Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA 21 giugno 2018 GIAMPAOLO CRENCA

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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA 21 giugno 2018 GIAMPAOLO CRENCA 1

2 Situazione ed andamento dei mercati Il 14 giugno si è riunito a Riga il Consiglio Direttivo della Banca Centrale. Draghi ha comunicato che il programma di acquisto dei titoli di Stato da parte della BCE (Quantitative Easing) terminerà a partire dal prossimo gennaio. La riunione si è conclusa con la decisione che da ottobre a dicembre gli acquisti di titoli passeranno a 15 miliardi al mese, dagli attuali 30, per poi azzerarsi. La BCE promette tuttavia di proseguire con il reinvestimento - ossia l'utilizzo del capitale rimborsato dei bond che ha in portafoglio e che arrivano a scadenza per comprare nuovi titoli di pari durata - ancora a lungo e per tutto il tempo necessario. Per quanto riguarda i tassi d'interesse, quest ultimi resteranno fermi ai minimi record almeno fino alla prossima estate. La BCE ha rivisto al ribasso le stime di crescita per l'eurozona, passando dal 2,4% al 2,1% per il 2018, mantenendo l'1,9% atteso per il 2019 e l'1,7% per il È stata mantenuta stabile la stima dell'inflazione pari all'1,7% per il In Italia, l indice del clima di fiducia dei consumatori segna un calo marcato passando da 116,9 a 113,7. Questo è anche il livello più basso registrato dallo scorso settembre. L Istat spiega che al deprezzamento dell indice hanno contribuito i giudizi e le attese sulla situazione economica del Paese. Anche l indice del clima di fiducia delle imprese ha subito un calo, ma del tutto trascurabile, passando da 105 a 104,7. 2

3 Situazione ed andamento dei mercati Mentre la BCE annuncia le future modalità di chiusura del Quantitative Easing, La Federal Reserve ha alzato i tassi d'interesse, rispondendo per la seconda volta quest anno alla crescita dell'economia americana. Il costo del denaro è salito al livello pari a 1,75%-2%. La FED ha comunicato l'intenzione di accelerare in futuro gli interventi al rialzo senza mostrare preoccupazione per le nuove incognite globali, dalle tensioni in Europa e sui mercati emergenti ai conflitti commerciali. Per l'intero 2018 la maggioranza del vertice della Banca centrale prevede un totale di quattro strette rispetto alle tre attese finora: il cambiamento fa pensare ad ulteriori rialzi dei tassi interbancari agli appuntamenti con i vertici FOMC di settembre e dicembre. Nel proprio comunicato la FED informa che l economia USA sembra procedere a «passo solido». Le previsioni indicano tassi al 2,4% (dal 2,1% stimato in precedenza) per fine La FED stessa calcola un aumento sensibile del PIL (2,8% anziché al 2,7% per quest'anno) e una disoccupazione in calo al 3,6% nel Prosegue invece la tendenza al deprezzamento dell euro (-3,8% rispetto al mese precedente) e all aumento delle quotazioni del Brent (+7,6%), che si affermano in media a 77,1 dollari al barile. 3

4 Comparto Garantito Pioneer Performance 2018 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,34% 0,62% 0,33% -0,30% gen-18-0,11% 0,06% 12,376 0,13% -0,10% feb-18 0,02% 0,00% 12,364-0,10% 0,02% mar-18 0,11% 0,13% 12,380 0,14% 0,09% I trimestre ,01% 0,19% 0,17% 0,01% apr-18-0,08% 0,22% 12,395 0,12% -0,06% mag-18-0,53% -1,54% 12,233-1,31% -0,45% TOTALE ,59% -1,13% -1,03% -0,50% Al 31 maggio 2018 il rendimento del portafoglio da inizio anno è risultato pari a -1,13%, contro -0,59% fatto registrare dal benchmark di riferimento. L attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,90 euro. 4

5 Semi-Tev, Information Ratio e Duration Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione è inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% MESE Ricalcolate Dichiarate maggio-18 0,61% 0,65% Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, ossia da inizio gestione, al mese di maggio 2018 è pari a 1,81. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. MESE Gross Information Ratio Garantito maggio-18 1,81 La duration di portafoglio del gestore Pioneer è pari a 0,94 inferiore a quella del benchmark di riferimento pari a 1,63. DURATION MESE Portafoglio Benchmark maggio-18 0,94 1,63 5

