Nota Tecnica settimanale

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1 06/20/ EVENTO OUTPUT 2 REFERENDUM ESITO OUTPUT BREXIT CON MARGINE AMPIO FORTE DISCESA SPREAD IN RIALZO TENSIONI VALUTARIE BREXIT CON MARGINE BASSO BREXIN CON MARGINE BASSO FORTE DISCESA SPREAD IN RIALZO TENSIONI VALUTARIE FORTE SALITA SPREAD IN RIBASSO SI BREXIT BREXIN RECESSIONE TENSIONI SOCIALI FORTE SALITA SPREAD IN RIBASSO BREXIN CON MARGINE AMPIO FORTE SALITA SPREAD IN RIBASSO EUR E GBP IN RIPRESA BREXIT I NOSTRI SOTTOSCRITTORI SANNO CHE NOI TRATTIAMO QUALUNQUE EVENTO SOLO NEI LIMITI IN CUI QUESTO EVENTO HA UN EFFETTO SUI MERCATI ED EVENTUALMENTE SULLA POSIZIONE DEI MODELLI. Alla luce della grandissima emozionalità e attesa sul referendum di questa settimana, ci siamo permessi di riassumere in un semplice schema quello che potrebbe essere l output più probabile. La nostra base di ragionamento, che è ovviamente solo un punto di vista, è che in caso di vittoria di una qualunque delle due parti con scarso margine, la parte perdente chiamerà con ogni probabilità un secondo referendum di validazione del risultato, con un prolungamento della fase di incertezza. Il rispetto delle indicazioni dei nostri modelli (per gli investitori: i modelli mensili; per i traders di posizione: i livelli settimanali) è della massima importanza. Tutti sapete come sono posizionati ora e sapete che gli stop (e in molti casi i reversal) a partire da fine mese saranno comunque in avvicinamento: ragione di più per non cercare di anticipare nulla. La volatilità è in aumento. Leggete bene questo report. 1

2 06/20/ SNAPSHOT Economie Barometro USA RALLENTAMENTO = Barometro EU CONTRAZIONE = Barometro Globale RALLENTAMENTO = Mercati azionari Trend e Forza relativa Trend Forza Relativa USA Trend Neutrale Trainante = Europa Trend Neutrale Molto Debole q Italia Trend Negativo Molto Debole q Asia Trend Neutrale Neutrale = EMG Trend Neutrale Neutrale = BRIC Trend Positivo Trainante r LatAm Trend Positivo Trainante r Indicatori Rischiometro (0-100%) Rischiometri in calo. Globale da 56.0% a 51.5% - Equity da 3.6% a 0.0% q Volatilità (VIX e VSTOXX) In rialzo r CRISIS indicator ON G10 Carry Trade Index In rialzo r Forza relativa aree USA, BRIC Forza relativa settori EUR Nessun settore Rotazione irregolare Rapporto Borse/Bonds US Equity/Bond ratio Rialzo pro equity = EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds = ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds = EMG Equity/Bond ratio Rialzo pro equity = Reddito fisso Governativi USA Fase laterale = Governativi EU In rialzo r Governativi ITA Consolidamento in un uptrend r Corporate e High Yield Uptrend r Bonds Emergenti In rialzo r Valute Euro/USD Fase Laterale Supp / Res = USD/JPY Ribasso Tgt.102/100 Res Res Str.110/111 q Commodities Petrolio Brent Rialzo Supp. 44/43 Res. 55/56 r Oro Fase neutrale Supp.1200 e Res.1305 = Argento Fase neutra positiva - Supp Res r RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO 2

3 06/20/ Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari 25.5% 23.6% 5.5% 45.5% USA EMG-PAC EU ITA QUADRO DEL TREND (INDICI AZIONARI) LT (Trim) MT (Mese) % Long 1.8% 23.6% % Neutr 63.6% 56.4% % Short 34.5% 20.0% 2Q 2015 AGO 2015 NOV 2015 APR Il CM trimestrale resta al ribasso sulle borse europee ma è in fase di flesso rialzista su indici USA, BR, RU, Mid/Small cap CICLO DI BREVE (WEEKLY) 30.9% 52.7% 9.1% 7.3% 3.6% 5.5% 7.3% 83.6% 20 GIU EMG - PAC USA - EU ITA CICLO DI MEDIO (MONTHLY) USA EMG -PAC EU - ITA CICLO DI LUNGO (QUARTERLY) SET 2015 FEB Frattura in atto sul CM settimanale tra gli indici più deboli (EU ITA) e gli indici più forti (USA BRIC LATAM). Il Momentum di BT evidenzia una spaccatura ciclica tra i mercati più deboli (indici EUR) ed i mercati più forti (USA BRIC LATAM), i primi in fase Terminating mentre i secondi in posizione Up/Advancing. La mancanza di benefici strutturali da parte della positività di medio periodo, pone il rischio di ESTENSIONI RIBASSISTE*, soprattutto sui mercati più vulnerabili, dove la negatività del ciclo di LT tende a piegare i trend minori. Il Quadro del Trend segnala, dopo mesi di contrazione, un incremento su base mensile della percentuale di indici al ribasso (LT 34.5% %), tuttavia la fase Neutrale resta ancora predominante sia nel lungo che nel medio periodo (LT 63.6% %). CICLO DI LUNGO TERMINE CICLO DI MEDIO TERMINE CICLO DI BREVE TERMINE 1Q Il CM mensile è al rialzo su tutti i mercati * = Per esempi di ESTENSIONI RIBASSISTE DI MT vedi: AREA UTENTI STRUMENTI DI ANALISI COMPOSITE MOMENTUM E CICLI PDF «Il Composite Momentum e i cicli sui mercati» PP

