Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11

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1 Relazione semestrale 2006

2 Indice Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Andamento del Gruppo nel semestre 19 Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 25 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Consolidato Italcementi S.p.A Prospetti contabili 52 Note illustrative 56 Allegati 83 Italcementi S.p.A Sintesi dei risultati 98 Prospetti contabili 100 Note illustrative 104

3 Relazione semestrale al 30 giugno 2006 Le foto rappresentano le cementerie del Gruppo in India: Zuari Cement e Sri Vishnu Cement. 5 settembre, 2006 Italcementi S.p.A. Via G. Camozzi, Bergamo - Italia Capitale Sociale e Registro delle Imprese di Bergamo Società soggetta all attività di direzione e coordinamento da parte di Italmobiliare S.p.A.

4 Organi sociali Antonio Catani Consiglio di Amministrazione (Scadenza: approvazione bilancio al ) Presidente onorario Giampiero Pesenti 1 Presidente Giovanni Giavazzi Vicepresidente Pierfranco Barabani 1 Vicepresidente operativo Carlo Pesenti 1 Consigliere delegato Alberto Bombassei 4 Alberto Clô 3-4 Federico Falck 3-4 Danilo Gambirasi Bruno Isabella Karl Janjöri 2-4 Italo Lucchini 2 Sebastiano Mazzoleni Yves René Nanot 1 Massimo Pellegrini 4 Marco Piccinini Ettore Rossi Attilio Rota Emilio Zanetti 2-4 Paolo Santinoli 6 Segretario Collegio sindacale (Scadenza: approvazione bilancio al ) Sindaci effettivi Maria Martellini Claudio De Re Claudio Cavalli Sindaci supplenti Eugenio Mercorio Dino Fumagalli 5 Pietro Curcio Rodolfo Danielli Reconta Ernst & Young S.p.A. 1 Membro del Comitato esecutivo 2 Membro del Comitato per la remunerazione 3 Membro del Comitato per il controllo interno 4 Consigliere indipendente 5 Membro dell Organismo di vigilanza 6 Segretario del Comitato esecutivo Presidente Direttore generale Società di revisione 4

5 Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 Cariche sociali e poteri conferiti Il Consiglio di Amministrazione attualmente in carica è stato nominato, per il triennio , e cioè fino all approvazione del bilancio al 31 dicembre 2006, dall Assemblea degli azionisti del 4 maggio Il Consiglio ha provveduto, nella stessa data, al conferimento delle cariche sociali ed alla attribuzione dei relativi poteri e, così come consentito dallo Statuto sociale, elevando a due - rispetto al Consiglio di Amministrazione in carica nel precedente mandato - il numero dei Vicepresidenti, uno dei quali con funzioni operative. Lo Statuto sociale prevede che il Consiglio di Amministrazione sia investito dei più ampi poteri per la gestione ordinaria e straordinaria della società. Esso può compiere, quindi, tutti gli atti, anche di disposizione, che ritiene opportuni per il conseguimento dell oggetto sociale, con la sola esclusione di quelli che la legge riserva espressamente all Assemblea. La legale rappresentanza della società è attribuita per statuto al Presidente e, altresì, anche al Vicepresidente (o ai Vicepresidenti) ed al Consigliere delegato (o ai Consiglieri delegati) se nominati. Nell ambito del Consiglio di Amministrazione i poteri sono stati così attribuiti: al Comitato esecutivo, composto da cinque membri, sono stati attribuiti tutti i poteri del Consiglio di Amministrazione, ad eccezione di quelli che il Codice civile e lo Statuto non consentono di delegare. Come specificato all atto della nomina, le deliberazioni del Comitato esecutivo dovranno essere riferite al Consiglio di Amministrazione in occasione della successiva riunione dello stesso; al Presidente, oltre ai poteri previsti dallo Statuto sociale e dal Codice di autodisciplina, sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di sovrintendere alla applicazione dei principi della Corporate Governance approvati dal Consiglio di Amministrazione e proporne eventuali modifiche; indicare le linee strategiche generali del Gruppo che devono essere seguite nella gestione; indicare le politiche generali per i bilanci annuali e periodici nonché le politiche generali finanziarie del Gruppo; approvare, per sottoporle al Consiglio di Amministrazione o al Comitato esecutivo, le operazioni di maggior rilevanza riguardanti acquisizioni, cessioni, investimenti tecnici, sviluppi in nuove iniziative ed, in generale, le operazioni straordinarie; approvare le modifiche significative della struttura societaria del Gruppo; indicare le politiche generali di assunzione, formazione, gestione del personale nonché determinare, anche in base alle proposte del Consigliere delegato, l assunzione, il trattamento economico (sentito il Comitato di remunerazione e avuta l approvazione del Consiglio di Amministrazione ove previsto dal Codice di autodisciplina), le promozioni, i trasferimenti, le sospensioni, la chiusura o la modifica del rapporto dei principali Dirigenti del Gruppo, in Italia e negli altri Paesi in cui opera il Gruppo; curare la comunicazione esterna. Al Presidente, inoltre, oltre ai poteri necessari per lo svolgimento dei compiti assegnatigli, sono stati conferiti poteri pertinenti l attività mobiliare ed immobiliare, con il limite di importo di 50 milioni di euro per ogni singola operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del Consigliere delegato o del Direttore generale; al Vicepresidente operativo sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l attività immobiliare con il limite di importo di 15 milioni di euro per ogni singola operazione; al Consigliere delegato sono stati attribuiti, tra gli altri, i compiti di curare le politiche gestionali, le strategie di sviluppo aziendali ed il coordinamento dell attività della Società e delle principali società controllate direttamente o indirettamente impartendo le opportune direttive al Direttore generale ed agli altri organismi aziendali che da lui stesso direttamente 5