6 Comparto Garantito Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota lug-07 set-07 nov-07 gen-08 mar-08 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 lug-16 set-16 nov-16 gen-17 mar-17 mag-17 lug-17 set-17 nov-17 gen-18 mar-18 mag-18 12,233 Il valore della quota al 31/05/2018 è pari a 12,233, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 maggio 2018 è risultata pari a -1,03%. 6

7 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 31 maggio 2018 PIONEER Portafoglio Benchmark 120,00% 100,00% 100,00% 80,00% 69,67% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 1,93% 28,40% Azioni Obbligazioni Liquidità L Asset Allocation macro del gestore Pioneer presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 69,67% e un peso della componente azionaria pari a +1,93%. La liquidità è pari a 28,40%. Si evidenzia come il Gestore mantenga un elevato peso della liquidità, come nelle precedenti rilevazioni, anche in virtù della scadenza prossima del mandato. Fonte: Gestore 7

8 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 MAGGIO ,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Portafoglio Benchmark 28,40% 25,66% 25,13% 23,97% 22,27% 16,17% 14,36% 10,29% 6,81% 4,26% 3,93% 5,67% 3,76% 3,55% 4,22% 1,55% 0,00% 0,00% ITALIA SPAGNA GERMANIA AUSTRIA BELGIO USA PAESI BASSI FRANCIA ALTRO Si evidenzia in particolare il sovrappeso dei titoli spagnoli e statunitensi ed un sottopeso dei italiani, tedeschi e francesi rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 8

9 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 31 MAGGIO 2018 Portafoglio Benchmark 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 73,99% 46,99% 33,18% 24,91% 18,65% 0,00% 1,17% 1,09% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Si evidenzia il sottopeso dei titoli con scadenza tra 1 e 3 anni ed il sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza fino a 1 anno rispetto al benchmark di riferimento. Si precisa che i titoli floater sono titoli obbligazionari a tasso variabile a medio-lungo termine. Fonte: Gestore 9

10 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 31 MAGGIO 2018 Portafoglio Benchmark 40,00% 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 34,30% 30,54% 26,95% 22,00% 16,54% 18,09% 6,48% 11,79% 11,49% 4,63% 3,32% 5,90% 2,83% 1,72% 2,67% 0,00% 0,00% 0,18% AAA AA+ AA A+ A A- BBB+ BBB BBB- Si evidenzia il sovrappeso dei titoli con rating da A+ a A- e BBB ed il sottopeso dei titoli con rating da AAA ad AA rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 10

11 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TIPOLOGIA - 31 MAGGIO ,00% Portafoglio Benchmark 100,00% 100,00% 80,00% 75,13% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% Government 24,86% Corporate 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa il 75,13% in titoli governativi contro il 24,86% in titoli di natura corporate. Fonte: Gestore 11

12 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 31 maggio 2018 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo di Carico Codice ISIN Peso su NAV BTP 01/08/2018 4,5% Euro 100, ,84 IT ,47% BTP 3,5% 01/12/2018 Euro 101, ,24 IT ,47% BTP 4,25% 01/09/2019 Euro 103, ,91 IT ,90% BTP 4,5% 1/3/2019 Euro 102, ,66 IT ,65% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/20 Euro 101, ,33 IT ,94% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,43% BELGIUM 4% 28/03/2019 Euro 103, ,19 BE ,64% BONOS 1,4% 31/01/2020 Euro 102, ,62 ES C0 7,86% SPAGNA 4,6% 30/07/2019 Euro 105, ,71 ES L2 2,69% SPANISH GOVT 3,75% Euro 101, ,60 ES B7 6,48% BUNDES IL 15/04/2020 Euro 119, ,67 DE ,58% FRANCE 25/2/2019 0% Euro 100, ,44 FR ,12% FRENCH TREAS 1% 25/05/19 Euro 101, ,57 FR ,18% FRANCE OAT 1 25/11/2018 Euro 100, ,78 FR ,93% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,47% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 100, ,42 IT ,39% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 99, ,76 XS ,41% SNAM RETE GAS 0% 25/10/2020 Euro 99, ,71 XS ,19% SNAM FLOAT 21/02/2022 Euro 100, ,00 XS ,13% INTESA SANPAOLO FL 19/04/2022 Euro 96, ,85 XS ,19% TOTALE TITOLI CORPORATE IT ,32% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 100, ,20 XS ,77% ALLIANZ FIN Euro 100, ,56 DE000A180B72 0,26% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,26% AVIVA 0,1% 13/12/2018 Euro 100, ,97 XS ,13% BANQUE FED 0,25% 14/06/2019 Euro 100, ,72 XS ,38% BNP FR 20/5/2019 Euro 100, ,36 XS ,26% CARREFOUR FLOAT 04/21 Euro 100, ,00 FR ,38% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/2020 Euro 99, ,60 XS ,13% DAIMLER 0,25% 11/20 Euro 100, ,61 DE000A169NA6 0,19% DAIMLER 0,5% 09/09/2019 Euro 100, ,79 DE000A2AAL23 0,15% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/2020 Euro 100, ,00 XS ,49% HENKEL 0% 13/09/2018 Euro 100, ,10 XS ,06% MYLAN FR 22/11/2018 Euro 100, ,00 XS ,13% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 100, ,90 XS ,72% RCI BANQUE 0,375% 10/7/2019 Euro 100, ,87 FR ,05% RCI BANQUE FR 16/7/2018 Euro 100, ,00 FR ,14% SANOFI FR 22/3/2019 Euro 100, ,00 FR ,26% SKANDINAVISKA FR 26/5/2020 Euro 100, ,53 XS ,37% SKY FR 1/4/2020 Euro 100, ,90 XS ,26% VOLVO FR 6/9/2019 Euro 99, ,03 XS ,38% RCI BANQUE FL 08/07/2020 Euro 100, ,00 FR ,18% 12

