Un ordine su misura per ogni taglia

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1 Un ordine su misura per ogni taglia Le funzionalità Cross Order e Block Trade Facilities sui mercati cash

2 Cross Order e BTF Introduzione I Cross Order e la Block Trade Facilities (BTF) sono due nuove tipologie di ordini disponibili sulla piattaforma di Borsa Italiana Millennium Exchange - che consentono agli operatori di mercato di concludere contratti con controparti predeterminate e con ampia flessibilità nella definizione della dimensione dell ordine e del prezzo di negoziazione. Introdotte con la migrazione dei mercati cash sulla piattaforma Millennium Exchange, le proposte Cross Order e BTF identificano un'operazione anticipatamente concordata tra le controparti e successivamente conclusa sul mercato. Gli elementi che li distinguono sono la quantità scambiata e il prezzo del contratto. Nello specifico, un Cross Order può concludersi per qualsiasi quantità (non è prevista una quantità minima) ma il prezzo dell operazione deve essere compreso all interno della migliore proposta in acquisto e in vendita presente sul mercato (estremi inclusi). Un BTF può concludersi solo per quantità maggiori di una soglia minima ma a un prezzo che può discostarsi dal best bid-ask di mercato di una percentuale definita da Borsa Italiana. Se l operazione è finalizzata nell ambito di un solo intermediario si identifica un Internal Cross Order/BTF, viceversa, se pattuita o identificata da due diversi intermediari viene indicata come "Committed Cross Order/BTF. Cross Order e BTF sono disponibili sui seguenti mercati: MTA (inclusi i segmenti STAR e MTA International), SeDeX, ETFplus, TAH, MOT, ExtraMOT e AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale. Permettono agli intermediari di eseguire contratti con specifiche controparti con elevata flessibilità.

3 Efficienza sotto il profilo dei costi di transazione Vantaggi Le funzionalità Cross Order e BTF consentono di coniugare i vantaggi di riservatezza e flessibilità negoziale, tipici di un accordo tra le parti, con quelli derivanti dalla esecuzione di una transazione on exchange in quanto: garantiscono certezza di esecuzione al prezzo e per la quantità stabilita con la controparte sono contratti conclusi sul mercato sono garantiti da Cassa di Compensazione e Garanzia 1 consentono l assolvimento automatico degli obblighi di Trade Reporting sono soggetti ai corrispettivi di negoziazione previsti per i contratti on book, che si configurano particolarmente vantaggiosi per quantitativi di grandi dimensioni. Certezza applicati di esecuzione al prezzo e per la quantità concordata. A titolo puramente esemplificativo, ipotizzando un contratto concluso fuori mercato a cui viene applicato un costo fisso in bps e un Cross Order/BTF negoziato da un intermediario di Borsa Italiana, il differenziale nel costo di negoziazione è crescente in funzione della dimensione del trade (grafico 1 e 2). Esempio: Costo di negoziazione in funzione del controvalore del contratto Grafico 1 Costo in Grafico 2 Costo in Bps Controvalore ordine in Controvalore ordine in 1 Per i mercati che la prevedono. Maggiori informazioni disponibili sul sito Nota tecnica grafico 1 e 2 Cross Order e BTF hanno un pricing che prevede una commissione di trading espressa in euro su 4 scaglioni differenti in base alla dimensione del contratto. Confrontando la commissione massima applicata sui mercati di Borsa Italana per Cross Order e BTF con le commissioni che potrebbero essere applicate nell operatività fuori mercato, generalmente in basis points, si può notare l efficienza sotto il profilo dei costi dei Cross Order e BTF. Per Borsa Italiana si è considerato il pricing applicato per un Cross Order o BTF su azioni realizzato da un operatore in linea di pricing 1 (maggiori dettagli relativamente ai corrispettivi di negoziazione sono disponibili al sito Legenda Over the counter Borsa Italiana 01 Cross Order e Block Trade Facilities / Un ordine su misura per ogni taglia

