Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza Report CDA 16 Febbraio 2017 GIAMPAOLO CRENCA

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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza Report CDA 16 Febbraio 2017 GIAMPAOLO CRENCA 1

2 Situazione ed andamento dei mercati Per i mercati finanziari il 2017 sarà caratterizzato da una forte volatilità, principalmente a causa delle elezioni politiche in alcuni paesi Europei(Francia, Germania e Olanda), della possibilità della Banca Centrale Europea di ridurre i propri acquisti mensili di titoli (il cosiddetto tapering), e dell eventuale ascesa di politiche di isolamento dell economia entro i confini nazionali. Nel discorso del 18 gennaio 2017 il presidente della FED Janet Yellen ha annunciato che i rialzi dei tassi d interesse avverranno in maniera graduale fino alla fine del 2019, con tassi che toccheranno quota 3%, ritenuto il tasso neutrale di lungo periodo maggiormente idoneo nel mantenere in equilibrio lo stato economico di piena occupazione e stabilità dei prezzi. Nell esporre tale concetto ha paragonato il tasso neutrale di lungo termine ad un auto, rimarcando che il tasso neutrale è «quel livello che non preme sull acceleratore per far andare l auto più veloce, né frena al punto da ridurre la sua velocità». Nella conferenza stampa del 19 gennaio 2017 la Banca centrale europea ha comunicato di aver lasciato invariati i tassi d'interesse: il tasso principale resta bloccato al minimo storico dello 0%, quello sui depositi bancari a -0,40% e quello di rifinanziamento marginale a 0,25%. La Bce ha confermato che gli acquisti di QE procederanno al ritmo di 80 miliardi mensili fino a marzo, per poi calare a 60 miliardi da aprile fino a dicembre 2017, precisando che il programma di acquisti di titoli potrà essere ampliato in termini di dimensione e durata se le prospettive dovessero peggiorare e fin quando non si giungerà al target dell inflazione fissato al 2%. L agenzia di rating canadese DBRS ha tagliato il rating dell Italia da A low a BBB high, un declassamento che priva l Italia dell ultimo rating A da parte di un agenzia di valutazione. Questa decisione ha un impatto notevole per gli istituti di credito italiani per cui risulterà più dispendioso richiedere finanziamenti alla Banca Centrale Europea: questa bocciatura aumenterà la trattenuta (tecnicamente denominata haircut) che la Bce chiederà sui titoli di Stato italiani dati in cambio alle banche quando richiedono liquidità. La decisione di declassare l Italia è scaturita dalla vittoria del No del referendum costituzionale e delle conseguenti dimissioni da parte dell ex premier Matteo Renzi. Nel giudizio di Dbrs pesa anche «la persistente debolezza del sistema bancario in un periodo di crescita fragile». 2

3 Situazione ed andamento dei mercati Dall inizio del 2017 lo spread BTP-Bund tedeschi ha subito un brusco rialzo, toccando 200 punti base, un livello che non si raggiungeva dal febbraio del Tra le cause principali le parole della candidata premier francese Marine Le Pen sulla volontà di abbandonare l Unione Europea e la moneta in caso di vittoria alle presidenziali francesi. Sul tema il governatore della Banca Centrale Mario Draghi ha dichiarato che l euro è irreversibile. Come nelle attese, la Bank of England nel mese di gennaio ha deciso di non modificare la propria politica monetaria confermando i tassi di interesse allo 0,25%, livello fissato dallo scorso mese di agosto. La Banca Centrale Britannica ha alzato le stime di crescita del PIL del 2017 dall 1,4% della scorsa valutazione al 2%. Con i dati definitivi pubblicati, l Istituto nazionale di Statistica ha confermato che i prezzi al consumo hanno registrato una variazione negativa (-0,1%) nell anno 2016, evento che non accadeva dal lontano dal 1959, quando la flessione dei prezzi al consumo fu pari a -0,4%. Il tasso di inflazione nell'ultimo mese dell'anno è risultato il maggiore da due anni e mezzo a partire da maggio del 2014 (quando era stato sempre dello 0,5%), ma si è rivelato insufficiente a risollevare il risultato dell'intero 2016, che ha chiuso in deflazione per la prima volta da 57 anni. Nella giornata del 13 febbraio 2017 la Commissione Europea ha confermato le previsioni di crescita rispetto alle ultime stime di novembre con un aumento del PIL dello 0,9% nel 2017 contro lo 0,8% stimato in autunno e dell'1,1% nel 2018 rispetto all 1% stimato nella precedente rilevazione. Nonostante Bruxelles abbia elogiato l Italia per lo sforzo del governo di rivedere i conti pubblici, si trattano delle stime più basse d Europa. 3