6 dipendono; predisporre i progetti di bilancio aziendali e consolidati, semestrali e trimestrali previsti dalle leggi; predisporre, con il concorso del Direttore generale, i budget di Italcementi S.p.A. e di Gruppo ed i piani pluriennali; sovrintendere alla gestione finanziaria della Società e del Gruppo; sottoscrivere contratti di gestione tecnico-amministrativa con le società controllate e collegate; nell ambito delle politiche generali indicate dal Presidente, definire gli indirizzi relativi alla gestione del personale di Italcementi S.p.A. e delle principali società direttamente o indirettamente controllate; assumere il personale tecnico, amministrativo e commerciale di qualsiasi categoria e qualifica; nominare consulenti in genere. Al Consigliere delegato, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l attività industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa) e l attività immobiliare con il limite di importo di 50 milioni di euro per ogni singola operazione con firma singola e di 75 milioni di euro con firma abbinata a quella del Vicepresidente operativo o del Direttore generale; al Direttore generale sono stati attribuiti, principalmente, i compiti di sovrintendere e dirigere le attività tecniche, produttive, commerciali ed amministrative di Italcementi S.p.A.; indirizzare, coordinare e controllare le attività delle società industriali controllate; formulare e sottoporre al Consigliere delegato proposte di modificazione all organizzazione aziendale; assicurare la migliore efficienza delle unità produttive aziendali e delle società italiane controllate e la loro rispondenza alle norme ed alle leggi vigenti; determinare, cooperare con il Consigliere delegato nella definizione degli indirizzi relativi alla gestione del personale. Al Direttore generale, inoltre, sono stati conferiti i poteri necessari per compiere gli atti pertinenti l attività industriale (tecnica, produttiva, commerciale, amministrativa e alcune facoltà di natura finanziaria) con il limite di importo di 20 milioni di euro per ogni singola operazione e l attività immobiliare, con il limite di importo di 15 milioni di euro per ogni singola operazione. I limiti di importo fissati per i poteri rispettivamente conferiti al Vicepresidente operativo ed al Direttore generale sono raddoppiati qualora alla firma di ciascuno di essi venga abbinata la firma dell altro o di uno dei Vicedirettori generali, se nominati. È stato attribuito, infine, al consigliere Yves René Nanot il compito di sovrintendere ai progetti e alle attività di sviluppo internazionale con il limite di importo di 25 milioni di euro per ogni singola operazione. Tale limite è elevato a 50 milioni di euro se la firma del Consigliere Nanot è abbinata a quella del Direttore generale e a 100 milioni di euro se è abbinata a quella del Consigliere delegato. Comitato per la remunerazione e Comitato per il Controllo interno La struttura di governo societario, così come configurata nelle norme imperative dello Statuto sociale e nelle disposizioni volontaristiche contenute nel Codice di Autodisciplina (il «Codice»), evidenzia l adesione di Italcementi S.p.A. alle regole di best practice che incontrano generale condivisione. Il «Codice», prevede, tra l altro, che il Consiglio di Amministrazione nomini, al proprio interno, il «Comitato per la remunerazione» ed il «Comitato per il controllo interno» con compiti consultivi e propositivi. Nel corso della riunione con la quale sono state attribuite le cariche sociali, il Consiglio di Amministrazione ha provveduto, altresì, a nominare il «Comitato per la remunerazione», composto da tre membri, non esecutivi ed in prevalenza indipendenti, ed il «Comitato per il controllo interno», composto da quattro amministratori, tutti non esecutivi ed indipendenti. Nel primo semestre il Comitato per la remunerazione si è riunito due volte mentre il Comitato per il controllo interno si è riunito 3 volte. In entrambi i casi vi è stata la partecipazione di tutti i componenti ciascun Comitato. 6

7 Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 Organismo di vigilanza L Organismo di vigilanza, istituito in applicazione del «Modello di organizzazione, gestione e controllo» (il «Modello») adottato dalla Società in applicazione del D. Lgs. 231/01, ha il compito di vigilare continuativamente sull efficace funzionamento e sull osservanza del «Modello», nonché di proporne l aggiornamento. Esso è composto, in aderenza a quanto previsto dal «Modello» medesimo, da un amministratore indipendente (poi nominato Presidente), dal responsabile della funzione di Internal auditing della Società e da un professionista esterno (attualmente anche Sindaco supplente). Nel corso del semestre, l Organismo di Vigilanza si è riunito 10 volte per svolgere le funzioni assegnategli dal «Modello». 7

8 Presenza internazionale (al 30 giugno 2006) NORD AMERICA ESSROC CIMENT QUEBEC ESSROC SAN JUAN RIVERTON MAROCCO CIMENTS DU MAROC EGITTO SUEZ CEMENT TOURAH CEMENT HELWAN CEMENT TURCHIA SET AFYON 8

9 Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 FRANCIA CIMENTS FRANÇAIS CIMENTS CALCIA ARENA GSM UNIBÉTON AXIM ITALIA ITALCEMENTI CALCESTRUZZI CTG SOCIETÀ DEL GRES AXIM SPAGNA FINANCIERA Y MINERA BULGARIA DEVNYA CEMENT VULKAN BELGIO CCB GRECIA HALYPS CEMENT CIPRO VASSILIKO CEMENT KAZAKISTAN SHYMKENT CEMENT INDIA ZUARI CEMENT SRI VISHNU TERMINALI Albania, Gambia, Mauritania e Sri Lanka THAILANDIA JALAPRATHAN CEMENT ASIA CEMENT 9

10 Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 Highlights Principali dati economici, finanziari e patrimoniali del Gruppo (milioni di euro) 30 giugno giugno dicembre 2005 Ricavi Margine operativo lordo corrente Margine operativo lordo Risultato operativo Risultato del periodo Risultato attribuibile al Gruppo Flussi finanziari dell attività operativa Patrimonio netto totale Patrimonio netto di Gruppo Indebitamento finanziario netto Numero dipendenti a fine periodo