13 Comparto Garantito(2) Asset allocation del Portafoglio al 31 maggio 2018 HSBC HOLDINGS PLC FL 27/09/2022 Euro 100, ,00 XS ,17% UBS GROUP FL 20/09/2022 Euro 100, ,58 CH ,51% VOLKSVAGEN FL 03/30/2019 Euro 100, ,10 XS ,26% BANCO BILBAO FLOATER Euro 99, ,00 XS ,13% RCI BANQUE FL Euro 100, ,00 FR ,12% ALLERGAN FLOATER 01/06/19 Euro 100, ,10 XS ,13% LVMH FLOATER 26/11/2018 Euro 100, ,40 FR ,09% BASF 15/11/2019 FL Euro 100, ,50 XS ,26% VONOVIA FL 20/11/19 Euro 100, ,45 DE000A19SE11 0,38% ALD FLOATER 26/02/2021 Euro 99, ,00 XS ,38% AHOLD DELHAIZE KONINK FL 19/03/2021 Euro 100, ,45 XS ,28% BNP PARIBAS FL 22/09/2022 Euro 100, ,89 XS ,38% BRIT TELEC 0,625% 10/3/2021 Euro 100, ,15 XS ,39% CR AGR FL 06/03/2023 Euro 98, ,35 XS ,38% FMCC 14/05/2021 FLOT Euro 99, ,00 XS ,57% MIZUHO FLOAT 10/04/2023 Euro 99, ,00 XS ,27% SANTANDER FLOAT 28/03/2028 Euro 98, ,71 XS ,38% SAP 13/03/2021 FLOATER Euro 100, ,69 DE000A2G8VS7 0,51% UNIBAIL 0,125% 15/05/2021 Euro 100, ,87 FR ,51% WOLKSWAGEN 0,375% 12/04/2021 Euro 99, ,93 XS ,19% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,24% ABBVIE 0,375% 18/11/2019 Euro 100, ,73 XS ,18% BANK OF AMERICA FLOATER 06/19 Euro 100, ,00 XS ,35% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ Euro 100, ,00 DE000A1Z6M04 0,13% COCA COLA FL 09/09/2019 Euro 100, ,09 XS ,26% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/2019 Euro 100, ,74 DE000A1Z7C39 0,08% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% Euro 100, ,00 XS ,34% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 100, ,75 XS ,72% WELLS FARGO FR 26/4/2021 Euro 100, ,00 XS ,39% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER Euro 100, ,00 XS ,26% WELLS FARGO FR 31/1/2022 Euro 99, ,00 XS ,16% COCA COLA FLOAT 08/03/2019 Euro 100, ,30 XS ,19% PFIZER FLOAT 06/03/2019 Euro 100, ,35 XS ,16% BMW FINANCE 0,125% 3/7/2020 Euro 100, ,83 XS ,16% BANK OF AMERICA FL 04/05/2023 Euro 100, ,00 XS ,23% GENERAL MOTORS FLOAT 10/05/2021 Euro 100, ,00 XS ,19% MORGAN STANLEY FR 8/11/2022 Euro 100, ,00 XS ,20% COCA COLA FL 16/11/21 Euro 99, ,61 XS ,36% BMW 0,5% 22/11/2022 Euro 99, ,81 XS ,45% TOTALE TITOLI OCSE ,80% PI INVESTMENT FUNDS - EMU EQUITY X Euro 1744, ,90 LU ,89% TOTALE OICR ,89% CASH ,85% TOTALE LIQUIDITA' ,85% VALORE DEL PORTAFOGLIO ,00% 13

