizzate determina i seguenti range di valori: Enterprise Value Range di valori EV Transazioni comparabili L applicazione del metodi dei multipli di mercato e dei multipli delle transazioni comparabili determina un range medio di valori dell Enterprise Value compreso tra $CAD 5,9 milioni e $CAD 7,2 milioni. Multipli di mercato Equity Value Transazioni comparabili Equity Value Range di valori L applicazione del metodi dei multipli di mercato e dei multipli delle transazioni comparabili determina un range medio di valori dell Equity compreso tra $CAD 7,3 milioni e $CAD 8,6 milioni. Multipli di mercato

27 Conclusioni Conclusioni Sezione V Le presenti conclusioni devono essere considerate unitamente alle Premesse del presente Documento. Si segnala che in data 28 settembre 2012 TXT e-solution ha acquistato dagli azionisti di Maple Lake LTD tutte le azioni di categoria «Class A» ad un valore pari alla «redemption» di 0,07868 $ CAD(complessivamente sono state acquistate azioni «Class A» per un importo pari a ,01 $ CAD). La valutazione del 100% del capitale economico di Maple Lake LTD è ridotta dell importo pagato da TXT e-solution per le azioni «Class A», in quanto tale importo non è rappresentativo del valore economico delle azioni ma di un diritto che queste incorporano. Considerando quindi che, al netto dell importo pagato per le azioni di tipo «Class A», l Equity Value di Maple Lake Canada è compreso in un range tra 3,7mln $ CAD e 5,0mln $ CAD, e considerando che il capitale è composto da azioni di categoria «Common», se ne deduce un valore per azione di tipo «Common» compreso in un range di valore tra 0,361 $ CAD e 0,491 $ CAD. ($ CAD /.000) Min Max ($ CAD /.000) Min Max Multipli di mercato Transazioni comparabili Equity value medio Class A shares (3.601) Equity Value adjusted Value per Common share ($ CAD) 0,3613 0,4910 Transaction N of shares Value Stima del valore N of Common shares Value per Common share ($ CAD) 0,3613 0,4910 Il valore di azioni di categoria «Common», di Maple Lake Limited è non meno di $ CAD Mazars S.p.A. Claudio Tedoldi Socio Revisore legale 27

28 Allegati Sezione VI 28

29 Informazioni utilizzate Allegati Sezione VI Le informazioni che costituiscono il supporto quantitativo della presente relazione sono state fornite dalla società conferente. Come meglio si vedrà in seguito, sono stati utilizzati: bilanci degli ultimi tre esercizi (30 giugno 2010, 30 giugno 2011 e 30 giugno 2012) della società conferente Maple Lake Limited. Si osserva che i bilanci in oggetto non sono stati oggetto di revisione contabile e sono stati assunti senza particolari riscontri; budget e piani economici a medio termine relativi alla Maple Lake Limited relativi ai periodi luglio giugno 2013 e luglio 2013 giugno Per quanto concerne i dati utilizzati per le verifiche degli aspetti reddituali, stante la loro natura previsionale ci si è limitati ad accertarne la congruenza e la ragionevole attendibilità, la responsabilità del piano è degli amministratori; altra documentazione contabile relativa alla società conferente. 29

30 Mandato Allegati Sezione VI 30

31 Mandato Allegati Sezione VI 31

32 Mandato Allegati Sezione VI 32

33 Mandato Allegati Sezione VI 33

34 Mandato Allegati Sezione VI 34

35 Mandato Allegati Sezione VI 35

36 Mandato Allegati Sezione VI 36

37 Mandato Allegati Sezione VI 37

38 Mandato Allegati Sezione VI 38

39 Mandato Allegati Sezione VI 39

40 Mandato Allegati Sezione VI 40

41 Mandato Allegati Sezione VI 41

42 Mandato Allegati Sezione VI 42

43 Mandato Allegati Sezione VI 43

Corso di Valutazioni d Azienda

Corso di Valutazioni d Azienda Andrea Cardoni Università degli Studi di Perugia Facoltà di Economia Dipartimento di Discipline Giuridiche e Aziendali Corso di Laurea Magistrale in Economia e Management Aziendale Corso di Valutazioni

Dettagli

Valutazione di intangibili e impairment

Valutazione di intangibili e impairment IMPAIRMENT EVIDENZE DAI MEDIA ITALIANI Valutazione di intangibili e impairment -Valutazione di attività immateriali in aziende editoriali -Valutazioni per impairment test 1 La valutazione di asset si ha

Dettagli

COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI

COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI COMPRENSIONE DELL IMPRESA E DEL SUO CONTESTO E LA VALUTAZIONE DEI RISCHI DI ERRORI SIGNIFICATIVI UNIVERSITA ROMA TRE FACOLTA DI ECONOMIA PROF. UGO MARINELLI Anno accademico 007-08 1 COMPRENSIONE DELL IMPRESA

Dettagli

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock Costruirsi una rendita I principi d investimento di BlackRock I p r i n c i p i d i n v e s t i m e n t o d i B l a c k R o c k Ottenere una rendita è stato raramente tanto difficile quanto ai giorni nostri.