11 Relazione semestrale Informazioni generali Organi sociali 4 Presenza internazionale 8 Highlights 10 In Borsa 11 In Borsa Quotazioni e capitalizzazione Quotazione Capitalizzazione Dal al (euro) (milioni di euro) al massima minima al al massima minima al Azioni ordinarie 12,986 22,630 12,725 19, Azioni risparmio 9,118 15,401 8,985 12, Totale Ultimo Mibtel S&P/MIB Quotazioni Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), Ultimo Mibtel e S&P/MIB Azioni Italcementi (euro) indici "Ultimo Mibtel" e "S&P/MIB" lug lug ago ago set set. 05 Italcementi ordinarie 11 ott ott nov dic dic gen. 06 Italcementi risparmio 21 gen feb feb mar mar apr mag. 06 Indice Ultimo Mibtel 20 mag giu giu lug lug. 06 S&P/MIB 13 ago ago. 06 Andamento Azioni Italcementi (Prezzi Ufficiali), Ultimo Mibtel e S&P/MIB (base = ) Valori indici lug lug ago ago set set. 05 Italcementi ordinarie 11 ott ott nov dic dic. 05 Italcementi risparmio 4 gen gen feb feb mar mar. 06 Indice Ultimo Mibtel 16 apr mag mag giu giu lug. 06 S&P/MIB 27 lug ago ago. 06 Ticker symbol Italcementi Italcementi Italcementi ordinarie risparmio portatore risparmio nominative BLOOMBERG: IT IM ITR IM - REUTERS: ITAI.MI ITAIn.MI - ISIN: IT IT IT

12 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 12

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14 Relazione del Consiglio di Amministrazione sull andamento della gestione La relazione semestrale al 30 giugno 2006 è redatta, secondo quanto previsto dall art. 81 del regolamento emittenti definito dalla delibera Consob n del 14 aprile 2005, in conformità al principio contabile internazionale applicabile per l informativa finanziaria infrannuale ed è costituita anche dai prospetti contabili e dalle relative note della Capogruppo Italcementi S.p.A. Si ricorda che Italcementi S.p.A. aveva aderito all opzione di applicare fin dalla relazione trimestrale consolidata al 31 marzo 2005 i criteri di rilevazione e di valutazione previsti dai principi contabili internazionali. Inoltre, avvalendosi della facoltà prevista dall art. 4 del d.lgs n. 38, aveva anticipato l applicazione dei principi contabili internazionali ai propri conti individuali a partire dal Come più dettagliatamente illustrato nelle note, a seguito della ridefinizione del contenuto di alcune voci, sono state apportate riclassifiche ai prospetti (consolidato e individuale) di conto economico al 30 giugno 2005, utilizzati ai fini comparativi. Non sono intervenute modifiche rispetto ai principi contabili applicati nella redazione del bilancio al 31 dicembre La situazione completa delle variazioni intervenute nell area di consolidamento è rappresentata nelle note. Le variazioni più rilevanti rispetto al 30 giugno 2005 riguardano l attività in Egitto: le società che compongono il gruppo Suez Cement Company sono state consolidate integralmente a partire dal 1 aprile 2005, mentre Helwan Cement Ltd (attuale denominazione sociale di Asec Cement Company, così modificata nel corso del 2006) è stata consolidata dal 1 agosto Dal 1 giugno 2006, a seguito dell ottenimento di una posizione di controllo totale, la società indiana Zuari Cement Ltd e la sua controllata Sri Visnu Cement Ltd, precedentemente consolidate con il metodo proporzionale, sono state consolidate con il metodo integrale. 14

15 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Risultati e fatti di rilievo Risultati L'economia mondiale ha continuato ad attraversare una fase molto florida per durata, intensità e diffusione del processo di crescita. Al ruolo di traino già esercitato dagli Stati Uniti e dalle principali economie emergenti si è più recentemente associato un contributo significativo del Giappone nonché dell'europa e, in particolare, dell'area euro. Le tensioni sui mercati energetici e delle altre materie prime e qualche, sia pur contenuto, cenno di recrudescenza inflazionistica interna hanno determinato, nei principali paesi, orientamenti di politica monetaria più restrittivi. Gli effetti di rallentamento dei ritmi di attività non si sono ancora materializzati mentre alcuni mercati azionari, anche in paesi emergenti, hanno denotato sensibili flessioni. Non è tuttavia scontato che queste ultime anticipino un prossimo indebolimento ciclico. Il settore delle costruzioni conferma il suo trend positivo in Europa, mentre negli Stati Uniti affiora un iniziale indebolimento, essenzialmente imputabile al segmento dell edilizia residenziale che per primo risente degli inasprimenti monetari. Ritmi di espansione sostenuti permangono nelle aree dei paesi emergenti del Gruppo. Un elemento di sostegno congiunturale robusto è costituito pressoché ovunque dal recupero in atto nelle componenti di investimento non residenziale, tanto nell'industria che nei servizi, che fa seguito agli elevati livelli di utilizzo raggiunti dalla capacità produttiva in molti settori e si alimenta delle ancora favorevoli condizioni di finanziamento con capitale sia di debito sia di rischio. In tale contesto il Gruppo ha realizzato nel semestre in esame un forte progresso dei ricavi e dei risultati di gestione: a fronte di una crescita dei ricavi del 21,4% rispetto al 1 semestre 2005, il margine operativo lordo corrente è aumentato del 47,5%, mentre l incremento del risultato operativo è stato pari al 63,2%. Ricavi e risultati di gestione hanno beneficiato del buon andamento dell attività e del pieno apporto delle società egiziane. L attività è stata sostenuta dalla crescita dei volumi di vendita in tutti i settori e dal miglioramento pressoché generalizzato dei prezzi di vendita. Nonostante l aumento degli oneri finanziari, il Gruppo ha realizzato una sensibile crescita anche del risultato del semestre che, dopo imposte, ha raggiunto 339,7 milioni di euro, in miglioramento del 59,3% rispetto a quello del corrispondente periodo Il risultato di competenza del Gruppo è a sua volta aumentato a 229,9 milioni di euro (+49,5% rispetto a quello del 1 semestre 2005). Al 30 giugno 2006 l indebitamento finanziario netto, pari a 2.572,5 milioni di euro, ha registrato, rispetto alla situazione al 31 dicembre 2005, una crescita di 357,5 milioni di euro dopo esborsi per investimenti industriali e finanziari di 441,6 milioni di euro. Il patrimonio netto totale, pari a 4.348,7 milioni di euro, si è mantenuto sui livelli di fine esercizio 2005, mentre il patrimonio netto di competenza del Gruppo, pari a 3.068,8 milioni di euro al 30 giugno 2006, ha registrato un aumento di 31,7 milioni di euro. La Capogruppo Italcementi S.p.A. ha realizzato nel periodo ricavi per 538,1 milioni di euro, in aumento del 15,2% rispetto al 1 semestre L evoluzione positiva dell attività, in termini di volumi di vendita e di ricavi unitari ha consentito, nonostante la dinamica sempre forte dei costi industriali, un buon recupero dei risultati operativi rispetto al modesto livello del primo semestre Il risultato netto del periodo, pari a 58,1 milioni di euro ha registrato un aumento di 19,5 milioni di euro (+50,6%) rispetto a quello del primo semestre dello scorso esercizio. 15

