Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA dell 11/06/2014 GIAMPAOLO CRENCA

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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA dell 11/06/2014 GIAMPAOLO CRENCA 1

2 Situazione ed andamento dei mercati Negli Stati Uniti l andamento ciclico risulta sostenuto dalla buona performance delle esportazioni e dal consolidamento delle condizioni interne di domanda. Secondo le previsioni la riduzione del tasso di disoccupazione dovrebbe proseguire nel prossimo triennio. L andamento più dinamico dell economia statunitense rispetto a quella dell area europea fa rimanere l'euro debole e sotto quota 1,38 dollari. Il Fondo Monetario Internazionale al termine della visita in Cina a maggio ha comunicato che per quest anno si aspetta una crescita della Cina intorno al 7,5%. Intanto il mercato del rame è in allerta: rischia di scoppiare la bolla del commodity financing, L'ipotesi su cui le autorità stanno lavorando è che le scorte di rame e alluminio, depositate nei magazzini del porto di Qingdao in Cina, siano state utilizzate più volte come collaterale per ottenere finanziamenti. Esiste la possibilità di un impatto negativo non solo sul mercato dei metalli ma forse, alla lunga, anche su quello del credito. Il 29 maggio i presidenti di Russia, Kazakistan e Bielorussia hanno firmato un trattato per dar vita ad un vasto blocco commerciale. Il trattato sull Unione economica euroasiatica entrerà in vigore il primo gennaio 2015, dopo l'approvazione dei parlamenti delle tre ex repubbliche sovietiche. 2

3 Situazione ed andamento dei mercati A maggio l'inflazione nella zona euro a è scesa allo 0,5%, più del previsto (0,6%) e ancor di più rispetto a quanto fatto segnare nel mese di aprile (0,7%). Tra i singoli Paesi c'è la conferma della deflazione cronica in Grecia (-1,3%) e in Portogallo (-0,3%), mentre in Spagna siamo vicinissimi a quota 0 (0,2%). Il dato puntuale dell'italia è 0,47%, vicinissima alla media dell'eurozona. In data 5 giugno la Banca centrale europea ha dunque tagliato ulteriormente il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento, portandolo da 0,25% al nuovo minimo storico di 0,15%. Il tasso di rifinanziamento marginale è stato invece tagliato di 35 centesimi da 0,75% a 0,40%. Quanto al tasso sui depositi, lo stesso è stato portato per prima volta in negativo a - 0,10%. La decisione è stata presa nel corso della riunione del Consiglio direttivo che si è svolto a Francoforte. L'ultimo taglio deciso dalla Bce risaliva al novembre scorso, quando il tasso di riferimento era stato abbassato di un quarto di punto. Dopo la decisione, le Borse europee hanno accelerato, con Milano che ha toccato +1,3%, Parigi +0,9% e Francoforte +0,4% mentre Londra si è portata sopra la parità. 3

4 Situazione ed andamento dei mercati La vittoria del Pd di Matteo Renzi tiene acceso l'entusiasmo a Piazza Affari. Il risultato italiano era una delle maggiori incognite, ed il clima di incertezza aveva generato ricadute negative notevoli sia sui Btp sia sulla borsa italiana. Lo scenario descritto dall'ufficio studi di Confcommercio, in data 5 giugno, comunica però che dovremo attendere almeno 11 anni per ritornare al livello dei consumi precedente alla crisi. Cresce il divario tra Nord e Sud. Il Pil crescerà dello 0,5% nel 2014 e dello 0,9% nel Mentre nel resto dell Unione Europea la disoccupazione sta calando, gli ultimi dati Istat rilevano un incessante aumento del tasso di disoccupazione, soprattutto degli under 25. L Italia si contraddistingue come il peggior mercato del lavoro in Europa. La recente Raccomandazione europea sulle misure di riforma economica e strutturale dell'italia indica tra le principali disfunzioni del nostro Paese il basso tasso di partecipazione al mercato del lavoro associato ad una bassa crescita della produttività ed elevato costo del lavoro. Intanto il governo accelera sul Jobs Act: per il ministro del Lavoro, Giuliano Poletti, sarà legge «entro la fine dell'anno». 4