Dettagli

I CRITERI DI VALUTAZIONE DELLE POSTE DI BILANCIO: una breve disamina sul fair value

I CRITERI DI VALUTAZIONE DELLE POSTE DI BILANCIO: una breve disamina sul fair value I CRITERI DI VALUTAZIONE DELLE POSTE DI BILANCIO: una breve disamina sul fair value A cura Alessio D'Oca Premessa Nell ambito dei principi che orientano la valutazione del bilancio delle società uno dei

Dettagli

Il nuovo bilancio consolidato IFRS

Il nuovo bilancio consolidato IFRS S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Il nuovo bilancio consolidato IFRS La nuova informativa secondo IFRS 12 e le modifiche allo IAS 27 (Bilancio separato) e IAS 28 (Valutazione delle partecipazioni

Dettagli

GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014)

GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014) COMUNICATO STAMPA Il Consiglio di Amministrazione approva i risultati al 31 marzo 2015 GRUPPO COFIDE: UTILE DEL TRIMESTRE A 13,6 MLN (PERDITA DI 2,3 MLN NEL 2014) Il risultato beneficia del positivo contributo

Dettagli

ALLAN LAPORTE Staff - Tax Compliance. certified public accountants tax & financial advisors. allan.laporte @funaro.com. www.funaro.

ALLAN LAPORTE Staff - Tax Compliance. certified public accountants tax & financial advisors. allan.laporte @funaro.com. www.funaro. certified public accountants tax & financial advisors www.funaro.com certified public accountants tax & financial advisors CHI SIAMO Funaro & Co. è uno studio di Certified Public Accountants e Dottori

Dettagli

PROCEDURE PER LE OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

PROCEDURE PER LE OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE PROCEDURE PER LE OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE PROCEDURA DELLE OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE Questa procedura definisce le modalità adottate di approvazione ed esecuzione delle operazioni poste in essere

Dettagli

IL GIUDIZIO SUL BILANCIO DEL REVISORE LEGALE

IL GIUDIZIO SUL BILANCIO DEL REVISORE LEGALE CAPITOLO 19 IL GIUDIZIO SUL BILANCIO DEL REVISORE LEGALE di Piero Pisoni, Fabrizio Bava, Donatella Busso e Alain Devalle 1. PREMESSA La relazione del revisore legale deve esprimere il giudizio sull attendibilità

Dettagli

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6

Azionario Flessibile 7 anni Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 Scheda sintetica - Informazioni specifiche 1 di 6 La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali

Dettagli

Pronti per la Voluntary Disclosure?

Pronti per la Voluntary Disclosure? Best Vision GROUP The Swiss hub in the financial business network Pronti per la Voluntary Disclosure? Hotel de la Paix, 21 aprile 2015, ore 18:00 Hotel Lugano Dante, 22 aprile 2015, ore 17:00 Best Vision

Dettagli

Qual è il fine dell azienda?

Qual è il fine dell azienda? CORSO DI FINANZA AZIENDALE SVILUPPO DELL IMPRESA E CREAZIONE DI VALORE Testo di riferimento: Analisi Finanziaria (a cura di E. Pavarani) - McGraw-Hill - 2001 Cap. 9 1 Qual è il fine dell azienda? Massimizzare

Dettagli

Documento di sintesi della Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini

Documento di sintesi della Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Documento di sintesi della Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini ********** Banca del Valdarno Credito Cooperativo 1 1. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID)

Dettagli

Rischio impresa. Rischio di revisione

Rischio impresa. Rischio di revisione Guida alla revisione legale PIANIFICAZIONE del LAVORO di REVISIONE LEGALE dei CONTI Formalizzazione delle attività da svolgere nelle carte di lavoro: determinazione del rischio di revisione, calcolo della

Dettagli

Guida alla Valutazione. Listing Guides

Guida alla Valutazione. Listing Guides Guida alla Valutazione Listing Guides Ai lavori hanno partecipato (Aprile 2004): Mario Massari (Università L. Bocconi - Milano) BORSA ITALIANA (Nunzio Visciano, Massimiliano Lagreca) GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL

Dettagli

Lettera agli azionisti

Lettera agli azionisti Lettera agli azionisti Esercizio 24 2 Messaggio dei dirigenti del gruppo Gentili signore e signori Rolf Dörig e Patrick Frost Il 24 è stato un anno molto positivo per Swiss Life. Anche quest anno la performance

Dettagli

ABC. degli investimenti. Piccola guida ai fondi comuni dedicata ai non addetti ai lavori

ABC. degli investimenti. Piccola guida ai fondi comuni dedicata ai non addetti ai lavori ABC degli investimenti Piccola guida ai fondi comuni dedicata ai non addetti ai lavori I vantaggi di investire con Fidelity Worldwide Investment Specializzazione Fidelity è una società indipendente e si

Dettagli

Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito

Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito Finalità La finalità del presente Principio è quella di definire il trattamento contabile delle imposte sul reddito. L aspetto principale della

Dettagli

Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity

Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity Con il patrocinio di: Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity O.M.Baione, V.Conca, V. Riccardi 5 luglio 2012 Sponsor: Tipologia d indagine Interviste dirette e questionari inviati

Dettagli

Gli immobili sono nel nostro DNA.

