Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA del 5/11/2015 GIAMPAOLO CRENCA

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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA del 5/11/2015 GIAMPAOLO CRENCA 1

2 Situazione ed andamento dei mercati Particolari turbolenze dei mercati finanziari nel mese di settembre sono imputabili allo scandalo che ha travolto la Volkswagen, che ha ammesso di avere modificato i software dei suoi motori per superare i test antinquinamento. Subito dopo la notizia diffusa, il brand tedesco ha subito vertiginose perdite nei principali listini europei, arrivando a perdere il 18,6% solo a Francoforte. Il gruppo potrebbe vedersi infliggere una maxi multa dalle autorità di sorveglianza americane e dover affrontare le denunce dei maggiori azionisti, sul piede di guerra per citare in giudizio per 40 miliardi di euro la società per il crollo del titolo in Borsa. Il ministro dei Trasporti tedesco Alexander Dobrindt ammette che sono stati truccati i dati sull'inquinamento anche in Europa: i veicoli della casa automobilistica tedesca circolanti in Germania coinvolti nello scandalo delle emissioni sono 2,8 milioni. Il colosso di Wolfsburg ha ammesso che sono ben 11 milioni le auto "truccate" in giro per il mondo. In seguito alla notizia della falsificazione dei controlli da parte della casa automobilistica tedesca, i mercati europei che hanno risentito del crollo del comparto automobilistico, con Piazza Affari che ha perso oltre 2 punti percentuali (l indice Ftse Mib ha ceduto il 2,31%). Anche BMW e FCA hanno ceduto rispettivamente oltre il 5% ed il 7,5%. A seguito dei fatti accaduti, l amministratore delegato Martin Winterkorn ha annunciato le proprie dimissioni, negando categoricamente responsabilità dirette sulla vicenda. 2

3 Situazione ed andamento dei mercati La rilevazione sull andamento del Pil della Cina nel terzo trimestre ha mostrato una crescita del +6,9% che è risultata migliore delle stime degli analisti. Si tratta del peggior dato dal 2009 ad oggi e di un tasso di crescita inferiore al target di governo (+7%). Inoltre, si rileva una flessione dell'export inferiore alla media ma un calo delle importazioni superiore al 20%. Venerdì 23 ottobre la Banca Centrale Cinese ha ridotto il costo del denaro di 25 punti base, portandolo all 1,5%, e ha tagliato il coefficiente di riserva delle banche di 50 punti base, mosse effettuate con l intento di dare un ulteriore slancio all economia Nel mese di settembre l indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti ha registrato una flessione dello 0,2% su base mensile e una variazione nulla su base annuale, in conseguenza alla riduzione del prezzo della benzina (-9% su base mensile) e risentendo dell'andamento dei prezzi dell'energia. L economia di Washington resta stabile in seguito ai dati sul mercato del lavoro; le prime richieste di sussidi alla disoccupazione scendono al livello più basso degli ultimi 42 anni. Nel board della Fomc, il Comitato di politica monetaria, riunitosi il 28 ottobre, ancora una volta la Federal Reserve ha rinviato il rialzo dei tassi, probabilmente alzando il costo del denaro, attualmente vicino allo zero, nel prossimo appuntamento del 15 e 16 dicembre. Nel corso nella conferenza stampa del 22 ottobre tenutasi a Malta, il Presidente della BCE Mario Draghi ha deciso di lasciare inalterato il tasso di rifinanziamento pronti contro termine, fermo ancora una volta al minimo storico dello 0,5%. Draghi ha sottolineato la volontà di estendere il piano di acquisto di titoli di Stato per incentivare la crescita economica oltre settembre 2016 (una sorta di Quantitative Easing 2). Inoltre ha affermato di non sottovalutare possibili rischi di ribasso, causati dall indebolimento delle economie emergenti e dal calo del prezzo delle materie prime. Il board Bce starebbe discutendo alla possibilità di un nuovo taglio del tasso sui depositi delle banche presso la Bce, attualmente allo -0.20%. 3

