Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA del 05/07/2016 GIAMPAOLO CRENCA
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1 Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza CDA del 05/07/2016 GIAMPAOLO CRENCA 1
2 Adeguamento al DM MEF n. 166/2014 Ai fini dell adeguamento al Decreto del M.E.F. n. 166/2014, entrato in vigore a fine maggio, sono state condivise con i Gestori le modifiche alle convenzioni di gestione per entrambi i mandati del Fondo. In particolar modo, a seguito della definizione e dell approvazione del Documento sulla gestione dei conflitti di interesse, sono stati inseriti nelle appendici in approvazione i dettagli per l adeguamento in tema di rilevazione e gestione dei conflitti di interesse. Inoltre, è stato aggiornato il Documento sulla politica di investimento che tiene conto delle modifiche alle convenzioni introdotte e delle caratteristiche del nuovo mandato del comparto Bilanciato. 2
3 Situazione ed andamento dei mercati Dopo l'esito del referendum del 23 giugno in cui ha prevalso la decisione dei cittadini britannici di abbandonare l Unione Europea, i principali listini internazionali hanno aperto la seduta del 24 giugno in fortissimo calo. A Milano l indice Ftse Mib, dopo un ora dall apertura delle contrattazioni, ha perso il 9,57%, mentre Londra è arretrata del 6,6%, Francoforte del 6,7% e Parigi dell 8,2%, con Madrid e Atene indietreggiate rispettivamente del 12% e del 14%. L'euro è precipitato sotto 1,10 dollari, il minimo da marzo Lo spread tra Btp e Bund è balzato a 157 punti base, raggiungendo i 185 punti base dai 130,2 punti base della chiusura di ieri. Nel corso dello spoglio del referendum la sterlina si è svalutata del 10% sul dollaro, toccando quota 1,33: risultato peggiore da oltre trent'anni. Inoltre la sterlina si è svalutata di oltre il 6,6% anche sull'euro. La Borsa di Tokyo ha concluso la giornata con un calo del 7,92% lasciando sul terreno punti a quota ,02. L esito del voto ha condotto alle imminenti dimissioni del premier James Cameron, dichiarando alla stampa locale nel suo intervento a Downing Street che la Gran Bretagna ha bisogno di una nuova leadership. Tuttavia, dopo i primi giorni dall esito definitivo del referendum contrassegnati da pesanti ribassi (Milano maglia nera d Europa con un calo del 12,48%), le borse europee hanno reagito prontamente, in controtendenza rispetto ai forti shocks post referendum. Lo spread tra Btp e Bund è tornato ad assestarsi ai livelli di 140 punti base, mentre la sterlina, valuta più esposta alle oscillazioni della Brexit, è tornata a prendere quota, sia verso il dollaro che verso la moneta unica. Monitoreremo l evoluzione dei titoli in portafoglio nei diversi comparti del Fondo, valutando le reazioni dei mercati e le scelte dei gestori finanziari, soprattutto per quanto riguarda l allocazione del rischio. 3
4 Situazione ed andamento dei mercati Alla conclusione della riunione del FOMC e delle Fed, la presidente Janet Yellen ha allontanato al momento il progressivo aumento dei tassi di riferimento. Infatti ha deciso di lasciare invariati, per la quarta volta di fila, i tassi nell intervallo dello 0,25%/0,50%. La Banca Centrale degli Stati Uniti ha ammesso che nel 2016 avverranno due graduali aumenti del costo del denaro. Inoltre ad influire sulla mancata stretta dei tassi ha inciso l attuale situazione dell economia americana, dato un rallentamento non previsto e per cui bisogna mantenersi cauti, soprattutto con i dati