4 Specifiche Funzionali Un ordine su misura per ogni dimensione 1 Sono ammesse esclusivamente le proposte Conto proprio vs Conto terzi e Conto terzi vs Conto terzi. 2 Come stabilito dalla Guida ai parametri di negoziazione organizzati e gestiti da Borsa Italiana borsaitaliana/regolamenti /guide/guide.htm 3 Per i mercati sui quali sono previsti questi tipi di ordini. Cross Order I Cross Order consentono l esecuzione di contratti il cui prezzo risulti incluso tra il migliore prezzo in acquisto e il migliore prezzo in vendita visibili sul book (estremi inclusi) nel momento in cui viene immesso nel sistema di negoziazione. Il sistema gestisce i Cross Order, Internal o Committed, come segue: Internal Cross: superato il controllo dei parametri, il sistema abbina le due proposte immesse dal medesimo intermediario 1 e il contratto viene eseguito senza transitare sul book di negoziazione Committed Cross: i lati del Cross Order sono inseriti da due diverse controparti che il sistema associa attraverso lo stesso codice identificativo (CrossID). Superato il controllo dei parametri, il contratto viene eseguito senza transitare sul book di negoziazione. Caratteristiche di negoziazione e regole di funzionamento dei Cross Order: Il loro prezzo deve essere un multiplo del tick La quantità deve essere un multiplo del lotto minimo di negoziazione Sono ammessi solo durante la fase di negoziazione continua (non durante le fasi di asta) Aggiornano il prezzo dell ultimo contratto Possono attivare le sospensioni automatiche 2 Possono attivare stop order inseriti a sistema 3 Non concorrono al calcolo del prezzo di riferimento e del VWAP Concorrono all'aggiornamento delle statistiche (contratti e controvalori). Ordini tradizionali Tipo contratto Borsa Italiana Intermediario 1 Intermediario 2 Acquisto Vendita Order book Contratto Cross Order Intermediario Conto proprio Conto terzi Acquisto Vendita MIT trading platform Contratto Internal cross Intermediario 1 Intermediario 2 Acquisto Vendita MIT trading platform Contratto Committed cross Cross Order e Block Trade Facilities / Un ordine su misura per ogni taglia

5 Parametri di scostamento prezzo e quantità minima Block Trade Facilities (BTF) I Block Trade Facilities (BTF), possono essere conclusi a un prezzo compreso tra il migliore prezzo in acquisto ridotto di una percentuale definita e il migliore prezzo in vendita maggiorato della medesima percentuale (estremi inclusi), e per una quantità maggiore o uguale a un minimo predefinito. Mercato Quantità Scostamento rispetto ai migliori prezzi MTA e TAH Compresa tra e in base al controvalore medio giornaliero degli scambi 1 SeDeX Maggiore o uguale a 60*EMS 2 10% 3,5% per azioni appartenenti all indice FTSE MIB 7,5% per azioni non appartenenti all indice FTSE MIB ETFplus Maggiore o uguale a 4*EMS 2% per ETF di natura obbligazionaria 2,5% per ETF di natura azionaria ed ETF strutturati senza leva 5% per ETF strutturati con leva ed ETC/ETN senza leva 7,5% per ETC/ETN con leva MOT e ExtraMOT AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale Maggiore o uguale a 40*EMS (MOT) Maggiore o uguale a 8*EMS (Extra MOT) Maggiore o uguale a 5*EMS 10% 0,75% per Titoli di Stato 1,5% per altre obbligazioni Caratteristiche di negoziazione e regole di funzionamento dei BTF: Possono essere inseriti in modalità Internal e Commited Il loro prezzo deve essere un multiplo del tick Fermo restando quanto sopra, la quantità deve essere un multiplo del lotto minimo di negoziazione Sono ammessi soltanto durante la fase di negoziazione continua (non durante le fasi di asta) Non concorrono all aggiornamento dell ultimo prezzo negoziato Non contribuiscono al calcolo del prezzo di riferimento e del VWAP Concorrono all'aggiornamento delle statistiche (contratti e controvalori). Esempio: range di prezzo entro il quale è possibile eseguire un Cross o un BTF Buy bid 0,925 0,95 0,975 0,98 1,00 Sell 1 ask ,01 1,030 1,035 1,060 1,085 1 Quantità specificate come da Tabella 2, dell Allegato 2, del Regolamento (CE) n. 1287/ L'Exchange Market Size (EMS) identifica l'obbligo di quantità dell'operatore specialista. Per maggiori informazioni consulta le Istruzioni al Regolamento di Borsa Italiana. Cross Order (prezzo compreso nel best bid-ask estremi inclusi) BTF [prezzo compreso nel range: Bid - X% / Ask +X% (X% definita a livello di mercato/segmento)] Cross Order e Block Trade Facilities / Un ordine su misura per ogni taglia