4 Situazione ed andamento dei mercati Continua ad assottigliarsi il differenziale tra BTP e Bund tedeschi: lo spread scende al di sotto dei 100 punti base, raggiungendo la soglia minima dello scorso marzo. Da segnalare il calo dell euro nei confronti del dollaro sotto la soglia dell 1,12. In una nota Goldman Sachs ha dichiarato che «l'euro rischia di finire l'anno a 1,05 dollari se la Bce mantiene le promesse di un aumento del QE in dicembre», ai minimi da 12 anni. Nelle giornate rispettivamente del 27 e 28 ottobre, per la prima volta i rendimenti dei titoli di Stato italiani hanno sondato il territorio dei rendimenti negativi, avendo il Tesoro collocato i CTz ad un tasso negativo dello -0,023%, così come i BOT a 6 mesi, i quali si sono attestati ad un tasso negativo dello -0,055%. L agenzia di rating Moody s ha rivisto al rialzo le stime sul PIL dell Italia, portandole rispettivamente a +0,7% per il 2015 e +1,2% per il In precedenza le previsioni erano rispettivamente dello +0,5% e dell 1%. Il rapporto dell agenzia di rating spiega che la crescita economica nella prima metà del 2015 è stata più forte delle aspettative. Le nuove stime sono comunque inferiori al +0,9% e +1,6% previsti dal governo per quest anno e il prossimo. Tra i fattori di rischio, gli analisti elencano un eventuale deterioramento della ripresa dovuto alla mancate riforme strutturali e alla necessità di una significativa ricapitalizzazione delle banche da parte del governo. L altra agenzia di rating Fitch ha confermato a BBB+ il rating dell Italia, grazie ad un livello di indebitamento privato e ad un sistema pensionistico ancora sostenibili; nonostante l outlook stabile, non si escludono possibili shock avversi dovuti ad un mancato contenimento del debito pubblico entro il limite del 120% sul PIL. 4

5 Comparto Garantito Pioneer Performance 2015 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,49% 1,80% 1,46% 1,32% I trimestre ,34% 1,43% 1,05% 0,23% II trimestre ,15% -0,56% -0,54% -0,13% lug-15 0,21% 0,76% 12,293 0,71% 0,18% ago-15-0,09% -0,45% 12,240-0,43% -0,08% set-15 0,08% 0,11% 12,248 0,06% 0,07% III trimestre ,20% 0,42% 0,34% 0,17% TOTALE ,39% 1,28% 0,86% 0,27% Si evidenzia il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2015 pari a +1,28%, superiore al benchmark di riferimento (+0,39%). Al 30 settembre l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,920 euro. 5

6 Comparto Garantito Pioneer Aggiornamento Performance e Variazione Valor Quota Rendimenti al 23 ottobre 2015 Mandato Dal 30 settembre YTD Garantito 0,24% 1,52% Benchmark di riferimento 0,14% 0,53% Comparto Valore Quota al 30 settembre Variazione Quota Settembre YTD al 30 Settembre Stima Variazione dal 30 settembre al 23 ottobre YTD al 23 Ottobre Garantito 12,248 0,06% 0,86% 0,19% 1,05% Si riporta il rendimento provvisorio sia del Gestore Pioneer che del benchmark di riferimento dal 30 settembre al 23 ottobre 2015; inoltre si riporta la stima della variazione della quota per lo stesso periodo in esame. 6

7 Ricalcoli Performance e Semi-Tev Performance Portafoglio Performance Benchmark MESE Ricalcolate Dichiarate Ricalcolate Dichiarate settembre-15 0,11% 0,11% 0,08% 0,08% I ricalcoli delle performance risultano in linea con i valori dichiarati dal Gestore. MESE settembre-15 Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% Ricalcolate Dichiarate 0,72% 0,73% Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. 7

8 Information Ratio e Duration MESE Gross Information Ratio Garantito settembre-15 1,78 Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione al mese di settembre 2015 è pari a 1,78. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. DURATION MESE Portafoglio Benchmark settembre-15 1,41 1,57 La duration di portafoglio del gestore Pioneer è pari a 1,41, mentre quella del benchmark è pari a 1,57. 8

9 9 Comparto Garantito Performance -0,02-0,01-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 Performance Mensili Benchmark Netto VALOR QUOTA -0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 Performance Cumulate Benchmark Netto VALOR QUOTA

10 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 Comparto Garantito Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota 12,248 Il valore della quota al 30/09/2015 è risultato pari a 12,248; la variazione della quota da inizio 2015 è risultata pari a +0,86%. 10