Gli immobili sono nel nostro DNA. Gli immobili sono nel nostro DNA. FBS Real Estate. Valutare gli immobili per rivalutarli. FBS Real Estate nasce nel 2006 a Milano, dove tuttora conserva la sede legale e direzionale. Nelle prime fasi,

Dettagli

Nuova finanza per la green industry

Nuova finanza per la green industry Nuova finanza per la green industry Green Investor Day / Milano, 9 maggio 2013 Barriere di contesto a una nuova stagione di crescita OSTACOLI PER LO SVILUPPO INDUSTRIALE Fine degli incentivi e dello sviluppo

Dettagli

Il business risk reporting: lo. gestione continua dei rischi

Il business risk reporting: lo. gestione continua dei rischi 18 ottobre 2012 Il business risk reporting: lo strumento essenziale per la gestione continua dei rischi Stefano Oddone, EPM Sales Consulting Senior Manager di Oracle 1 AGENDA L importanza di misurare Business

Dettagli

Prima di parlare di Bilancio consolidato è importante sapere.

Prima di parlare di Bilancio consolidato è importante sapere. Prima di parlare di Bilancio consolidato è importante sapere. Cos è un gruppoaziendale L evoluzione del processo di armonizzazione contabile Le principali caratteristiche del bilancio IAS/IFRS a seguito

Dettagli

TXT e-solutions Group. Resoconto intermedio di gestione

TXT e-solutions Group. Resoconto intermedio di gestione TXT e-solutions Group Resoconto intermedio di gestione al 31 marzo 2015 TXT e-solutions S.p.A. Sede legale, direzione e amministrazione: Via Frigia, 27 20126 Milano Capitale sociale: Euro 5.911.932 interamente

Dettagli

Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012

Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012 COMUNICATO STAMPA Granducato del Lussemburgo, 15 marzo 2013. Il consiglio di amministrazione di IVS Group S.A. approva i risultati al 31 dicembre 2012 Il Consiglio di Amministrazione di IVS Group S.A.

Dettagli

IFRS 2 Pagamenti basati su azioni

IFRS 2 Pagamenti basati su azioni Pagamenti basati su azioni International Financial Reporting Standard 2 Pagamenti basati su azioni FINALITÀ 1 Il presente IRFS ha lo scopo di definire la rappresentazione in bilancio di una entità che

Dettagli

Real Consultant Srl Company Profile

Real Consultant Srl Company Profile Ooooo Real Consultant Srl Company Profile a company Regulated by RICS (The Royal Institution of Chartered Surveyors) Aprile, 2013 Indice REAL CONSULTANT - COMPANY PROFILE REAL CONSULTANT IL NOSTRO PROFILO

Dettagli

Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano. Agosto 2014

Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano. Agosto 2014 Banca Generali: la solidità di chi guarda lontano Agosto 2014 Banca Generali in pillole Banca Generali è uno degli assetgathererdi maggior successo e in grande crescita nel mercato italiano, con oltre

Dettagli

AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale

AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale AIM Italia / Mercato Alternativo del Capitale Agenda I II III AIM Italia Il ruolo di Banca Finnat Track record di Banca Finnat 2 2 Mercati non regolamentati Mercati regolamentati AIM Italia Mercati di

Dettagli

Costruire uno Spin-Off di Successo. Non fidarsi mai dei professori

Costruire uno Spin-Off di Successo. Non fidarsi mai dei professori Costruire uno Spin-Off di Successo Non fidarsi mai dei professori Spin-Off da Università: Definizione Lo Spin-Off da Università è in generale un processo che, partendo da una tecnologia disruptiva sviluppata

Dettagli

Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management

Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management Lezione di Corporate e Investment Banking Università degli Studi di Roma Tre Strategie competitive ed assetti organizzativi nell asset management Massimo Caratelli, febbraio 2006 ma.caratelli@uniroma3.it

Dettagli

BOARD in Eisai: crescere con il Performance Management

BOARD in Eisai: crescere con il Performance Management BOARD in Eisai: crescere con il Performance Management Gli aspetti maggiormente apprezzabili nell utilizzo di BOARD sono la tempestività nel realizzare ambienti di analisi senza nessun tipo di programmazione

Dettagli

Lussemburgo Lo strumento della cartolarizzazione e il suo regime fiscale

Lussemburgo Lo strumento della cartolarizzazione e il suo regime fiscale Lussemburgo Lo strumento della cartolarizzazione e il suo regime fiscale www.bsp.lu Dicembre 2013 1 Con la Legge 22 marzo 2004, il Lussemburgo si è dotato, di uno strumento legislativo completo che ha