16 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Fatti di rilievo nel semestre Dal 1 gennaio 2006 la Turchia non è più considerata, dai competenti organismi internazionali, un Paese ad alta inflazione. Pertanto alle società turche del Gruppo non è stato più applicato il principio contabile internazionale IAS 29 (Informazioni contabili in economie iperinflazionate). Alla fine del mese di maggio, il Gruppo, attraverso la sub-holding Ciments Français S.A., ha acquistato la partecipazione detenuta da Zuari Industries Ltd nella joint venture paritetica Zuari Cement Ltd, raggiungendo così il controllo totale della filiale indiana. L investimento, comprensivo anche delle azioni privilegiate non portatrici di diritti di voto detenute sempre da Zuari Industries Ltd, è stato di 112,7 milioni di euro. Nel corso del semestre il Gruppo ha acquistato per 64,7 milioni di euro, tramite la sub-holding francese SADECIB, una partecipazione, costituita da azioni di categoria B e pari a circa il 21,5% dell intero capitale sociale, nella società turca Goltas Cimento. Questo tipo di azioni dispone di diritti limitati rispetto alle altre azioni di categoria A che compongono il capitale della società cui spetta, tra l altro, la nomina dei componenti il Consiglio di Amministrazione. L investimento è stato realizzato nella prospettiva di un rafforzamento del Gruppo nella regione Mediterranea e di una possibile, proficua integrazione con il nostro dispositivo industriale operante nella contigua regione dell Anatolia centrale. Goltas Cimento dispone di un efficiente cementeria localizzata nella parte sud-occidentale del Paese con una capacità produttiva annua di 2,1 milioni di tonnellate di clinker, di una partecipazione di controllo in una società (Goltas RMC) attiva nel settore del calcestruzzo e di una significativa autoproduzione di energia idroelettrica. Nel mese di giugno Suez Cement Company ha raggiunto un accordo per l acquisto di una partecipazione pari al 52% del capitale di Ready Mix Beton S.A.E., società leader in Egitto nel settore del calcestruzzo. L operazione il cui costo è previsto in circa 11 milioni di euro, consentirà al Gruppo di concretizzare significative sinergie attraverso un operatore che possiede 9 impianti, 5 dei quali nell area de Il Cairo dove il gruppo Suez Cement dispone di 3 cementerie, in un settore che offre buone prospettive di crescita. Come più analiticamente rappresentato nelle note illustrative n. 13 e n. 15, nel corso del 1 semestre 2006 Italcementi S.p.A. ha acquistato a servizio dei Piani di stock option, in base all autorizzazione concessa al Consiglio di Amministrazione dall Assemblea degli Azionisti del 13 aprile 2006, n azioni ordinarie proprie, pari a circa lo 0,6% del capitale ordinario, per un controvalore complessivo di circa 18,9 milioni di euro. A seguito dell esercizio, nel periodo, di n opzioni da parte di beneficiari dei piani, Italcementi S.p.A. ha ceduto un pari numero di azioni ordinarie proprie ad un prezzo medio unitario, definito in base ai prezzi di assegnazione nei diversi esercizi, di 9,261 euro. Conseguentemente Italcementi S.p.A. alla data del 30 giugno 2006, deteneva n azioni ordinarie proprie, pari al 2,6%, del totale azioni ordinarie. 16

17 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre Nei primi giorni del mese di luglio la partecipazione del Gruppo nel capitale sociale di Goltas Cimento è stata portata, sempre attraverso l acquisto di azioni di categoria B, al 27,4% con un ulteriore esborso di circa 20 milioni di euro. Nel mese di luglio, a seguito dell esercizio di n opzioni da parte di beneficiari dei Piani di Stock option, Italcementi S.p.A. ha ceduto un pari numero di azioni ordinarie proprie ad un prezzo medio unitario, definito in base ai prezzi di assegnazione nei diversi esercizi, di 8,903 euro. Dopo tale operazione, Italcementi S.p.A. deteneva n azioni ordinarie proprie, pari all 1,9% del capitale sociale rappresentato da azioni ordinarie. Sintesi della situazione consolidata al 30 giugno semestre 1 semestre Esercizio (milioni di euro) Ricavi 2.909, , ,6 Margine operativo lordo corrente 732,7 496, ,7 % sui ricavi 25,2 20,7 23,1 Altri oneri e proventi 6,8 (1,5) (16,1) Margine operativo lordo 739,5 495, ,6 % sui ricavi 25,4 20,7 22,7 Ammortamenti (203,8) (166,8) (368,5) Rettifiche di valore su immobilizzazioni (0,1) (0,3) (2,3) Risultato operativo 535,6 328,1 765,8 % sui ricavi 18,4 13,7 15,3 Proventi e oneri finanziari (56,8) (29,0) (48,9) Risultato società valutate a patrimonio netto 2,8 12,8 18,6 Risultato ante imposte 481,5 311,8 735,5 % sui ricavi 16,5 13,0 14,7 Imposte (141,9) (98,7) (195,0) Risultato del periodo 339,7 213,2 540,6 % sui ricavi 11,7 8,9 10,8 Risultato attribuibile al Gruppo 229,9 153,8 391,2 Risultato attribuibile a terzi 109,7 59,4 149,4 Flussi finanziari dell attività operativa 241,8 127,4 723,6 Flussi per investimenti 441,6 383, ,4 17