11 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 30 settembre 2015 PIONEER 120,00% 100,00% 80,00% Portafoglio 92,59% 100,00% Benchmark 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 0,00% 7,41% Azioni Obbligazioni Liquidità L Asset Allocation macro del gestore Pioneer al presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 92,59%, e un peso nullo della componente azionaria. La liquidità è pari a 7,41%. Fonte: Gestore 11

12 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 70,00% 60,00% 50,00% 60,25% PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 30 SETTEMBRE 2015 Portafoglio Benchmark 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 25,05% 24,31% 17,61% 17,09% 14,95% 11,00% 3,69% 5,91% 7,30% 2,60% 0,00% 2,32% 0,00% 1,86% 1,13% 1,86% 3,07% ITALIA SPAGNA GERMANIA AUSTRIA BELGIO USA PAESI BASSI FRANCIA ALTRO Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia in particolare il sovrappeso dei titoli italiani e spagnoli ed un sottopeso dei titoli tedeschi, belgi, olandesi e francesi (marcato in questo caso) rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 12

13 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 30 SETTEMBRE 2015 Portafoglio Benchmark 75,00% 21,93% 18,06% 46,75% 25,00% 13,27% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia il sottopeso dei titoli con scadenza tra 0 e 3 anni, ed il sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza 3-7 anni rispetto al benchmark di riferimento. Si precisa che i titoli floater sono titoli obbligazionari a tasso variabile a medio-lungo termine. Fonte: Gestore 13

14 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 30 SETTEMBRE ,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% Portafoglio Benchmark 59,99% 31,67% 16,06% 19,02% 19,88% 10,69% 9,97% 3,01% 4,32% 1,65% 0,69% 6,20% 10,88% 4,81% 0,00% 0,52% 0,00% 0,00% 0,63% 0,00% AAA AA+ AA A+ A A- BBB+ BBB BBB- ALTRI Le percentuali sono calcolate sul solo comparto obbligazionario. Si evidenzia il forte sovrappeso dei titoli con rating BBB e BBB-, dato principalmente dall investimento in titoli italiani, ed il sottopeso dei titoli con i restanti rating rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 14

15 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 30 Settembre 2015 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav di Carico Isin BTP 22/04/2017 Euro 103, ,34 IT ,75% BTP 01/08/2018 4,5% Euro 111, ,84 IT ,47% BTP 3,5% Euro 108, ,20 IT ,44% BTP 4% 1/2/2017 Euro 105, ,71 IT ,77% BTP 4,25% 01/09/2019 Euro 114, ,91 IT ,72% BTP 4,5% 1/3/2019 Euro 113, ,66 IT ,84% BTP I/L 22/10/16 Euro 102, ,67 IT ,55% CCT TV 15/12/2020 Euro 101, ,45 IT ,54% CCT float 01/11/2018 Euro 104, ,84 IT ,66% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,74% BELGIUM 4% 28/03/2019 Euro 114, ,19 BE ,37% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/17 Euro 103, ,07 ES I2 6,10% BUNDES 2,75% 08/04/2016 Euro 101, ,62 DE ,00% DBR I/L 1,5% 15/04/2016 Euro 116, ,21 DE ,87% SPAGNA 4,6% 30/07/2019 Euro 115, ,11 ES L2 1,71% SPANISH GOVT 3,75% Euro 110, ,63 ES B7 1,63% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,69% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 105, ,42 IT ,47% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 100, ,76 XS ,48% SANOFI FR 22/3/2019 Euro 99, ,00 FR ,30% SNAM float 17/10/2016 Euro 100, ,91 XS ,45% TOTALE TITOLI CORPORATE IT ,68% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 101, ,20 XS ,90% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,30% BAT FLOAT 06/03/2018 Euro 100, ,80 XS ,24% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ Euro 99, ,00 DE000A1Z6M04 0,15% BMW US CAPITAL FR 20/4/2018 Euro 99, ,00 DE000A1ZZ002 0,26% BNP FR 20/5/2019 Euro 100, ,36 XS ,30% CRED SUISSE FR 30/03/17 Euro 100, ,00 XS ,59% DEUTSCHE FR 10/9/2021 Euro 99, ,14 DE000DB7XJC7 0,29% FCE BANK FR 10/2/2018 Euro 98, ,00 XS ,26% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 100, ,90 XS ,83% ROYAL BANK SCOTLND 1,625 25/6/2019 Euro 100, ,87 XS ,20% RCI BANQUE FR 16/7/2018 Euro 98, ,00 FR ,16% BCO SANT 0,625% 20/04/18 Euro 99, ,89 XS ,15% SKY FR 1/4/2020 Euro 99, ,90 XS ,30% SPGB 3, Euro 101, ,54 ES X5 6,78% UNICREDIT VAR 4/17 Euro 100, ,91 XS ,70% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,40% BANK OF AMERICA FLOATER 06/19 Euro 100, ,00 XS ,41% COCA COLA FL 09/09/2019 Euro 99, ,09 XS ,29% JPMORGAN FLOATER 19/02/17 Euro 100, ,85 XS ,49% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 100, ,75 XS ,83% TOTALE TITOLI OCSE ,02% TOTALE LIQUIDITA' ,47% VALORE DEL PORTAFOGLIO % 15

