Emissions Trading Esperienza di un grande Gruppo A2A. Milano, 22 aprile 2010

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1 Emissions Trading Esperienza di un grande Gruppo A2A Milano, 22 aprile 2010

2 Agenda - 1 A2A, mercati ambientali ed Emissions Trading Un giorno al mercato This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 2

3 Il Gruppo A2A A2A originates from the merger among AEM, ASM and Amsa, three companies with a history of over 100 years 1 st Local utility in Italy by revenues, margins and market cap 4 Business Areas Significant presence in diversified and complementary business Solid asset base This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 3

4 A2A Strong asset base in Italy and growing presence in Europe Luglio 2009: inclusi anche il Nucleo idroelettrico Calabria e l impianto di Monfalcone. Montenegro. 30 TWh Power Portfolio 6 Bcm Gas Portfolio 1.3 TWht Heat produced 1.7 Mtonn waste disposed* This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 4

5 Ambiente e mercato per il Gruppo A2A Per il Gruppo A2A la relazione tra ambiente e mercato non passa soltanto attraverso i mercati ambientali Il business di A2A (reti, impianti di produzione, trasporto e vendita di energia e calore, gestione rifiuti ed acqua) necessita di un forte legame con il territorio Sostenibilità è uno dei valori storici e fondanti la mission del Gruppo Consolidata comunicazione ambientale verso gli stakeholder. Bilancio di Sostenibilità approvato contestualmente al bilancio civilistico. Ethical Rating This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 5

6 I mercati ambientali in Italia - ETS I mercati ambientali sono nati e sono operativi da diversi anni L orizzonte temporale di compliance si è allungato nel tempo Gli obiettivi ambientali sono diventati sempre più ambiziosi Certificati Verdi D.Lgs.Bersani 1999 Il meccanismo CV non ha scadenza Incremento % obbligo noto fino al 2012 OBIETTIVO: Costruire nuovi impianti a fonte rinnovabile (idraulica, eolica, geotermica, solare..) attraverso l imposizione di un obbligo di produzinoe FER sui produttori/importatori da fonte non rinnovabilie Certificati Bianchi Decreti 2001/2004 Obbligo noto fino al 2012 OBIETTIVO Riduzione dei consumi di energia (in TEP) negli usi finali dell energia attraverso l imposizion di obblighi di risparmio in capo ai distributori di energia elettrica e gas di produzinoe FER sui produttori/importatori da fonte non rinnovabilie Emissions Trading Scheme Direttiva UE 87/2003 OBIETTIVO Ridurre le emissioni di gas serra in rispetto degli obiettivi del protocollo di Kyoto Obbligo ex Kyoto al 2012 Direttiva 29/2009 UE: approvazione ETS Fase III UE Green package 20-20: approvato This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 6

7 A2A Presenza nei mercati ambientali A2A Trading Mercati Ambientali Il Gruppo A2A è fortemente coinvolto dai mercati ambientali A2A Trading: interfaccia commerciale verso l esterno del Gruppo Portafoglio Unico di Titoli Ambientali Oltre a Emissions Trading operiamo su Certificati Verdi: Energia da fonte rinnovabile Certificati Bianchi (Titoli Efficienza Energetica): Risparmio ed efficienza energetica Obiettivi UE al 2020 del Green Package Emissions Certificati Certificati Green Trading Verdi Bianchi Pricing Produzione di Energia da fonti convenzionali Trading Power/ Import/Export di energia Produzione di Energia da fonti rinnovabili Distribuzione Energia Elettrica Distribuzione Gas ESCO / Services / vendita calore Termoutilizzatori Cogenerazione/Teleriscaldamento Oltre ai rischi legati alla commodity (prezzo, quantità..) Vendite a clienti finali Trading/Service/nuove opportunità Rischio legato alla complessità organizzativa This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 7

8 Non solo gestione economica Procedure, procure, flussi di informazione Legal assessment Il regime giuridico dei permessi di emissione EUA Contratti intercompany, contratti bilaterali in Italia Master agreement, standard internazionali Partecipazione a borse organizzate Trattamento fiscale Trattamento in bilancio Specificità di ciascun prodotto Trattamento dei contratti forward e future Fair value e principi IAS Risk policy (gestione del rischio attravarso VAR e PAR) Portafogli di trading e di hedging This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 8

9 ETS Attività A2A Trading Gestione portafoglio / proprietary trading Allocazioni A2A: 8 Milioni di Ton/anno Partecipazione diretta alle principali Borse Carbon Europee Bluenext, ECX, EEX dal 2005/2006 Attività bilaterale OTC Normativa & Registri Contratti SPOT, forward e future Swap CER/EUA Produzione CER primari da Progetti CDM Kyoto Mechanism Service verso clienti italiani 1. Contratti Bilaterali 2. Vendite/Acquisti in Borsa per conto dei clienti 3. Mandato ad acquistare/vendere: Il cliente indica indica un prezzo massimo cui è dispondo a comprare o un prezzo minimo cui è disposto a vendere AEM Trading opera sul mercato per soddisfare l ordine anche su un periodo temporale prolungato This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 9