5 Comparto Garantito Pioneer Performance 2014 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,40% 1,27% 0,98% 1,24% gen-14 0,38% 0,44% 12,016 0,39% 0,34% feb-14 0,13% 0,36% 12,056 0,33% 0,11% mar-14 0,13% 0,18% 12,070 0,12% 0,12% I trimestre ,64% 0,99% 0,84% 0,57% apr-14 0,08% 0,16% 12,086 0,13% 0,07% TOTALE ,72% 1,15% 0,98% 0,64% Aggiornamento al 30 maggio - dati provvisori Portafoglio VAR.% QUOTA mag-14 0,19% 0,16% TOTALE ,34% 1,14% Il valore del patrimonio al 30 aprile 2014 è pari a ,73 euro. 5

6 Ricalcoli Performance e Semi-Tev Performance Portafoglio Performance Benchmark MESE Ricalcolate Dichiarate Ricalcolate Dichiarate aprile-14 0,16% 0,16% 0,08% 0,08% I ricalcoli delle performance risultano in linea con i valori dichiarati dal Gestore. Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% MESE Ricalcolate Dichiarate aprile-14 0,29% 0,22% Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione risulta inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. 6

7 Turnover e Information Ratio ANNO 2013 Tasso di rotazione del portafoglio Garantito 0,61 Il tasso di rotazione del portafoglio relativo al 2013 è pari a 0,61. Ciò significa che, nell anno indicato, il Gestore ha movimentato il portafoglio in misura pari al 61%. Tale dato risulta in linea con le caratteristiche del Comparto e indica una movimentazione limitata del portafoglio. MESE Gross Information Ratio Garantito aprile-14 0,69 Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione da inizio gestione (luglio 2013) al mese di aprile 2014 è pari a 0,69. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. 7

8 8 Comparto Garantito Performance -0,02-0,01-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 Performance Mensili Benchmark Portafoglio -0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 Performance Cumulate Benchmark Portafoglio

9 mag-08 mag-08 lug-08 lug-08 set-08 Confronto variazione valor quota benchmark netto set-08 nov-08 nov-08 gen-09 gen-09 mar-09 mar-09 mag-09 mag-09 lug-09 lug-09 set-09 set-09 nov-09 nov-09 gen-10 gen-10 mar-10 mar-10 mag-10 mag-10 lug-10 lug-10 set-10 set-10 nov-10 nov-10 gen-11 gen-11 mar-11 mar-11 mag-11 mag-11 lug-11 lug-11 set-11 set-11 nov-11 nov-11 gen-12 gen-12 mar-12 mar-12 mag-12 mag-12 lug-12 lug-12 set-12 set-12 nov-12 nov-12 gen-13 gen-13 mar-13 mar-13 mag-13 mag-13 lug-13 lug-13 set-13 set-13 nov-13 nov-13 gen-14 gen-14 mar-14 mar-14 0,03 0,02 0,02 0,01 0,01 0,00-0,01-0,01-0,02 Performance Mensili Benchmark Netto VALOR QUOTA Performance Cumulate Benchmark Netto VALOR QUOTA 0,20 0,18 0,16 0,14 0,12 0,10 0,08 0,06 0,04 0,02 0,00-0,02 9

10 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 Comparto Garantito Andamento Valor Quota dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 10,00 9,50 9,00 Andamento Valor Quota 12,086 Il valore della quota al 30/04/2014 è risultato pari a 12,086; la variazione della quota nel mese di aprile 2014 è risultata pari a +0,13%. La variazione cumulata a partire da luglio 2007 è risultata pari al +20,86%. Il corrispondente rendimento medio annuo composto della quota nel periodo 31/07/ /04/2014 risulta pari a +2,81%. 10

11 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 30 aprile 2014 PIONEER 120,00% 100,00% PORTAFOGLIO 96,11% 100,00% BENCHMARK 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 3,11% 0,78% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' L Asset Allocation macro del gestore Pioneer al 30/04/2014 presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 96,11%, mentre il peso della componente azionaria è pari a 3,11%. La liquidità è pari a 0,78%. Fonte: Gestore 11