contrastati sull occupazione e con l obiettivo prefissato dell inflazione al 2%. La Federal Reserve ha contenuto le stime di crescita del pil degli Stati Uniti per il 2016 e il Secondo le proiezioni, la crescita Usa dovrebbe attestarsi al 2% nel 2016, nel 2017 e nel A marzo la Fed stimava un Pil al +2,2% quest'anno, al +2,1% il prossimo e al +2% nel Nel mese di maggio l export della Repubblica Popolare Cinese ha subito un brusco calo del 4,1% rispetto all anno precedente mentre le importazioni un calo dello 0,4%. Il surplus commerciale rispetto allo scorso mese si è attestato a 49,98 miliardi di dollari a fronte di attese per 58 miliardi di dollari e dei 45,6 miliardi di aprile, con una flessione dell'import ai minimi dal novembre 2014, plausibilmente correlata al rimbalzo dei prezzi delle materie prime e ad un aumento della domanda interna. 4
5 Situazione ed andamento dei mercati Nel primo trimestre del 2016 i dati sul Pil nell Eurozona mostrano una crescita dell 1,7% rispetto allo stesso periodo di osservazione dell anno precedente (sempre in rialzo ma dell 1,5%). I dati sul PIL nell eurozona nel primo trimestre del 2016 si discostano dalle previsioni effettuate dagli analisti che prevedevano una situazione identica a quella del I trimestre del In più, dall ultimo bollettino mensile dell'eurotower «le proiezioni macroeconomiche per l'area dell'euro formulate nel giugno 2016 dagli esperti dell'eurosistema indicano un incremento annuo del Pil in termini reali pari all'1,6% nel 2016 e all'1,7% nel 2017 e nel 2018; inoltre rispetto all'esercizio condotto a marzo 2016 dagli esperti della Bce, le prospettive di crescita del Pil in termini reali sono state riviste al rialzo per il 2016 e mantenute sostanzialmente invariate per il 2017 e il 2018». Durante l asta del 10 giugno 2016, il Tesoro ha collocato tutti i 6,5 miliardi di euro di Bot a 12 mesi al tasso negativo del -0,122%, in lieve aumento rispetto al -0,14% della precedente asta. Il bid to cover, ossia il rapporto di copertura, è risultato pari a 1,44 (domanda pari a 1,44 volte l offerta), supportato dalle richieste degli investitori istituzionali, per i quali acquistare titoli di Stato significa collocare liquidità a fronte di interessi negativi allo 0,40% offerti dalla Bce per tenere i fondi immobilizzati presso le sue casse. Per la prima volta nella sua storia, il Bund tedesco, il titolo di Stato con scadenza decennale, è sceso per un breve lasso di tempo a -0,002% per poi proseguire la risalita verso lo 0,004%. Tale discesa è stata provocata dall instabilità dei mercati finanziari, dettata principalmente dall incertezza sulla permanenza della Gran Bretagna all interno dell Unione Europea. Da segnalare per l economia tedesca come a maggio l indice sulla fiducia degli investitori tedeschi è precipitato a 6,4 punti da 11,2 punti del mese prima. 5
6 Comparto Garantito Pioneer Performance 2016 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,57% 1,50% 1,01% 0,38% gen-16 0,13% 0,15% 12,283 0,13% 0,11% feb-16 0,02% -0,11% 12,272-0,09% 0,02% mar-16-0,04% 0,16% 12,282 0,08% -0,04% I trimestre ,11% 0,20% 0,12% 0,09% apr-16-0,01% 0,06% 12,288 0,05% -0,01% mag-16 0,04% 0,12% 12,298 0,08% 0,04% TOTALE ,14% 0,37% 0,25% 0,12% Si evidenzia il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2016 pari a +0,37%, superiore al benchmark di riferimento (+0,14%). Al 31 maggio 2016 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,91 euro. 6