4 Turnover - Indice di rotazione di portafoglio Si riportano nelle seguenti tabelle gli indici di rotazione dei portafogli per i due Comparti del Fondo dal 1 gennaio 2016 al 31 dicembre 2016: Turnover dal 01/01/2016 al 31/12/2016 GARANTITO 32,41% BILANCIATO 122,48% L indice di rotazione è stato determinato secondo le istruzioni di calcolo della COVIP a partire dai dati sulle movimentazioni inviati dai Gestori. I valori dell indicatore di turnover rispettano i limiti previsti dal Documento sulla Politica d Investimento, pari al 250% per il Comparto Garantito e al 300% per il Comparto Bilanciato. 4

5 Comparto Garantito Pioneer Performance 2016 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,57% 1,50% 1,01% 0,38% I trimestre ,11% 0,20% 0,12% 0,09% II trimestre ,13% 0,23% 0,18% 0,11% III trimestre ,00% 0,17% 0,09% 0,00% ott-16-0,16% -0,30% 12,281-0,28% -0,14% nov-16-0,01% -0,45% 12,232-0,40% -0,01% dic-16 0,18% 0,84% 12,319 0,71% 0,15% IV trimestre ,01% 0,09% 0,03% 0,00% TOTALE ,25% 0,69% 0,43% 0,21% Si evidenzia il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2016 pari a +0,69%, superiore al benchmark di riferimento (+0,25%). Al 31 dicembre 2016 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,80 euro. 5

6 Comparto Garantito Pioneer Performance 2017 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,25% 0,69% 0,43% 0,21% gen-17-0,25% -0,39% 12,279-0,33% -0,21% TOTALE ,25% -0,39% -0,33% -0,21% Al 31 gennaio 2017 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2017 è risultato pari a - 0,39%, contro -0,25% fatto registrare dal benchmark di riferimento. Al 31 gennaio 2017 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,96 euro. 6

7 Semi-Tev, Information Ratio e Duration Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. MESE gennaio-17 Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% Ricalcolate Dichiarate 0,64% 0,63% Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, al mese di gennaio 2017 è pari a 1,25. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. MESE Gross Information Ratio Garantito gennaio-17 1,25 La duration di portafoglio del gestore Pioneer è pari a 1,90 superiore a quella del benchmark di riferimento pari a 1,62. Il Gestore sta adottando una strategia di sovrappeso della duration rispetto al benchmark per evitare di comprare titoli a rendimento negativo così da mantenersi su una duration media di circa 2 anni; di conseguenza il Gestore diversifica il portafoglio con l acquisto di titoli Floater rate note, titoli legati al l'inflazione, corporates e con governativi periferici. MESE gennaio-17 DURATION Portafoglio Benchmark 1,90 1,62 7

8 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 Comparto Garantito Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota 12,279 Il valore della quota al 31/01/2017 è pari a 12,279 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 gennaio 2017 è risultata pari a -0,33%. 8

9 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 31 gennaio 2017 PIONEER 120,00% 100,00% 80,00% Portafoglio 99,63% 100,00% Benchmark 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 0,00% 0,37% Azioni Obbligazioni Liquidità L Asset Allocation macro del gestore Pioneer al 31 gennaio 2017 presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 99,63% e un peso nullo della componente azionaria. La liquidità è pari a 0,37%. Fonte: Gestore 9