14 Comparto Garantito - Plus/minusvalenze Portafoglio Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 01/08/2018 4,5% , , ,00-11,60% BTP 3,5% 01/12/ , , ,00-7,96% BTP 4,25% 01/09/ , , ,00-11,50% BTP 4,5% 1/3/ , , ,00-11,50% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/ , , ,00-4,80% BELGIUM 4% 28/03/ , , ,00-10,82% BONOS 1,4% 31/01/ , , ,00-1,87% SPAGNA 4,6% 30/07/ , , ,00-9,50% SPANISH GOVT 3,75% , , ,00-8,14% BUNDES IL 15/04/ , , ,00-0,04% FRANCE 25/2/2019 0% , , ,00-0,05% FRENCH TREAS 1% 25/05/ , , ,00-0,09% FRANCE OAT 1 25/11/ , , ,00-0,09% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 1,42% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , ,32 747,04 0,23% SNAM RETE GAS 0% 25/10/ , ,55-270,29-0,18% SNAM FLOAT 21/02/ , ,00 634,20 0,60% INTESA SANPAOLO FL 19/04/ , , ,36-2,94% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , , ,00 0,34% ALLIANZ FIN , , ,00 0,67% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , ,00 962,00 0,48% AVIVA 0,1% 13/12/ , ,42 159,12 0,16% BANQUE FED 0,25% 14/06/ , , ,00 0,70% BNP FR 20/5/ , , ,00-0,91% CARREFOUR FLOAT 04/ , , ,00 0,59% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/ , ,00 335,00 0,34% DAIMLER 0,25% 11/ , , ,78 0,93% DAIMLER 0,5% 09/09/ , , ,60 0,95% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/ , , ,50 0,28% HENKEL 0% 13/09/ , ,00-49,98-0,10% MYLAN FR 22/11/ , ,00 261,12 0,26% RABOBANK FLOATER 20/03/ , , ,80 0,44% RCI BANQUE 0,375% 10/7/ , ,52 211,15 0,52% RCI BANQUE FR 16/7/ , ,00 52,64 0,05% SANOFI FR 22/3/ , ,00 338,00 0,17% SKANDINAVISKA FR 26/5/ , ,75 978,67 0,34% SKY FR 1/4/ , , ,20 0,91% VOLVO FR 6/9/ , ,00-585,00-0,19% RCI BANQUE FL 08/07/ , ,00 283,68 0,20% HSBC HOLDINGS PLC FL 27/09/ , ,00 637,20 0,47% UBS GROUP FL 20/09/ , , ,00-0,50% VOLKSVAGEN FL 03/30/ , ,00-30,00-0,01% BANCO BILBAO FLOATER , ,00-75,00-0,08% RCI BANQUE FL , ,00 420,44 0,46% ALLERGAN FLOATER 01/06/ , ,04-46,92-0,05% LVMH FLOATER 26/11/ , ,00-200,79-0,29% BASF 15/11/2019 FL , ,00-343,71-0,17% VONOVIA FL 20/11/ , ,00-858,00-0,28% ALD FLOATER 26/02/ , ,00-744,00-0,25% AHOLD DELHAIZE KONINK FL 19/03/ , ,84-665,28-0,31% BNP PARIBAS FL 22/09/ , , ,00-1,37% BRIT TELEC 0,625% 10/3/ , ,00-474,00-0,16% CR AGR FL 06/03/ , , ,00-1,46% FMCC 14/05/2021 FLOT , ,00-760,50-0,17% MIZUHO FLOAT 10/04/ , ,00-535,94-0,25% SANTANDER FLOAT 28/03/ , , ,00-2,02% SAP 13/03/2021 FLOATER , ,00-936,00-0,23% UNIBAIL 0,125% 15/05/ , , ,00 0,28% WOLKSWAGEN 0,375% 12/04/ , ,22 2,94 0,00% 14