7 Aggiornamento Performance Comparto Garantito CONSUNTIVO GESTORE VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio giu-16-0,03% -0,20% -0,15% -0,02% TOTALE ,11% 0,17% 0,10% 0,10% Si precisa che i valori inseriti nella tabella precedente sono in stima ed aggiornati al 24 giugno
8 Semi-Tev, Information Ratio e Duration Il valore di Semi-TEV ricalcolato da inizio gestione inferiore al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 1,50%. MESE maggio-16 Ricalcolo SEMI-TEV - limite annuo 1,50% Ricalcolate Dichiarate 0,67% 0,66% Il valore di Gross Information Ratio, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, al mese di aprile 2015 è pari a 1,17. Tale valore, in quanto positivo, indica un extrarendimento del portafoglio rispetto al benchmark di riferimento. MESE Gross Information Ratio Garantito maggio-16 1,17 La duration di portafoglio del gestore Pioneer è pari a 1,68 di poco superiore a quella del benchmark di riferimento pari a 1,61. DURATION MESE Portafoglio Benchmark maggio-16 1,68 1,61 8
9 9 Comparto Garantito Performance -0,02-0,01-0,01 0,00 0,01 0,01 0,02 0,02 0,03 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 Performance Mensili Benchmark Portafoglio -0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 Performance Cumulate Benchmark Portafoglio
10 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 Comparto Garantito Andamento Valor Quota 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 Andamento Valor Quota 12,298 Il valore della quota al 31/05/2016 è risultato pari a 12,298; la variazione della quota da inizio 2016 è risultata pari a +0,25%. 10
11 Comparto Garantito Asset Allocation Macro al 31 maggio 2016 PIONEER 120,00% 100,00% 80,00% Portafoglio 98,03% 100,00% Benchmark 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 0,00% 1,97% Azioni Obbligazioni Liquidità L Asset Allocation macro del gestore Pioneer al 31 maggio 2016 presenta un peso della componente obbligazionaria pari a 98,03% e un peso nullo della componente azionaria. La liquidità è pari a 1,97%. Fonte: Gestore 11
12 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 70,00% 60,00% 50,00% 58,83% PIONEER - POSIZIONE PER PAESE - 31 MAGGIO 2016 Portafoglio Benchmark 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 24,54% 26,06% 17,22% 17,33% 15,03% 10,70% 2,78% 3,25% 4,87% 6,16% 3,17% 2,81% 0,00% 0,00% 1,88% 2,13% 3,22% ITALIA SPAGNA GERMANIA AUSTRIA BELGIO USA PAESI BASSI FRANCIA ALTRO Si evidenzia in particolare il sovrappeso dei titoli italiani, statunitensi e spagnoli ed un sottopeso dei titoli tedeschi, belgi, olandesi e francesi (marcato in questo caso) rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 12
13 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria 80,00% 70,00% 60,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% PIONEER - POSIZIONE PER TRATTI DI CURVA - 31 MAGGIO 2016 Portafoglio Benchmark 75,00% 35,89% 22,30% 23,39% 25,00% 18,43% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% FLOATER 0-1 ANNO 1-3 ANNI 3-7 ANNI 7-11 ANNI OLTRE 11 ANNI Si evidenzia il sottopeso dei titoli con scadenza tra 0 e 3 anni, ed il sovrappeso dei titoli floater e dei titoli con scadenza 3-7 anni rispetto al benchmark di riferimento (il Gestore non investe in tali titoli). Si precisa che i titoli floater sono titoli obbligazionari a tasso variabile a medio-lungo termine. Fonte: Gestore 13
