INDICE INTRODUZIONE PARTE PRIMA I MODELLI TEORICI DI VALUTAZIONE DOPO L INTRODUZIONE DEI PRINCIPI ITALIANI DI VALUTAZIONE

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1 INDICE INTRODUZIONE PARTE PRIMA I MODELLI TEORICI DI VALUTAZIONE DOPO L INTRODUZIONE DEI PRINCIPI ITALIANI DI VALUTAZIONE 1. IL SIGNIFICATO DEL VALORE D IMPRESA E IL PROCESSO DI VALUTAZIONE La nozione di valore Le fasi del processo di valutazione La fase preliminare La definizione delle finalità della valutazione La definizione dell oggetto della valutazione La data di riferimento della valutazione La raccolta della base informativa La scelta della funzione del valore La fase esecutiva La fase di sintesi LE FUNZIONI DEL VALORE BASATE SUI FLUSSI MONETARI ATTESI Il grado di analiticità dei flussi attesi Alcuni approfondimenti sul concetto di valore attuale Le formule valutative La scelta dell approccio valutativo La natura dei flussi da attualizzare La stima del tasso di attualizzazione: COE, COD e WACC Rischio e premio al rischio

2 4.2 Le determinanti del rischio operativo Rischio operativo e rischio finanziario nel costo del debito e del capitale proprio La formula del WACC e il modello di Modigliani e Miller Il costo del capitale proprio (COE) Il costo del debito Il costo medio ponderato del capitale e il costo espressivo del rischio operativo La scelta dell approccio rispetto alla struttura finanziaria dell azienda I modelli per le imprese stabilizzate: situazioni di steady state e di steady growth Le situazioni di steady state Le situazioni di steady growth I modelli per le situazioni non stabilizzate Il processo valutativo: un esempio per una situazione non stabilizzata La definizione del perimetro della valutazione La riclassificazione ed analisi dei bilanci La definizione dell orizzonte di stima puntuale dei flussi La revisione dei flussi risultanti dal piano aziendale La costruzione dei flussi per il periodo successivo al Piano La stima del costo del capitale Il calcolo del valore finale Il risultato della stima DCF La sintesi finale Conclusioni LE FUNZIONI DEL VALORE BASATE SULL INFORMATIVA PATRIMONIALE La funzione del valore Le verifiche dei valori contabili Le rettifiche al Patrimonio Netto Contabile Aspetti preliminari La tecnicalità delle rettifiche Il calcolo degli oneri fiscali potenziali

3 4. Il metodo della somma delle parti e la valutazione delle holding finanziarie Definizione e classificazione degli intangibili L importanza della stima degli intangibili I metodi di valutazione degli intangibili Le funzioni del valore per gli intangibili basate sul costo Le funzioni del valore basate sui redditi prodotti dagli intangibili Le funzioni del valore basate sulle comparazioni di mercato Le funzioni del valore applicabili specificamente al marchio Il valore di liquidazione I METODI MISTI PATRIMONIALI REDDITUALI Il significato dei metodi misti Il metodo EVA Il metodo misto con stima autonoma dell avviamento LE VALUTAZIONI COMPARABILI DI MERCATO La funzione del valore Definizioni e tecnicalità di base Le ipotesi sottostanti l impiego delle valutazioni relative Le differenti tipologie di multipli Multipli di borsa e multipli da negoziazioni Multipli asset side e multipli equity side Il periodo temporale di riferimento Le fasi del processo di valutazione LA VERIFICA DELLA ROBUSTEZZA DEI VALORI E LA DETERMINAZIONE DEL VALORE DI SINTESI Obiettivi e significato delle analisi di simulazione Le analisi di sensibilità Le analisi di scenario Le simulazioni Montecarlo La sintesi di valore La costruzione razionale del valore di sintesi Considerazioni finali in merito alla configurazione di valore

4 PARTE SECONDA LA VALUTAZIONE DELLE AZIENDE NELLE OPERAZIONI STRAORDINARIE E NELLA CRISI DI IMPRESA 7. LA VALUTAZIONE DELLE PARTECIPAZIONI, DELLE ACQUISIZIONI E DELLE CESSIONI I profili di convenienza di un acquisizione Origine e tipologia delle sinergie La valutazione delle sinergie La valutazione delle acquisizioni di partecipazioni totalitarie e delle aziende e rami d azienda La valutazione delle partecipazioni non totalitarie L utilizzo dei premi e degli sconti LA VALUTAZIONE NEI CONFERIMENTI, NELLA TRASFORMAZIONE DI SOCIETÀ Le valutazioni legali secondo i PIV Le valutazioni di conferimento La relazione giurata nelle operazioni di conferimento di azienda Le soluzioni alternative alla relazione giurata nel conferimento di azienda Le maggiori criticità delle perizie di conferimento Le valutazioni nella trasformazione della società Le valutazioni nell affitto d azienda LE VALUTAZIONI DELLA PARTECIPAZIONE IN CASO DI RECESSO DEL SOCIO La disciplina giuridica Le implicazioni valutative: le società per azioni Le deroghe statutarie Il parere del collegio sindacale e del revisore legale Le implicazioni valutative: le società a responsabilità limitata Le implicazioni valutative: le società di persone

5 10. LA VALUTAZIONE NELLE FUSIONI, NELLE SCISSIONI E NEGLI AUMENTI DI CAPITALE La fusione Inquadramento giuridico La determinazione del rapporto di cambio La costruzione del rapporto di cambio Gli effetti di un rapporto di cambio non congruo Le valutazioni sottostanti la determinazione del rapporto di cambio La natura relativa delle valutazioni di fusione Rapporto di cambio teorico e rapporto di cambio negoziato L impiego di molteplici metodiche La configurazione di valore e l ammissibilità di premi e sconti Alcune criticità operative Il giudizio di congruità degli esperti Le perizie di conferimento nella fusione La scissione Inquadramento normativo I criteri di distribuzione delle azioni o quote e il rapporto di assegnazione Le scissioni non proporzionali con beneficiaria di nuova costituzione Le scissioni con beneficiaria esistente ed indipendente Le valutazioni di scissione: aspetti operativi Le scissioni negative e le perizie da conferimento nelle scissioni Il valore effettivo: nozione e modalità di stima L aumento di capitale La determinazione del prezzo di emissione La disciplina del diritto di opzione Inquadramento giuridico Il funzionamento operativo del diritto di opzione La limitazione od esclusione del diritto di opzione LA VALUTAZIONE NELLA CRISI DI IMPRESA Crisi d impresa ed esigenze valutative L impianto valutativo nella valutazioni di aziende in crisi L oggetto della valutazione

6 2.2 Il perimetro della valutazione Il giudizio di continuità aziendale L applicazione delle metodiche valutative I metodi fondati sui flussi attesi Il metodo misto con stima autonoma del goodwill/badwill Un esempio di trattamento del rischio e delle incertezze nella valutazione della crisi Le relazione di stima nella valutazione delle aziende in crisi NOTE DELL AUTORE