Dettagli

Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario

Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario Relazione sulla gestione e sull andamento economico e finanziario 9 Signori azionisti, il 2005 è stato per Manutencoop Facility Management S.p.A. un anno di particolare impegno: il completamento delle

Dettagli

Presentazione societaria

Presentazione societaria Eurizon Capital Eurizon Capital Presentazione societaria Eurizon Capital e il Gruppo Intesa Sanpaolo Banca dei Territori Asset Management Corporate & Investment Banking Banche Estere 1/12 Eurizon Capital

Dettagli

INDICE. - Categorie di dipendenti o di collaboratori dell Emittente e delle società controllanti o controllate da tale Emittente

INDICE. - Categorie di dipendenti o di collaboratori dell Emittente e delle società controllanti o controllate da tale Emittente 1 INDICE Premessa 4 Soggetti Destinatari 6 - Indicazione nominativa dei destinatari che sono componenti del Consiglio di Amministrazione dell Emittente, delle società controllanti e di quelle, direttamente

Dettagli

Completezza funzionale KEY FACTORS Qualità del dato Semplicità d'uso e controllo Tecnologie all avanguardia e stabilità Integrabilità

Completezza funzionale KEY FACTORS Qualità del dato Semplicità d'uso e controllo Tecnologie all avanguardia e stabilità Integrabilità Armundia Group è un azienda specializzata nella progettazione e fornitura di soluzioni software e consulenza specialistica per i settori dell ICT bancario, finanziario ed assicurativo. Presente in Italia

Dettagli

RICHIESTA ATTIVAZIONE SERVIZIO FATT-PA NAMIRIAL DEL CLIENTE OPERATORE ECONOMICO

RICHIESTA ATTIVAZIONE SERVIZIO FATT-PA NAMIRIAL DEL CLIENTE OPERATORE ECONOMICO Mod. NAM FATT-PA Rev.7.0 RICHIESTA ATTIVAZIONE SERVIZIO FATT-PA NAMIRIAL DEL CLIENTE OPERATORE ECONOMICO PREMESSE La presente Richiesta di attivazione del Servizio sottoscritta dal, Operatore Economico

Dettagli

Lezione Le Formule Gestionali delle Imprese Alberghiere a.a. 2008/09

Lezione Le Formule Gestionali delle Imprese Alberghiere a.a. 2008/09 Università degli Studi di Roma Tor Vergata Facoltà di Lettere e Filosofia Lezione Le Formule Gestionali delle Imprese Alberghiere a.a. 2008/09 Prof.ssa Claudia M. Golinelli Relazioni tra proprietà, gestione

Dettagli

Nicola Romito. Esperienza. Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it

Nicola Romito. Esperienza. Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it Nicola Romito Presidente presso Power Capital nicola.romito@hotmail.it Esperienza Presidente at Power Capital aprile 2013 - Presente (1 anno 4 mesi) * Consulenza per gli investimenti, gestione di portafoglio

Dettagli

Cos è e come si costituisce una cooperativa. Roberta Trovarelli Legacoop Emilia Romagna

Cos è e come si costituisce una cooperativa. Roberta Trovarelli Legacoop Emilia Romagna Cos è e come si costituisce una cooperativa Roberta Trovarelli Legacoop Emilia Romagna 1 Che cos è una cooperativa un'associazione autonoma di persone che si uniscono volontariamente per soddisfare i propri

Dettagli

Fatturato consolidato dell esercizio pari a 131,7 milioni di euro, in crescita del 2,5% rispetto a 128,5 milioni di euro del 2013

Fatturato consolidato dell esercizio pari a 131,7 milioni di euro, in crescita del 2,5% rispetto a 128,5 milioni di euro del 2013 COMUNICATO STAMPA Milano, 28 aprile 2015 SAES Group: l Assemblea approva il bilancio 2014 Fatturato consolidato dell esercizio pari a 131,7 milioni di euro, in crescita del 2,5% rispetto a 128,5 milioni

Dettagli

Governance e performance nei servizi pubblici locali

Governance e performance nei servizi pubblici locali Governance e performance nei servizi pubblici locali Anna Menozzi Lecce, 26 aprile 2007 Università degli studi del Salento Master PIT 9.4 in Analisi dei mercati e sviluppo locale Modulo M7 Economia dei

Dettagli

Perché AIM Italia? (1/2)

Perché AIM Italia? (1/2) AIM Italia Perché AIM Italia? (1/2) AIM Italia si ispira ad un esperienza di successo già presente sul mercato londinese Numero di società quotate su AIM: 1,597 Di cui internazionali: 329 Quotazioni su

Dettagli

LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE

LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE LA VALUTAZIONE ECONOMICA DEL PORTAFOGLIO BREVETTUALE Prof. MARCO GIULIANI Docente di Economia Aziendale Università Politecnica delle Marche Socio LIVE m.giuliani@univpm.it Jesi, 11 ottobre 2013 1 Prime