14 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER RATING - 31 MAGGIO 2016 Portafoglio Benchmark 70,00% 60,00% 58,40% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 32,82% 21,41% 20,76% 19,79% 16,01% 10,22% 1,62% 2,84% 3,55% 1,13% 3,82% 0,29% 0,00% 0,00% 1,16% 1,90% 0,00% 1,33% 2,89% 0,07% 0,00% AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- ALTRI Si evidenzia il sovrappeso dei titoli con rating BBB- (in maniera molto marcata) e BBB+ ed il sottopeso dei titoli con rating da AAA a AA rispetto al benchmark di riferimento. Fonte: Gestore 14
15 Comparto Garantito Analisi componente obbligazionaria PIONEER - POSIZIONE PER TIPOLOGIA - 31 MAGGIO 2016 Portafoglio Benchmark 120,00% 100,00% 87,87% 100,00% 80,00% 60,00% 40,00% 20,00% 0,00% 11,67% 0,00% 0,46% 0,00% Governmant Corporate Agency Si evidenzia come il Gestore investa l 87,87% in titoli governativi contro l 11,67% in titoli di natura corporate. Fonte: Gestore 15
16 Comparto Garantito Asset allocation del Portafoglio al 31 maggio 2016 Descrizione Div. Prezzo di mercato Quantità Valore di mercato Costo Codice Peso su Nav di Carico Isin BTP 22/04/2017 Euro 102, ,34 IT ,99% BTP 01/08/2018 4,5% Euro 109, ,84 IT ,19% BTP 3,5% 01/12/2018 Euro 108, ,24 IT ,69% BTP 3,5% Euro 107, ,20 IT ,08% BTP 4,25% 01/09/2019 Euro 113, ,91 IT ,53% BTP 4,5% 1/3/2019 Euro 112, ,66 IT ,79% BTP I/L 22/10/16 Euro 101, ,67 IT ,29% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/20 Euro 105, ,33 IT ,49% CCT TV 15/12/2020 Euro 102, ,45 IT ,23% CCT float 01/11/2018 Euro 104, ,84 IT ,41% TOTALE TITOLI DI STATO IT ,68% BELGIUM 4% 28/03/2019 Euro 112, ,19 BE ,19% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/17 Euro 102, ,07 ES I2 5,77% BUNDES IL 0,75% 15/04/2018 Euro 108, ,15 DE ,61% BUNDES IL 15/04/2020 Euro 121, ,78 DE ,47% SPAGNA 4,6% 30/07/2019 Euro 114, ,71 ES L2 3,23% SPANISH GOVT 3,75% Euro 109, ,60 ES B7 7,72% TOTALE TITOLI DI STATO UE ,99% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/19 Euro 105, ,42 IT ,45% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/2019 Euro 100, ,76 XS ,46% SNAM float 17/10/2016 Euro 100, ,91 XS ,42% UNICREDIT VAR 4/17 Euro 100, ,91 XS ,67% TOTALE TITOLI CORPORATE IT ,00% ABN AMRO BANK NV float 06/03/19 Euro 101, ,20 XS ,86% ALLIANZ FIN Euro 99, ,56 DE000A180B72 0,28% ANNINGTON FLOATER 15/12/2017 Euro 100, ,00 DE000A18V120 0,28% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/19 Euro 100, ,00 FR ,28% BANQUE FED 0,25% 14/06/2019 Euro 100, ,72 XS ,42% BAT FLOAT 06/03/2018 Euro 100, ,80 XS ,23% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ Euro 99, ,00 DE000A1Z6M04 0,14% BMW US CAPITAL FR 20/4/2018 Euro 99, ,00 DE000A1ZZ002 0,25% BNP FR 20/5/2019 Euro 100, ,36 XS ,28% CARREFOUR FLOAT 04/21 Euro 100, ,00 FR ,42% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/2019 Euro 100, ,74 DE000A1Z7C39 0,09% CRED SUISSE FR 30/03/17 Euro 100, ,00 XS ,57% DAIMLER 0,25% 11/20 Euro 99, ,61 DE000A169NA6 0,21% DAIMLER 0,5% 09/09/2019 Euro 100, ,79 DE000A2AAL23 0,17% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/2020 Euro 99, ,00 XS ,54% FCE BANK FR 10/2/2018 Euro 99, ,00 XS ,25% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% 2019 Euro 99, ,83 XS ,23% RABOBANK FLOATER 20/03/19 Euro 100, ,90 XS ,80% RCI BANQUE FR 16/7/2018 Euro 100, ,00 FR ,16% SANOFI FR 22/3/2019 Euro 100, ,00 FR ,28% BCO SANT 0,625% 20/04/18 Euro 100, ,89 XS ,14% SKANDINAVISKA FR 26/5/2020 Euro 100, ,53 XS ,41% SKY FR 1/4/2020 Euro 99, ,90 XS ,29% TOTALE TITOLI CORPORATE UE ,60% BANK OF AMERICA FLOATER 06/19 Euro 100, ,00 XS ,39% COCA COLA FL 09/09/2019 Euro 99, ,09 XS ,28% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% Euro 100, ,00 XS ,38% JPMORGAN FLOATER 19/02/17 Euro 100, ,85 XS ,47% JPMORGAN FLOATER 07/05/2019 Euro 100, ,75 XS ,79% WELLS FARGO FR 26/4/2021 Euro 99, ,00 XS ,43% TOTALE TITOLI OCSE ,74% TOTALE LIQUIDITA' Euro ,98% VALORE DEL PORTAFOGLIO ,00% 16
