ETF SUI INDICI FONDAMENTALI: L APPROCCIO RAFI

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1 ETF SUI INDICI FONDAMENTALI: L APPROCCIO RAFI Presentazione di: FRANK DI CROCCO Relationship Manager Invesco Rimini, 19 maggio 2011

2 Gli indici tradizionali Cap-Weighted La storia: 1882 nasce il Dow Jones Industrial Average 1923 nascono i primi indici ponderati per capitalizzazione di mercato, es. lo S&P s 500 I limiti: Il peso dei titoli in portafoglio varia in base alla capitalizzazione di mercato: titoli sopravvalutati sono maggiormente rappresentati e viceversa. Orientamento alla crescita: Questo è tanto più visibile durante le fasi di grande crescita del P/E. per esempio la bolla Internet Gli indici a capitalizzazione rispecchiano la volatilità dei prezzi anziché rappresentare accuratamente i valori fondamentali delle società

3 Indici Efficienti in mercati Inefficienti Obiettivo dei FTSE RAFI: cogliere il Fair Value Patrimonio netto della società alla data della revisione Fatturato: medio negli ultimi 5 anni Flussi di cassa: medio negli ultimi 5 anni Dividendi: media degli ultimi 5 anni I titoli vengono pesati in base ai 4 fattori I fattori vengono rivisti ogni anno alla fine di febbraio Ribilanciamenti dell indice effettuati il terzo venerdì di marzo Risultato: il prezzo dei titoli non viene preso in considerazione evitando bolle speculative Gli indici FTSE RAFI vengono aggiornati ogni anno alla fine di febbraio. La struttura aggiornata viene implementata il terzo venerdì di marzo.

4 Perché una strategia multifattoriale? Qualsiasi indice basato su una singola metrica funziona ma presenta un orientamento strutturale: Fatturato - sovraesposizione alle società di maggiori dimensioni con margini esigui Flusso di cassa - sovraesposizione a titoli ciclici con massimi ciclici Dividendi - sovraesposizione a società mature e high-yield, con esclusione di quelle growth Patrimonio netto - sovraesposizione alle società con una contabilità aggressiva Una strategia composita punta a migliorare la metodologia Cerca di diversificare l'esposizione in termini di fonti dei dati, settori e altri rischi. Cerca di migliorare la solidità della metodologia. Potenziale per una performance positiva in termini di rischio/rendimento. Fonte: Research Affiliates, LLC. 4

5 RAFI sottoperformano in bolle irrazionali Fonte: Research Affiliates, LLC. Sulla base dei dati di CRSP e compustat. I dati dell'indice ivi riportati sono una simulazione, non sono sottoposti a gestione e non è possibile investirvi direttamente. Le performance passate simulate non costituiscono una garanzia per il futuro e non sono indicative di eventuali investimenti specifici. I rendimenti prodotti da un investimento effettivo potrebbero essere diversi. I dati simulati ivi contenuti si basano su un software, metodo e sistema di indicizzazione non ponderato sulla base della capitalizzazione in attesa di brevetto (cfr Robert D. Arnott, Jason Hsu e Philip Moore Fundamental indexation. Financial analysts journal [marzo/aprile]:83-99).

6 RAFI andamento dei pesi settoriali La metodologia RAFI protegge dalle bolle speculative Fonte: Research Affiliates, LLC. Dati aggiornati a fine Sulla base dei dati di CRSP e compustat. I dati dell'indice ivi riportati sono una simulazione, non sono sottoposti a gestione e non è possibile investirvi direttamente. Le performance passate simulate non costituiscono una garanzia per il futuro e non sono indicative di eventuali investimenti specifici. I rendimenti prodotti da un investimento effettivo potrebbero essere diversi. I dati simulati ivi contenuti si basano su un software, metodo e sistema di indicizzazione non ponderato sulla base della capitalizzazione in attesa di brevetto (cfr Robert D. Arnott, Jason Hsu e Philip Moore Fundamental indexation. Financial analysts journal [marzo/aprile]:83-99).

7 RAFI andamento dei pesi geografici Gli indici Cap-weighted sovrappesano i paesi sopravvalutati Gli indici Fondamentali evitano le bolle locali Fonte: Research Affiliates, LLC. Dati aggiornati a fine Sulla base dei dati di CRSP e compustat. I dati dell'indice ivi riportati sono una simulazione, non sono sottoposti a gestione e non è possibile investirvi direttamente. Le performance passate simulate non costituiscono una garanzia per il futuro e non sono indicative di eventuali investimenti specifici. I rendimenti prodotti da un investimento effettivo potrebbero essere diversi. I dati simulati ivi contenuti si basano su un software, metodo e sistema di indicizzazione non ponderato sulla base della capitalizzazione in attesa di brevetto (cfr Robert D. Arnott, Jason Hsu e Philip Moore Fundamental indexation. Financial analysts journal [marzo/aprile]:83-99).