10 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 60,00% 50,00% 40,00% 57,10% PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 GENNAIO 2017 Portafoglio Benchmark 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 25,07% 25,31% 18,80% 16,35% 16,18% 10,34% 3,06% 4,94% 6,07% 2,24% 3,51% 2,65% 0,00% 1,98% 2,58% 3,85% 0,00% ITALIA SPAGNA GERMANIA AUSTRIA BELGIO USA PAESI BASSI FRANCIA ALTRO Si evidenzia in particolare il sovrappeso dei titoli italiani, statunitensi e spagnoli ed un sottopeso dei titoli tedeschi, belgi, olandesi e francesi (marcato in questo caso) rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 10

11 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 31 GENNAIO 2017 Portafoglio Benchmark 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 71,96% 40,78% 26,34% 25,00% 31,26% 0,00% 1,62% 3,04% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Si evidenzia il marcato sottopeso dei titoli con scadenza tra 0 e 3 anni, ed il sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza 3-7 anni rispetto al benchmark di riferimento. Si precisa che i titoli floater sono titoli obbligazionari a tasso variabile a medio-lungo termine. Fonte: Gestore 11

12 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 31 GENNAIO 2017 Portafoglio Benchmark 60,00% 50,00% 56,90% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 32,43% 22,98% 20,06% 21,19% 17,58% 9,82% 1,53% 3,29% 2,93% 1,46% 3,60% 0,27% 0,00% 0,00% 1,68% 1,81% 0,00% 0,18% 0,87% 0,13% 1,30% AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- ALTRI Si evidenzia il sovrappeso dei titoli con rating BBB- (in maniera molto marcata), BBB+ e A ed il sottopeso dei titoli con rating da AAA ad AA rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 12

13 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TIPOLOGIA - 31 GENNAIO 2017 Portafoglio Benchmark 120,00% 100,00% 80,00% 87,77% 100,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% Governmant 12,22% Corporate 0,00% Si evidenzia come il Gestore investa l 87,77% in titoli governativi contro il 12,22% in titoli di natura corporate. Fonte: Gestore 13

