Unità 4 Ingegneria economica

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1 Impianti industriali Unità 4 Ingegneria economica Ingegneria economica Concetti di base Interesse e tasso di interesse Capitalizzazione e attualizzazione Costi di gestione Valutazione redditività investimenti impiantistici Investimenti industriali Flussi di cassa Fasi degli investimenti Metodi di valutazione Politecnico di Torino Pagina 1 di 79

2 Obiettivi Comprensione dei concetti di base di ingegneria economica Capacità di calcolare un interesse semplice o composto Conoscenza dei metodi di valutazione degli investimenti Definizione delle condizioni di applicabilità dei metodi Ingegneria economica Concetti di base Politecnico di Torino Pagina 2 di 79

3 Concetti di base Interesse e tasso si interesse Definizioni Capitale: somma a disposizione Politecnico di Torino Pagina 3 di 79

4 Definizioni Capitale: somma a disposizione Interesse: compenso pagato per l uso di un capitale in prestito o reddito ricavato da un capitale dato in prestito Tasso di interesse Tasso di interesse: rapporto fra la somma pagata per l uso (I) e il capitale preso in prestito ( C ), in un certo periodo di tempo (es. anno) Politecnico di Torino Pagina 4 di 79

5 Tasso di interesse Tasso di interesse: rapporto fra la somma pagata per l uso (I) e il capitale preso in prestito ( C ), in un certo periodo di tempo (es. anno) i = I / C (in un periodo t) Tasso di interesse Tasso di interesse: rapporto fra la somma pagata per l uso (I) e il capitale preso in prestito ( C ), in un certo periodo di tempo (es. anno) i = I / C (in un periodo t) Ovvero l ammontare dell interesse per una unità di capitale e per una unità di tempo (es. anno) detta periodo di interesse Politecnico di Torino Pagina 5 di 79

6 Interesse Interesse attivo o passivo l interesse si dice attivo quando è relativo ad un capitale prestato Interesse Interesse attivo o passivo l interesse si dice attivo quando è relativo ad un capitale prestato si dice passivo quando si riferisce ad un capitale preso in prestito Politecnico di Torino Pagina 6 di 79

7 Interesse Interesse semplice o composto l interesse è semplice quando, al termine di ogni periodo, l interesse maturato viene restituito Interesse Interesse semplice o composto l interesse è semplice quando, al termine di ogni periodo, l interesse maturato viene restituito l interesse è composto quando, al termine di ogni periodo, l interesse maturato non viene restituito e si somma al capitale in prestito Politecnico di Torino Pagina 7 di 79

8 Interesse semplice Composizione interesse interesse semplice: quando la somma da pagare (I) risulta proporzionale al tempo del prestito (n): I = C n i l interesse è rimborsato alla fine del periodo Interesse semplice Composizione interesse interesse semplice: quando la somma da pagare (I) risulta proporzionale al tempo del prestito (n): I = C n i l interesse è rimborsato alla fine del periodo C C(1+i) C(1+2i) C(1+ni) n-1 n S = C + I = C (1+ni) Politecnico di Torino Pagina 8 di 79

9 Interesse composto Composizione interesse interesse composto: quando l interesse, non pagato, alla fine di ogni periodo, matura ulteriori interessi nei periodi successivi Interesse e tasso di interesse Composizione interesse interesse composto: quando l interesse, non pagato, alla fine di ogni periodo, matura ulteriori interessi nei periodi successivi C C(1+i) C(1+i) 2 C(1+i) n n-1 n S = C (1+i) n Politecnico di Torino Pagina 9 di 79

10 Applicazioni interesse semplice Uso interesse semplice matematica finanziaria nel breve periodo (anno) con interesse semplice e tasso giornaliero (es. interessi sui conti correnti bancari) = i/365 calcolo interessi annuali I= Pn j j j i/365 Pn j = numeri creditori j j n j = n. giorni/anno di deposito delle somme Pj Concetti di base Capitalizzazione e attualizzazione Politecnico di Torino Pagina 10 di 79

11 Definizioni C = Capitale Presente (valore attuale, anno zero) S = Capitale Futuro (valore futuro, anno n) R = Annualità (Rata posticipata costante) Definizioni C = Capitale Presente (valore attuale, anno zero) S = Capitale Futuro (valore futuro, anno n) R = Annualità (Rata posticipata costante) Politecnico di Torino Pagina 11 di 79