18 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Andamento trimestrale 1 semestre 2 trimestre 1 trimestre (milioni di euro) Ricavi 2.909, , ,2 Variazione % vs ,4 15,1 30,3 Margine operativo lordo corrente 732,7 467,0 265,7 Variazione % vs ,5 36,9 70,8 % sui ricavi 25,2 28,8 20,6 Margine operativo lordo 739,5 470,7 268,7 Variazione % vs ,3 43,2 61,4 % sui ricavi 25,4 29,1 20,8 Risultato operativo 535,6 368,0 167,6 Variazione % vs ,2 54,6 86,1 % sui ricavi 18,4 22,7 13,0 Risultato del periodo 339,7 251,7 87,9 % sui ricavi 11,7 15,5 6,8 Risultato attribuibile al Gruppo 229,9 179,6 50,3 % sui ricavi 7,9 11,1 3,9 Indebitamento finanziario netto 2.572, , ,3 (a fine periodo) I fenomeni di stagionalità che caratterizzano i principali settori di attività del Gruppo determinano, di norma, un andamento migliore nel secondo trimestre rispetto al primo. Questa tendenza si è confermata nel periodo in esame, sia pure con minore intensità che nei precedenti esercizi. Il 1 trimestre 2006, beneficiando di una situazione meteorologica molto favorevole e di un numero superiore di giorni lavorativi (in particolare nell Unione europea) rispetto al 2005, ha registrato infatti una dinamica di crescita marcata dei volumi di attività, attenuata nei tre mesi successivi a seguito di vendite in calo nel Nord America e sostanzialmente stabili nell Unione europea. Nel 2 trimestre 2006, i volumi di vendita del Gruppo hanno evidenziato, a parità di perimetro, un progresso sia nel settore cemento e clinker (+2,7%), sia in quello degli inerti (+ 4,6%) e una stabilità nel calcestruzzo. Il buon andamento dei volumi, accompagnato da un generalizzato miglioramento dei ricavi unitari che ha contrastato gli effetti, pur importanti, dell aumento dei costi industriali, ha determinato un sensibile aumento dei ricavi e dei risultati di gestione nei confronti del 2 trimestre 2005, anche escludendo gli effetti dell ampliamento del perimetro di consolidamento. Tali effetti hanno riguardato, nel 2 trimestre, il consolidamento di Helwan Cement Ltd (Egitto) e il consolidamento integrale anziché proporzionale di Zuari Cement Ltd (India) a partire dal 1 giugno con un effetto globale sul margine operativo lordo corrente del 2 trimestre di circa 26,1 milioni di euro. Senza tener conto di questo effetto il margine operativo lordo corrente del 2 trimestre 2006 sarebbe comunque risultato migliore del corrispondente valore 2005 per il 29,2%. 18

19 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Analisi dell andamento del Gruppo nel semestre Vendite e consumi interni * 1 sem Cemento e clinker Inerti ** Calcestruzzo (milioni di tonnellate) (milioni di tonnellate) (milioni di m 3 ) Variaz. % vs. Variaz. % vs. Variaz. % vs. 1 sem sem. 1 sem sem. 1 sem Storico Perimetro 2006 Storico Perimetro 2006 Storico Perimetro omogeneo omogeneo omogeneo Unione europea 13,7 3,9 3,0 28,1 5,7 4,7 8,7 2,1 2,1 Nord America 3,4 2,3 2,3 0,1 6,8 6,8 0,1 1,6 1,6 Paesi emergenti del Mediterraneo 9,9 75,6 1,1 1,3 10,8 10,8 1,5 7,2 7,2 Asia 4,4 13,2 9, ,5 (9,0) (9,0) Trading cemento e clinker 3,5 51,5 51, Eliminazioni (3,0) n.s. n.s Totale 31,9 21,7% 5,5% 29,5 6,0 5,0 10,8 2,2 2,2 (*) i valori espressi sono relativi alle società consolidate con il metodo integrale e, pro-quota, alle società consolidate con il metodo proporzionale (**) escluse le uscite in conto lavorazione n.s.: non significativo Nel 1 semestre 2006 i volumi di vendita a livello di Gruppo mostrano un aumento rispetto al corrispondente periodo 2005 in tutti i settori di attività, pur in presenza di una crescita nel 2 trimestre meno brillante di quella evidenziata nel 1 trimestre, che era stato sostenuto da una meteorologia molto favorevole. Nel settore cemento e clinker, a parità di perimetro, tutte le macro aree hanno concorso all aumento dei volumi. Nell ambito dei mercati maturi particolarmente positivo è stato l andamento delle vendite in Francia e in Grecia, mentre in Italia e, ancor più negli Stati Uniti, è stato ridimensionato nell ultima parte del periodo il sensibile progresso consuntivato nel 1 trimestre. La differenza di perimetro relativa all Unione europea riflette essenzialmente un cambiamento di politica commerciale in Spagna, riguardante l approvvigionamento da terzi di cemento per il settore calcestruzzo, effettuato nel 2005 direttamente dal settore calcestruzzo e nel 2006 tramite la filiale del settore cemento. La limitata crescita nell area dei Paesi emergenti del Mediterraneo (+1,1%) riflette un forte progresso delle vendite nei mercati interni (+13,5%), che ha tuttavia determinato una minore disponibilità di cemento e clinker per l export. I tassi di crescita più sostenuti hanno interessato, in quest area, le vendite sui mercati interni di Bulgaria, Turchia ed Egitto. Il confronto a dati storici recepisce, per l intero semestre 2006, le attività in Egitto del gruppo Suez e di Helwan Cement, che hanno contribuito con 5,8 milioni di tonnellate (contro 1,8 milioni di tonnellate nel 1 semestre 2005, relative alle vendite del gruppo Suez nel 2 trimestre 2005). Il buon andamento delle vendite dei Paesi Asiatici (+9,7%) è stato sostenuto dalla crescita del mercato in Kazakistan e in India e dall incremento delle esportazioni di cemento e clinker dalla Thailandia, che ha più che compensato la leggera flessione nel mercato interno. Il forte progresso del Trading di clinker e cemento (+51,5%) è principalmente imputabile all attività con clienti terzi, praticamente raddoppiata rispetto al 1 semestre