16 Comparto Garantito Plus/minusvalenze Portafoglio Valutazione plusminusvalenze assolute al 30/09/2015* Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 22/04/ , , ,00-1,02% BTP 01/08/2018 4,5% , , ,00-1,78% BTP 3,5% , , ,83-1,53% BTP 4% 1/2/ , , ,00-1,48% BTP 4,25% 01/09/ , , ,00-2,16% BTP 4,5% 1/3/ , , ,00-1,62% BTP I/L 22/10/ , , ,00 0,92% CCT TV 15/12/ , , ,00-0,52% CCT float 01/11/ , , ,00 1,03% BELGIUM 4% 28/03/ , , ,00-1,82% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/ , , ,00 0,08% BUNDES 2,75% 08/04/ , , ,00-4,83% DBR I/L 1,5% 15/04/ , , ,00-3,35% SPAGNA 4,6% 30/07/ , , ,00-2,38% SPANISH GOVT 3,75% , , ,00-1,13% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 5,74% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , ,32 895,16 0,28% SANOFI FR 22/3/ , ,00-128,00-0,06% SNAM float 17/10/ , , ,00 0,54% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , , ,00 0,86% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , , ,00 0,60% BAT FLOAT 06/03/ , ,62 763,02 0,47% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ , ,00-852,39-0,86% BMW US CAPITAL FR 20/4/ , , ,40-0,92% BNP FR 20/5/ , , ,00-0,72% CRED SUISSE FR 30/03/ , ,00 112,00 0,03% DEUTSCHE FR 10/9/ , , ,00-1,95% FCE BANK FR 10/2/ , , ,16-1,34% RABOBANK FLOATER 20/03/ , , ,20 0,68% ROYAL BANK SCOTLND 1,625 25/6/ , , ,68 0,74% RCI BANQUE FR 16/7/ , , ,24-1,28% BCO SANT 0,625% 20/04/ , ,00-273,00-0,27% SKY FR 1/4/ , ,02-454,50-0,23% SPGB 3, , , ,00-1,69% UNICREDIT VAR 4/ , , ,79 0,49% BANK OF AMERICA FLOATER 06/ , , ,59 0,48% COCA COLA FL 09/09/ , ,00-824,00-0,41% JPMORGAN FLOATER 19/02/ , , ,09 0,34% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , , ,06 0,66% TOTALE , , ,93-1,14% Al 30 settembre 2015, complessivamente, si registra una minusvalenza di portafoglio pari a -1,14%. 16

17 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 30 settembre 2015 risulta pari a +22,48%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +20,5%. Da inizio anno al 30 settembre 2015 la variazione della quota risulta pari a +0,86%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a 0,96%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/07/ /09/2015 risulta pari a +2,51% e pari a 2,31% per la rivalutazione del TFR netto. 17

18 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 30 settembre Quota TFR ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 0,25 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 Si può notare come per i contributi versati in Agrifondo da dicembre 2010, la relativa variazione del valor quota cumulata fino al 30 settembre 2015 risulti sostanzialmente in linea alla corrispondente rivalutazione che si avrebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 18

19 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 19

20 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2015 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,98% 6,84% 5,95% 6,18% I trimestre ,29% 7,77% 5,90% 5,66% II trimestre ,05% -3,28% -2,44% -2,55% lug-15 2,25% 2,48% 12,825 1,82% 1,85% ago-15-3,29% -3,33% 12,477-2,71% -2,66% set-15-1,13% -1,08% 12,375-0,82% -0,88% III trimestre ,24% -2,01% -1,75% -1,73% TOTALE ,69% 2,15% 1,50% 1,19% Al 30 settembre il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2015 è risultato pari a +2,15%, superiore al benchmark di riferimento pari a +1,69%. Al 30 settembre l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,96 euro. 20