12 Definizioni C = Capitale Presente (valore attuale, anno zero) S = Capitale Futuro (valore futuro, anno n) R = Annualità (Rata posticipata costante) n-1 n Definizioni C = Capitale Presente (valore attuale, anno zero) S = Capitale Futuro (valore futuro, anno n) R = Annualità (Rata posticipata costante) n-1 n C S Politecnico di Torino Pagina 12 di 79

13 Definizioni C = Capitale Presente (valore attuale, anno zero) S = Capitale Futuro (valore futuro, anno n) R = Annualità (Rata posticipata costante) n-1 n C S S=C(1+i) n Definizioni Formula di capitalizzazione C S S = C(1+i) n (1+i) n = fattore di capitalizzaz. composto Politecnico di Torino Pagina 13 di 79

14 Formula di capitalizzazione/attualizzazione Formula di capitalizzazione C S S = C(1+i) n (1+i) n = fattore di capitalizzaz. composto Formula di attualizzazione C S C = S(1+i) -n = S v n (1+i) n = v n = fattore di attualizzazione ( o di sconto) composto Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) Politecnico di Torino Pagina 14 di 79

15 Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) A R R R R R n-1 n Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) A R R R R R n-1 n R/(1+i) Politecnico di Torino Pagina 15 di 79

16 Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) A R R R R R n-1 n R/(1+i) 2 R/(1+i) Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) A R R R R R n-1 n R/(1+i) n-1 R/(1+i) 2 R/(1+i) Politecnico di Torino Pagina 16 di 79

17 Rateizzazione Pagamento a rate uguali Il capitale prestato può essere restituito con rate costanti, alla fine di ogni periodo di interesse, che includono una quota di capitale e una quota di interesse. Tale rata viene denominata rata costante posticipata (R) A R R R R R n-1 n R/(1+i) n R/(1+i) n-1 R/(1+i) 2 R/(1+i) Rateizzazione La somma delle n rate costanti attualizzate è pari al capitale iniziale (A) A = R [v v n ] =R [v (v v n-1 )] = R v [(1-v n ) / (1-v)] = R [(1-v n )/ i] = R [(1+i) n -1] / [(1+i) n i] = R a n Politecnico di Torino Pagina 17 di 79

18 Rateizzazione La somma delle n rate costanti attualizzate è pari al capitale iniziale (A) A = R [v v n ] =R [v (v v n-1 )] = R v [(1-v n ) / (1-v)] = R [(1-v n )/ i] = R [(1+i) n -1] / [(1+i) n i] = R a n Il termine a n o a n/i si definisce valore attuale annualità e determina la somma attualizzata delle rate R Formula per l ammortamento La somma delle n rate costanti attualizzate è pari al capitale iniziale (A) A = R [v v n ] =R [v (v v n-1 )] = R v [(1-v n ) / (1-v)] = R [(1-v n )/ i] = R [(1+i) n -1] / [(1+i) n i] = R a n Il termine a n o a n/i si definisce valore attuale annualità e determina la somma attualizzata delle rate R Il suo inverso α n o α n/i si definisce termine unitario di ammortamento Politecnico di Torino Pagina 18 di 79

19 Formule riassuntive Formule per interessi annuali composti C S R A S: S = C r n C: C = S v n A: A = R a n/i R: R = A α n/i (1+i) n (1+i) -n [(1+i) n -1]/ i(1+i) n i(1+i) n / [(1+i) n -1] Tabelle di calcolo Fattori per il calcolo degli interessi annuali al 10% n Pagamento singolo Fattore di capitalizzazione composta Fattore di attualizzazione Fattore di capitalizzazione composta Serie di Pagamenti uguali Fattore delle rate di ammortamento Fattore di attualizzazione Fattore di recupero del capitale 1 1,100 0,9091 1,000 1,0000 0,9091 1, ,210 0,8265 2,100 0,4762 1,7355 0, ,331 0,7513 3,310 0, , ,464 0,6830 4,641 0,2155 3,1699 0, ,611 0,6209 6,105 0,1638 3,7908 0, ,772 0,5645 7,716 0,1296 4,3553 0, ,949 0,5132 9,487 0,1054 4,8684 0, ,144 0, ,436 0,0875 5,3349 0, ,358 0, ,579 0,0737 5,7590 0, ,594 0, ,937 0,0628 6,1446 0, ,853 0, ,531 0,0540 6,4951 0, ,138 0, ,384 0,0468 6,8137 0, ,452 0, ,523 0,0408 7,1034 0, ,798 0, ,975 0,0358 7,3667 0, ,177 0, ,772 0,0315 7,6061 0, ,728 0, ,275 0,0175 8,5136 0, ,835 0, ,347 0,0102 9,0771 0, ,449 0, ,494 0,0061 9,4269 0,1061 Politecnico di Torino Pagina 19 di 79