6 Interfaccia di trading Inserisci i dati, esegui il contratto Utilizzare Cross Order e BTF è semplice e veloce: alcuni esempi. BTF Committed Le informazioni da inserire sono: Prezzo: fuori dal best bid-ask (nel rispetto del range massimo). Il prezzo deve essere multiplo del tick applicabile Quantità: superiore al minimo consentito Side: sell per l operatore che vende e buy per l operatore che acquista Counterparty: il venditore indicherà il memberid del compratore e viceversa Capacity: può essere sia in Conto terzi che in Conto proprio per entrambe le controparti CrossID: è un identificativo concordato tra le due controparti che consente al sistema di identificare le due proposte BTF Tipologia d ordine: BTF. Una volta ricevuto l ordine BTF della prima controparte il sistema va alla ricerca di un ordine di segno opposto avente la medesima quantità e prezzo, nonché identico CrossID. Non appena ricevuta la seconda proposta il sistema effettua il controllo sul rispetto dei parametri previsti per prezzo e quantità. Se il riscontro è positivo, il contratto BTF viene eseguito e la relativa quantità e prezzo vengono diffusi agli operatori. Cross Order Internal Le informazioni da inserire sono: Prezzo: all interno del best bid-ask (estremi inclusi). Il prezzo deve essere multiplo del tick applicabile Side: occorre selezionare contemporaneamente acquisto e vendita Counterparty: non è necessario indicarla perché, in questo caso, l ordine viene eseguito internamente dall intermediario Capacity: tutte le combinazioni ad eccezione del conto proprio vs conto proprio" CrossID: non è necessario indicarlo in questo caso, in quanto si tratta di un Cross Order Internal Tipologia d ordine: Cross. Una volta inserito il Cross Order dall intermediario il sistema effettua il controllo sul prezzo al fine di verificare che sia compreso all interno del best bid-ask (estremi inclusi) nell istante nel quale viene ricevuto; se il riscontro è positivo, il contratto viene eseguito e diffuso al mercato; in caso contrario, l ordine viene rigettato e l operatore dovrà inserire un nuovo Cross Order. 04 Cross Order e Block Trade Facilities / Un ordine su misura per ogni taglia

7 Cross Order e BTF consentono di coniugare i vantaggi di riservatezza e flessibilità negoziale con quelli di una transazione on-exchange.

8 Contatti Borsa Italiana S.p.A. Telefono Questo documento contiene testi, dati, grafici, fotografie, illustrazioni, elaborazioni, nomi, loghi, marchi registrati e marchi di servizio e informazioni (collettivamente le Informazioni ) che si riferiscono a Borsa Italiana S.p.A. ( Borsa Italiana ). Borsa Italiana cerca di assicurare l accuratezza delle Informazioni, tuttavia le Informazioni sono fornite nello stato in cui si trovano ( AS IS ) e secondo disponibilità ( AS AVAILABLE ) e possono, pertanto, essere non accurate o non aggiornate. A seconda delle circostanze, le Informazioni contenute in questo documento possono o non possono essere state preparate da Borsa Italiana ma in ogni caso sono fornite senza alcuna assunzione di responsabilità da parte di Borsa Italiana. Borsa Italiana non garantisce l accuratezza, la puntualità, completezza, appropriatezza di questo documento o delle Informazioni per il perseguimento di scopi particolari. Nessuna responsabilità è riconosciuta da parte di Borsa Italiana per ogni errore, omissione o inaccuratezza delle Informazioni contenute nel documento. La pubblicazione del documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana e non costituisce alcun giudizio o raccomandazione, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Nessuna azione dovrebbe essere (o non essere) intrapresa facendo affidamento sulle Informazioni contenute nel documento. Resta inteso che non verrà assunta alcuna responsabilità per le conseguenze che possano derivare da qualunque azione intrapresa sulla base delle Informazioni. Gennaio 2014 Borsa Italiana S.p.A. London Stock Exchange Group Tutti i diritti riservati. Borsa Italiana S.p.A. Piazza degli Affari, Milano (Italia)