20 Nel settore degli inerti si è registrato un generalizzato progresso, con andamenti molto positivi in Italia, Spagna e Marocco. Nel settore del calcestruzzo, il maggior apporto all aumento dei volumi di vendita è venuto dall Unione europea (pur in presenza di un calo in Belgio e Spagna) e dalla Turchia, mentre in flessione è risultata l attività in Thailandia. Ricavi e risultati operativi Contribuzione ai ricavi consolidati 1 semestre semestre 2005 Variazione 2006/05 (milioni di euro) % % % % (*) Settore di attività Cemento e clinker (1-2) 1.916,8 65, ,7 61,5 30,1 18,7 Calcestruzzo e inerti 868,0 29,8 815,3 34,0 6,5 6,1 Attività diverse 125,1 4,3 108,9 4,5 14,9 12,4 Totale 2.909, , ,4 14,2 Area geografica Unione europea 1.834,6 63, ,5 69,5 10,2 9,9 Nord America 323,9 11,1 265,0 11,1 22,2 17,0 Paesi emergenti del Mediterraneo (1) 489,4 16,8 288,9 12,0 69,4 25,2 Asia (2) 152,2 5,2 120,2 5,0 26,7 15,3 Trading 109,9 3,8 58,4 2,4 88,3 88,0 Totale 2.909, , ,4 14,2 (*) a parità di tassi di cambio e di area di consolidamento (1) include Suez Cement Group da aprile 2005 e Helwan Cement Ltd da agosto 2005 (2) include il consolidamento integrale di Zuari Cement Group da giugno 2006 Ricavi e risultati operativi per area geografica Mol Risultato (milioni di euro) Ricavi corrente Mol operativo 1 sem. Variaz. % vs. 1 sem. Variaz. % vs. 1 sem. Variaz. % vs. 1 sem. Variaz. % vs sem sem sem sem Unione europea 1.856,1 10,1 384,3 22,7 391,6 19,0 286,3 25,8 Nord America 323,9 22,2 73,0 88,9 73,0 89,0 49,4 160,6 Paesi emergenti del Mediterraneo (*) 533,1 72,8 219,6 99,0 219,3 137,1 161,5 164,3 Asia (**) 164,1 29,3 45,7 36,1 45,5 34,2 30,6 45,1 Trading cemento e clinker 167,6 64,3 9,7 104,2 9,6 90,8 8,8 97,8 Altri ed eliminazioni per scambi tra aree (134,9) 48,9 0,4-0,5 n.s. (1,0) n.s. Totale 2.909,9 21,4 732,7 47,5 739,5 49,3 535,6 63,2 (*) include Suez Cement Group da aprile 2005 e Helwan Cement Ltd da agosto 2005 (**) include consolidamento integrale di Zuari Cement Group da giugno 2006 n.s.: non significativo 20

21 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 L incremento dei ricavi del 21,4% rispetto al 1 semestre 2005 è riferibile: all evoluzione positiva dell attività per il 14,2%; alle variazioni intervenute nell area di consolidamento per il 6,4%; all effetto positivo legato alle variazioni dei tassi di cambio per lo 0,8%. Alla crescita dei ricavi hanno concorso tutti i Paesi. Al miglioramento hanno contribuito in maniera sostanziale sia l aumento dei volumi di vendita in precedenza descritto sia il generalizzato incremento dei prezzi nei confronti del corrispondente periodo del 2005, particolarmente rilevante in Nord America, Italia e Spagna tra i Paesi maturi e India, Egitto, Turchia e Kazakistan tra i Paesi emergenti. L incremento derivante dalle variazioni dell area di consolidamento è sostanzialmente riconducibile alle attività in Egitto che avevano avuto un impatto solo parziale nel 1 semestre L effetto dovuto alla variazione dei tassi di cambio è la risultante dell apprezzamento del dollaro USA, del baht thailandese e della lira egiziana, a fronte del deprezzamento della lira turca nei confronti dell euro. Per quanto riguarda i costi operativi, gli aumenti più consistenti hanno riguardato, come nel precedente esercizio, gli acquisti di clinker e cemento (a fronte della domanda crescente in vari mercati), i costi logistici e i fattori energetici. Per questi ultimi, il maggiore aggravio ha interessato le forniture di energia elettrica mentre la dinamica dei costi dei combustibili, per quanto sempre rilevante, è stata contenuta principalmente per un positivo effetto mix di utilizzo o di fornitura in alcuni Paesi (in particolare Bulgaria e Grecia). L adeguamento di valore dei deficit a fine 2005 per emissioni di CO2 superiori ai diritti assegnati, le operazioni di acquisto e vendita effettuate nel periodo e i deficit di competenza del 1 semestre 2006 hanno gravato con un effetto netto di 1,3 milioni di euro, quasi totalmente riferibile all Italia. Malgrado l appesantimento dei costi operativi, il miglioramento sopra menzionato dei ricavi ha prodotto un forte progresso del margine operativo lordo corrente (+ 47,5%) e del risultato operativo (+ 63,2%). Anche a cambi e perimetro del 1 semestre 2005, i progressi sopra evidenziati si mantengono significativi con un miglioramento del margine operativo lordo corrente pari al 29,1% e del risultato operativo pari al 45,4%. Oneri finanziari e altre componenti Gli oneri finanziari, al netto dei proventi finanziari, sono stati pari a 56,8 milioni di euro, in aumento di 27,8 milioni di euro rispetto al 1 semestre 2005 (29,0 milioni di euro). Su tale incremento ha inciso, per circa 18,7 milioni di euro, l aumento degli interessi correlati all indebitamento netto (indotto dalla crescita dei tassi e dell indebitamento stesso) soprattutto per gli effetti del consolidamento totale nel 2006 delle società egiziane, che presentano, tra l altro, costi finanziari alquanto elevati. L ulteriore crescita di 10,1 milioni di euro è sostanzialmente imputabile a perdite nette di cambio nel 1 semestre 2006 a fronte di utili netti nel 1 semestre 2005 e a minori dividendi da partecipazioni. Il risultato delle società valutate a patrimonio netto, pari a 2,8 milioni di euro è inferiore a quello del 1 semestre 2005 (12,8 milioni di euro) che beneficiava dei risultati del gruppo Suez Cement, consolidato con il metodo del patrimonio netto fino al 31 marzo