14 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 31 gennaio 2017 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav di Carico Isin BTP 0,65% SEM 1/11/2020 Euro 100, ,70 IT ,17% BTP 01/08/2018 4,5% Euro 106, ,84 IT ,90% BTP 3,5% 01/12/2018 Euro 106, ,24 IT ,19% BTP 3,5% Euro 104, ,20 IT ,69% BTP 4,25% 01/09/2019 Euro 110, ,91 IT ,28% BTP 4,5% 1/3/2019 Euro 109, ,66 IT ,74% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/20 Euro 105, ,33 IT ,27% CCT 15/07/2023 FLOATER Euro 99, ,90 IT ,80% CCT TV 15/12/2020 Euro 101, ,45 IT ,87% BTP 5,5% 01/09/2022 Euro 123, ,13 IT ,17% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,07% BELGIUM 4% 28/03/2019 Euro 109, ,19 BE ,97% BONOS 1,4% 31/01/2020 Euro 104, ,62 ES C0 8,44% BUNDES IL 0,75% 15/04/2018 Euro 109, ,15 DE ,44% BUNDES IL 15/04/2020 Euro 122, ,78 DE ,30% SPAGNA 4,6% 30/07/2019 Euro 111, ,71 ES L2 3,02% SPANISH GOVT 3,75% Euro 106, ,60 ES B7 7,24% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,41% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 104, ,42 IT ,42% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 100, ,76 XS ,44% SNAM RETE GAS 0% 25/10/2020 Euro 98, ,71 XS ,20% UNICREDIT VAR 4/17 Euro 100, ,91 XS ,64% TOTALE TITOLI CORPORATE IT ,70% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 101, ,20 XS ,82% ALLIANZ FIN Euro 99, ,56 DE000A180B72 0,27% ANNINGTON FLOATER 15/12/2017 Euro 100, ,00 DE000A18V120 0,27% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,27% AVIVA 0,1% 13/12/2018 Euro 100, ,97 XS ,14% BANQUE FED 0,25% 14/06/2019 Euro 100, ,72 XS ,41% BAT FLOAT 06/03/2018 Euro 100, ,80 XS ,22% BCO SANT 0,625% 20/04/18 Euro 100, ,89 XS ,14% BNP FR 20/5/2019 Euro 100, ,36 XS ,27% CARREFOUR FLOAT 04/21 Euro 100, ,00 FR ,41% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/2020 Euro 99, ,60 XS ,13% CRED SUISSE FR 30/03/17 Euro 100, ,00 XS ,54% DAIMLER 0,25% 11/20 Euro 100, ,61 DE000A169NA6 0,20% DAIMLER 0,5% 09/09/2019 Euro 101, ,79 DE000A2AAL23 0,16% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/2020 Euro 100, ,00 XS ,52% FCA CAPITAL IRELAND FR 2019 Euro 99, ,00 XS ,13% FCE BANK FR 10/2/2018 Euro 100, ,00 XS ,24% HENKEL 0% 13/09/2018 Euro 100, ,10 XS ,07% MYLAN FR 22/11/2018 Euro 100, ,00 XS ,14% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% 2019 Euro 100, ,83 XS ,23% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 100, ,90 XS ,76% RCI BANQUE 0,375% 10/7/2019 Euro 100, ,87 FR ,06% RCI BANQUE FR 16/7/2018 Euro 100, ,00 FR ,15% SANOFI FR 22/3/2019 Euro 100, ,00 FR ,27% SKANDINAVISKA FR 26/5/2020 Euro 101, ,53 XS ,39% SKY FR 1/4/2020 Euro 101, ,90 XS ,28% VOLVO FR 6/9/2019 Euro 99, ,03 XS ,40% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,91% ABBVIE 0,375% 18/11/2019 Euro 100, ,73 XS ,19% BANK OF AMERICA FLOATER 06/19 Euro 101, ,00 XS ,37% BMW US CAPITAL FR 20/4/2018 Euro 100, ,00 DE000A1ZZ002 0,24% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ Euro 100, ,00 DE000A1Z6M04 0,13% COCA COLA FL 09/09/2019 Euro 100, ,09 XS ,27% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/2019 Euro 100, ,74 DE000A1Z7C39 0,09% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% Euro 100, ,00 XS ,37% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 100, ,75 XS ,76% JPMORGAN FLOATER 19/02/17 Euro 100, ,85 XS ,45% WELLS FARGO FR 26/4/2021 Euro 100, ,00 XS ,41% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER Euro 100, ,00 XS ,27% WELLS FARGO FR 31/1/2022 Euro 99, ,00 XS ,17% TOTALE TITOLI OCSE ,73% TOTALE LIQUIDITA' Euro ,18% VALORE DEL PORTAFOGLIO ,00% 14