12 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 30 APRILE 2014 PORTAFOGLIO BENCHMARK 60,00% 53,81% 50,00% 40,00% 30,00% 23,03% 27,53% 19,35% 20,00% 10,00% 0,00% 13,37% 13,87% 12,65% 7,07% 2,53% 4,74% 6,68% 2,46% 1,99% 5,76% 1,52% 0,45% 0,00% 0,00% 1,29% 1,16% 0,74% 0,00% 0,00% 0,00% Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia il sovrappeso dei titoli italiani, austriaci e belgi ed un forte sottopeso dei titoli tedeschi e francesi rispetto al benchmark di riferimento. Si sottolinea, inoltre, la scelta del Gestore Pioneer di non investire in alcuni Paesi del benchmark di riferimento, in particolare Portogallo, Finlandia e Irlanda. Fonte: Gestore 12

13 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 30 APRILE 2014 PORTAFOGLIO BENCHMARK 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 75,80% 64,62% 24,20% 18,91% 10,48% 5,99% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia un sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza tre 3 e 7 anni, ed un sottopeso dei titoli con tutte le altre scadenze rispetto al benchmark di riferimento. La duration di portafoglio risulta pari a 1,54 contro 1,57 del benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 13

14 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 30 APRILE 2014 PORTAFOGLIO BENCHMARK 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 48,81% 27,89% 28,85% 6,68% 13,37% 14,77% 12,93% 14,02% 8,03% 10,68% 2,55% 0,42% 3,27% 0,28% 1,93% 5,51% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% AAA AA+ AA AA- A A- BBB+ BBB BBB- ALTRI Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia un sovrappeso dei titoli con rating AA-, A, BBB e BBB-, ed il sottopeso dei titoli con i rimanenti rating. Fonte: Gestore 14

15 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 30 aprile 2014 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav di Carico Isin BTP 01 AGO 1/8/2015 3,75% Euro 103, ,76 IT ,03% BTP 3,75% 15/04/2016 Euro 105, ,76 IT ,72% BTP 3,75% 01/8/2016 Euro 106, ,14 IT ,04% BTP 4% 1/2/2017 Euro 107, ,85 IT ,94% BTP I/L 22/10/16 Euro 104, ,67 IT ,18% BTPS 3% 15/04/2015 Euro 102, ,34 IT ,23% CCT float 01/11/2018 Euro 103, ,56 IT ,29% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 102, ,42 IT ,51% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,95% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 100, ,20 XS ,00% AUSTRIA 3,5% 15/7/2015 Euro 103, ,44 AT ,89% AUSTRIA 4,3% 15/07/2014 Euro 100, ,24 AT ,01% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,33% BAT FLOAT 06/03/2018 Euro 100, ,80 XS ,27% BELGIAN 3,50%28/03/2015 Euro 102, ,41 BE ,82% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/17Euro 103, ,77 ES I2 5,12% BUNDES 2,75% 08/04/2016 Euro 105, ,62 DE ,48% DBR I/L 1,5% 15/04/2016 Euro 120, ,96 DE ,99% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,90% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 99, ,76 XS ,53% JPMORGAN FLOATER 19/02/17 Euro 99, ,85 XS ,55% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 99, ,75 XS ,92% OAT 3,5% 25/04/2015 Euro 103, ,08 FR ,05% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 99, ,90 XS ,93% SNAM float 17/10/2016 Euro 100, ,91 XS ,50% SPGB 3, Euro 104, ,54 ES X5 7,82% TESCO 1,25% 13/11/2017 Euro 100, ,61 XS ,17% UNICREDIT VAR 4/17 Euro 99, ,91 XS ,78% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,24% PIONEER INSTITUTIONAL 27 Euro 1287, ,87 LU ,20% TOTALE FONDI ,20% EURO Euro ,71% TOTALE LIQUIDITA' ,71% VALORE DEL PORTAFOGLIO % Si evidenzia l esposizione in titoli italiani pari al 49,95% e in titoli di stato UE pari a 31,90%. 15