8 Partecipazioni più significative: 31 dicembre 2010 FTSE RAFI U.S Index Russell 1000 Index Società Ponderazione Società Pondera -zione 1 Exxon Mobil Corp. 3,05% Exxon Mobil Corp. 2,87% 2 General Electric Co. 2,34% Apple Inc. 2,26% 3 AT&T Inc. 2,22% Microsoft Corp. 1,65% 4 Chevron Corp. 1,96% General Electric Co. 1,50% 5 Citigroup Inc. 1,73% International Business Machines Corp. 1,45% 6 Verizon Communications Inc. 1,69% Procter & Gamble Co. 1,43% 7 Bank of America Corp. 1,66% Chevron Corp. 1,41% 8 ConocoPhillips 1,58% AT&T Inc. 1,34% 9 JPMorgan Chase & Co. 1,51% Johnson & Johnson 1,31% 10 Microsoft Corp. 1,45% JPMorgan Chase & Co. 1,30% 11 Wells Fargo & Co. 1,37% Wells Fargo & Co. 1,16% 12 Pfizer Inc. 1,34% Google Inc. (Cl A) 1,11% 13 American International Group Inc. 1,24% Pfizer Inc. 1,09% 14 Wal-Mart Stores Inc. 1,14% Berkshire Hathaway Inc. (Cl B) 1,07% 15 Altria Group Inc. 0,94% Coca-Cola Co. 1,07% 16 Procter & Gamble Co. 0,92% Bank of America Corp. 1,03% 17 Johnson & Johnson 0,84% Oracle Corp. 0,92% 18 Berkshire Hathaway Inc. (Cl B) 0,82% Intel Corp. 0,90% 19 International Business Machines Corp. 0,78% Cisco Systems Inc. 0,89% 20 Coca-Cola Co. 0,76% Schlumberger Ltd. 0,88% 25 Apple Inc. 0,55% Totale prime 20 29,34% 26,64% 8 Fonte: FactSet Research Systems, Inc., Russell, Research Affiliates, LLC., basato sui dati dell'indice FTSE e di Wilshire Atlas al 31 dicembre Le partecipazioni sono soggette a modifiche e non costituiscono raccomandazioni all'acquisto o alla vendita.

9 Il crollo e il rimbalzo dei titoli finanziari 9 1 La ricostituzione annuale per il ripristino dell'insieme dei fondamentali della società ovvero fatturato, flusso di cassa, patrimonio netto e dividendi. Questa ricostituzione costringe il portafoglio a ridurre l'esposizione ai titoli le cui quotazioni hanno sovraperformato di recente i relativi fondamentali e per contro ad incrementare l'esposizione ai titoli che di recente hanno sottoperformato rispetto alla situazione economica del business. 2 Titoli che hanno subito una perdita consistente di valore. Fonte: Research Affiliates, LLC. Dati dal 30/09/2008 al 30/09/2009.

10 Performance degli indici basati sui fondamentali: A dispetto delle critiche RAFI è semplicemente un indice value riconfezionato, in grado di fornire extra rendimento a dispetto di un periodo sfavorevole per i titoli value. Extra rendimento & Value Premium dell'indice RAFI, Lancio 31 dicembre Il premio dell'ftse RAFI è l'indice FTSE RAFI (indice FTSE RAFI US 1000 e FTSE RAFI Developed ex US 1000) al netto del corrispondente indice ponderato in base alla capitalizzazione (indice Russell 1000 e indice MSCI EAFE). Il Value Premium (premio dei titoli value) è l'indice value ponderato in base alla capitalizzazione di mercato (indice Russell 1000 Value e indice MSCI EAFE Value al netto del corrispondente indice basato sulla capitalizzazione di mercato (indice Russell 1000 e indice MSCI EAFE).) Non è possibile investire direttamente in un indice. I rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri. Fonte: Research Affiliates sui dati dell'ease Analytics. Si veda la slide successiva per la performance annuale di ciascun indice.