15 Comparto Garantito (2) - Plus/minusvalenze Portafoglio ABBVIE 0,375% 18/11/ , , ,00 0,77% BANK OF AMERICA FLOATER 06/ , , ,76 0,71% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ , ,00 221,76 0,22% COCA COLA FL 09/09/ , ,00 402,00 0,20% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/ , ,96 444,16 0,70% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% , , ,92 0,47% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , , ,50 0,73% WELLS FARGO FR 26/4/ , , ,24 0,53% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER , , ,00 0,64% WELLS FARGO FR 31/1/ , ,00-20,64-0,02% COCA COLA FLOAT 08/03/ , ,00-140,16-0,10% PFIZER FLOAT 06/03/ , ,50-260,35-0,20% BMW FINANCE 0,125% 3/7/ , ,16 559,98 0,46% BANK OF AMERICA FL 04/05/ , ,00 456,45 0,26% GENERAL MOTORS FLOAT 10/05/ , ,00 812,52 0,55% MORGAN STANLEY FR 8/11/ , ,00 318,40 0,20% COCA COLA FL 16/11/ , , ,45-0,61% BMW 0,5% 22/11/ , ,42 409,48 0,12% PI INVESTMENT FUNDS - EMU EQUITY X 6.977, ,60 681,88 10,83% Totale ,96% Al 31 maggio 2018, complessivamente, si registra una minusvalenza di portafoglio pari a -3,96%. 15

16 Comparto Garantito Analisi componente azionaria PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 MAGGIO ,00% 31,98% 32,38% Portafoglio 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 13,57% 10,00% 5,00% 5,47% 5,25% 5,95% 3,89% 1,51% 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa prevalentemente in titoli francesi, tedeschi e dei paesi bassi. Fonte: Gestore 16

17 Comparto Garantito Analisi componente azionaria PIONEER - POSIZIONE PER SETTORE - 31 MAGGIO 2018 Portafoglio 16,00% 14,00% 13,15% 13,97% 13,28% 13,33% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 7,51% 10,66% 8,87% 6,00% 7,05% 6,16% 4,00% 2,00% 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa prevalentemente in titoli del settore industriale e del consumo. Fonte: Gestore 17

18 lug-07 set-07 nov-07 gen-08 mar-08 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 lug-16 set-16 nov-16 gen-17 mar-17 mag-17 lug-17 set-17 nov-17 gen-18 mar-18 mag-18 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 lug-07 set-07 nov-07 gen-08 mar-08 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 lug-16 set-16 nov-16 gen-17 mar-17 mag-17 lug-17 set-17 nov-17 gen-18 mar-18 mag-18 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 maggio 2018 risulta pari a +22,33%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +26,15%. Da inizio anno al 31 maggio 2018 la variazione della quota risulta pari a -1,03%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +1,07%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/07/ /05/2018 risulta pari a +1,88% e pari a +2,17% per la rivalutazione del TFR netto. 18

19 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 maggio 2018 Quota TFR set-07 gen-08 mag-08 set-08 gen-09 mag-09 set-09 gen-10 mag-10 set-10 gen-11 mag-11 set-11 gen-12 mag-12 set-12 gen-13 mag-13 set-13 gen-14 mag-14 set-14 gen-15 mag-15 set-15 gen-16 mag-16 set-16 gen-17 mag-17 set-17 gen-18 mag-18 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota Si può notare come la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 maggio 2018 segua un andamento inferiore rispetto alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 19

20 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 20

21 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2018 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,77% 4,20% 3,14% 3,19% gen-18 0,79% 0,93% 13,524 0,72% 0,67% feb-18-1,10% -1,07% 13,414-0,81% -0,93% mar-18-0,36% -0,34% 13,382-0,24% -0,31% I trimestre ,68% -0,50% -0,33% -0,58% apr-18 1,40% 1,57% 13,550 1,25% 1,19% mag-18-0,55% -1,84% 13,326-1,65% -0,46% TOTALE ,16% -0,79% -0,75% 0,14% Al 31 maggio 2018 il rendimento del portafoglio da inizio anno è risultato pari a -0,79%, contro +0,16% fatto registrare dal benchmark di riferimento. L attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,14 euro. 21

22 Comparto Bilanciato TEV TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 31/05/2018 1,54% 2,15% TEV - Limite annuo 4,25% Data Verifica Ricalcolo 31/05/2018 0,81% Il valore di TEV dichiarato dal Gestore, calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione (1/07/2011) e da inizio anno (31/12/2017), è pari rispettivamente a 1,54% e 2,15%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua, calcolato come previsto dalla convenzione sull ultimo anno di osservazione, è pari a 0,81% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 22