20 Fattori per il calcolo degli interessi annuali al 10% Tabelle di calcolo n Pagamento singolo Fattore di capitalizzazione composta Fattore di attualizzazione Fattore di capitalizzazione composta Serie di Pagamenti uguali Fattore delle rate di ammortamento Fattore di attualizzazione Fattore di recupero del capitale 1 1,100 0,9091 1,000 1,0000 0,9091 1, ,210 0,8265 2,100 0,4762 1,7355 0, ,331 0,7513 3,310 0, , ,464 0,6830 4,641 0,2155 3,1699 0, ,611 0,6209 6,105 0,1638 3,7908 0, ,772 0,5645 7,716 0,1296 4,3553 0, ,949 0,5132 9,487 0,1054 4,8684 0, ,144 0, ,436 0,0875 5,3349 0, ,358 0, ,579 0,0737 5,7590 0, ,594 0, ,937 0,0628 6,1446 0, ,853 0, ,531 0,0540 6,4951 0, ,138 0, ,384 0,0468 6,8137 0, ,452 0, ,523 0,0408 7,1034 0, ,798 0, ,975 0,0358 7,3667 0, ,177 0, ,772 0,0315 7,6061 0, ,728 0, ,275 0,0175 8,5136 0, ,835 0, ,347 0,0102 9,0771 0, ,449 0, ,494 0,0061 9,4269 0,1061 Concetti di base Costi di gestione Politecnico di Torino Pagina 20 di 79

21 Definizioni Si definiscono: prezzo: la cifra richiesta od offerta per determinati beni o servizi Definizioni Si definiscono: prezzo: la cifra richiesta od offerta per determinati beni o servizi ricavo: l ammontare della vendita di quei beni o servizi Politecnico di Torino Pagina 21 di 79

22 Definizioni Si definiscono: prezzo: la cifra richiesta od offerta per determinati beni o servizi ricavo: l ammontare della vendita di quei beni o servizi costo: l ammontare pagato per l acquisto e l uso di beni o servizi costituenti i mezzi operazionali dell'azienda Definizioni Si definiscono: prezzo: la cifra richiesta od offerta per determinati beni o servizi ricavo: l ammontare della vendita di quei beni o servizi costo: l ammontare pagato per l acquisto e l uso di beni o servizi costituenti i mezzi operazionali dell'azienda spesa: individua costi di carattere generale (telef., illumin., riscald., ecc.) riferiti a un periodo di tempo (anno, mese o giorno) Politecnico di Torino Pagina 22 di 79

23 Definizioni Si definiscono: prezzo: la cifra richiesta od offerta per determinati beni o servizi ricavo: l ammontare della vendita di quei beni o servizi costo: l ammontare pagato per l acquisto e l uso di beni o servizi costituenti i mezzi operazionali dell'azienda spesa: individua costi di carattere generale (telef., illumin., riscald., ecc.) riferiti a un periodo di tempo (anno, mese o giorno) utile o profitto: la differenza fra il ricavo ed i costi complessivi sostenuti per realizzare quel ricavo Costi di utilizzo Costo di utilizzo di un macchinario o di un impianto (riferito a un periodo di tempo, es. anno) Siano: R: la rata annua di ammortamento al tasso di interesse i E: l energia consumata nell'anno M: il costo dei materiali impiegati m: il costo della manodopera (eventualmente comprensivo della quota parte di spese generali) r: il costo annuo della manutenzione (comprensivo di sostituzioni di componenti, attrezzature, ecc.) Politecnico di Torino Pagina 23 di 79

24 Costi di utilizzo Ammortamento pratica contabile avente come finalità il recupero del capitale inizialmente investito, mediante un numero appropriato di quote annue Costi di utilizzo Ammortamento pratica contabile avente come finalità il recupero del capitale inizialmente investito, mediante un numero appropriato di quote annue il periodo di ammortamento può variare a seconda della finalità (vita utile o parte di essa, periodo fissato per legge) Politecnico di Torino Pagina 24 di 79