21 Comparto Bilanciato Unipolsai Aggiornamento Performance e Variazione Valor Quota Rendimenti al 23 ottobre 2015 Mandato Dal 30 settembre YTD Bilanciato 3,83% 6,06% Benchmark di riferimento 3,71% 5,47% Comparto Valore Quota al 30 settembre Variazione Quota Settembre YTD al 30 Settembre Stima Variazione dal 30 settembre al 23 ottobre YTD al 23 Ottobre Bilanciato 12,375-0,82% 1,50% 2,50% 4,04% Si riporta il rendimento provvisorio sia del Gestore Unipolsai che del benchmark di riferimento dal 30 settembre al 23 ottobre 2015; inoltre si riporta la stima della variazione della quota per lo stesso periodo in esame. Si evidenzia come per il periodo in esame ci sia stata una netta ripresa dei rendimenti. 21

22 Comparto Bilanciato Ricalcoli Performance e TEV Performance portafoglio UnipolSai Mese Gestore Ricalcolo Settembre ,08% -1,08% Performance benchmark UnipolSai Mese Gestore Ricalcolo Settembre ,13% -1,13% I ricalcoli delle performance risultano in linea con i valori dichiarati dal Gestore. TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 30/09/2015 1,64% 1,77% Data Verifica 30/09/2015 TEV - Limite annuo 4,25% Ricalcolo 1,65% Il valore di TEV dichiarato dal Gestore calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione (1/07/2011) e da inizio anno (31/12/2014) è pari rispettivamente a 1,64% e 1,77%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua e calcolato, come previsto dalla convenzione, sull ultimo anno di osservazione è pari a 1,65% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 22

23 Comparto Bilanciato Information Ratio e Duration Mese Gross Information Ratio Bilanciato Settembre ,47% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, a settembre 2015 è pari a +0,47%, confermando che il rendimento del Gestore è risultato superiore a quello del benchmark nell ultimo anno considerato. Duration Mese Portafoglio Benchmark Settembre ,26 3,98 La duration di portafoglio del Gestore UnipolSai è pari a 3,26, mentre quella del benchmark è pari a 3,98, quindi, il Gestore ha adottato una strategia di sottopeso della duration. 23

24 24 Comparto Bilanciato Performance -0,04-0,03-0,02-0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 Performance Mensili Benchmark Portafoglio -0,10-0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,40 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 Performance Cumulate Benchmark Portafoglio

25 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 12,375 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Il valore della quota al 30/09/2015 è pari a 12,375 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 30 settembre 2015 è risultata pari a 1,50%. 25

26 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 30 settembre 2015 PORTAFOGLIO UNIPOLSAI BENCHMARK 70,00% 60,00% 50,00% 62,43% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 33,96% 35,00% 10,00% 0,00% 3,62% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' 0,00% Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia una posizione di sostanziale neutralità La liquidità è pari a 3,62%. 26

27 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 30 settembre 2015 Portafoglio obbligazionario per Paese 0,16% 0,92% 1,38% 4,41% 0,52% 17,09% PAESI BASSI BELGIO FRANCIA 10,87% 64,65% ITALIA GERMANIA AUSTRIA SPAGNA IRLANDA Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 64,65%. 27

28 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 30 settembre 2015 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti quattro Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario ISHARES MSCI USA UCITS ETF OICR/SICAV ,92% A.ETF MSCI EUROPE OICR/SICAV ,32% LYXOR ETF MSCI EMU OICR/SICAV ,91% ISHARES MSCI JAPAN ACC OICR/SICAV ,85% Totale ,00% 28

29 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 30 settembre 2015 risulta pari a +23,75%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +8,97%. Da inizio anno al 30 settembre 2015 la variazione della quota risulta pari a +1,50%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,93%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/ /09/2015 risulta pari a +5,04% e pari a +2,00% per la rivalutazione del TFR netto. 29

30 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 30 settembre 2015 Quota TFR 0,35 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10 Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi ad eccezione del periodo febbraio-settembre 2015, la variazione del valore della quota cumulata fino al 30 settembre 2015 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 30

31 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 31

32 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2014 e con particolare riferimento alle strategie in atto nel corso del Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento alla crisi greca, alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 32