11 Performance degli indici basati sui fondamentali: L approccio fondamentale RAFI va oltre la mera propensione alle azioni value. A 5 anni dal lancio, la metodologia ha generato extrarendimento in un periodo in cui i titoli value sono rimasti indietro rispetto a quelli growth.* RAFI Excess Returns & The Value Premium, January 1, 2006 December 31, 2010 (Calendar Year Returns) Index Russell 1000 Index 15.46% 5.77% % 28.43% 16.10% FTSE RAFI 1000 INDEX 19.68% 3.05% % 41.98% 19.98% S&P 500 INDEX 15.79% 5.49% % 26.46% 15.06% Russell 1000 Value Index 22.25% -0.17% % 19.69% 15.51% Il premio dell'ftse RAFI è l'indice FTSE RAFI (indice FTSE RAFI US 1000 e FTSE RAFI Developed ex US 1000) al netto del corrispondente indice ponderato in base alla capitalizzazione (indice Russell 1000 e indice MSCI EAFE). Il Value Premium (premio dei titoli value) è l'indice value ponderato in base alla capitalizzazione di mercato (indice Russell 1000 Value e indice MSCI EAFE Value al netto del corrispondente indice basato sulla capitalizzazione di mercato (indice Russell 1000 e indice MSCI EAFE).) *Fonte: Mondo ETF, Marzo 2011 Non è possibile investire direttamente in un indice. I rendimenti passati non sono garanzia di rendimenti futuri. 11

12 12 Performance dal lancio dell'indice Dal lancio - 5 anni fa - l'indice FTSE RAFI US 1000 ha sovraperformato l S&P 500 del 15%. Performance calcolata sui rendimenti complessivi mensili in USD dal 30 novembre 2005 al 31 marzo FTSE RAFI US 1000 Index S&P 500 Index 50 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 Fonte: Bloomberg al 31/03/2010. A scopo puramente illustrativo.

13 RAFI extra rendimento rispetto agli indici a capitalizzazione * Fonte: Research Affiliates. La performance è espressa come rendimento complessivo in USD, fatta eccezione per gli indici FTSE RAFI Europe Mid Small e MSCI Europe Small Cap, in cui la performance è espressa come rendimento dei prezzi. Le performance passate effettive e simulate non sono indicative dei rendimenti futuri, non costituiscono una garanzia per il futuro e non sono costanti nel tempo. A scopo puramente illustrativo. Non è possibile investire direttamente in un indice.

14 Conclusioni sugli indici basati sui fondamentali FTSE RAFI: Sono disegnati per identificare il fair value di ogni azienda Usano variabili fondamentali che non dipendono dalle fluttuazioni dei prezzi dei titoli sul mercato Subiscono in misura minore l irrazionalità dei mercati Tendono a sottopesare aziende sovrastimate dal mercato, a differenza degli indici a pura capitalizzazione di mercato Offrono un alternativa e/o un integrazione ai tradizionali indici a capitalizzazione Indici efficienti per mercati inefficienti

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16 Invesco Esploriamo il mondo per raggiungere risultati di qualità Oltre $ 650 miliardi di attivi in gestione esclusivamente per conto terzi Società indipendente quotata a New York e parte dello S&P500 (simbolo IVZ) Presente in più di 20 paesi con oltre 600 gestori (Nord America, Europa e Asia Pacifico) Ottima solidità patrimoniale Gamma completa e diversificata di strategie di investimento tradizionali e alternative (real estate, private equity) Molteplici veicoli d investimento: fondi comuni d investimento, ETF (PowerShares) e mandati segregati Leader mondiale nella gestione della liquidità aziendale Dati al

17 Informazioni importanti Il presente documento è riservato esclusivamente ai clienti professionali e/o soggetti collocatori. Invesco PowerShares Global Funds Ireland Plc è un OICR armonizzato di diritto irlandese, di tipo aperto, indicizzato (ETF), ammesso alla commercializzazione in Italia (sul mercato primario) nei confronti dei soli investitori qualificati; Invesco PowerShares Global Funds Ireland Plc è stato ammesso alla negoziazione sulla Borsa Italiana (mercato secondario), dove potrà essere acquistato dal pubblico degli investitori in generale. Il presente documento ha natura puramente informativa e pubblicitaria e non deve essere considerato un offerta di acquisto o di vendita né sollecitazione all investimento in alcun prodotto finanziario citato. Gli ETF non sono gestiti in maniera attiva e sono soggetti a rischi simili a quelli delle azioni. Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti in futuro. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo, i relativi supplementi, i prospetti semplificati e il documento di quotazione. Tali documenti sono reperibili sul sito oppure sul sito di Borsa Italiana, raccomanda in particolare di tenere conto dei rischi descritti nel capitolo Fattori di rischio contenuto nel prospetto informativo. Invesco PowerShares Capital Management LLC è sponsor e gestore della gamma di ETF Invesco PowerShares. Il presente documento è pubblicato in Italia da Invesco Asset Management SA, Sede Secondaria, Via Cordusio 2, Milano. Invesco PowerShares è un marchio depositato da Invesco PowerShares Capital Management

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