La prospettiva di mercato: da crescita a produttività

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1 Moda & Lusso La prospettiva di mercato: da crescita a produttività 13 Novembre 2015

2 La crescita? Una passeggiata Lusso: crescita della domanda pari a 70mld solo negli ultimi 5 anni, il 30% della domanda totale 300 Evoluzione domanda lusso ( mld) una lussuosa passeggiata trainata da fattori demografici, scelte di prezzo e mix sempre più ricco 350 Evoluzione domanda lusso per nazionalità ( mld) CAGR c +6.5% CAGR c +9% CAGR c +6% E E 2018E 2020E Giappone Nord America Europa Cina Resto del Mondo Fonte:, dati societari Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 1

3 Crescita... a tutti i costi e dal perimetro distributivo: in media, il 40% dei negozi monomarca è stato aperto negli ultimi 5 anni Età media dei negozi di lusso (cluster %) e per molti grandi marchi gli investimenti hanno raggiungo il loro picco Negozi aperti negli ultimi 5 anni (%, per brand) 100% Negozi aperti negli ultimi 5 anni 40% Negozi aperti da più di 10 anni 41% 80% 60% 40% Media settore: 41% 20% 0% Negozi aperti tra 5 e 10 anni fa 19% Pandora Brunello Cucinelli Moncler Michael Kors Miu Miu Swatch Hugo Boss Prada Bottega Veneta Gucci Tod's Coach Ralph Lauren Tiffany Ferragamo Burberry Cartier Hermes Louis Vuitton % negozi aperti negli ultimi 5 anni Media di settore Fonte:, dati societari Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 2

4 Crescita... a tutti i costi La crescita a tutti i costi ha messo sotto pressione le rese e la crescita organica a parità di perimetro ( LfLs ), data l immaturità della rete 6.5 Evoluzione fatturato per negozio ( mln) Produttività sostenuta dal tassi di cambio favorevoli nel Fatturato / negozio: +1.3% CAGR nel Produttività sotto pressione a parità di tassi di cambio Media fatturato / negozio ( mln) Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 3

5 Siamo in presenza di un rallentamento della domanda ciclica, e in parte strutturale Crescita organica trimestrale delle società del lusso quotate (%) Q1-13 Q2-13 Q3-13 Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14 Q4-14 Q1-15 Q2-15 Q3-15E Fonte: ; Basata sulla crescita organica di: LV F&L, Tod s, Prada, Richemont, Bottega Veneta, Gucci, Luxottica, Burberry, Salvatore Ferragamo, Brunello Cucinelli, Tiffany, Coach, Moncler Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 4

6 11/12/2015 7:19:32 PM 2010 DB Blue template... e di sfide globali: il pricing... Crescita sostenuta del prezzi negli ultimi 10 anni Incremento medio dei prezzi negli ultimi 10 anni (%) Un caso emblematico dell impatto delle valute Louis Vuitton pricing in Cina (100 = Francia) 14% 12% 10% 10% 11% 12% 11% % 7% 140 6% 4% 2% 5% 5% 5% 5% % mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 Fonte: DB iconic product price survey basato sui dati societari, incremento prezzi LfL annuale Fonte:, store check e sito internet (al 29 Ottobre 2015) Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 5

7 ... la logistica La volatilità della domanda mette sotto pressione la supply chain Fonte: Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 6

8 12/11/ DB Blue template CRM al centro della strategia per affrontare le sfide e rilanciare la produttività Crescita superiore del canale online sia per mono-marca sia per multi-marca Nuovi canali conquistano quote rilevanti del mercato (outlet, travel retail) CRM Sostenibilità di tutta la catena del valore come elemento chiave per il posizionamento nel settore del lusso CRM diventa un fattore differenziante e richiede maggiori investimenti Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 7

9 Crescita like-for-like dovrebbe migliorare col rallentamento dell espansione del network Il tasso di crescita di apertura dei negozi ha superato la domanda negli ultimi 5 anni, ora è necessario un ribilanciamento Crescita del network di negozi e del fatturato ribasati sull anno Crescita media del network dei negozi [ribasato 2005] Crescita media del fatturato [ribasato 2005] Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 8

10 La nuova parola magica è Produttività... Focus sulla produttività del network Produttività Retail (fatturato / negozio, m) e del brand Produttività del marchio (FCF, % fatturato del brand) 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Hermes Cartier Louis Vuitton Company 1 Company 2 Company 3 Company 4 Company 5 Company 6 Company 7 Company 8 Company 9 Company 10 Company 11 Company 12 Company 13 Company 14 Company 15 Company 16 Louis Vuitton Prada Hermes Company 1 Company 2 Company 3 Company 4 Company 5 Company 6 Company 7 Company 8 Company 9 Company 10 Company 11 Company 12 Company 13 Company 14 Company 15 Company 16 Fonte:, dati societari Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 9

11 11/12/2015 7:19:34 PM 2010 DB Blue template... il focus si sposta dalla crescita al flusso di cassa... Il ratio flusso di cassa / vendite è previsto raggiungere livelli record.. la generazione di cassa aumenterà esponenzialmente Generazione di cassa vs investimenti (%) Generazione di cassa (%) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Investimenti / fatturato Flusso di cassa / fatturato Flusso di cassa / reddito netto Fonte:, dati societari Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 10

12 11/12/2015 7:19:32 PM 2010 DB Blue template... e dal multiplo P/E ai multipli EV e FCF yield Cash conversion indica una convergenza al premio storico del P/E nei confronti del mercato.. e un rinnovato focus sulle metriche EV e FCF 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 Premio storico P/E lusso vs mercato % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 0,8 nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 nov % 0% P/E vs Euro Stoxx ex. Finanziari Media 5 = 10 anni EV/EBITDA medio FCF / Cap. mercato settore Fonte:, Datastream, media semplice società del lusso quotate escluso Hermès; 12 mesi forward P/E; al 5 Novembre 2015 Fonte:, dati societari Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 11

13 12/11/ DB Blue template DISCLAIMER Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente documento è stato redatto esclusivamente a scopo informativo. Le analisi sono basate sull universo delle società quotate coperte dall equity research di alla data della presentazione. In particolare il presente documento non costituisce in alcun modo consulenza in materia di investimenti o ricerca in materia di investimenti e non è collegato con, e non costituisce la base di, qualunque contratto o impegno; lo stesso è stato predisposto senza considerare gli obiettivi di investimento, la situazione finanziaria o le competenze di specifici investitori. Le informazioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute attendibili. Tuttavia e le sue società controllanti, controllate e collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti, non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documento né relativamente alle informazioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi responsabili per le eventuali perdite o danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che si siafatto affidamento su tale documento fatto salvo quanto previsto dalle leggi e regolamenti applicabili. Le analisi e le stime contenute nel presente documento costituiscono valutazioni aggiornate alla data della sua produzione e possono essere soggette a variazioni senza preavviso nè comunicazione. La distribuzione di questo documento in altre giurisdizioni, inclusi gli Stati Uniti, può essere soggetta a restrizioni e pertanto le persone alle quali dovesse pervenire tale documento si dovranno informare sull esistenza di tali restrizioni ed osservarle. Tutte le informazioni contenute nel presente documento sono riservate e nonpossono essere divulgate a terzi senza il preventivo consenso scritto di. Francesca Di Pasquantonio Head of Global Luxury Research, 12

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