25 Costi di utilizzo Ammortamento pratica contabile avente come finalità il recupero del capitale inizialmente investito, mediante un numero appropriato di quote annue il periodo di ammortamento può variare a seconda della finalità (vita utile o parte di essa, periodo fissato per legge) la rata di ammortamento comprende una quota parte di restituzione del capitale ed una di pagamento interessi Costi di utilizzo Costo di utilizzo annuo di una macchina o di un impianto Politecnico di Torino Pagina 25 di 79

26 Costi di utilizzo Costo di utilizzo annuo di una macchina o di un impianto C = R + E + M + m + r Classificazione dei costi Classificazione costi industriali: di produzione materiali manodopera energie manutenzioni scarti e sfridi ammortamenti produttivi affitti produttivi (immobili, terreno) Politecnico di Torino Pagina 26 di 79

27 Classificazione dei costi Classificazione costi industriali: di produzione materiali manodopera energie manutenzioni scarti e sfridi ammortamenti produttivi affitti produttivi (immobili, terreno) generali e di amministrazione Classificazione dei costi Classificazione costi industriali: di produzione materiali manodopera energie manutenzioni scarti e sfridi ammortamenti produttivi affitti produttivi (immobili, terreno) generali e di amministrazione commerciali e di distribuzione Politecnico di Torino Pagina 27 di 79

28 Classificazione dei costi Classificazione costi industriali: di produzione materiali manodopera energie manutenzioni scarti e sfridi ammortamenti produttivi affitti produttivi (immobili, terreno) generali e di amministrazione commerciali e di distribuzione finanziari Classificazione dei costi RICAVI Politecnico di Torino Pagina 28 di 79

29 Classificazione dei costi RICAVI - COSTI di PRODUZIONE Classificazione dei costi RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = Politecnico di Torino Pagina 29 di 79

30 RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = Classificazione dei costi - COSTI GENERALI Classificazione dei costi RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = - COSTI GENERALI = RISULTATO OPERATIVO Politecnico di Torino Pagina 30 di 79

31 RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = - COSTI GENERALI = Classificazione dei costi RISULTATO OPERATIVO - PROVENTI/ONERI FINANZIARI Classificazione dei costi RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = - COSTI GENERALI = RISULTATO OPERATIVO - PROVENTI/ONERI FINANZIARI = RISULTATO ANTE IMPOSTE Politecnico di Torino Pagina 31 di 79

32 RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = - COSTI GENERALI = RISULTATO OPERATIVO - PROVENTI/ONERI FINANZIARI = Classificazione dei costi RISULTATO ANTE IMPOSTE - IMPOSTE Classificazione dei costi RICAVI COSTI di PRODUZIONE 1 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (MARGINE INDUSTRIALE) - = COSTI GENERALI PROVENTI/ONERI FINANZIARI 2 MARGINE DI CONTRIBUZIONE (UTILE NETTO DI PROGETTO) - = RISULTATO OPERATIVO - = RISULTATO ANTE IMPOSTE - IMPOSTE = Politecnico di Torino Pagina 32 di 79

33 Ingegneria economica Valutazione redditivita Investimenti impiantistici Valutazione redditività investimenti impiantistici Investimenti industriali Politecnico di Torino Pagina 33 di 79

34 Definizioni Il flusso finanziario si genera in seguito ad un processo di investimento e/o disinvestimento Definizioni Il flusso finanziario si genera in seguito ad un processo di investimento e/o disinvestimento Investimento: impegno di capitali in beni duraturi, necessari per l attività produttiva Politecnico di Torino Pagina 34 di 79

35 Definizioni Il flusso finanziario si genera in seguito ad un processo di investimento e/o disinvestimento Investimento: impegno di capitali in beni duraturi, necessari per l attività produttiva Disinvestimento: riconduzione in forma liquida dei capitali precedentemente investiti Definizioni Il flusso finanziario si genera in seguito ad un processo di investimento e/o disinvestimento Investimento: impegno di capitali in beni duraturi, necessari per l attività produttiva Disinvestimento: riconduzione in forma liquida dei capitali precedentemente investiti Con la vendita del prodotto (ricavi) si recuperano non solo le spese vive di gestione (materiali, manodopera, spese generali), ma anche parte delle spese di immobilizzo (corrispondenti alla quota di ammortamento) Politecnico di Torino Pagina 35 di 79