15 Comparto Garantito - Plus/minusvalenze Portafoglio Valutazione plusminusvalenze assolute al 31/01/2017* Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 0,65% SEM 1/11/ , , ,00-0,99% BTP 01/08/2018 4,5% , , ,00-6,22% BTP 3,5% 01/12/ , , ,00-3,56% BTP 3,5% , , ,03-4,95% BTP 4,25% 01/09/ , , ,00-5,75% BTP 4,5% 1/3/ , , ,00-5,74% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/ , , ,00-1,09% CCT 15/07/2023 FLOATER , , ,00-1,12% CCT TV 15/12/ , , ,00-0,93% BTP 5,5% 01/09/ , , ,00-1,55% BELGIUM 4% 28/03/ , , ,00-5,46% BONOS 1,4% 31/01/ , , ,00-0,56% BUNDES IL 0,75% 15/04/ , , ,00-0,62% BUNDES IL 15/04/ , , ,20 1,34% SPAGNA 4,6% 30/07/ , , ,00-4,49% SPANISH GOVT 3,75% , , ,00-3,29% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 4,70% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , , ,04 1,03% SNAM RETE GAS 0% 25/10/ , , ,63-1,02% UNICREDIT VAR 4/ , ,59 881,72 0,19% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , , ,00 1,18% ALLIANZ FIN , ,00 652,00 0,33% ANNINGTON FLOATER 15/12/ , , ,00 0,61% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , , ,00 0,99% AVIVA 0,1% 13/12/ , ,42 175,44 0,17% BANQUE FED 0,25% 14/06/ , , ,00 0,86% BAT FLOAT 06/03/ , ,62 751,68 0,46% BCO SANT 0,625% 20/04/ , ,00 828,00 0,83% BNP FR 20/5/ , ,00-914,00-0,45% CARREFOUR FLOAT 04/ , , ,00 0,97% CIE DE SAINT GOBAIN 0% 27/03/ , ,00-116,00-0,12% CRED SUISSE FR 30/03/ , ,00 180,00 0,05% DAIMLER 0,25% 11/ , , ,21 0,73% DAIMLER 0,5% 09/09/ , , ,00 1,51% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/ , ,00 872,36 0,23% FCA CAPITAL IRELAND FR , ,00-500,00-0,50% FCE BANK FR 10/2/ , ,00 170,72 0,10% HENKEL 0% 13/09/ , ,00 60,76 0,12% MYLAN FR 22/11/ , ,00 861,90 0,84% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% , , ,06 1,14% RABOBANK FLOATER 20/03/ , , ,60 0,89% RCI BANQUE 0,375% 10/7/ , ,52 294,38 0,72% RCI BANQUE FR 16/7/ , ,00 411,04 0,37% SANOFI FR 22/3/ , ,00 450,00 0,23% SKANDINAVISKA FR 26/5/ , , ,97 0,73% SKY FR 1/4/ , , ,68 1,19% VOLVO FR 6/9/ , , ,00-0,37% ABBVIE 0,375% 18/11/ , , ,40 0,82% BANK OF AMERICA FLOATER 06/ , , ,54 1,20% BMW US CAPITAL FR 20/4/ , ,00 164,61 0,09% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ , ,00 184,14 0,19% COCA COLA FL 09/09/ , ,00 544,00 0,27% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/ , ,96 738,56 1,16% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% , , ,38 0,80% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , , ,60 1,12% JPMORGAN FLOATER 19/02/ , ,50 539,53 0,16% WELLS FARGO FR 26/4/ , , ,40 0,79% BANK OF AMERICA 07/02/22 FLOATER , ,00 742,00 0,37% WELLS FARGO FR 31/1/ , ,00-63,21-0,05% TOTALE , , ,95-1,89% Al 31 gennaio 2017, complessivamente, si registra una minusvalenza di portafoglio pari a -1,89%. 15

16 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 gennaio 2017 risulta pari a +22,79%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +22,80%. Da inizio anno al 31 gennaio 2017 la variazione della quota risulta pari a -0,33%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,10%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/07/ /01/2017 risulta pari a +2,18% e pari a +2,19% per la rivalutazione del TFR netto. Si precisa che il valore relativo al mese di gennaio 2017 dell indice FOI, alla base del calcolo della rivalutazione del TFR, risulta in stima. 16

17 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 gennaio 2017 Quota TFR ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 0,25 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 Si può notare come la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 gennaio 2017 segua un andamento analogo seppur su un livello inferiore rispetto alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. Si precisa che il valore relativo al mese di gennaio 2017 dell indice FOI, alla base del calcolo della rivalutazione del TFR, risulta in stima. 17

18 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 18

19 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2016 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,51% 5,37% 4,07% 3,46% I trimestre ,18% -1,35% -0,90% -0,88% II trimestre ,31% 0,21% 0,24% 0,27% III trimestre ,23% 2,25% 1,81% 1,89% ott-16-0,31% -0,19% 12,808-0,19% -0,26% nov-16-0,04% -0,18% 12,786-0,17% -0,03% dic-16 2,33% 2,25% 13,018 1,81% 1,98% IV trimestre ,98% 1,88% 1,44% 1,68% TOTALE ,34% 2,99% 2,60% 2,97% Al 31 dicembre 2016 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2016 è risultato pari a +2,99%, inferiore al benchmark di riferimento pari a +3,34%. Al 31 dicembre 2016 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,53 euro. 19