22 Risultato netto Il risultato ante imposte del 1 semestre 2006 è stato di 481,5 milioni di euro, in aumento del 54,4% rispetto al pari periodo 2005 (311,8 milioni di euro). Le imposte sono state pari a 141,9 milioni di euro (in aumento del 43,8% rispetto al 1 semestre 2005). Le imposte del periodo hanno beneficiato del maggior apporto dei Paesi con aliquote fiscali più contenute, della riduzione del carico fiscale in Turchia e Francia nonchè di sopravvenienze legate alla positiva definizione di contenziosi fiscali. Il risultato del periodo è stato di 339,7 milioni di euro con un progresso del 59,3% rispetto allo stesso periodo dello scorso esercizio (213,2 milioni di euro). Il risultato attribuibile al Gruppo è stato di 229,9 milioni di euro (+49,5% rispetto ai 153,8 milioni di euro del 1 semestre 2005). Il maggior peso dell utile attribuibile a terzi, passato da 59,4 milioni di euro a 109,7 milioni di euro (+ 84,7%) è principalmente imputabile al consolidamento delle società egiziane per l intero periodo. Investimenti Nel 1 semestre 2006 gli investimenti totali sono stati pari a 441,6 milioni di euro, in aumento di 58,4 milioni di euro rispetto al 1 semestre 2005 (383,2 milioni di euro). Gli investimenti in immobilizzazioni materiali e immateriali, pari nel loro complesso a 210,6 milioni di euro (196,3 milioni di euro nel 1 semestre 2005) hanno riguardato soprattutto l Unione europea e il Nord America. È proseguita la politica finalizzata al miglioramento strutturale del dispositivo industriale del Gruppo e della sua efficienza operativa, con un peso di tali interventi sul totale degli investimenti, pari a circa il 36% nel semestre in esame. In particolare si è accelerata la realizzazione, in Spagna, della nuova linea di produzione di Malaga di cui è prevista l operatività da inizio In Italia è in fase di ultimazione il potenziamento di una linea di produzione dello stabilimento di Colleferro. Per il Nord America si è conclusa la progettazione di base del nuovo impianto di Martinsburg e sono stati emessi gli ordini relativi ai principali impianti. Gli investimenti finanziari, pari a 231,0 milioni di euro (186,9 milioni di euro nel 1 semestre 2005) sono riferibili principalmente all acquisto delle partecipazioni in Zuari Cement Ltd (112,7 milioni di euro), Goltas Cimento (64,7 milioni di euro) e all acquisto di azioni proprie da parte di Ciments Français S.A. (37,6 milioni di euro). Investimenti per area geografica (*) Investimenti in Investimenti in Investimenti in Totale (milioni di euro) imm. finanziarie imm. materiali imm. immateriali investimenti 1 sem. 1 sem. 1 sem. 1 sem. 1 sem. 1 sem. 1 sem. 1 sem Unione europea 5,8 73,2 114,3 96,8 11,2 7,9 131,3 177,9 Nord America ,5 40, ,5 40,5 Paesi emergenti del Mediterraneo 71,4 124,4 18,2 11, ,6 136,1 Asia 112,8-8,2 5, ,0 5,2 Trading - - 1,2 3, ,2 3,3 Altri e Holding 40,8 6,4 0,6 0,7 0,2 0,4 41,6 7,5 Totale 230,8 204,0 168,0 158,2 11,4 8,3 410,2 370,5 Variazione debiti per immobilizzazioni 0,2 (17,1) 31,2 29, ,4 12,7 Totale investimenti 231,0 186,9 199,2 188,0 11,4 8,3 441,6 383,2 (*) i valori sono esposti in base all area di destinazione dell investimento 22

23 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Struttura patrimoniale, flussi finanziari e indebitamento finanziario netto Sintesi stato patrimoniale (milioni di euro) Immobili, impianti, macchinari e investimenti immobiliari 3.900, ,0 Avviamento e immobilizzazioni immateriali 1.869, ,5 Partecipazioni e altre attività 685,7 917,1 Attività non correnti 6.455, ,6 Attività correnti 2.895, ,5 Totale attività 9.351, ,1 Patrimonio netto di Gruppo 3.068, ,1 Patrimonio netto di terzi 1.279, ,0 Totale patrimonio netto 4.348, ,1 Passività non correnti 2.917, ,8 Passività correnti 2.085, ,1 Totale passività 5.002, ,0 Totale patrimonio e passività 9.351, ,1 Sintesi dei flussi finanziari (milioni di euro) 1 semestre semestre 2005 Indebitamento finanziario netto all (1.735,8) Indebitamento finanziario netto al (2.215,0) - Flussi dell attività operativa 241,8 127,4 Investimenti: Immobilizzazioni materiali e immateriali (210,6) (196,3) Immobilizzazioni finanziarie (231,0) (186,9) Totale investimenti (441,6) (383,2) Disinvestimenti 23,8 18,7 Dividendi distribuiti (206,5) (127,7) Indebitamento netto di società acquistate (18,0) (10,6) Altri 43,1 8,1 Variazione indebitamento finanziario netto (357,5) (367,4) Indebitamento finanziario netto a fine periodo (2.572,5) (2.103,2) Composizione dell indebitamento finanziario netto (milioni di euro) Impieghi monetari e finanziari a breve termine (365,4) (471,8) Debiti finanziari a breve termine 864,5 957,0 Attività finanziarie a medio/lungo termine (23,1) (339,6) Debiti finanziari a medio/lungo termine 2.096, ,4 Indebitamento finanziario netto 2.572, ,0 Variazione vs. 31 dicembre ,5 23