36 Tipi di investimenti Investimento industriale (o produttivo): impegno di risorse monetarie per acquisire beni o servizi suscettibili di fornire in tempi successivi, attraverso il processo produttivo e la vendita dei prodotti, un flusso monetario di maggior valore (la differenza di valore darà una misura della redditività) Tipi di investimenti Investimento industriale (o produttivo): impegno di risorse monetarie per acquisire beni o servizi suscettibili di fornire in tempi successivi, attraverso il processo produttivo e la vendita dei prodotti, un flusso monetario di maggior valore (la differenza di valore darà una misura della redditività) Investimento finanziario: il capitale viene semplicemente ceduto e compensato con un interesse (rendita finanziaria) Politecnico di Torino Pagina 36 di 79

37 Tipi di investimenti industriali Tipologie più comuni di investimenti industriali: Tipi di investimenti industriali Tipologie più comuni di investimenti industriali: iniziali o di espansione (nuovo impianto o per incrementare la capacità produttiva di quello esistente,..) Politecnico di Torino Pagina 37 di 79

38 Tipi di investimenti industriali Tipologie più comuni di investimenti industriali: iniziali o di espansione (nuovo impianto o per incrementare la capacità produttiva di quello esistente,..) di rinnovo (per invecchiamento o per obsolescenza, al fine di migliorare la produttività, la flessibilità, la competitività) Tipi di investimenti industriali Tipologie più comuni di investimenti industriali: iniziali o di espansione (nuovo impianto o per incrementare la capacità produttiva di quello esistente,..) di rinnovo (per invecchiamento o per obsolescenza, al fine di migliorare la produttività, la flessibilità, la competitività) di miglioramento dell ambiente di lavoro o per diminuire gli effetti nocivi sull ambiente esterno Politecnico di Torino Pagina 38 di 79

39 Valutazione redditività investimenti impiantistici Flussi di cassa Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario Politecnico di Torino Pagina 39 di 79

40 Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario Costi/spese per acquisto risorse (uscite) Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali Costi/spese per acquisto risorse (uscite) Politecnico di Torino Pagina 40 di 79

41 Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali Costi/spese per acquisto risorse (uscite) Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali impianti Costi/spese per acquisto risorse (uscite) Politecnico di Torino Pagina 41 di 79

42 Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali impianti lavoro Costi/spese per acquisto risorse (uscite) Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali impianti lavoro Costi/spese per acquisto risorse (uscite) vendita prodotti (entrate) Politecnico di Torino Pagina 42 di 79

43 Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali impianti lavoro Costi/spese per acquisto risorse (uscite) vendita prodotti (entrate) Flussi di un investimento Flusso fisico e flusso finanziario materiali impianti lavoro Costi/spese per acquisto risorse (uscite) incassi vendita prodotti (entrate) Politecnico di Torino Pagina 43 di 79

44 Criteri per la valutazione La valutazione avviene in base al flusso finanziario che si prevede possa prodursi durante la vita utile dell investimento, flusso che può essere utilizzato per ricavare parametri sintetici, funzionali al criterio di decisione adottato (indici o cifre di merito) Criteri per la valutazione La valutazione avviene in base al flusso finanziario che si prevede possa prodursi durante la vita utile dell investimento, flusso che può essere utilizzato per ricavare parametri sintetici, funzionali al criterio di decisione adottato (indici o cifre di merito) elementi essenziali Politecnico di Torino Pagina 44 di 79

45 Criteri per la valutazione La valutazione avviene in base al flusso finanziario che si prevede possa prodursi durante la vita utile dell investimento, flusso che può essere utilizzato per ricavare parametri sintetici, funzionali al criterio di decisione adottato (indici o cifre di merito) elementi essenziali definire flusso finanziario (flusso di cassa) in termini quantitativi e temporali Criteri per la valutazione La valutazione avviene in base al flusso finanziario che si prevede possa prodursi durante la vita utile dell investimento, flusso che può essere utilizzato per ricavare parametri sintetici, funzionali al criterio di decisione adottato (indici o cifre di merito) elementi essenziali definire flusso finanziario (flusso di cassa) in termini quantitativi e temporali ricavare degli indici in grado di riassumere le differenze significative tra flussi diversi Politecnico di Torino Pagina 45 di 79

46 Criteri per la valutazione La valutazione avviene in base al flusso finanziario che si prevede possa prodursi durante la vita utile dell investimento, flusso che può essere utilizzato per ricavare parametri sintetici, funzionali al criterio di decisione adottato (indici o cifre di merito) elementi essenziali definire flusso finanziario (flusso di cassa) in termini quantitativi e temporali ricavare degli indici in grado di riassumere le differenze significative tra flussi diversi scegliere indici appropriati al criterio di decisione Calcolo del flusso di cassa Flussi finanziari Politecnico di Torino Pagina 46 di 79