Dettagli

SALARY SURVEY 2015. Banking & Insurance. Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it. Banking & Insurance

SALARY SURVEY 2015. Banking & Insurance. Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it. Banking & Insurance SALARY SURVEY 2015 Banking & Insurance Banking & Insurance Specialists in banking & insurance recruitment www.michaelpage.it Banking & Insurance Salary Survey 2015 Gentili clienti, abbiamo il piacere di

Dettagli

PROCEDURA PER OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

PROCEDURA PER OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE PROCEDURA PER OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE (ai sensi dell art. 4 del Regolamento adottato da Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, come successivamente modificato ed integrato) INDICE 1. OBIETTIVI

Dettagli

Valutazione e valorizzazione di un sito web di una struttura alberghiera. Andrea Tiburzi Rimini, 9 marzo 2013

Valutazione e valorizzazione di un sito web di una struttura alberghiera. Andrea Tiburzi Rimini, 9 marzo 2013 Valutazione e valorizzazione di un sito web di una struttura alberghiera. Andrea Tiburzi Rimini, 9 marzo 2013 Introduzione Agenda La misura del valore: i fattori che influenzano il valore di un azienda

Dettagli

IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT

IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT I MINIBOND: nuovi canali di finanziamento alle imprese a supporto della crescita e dello sviluppo 15Luglio 2015 IL FONDO DIFONDI PRIVATE DEBT Dr. Gabriele Cappellini Amministratore Delegato Fondo Italiano

Dettagli

Offerta pubblica di acquisto avente ad oggetto azioni Banca Nazionale del Lavoro S.p.A.

Offerta pubblica di acquisto avente ad oggetto azioni Banca Nazionale del Lavoro S.p.A. COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETÀ E LA BORSA Ufficio Mercati Alla cortese attenzione del dott. Salini Telefax n. 06 8477 757 Ufficio OPA Alla cortese attenzione della dott.sa Mazzarella Telefax n. 06

Dettagli

Fincantieri. Accelera sulle navi da crociera. 19 novembre 2014. Nota societaria. Inizio di copertura. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche

Fincantieri. Accelera sulle navi da crociera. 19 novembre 2014. Nota societaria. Inizio di copertura. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Accelera sulle navi da crociera Fincantieri è il più grande gruppo cantieristico occidentale e il quarto al mondo per dimensioni. Il Gruppo è presente con 21 cantieri navali e impianti produttivi in 13

Dettagli

www.01net.it Il primo portale italiano per i professionisti dell Ict, per il trade e per le piccole e medie imprese utenti di Ict

www.01net.it Il primo portale italiano per i professionisti dell Ict, per il trade e per le piccole e medie imprese utenti di Ict www.01net.it Il primo portale italiano per i professionisti dell Ict, per il trade e per le piccole e medie imprese utenti di Ict 01NET NETWORK www.01net.it Pag 2 Dati di traffico 01net Network Totale

Dettagli

Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano

Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano www.pwc.com/it Evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il mercato italiano giugno 2013 Sommario Il contesto di riferimento 4 Un modello di evoluzione dei servizi di incasso e pagamento per il

Dettagli

Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta. insieme fino all essenza

Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta. insieme fino all essenza Solo un leader della Gestione Alternativa può offrirvi una tale scelta insieme fino all essenza Dexia Asset Management, un leader europeo nell ambito della Gestione Alternativa n Una presenza storica fin

Dettagli

Condizioni Generali Parte II - Servizi di Borsa Italiana

Condizioni Generali Parte II - Servizi di Borsa Italiana Condizioni Generali Parte II - Servizi di Borsa Italiana 1. Definizioni 1.1 I termini con la lettera iniziale maiuscola impiegati nelle presenti Condizioni Generali Parte II si intendono usati salvo diversa

Dettagli

Facciamo emergere i vostri valori.

Facciamo emergere i vostri valori. Facciamo emergere i vostri valori. www.arnerbank.ch BANCA ARNER SA Piazza Manzoni 8 6901 Lugano Switzerland P. +41 (0)91 912 62 22 F. +41 (0)91 912 61 20 www.arnerbank.ch Indice Banca: gli obiettivi Clienti:

Dettagli

COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN

COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN COME NASCE L IDEA IMPRENDITORIALE E COME SI SVILUPPA IL PROGETTO D IMPRESA: IL BUSINESS PLAN La nuova impresa nasce da un idea, da un intuizione: la scoperta di una nuova tecnologia, l espansione della

Dettagli

Ultimo aggiornamento avvenuto il 18 giugno 2014. Sostituisce la versione del 2 maggio 2013 nella sua interezza.