16 Comparto Garantito Plus/minusvalenze Portafoglio Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 01 AGO 1/8/2015 3,75% , , ,00-0,03% BTP 3,75% 15/04/ , , ,00 1,82% BTP 3,75% 01/8/ , , ,50 2,14% BTP 4% 1/2/ , , ,00 2,01% BTP I/L 22/10/ , , ,00 2,55% BTPS 3% 15/04/ , , ,00-0,13% CCT float 01/11/ , , ,00 0,06% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 3,02% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , ,00 594,00 0,10% AUSTRIA 3,5% 15/7/ , , ,00-2,34% AUSTRIA 4,3% 15/07/ , , ,00-3,33% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , ,00 414,00 0,21% BAT FLOAT 06/03/ , ,62 701,46 0,43% BELGIAN 3,50%28/03/ , , ,00-2,33% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/ , , ,00 0,28% BUNDES 2,75% 08/04/ , , ,00-1,50% DBR I/L 1,5% 15/04/ , , ,00-1,33% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , ,32 721,28 0,22% JPMORGAN FLOATER 19/02/ , ,50 178,74 0,05% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , ,74 262,26 0,05% OAT 3,5% 25/04/ , , ,00-1,79% RABOBANK FLOATER 20/03/ , ,60 44,80 0,01% SNAM float 17/10/ , , ,00 0,59% SPGB 3, , , ,00 1,33% TESCO 1,25% 13/11/ , , ,00 1,13% UNICREDIT VAR 4/ , ,59-18,76 0,00% PIONEER INSTITUTIONAL , ,05 794,40 4,29% TOTALE , , ,68 0,11% *le obbligazioni sono al netto del rateo Al 30 aprile 2014, complessivamente, si registra una plusvalenza di portafoglio pari a 0,11%. 16

17 ago-07 ago-07 ott-07 ott-07 dic-07 dic-07 feb-08 feb-08 apr-08 apr-08 giu-08 giu-08 ago-08 ago-08 ott-08 ott-08 dic-08 dic-08 feb-09 feb-09 apr-09 Rendimenti TFR e Quota apr-09 giu-09 giu-09 ago-09 ago-09 ott-09 ott-09 dic-09 dic-09 feb-10 feb-10 apr-10 apr-10 giu-10 giu-10 ago-10 ago-10 ott-10 ott-10 dic-10 dic-10 feb-11 feb-11 apr-11 apr-11 giu-11 giu-11 ago-11 ago-11 ott-11 ott-11 dic-11 dic-11 feb-12 feb-12 apr-12 apr-12 giu-12 giu-12 ago-12 ago-12 ott-12 ott-12 dic-12 dic-12 feb-13 feb-13 apr-13 apr-13 giu-13 giu-13 ago-13 ago-13 ott-13 ott-13 dic-13 dic-13 feb-14 feb-14 apr-14 apr-14 Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 30 aprile 2014 risulta pari a +20,86%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +18,55%. La variazione della quota da inizio anno al 30 aprile 2014 risulta pari a +0,98%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,63%. 17

18 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 30 aprile Quota TFR ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 0,25 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 Si può notare come per i contributi versati in Agrifondo prima del mese di febbraio 2009, e da gennaio 2011, la relativa variazione del valor quota cumulata fino al 30 aprile 2014 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si avrebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 18

19 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria relativamente al mese di aprile

20 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2014 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,92% 9,52% 8,14% 7,91% gen-14 0,01% 0,08% 11,513 0,05% 0,01% feb-14 1,68% 1,71% 11,664 1,31% 1,50% mar-14 0,41% 0,46% 11,713 0,42% 0,36% I trimestre ,11% 2,26% 1,79% 1,88% apr-14 0,61% 0,64% 11,779 0,56% 0,54% TOTALE ,73% 2,92% 2,36% 2,43% Aggiornamento al 30 maggio - dati provvisori Portafoglio VAR.% QUOTA mag-14 1,31% 1,06% TOTALE ,27% 3,45% Al 30 aprile 2014 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,64 euro. 20

21 Ricalcoli Performance e TEV Performance portafoglio Unipol Mese Gestore Ricalcolo Aprile ,64% 0,64% Performance benchmark Unipol Mese Gestore Ricalcolo Aprile ,61% 0,63% I ricalcoli delle performance risultano sostanzialmente in linea con i valori dichiarati dal Gestore. TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 30/04/2014 1,69% 0,78% Data Verifica 30/04/2014 TEV - Limite annuo 4,25% Ricalcolo 0,81% Il valore di TEV, dichiarato dal Gestore calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione ( ) e da inizio anno ( ) è pari rispettivamente a 1,69% e 0,78%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua e calcolato sull ultimo anno di osservazione è pari a 0,81% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 21