47 Calcolo del flusso di cassa Flussi finanziari flusso finanziario: uscite (cash out) ed entrate (cash in) effettive di denaro previste durante tutta la vita dell investimento Calcolo del flusso di cassa Flussi finanziari flusso finanziario: uscite (cash out) ed entrate (cash in) effettive di denaro previste durante tutta la vita dell investimento ad ogni investimento può essere idealmente associata una ipotetica cassa Politecnico di Torino Pagina 47 di 79

48 Calcolo del flusso di cassa Flussi finanziari flusso finanziario: uscite (cash out) ed entrate (cash in) effettive di denaro previste durante tutta la vita dell investimento ad ogni investimento può essere idealmente associata una ipotetica cassa flusso di cassa : saldo per ogni periodo di tempo (es. anno) fra entrate ed uscite (esborsi se negativo, disponibilità se positivo) per tutta la durata utile dell investimento Calcolo del flusso di cassa Calcolo del flusso di cassa k R k (+) C k (-) Politecnico di Torino Pagina 48 di 79

49 Calcolo del flusso di cassa Calcolo del flusso di cassa k R k (+) C k (-) Ck= esborso/uscita Calcolo del flusso di cassa Calcolo del flusso di cassa k R k (+) C k (-) Ck= esborso/uscita (spese di gestione del periodo - escluso ammortamento - o quota dell investimento concentrata in quell anno) Politecnico di Torino Pagina 49 di 79

50 Calcolo del flusso di cassa Calcolo del flusso di cassa k R k (+) C k (-) Ck= esborso/uscita (spese di gestione del periodo - escluso ammortamento - o quota dell investimento concentrata in quell anno) Rk = Disponibilità/entrata Calcolo del flusso di cassa Calcolo del flusso di cassa k R k (+) C k (-) Ck= esborso/uscita (spese di gestione del periodo - escluso ammortamento - o quota dell investimento concentrata in quell anno) Rk = Disponibilità/entrata (ricavi di gestione del periodo) Politecnico di Torino Pagina 50 di 79

51 Calcolo del flusso di cassa Influenza dell ammortamento L ammortamento, in quanto non corrispondente ad una effettiva uscita di denaro, non entra direttamente nel flusso di cassa, ma indirettamente concorre a determinarlo in quanto influenza l imposta T (denominato scudo fiscale) Flussi di cassa differenziali Quando l investimento si inserisce nella gestione corrente dell impresa, le uscite ed entrate sono intese come differenziali e cioè come costi od economie rispetto alla situazione in atto, da valutare Politecnico di Torino Pagina 51 di 79

52 Flussi di cassa differenziali Quando l investimento si inserisce nella gestione corrente dell impresa, le uscite ed entrate sono intese come differenziali e cioè come costi od economie rispetto alla situazione in atto, da valutare nella fase iniziale di investimento Flussi di cassa differenziali Quando l investimento si inserisce nella gestione corrente dell impresa, le uscite ed entrate sono intese come differenziali e cioè come costi od economie rispetto alla situazione in atto, da valutare nella fase iniziale di investimento durante la gestione Politecnico di Torino Pagina 52 di 79

53 Flussi di cassa differenziali Quando l investimento si inserisce nella gestione corrente dell impresa, le uscite ed entrate sono intese come differenziali e cioè come costi od economie rispetto alla situazione in atto, da valutare nella fase iniziale di investimento durante la gestione nella fase finale di disinvestimento Flussi di cassa differenziali Quando l investimento si inserisce nella gestione corrente dell impresa, le uscite ed entrate sono intese come differenziali e cioè come costi od economie rispetto alla situazione in atto, da valutare nella fase iniziale di investimento durante la gestione nella fase finale di disinvestimento Non si considerano le voci che rimangono invariate (es. costi fissi di struttura) Politecnico di Torino Pagina 53 di 79

54 Valutazione redditività investimenti impiantistici Fasi degli investimenti Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita Politecnico di Torino Pagina 54 di 79

55 Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti Politecnico di Torino Pagina 55 di 79

56 Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti attività progettazione, realizzazione, avviamento Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti attività progettazione, realizzazione, avviamento perdite produzione (costo implicito) Politecnico di Torino Pagina 56 di 79