Ultimo aggiornamento avvenuto il 18 giugno 2014. Sostituisce la versione del 2 maggio 2013 nella sua interezza. Condizioni di utilizzo aggiuntive di Acrobat.com Ultimo aggiornamento avvenuto il 18 giugno 2014. Sostituisce la versione del 2 maggio 2013 nella sua interezza. SERVIZI ONLINE ADOBE RESI DISPONIBILI SU

Dettagli

INFORMATIVA CIRCA LA STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DI ORDINI

INFORMATIVA CIRCA LA STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DI ORDINI INFORMATIVA CIRCA LA STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DI ORDINI 1) GENERALITA In conformità a quanto previsto dalla Direttiva 2004/39/CE (cd Direttiva Mifid), la Banca ha adottato tutte le misure

Dettagli

LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE

LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE Modulo DATI INFORMATIVI FINANZIARI ANNUALI per gli emittenti industriali LINEE GUIDA PER LA COMPILAZIONE Data : 03/05/2011 Versione : 1.3 1 Revisioni Data Versione Cap./ Modificati 03/05/2010 1.0-13/05/2010

Dettagli

IT FINANCIAL MANAGEMENT

IT FINANCIAL MANAGEMENT IT FINANCIAL MANAGEMENT L IT Financial Management è una disciplina per la pianificazione e il controllo economico-finanziario, di carattere sia strategico sia operativo, basata su un ampio insieme di metodologie

Dettagli

Gruppo PRADA. Codice etico

Gruppo PRADA. Codice etico Gruppo PRADA Codice etico Indice Introduzione 2 1. Ambito di applicazione e destinatari 3 2. Principi etici 3 2.1 Applicazione dei Principi etici: obblighi dei Destinatari 4 2.2 Valore della persona e

Dettagli

Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business. Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010

Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business. Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010 Orc Trading: tecnologia innovativa per far crescere il vostro business Matteo Carcano Milano, 13 Aprile, 2010 2 Agenda 17.00 17.15 Introduzione Matteo Carcano Orc Software 17.15 17.30 Le opportunità di

Dettagli

In breve Febbraio 2015

In breve Febbraio 2015 In breve In breve Febbraio 2015 La nostra principale responsabilità è rappresentata dagli interessi dei nostri clienti. Il principio per tutti i soci è essere disponibili ad incontrare i clienti, e farlo

Dettagli

Profilo Aziendale ISO 9001: 2008. METISOFT spa - p.iva 00702470675 - www.metisoft.it - info@metisoft.it

Profilo Aziendale ISO 9001: 2008. METISOFT spa - p.iva 00702470675 - www.metisoft.it - info@metisoft.it ISO 9001: 2008 Profilo Aziendale METISOFT spa - p.iva 00702470675 - www.metisoft.it - info@metisoft.it Sede legale: * Viale Brodolini, 117-60044 - Fabriano (AN) - Tel. 0732.251856 Sede amministrativa:

Dettagli

PRESENTAZIONE Small Cap Conference 20 Novembre 2014. @MailUp @MailUp_US www.mailup.com

PRESENTAZIONE Small Cap Conference 20 Novembre 2014. @MailUp @MailUp_US www.mailup.com PRESENTAZIONE Small Cap Conference 20 Novembre 2014 @MailUp @MailUp_US www.mailup.com CHE COSA FA MAILUP MailUp è una società tecnologica che ha sviluppato una piattaforma digitale di cloud computing (Software

Dettagli

La gestione dei servizi non core: il Facility Management

La gestione dei servizi non core: il Facility Management La gestione dei servizi non core: il Facility Management ing. Fabio Nonino Università degli studi di Udine Laboratorio di Ingegneria Gestionale Dipartimento di Ingegneria Elettrica, Gestionale e Meccanica

Dettagli

SOA GOVERNANCE: WHAT DOES IT MEAN? Giorgio Marras

SOA GOVERNANCE: WHAT DOES IT MEAN? Giorgio Marras SOA GOVERNANCE: WHAT DOES IT MEAN? Giorgio Marras 2 Introduzione Le architetture basate sui servizi (SOA) stanno rapidamente diventando lo standard de facto per lo sviluppo delle applicazioni aziendali.

Dettagli

IBM Cognos 8 BI Midmarket Reporting Packages Per soddisfare tutte le vostre esigenze di reporting restando nel budget

IBM Cognos 8 BI Midmarket Reporting Packages Per soddisfare tutte le vostre esigenze di reporting restando nel budget Data Sheet IBM Cognos 8 BI Midmarket Reporting Packages Per soddisfare tutte le vostre esigenze di reporting restando nel budget Panoramica Le medie aziende devono migliorare nettamente le loro capacità

Dettagli

THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA

THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA SAP World Tour 2007 - Milano 11-12 Luglio 2007 THUN con ARIS: dall'ottimizzazione dei processi verso l enterprise SOA Agenda Presentazione Derga Consulting Enterprise SOA Allineamento Processi & IT Il

Dettagli

www.unicreditprivate.it 800.710.710

www.unicreditprivate.it 800.710.710 www.unicreditprivate.it 800.710.710 Portfolio Life TM è la nuova soluzione finanziario-assicurativa Unit Linked a vita intera, realizzata da CreditRas Vita S.p.A. in esclusiva per UniCredit Private Banking.