17 Comparto Garantito - Plus/minusvalenze Portafoglio Valutazione plusminusvalenze assolute al 31/05/2016* Titoli Valore netto Costo di carico Plus-minus ass Plus-minus % BTP 22/04/ , , ,00-2,14% BTP 01/08/2018 4,5% , , ,00-3,50% BTP 3,5% 01/12/ , , ,00-1,30% BTP 3,5% , , ,58-2,83% BTP 4,25% 01/09/ , , ,00-2,88% BTP 4,5% 1/3/ , , ,00-2,82% BTP I/L 22/10/ , , ,00-0,59% BTP INFLATION LINKED 1,65% 23/04/ , , ,00-0,51% CCT TV 15/12/ , , ,00-0,21% CCT float 01/11/ , , ,00 0,23% BELGIUM 4% 28/03/ , , ,00-3,02% BONOS OBLIG DEL ESTADO 2,1% 30/4/ , , ,00-0,96% BUNDES IL 0,75% 15/04/ , , ,00-1,21% BUNDES IL 15/04/ , , ,20 0,21% SPAGNA 4,6% 30/07/ , , ,00-2,14% SPANISH GOVT 3,75% , , ,00-1,24% CASSA DEPOSITI PRESTITI 2,375 02/ , , ,00 6,29% INTESA SANPAOLO VAR 17/04/ , , ,78 1,10% SNAM float 17/10/ , ,00 867,00 0,29% UNICREDIT VAR 4/ , , ,33 0,56% ABN AMRO BANK NV float 06/03/ , , ,00 0,99% ALLIANZ FIN , ,00 126,00 0,06% ANNINGTON FLOATER 15/12/ , , ,00 0,81% AUTOROUTES PARIS FLOAT 03/ , , ,00 0,58% BANQUE FED 0,25% 14/06/ , , ,00 0,47% BAT FLOAT 06/03/ , ,62 814,86 0,50% BMW US CAPITAL LLC FR 18/3/2019\ , ,00-179,19-0,18% BMW US CAPITAL FR 20/4/ , ,00-385,86-0,22% BNP FR 20/5/ , , ,00-0,66% CARREFOUR FLOAT 04/ , ,00 156,00 0,05% CON'L RUBBER CRP AME 0,5% 19/2/ , ,96 691,20 1,08% CRED SUISSE FR 30/03/ , ,00 200,00 0,05% DAIMLER 0,25% 11/ , ,43-122,18-0,08% DAIMLER 0,5% 09/09/ , ,60 888,00 0,74% DEUTSCHE TELEKOM INT FR 3/4/ , ,00-536,54-0,14% FCE BANK FR 10/2/ , ,00-397,76-0,23% NATIONWIDE BLDG SOCIETY 0,5% , ,82 151,06 0,09% RABOBANK FLOATER 20/03/ , , ,00 0,68% RCI BANQUE FR 16/7/ , ,00 82,88 0,07% SANOFI FR 22/3/ , ,00 134,00 0,07% BCO SANT 0,625% 20/04/ , ,00 824,00 0,82% SKANDINAVISKA FR 26/5/ , ,75 375,97 0,13% SKY FR 1/4/ , ,02 16,16 0,01% BANK OF AMERICA FLOATER 06/ , , ,27 0,90% COCA COLA FL 09/09/ , ,00-746,00-0,37% GOLDMAN SACHS 29/04/2019 0,449% , ,00 16,14 0,01% JPMORGAN FLOATER 19/02/ , ,50 933,42 0,28% JPMORGAN FLOATER 07/05/ , , ,86 0,82% WELLS FARGO FR 26/4/ , ,00-91,20-0,03% TOTALE , , ,18-1,21% *le obbligazioni sono al netto del rateo Al 31 maggio 2016, complessivamente, si registra una minusvalenza di portafoglio pari a -1,21%. 17
18 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 maggio 2016 risulta pari a +22,98%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +21,50%. Da inizio anno al 31 maggio 2016 la variazione della quota risulta pari a +0,25%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,52%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/07/ /05/2016 risulta pari a +2,37% e pari a 2,23% per la rivalutazione del TFR netto. 18
19 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 maggio 2016 Quota TFR ago-07 ott-07 dic-07 feb-08 apr-08 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 ago-09 ott-09 dic-09 feb-10 apr-10 giu-10 ago-10 ott-10 dic-10 feb-11 apr-11 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 0,25 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00 Si può notare come per i contributi versati in Agrifondo da gennaio 2011, la relativa variazione del valor quota cumulata fino al 31 maggio 2016 risulti sostanzialmente in linea alla corrispondente rivalutazione che si avrebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 19