10 E poi nuove sfide. Sviluppo di Progetti CDM CER Primary This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 10

11 Agenda - 2 A2A, mercati ambientali ed Emissions Trading Un giorno al mercato This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 11

12 Compravendita di Quote di Co2 Disporre e trasferire Quote di CO2 (EUA, CER..) Le Allocazioni di EUA (Quote di Co2) vengono rilasciate dal Ministero dell Ambiente e immagazzinati in cosiddetti Conti Proprietà presso dei Registri Informatici Ogni società (soggetto obbligato, produttore o trader) può disporre di un conto Proprietà per effettuare le operazioni I Registri tengono traccia di tutti i trasferimenti e vengono utilizzati per gli adempiment degli obblighi Una compravendita di Certificati consiste in pratica in un trasferimento tra due Conti Proprietà In Italia il Registro delle emissioni ETS è tenuto da ISPRA (ex APAT): TUTTE LE TRANSAZIONI, SIA OTC CHE IN BORSA, GENERANO IL TRASFERIMENTO FISICO DI QUOTE TRA I REGISTRI This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 12

13 Registro ISPRA Account ETS This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 13

14 ETS Compravendita di Quote di Co2 Da Definire Bilaterale Contratto di compravendita di Quote in cui le controparti si accordano sulla totalità dei termini contrattuali Prezzo, Quantità Definizioni dei prodotti Data di consegna, data di pagamento Altre clausole: penali, forza maggiore Bilaterale Standard Contratto basato su Standard internazionali proposti da Associazioni di operatori che regolano gli aspetti e le clausole rilevanti maggiormente diffuse sul mercato. Principali Standard Internazionali: EFET (European Federationof Energy Traders : EFET Power + EFET Allowance Appendix) IETA (Internatinal Emissions Trading Association) ISDA (International Swaps and Derivatives Association) Prezzo Quantità Bilaterale OTC (Over The Counter) Contratto Quadro A2A SPOT Contratto in cui consegna delle Quote e pagamento sono contestuali (o nell arco di breve periodo). A termine Contratto in cui le parti si accordano su una data futura in cui avverrà la consegna e pagamento. Forward Future Contratto a termine, normalmente basato su contrattazione bilaterale. Contratto a termine standard negoziato sui mercati organizzati. This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 14

15 ETS Swap e altro Contratto SWAP Contratto di scambio/sostituzione di una quantità di Quote di una tipologia con un altra quantità di Quote di diversa tipologia con contestuale regolazione del differenziale economico (ad esempio SWAP EUA con CER) Contratto in cui viene regolato un generico scambio tra prodotti con un differenziale di prezzo. Spread Contratto di swap CER / EUA: regola lo scambio CER/EUA e paga al momento uno spread. Contratto Spread Year on Year: si regola il differenziale di prezzo tra le Quote con diversa data di consegna Clearing / Clearing House La Clearing House (CH) - stanza di compensazione - una società responsabile di assicurare il credito in una Borsa. Le Clearing House diviene la controparte delle operazioni concluse in Borsa, subordinando l'accettazione di ciascun contratto alla corrispondenza dei margini stabiliti; si fa garante del buon fine di ogni operazione Clearing OTC in Borsa Usare il sistema di clearing della Borsa per garantire pagamento e consegna di un accordo preso via bilaterale Le Parti si accordano bilateralmente e comunicano i dati del Contratto alla Borsa Entrambe le parti sono garantite dalla Borsa che è controparte centrale This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 15

16 Borse, prodotti e consegne (1) BlueNext Nord Pool EEX ECX GME EUA SPOT EUA FUTURE CER SPOT CER FUTURE Spread SWAP OPZIONI This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 16

17 Borse, prodotti e consegne (2) La vendita a termine è predominante rispetto alla vendita Spot Preponderanza dei Bilaterali Futures OTC Futures Screen Spot Options Analogia per i CER I volumi spot sono fortemente legati all attività di compliance e necessità di credito This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 17

18 Trade day Spread Bid / Ask Bluenext 21 novembre ore 9.30 SPOT ASK : Offerte di Vendita BID : Offerte di Acquisto Bid / Ask Spot / Future Prezzo live e Settlement price Future Swap Relazione prezzi / volumi Liquidità Profondità di mercato Volumi This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 18

19 Driver dei prezzi Prezzi combustibili Fuel switching Oil/gas/coal Temperatura Prezzi energia elettrica Compliance activity...i prezzi This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 19

20 Il trader a consuntivo Durata della Recessione SHORT/LONG Fase II? Fase III? Slide 27 novembre 2008 This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 20

21 Grazie Francesco Carlini Mercati Ambientali A2A Trading srl - Gruppo A2A Spa Corso di Porta Vittoria, n Milano tel fax mob francesco.carlini@a2a.eu This information was prepared by A2A and it is not to be relied on by any 3rd party without A2A s prior written consent. 21