Analisi Settimanale. 1-7 Settembre 2014 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland Swissquote Bank SA Tel

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1 Analisi Settimanale DISCLAIMER & DISCLOSURES

2 - Sommario p3 p4 p5 p6 p7 p8 Economia Mercati FX Economia Mercati Azionari Mercati FX Termini Legali Constructive on Asia - Peter Rosenstreich Pressioni crescenti sulla SNB - Peter Rosenstreich Jackson Hole conferma il trend ribassista per EUR/USD - Luc Luyet Prese di profitto sullo S&P Luc Luyet Il positioning favorisce una tendenza ribassista sull'oro - Luc Luyet Page 2 8

3 Economia Ottimisti sull'asia La ripresa in Cina appare debole ma in rafforzamento. I mercati azionari cinesi nei mesi di Luglio-Agosto non hanno particolarmente risentito delle tensioni geopolitiche e conseguente avversione al rischio. La distanza politica e geografica dai territori interessati è certamente una spiegazione. Inoltre, i dati economici in Cina appaiono ben solidi, nel Q2 la crescita del GDP è stata del 7.5%. Esportazioni e produzione industriale appaiono forti, e il ritracciamento delpmi è pienamente gestibile. La ripresa della crescita appare dovuta alle misure accomodanti per favorire la liquidità, alla spesa fiscale e alla fiducia "interna". Detto ciò, per mantenere il target del 7.5% bisognerà interrompere il trend ribassista del mercato immobiliare, che danneggia la domanda interna. Anche per questo, la PBoC probabilmente arriverà a tagliare i tassi in maniera decisa. Inoltre, il crescente contributo della Cina alla produzione globale ha aumentato la correlazione tra volatilità e "sorprese" sui dati economici. Di conseguenza, nonostante i rischi apparenti sulla Cina, riteniamo probabile che un supporto "ufficiale" neutralizzerà i timori di un declino. Le valute emergenti in Asia appaiono interessanti Restiamo decisamente fiduciosi sulla crescita dell'intera regione asiatica. La ripresa appare solida e i dati in US e Cina hanno supportato le esportazioni. Anche la domanda interna appare rafforzata. I recenti commenti della BCE indicano che la politica accomodante è destinata a continuare nel tempo, favorendo così i mercati emergenti. Inoltre, i rischi di natura geopolitica non sembra possano danneggiare gli asset asiatici. Infine, con un ambiente circostante più stabile dopo le elezioni in indonesia e India, i governi possono focalizzare le loro energie sullo sviluppo e la solidità economica. Page 3 8

4 Mercati FX Pressioni crescenti sulla SNB Fase delicata per la SNB I buoni dati economici in Svizzera e il la nuova escalation delle tensioni tra Russia e Ucraina hanno supportato il CHF nei confronti dell'euro. Inoltre, la prospettiva di ulteriori misure di easing non fa dormire sonni tranquilli alla SNB. EURCHF al di sotto di indica un test del supporto posto dalla SNB a I commenti della banca centrale svizzera parlano di un supporto illimitato di tale livello, in quanto l'inflazione non mostra segnali di crescita. Tuttavia, lo strumento di difesa è necessariamente costituito da tassi negativi sui depositi a vista, oltre alla vendita diretta di CHF. Detto ciò, un programma di acquisto titoli da parte della BCE per un valore intorno a 1 trilione di Euro potrebbe creare dubbi sulla sostenibilità di tale minimo tasso di cambio. D'altra parte però, la Fed potrebbe togliere un po di pressione al CHF attraverso la prossima politica di normalizzazione. e relative influenza su USD. EUR/CHF si sta avvicinando alla soglia 1.20 Osservando EUR/CHF, il prezzo ha rotto con decisione il supporto ed appare diretto al test della soglia della SNB Solo in caso di rottura delle resistenze in area (19/08/2014 max) e (15/08/2014 max) permetterebbe di invalidare la tendenza ribassista di medio termine. Page 4 8