24 L indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2006, pari a 2.572,5 milioni di euro, è cresciuto di 357,5 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2005 (la composizione della Posizione finanziaria netta è illustrata nella specifica sezione delle note). Questo aumento, pur in presenza di rilevanti flussi finanziari derivanti dall attività operativa significativamente superiori a quelli del 1 semestre 2005, è stato sostanzialmente originato da un più elevato livello di investimenti (441,6 milioni di euro) e di dividendi (pari a 206,6 milioni di euro), che includono 74,4 milioni di euro distribuiti dal gruppo Suez a terzi. La composizione dell indebitamento finanziario netto, analizzata nelle note, è stata influenzata dal riacquisto a un valore simbolico nel corso del mese di giugno, dei titoli subordinati a durata indeterminata da parte di Ciments Français S.A. e Unibéton S.A.. Ciò ha comportato l annullamento, pari a 327,8 milioni di euro, del debito finanziario e del corrispondente equivalente deposito (incluso nelle attività finanziarie a medio/lungo termine). L operazione non ha avuto effetti economici a livello dei conti consolidati in quanto il trattamento fiscale dei titoli suddetti era già stato regolarizzato nell esercizio Indici finanziari (valori assoluti in milioni di euro) Indebitamento finanziario netto 2.572, ,0 Patrimonio netto consolidato 4.348, ,1 Gearing % 59,2 50,8 Indebitamento finanziario netto 2.572, ,0 Mol corrente 1.388, ,7 Leverage 1,85 1, Mol corrente 1.388, ,7 Oneri finanziari netti 76,7 48,9 Coverage 18,11 23,57 Il leverage e il coverage sono stati calcolati su dati di conto economico anno mobile. Nel mese di luglio Italcementi ha ottenuto il rating ufficiale sul proprio debito a medio-lungo termine dalle agenzie Moody s Investors Service e Standard & Poor s. Moody s ha assegnato un rating Baa1 con outlook stabile, mentre Standard & Poor s ha assegnato un rating BBB con outlook positivo. La valutazione riflette la posizione di Italcementi come principale produttore nel mercato italiano del cemento, il controllo per circa il 76% della subholding Ciments Français (i cui rating sono equivalenti), l efficace diversificazione geografica attuata tramite la stessa Ciments Français, nonché l aspettativa di stabilità o di andamento favorevole nel medio termine di alcuni mercati di primaria importanza in cui opera il Gruppo (Francia, U.S.A., Marocco, Egitto). Patrimonio netto Il patrimonio netto complessivo al 30 giugno 2006, pari a 4.348,7 milioni di euro, ha registrato un leggero decremento (-7,4 milioni di euro) rispetto al 31 dicembre 2005 (4.356,1 milioni di euro), quale risultante dell aumento di 31,7 milioni di euro del patrimonio netto riferibile al Gruppo e della diminuzione di 39,1 milioni di euro di quello riferibile a terzi. 24

25 Relazione semestrale Informazioni generali 4 Relazione del C.d.A. sulla gestione Risultati e fatti di rilievo 15 Consolidato Italcementi S.p.A. Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 17 Italcementi S.p.A. Andamento del Gruppo nel semestre 19 Relazione della società di revisione Andamento della gestione per Paese e per settore di attività 26 Iniziative nell e-business 37 Progetto energia 38 Rapporti con parti correlate 39 Sistemi informativi 41 Ecologia, ambiente e sicurezza 42 Progettazione, assistenza tecnica, ricerca e sviluppo 44 Innovazione 45 Risorse umane 46 Vertenze in corso 48 Evoluzione prevedibile della gestione 49 Nonostante il significativo risultato di periodo, il patrimonio netto (le cui variazioni sono analiticamente riportate nel prospetto contabile dedicato) ha risentito della rilevante riduzione (178,6 milioni di euro) della riserva di conversione per il deprezzamento, nella rilevazione puntuale al 30 giugno 2006, delle altre valute nei confronti dell euro (in particolare lira egiziana, lira turca e dollaro Usa) e del già citato aumento dei dividendi per la distribuzione a terzi da parte del gruppo Suez. Raccordo del risultato e del patrimonio netto della Capogruppo con il risultato e il patrimonio netto attribuibili al Gruppo (in migliaia di euro) 1 semestre 2006 Risultato netto del periodo della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) Rettifiche da consolidamento: - Risultati netti delle società consolidate (secondo i principi contabili di Gruppo) Eliminazione dei dividendi infragruppo incassati nel periodo ( ) - Storno delle svalutazioni (rivalutazioni) in partecipazioni consolidate (83.735) - Eliminazioni (utili) perdite intersocietarie e altre variazioni (5.562) - Risultato netto consolidato Attribuibile a terzi Attribuibile al Gruppo giugno 2006 Patrimonio netto della Capogruppo (Italcementi S.p.A.) Rettifiche da consolidamento: - Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate Valore di carico delle partecipaz. consolidate (secondo i principi contabili di Gruppo) ( ) Patrimoni netti delle società consolidate Eliminazione degli effetti di operazioni infragruppo Patrimonio netto consolidato Patrimonio attribuibile a terzi Patrimonio netto attribuibile al Gruppo