4 06/20/ EQUITY Dopo mesi di lateralizzazione e di compressione dei prezzi, torna sui mercati azionari la velocità, che si concretizza attraverso una riaccelerazione del downtrend, in particolare sugli indici europei. La spaccatura di trend e di momentum tra il mercato statunitense e quello europeo conferma il decoupling in atto tra gli USA ed il Vecchio Continente, su cui pesano le incertezze relative alla questione BREXIT e le forti vendite sui titoli bancari. Non è sufficiente una seduta di rialzo per poter parlare di inversione: la sine qua non per uscire dalla fase acuta di allerta è data dal superamento dei massimi della seconda settimana di Giugno, dove è avvenuto il debordo verso il basso del trading range sviluppatosi negli scorsi mesi. I primi livelli di supporto sono individuati in corrispondenza dei minimi della scorsa settimana, mentre le aree di supporto di MLT sono date dai minimi dell anno, la cui tenuta è da monitorare soprattutto sugli indici già al ribasso su base mensile: FTSEMIB ES50 MIDEX STOXX600. COMMODITIIES Il BRENT risente dei livelli di Ipercomperato segnalati in precedenza, tornando sotto l area dei 50$. Il primo punto di controllo è rappresentato dai minimi della scorsa settimana in area 46/47, mentre l area di supporto di medio periodo è 44/43. E importante il ritorno sopra i 50$ attraverso una chiusura settimanale, che porrebbe come target naturale e resistenza successiva l area 55/56. VALUTE Elevata volatilità dell EUR/USD in prossimità dei livelli chiave. Il primo supporto indicato a è stato testato senza essere forato ed il modello è ancora al rialzo sia nel lungo che nel medio periodo. Fondamentale la tenuta del livello di stop mensile, vicino ai minimi di fine Maggio, in area Livello di resistenza individuato a USD/JPY ancora al ribasso su tutti e 3 gli archi temporali. In caso di rottura del livello di supporto a 104, il target successivo sarebbe in area 102/100. Resistenza tattica a 107 mentre resistenza strategica a 110/111. 4

5 TRE PASSI PER CAPIRE PERCHE SIAMO CERTI CHE STIANO TORNANDO VOLATILITA E PROFITTABILITA SUI MERCATI EUROPEI, A PRESCINDERE DALLA DIREZIONE (CHE PER ORA E AL RIBASSO)

6 06/20/ In termini di allocazione non cambia nulla per i Portafogli Modello, che azzerano nuovamente la parte in Equity, grazie alla compensazione tra la posizione al rialzo sullo S&P500 e lo SHORT del PM BLACK SWAN sull EUROSTOXX50 e sul FTSEMIB. In passato l azzeramento dell allocazione in Equity sui Portafogli Modello si è verificata in corrispondenza di fasi di elevata volatilità del mercato. In fasi di questo tipo stare fuori dal mercato rappresenta un plus fondamentale al fine di proteggere il proprio portafoglio. 6

7 06/20/ ES50 weekly VSTOXX > 30 VSTOXX > UPPER LINEA ARANCIONE R R P P R R P P P R Il grafico rappresenta il confronto tra l EUROSTOXX50 (in alto) ed il corrispondente indice di volatilità, il VSTOXX (in basso). Dal 2001 ad oggi il VSTOXX ha superato la Bollinger Band superiore (in arancione) sopra l area 30 per ben 10 volte. In 5 casi su 10 la volatilità è rientrata dall eccesso, effettuando una contrazione nel corso della settimana successiva a quella del debordo. Tali spikes hanno segnato dei punti di controllo importanti (= MINIMI DELL INDICE), spesso ritestati nei periodi seguenti, in corrispondenza dei quali sono emerse reazioni tecniche e recuperi significativi. Nei 5 casi restanti (Luglio 2001 Giugno 2002 Settembre 2008 Aprile 2010 Luglio 2011) la volatilità ha continuato la propria estensione, esplodendo verso l alto e confermando la riaccelerazione del trend ribassista in atto sul mercato. Per evitare un parallelismo con le casistiche NEGATIVE appena citate, è necessaria la tenuta dei minimi della scorsa settimana ed una contrazione della volatilità nel corso della seconda metà di Giugno. 7