5 Mercati FX Jackson Hole conferma le divergenze di politica monetaria Jackson Hole ha confermato la crescente divergenza tra le diverse politiche monetarie. In US, Mrs Yellen continua ad apparire meno "dovish", come evidenziato dal suo "rigidità dei salari nominali", indicando che la pressione inflazionistica potrebbe emergere anche più tardi ma con maggiore forza. Appare quindi chiaro che la Fed è consapevole che un'attesa prolungata potrebbe poi costringere a forti improvvise restrizioni monetarie. Le recenti dichiarazioni confermano che la Fed è pronta ad iniziare il ciclo restrittivo nel Mr Draghi attraversa una fase completamente diversa in quanto la crescita europea è debole (verso la recessione) e le aspettative di inflazione sono lontane dal target del 2%. Di conseguenza, la BCE è molto lontana dal modificare la propria politica accomodante, ed anzi potrebbe persino lanciare un QE per assicurarsi un ritorno dell'inflazione al 2%.Tuttavia l'ostacolo rimane elevato per la BCE, in quanto i rendimenti sono già bassi e l'economia dell'eurozona è già finanziata attraverso il canale dei prestiti bancari (ma non attraverso i bond (generalmente target dei programmi QE). Inoltre, la debolezza strutturale dell'economia in Italia e Francia non verrebbe alterata dal QE. Riassumendo, QE o non QE, senza politiche economiche e fiscali coordinate e credibili, la forza della ripresa è destinata a rimanere fragile, forzando la BCE a mantenere la tendenza accomodante ancora a lungo. EUR/USD prosegue la tendenza ribassista Anche se l'ipervenduto potrebbe favorire un rimbalzo di EUR/USD, le crescenti divergenze in materia di politica monetaria tra BCE efed dovrebbero spingere EUR/USD al ribasso verso la forte area supportiva tra e , nel lungo periodo. Nel breve, eventuali ritracciamenti rialzisti dovrebbero restare al di sotto della resistenza Jackson Hole conferma il trend ribassista per EUR/USD Page 5 8

6 Mercati Azionari Prese di profitto sullo S&P 500 Lo S&P 500 ha raggiunto la soglia 2000 Lo S&P 500 ha superato i massimi di Luglio a 1991 ed anche la soglia psicologica 2000, confermando la sequenza di massimi e minimi crescenti a partire da Marzo Tuttavia al momento le azioni di piccola e media capitalizzazione (S&P Midcap 400 e S&P Smallcap 600) non hanno confermato il movimento. Anche se è troppo presto per trarne un'indicazione, essendo tutti gli indici in trend rialzista, essi vanno monitorati in quanto generalmente tendono a muoversi in anticipo rispetto allo S&P 500 large-cap index. Inoltre, tale mancata conferma si accompagna ad altri indicatori, come la percentuale di azioni al di sopra della MA 200 daily, in costante diminuzione dal Trend rialzista privo di segnali di inversione Osservando lo S&P 500, il trend rialzista rimane confermato e va rispettato, in assenza di segnali di inversione. Ciò soprattutto fin quando al di sopra del supporto 1905 (07/08/2014 min). Di conseguenza, con l'arrivo di Settembre (storicamente un mese di debolezza per l'azionario americano), la strategia favorita rimane l'acquisto su eventuali ritracciamenti. Page 6 8

7 Mercati FX Il posizionamento dei non-commercial sul mercato monetario internazionale (IMM) viene utilizzato per visualizzare i flussi di fondi da una valuta all'altra. Generalmente ci si aspetta un'inversione di tendenza quando raggiunge un posizionamento estremamente sbilanciato. I dati IMM coprono le posizioni degli investitori per la settimana terminata il 19 Agosto Le vendite di Euro sono riprese, come mostrato dai nuovi minimi del grafico. Pur favorendo ulteriori ribassi nel lungo termine su EUR/USD, l'ipervenduto potrebbe favorire un ritracciamento. La Sterlina è in territorio neutro. Le prossime restrizioni imposte dalla BoE dovrebbero limitarne le vendite. Il Dollaro Canadese ha visto una forte riduzione delle posizioni in acquisto (dal 16.52% al 6.43%). Anche se ora il dato è neutrale, la decisa riduzione di acquisti segnala una possibile inversione di tendenza. Anche l'oro ha mostrato una riduzione delle posizioni in acquisto. Data una situazione ancora prossima all'ipercomprato, questi elementi potrebbero favorire una tendenza ribassista. Il positioning favorisce una tendenza ribassista sull'oro. Page 7 8