23 Comparto Bilanciato Information Ratio e Duration Mese Gross Information Ratio Bilanciato mag-18-0,42% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione sulle ultime 52 osservazioni settimanali, a maggio 2018 è pari a -0,42%, indicando che il rendimento del Gestore è risultato inferiore a quello del benchmark nell ultimo anno considerato. Duration Mese Portafoglio Benchmark mag-18 3,93 4,23 La duration di portafoglio del Gestore UnipolSai è pari a 3,93, mentre quella del benchmark è pari a 4,23, quindi il Gestore ha adottato una strategia di sottopeso della duration. 23

24 giu-11 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 nov-15 dic-15 gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16 gen-17 feb-17 mar-17 apr-17 mag-17 giu-17 lug-17 ago-17 set-17 ott-17 nov-17 dic-17 gen-18 feb-18 mar-18 apr-18 mag-18 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota Andamento Valor Quota 13,326 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Il valore della quota al 31/05/2018 è pari a 13,326 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 maggio 2018 è risultata pari a -0,75%. 24

25 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 31 maggio 2018 UNIPOLSAI POR TAFOGLIO BENC HM AR K 70,00% 60,00% 50,00% 62,30% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 35,50% 35,00% 10,00% 0,00% 2,20% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' 0,00% Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia una posizione di sostanziale neutralità per la componente azionaria ed un sottopeso della componente obbligazionaria pari a -2,70%. La liquidità è pari a 2,20%. 25

26 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 31maggio 2018 Portafoglio obbligazionario per Paese 0,49% 3,12% 1,09% 1,09% 1,62% PAESI BASSI BELGIO 9,09% 10,86% FRANCIA ITALIA 0,80% 9,95% 8,09% 53,80% GERMANIA AUSTRIA SPAGNA IRLANDA FINLANDIA PORTOGALLO STATI UNITI Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 53,80%. 26

27 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 31 maggio 2018 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti cinque Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario ISHARES MSCI USA USD ACC OICR/SICAV ,10% ISHARES MSCI JAPAN UCITS ETF-VCIC ETF AC OICR/SICAV ,26% ISHARES EDGE MSCI WLD MINVOL OICR/SICAV ,86% LYXOR CORE MSCI EMU (DR) UCITS ETF-SICAV OICR/SICAV ,77% AMUNDI MSCI EUROPE-SICAV ETF CL UCITS ET OICR/SICAV ,01% TOTALE ,14 100,00% 27

28 giu-11 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 nov-15 dic-15 gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16 gen-17 feb-17 mar-17 apr-17 mag-17 giu-17 lug-17 ago-17 set-17 ott-17 nov-17 dic-17 gen-18 feb-18 mar-18 apr-18 mag-18 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 giu-11 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 nov-15 dic-15 gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16 gen-17 feb-17 mar-17 apr-17 mag-17 giu-17 lug-17 ago-17 set-17 ott-17 nov-17 dic-17 gen-18 feb-18 mar-18 apr-18 mag-18 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 maggio 2018 risulta pari a +33,26%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +14,08%. Da inizio anno al 31 maggio 2018 la variazione della quota risulta pari a -0,75%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +1,07%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/ /05/2018 risulta pari a +4,19% e pari a +1,90% per la rivalutazione del TFR netto. 28

29 giu-11 lug-11 ago-11 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 mag-14 giu-14 lug-14 ago-14 set-14 ott-14 nov-14 dic-14 gen-15 feb-15 mar-15 apr-15 mag-15 giu-15 lug-15 ago-15 set-15 ott-15 nov-15 dic-15 gen-16 feb-16 mar-16 apr-16 mag-16 giu-16 lug-16 ago-16 set-16 ott-16 nov-16 dic-16 gen-17 feb-17 mar-17 apr-17 mag-17 giu-17 lug-17 ago-17 set-17 ott-17 nov-17 dic-17 gen-18 feb-18 mar-18 apr-18 mag-18 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 maggio 2018 Quota TFR 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi, la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 maggio 2018 risulti superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 29

30 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 30

31 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2017 e con particolare riferimento alle strategie in atto nel corso del 2018, anche in relazione alla scadenza del mandato di gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento all attuale situazione economica europea, alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 31