8 06/20/ Il senso di questo grafico è molto semplice. L indicatore in alto è un indicatore di profittabilità interna del mercato un mix tra volatilità e direzionalità. Ogni volta in cui, come ora, scende al di sotto delle sue bande di contenimento (frecce verdi), indica che il mercato è carico ed è pronto per un BIG MOVE o per una sequenza di movimenti direzionali e profittevoli, che riporteranno la profittabilità nella parte alta della banda. 8

9 06/20/ SHORT AVG PROFIT PM PROFIT BMK CRISIS INDICATOR CRISIS INDICATOR SU ON E IN PIENA ACCELERAZIONE 9

10 06/20/ GOLD weekly L Oro sta cercando di rompere al rialzo l area tecnica e psicologica di E nelle condizioni tecniche per farlo: guardate bene gli oscillatori in basso. L ostacolo sono le Banche Centrali di USA e Europa. Una chiusura settimanale sopra proietterebbe verso Area di resistenza 1300/1305 Area di supporto tattico 1250 (107 PHAU), strategico 1200 (103 PHAU) 10

11 06/20/ MIB daily Area di resistenza Area di resistenza Resistenza di breve Key Area di supporto Area di supporto strategico di MLT 1920 Area di supporto S&P500 daily 11

12 06/20/ ES50 daily Nikkei daily Area di resistenza Area di resistenza di breve 3050/3000 Area di resistenza Area di supporto Area di supporto

13 06/20/ ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza) = SOTTO LA MEDIA = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA LYX DJSX600 Oil.LYX DJSX600 BasRes.LYX DJSX600 PersHome.LYX DJSX600 Utilities.LYX DJSX600 Constr.LYX DJSX600 Health.LYX DJSX600 Ind.LYX DJSX600 Banks.LYX DJSX600 Chem.LYX DJSX600 Fin.LYX DJSX600 Ins.LYX DJSX600 Retail.LYX DJSX600 Telecom.LYX DJSX600 Tech.LYX DJSX600 Auto.LYX DJSX600 Food.TENARIS.CNH INDUSTRIAL.POSTE ITALIANE.PRYSMIAN.BCA MEDIOLANUM.BUZZI UNICEM.CAMPARI.TERNA.ATLANTIA.ENEL.ENI.FERRARI.MONCLER.SNAM RETE GAS.STMICRO.A2A.EXOR.FERRAGAMO.MEDIASET..FTSEMIB40.BCA MPS.BP EM ROM.FIAT CHRYSLER.INTESA SANPAOLO.LEONARDO FINMECC.MEDIOBANCA.SAIPEM.UBI BANCA.UNICREDITO.YOOX NET PORTER.FINECOBANK.ANIMA HOLDING.AZIMUT.BANCO POPOLARE.BCA POP MILANO.GENERALI.LUXOTTICA.TELECOM ITALIA.TOD'S.UNIPOL.UNIPOL-SAI Posizione ciclica Forza Posizione ciclica Forza 13

14 06/20/ Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali mensili - settimanali) I rating confermano USA, BRIC e LATAM tra i mercati più forti, in particolare RUSSIA, BRASILE e INDIA, mentre gli indici europei ancora i più deboli e gli unici, insieme al NIKKEI, ad essere al ribasso su base mensile (attenzione alla tenuta del livello short sul DAX in area 9120). Da monitorare i livelli di Long settimanali come prime aree di resistenza di breve termine in caso di rimbalzi e reazioni tecniche. VIX e VSTOXX, i termometri delle borse, in rialzo e sui massimi dell anno (VSTOXX>30). Riacquistano forza ORO e ARGENTO, in prossimità di resistenze strategiche di elevata importanza (ORO 1300/1305 ARGENTO 18.01). Lo SPREAD ITA-GER si è portato al rialzo su base mensile ed è vicinissimo al livello di entrata trimestrale a 153. DOLLAR INDEX in attesa di ritrovare una direzione. 14

15 06/20/ Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello Cambia l allocazione complessiva dei Portafogli Modello, attraverso il segnale SHORT sull EUROSTOXX50 (tramite l ETF DB X-TRACKERS SHORT ES50) che sotto si è attivato sul PM BLACK SWAN. Si azzera quindi l allocazione in Equity dei Portafogli Modello (Net Equity Exposure), dovuta alla compensazione tra le posizioni al ribasso sugli indici europei (FTSEMIB e EUROSTOXX50) e la posizione al rialzo sullo S&P500 decoupling USA/EUROPA. NB Per i dettagli consultare l area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO). 15

16 06/20/ Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello 16