57 Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti attività progettazione, realizzazione, avviamento perdite produzione (costo implicito) costi figurativi (utilizzo risorse esistenti) Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti attività progettazione, realizzazione, avviamento perdite produzione (costo implicito) costi figurativi (utilizzo risorse esistenti) costi evitati di manutenzione straordinaria Politecnico di Torino Pagina 57 di 79

58 Fase iniziale Investimenti per la fase iniziale di vita costo di acquisto nuovo impianto modifica/ampliamento altri impianti attività progettazione, realizzazione, avviamento perdite produzione (costo implicito) costi figurativi (utilizzo risorse esistenti) costi evitati di manutenzione straordinaria eventuali recuperi impianto sostituito Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione Politecnico di Torino Pagina 58 di 79

59 Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione aumento ricavi (prezzo, quantità) Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione aumento ricavi (prezzo, quantità) aumento/diminuzione risorse lavoro Politecnico di Torino Pagina 59 di 79

60 Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione aumento ricavi (prezzo, quantità) aumento/diminuzione risorse lavoro riduzione costi manutenzione ordinaria Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione aumento ricavi (prezzo, quantità) aumento/diminuzione risorse lavoro riduzione costi manutenzione ordinaria economie nei tempi di produzione, scarti lavorazione, costi dell energia, approvvigionamento materiali,... Politecnico di Torino Pagina 60 di 79

61 Fase di gestione Investimenti nella fase di gestione aumento ricavi (prezzo, quantità) aumento/diminuzione risorse lavoro riduzione costi manutenzione ordinaria economie nei tempi di produzione, scarti lavorazione, costi dell energia, approvvigionamento materiali,... economie nella tassazione (per effetto della maggior quota di ammortamento) Fase finale Investimenti per la fase finale Politecnico di Torino Pagina 61 di 79

62 Fase finale Investimenti per la fase finale disinvestimento terminale Fase finale Investimenti per la fase finale disinvestimento terminale attività fisse (recupero impianto al netto delle spese di rimozione e smaltimento) Politecnico di Torino Pagina 62 di 79

63 Fase finale Investimenti per la fase finale disinvestimento terminale attività fisse (recupero impianto al netto delle spese di rimozione e smaltimento) attività circolanti (recupero scorte legate all investimento) Valutazione redditività investimenti impiantistici Metodi di valutazione Politecnico di Torino Pagina 63 di 79

64 Indici di valutazione Indici di valutazione (cifre di merito o indicatori segnaletici) Indici di valutazione Indici di valutazione (cifre di merito o indicatori segnaletici) grandezze che esprimono sinteticamente l utilità dell investimento Politecnico di Torino Pagina 64 di 79

65 Indici di valutazione Indici di valutazione (cifre di merito o indicatori segnaletici) grandezze che esprimono sinteticamente l utilità dell investimento si riferiscono per lo più a tutta la vita dell impianto e al relativo flusso finanziario Indici di valutazione Indici di valutazione (cifre di merito o indicatori segnaletici) grandezze che esprimono sinteticamente l utilità dell investimento si riferiscono per lo più a tutta la vita dell impianto e al relativo flusso finanziario introducono per lo più il valore del denaro nel tempo Politecnico di Torino Pagina 65 di 79

66 Flusso di cassa Flusso di cassa scontato o attualizzato Flusso di cassa Flusso di cassa scontato o attualizzato flusso di cassa (FC) = entrate e uscite nei vari anni di vita dell investimento Politecnico di Torino Pagina 66 di 79

67 Flusso di cassa Flusso di cassa scontato o attualizzato flusso di cassa (FC) = entrate e uscite nei vari anni di vita dell investimento FC attualizzato(dcf=discounted Cash Flow): le somme di denaro disponibili nei vari anni vengono riportate all anno zero per renderle confrontabili (sommabili) Flusso di cassa Flusso di cassa scontato o attualizzato flusso di cassa (FC) = entrate e uscite nei vari anni di vita dell investimento FC attualizzato(dcf=discounted Cash Flow): le somme di denaro disponibili nei vari anni vengono riportate all anno zero per renderle confrontabili (sommabili) F 0 =-V A F 1... F n-1 F n =R n -C n +V R Politecnico di Torino Pagina 67 di 79

68 Principali metodi Principali metodi di valutazione degli investimenti Principali metodi Principali metodi di valutazione degli investimenti valore attuale (NPV=Net Present Value, DCF=Discounted Cash Flow) Politecnico di Torino Pagina 68 di 79