20 Comparto Garantito Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 20
21 Comparto Bilanciato UnipolSai Performance 2016 CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio TOTALE ,51% 5,37% 4,07% 3,46% gen-16-1,64% -1,77% 12,514-1,37% -1,27% feb-16-0,54% -0,68% 12,459-0,44% -0,46% mar-16 1,01% 1,12% 12,574 0,92% 0,86% I trimestre ,18% -1,35% -0,90% -0,88% apr-16 0,14% 0,04% 12,565-0,07% 0,12% mag-16 1,10% 1,33% 12,712 1,17% 0,93% TOTALE ,04% 0,00% 0,19% 0,16% Al 31 maggio 2016 il rendimento del portafoglio del gestore da inizio 2016 è risultato pari a 0%, inferiore al benchmark di riferimento pari a 0,04%. Al 31 maggio 2016 l attivo netto destinato alle prestazioni è risultato pari a ,78 euro. 21
22 Aggiornamento Performance Comparto Bilanciato CONSUNTIVO GESTORE VAR.% QUOTA Var % Benchmark netto Benchmark Portafoglio giu-16-2,11% -2,45% -1,91% -1,79% TOTALE ,07% -2,45% -1,72% -1,63% Si precisa che i valori inseriti nella tabella precedente sono in stima ed aggiornati al 24 giugno
23 Comparto Bilanciato TEV TEV - Limite annuo 4,25% Gestore - dato da inizio Gestore - dato da inizio Data Verifica gestione anno 27/05/2016 1,63% 1,51% Data Verifica 27/05/2016 TEV - Limite annuo 4,25% Ricalcolo 0,90% Il valore di TEV dichiarato dal Gestore, calcolato a partire rispettivamente da inizio gestione (1/07/2011) e da inizio anno (31/05/2016), è pari rispettivamente a 1,63% e 1,51%. Entrambi i valori risultano inferiori al limite indicato nella convenzione di gestione pari a 4,25%. Il valore di TEV ricalcolato su base annua calcolato, come previsto dalla convenzione, sull ultimo anno di osservazione è pari a 0,90% e risulta inferiore al limite previsto in convenzione. 23
24 Comparto Bilanciato Information Ratio e Duration Mese Gross Information Ratio Bilanciato Maggio ,88% Il valore del Gross Information Ratio annuo, calcolato secondo le modalità previste dalla convenzione, a marzo 2015 è pari a 0,88, confermando che il rendimento del Gestore è risultato superiore a quello del benchmark nell ultimo anno considerato. Duration Mese Portafoglio Benchmark Maggio ,54 4,13 La duration di portafoglio del Gestore UnipolSai è pari a 3,54, mentre quella del benchmark è pari a 4,13, quindi il Gestore ha adottato una strategia di sottopeso della duration. 24
25 25 Comparto Bilanciato Performance -0,04-0,03-0,02-0,01 0,00 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 Performance Mensili Benchmark Portafoglio -0,10-0,05 0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25 0,30 0,35 0,40 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 Performance Cumulate Benchmark Portafoglio
26 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 Comparto Bilanciato Andamento Valor Quota nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Andamento Valor Quota 12,712 0,00 Il valore della quota al 31/03/2016 è pari a 12,712 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al 31 maggio 2016 è risultata pari a +0,19%. 26
27 Comparto Bilanciato Asset Allocation Macro al 31 maggio 2016 PORTAFOGLIO UNIPOLSAI BENCHMARK 70,00% 60,00% 50,00% 60,47% 65,00% 40,00% 30,00% 20,00% 34,55% 35,00% 10,00% 0,00% 4,98% AZIONI OBBLIGAZIONI LIQUIDITA' 0,00% Rispetto al benchmark di riferimento, si evidenzia una posizione di neutralità per la componente azionaria, mentre per la componente obbligazionaria si evidenzia un sottopeso pari -4,53%. La liquidità è pari a 4,98%. 27