20 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2017 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,34% 2,99% 2,60% 2,97% gen-17-0,86% -0,81% 12,931-0,67% -0,73% TOTALE ,86% -0,81% -0,67% -0,73% Al 31 gennaio 2017 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2017 è risultato pari a -0,81%, contro -0,86% fatto registrare dal benchmark di riferimento. Al 31 gennaio 2017 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,60 euro. 20

21 Comparto Bilanciato TEV TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 27/01/2017 1,57% 1,26% Data Verifica 27/01/2017 TEV - Limite annuo 4,25% Ricalcolo 0,77% Il valore di TEV dichiarato dal Gestore, calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione (1/07/2011) e da inizio anno (31/12/2016), è pari rispettivamente a 1,57% e 1,26%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua calcolato, come previsto dalla convenzione, sull ultimo anno di osservazione è pari a 0,77% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 21

22 Comparto Bilanciato Information Ratio e Duration Mese Gross Information Ratio Bilanciato Gennaio ,18% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, a gennaio 2017 è pari a -0,18, confermando che il rendimento del Gestore è risultato inferiore a quello del benchmark nell ultimo anno considerato. Duration Mese Portafoglio Benchmark Gennaio ,44 4,10 La duration di portafoglio del Gestore UnipolSai è pari a 3,44, mentre quella del benchmark è pari a 4,10, quindi il Gestore ha adottato una strategia di sottopeso della duration. 22

23 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 lug-16 set-16 nov-16 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Andamento Valor Quota 12,931 0,00 Il valore della quota al 31/01/2017 è pari a 12,931 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 gennaio 2017 è risultata pari a -0,67%. 23

24 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 31 gennaio 2017 PORTAFOGLIO UNIPOLSAI BENCHMARK 70,00% 60,00% 50,00% 61,30% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 36,60% 35,00% 10,00% 0,00% 2,10% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' 0,00% Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia una posizione di sostanziale neutralità per la componente azionaria, mentre per la componente obbligazionaria si evidenzia un sottopeso pari -3,70%. La liquidità è pari a 2,10%. 24

25 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 31 gennaio 2017 Portafoglio obbligazionario per Paese 1,17% 0,73% 1,01% 1,64% 0,23% 14,27% 16,37% PAESI BASSI BELGIO FRANCIA 13,16% ITALIA GERMANIA AUSTRIA 51,42% SPAGNA IRLANDA FINLANDIA Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 51,42%. 25

26 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 31 gennaio 2017 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti cinque Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario ISHARES MSCI USA USD ACC OICR/SICAV ,22% A.ETF MSCI EUROPE OICR/SICAV ,90% LYX ETF MSCI EMU DR OICR/SICAV ,19% ISHARES MSCI JAPAN ACC OICR/SICAV ,44% ISHARES EDGE MSCI WLD MINVOL OICR/SICAV ,26% Totale ,00% 26

27 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 gennaio 2017 risulta pari a +29,31%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +11,05%. Da inizio anno al 31 gennaio 2017 la variazione della quota risulta pari a -0,67%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,10%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/ /01/2017 risulta pari a +4,64% e pari a +1,87% per la rivalutazione del TFR netto. Si precisa che il valore relativo al mese di gennaio 2017 dell indice FOI, alla base del calcolo della rivalutazione del TFR, risulta in stima. 27

28 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 gennaio 2017 Quota TFR giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-16 ago-16 ott-16 dic-16 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 gennaio 2017 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. Si precisa che il valore relativo al mese di gennaio 2017 dell indice FOI, alla base del calcolo della rivalutazione del TFR, risulta in stima. 28

29 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 29

30 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2016 e con particolare riferimento alle strategie in atto nel corso del Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento all attuale situazione economica europea, alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 30