69 Principali metodi Principali metodi di valutazione degli investimenti valore attuale (NPV=Net Present Value, DCF=Discounted Cash Flow) tasso di rendimento interno (IRR= Internal Rate of Return, DCFRR=Discounted Cash Flow Rate of Return) Principali metodi Principali metodi di valutazione degli investimenti valore attuale (NPV=Net Present Value, DCF=Discounted Cash Flow) tasso di rendimento interno (IRR= Internal Rate of Return, DCFRR=Discounted Cash Flow Rate of Return) periodo di recupero del capitale (PBP=Pay Back Period) Politecnico di Torino Pagina 69 di 79

70 NPV Valore attuale NPV somma delle entrate e uscite di cassa attualizzate n NPV=-I+ DCF= I+ (R k= 1 k C )(1+ j) k + V (1+ j) n k R NPV Valore attuale NPV somma delle entrate e uscite di cassa attualizzate n NPV=-I+ DCF= I+ (R k= 1 k C )(1+ j) k + V (1+ j) n k R Altri parametri derivati indice di redditività attualizzato (Profitabilty Index) n (R DCF PI= = k= 1 I k C )(1+ j) k + V (1+ j) n k R I Politecnico di Torino Pagina 70 di 79

71 NPV Utilizzo del NPV NPV Utilizzo del NPV confronta il valore reale delle entrate con quello delle uscite Politecnico di Torino Pagina 71 di 79

72 NPV Utilizzo del NPV confronta il valore reale delle entrate con quello delle uscite valido per confronti di lungo periodo (riferito a tutta la vita e al valore reale dei flussi) IRR Tasso interno di redditività IRR andamento della funzione NPV(j) Politecnico di Torino Pagina 72 di 79

73 IRR Tasso interno di redditività IRR andamento della funzione NPV(j) NPV(j) NPV= - I+F 1 x+ F 2 x F n x n x=(1+j) -1 NPV(j*)=0 j*=irr j IRR Utilizzo di IRR rappresenta il tasso di interesse per il quale si annulla il valore attuale Politecnico di Torino Pagina 73 di 79

74 IRR Utilizzo di IRR rappresenta il tasso di interesse per il quale si annulla il valore attuale tiene conto di tutto il periodo di vita dell investimento IRR Utilizzo di IRR rappresenta il tasso di interesse per il quale si annulla il valore attuale tiene conto di tutto il periodo di vita dell investimento presuppone di poter reinvestire le disponibilità allo stesso IRR Politecnico di Torino Pagina 74 di 79

75 PAYBACK Periodo di recupero del capitale PBP calcola il tempo necessario a recuperare il capitale investito secondo la relazione: PAYBACK Periodo di recupero del capitale PBP calcola il tempo necessario a recuperare il capitale investito secondo la relazione: * k - I + (R C (1 j) k k k ) + = 0 k = 1 Politecnico di Torino Pagina 75 di 79

76 PAYBACK Periodo di recupero del capitale PBP calcola il tempo necessario a recuperare il capitale investito secondo la relazione: * k - I + (R C (1 j) k k k ) + = 0 NPV(k) k = 1 K* n PBP = k* PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa Politecnico di Torino Pagina 76 di 79

77 PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa misura la rapidità di rientro del capitale e quindi privilegia la liquidità PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa misura la rapidità di rientro del capitale e quindi privilegia la liquidità utile per investimenti brevi o aleatori Politecnico di Torino Pagina 77 di 79

78 PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa misura la rapidità di rientro del capitale e quindi privilegia la liquidità utile per investimenti brevi o aleatori di facile comprensione e calcolo PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa misura la rapidità di rientro del capitale e quindi privilegia la liquidità utile per investimenti brevi o aleatori di facile comprensione e calcolo ignora i flussi successivi al rientro e quindi non misura la redditività Politecnico di Torino Pagina 78 di 79

79 PAYBACK Utilizzo del PBP nella forma più semplice trascura l attualizzazione dei flussi di cassa misura la rapidità di rientro del capitale e quindi privilegia la liquidità utile per investimenti brevi o aleatori di facile comprensione e calcolo ignora i flussi successivi al rientro e quindi non misura la redditività è in genere un parametro di valutazione aggiuntivo e non sostitutivo dei precedenti Politecnico di Torino Pagina 79 di 79