Dettagli

Comunicato Stampa. Methorios Capital S.p.A.

Comunicato Stampa. Methorios Capital S.p.A. Comunicato Stampa Methorios Capital S.p.A. Approvata la Relazione Semestrale Consolidata al 30 giugno 2013 Acquistato un ulteriore 16,2% del capitale di Astrim S.p.A. Costituzione della controllata Methorios

Dettagli

Corso Base ITIL V3 2008

Corso Base ITIL V3 2008 Corso Base ITIL V3 2008 PROXYMA Contrà San Silvestro, 14 36100 Vicenza Tel. 0444 544522 Fax 0444 234400 Email: proxyma@proxyma.it L informazione come risorsa strategica Nelle aziende moderne l informazione

Dettagli

Fisco & Contabilità La guida pratica contabile

Fisco & Contabilità La guida pratica contabile Fisco & Contabilità La guida pratica contabile N. 17 07.05.2014 Riporto perdite e imposte differite Categoria: Bilancio e contabilità Sottocategoria: Varie Il meccanismo del riporto delle perdite ex art.

Dettagli

Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012.

Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012. 3 Michael Page Salary Survey 2012 - Banking 4 Gentili clienti, abbiamo il piacere di presentarvi i nuovi studi di retribuzione relativi all anno 2012. Michael Page, quale leader nella ricerca e selezione

Dettagli

Bilancio finale di liquidazione e piano di Riparto

Bilancio finale di liquidazione e piano di Riparto Bilancio finale di liquidazione e piano di Riparto Natura e composizione Non vi sono specifiche indicazioni in merito alle modalità di redazione del bilancio; Il bilancio finale di liquidazione dovrebbe

Dettagli

REALIZZARE UN MODELLO DI IMPRESA

REALIZZARE UN MODELLO DI IMPRESA REALIZZARE UN MODELLO DI IMPRESA - organizzare e gestire l insieme delle attività, utilizzando una piattaforma per la gestione aziendale: integrata, completa, flessibile, coerente e con un grado di complessità

Dettagli

ARTICOLO 61 MARZO/APRILE 2013 LA BUSINESS INTELLIGENCE 1. http://www.sinedi.com

ARTICOLO 61 MARZO/APRILE 2013 LA BUSINESS INTELLIGENCE 1. http://www.sinedi.com http://www.sinedi.com ARTICOLO 61 MARZO/APRILE 2013 LA BUSINESS INTELLIGENCE 1 L estrema competitività dei mercati e i rapidi e continui cambiamenti degli scenari in cui operano le imprese impongono ai

Dettagli

MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI)

MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI) MIFID: STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI (DOCUMENTO DI SINTESI) - 1 - LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento

Dettagli

CAPITOLO CAPIT Tecnologie dell ecnologie dell info inf rmazione e controllo

CAPITOLO CAPIT Tecnologie dell ecnologie dell info inf rmazione e controllo CAPITOLO 8 Tecnologie dell informazione e controllo Agenda Evoluzione dell IT IT, processo decisionale e controllo Sistemi di supporto al processo decisionale Sistemi di controllo a feedback IT e coordinamento

Dettagli

Documento di sintesi "STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI"

Documento di sintesi STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Documento di sintesi "STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI" Documento del 1 aprile 2011 1 1 INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Fornite ai sensi degli

Dettagli

Autorizzato frazionamento azioni ordinarie Amplifon S.p.A. nel rapporto di 1:10; il valore nominale passa da Euro 0,20 a Euro 0,02 per azione

Autorizzato frazionamento azioni ordinarie Amplifon S.p.A. nel rapporto di 1:10; il valore nominale passa da Euro 0,20 a Euro 0,02 per azione COMUNICATO STAMPA AMPLIFON S.p.A.: L Assemblea degli azionisti approva il Bilancio al 31.12.2005 e delibera la distribuzione di un dividendo pari a Euro 0,30 per azione (+25% rispetto al 2004) con pagamento

Dettagli

SCHEMA DI DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC del Carso

SCHEMA DI DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC del Carso SCHEMA DI DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BCC del Carso LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento

Dettagli

NOTA DI SINTESI. relativa agli. ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank

NOTA DI SINTESI. relativa agli. ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank NOTA DI SINTESI relativa agli ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES su un Indice di Riferimento in OICR calcolato da Abaxbank di cui al Prospetto di Base ABAXBANK DYNAMIC ALLOCATION CERTIFICATES redatta

Dettagli

Le small cap e la raccolta di capitale di rischio Opportunità per il professionista. Il ruolo del Nomad.

Le small cap e la raccolta di capitale di rischio Opportunità per il professionista. Il ruolo del Nomad. S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Le small cap e la raccolta di capitale di rischio Opportunità per il professionista Il ruolo del Nomad. Marco Fumagalli Responsabile Capital Markets Ubi Banca

Dettagli

Risparmiatori italiani combattuti tra ricerca del rendimento e protezione del capitale.