22 Turnover e Gross Information Ratio ANNO 2013 Tasso di rotazione del portafoglio Bilanciato 0,47 Il tasso di rotazione del portafoglio relativo al 2013 è pari a 0,47. Ciò significa che, nell anno indicato, il Gestore ha movimentato il portafoglio in misura pari a 47%. Tale dato risulta in linea con le caratteristiche del Comparto e indica una movimentazione limitata del portafoglio, con un conseguente limitato impatto degli oneri di negoziazione. Mese Gross Information Ratio Bilanciato apr-14 0,86% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione da inizio gestione (luglio 2011) ad aprile 2014 è pari a 0,86%. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. 22

23 lug-11 lug-11 set-11 set-11 nov-11 nov-11 gen-12 gen-12 mar-12 mar-12 Comparto Bilanciato Performance mag-12 mag-12 lug-12 lug-12 set-12 set-12 nov-12 nov-12 gen-13 gen-13 mar-13 mar-13 mag-13 mag-13 lug-13 lug-13 set-13 set-13 nov-13 nov-13 gen-14 gen-14 mar-14 mar-14 Performance Mensili Benchmark Portafoglio 0,04 0,03 0,02 0,01 0,00-0,01-0,02-0,03 0,25 Performance Cumulate Benchmark Portafoglio 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10 23

24 lug-11 lug-11 Confronto variazione valor quota benchmark netto set-11 set-11 nov-11 nov-11 gen-12 gen-12 mar-12 mar-12 mag-12 mag-12 lug-12 lug-12 set-12 set-12 nov-12 nov-12 gen-13 gen-13 mar-13 mar-13 mag-13 mag-13 lug-13 lug-13 set-13 set-13 nov-13 nov-13 gen-14 gen-14 mar-14 mar-14 0,03 0,02 Performance Mensiili Benchmark Netto VALOR QUOTA 0,01 0,00-0,01-0,02-0,03 0,20 Performance Cumulate Benchmark Netto VALOR QUOTA 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10 24

25 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota 11,779 Il valore della quota al 30/04/2014 è risultata pari a 11,779; la variazione della quota da inizio gestione risulta pari a +17,79%. 25

26 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 30 aprile 2014 PORTAFOGLIO UNIPOLSAI BENCHMARK 70,00% 60,00% 50,00% 61,47% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 35,41% 35,00% 10,00% 0,00% 3,12% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia un sottopeso della componente obbligazionaria pari a -3,53% e un peso della componente azionaria sostanzialmente in linea con quello del benchmark di riferimento. La liquidità è pari a 3,12%. 26

27 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 30 aprile 2014 Portafoglio obbligazionario per Paese 2,67% 1,51% 13,24% 16,20% 3,19% PAESI BASSI LUSSEMBURGO 15,35% 11,42% BELGIO FRANCIA ITALIA GERMANIA AUSTRIA 36,41% SPAGNA Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli di stato italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 36,41%. Si precisa che il peso dei titoli corporate è pari a 0,37% del portafoglio obbligazionario. 27

28 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 30 aprile 2014 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti quattro Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario CS MSCI USA USD AC OICR/SICAV ,88% A.ETF MSCI EUROPE OICR/SICAV ,61% LYXOR ETF MSCI EMU OICR/SICAV ,42% CS MSCI JAP JPY AC OICR/SICAV ,10% 28

29 giu-11 giu-11 ago-11 ago-11 ott-11 ott-11 dic-11 dic-11 feb-12 feb-12 Rendimenti TFR e Quota apr-12 apr-12 giu-12 giu-12 ago-12 ago-12 ott-12 ott-12 dic-12 dic-12 feb-13 feb-13 apr-13 apr-13 giu-13 giu-13 ago-13 ago-13 ott-13 ott-13 dic-13 dic-13 feb-14 feb-14 apr-14 apr-14 Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 30 aprile 2014 risulta pari a +17,79%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +7,08%. La variazione della quota da inizio anno al 30 aprile 2014 risulta pari a +2,36%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,63%. 29

30 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 30 aprile 2014 Quota TFR 0,30 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi, la variazione del valore della quota cumulata fino al 30 aprile 2014 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 30

31 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria, relativamente al mese di aprile

32 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2013 e con particolare riferimento alle strategie che verranno messe in atto nel corso del Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 32

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