28 Comparto Bilanciato Analisi componente obbligazionaria al 31 maggio 2016 Portafoglio obbligazionario per Paese 1,33% 6,85% 9,82% 1,10% 1,38% 5,13% PAESI BASSI BELGIO FRANCIA 3,43% ITALIA GERMANIA AUSTRIA 70,96% SPAGNA IRLANDA Con riferimento alla scomposizione per Paese, si evidenzia l investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 70,96%. 28
29 Comparto Bilanciato Analisi componente azionaria al 31 maggio 2016 Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l investimento nelle seguenti quattro Sicav: Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario ISHARES MSCI USA UCITS ETF OICR/SICAV ,03% A.ETF MSCI EUROPE OICR/SICAV ,85% LYX ETF MSCI EMU DR OICR/SICAV ,60% ISHARES MSCI JAPAN ACC OICR/SICAV ,52% Totale ,00% 29
30 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 giu-11 ago-11 ott-11 dic-11 feb-12 apr-12 giu-12 ago-12 ott-12 dic-12 feb-13 apr-13 giu-13 ago-13 ott-13 dic-13 feb-14 apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15 giu-15 ago-15 ott-15 dic-15 feb-16 apr-16 Rendimenti TFR e Quota Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00-5,00-10,00 La variazione della quota da inizio valutazione al 31 maggio 2016 risulta pari a +27,12%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +9,87%. Da inizio anno al 31 maggio 2016 la variazione della quota risulta pari a +0,19%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +0,52%. Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/ /05/2016 risulta pari a +4,92% e pari a +1,90% per la rivalutazione del TFR netto. 30
31 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16 mag-16 Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in Agrifondo al 31 maggio 2016 Quota TFR 0,40 TFR Netto - Valor Quota Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo Tfr Quota 0,35 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05 Si può notare come, per tutti i mesi oggetto della presente analisi, ad eccezione del periodo marzo maggio 2016, la variazione del valore della quota cumulata fino al 31 maggio 2016 risulta superiore alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda. NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il contributo trattenuto inizia ad essere rivalutato a partire dall anno successivo a quello di trattenuta. 31
32 Comparto Bilanciato Controllo superi Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla convenzione di gestione. Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate criticità nella riconciliazione dei dati di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria. 32
33 Considerazioni ed ulteriori analisi Monitoraggio costante delle performance dei Gestori, anche a livello di confronto con il benchmark di riferimento. Monitoraggio costante dell andamento dei tassi del mercato obbligazionario con particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in relazione alla situazione degli istituti di credito. Monitoraggio del Comparto Garantito in relazione ai rendimenti ottenuti nel 2015 e con particolare riferimento alle strategie in atto nel corso del Monitoraggio costante dell evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione all ammontare ridotto delle risorse in gestione. Monitoraggio costante dell evoluzione dei mercati finanziari, con particolare riferimento all attuale situazione economica europea, alla variazione dei tassi di riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali. Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti. 33
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