Risparmiatori italiani combattuti tra ricerca del rendimento e protezione del capitale. Risparmiatori italiani combattuti tra ricerca del rendimento e protezione del capitale. Questo il risultato di una ricerca di Natixis Global Asset Management, secondo cui di fronte a questo dilemma si

Dettagli

Milano, Settembre 2009 BIOSS Consulting

Milano, Settembre 2009 BIOSS Consulting Milano, Settembre 2009 BIOSS Consulting Presentazione della società Agenda Chi siamo 3 Cosa facciamo 4-13 San Donato Milanese, 26 maggio 2008 Come lo facciamo 14-20 Case Studies 21-28 Prodotti utilizzati

Dettagli

CERVED RATING AGENCY. Politica in materia di conflitti di interesse

CERVED RATING AGENCY. Politica in materia di conflitti di interesse CERVED RATING AGENCY Politica in materia di conflitti di interesse maggio 2014 1 Cerved Rating Agency S.p.A. è specializzata nella valutazione del merito creditizio di imprese non finanziarie di grandi,

Dettagli

I PRINCIPI CONTABILI PER GLI ENTI LOCALI

I PRINCIPI CONTABILI PER GLI ENTI LOCALI MINISTERO DELL INTERNO DIPARTIMENTO PER GLI AFFARI INTERNI E TERRITORIALI DIREZIONE CENTRALE DELLA FINANZA LOCALE OSSERVATORIO PER LA FINANZA E LA CONTABILITÀ DEGLI ENTI LOCALI I PRINCIPI CONTABILI PER

Dettagli

. T. I. P. O. TIP - PRE IPO S.P.A.

. T. I. P. O. TIP - PRE IPO S.P.A. Milano, 4 giugno 2014 Perché TIPO? 1. Esiste un mercato potenziale interessante 2. Le imprese italiane hanno bisogno di equity 3. Attuale disponibilità di liquidità UNA CHIUSURA PROATTIVA DEL CIRCUITO

Dettagli

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio

Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La Congiuntura Economica Architettura aperta come strumento di diversificazione nel controllo di rischio di portafoglio Luca Martina Private Banker Banca

Dettagli

ASPETTI FISCALI, AMMINISTRATIVI ED ACCERTAMENTO NELLE A.S.D.

ASPETTI FISCALI, AMMINISTRATIVI ED ACCERTAMENTO NELLE A.S.D. ASPETTI FISCALI, AMMINISTRATIVI ED ACCERTAMENTO NELLE A.S.D. Convegno del 7 dicembre 2010 Dott. ssa Mariangela Brunero Il rendiconto: criteri e modalità di redazione ed approvazione Introduzione Attività

Dettagli

HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II

HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II HANSARD EUROPE LIMITED PROSPETTO - PARTE II Hansard PARTE II DEL PROSPETTO D OFFERTA ILLUSTRAZIONE DEI DATI PERIODICI DI RISCHIO-RENDIMENTO E COSTI EFFETTIVI DELL INVESTIMENTO La Parte II del Prospetto

Dettagli

Format per la relazione sul governo societario e gli assetti proprietari

Format per la relazione sul governo societario e gli assetti proprietari Format per la relazione sul governo societario e gli assetti proprietari V Edizione (gennaio 2015) Premessa alla quinta edizione (gennaio 2015) Questa nuova edizione del format per la redazione della relazione

Dettagli

ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE. Dott. Elbano De Nuccio

ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE. Dott. Elbano De Nuccio ANALISI DI BILANCIO LA RICLASSIFICAZIONE FINANZIARIA E FUNZIONALE Dott. Elbano De Nuccio L analisi di bilancio si propone di formulare un giudizio sull EQUILIBRIO ECONOMICO e FINANZIARIO/PATRIMONIALE della

Dettagli

Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile

Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile Mantenere la prospettiva con una soluzione multi-asset flessibile UBS (Lux) KSS Global Allocation Fund Gennaio 2010 Informazione Pubblicitaria Disclaimer Il presente documento è consegnato unicamente a

Dettagli

Direttive della CAV PP D 02/2013

Direttive della CAV PP D 02/2013 italiano Commissione di alta vigilanza della previdenza professionale CAV PP Direttive della CAV PP D 02/2013 Indicazione delle spese di amministrazione del patrimonio Edizione del: 23.04.2013 Ultima modifica:

Dettagli

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BANCA CENTROPADANA CREDITO COOPERATIVO

DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI BANCA CENTROPADANA CREDITO COOPERATIVO DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI LA NORMATIVA MIFID BANCA CENTROPADANA CREDITO COOPERATIVO Novembre 2010 La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è

Dettagli

Piazza delle Imprese alimentari. Viale delle Manifatture. Via della Produzione

Piazza delle Imprese alimentari. Viale delle Manifatture. Via della Produzione Piazza delle Imprese alimentari Viale delle Manifatture Via della Produzione PASSEPARTOUT MEXAL è una soluzione gestionale potente e completa per le imprese che necessitano di un prodotto estremamente

Dettagli