8 TERMINI LEGALI Nonostante l'impegno a verifica della validità e della qualità dei dati utilizzati per la ricerca, non vi è garanzia che questi siano corretti ed accurati. Swissquote Bank e le sue consociate non si assumono alcuna responsabilità riguardo errori ed omissioni, nè relativamente all'accuratezza e alla validità delle informazioni e delle analisi sopra contenute. Questo documento non costituisce un'esortazione a vendere e/o comprare alcuno strumento finanziario, nè può essere considerato una sollecitazione e/o un'offerta a prendere parte in alcuna transazione. Questo documento rappresenta una ricerca economica e non intende costituire una consulenza a fini di investimento, nè a sollecitare alcuno scambio di beni o servizi finanziari. Pur rappresentando una componente inevitabile in ogni investimento finanziario, il rischio derivante dallo scambio di valute nel Forex può risultare particolarmente consistente. Quindi, nel considerare l'operatività nel mercato dei cambi, è necessario essere coscienti dei rischi associati a tali prodotti finanziari in modo da decidere in maniera informata e consapevole. Il materiale qui presente non è stato redatto a fini di consigliare o suggerire alcun investimento. Swissquote Bank si adopera per l'utilizzo di informazioni ampiamente credibili, ma non può in alcun modo rassicurare riguardo la loro completezza ed accuratezza. Inoltre, non ci riteniamo obbligati ad informare nel caso di cambiamento delle opinioni o dei dati in questo documento. Ogni prezzo è inserito in questo report a finalità informativa, e non rappresenta una valutazione dei sottostanti indicati. Questo documento viene distribuito nel rispetto della legge ivi applicabile. Nulla all'interno di questo contenuto può definire alcuna strategia o consiglio di investimento come adatto ed appropriato alle caratteristiche del recipiente, piuttosto che come consulenza a fini di investimento personale. La pubblicazione presenta l'unica finalità informativa, non costituisce pubblicità e rappresenta un'esortazione a vendere e/o comprare alcuno strumento finanziario in alcuna giurisdizione. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita riguardo l'accuratezza, la completezza e l'affidabilità delle informazioni qui contenute, con l'eccezione delle informazioni riguardanti Swissquote Bank, le sue consociate ed affiliate. Questo documento non è da intendersi come dichiarazione o valutazione completa degli strumenti finanziari contenuti. Swissquote Bank non garantisce che gli investitori possano ottenere dei profitti, nè condividerà con essi eventuali risultati operativi, nè è disposta ad accettare alcuna responsabilità in caso di perdite da investimento. Gli investimenti comportano un rischio e le decisioni di investimento richiedono prudenza. Questo documento non deve assumere una forma sostitutiva dell'esercizio della propria facoltà di giudizio. Qualsiasi opinione espressa in questo documento presenta una finalità esclusivamente informativa, e potrebbe subire delle modifiche senza alcun obbligo di notifica, e potrebbe essere diversa o contraria ad opinioni espressa da altre aree e gruppi di Swissquote Bank, come risultato di diversi criteri di valutazione. Swissquote Bank non può essere considerata responsabile di alcun risultato, positivo o negativo, che sia stato determinato totalmente o parzialmente dalle informazioni sopra contenute. Il servizio verrà avviato, aggiornato, ed eventualmente cessato, ad esclusiva discrezione dello Swissquote Bank Strategy Desk. Le analisi sopra contenute si basano su diversi metodi di valutazione. Diversi criteri di valutazione possono risultare in risultati e decisioni differenti. Gli analisti responsabili della redazione di questo documento potrebbero interagire con il dipartimento dedicato al trading, con il personale addetto alle vendite o altri dipartimenti, con la finalità di raccogliere, sintetizzare ed interpretare le informazioni di mercato. Swissquote Bank non è obbligata ad aggiornare continuamente le informazioni qui contenute, e non può essere considerata responsabile di alcun risultato, positivo o negativo, che sia stato determinato totalmente o parzialmente dalle informazioni sopra contenute. Swissquote Bank proibisce la distribuzione di questo materiale informativo a soggetti terzi, senza il consenso scritto di Swissquote Bank. Swissquote Bank non accetta alcuna responsabilità riguardo le azioni di terze parti che abbiano a riferimento il contenuto in oggetto. Swissquote Bank Tutti i diritti riservati. Page 8 8

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